斜率增加是買短期國債

『壹』 利率期限結構有沒有可能是水平式

伊犁氣象的結構當然是由那個相對的和平水平是的，把那個水平是要表達出來，出來就行了

『貳』 利率和貨幣供給，那個作為國家宏觀調控的手段更為方便

IS曲線的數學表達式為I(R)=S(Y)，它的斜率為負，這表明IS曲線一般是一條向右下方傾斜的曲線。一般來說，在產品市場上，位於IS曲線右方的收入和利率的組合，都是投資小於儲蓄的非均衡組合；位於IS曲線左方的收入和利率的組合，都是投資大於儲蓄的非均衡組合，只有位於IS曲線上的收入和利率的組合，才是投資等於儲蓄的均衡組合。 一LM曲線的中國特色按照IS-LM模型，LM曲線向右上方傾斜，表明低利率與少的國民收入的組合，高利率與多的國民收入的組合才能實現貨幣供給與貨幣需求的相等。我國的情況則是LM曲線向右下方傾斜，表明高利率與少的國民收入的組合和低利率與多的國民收入的組合才能實現貨幣供給和貨幣需求的相等。這個截然的不同的結論斷也同樣可以運用劉潔敖先生的論證方式1，將四個都屬第一像限的圖放在一起進行論證。在西方國家，表現在圖（Ⅰ）中投機性貨幣需求L2（i），向右下方傾斜，表明利率越低，貨幣的投機需求、即公眾手中持有準備投機的錢就越多。我國的投機性貨幣需求L2（i）則向右上方傾斜，表明利率下降，貨幣的投機需求反而減少。這種與發達國家不同的情況已經為我國連續七次降低利率，儲蓄存款增幅趨緩，大量資金進入股市債市的實際所證明。盡管儲蓄存款不是現金，但是，在凱恩斯的論述中，可以進入國債市場進行交易的儲蓄存款也屬於投機性貨幣需求2。所以我國投機性貨幣需求曲線的傾斜方向與西方國家相反，其重要原因在於我國貨幣供給的方式和利率變動方式與西方國家的不同。西方國家的貨幣供給主要通過中央銀行的國債買入來進行，我國的貨幣供給則主要通過中央銀行的再貸款、農產品和外匯的收購來實現。西方國家的貨幣供給增加就是利率下降，因為中央銀行高價買進國債的同時，就是利率的應聲下跌；反之，低價賣出國債就是利率的同時上升。我國的貨幣供給變動則與利率波動之間沒有直接的聯系，外匯、農產品收購增加，如果沒有中央銀行另行發文，利率不會下降，反之，沒有文件的下達，利率同樣不會上升。正是在這不同的制度背景下，他們的投機性貨幣需求與利率反方向變動，而我們的投機性貨幣需求則與利率同方向變動。因為，他們的公眾一定會乘中央銀行公開市場高價買入國債之際，而賣出國債，並將貨幣拿在手中，等到利率回升和債券價格下降後，再買入債券，以賺取其間的差額。所以利率下降，公眾的投機性貨幣需求相應增強。我國的利率下降致使公眾的儲蓄存款的收益減少，為了獲得較高的收益，公眾會將其儲蓄存款的相當部分購買國債，從而推動國債價格上升，公眾持有的投機性貨幣需求因此減少了。與西方國家比較，他們利率下降於國債價格上升的同時，此時買進國債，只要利率回升，國債價格必然下跌，債券持有人就要遭受損失，所以公眾一定增加貨幣，而不是國債的持有，投機性貨幣需求一定增強。我國的利率下降之時，股票債券的價格尚未有變化，此時誰先買進股票債券，誰就能賺錢，公眾當然增加國債的持有，而減少貨幣的持有，投機性貨幣需求相應減少。顯然，發達國家的國債價格是中央銀行買入炒高的，利率同步下降，作為賣出方，公眾的貨幣持有當然增加。我國的國債價格是在利率下降之後，由公眾買入炒高的，公眾的錢進入中央銀行，投機性貨幣需求當然減少。我國的投機性貨幣需求與利率同方向變動不難找到經驗證明，1996年以來我國連續七次降低利率，儲蓄存款增幅逐月回落，由1999年6月的18.5%回落至2000年底的6.3%，大量資金集結債市股市，債券股票的需求分別上升2.6和1.6個百分點3。2001年以來，儲蓄的增幅趨於平穩，國債需求非常旺盛，朱總理所說的排隊購買的情況依然存在，這些足以證明，我國的投機性貨幣需求與利率同方向變動，L2曲線因此向右上方傾斜。需要指出的是，我國公眾的投機意識還不很濃，資金實力也比較有限，貨幣的投資需求對利率的反應不敏感，所以L2是條向右上方傾斜，比較陡峭、且離原點較近的曲線。在圖（Ⅱ）上，連接L1和L2的45度線表明等量的貨幣供給為交易性貨幣需求和投機性貨幣需求所吸收，投機性貨幣需求多了，就是交易性貨幣需求少了，反之則反是。圖（Ⅲ）的L1曲線也比較陡峭地向右上方傾斜，表明在既定的國民收入水平上，貨幣的交易需求較大，因為我國居民在99年的儲蓄佔GDP的比重大體為40%4，其中大部份用於持幣待購和防範意外事件，小部分入市進行股票債券的投機，所以交易性貨幣需求小於並接近於GDP的40%。按照凱恩斯的理論，儲蓄存款可以作為貨幣的投資需求，也可以是貨幣的交易需求，其間並沒有明確的界限5。在這三個圖的基礎上，任意選擇兩個利率點，就能找到可以實現貨幣供給與貨幣需求相等的國民收入點，從而在圖（Ⅳ）上形成比較陡峭，且與IS-LM模型大相徑庭的，向右下方傾斜的LM曲線。表明在貨幣供給既定的條件下，利率低，投機性貨幣需求少，交易性貨幣需求就要相應增加，以實現貨幣供給與貨幣需求的相等，而增加交易性貨幣需求的條件是國民收入的相應增加；反之，利率高，投機性貨幣需求多，就要減少交易性貨幣需求，國民收入相應減少， 二IS曲線的中國特色我國的IS曲線與IS-LM模型的描述沒有明顯的不同，只是更加陡峭一些而已，所以如此的重要原因在於我國投資的利率彈性比較小，儲蓄水平相對較高。圖2（Ⅰ）中的投資曲線比較陡峭地向右下方傾斜，因為，我國國有企業預算軟約束的問題仍然沒有得到根本的解決，政府投資、包括國有企業的投資還是我國投資的主要部分。這兩部分投資在很大程度上受政府宏觀調控目標的影響，所以對利率的反應不敏感。盡管我國民營經濟在國民經濟中的比重有了明顯的上升，但是，其投資占整個投資的比重仍比較有限，這就決定了投資曲線I陡峭。盡管，有學者認為，我國投資與利率同方向變動6。筆者還是認為投資與利率反方向變動比較合理。圖（Ⅱ）的45度線表明，通過它投資可以等於儲蓄。圖（Ⅲ）的儲蓄曲線S比較平坦，表明我國居民的收入水平不高，沿襲前面的數據把儲蓄傾向定為40%。在這三個圖的基礎上，任意選兩個利率點，都能找到相應的國民收入點，可以實現投資與儲蓄的相等，如（Ⅳ）所示，我國的IS是條比較陡峭的曲線，表明我國投資對利率的反應不敏感。三我國財政貨幣政策效果判斷我國IS和LM曲線都向右下方傾斜，就必然會導致兩種結果，一是兩條曲線平行，因為不能相交而使IS-LM完全不能為我國所用；另一是兩條曲線斜率不同而相交，如圖3和圖4所示，但是據此比較和判斷財政政策和貨幣政策的效果則必然與我們的理論知識和工作經驗相背離。在比較財政貨幣政策的效果之前，先說明我國貨幣政策致使LM曲線移動的特殊性。按照IS-LM分析的理論，擴張性的財政政策致使IS曲線向右上方移動，擴張性的貨幣政策致使LM曲線向右下方移動，我國財政政策的效果如圖3所示，無需再作說明。但是，貨幣政策則使LM曲線向右上方移動，如圖4所示。因為，貨幣供給增加，在利率不變，投機性貨幣需求也不變的情況下，只有增加國民收入，才能由交易性貨幣需求吸收增加的貨幣供給，即在利率為i1的情況下，國民收入必須由Y1一定到Y2。或者在國民收入不變的情況下，只有利率上升，才能使投機性貨幣需求增加，吸收增加的貨幣供給，即在國民收入保持在Y1的情況下，利率必須上升到i2，所以，圖4中的LM1向右移向LM2。在經典理論中，LM曲線向右上方傾斜決定了貨幣供給增加，只能使LM曲線向右下方移動，它表明在國民收入不變的情況下，只有利率下降，才能刺激公眾的投機性貨幣需求，消化增加的貨幣供給，所以它的圖形與這里的討論截然不同。一般來說，我國的LM曲線比IS曲線更為平坦，所以我國的貨幣政策效果比財政政策更好。按照楊君昌先生的分析方法7，先假定在IS和LM曲線移動而利率不變情況下，國民收入可以增加的幅度，然後比較利率實際變動後，國民收入減少的量。若利率變動使國民收入實際減少的幅度小，其政策效果好，反之則差。因為我國利率不能隨行就市地波動，所以，評價政策效果的方式就只剩下比較IS和LM曲線平行移動對國民收入的影響，而無需討論利率的實際變動，致使國民收入減少的幅度。因為IS的斜率比LM小，這就決定了，LM的平行移動使國民收入的增長幅度比IS大。如圖3和圖4所示，假定IS和LM曲線的移動幅度相同，但是，圖3中Y1移動到Y2的距離比圖4小，盡管利率變動致使國民收入由Y2減少到Y3的幅度，在圖4中要比圖3中大得多，但是，因為利率是不變的，所以貨幣政策的效果因此比財政政策好。而且，如果沒有政府人為對利率的鎖定，財政政策將使利率承受向下的壓力，貨幣政策則使利率承受向上的壓力。這又是個與經典理論相悖的論斷，因為經典理論認為，擴張性財政政策使利率上升，而擴張性的貨幣政策則使利率下降。這個論斷也與對策理論的判斷以及人們的生活感受截然不同，我國理論界目前普遍認為財政政策的效果比貨幣政策好，所以我國管理層也正在採取積極的財政政策和穩健的貨幣政策。所以擴張性財政政策會使利率下降，而貨幣供給增加則會使利率上升的原因都包含在LM曲線的向右下方傾斜之中。因為擴張性財政政策致使政府投資增加，帶動交易性貨幣需求增加，這就需要減少投機性貨幣需求，以保證貨幣供給與貨幣需求的相等。其在中國的條件則是利率的相應下降，如果沒有利率的行政管制，圖3中的利率就要下降到i2，國民收入增加到Y2。擴張性貨幣政策要求貨幣需求相應增加，而增加貨幣需求的重要條件是利率上升，增加中國貨幣的投機性需求，利率的上升則會遏制投資，在圖4中，新的均衡點是利率上升到i2，國民收入減少到Y3。根據這樣的IS-LM分析，管理層應該實行擴張性的貨幣政策，而不是擴張性的財政政策，然而，誰都知道我國的金融市場不成熟，公眾的消費沒有熱點，貨幣政策的傳導受阻，財政政策直接支出的效果要比貨幣政策好，所以按照中國的IS-LM模型，很可能誤導管理層的政策選擇。四重要的啟示IS-LM模型是個為各國經驗證明非常有效的宏觀分析方法，它在中國的使用效果不佳，不是這個模型本身的缺陷，而是我國尚未具備運用這個模型的基本條件，如果我們可以超越運用這個模型的經濟發展階段，我們就不必創造運用這個模型的基本條件，然而，這種超越的可能似乎很小，而且，我國的金融改革已經在呼喚利率的市場化，所以，我們要積極創造條件，爭取早日將IS-LM模型作為我國宏觀調控的重要手段。在這個條件尚未真正成熟之前，我們不能貿然地運用這個模型的結論，更不能運用這個模型的結論作進一步的推導。不僅於此，我們還必須慎重地對待其它當代經濟金融理論和模型，也不能直接地依據它們的論斷和結論作進一步的推導，因為，這些理論和模型幾乎都是以市場化利率，以及中央銀行買入國債增加貨幣供給為基本前提和必要保障的，離開了這一點，這些理論在中國的運用難免「桔生淮北則為枳」，就象IS-LM模型在中國的運用會發生問題一樣

『叄』 收益曲線是如何影響利率的變動的

隨著經濟在整個商業周期的不斷運動，收益率曲線的斜率會呈現顯著變化。但在商業周期的大部分過程中，收益曲線的斜率均為正數，即短期利率低於長期利率。在商業周期處於擴張階段時，央行會提高短期利率以抑制經濟過快增長，此時收益曲線的斜率將變為負數，也就是短期利率高於長期利率。 收益率曲線風險指的是由於收益曲線斜率的變化導致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發生變化而產生的風險。重新定價的不對稱性也會使收益率曲線的斜率、形態的變化對銀行的收益或內在經濟價值產生不利影響，從而形成收益率曲線風險，也稱為利率期限結構變化風險。例如，若以五年期政府債券的空頭頭寸為10年期政府債券的多頭頭寸進行保值，當收益率曲線變陡的時候，雖然上述安排已經對收益率曲線的平行移動進行了保值，但該10年期債券多頭頭寸的經濟價值還是會下降。

『肆』 如果利率下降，你願意持有長期債券還是短期債券為什麼哪種債券的利率風險比較大

短期債券，當然是長期的風險大。

『伍』 為什麼債券的到期收益率越低,久期越長

持續時間是一個風險概念，而不是術語概念，正常情況下，長期回報應該很高，但也有收益率曲線顛倒的情況，即短期回報高於長期回報。

計算久期時，分子是現金流按時間加權，分母是按照到期收益率折現的因子，當到期收益率低時，分母小，所以久期總體變長。

(5)斜率增加是買短期國債擴展閱讀：

債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特徵：

償還性

償還性是指債券有規定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。

流動性

流動性是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉讓債券，以提前收回本金和實現投資收益。

安全性

安全性是指債券持有人的利益相對穩定，不隨發行者經營收益的變動而變動，並且可按期收回本金。

收益性

收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入，即債券投資的報酬。在實際經濟活動中，債券收益可以表現為三種形式：一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入：二是投資者可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額；三是投資債券所獲現金流量再投資的利息收入。

『陸』 為什麼投資中對風險的厭惡程度越大證券市場線的斜率就越大

1、在投資中，風險厭惡程度不影響證券市場線的斜率，證券市場線的斜率其經濟含義是市場風險溢價，而反映風險厭惡程度的是投資效用曲線。風險厭惡程度高，是指比如經濟衰退時，人們不願意冒險投資而傾向於購買收益穩定無風險如國債之類（Rf)，所謂重賞之下必有勇夫，這時，想籌得資金獲得投資，只有拉開(Rm-Rf)也就是兩者之間的差距時，人們才可能將資金投向市場。風險厭惡程度具體體現就是(Rm-Rf),人們厭惡風險，那就必須對風險多付點錢，拉開與無風險收益的差距，讓人們願意冒險。（Rm-Rf)就是證券市場線的斜率，也就是單位風險的價格。貝塔系數體現風險的具體值。兩者的乘積就是風險收益。
2、風險厭惡是一個人在承受風險情況下其偏好的特徵。可以用它來測量人們為降低所面臨的風險而進行支付的意願。在降低風險的成本與收益的權衡過程中，厭惡風險的人們在相同的成本下更傾向於作出低風險的選擇。例如，如果通常情況下某人情願在一項投資上接受一個較低的預期回報率，因為這一回報率具有更高的可測性，他就是風險厭惡者。當對具有相同的預期回報率的投資項目進行選擇時，風險厭惡者一般選擇風險最低的項目。

『柒』 短期平均成本的值的斜率取決於什麼

七瓶成本的值得敘說取決於什麼期限取決於它的一個成品值。

『捌』 根據總需求-總供給模型，如果中央銀行減少貨幣供給5%，試回答下列問題： (1)總需求曲線將發生怎樣的變化

不管是緊縮的貨幣還是財政政策短期都使ad左移，，，長期價格同比下降，Y值恆處於潛在就業水平

『玖』 圖中策略一欄看不明白，哪位大神給講解一下，是關於控制收益率曲線風險當中斜率變動下的

投資策略應該是買低賣高吧
牛平代表長端利率下行，長端國債的凈現值增加
牛陡代表短端利率下行，短端國債的凈現值增加
熊平代表短端利率上行，短端國債的凈現值降低
熊陡代表長端利率上行，長端國債的凈現值降低