中國可轉換債券市場的研究

A. 中國債券市場發展現狀分析及其未來發展趨勢

綠色債券再迎政策支持，市場規模快速增長

近年來，我國綠色金融發展迅速，綠色債券市場已經躋身世界前列。2018年以來，多個部門相繼推出綠色債券市場建設與發展監管條例，監管體系更加規范;多個地方政府著力研究部署綠色債券獎勵政策，激勵措施更加完善。

2019年5月，人民銀行印發的《關於支持綠色金融改革創新試驗區發行綠色債務融資工具的通知》，盡管區域范圍目前僅有5個綠色金融改革創新試驗區，債券種類只是綠色債務融資工具，但在支持試驗區綠色發展的同時，其相關經驗和做法也將會得到復制和推廣，這對我國綠色債券市場的發展無疑具有重要的示範意義和促進作用，也是進一步貫徹落實綠色發展理念的具體體現。

——更多數據及分析請參考於前瞻產業研究院《中國綠色金融行業發展前景預測與投資戰略規劃分析報告》。

B. 想知道一些可轉換債券的數據，比如目前市場上可轉債有哪幾支，票面利率是多少等等，寫論文要用

No. 債券代碼 債券簡稱 債券簡稱 票面利率(%)
1 110003 新鋼轉債 新鋼轉債 2.4
2 110007 博匯轉債 博匯轉債 1.4
3 110009 雙良轉債 雙良轉債 0.8
4 110011 歌華轉債 歌華轉債 0.8
5 110012 海運轉債 海運轉債 0.7
6 110013 國投轉債 國投轉債 0.5
7 110015 石化轉債 石化轉債 0.5
8 110016 川投轉債 川投轉債 0.5
9 110017 中海轉債 中海轉債 0.5
10 110018 國電轉債 國電轉債 0.5
11 110078 澄星轉債 澄星轉債 2.7
12 113001 中行轉債 中行轉債 0.8
13 113002 工行轉債 工行轉債 0.7
14 125089 深機轉債 深機轉債 0.6
15 125709 唐鋼轉債 唐鋼轉債 1.7
16 125731 美豐轉債 美豐轉債 1
17 125887 中鼎轉債 中鼎轉債 0.8
18 126729 燕京轉債 燕京轉債 0.7
19 129031 巨輪轉2 巨輪轉2 0.8

C. 怎麼分析可轉換債券能否投資

01

什麼是可轉債?

可轉債的全名叫做可轉換債券，是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換為公司的普通股票的債券，到期可收取本金和利息。

可轉債集合了債券和股票的優點，既能轉化為股票進行交易獲得高回報，也可以作為債券有保底利息。

聽起來是不是有點繞？

那就舉個例子，比如頓頓公司是一家上市公司，我發行了一個頓頓轉債，所對應的就是頓頓股票。

在發行的時候，我規定了頓頓轉債的面值是10元一張，同時規定轉為股票的價格是2元。

那麼即使頓頓股票的價格漲到5元，你依然可以按照2元一股把手裡的可轉債轉化為5股股票，在市場上交易盈利。

如果股票的價格跌了，或者你不想轉化為股票，那麼既可以直接賣掉可轉債來賺錢，也可以一直持有等到期獲得本金利息。

所以說可轉債是一種比較靈活的投資標的，既有債券的安全性，又有股票的高收益性。

02

可轉債怎麼購買？

那麼可轉債這么好，怎麼去購買呢？

首先你需要開通一個券商的賬戶，現在很多券商都有可轉債的購買入口，只不過有的做的比較詳細清晰，有的比較差勁。

如果你是一個比較懶的人，建議去選擇那種有簡訊提示，或者一鍵打新功能的券商APP

一般是從新債申購的入口進去，就可以申購了。我們再來看看最近可轉債的收益，可以看到很多都在10%以上，上市破發的很少。

但在購買的時候要注意的是，可轉債的交易單位是10張，也就是1簽，如果你中了1簽，那存1000元到賬戶里就可以了。

另外申購也是有上限的，最多申購10000張，由於中簽的概率比較低，如果真的想申購可轉債，可以頂格申購增加中簽概率。

在申購後的第一個交易日，分配簽碼，第二個交易日，就可以在賬戶中看到中簽結果了。

當然中簽之後也不是說立馬就能獲得收益，一般在申購完成後，2-3周才會上市，有時候還會更久一點，所以要做好心理准備。

03

可轉債什麼時候賣出？

那麼可轉債中簽之後什麼時間賣比較合適呢？最好的策略是：

上市當天就賣，除非開盤漲停，就算漲停，也要在開板之後賣出。

為什麼這樣說呢，因為通常來說上市第一天的收益是最高的，這個時候賣比較劃算。

有朋友或許會問：如果上市第一天就破發了，那怎麼辦，豈不是要虧錢？

這種情況其實也不用著急，持續拿著就行，等到行情好的時候賣出。

即使行情一直都不太好，也可以持有等到期之後拿利息，雖然說利息會低些，但總比虧錢強。

這么好的東西，既能保底又能博取高收益，買的人也肯定多，怎麼提高中簽率呢？

這里教你一個辦法，可以用家裡人的多個賬戶一起打新，提高中簽概率。

04

可轉債好的行情在什麼時候？

一般什麼時候可轉債的行情比較好呢？

那就是熊牛轉換時。

根據天風證券研究所的報告，當市場由熊市向牛市轉換時，權益市場處於估值低點，就是配置可轉債的時機。

若牛市真的來臨，可轉債也會隨著正股上漲，收益率增高，若熊市繼續，那麼可轉債也可以轉為保守策略，藉助債券屬性來抗跌。

就近期的行情來看，處於調整期，向牛向熊都有可能，可轉債就屬於比較好的選擇。。

最後再啰嗦一句，可轉債投資不是股票，不要追漲殺跌，我們選擇可轉債的目的就是盡量用低風險獲取較高收益。

D. 如何分析可轉債

今年初以來，深滬兩市共有5隻可轉債上市，上市首日均以陽線報收。其中，雅戈轉債以9．88％的漲幅列首位，6月4日上市的銅都轉債則以9．45％的漲幅緊隨其後。從上市以來的累計漲幅看，民生轉債以超過30％的漲幅高居榜首，鋼釩轉債則以23％的漲幅名列第二。可見可轉換債券的收益還是相當可觀，那麼投資者如何分析可轉換債券的投資價值呢？

票面利率：不是關注的重點

利率指可轉換債券的票面利率。應該看到，與同類一般債券相比，可轉換債券的利率是比較低的，其原因是可轉換債券對投資者的吸引力主要在於轉換成股票後的升值而不是利息收益。事實上，目前發行的可轉換債券的票面利率在1％上下，只具有象徵意義，而且投資者並不在乎利率的高低。因此，利率的高低對可轉換債券不具有決定性的意義。轉股價格：是所有條款的核心

可轉換債券的轉股價格越高，越有利於老股東而不利於可轉債持有人；反之，轉股價格越低，越有利於可轉債持有人。由於可轉換債券的轉股價格在條款設計上，與轉換前的二級市場價格掛鉤，這樣，一旦可轉換債券的轉股期開始以後，投資者就會發現，初始轉股價格原來如此高高在上。既然初始轉股價格幾乎成了擺設，那麼投資者就需要研究轉股價格的調整公式。為了吸引投資者盡快把債券轉換為股票，應對二級市場上股票價格的波動和利潤分配等造成的股本變動，一般可轉換債券都規定了轉股價格的修正條款。也就是說，在股票價格低於轉股價格並且滿足一定條件時，轉股價格可以向下修正，直至新的轉股價格對投資者有吸引力，並促使其轉股。回售條款：保護投資者利益

贖回價格與回售價格是互相對應的兩個條款，前者注重保護發行人的利益，而後者主要保護可轉換債券投資者的利益。贖回價格的含義是，當股票價格連續若干個交易日高於當期轉股價格若干幅度時，持有成本為面值的投資者行使轉股權已經可以獲得不菲的收益，但仍不為利益所動，執意不肯轉股，從而造成對發行人如意算盤的落空。但是，在多數情況下，可轉換債券的贖回條款都是一紙空文，畢竟不顧及利益損失的人是少之又少。因此，贖回條款也不是關注的重點。

E. 我國上市公司可轉換債券融資存在的問題及對策研究

【摘要】可轉換債券作為一種公司融資的金融工具起源於美國，在我國的起步較晚，而且在具體實踐中，由於可轉換債券的創新不足，出現了諸多問題，嚴重阻礙了公司融資以及可轉換債券市場的發展。為此，對可轉換債券的研究，需要不斷地探索和完善，使之真正成為我國資本市場上配置資源的重要金融工具。
一、引言
自1843年美國紐約erie railway公司發行世界上第一隻可轉換債券開始，可轉換債券融資已有一百多年的歷史，在資本市場上發揮著重要的作用。而中國可轉債融資歷史較短，進入20世紀90年代以後，隨著股票市場的建立才開始出現。1992年11月深保安集團發行了我國首例可轉換債券，這揭開了我國可轉債市場發展的序幕，但由於深保安可轉換債券轉股的失敗，中國可轉換債券的發展幾乎處於停滯狀態。直到1997年3月《可轉換公司債券管理暫行辦法》出台，三家非上市公司(南寧化工、吳江絲綢和茂名石化)先後發行可轉換債券，中國的可轉換債券市場重現生機。2001年4月，中國證監會頒布了《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》和3個配套的相關文件，正式將可轉換債券定位為上市公司再融資的又一種常規模式。這一《辦法》具有里程碑的意義，我國可轉債市場開始快速發展。2006年5月8日，中國證監會又發布了《上市公司證券發行管理辦法》，其中對可轉換債券的規定比《實施辦法》更合理、更完善。
從上述論述可以看出，自2001年起，發行可轉換債券逐漸成了我國上市公司直接融資的重要方式，但在具體實踐中，由於可轉換債券的創新不足，大部分上市公司沒有很好地將可轉換債券融資動機與公司的財務特徵相結合，從而出現了只要符合條件就發行可轉換債券的現象，這些問題嚴重阻礙了公司融資以及可轉換債券市場的發展。在我國新興的市場經濟體系裡，可轉換債券雖然存在諸多問題，但也存在著巨大的發展機遇，需要我們不斷地探索和完善。
二、我國上市公司可轉換債券融資存在的問題
(一)我國上市公司可轉換債券條款設計存在誤區
我國可轉換債券條款設計中參照了國際的一些經驗，但依然是一種較為原始的產品。雖然2003年以來發行的可轉換債券在很多條款上都有了突破，如：遞增利率、初始轉股價的溢價比例下調等，但仍存在設計誤區。主要體現在以下幾個方面：
1.條款設計雷同。從我國已經發行的50餘家上市公司可轉換債券來看，期限基本是5年，利率一般也在0.8%-2.5%的幅度內，都設計了初始轉股價、贖回條款、回售條款等，感覺就是一個模子，沒有體現各個公司的財務特點和企業特性。

F. 可轉債投資價值分析與風險分析細說

可轉換債券的價值分析包括兩個主要環節：
一是對債權價值的評估，二是對期權價值的評估。
而公司基本面的研究則是這兩個環節的基礎，它對評估可轉換債券價值和確定可轉換債券投資策略至關重要。公司所屬行業、公司財務結構的穩健性、公司經營業績、經營效率等基本面因素不僅決定了可轉換債券的償付風險、可轉換債券基準股價的成長性，而且對研判可轉債條款設計中某些增加期權價值條款的"虛實"也非常關鍵。
可轉債投資的風險分析：
一是當基準股票市價高於轉股價格時，可轉債價格隨股價的上漲而上漲，但也會隨股價的下跌而下跌，持有者要承擔股價波動的風險。
二是當基準股票市價下跌到轉股價格以下時，持有者被迫轉為債券投資者，因為轉股會帶來更大的損失;而可轉債利率一般低於同等級的普通債券，故會給投資者帶來利息損失風險。
三是提前贖回風險，可轉債都規定發行者可以在發行一段時間之後以某一價格贖回債券;這不僅限定了投資者的最高收益率，也給投資者帶來再投資風險。
四是轉換風險，債券存續期內的有條件強制轉換，也限定了投資者的最高收益率，但一般會高於提前贖回的收益率;而到期的無條件強制轉換，將使投資者無權收回本金，只能承擔股票下跌的風險。

G. 可轉換公司債券研究意義是什麼

可轉換公司債券（Convertible Bond，CB）
可轉換公司債券是一種被賦予了股票轉換權的a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%80%BA%E5%88%B8 target=_blank公司債券/a，也稱可轉換債券。發行公司事先規定a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E5%80%BA%E6%9D%83%E4%BA%BA target=_blank債權人/a可以選擇有利時機，按發行時規定的條件把其a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8 target=_blank債券/a轉換成發行公司的等值股票（a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E6%99%AE%E9%80%9A%E8%82%A1%E7%A5%A8 target=_blank普通股票/a）。可轉換公司債是一種混合型的債券形式。當投資者不太清楚發行公司的發展潛力及前景時，可失投資於這種債券。待發行公司經營實績顯著，經營前景樂觀，其股票行市a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E7%9C%8B%E6%B6%A8 target=_blank看漲/a時，則可將a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8 target=_blank債券/a轉換為a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 target=_blank股票/a，以受益於公司的發展。可轉換債券對於投資者來說，是多了一種投資選擇機會。因此，即使可轉換債券的收益比一般債券收益低些，但在投資機會選擇的權衡中，這種債券仍然受到投資者的歡迎。可轉換公司債券在國外債券市場上頗為盛行。這種公司債券最早出現在英國，目前美國公司也多發行這種公司債。日本於1938年「商法」改正後－些公司開始發行這種債券。

H. 可轉換債券的綜述

可轉換債券 是指持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數量的另一種證券的債券。
可轉換債券是可轉換公司債券的簡稱，又簡稱可轉債，是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的特殊企業債券。可轉換債券兼具債權和期權的特徵。
可轉換債券 英語為：convertible bond（或convertible debenture、convertible note）。公司發行的含有轉換特徵的債券。在招募說明中發行人承諾根據轉換價格在一定時間內可將債券轉換為公司普通股。轉換特徵為公司所發行債券的一項義務。可轉換債券的優點為普通股所不具備的固定收益和一般債券不具備的升值潛力。參見：可轉換信用債券，convertible debenture