可贖回債券的價值最小化

1. 如果利率上升,可贖回債券和普通債券,誰的價格下降更多呢為什麼求解答~~多謝！

普通債券下降更多。

1、可贖回債券與普通債券的區別在於：前者附有一項債券發行人的單方面選擇權——可提前還債，這對債券持有者來說，其實是一種傷害（或者說，權利損失）。因此，若其他條件相同，可贖回債券的發行人需要設定更高的票面利息率，以向債券持有者購買這項額外的權利。

2、當利率上升，很顯然，債券發行人會傾向於不行使贖回權，換句話說，債券所附的「贖回權」對債券持有者的傷害力降低了，但票面利息率是不變的，因此，再換句話說，債券持有人獲得了「超額的補償」。這種「超額補償」會在一定程度上抵消因利率上升帶來的收益率下降，因此其價格下降幅度應小於普通債券。

2. 急求(可贖回債券）

由於債券的理論價值是用現金流貼現法計算的，所謂的現金流貼現法就是用債券未來各期的現金流價值除以(1加上利率之和)後的時間次冪後求總和或債券未來各期現金流價值乘以會計或精算上所說的現值系數後求總和，所謂的計劃應付的現值實際上就是這個債券的理論價值，對於這種計算方法實際上就是債券價值與利率成反比關系的。當應付現值高於贖回價格時，說明發行人將債券贖回然後加上重新再發行債券的成本後存在一定的收益空間時，就會讓發行人行使用贖回價格贖回債券。

3. 不可贖回債券和可贖回債券的區別

債券贖回，是指發行人贖回。贖回，是從別人那裡買回來。
債券賣出，是指持有人賣出。賣出，是賣給下一個投資者。

4. 贖回條款怎麼影響債券價格

可贖回條款的存在，降低了該類債券的內在價值，並且降低了投資者的實際收益率。一般而言，息票率越高，發行人行使贖回權的概率越大，即投資債券的實際收益率與債券承諾的收益率之間的差額越大。為彌補被贖回的風險，這種債券發行時通常有較高的息票率和較高的承諾到期收益率。
許多債券在發行時含有可贖回條款,即在一定時間內發行人有權贖回債券。事實上含有可贖回條款的主要是公司債券，國家一般不再發行這種債券。這是有利於發行人的條款，當預期收益率下降並低於債券的息票率時，債券的發行人能夠以更低的成本籌到資金。這種放棄高息債券、以低息債券重新融資的行為稱為再融資。發行人行使贖回權時，以贖回價格將債券從投資者手中收回。初始贖回價格通常設定為債券面值加上年利息，並且隨著到期時間的減少而下降，逐漸趨近於面值。盡管債券的贖回價格高於面值，但是，贖回價格的存在制約了債券市場價格的上升空間，並且增加了投資者的交易成本，所以，降低了投資者的投資收益率。為此，可贖回債券往往規定了贖回保護期，即在保護期內，發行人不得行使贖回權。這種債券稱為有限制的可贖回債券。常見的贖回保護期是發行後的5至10年。

5. 什麼是可贖回債券

可贖回債券亦稱「可買回債券」，是指發行人有權在特定的時間按照某個價格強制從債券持有人手中將其贖回的債券，可視為是債券與看漲期權的結合體。

在市場利率跌至比可贖回債券的票面利率低得多的時候，債務人如果認為將債券贖回並且按照較低的利率重新發行債券，比按現有的債券票面利率繼續支付利息要合算，就會將其贖回。

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動機

1、發行人提前贖回債券通常是由於利率下調，新的低利率環境使得公司需要支付更多成本，所以發行人傾向於贖回老的債券，再以新利率為基準發行新的債券以減少利息支出。

2、通常可贖回債券是在預期未來利率有可能下調的情況下發行，一般其利息率會高於不可贖回債券以補償持有人承擔的提前贖回風險，但不管怎樣，多數投資者都不大接受可贖回債券，除非有誘人的補償條款。

6. 可贖回債券問題（答案1086，要過程）：面值1000元的債券，票息率為每季度復利8%，發行5年後可贖回。

每個季度的息票=1000*8%/4=20元
到第五年末，還要支付20次息票，每次20元，終值為1000，每個季度的利率為6%/4=1.5%，
在excel中輸入
=PV(1.5%,20,20,1000)
計算得，五年末債券價值為1085.84元，即1086.

按算數方法，就是pv=20/(1+1.5%)^1+20/(1+1.5%)^2+20/(1+1.5%)^3+20/(1+1.5%)^4+20/(1+1.5%)^5+20/(1+1.5%)^6+20/(1+1.5%)^7+20/(1+1.5%)^8+20/(1+1.5%)^9+20/(1+1.5%)^10+20/(1+1.5%)^11+20/(1+1.5%)^12+20/(1+1.5%)^13+20/(1+1.5%)^14+20/(1+1.5%)^15+20/(1+1.5%)^16+20/(1+1.5%)^17+20/(1+1.5%)^18+20/(1+1.5%)^19+20/(1+1.5%)^20+1000/(1+1.5%)^20=1085.84元

7. 為什麼可贖回債券的票面利率較高於普通公司債券的票面利率

在市場利率跌至比可贖回債券的票面利率低得多的時候，債務人如果認為將債券贖回並且按照較低的利率重新發行債券，比按現有的債券票面利率繼續支付利息要合算，就會將其贖回。
可贖回條款通常在債券發行幾年之後才開始生效。贖回價格一開始可能高於債券面值，隨著時間推移，逐漸與債券面值重合。但也可以一開始就與面值相等。

8. 可贖回債券估值計算題

在0期債券市場價格為1000. 票面利息為C
在1期，若債券贖回，價值為1075+C，概率為50%；若債券不贖回，市場利率為8.25%，債券價值為C+C/8.25%,概率為50%。
所以，在1期的債券價值為：1075*0.5+0.5*C/0.0825+C
折現到0期，即有等式：1000=（1075*0.5+0.5*C/0.0825+C）/1.07
C=75.40

和結果還是差一點，僅供參考討論。

9. 可贖回債券的價值最小化

這個是要站在持有人角度來理解的。
『可贖回債券價值最小化』是針對持有人來講的，因為一旦可贖回債券價值超過了價格，那麼持有者就面臨了公司贖回的風險，自己就不能獲得最大的收益，所以說這一原則使『可贖回債券價值最小化』，這個最小化是針對 持有人來講的。