資管計劃債券回購安排

『壹』 現階段資管新規對於原「參與證券回購融入資金余額不得超過該計劃資產凈值的40%」怎麼規定的

證券回購的融資余額不得超過凈資產的數額，這句話是對的。

『貳』 為什麼集合資產管理計劃中的債券,不得用於回購

近期以來，大、中、小各色券商都在尋找IPO之外的業務空間和盈利空間。業內人士認為，資產管理日益擴張、債券發行規模龐大，分別給券商帶來了高額理財收入和債券承銷收入，這不僅是當前市場背景下對眾券商的「雪中送炭」，更有利於券商完善業務結構、收入結構，推動其長遠健康發展。

資產管理似雨後春筍

資產管理業務的開展，是證券公司有別於其他金融機構的特色業務之一，也是2009年各家券商的一個新利潤增長點。

一方面，新產品紛紛問世。今年以來，已有數家券商競相推出集合理財產品，目前，東方證券的「東方紅4號」已獲批，中投證券的「中投匯盈債券優選」進入了推廣期，國都證券的「國都2號」完成了發售，光大證券的「光大陽光5號」則正式成立。據了解，「東方紅4號」募集期規模上限為40億份，開放期規模上限為60億份；「中投匯盈債券優選」推廣期募集規模上限為60億份，重點投資高信用等級公司債等固定產品，年度分紅比例不低於已實現收益的95%；「國都2號」主要投資於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行的證券投資基金、股票、固定收益證券、交易所上市權證等。

另一方面，部分老產品選擇展期。記者從招商證券了解到，「現金牛」集合資產管理計劃已拿到展期批復，存續期將延長至2014年1月15日。招商證券表示，在一年多的時間內，「現金牛」長期處於50億規模的上限，許多投資者欲購買而不能，展期能滿足投資者的購買需求，但「現金牛」展期之後，募集資金規模仍限定在50億份以內。與此同時，國信證券「金理財」向監管部門申請展期10年的工作正在順利進展當中，國信證券稱，此前已有華泰、國泰君安、廣發等券商的集合計劃獲得展期批准，表明監管部門對券商集合計劃的展期持積極態度。

值得關注的是，不少券商把開展資產管理業務視為2009年工作重點之一。其中，部分券商正在實現資產管理業務「零的突破」，比如，第一創業的首隻集合資產管理計劃——創業1號安心回報已獲批，銀河證券成立後獲批的第一個集合資產管理計劃「金星1號」則高調熱賣。據了解，「創業1號」是純債券理財產品，募集規模上限30億份，產品成立後每三個月開放一次，在符合分紅的條件下按季分紅；而金星1號推廣期間募集期資金規模上限為20億份，存續期間募集資金規模上限為60億份。銀河證券表示，「金星1號」將以股票投資為主，在主動控制風險的前提下投資於主導產業中的優勢企業，以期最大限度地分享中國經濟增長的成果，實現集合計劃資產的保值增值目標。

目前，加入資產管理隊伍的券商越來越多。經監管部門審核確認，華西證券風險管理、內控制度、業務流程基本符合有關要求，已獲得開展定向資產管理業務資格。而經過制度建設、流程建設、系統建設、隊伍建設等系列努力之後，浙商證券也於2009年年初接受了監管部門的檢查驗收，資產管理業務資格正式恢復。

國信證券一位分析人士認為，券商資產管理業務開展得比較快，而且具有一定特點。從現有理財產品來看，一些產品採用動態靈活配置策略以期最大限度規避市場風險；一些產品的業績報酬採用新高原則，管理人以自有資金參與，管理人與委託人同舟共濟；一些產品免收管理費，在投資者獲取收益(比如5%以上年收益)的基礎上提取業績報酬，這些產品既豐富了投資者的理財選擇，又有助於券商自身盈利能力的提高。

債券承銷層出不窮

債市正迎來大擴容，這給受困於IPO凍結的券商投行業務帶來了意外驚喜。今年以來，一些券商投行部門的「主戰場」移至債市，尤其是企業債、公司債發行提速帶來的新業務領域。

今年三月，國泰君安一口氣主承銷了四隻債券。其中，「09百聯債」通過上交所及承銷團成員設置的發行網點向公眾及機構投資者公開發行，發行規模為10億元；「09閩交控債」面向機構投資者公開發行，發行規模為10億元；「09浙交投債」(與華林證券聯合主承銷)面向機構投資者公開發行，發行規模為30億元；「09普天債」通過承銷團設置的發行網點向境內機構投資者公開發行，發行總規模為16億元。僅此四項，國泰君安的承銷金額就達到了66億元。

申銀萬國(3.15,0.12,3.96%)也收獲不小。三月份，公司擔任主承銷商的「09銅陵城投債」完成發行，發行總額15億元，由於銷售工作準備充分，本期債券得到了投資者的踴躍認購，在發行首日即銷售完畢；公司擔任主承銷商的「09六安城投債」本擬於3月2日起至3月13日發行，但本期債券在網上、網下均得到了投資者的踴躍認購，在發行首日即銷售完畢。

此外，其它部分券商也在債券承銷中各有所得。其中，第一創業與恆豐銀行二度合作，公司擔任主承銷商的「09恆豐債」發行規模有10億元；中投證券主承銷的「09渝水投債」發行規模達到15億元。

業內人士認為，今年以來債券發行規模龐大，盡管債券承銷收費比例低於股票IPO，但仍給券商投行部門帶來了相當可觀的債券承銷收入。在當前股市低迷的背景下，債市的快速發展以及債券承銷收入高漲，無疑是對券商的「雪中送炭」。

『叄』 什麼是資管計劃

資管計劃就是資管產品，是指獲得證監會批準的證券公司或者公募 基金管理公司，募集符合監管機構規定的特定客戶的資金或通過擔任資產管理人的形式接受特定客戶的財產委託，

由資產託管人託管並交由專業資產管理人來管理， 是基金子公司為了委託人的利益，運用委託客戶的資產進行投資的一種理財服務創新類的標准化金融產品。

通俗點說就是投資者將自己的資金交給訓練有素的專業人員進行管理，避免了因專業知識和投資經驗不足而可能引起的不必要風險，同時能取得穩定收益的一款安全度較高的理財產品。

(3)資管計劃債券回購安排擴展閱讀：

資管計劃與傳統理財產品的區別

一、發行主體

資管計劃：基金子公司/證券公司

傳統理財產品：商業銀行自主發行

二、監管機構

資管計劃：證監會

傳統理財產品：銀監會

三、收益率表現方式

資管計劃：產品購買份額*產品單位份額凈值差

傳統理財產品：本金*收益率*持有時間

四、投資期限

資管計劃：1－3年，客戶可在每月或每季度開放期進行申購和贖回

傳統理財產品：合同中註明，1個月至幾年不等

五、風險

資管計劃：浮動收益類產品，非保本

傳統理財產品：固定收益類產品，本金有保障

六、參與/退出方式

資管計劃：指定開放期內參與；投資人可選擇全額贖回，也可選擇部分贖回

傳統理財產品：認購期內參與；正常運作至投資期限結束，無需進行贖回

『肆』 資管計劃的優先放和劣後方是什麼意思

比如你覺得自己炒股很牛，就可以自己拿出100萬資金來做劣後資金，然後找人配300萬優先資金構成一個400萬投資載體。
作為優先資金的回報，你允諾1年給7%的回報，300萬×7%就是21萬，與此同時優先資金不享受進一步的分配。

所以這400萬一年後要拿出321萬還給優先資金，剩下的就都是自己的了。如果你賺了50%變成600萬元，那麼600-321=279萬就都是你的盈利了，相比你直接用自有100萬資金賺50萬要多許多。

當然，如果你不幸投資組合10%虧了，400萬變成360萬元，你依然要拿出321萬還給優先資金，所有的損失都由你自己承擔(所以叫劣後)，也就是說原來的100萬就變成360-321=39萬元了，損失超過60%。可見雖然賺的時候可以多賺許多，但是虧起來更厲害。

『伍』 如何看待券商用資管計劃買自己承銷的債券

主承銷商的證券自營賬戶不得參與本次發行股票的詢價、網上發行、網下配售；與發行人主承銷商具有實際控制關系自營賬戶可以參與網上發行按照《證券法》，我國證券公司的業務范圍包括：證券經紀，證券投資咨詢，與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問，證券承銷與保薦，證券自營，證券資產管理及其他證券業務。經國務院證券監督管理機構批准，證券公司可以為客戶買賣證券提供融資融券服務。