08年抄底次級債券

A. 08年的次貸危機是怎麼誕生的為什麼會出現次危機

次貸危機是指由美國次級房屋信貸行業違約劇增、信用緊縮問題而於2007年夏季開始引發的國際金融市場上的震盪、恐慌和危機。

次級抵押貸款是指一些貸款機構，向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。近年美國等國家放鬆購房信貸標准（不用付首期，不用收入證明，也不計較抵押單位的質素等），形成次級房貸市場。次級房屋信貸經過貸款機構及華爾街用財務工程方法加以估算、組合、包裝，就以票據或證券產品形式，在抵押二級市場上出賣、用高息吸引其它金融機構和對沖基金購買。

但好景不常，美國的房地產市場開始在2006年轉差，美圓利率多次加息，令次級房屋信貸的拖欠以及壞帳增加，次級房屋信貸產品的價格大跌，直接令到歐美以及澳洲不少金融機構都出現財政危機，甚至面臨破產，牽動全球信貸出現收縮。部分基金為了應付客戶大規模贖回潮，於是借日圓平倉，大舉投資的方法再行不通，唯有沽貨套現，即是所謂日圓利差交易拆倉，造成連串的骨牌效應，導致環球股市大跌。

原先在美國次級貸款市場佔七成份額的房利美和房地美公司，由政府機構主宰，將貸款打包成證券，承諾投資者能夠獲得本金和利率。隨著這兩家公司的丑聞爆出，政府對兩家公司的業務增長加以限制，整個次貸市場開始爭搶這兩家公司所購貸款。整個過程中，新的市場參與者，出於逐利目的，過分追求高風險貸款。當房利美和房地美還占房貸市場主導地位時，他們通常會制定明確的放貸標准，嚴格規定哪些類型的貸款可以發放。時至今日，由於全球成千上萬高風險偏好的對沖基金、養老金基金以及其它基金投資者的介入，原有的放貸標准在高額利率面前成為一紙空文，新的市場參與者與華爾街經銷商不斷鼓勵放貸機構，嘗試不同貸款類型。許多放貸機構甚至不要求次級貸款借款人，提供包括稅收表格在內的財務資質證明，做房屋價值評估時，放貸機構也更多依賴機械的計算機程序，而不是評估師的結論，潛在的風險就深埋於次級貸款市場中了。

拓展資料

次貸危機從2007年8月全面爆發以來，對國際金融秩序造成了極大的沖擊和破壞，使金融市場產生了強烈的信貸緊縮效應，國際金融體系長期積累的系統性金融風險得以暴露。次貸危機引發的金融危機是美國20世紀30年代「大蕭條」以來最為嚴重的一次金融危機。起源於美國的這次次貸危機正波及全球，全球金融體系受到重大影響，危機沖擊實體經濟。中國也受到次貸危機的影響。

金融工具過度創新、信用評級機構利益扭曲、貨幣政策監管放鬆是導致美國次貸危機的主要原因。美國政府採取的大幅注資、連續降息和直接干預等應對措施雖已取得一定的成效，但未從根本上解決問題。由此給我們帶來的啟示是:金融調控政策必須順應經濟態勢，符合周期性波動規律;應在加強金融監管、健全風險防範機制的基礎上推進金融產品及其體系創新;應抓住有利時機，鼓勵海外資產並購，優化海外資產結構，分散海外資產風險。

B. 2008年的金融危機是怎麼引發的

去年的之所以稱為次貸危機是因為那隻是因為次級債卷引發的主要只局限於美國國內的一場金融危機而且並沒有什麼大公司破產危害性不算很大！！
之所以今年稱之為華爾街金融風暴，是因為本身次級債卷是個風險很高的投資，但是華爾街的許多銀行卻把他的投資級別打的很高讓人們認為風險很小，而隨著第一撥的次級債卷引發的危機減退的趨勢讓很多華爾街大鱷們開始盲目樂觀，然後大量的「抄底」再加上自己本身還有許多次級債卷，所以第2撥次級債卷引發的金融爆發以後，大量的世界級公司申請破產，最終波及到了全世界，引起了這次百年難得一見的金融大風暴！！
其實這次金融危機之所以百年難得一遇除了他的體量很大還有個原因就是他讓西方社會幾百年來總結出的引以為傲的新自由主義貨幣經濟成為了一個笑話！西方人從古典經濟學到新古典經濟學再到凱恩斯赤字財政的政府幹預經濟以及佛里德曼的新自由主義貨幣經濟！基本上已經認為他們的資本主義制度可以克服所謂的金融危機了，而這次金融危機徹底打破了他們的想法，他們開始正視《資本論》，那個說資本主義只有通過金融危機才能得到發展的人的書！
2008年的金融危機還遠沒有結束，所以歐洲的金融市場到底會改革成什麼樣我們還不知道，但是可以肯定我們很幸運的處在了一個即將開始的金融體系的大改革時代！！

C. 08年的金融危機到底是因為什麼罪魁禍首又是誰

金融,其實是融金,融到手了,事情做不出來,金則被花費許多,甚至花費完了,還不上,於是,被融者跟著倒霉.由於金是一整個鏈條,環環相扣,一處斷裂,處處斷裂,這個斷裂現象就是所謂危機了.金(貨幣)的數字本來應該與實際的財富數量是等量的,但一被融,則出現還未出現財富,金則先出現,當預期的財富不出現,危機了.因此,罪魁禍首是融金體系,也就是我們看到的金融體系,權證體系.不過,別把責任推委到某個國家身上,如果你因此受到影響,那罪魁禍首就是你自己,國家也好機構也罷個人也在內.

D. 2008全球金融危機

次貸危機（subprime lending crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國「次貸危機」是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。
次貸危機的產生
在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在這里失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房呢？因為信用等級達不到標准，他們就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。
由於之前的房價很高，銀行認為盡管貸款給了次級信用貸款者，如果貸款者無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售後收回銀行貸款。但是由於房價突然走低，貸款者無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發現得到的資金不能彌補當時的貸款+利息，甚至都無法彌補貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現虧損。(其實銀行知道你還不了。房價降溫，另一方面升息都是他們一手掌控的）
一個兩個貸款者出現這樣的問題還好，但由於分期付款的利息上升，加上這些貸款者本身就是次級信用貸款者，這樣就導致了大量的無法還貸的貸款者。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發了次債危機。
去年的之所以稱為次貸危機是因為那隻是因為次級債卷引發的主要只局限於美國國內的一場金融危機而且並沒有什麼大公司破產危害性不算很大！！
之所以今年稱之為華爾街金融風暴，是因為本身次級債卷是個風險很高的投資，但是華爾街的許多銀行卻把他的投資級別打的很高讓人們認為風險很小，而隨著第一撥的次級債卷引發的危機減退的趨勢讓很多華爾街大鱷們開始盲目樂觀，然後大量的「抄底」再加上自己本身還有許多次級債卷，所以第2撥次級債卷引發的金融爆發以後，大量的世界級公司申請破產，最終波及到了全世界，引起了這次百年難得一見的金融大風暴！！
這次金融危機對中國的實體經濟是很小的，主要原因是由於今年上半年中國從緊的貨幣政策導致的，只是剛好又碰上了這次金融危機給老百姓帶來了一定的投資恐懼，導致了國內一部分投資需求沒有了！！才會造成現在這樣的蕭條現象！！
這次金融危機對我們中國人來說受到影響的也只是一些虛擬經濟，比如那些炒樓，炒股票的人會損失慘重（比如我- -）！不會影響到我們身邊的實體經濟，也就是我們平時的日常用品的價格，所以一般的老百姓也不用過分擔心所謂的金融風暴，日子該怎麼過就怎麼過去吧！！
最近國家已經開始出台利好政策了，但是這次金融危機對歐美的影響太大了，所以這樣的蕭條還是會保持一段時間，國務院最新資料顯示，我國2009年底可以回復正常！！ 美國最新公布數據顯示，美國的經濟衰退將會持續14個月！！

E. 08年金融危機中華爾街金融家們是如何將「次貸」包裝成優質證券的

次貸 是次級住房貸款的意思 在美國 貸款是分信用等級的 次貸是不用很好的信譽就可以申請到住房貸款 而這些信譽不好的人還款能力都是很有限的

F. 哪家上市銀行受08年金融危機影響最大

持有美國次級債或對美國破產公司的貸款造成的損失。如中國銀行集團共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發行的債券7,562萬美元；工商銀行對雷曼公司貸款5000萬美元；招商銀行對雷曼貸款8000萬美元；
中國商業銀行在2008年在海外的收購及投資因危機加重，過去的「抄底」行為變成了現在的「墊背」結果。按照高盛的預測，2009年香港H股中資銀行的獲利大約下降4%-8%；規模較小的股份制A股銀行獲利下降幅度更達到8%-13%。
每家銀行都很難過，房地產貸款，次貸危機，金融產品衍生品，不是誰損失最大，中國的銀行是大部分是國有，還是那句，國家調控始終是中國穩定的有力支持。

G. 為什麼08年或者15年股災，沒什麼人買股票，這不是抄底的機會嗎

很多朋友問我，你的這套「守夜者」系列究竟是想表達什麼？「背抵黑暗，守護光明」，這是和平年代付出犧牲最大的集體——人民警察的內心所想。我很驕傲自己是一名警察，我也想把警察的故事講給大家。如果能在講警察故事的同時，讓法治精神更加深入人心，就更是求之不得了。前不久，在騰訊影業的發布會上，我說：「『守夜者』系列會延續『法醫秦明』系列的真實、科學和嚴謹的刑事科學技術背景，但會在警團養成和組織對抗上有所突破。」這就是我的真實夙願。還有人問我，「守夜者」系列是在說一些年輕的超級英雄的故事嗎？我說不是。我們都知道，只要是真實的描述，自然不會有什麼超級英雄。守夜者組織其實是有真實原型的，那就是公安部物證鑒定中心下屬的很多專家工作室。德高望重的老專家帶領全國各地的專業精英人士組成工作室，可以說是所向披靡，他們破獲了一起又一起疑案、難案和懸案，立下了汗馬功勞。我只是以他們為原型，讓一群朝氣蓬勃的年輕人作為主角罷了。而年富力強、朝氣蓬勃，不恰恰就是我們公安隊伍應有的狀態嗎？不過，構建一個全新的世界觀，這對於想像力不足的我來說，實屬難事。好在有元氣社的小夥伴們幫忙，我們一次又一次地更改大綱、一次又一次地調整主線。歷時一年，歷經大大小小十幾次改稿，我們的故事架構，終於逐漸清晰了起來。我終於可以動筆進行《守夜者2：黑暗潛能》的創作了。

H. 08年美國次貸危機的原因及影響

對於美國金融危機的發生，一般看法都認為，這場危機的一個根本原因在於美國近三十年來加速推行的新自由主義經濟政策。

所謂新自由主義，是一套以復興傳統自由主義理想，以減少政府對經濟社會的干預為主要經濟政策目標的思潮。美國新自由主義經濟政策開始於上世紀80年代初期，其背景是70年代的經濟滯脹危機，內容主要包括：減少政府對金融、勞動力等市場的干預，打擊工會，推行促進消費、以高消費帶動高增長的經濟政策等。

1、對美國經濟：美國的許多金融機構在這次危急中「中標」，而且其次貸問題也遠遠超過人們的預期。其次，美國經濟基本面強健，不乏繼續增長的動力。

這是因為美國的各方面仍然是世界最強的，如最新的世界大學排行榜顯示美國的科技實力和創新力仍然是世界第一，且在相當的時間內沒有國家和組織能撼動；而且美國的自我調節能力很強，像在上世紀70年代，美國進行戰略收縮就有效的緩解了當時的危機。

2、對中國影響：次貸危機引起美國經濟及全球經濟增長的放緩，對中國經濟的影響不容忽視，而這其中最主要是對出口的影響。2007年，由於美國和歐洲的進口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機造成我國出口增長下降，一方面將引起我國經濟增長在一定程度上放緩。

(8)08年抄底次級債券擴展閱讀

美國次貸危機又稱次級房貸危機(subprime lending crisis) ，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。

美國「次貸危機」是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。從2007年8月開始，美聯儲作出反應，向金融體系注入流動性以增加市場信心，美國股市也得以在高位維持，形勢看來似乎不是很壞。

然而，2008年8月，美國房貸兩大巨頭——房利美和房地美股價暴跌，持有「兩房」債券的金融機構大面積虧損。美國財政部和美聯儲被迫接管「兩房」，以表明政府應對危機的決心。

I. 歷史試題「為什麼2008年美國的次貸危機會引發全球性的金融危機

地球頂級經濟學家郎咸平的新浪博客：http://blog.sina.com.cn/jsmedia

金融危機與信託責任(2008-11-06 12:00:03)標簽：雜談
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4120db8b0100b86g.html
在十月十九日，我在北京做了一場演講，以下是演講和提問的全部內容。
各位來賓大家下午好！今天很高興能夠在北京和各位談一談國內外的宏觀經濟形式。我相信最近大家比較關心的話題還是國際金融海嘯的問題，尤其是關切國際金融海嘯會對我們中國造成什麼樣的沖擊。在我展開演講之前，我想請大家思考一個問題，你認為以美國為首的歐美集團，它為什麼要救市。再思考第二個問題，你認為我們去年的樓市泡沫跟股市泡沫的本質是什麼？和歐美各國的救市之間有沒有什麼必然的關聯。如果各位記憶猶新的話，大家應該理解，當我們的政府出手救股市的時候，我們很多專家學者做出相反的意見，他們的觀點很明確，那就是讓市場來解決這一切，政府不應該干涉。那麼請各位想一想，真正的資本主義國家是哪個國家？應該是美國跟歐洲，難道他們不曉得市場化的重要嗎？還需要我們來提醒他們嗎？

既然他們比我們更了解市場化的重要，而且以美國為首的國家它就是以市場化為最基本的基礎展開了這么多年的經濟發展，難道它不比我們更理解市場化嗎？那麼請問你為什麼一個注重市場化的國家，一個真正資本主義國家的美國還要出手救市，而且救市的金額竟然高達七千億美金，美國每一個老百姓為了這次救市的行動一年出兩三千美金，那麼這是不可想像的數字。那麼在美國救市的當前我們國內怎麼認識這個問題，我們還是基於市場化陳腐的觀念，認為市場可以解決一切，你認為我們中國有真正意義上的市場嗎？你是不是認為政府退出就有市場，如果你認為政府退出就有市場的話，那麼你就把市場看得太簡單了，市場是需要一個政府，是需要全體國民細心培育，細心構建的，我們從來就沒有這么細心培育過一個市場，這種未經培育的市場，只要政府一退出非常有可能是大欺小，強欺弱，什麼叫做細心培育的市場？那就是市場的基礎是什麼，市場的基礎叫做法制化的游戲規則，你有沒有？我們這么多年推廣市場化的結果，我們缺乏法制化的游戲規則，我們把一切困難，一切解決不了的問題推向市場，包括教改、醫改、房改，最後的結果房改之後住不起房，教改的時候都上不起學，醫改的時候看不起病，因為你把市場看得太簡單了，在08年的10月19號這一天我想提出一個新思維，就是從十年以前開始，中國已經進入到了一個前所未有的工商鏈條的新時代了，也就是說我們中國過去五千年的歷史是存活在農耕時代，在十年之前已經轉化成工商鏈條時代，從五六年之前，我們進入了國際工商鏈條時代，這一切的進步使得市場化本身產生了重大的影響。

什麼叫做工商鏈條時代這個概念，那就是當一個部門產生問題的時候，它不會停下來，只有農耕時代才會停下來，工商時代，一個部門受到影響，工商鏈條時代的真正意義在於當一個部門產生危機的時候它會沖擊到其他的部門，產生連鎖反應，也就是骨牌效應，使得整個經濟受到收緊，在這個時刻需要政府的出手，這就是歐美各國為什麼要救市的原因。

請大家想一想，歐美各國的危機來自於哪裡，來自於次債危機，什麼叫做次債危機？我看到很多媒體的報道分析的不太對，我希望跟大家談一談，為什麼會有次債危機，在很久很久以前，以美國為例，資本主義為軸心的這么一個國家，它的市場是怎麼運作的？尤其是金融市場怎麼運作的，有一批人他想借錢買房子，首先他會通過中介，中介收集材料，收入證明，稅收證明等等，經過第一關中介的審核之後，如果中介認為可以了，他就交給銀行，銀行拿到這些材料進行第二次的審核，看看過不過關，如果過關的話，那麼就由銀行借出一百萬給這些想購物者，這就是房貸。那麼銀行借出一百萬，他的資金就少了一百萬，下一步怎麼做呢？基本上我們中國的銀行就此打住了，銀行把錢借出去就借出去了，但是美國不是的，美國有一個龐大的金融市場，它通過金融市場把債券吸收掉，消化掉，下一步就是這些銀行把這一百萬再去賣掉，賣給誰呢？可以賣給其他銀行，也可以賣給房地美，把這一百萬賣給了它，這兩家可以說是美國政府的事業單位，下一步怎麼做呢？就把這些一百萬債權切成一千塊一張的房地產抵押債券，賣給社會大眾，美國有一個龐大的金融市場，通過這種運作形成證券化，老百姓會買，中國政府也買，歐洲政府也買。也就是說通過全世界市場的吸收吸收這一百萬美金的房貸，本來這個鏈條是非常好的鏈條，因為這個鏈條體現了資本主義的靈魂。

那麼我想請各位來想一想，你們認為資本主義的靈魂是什麼？簡單的市場化？自由經濟、小政府嗎？錯了，那都是表面現象，資本主義的真正靈魂叫做信託責任，一個沒有信託責任的資本主義就會淪為19世紀馬克思所批判的資本主義，那就一定是大欺小，強欺弱的邪惡的資本主義，我個人覺得20世紀的資本主義和19世紀的之所以不同就是在於通過法制化的建設，法制化的游戲規則鞏固了資本主義的靈魂，叫做信託責任，這就是19世紀跟20世紀的最大不同。

那麼我相信各位都理解，這么多年來，我們強調過信託責任嗎？比如說國企改革，當國家把國企放在這個位置的時候，你有沒有想過你的信託責任是什麼，你有沒有對國家民族是什麼樣的責任，想到了嗎？沒有，你是想到的自己。你不覺得我們很多國企老總就是這個心態嗎？為什麼呢？因為我們只學習到了資本主義的表面，叫做市場化，叫做自由競爭，你沒有學到資本主義的靈魂。信託責任，你沒有想到信託責任多麼的重要對於資本主義的危機，這次奶粉事件，信託責任缺乏，大家為了賺錢什麼手段都會做。

那麼我前面講的整個鏈條，從借款人到中介，到銀行，到房地美，到所有債券持有者貫穿這條線的是什麼，信託責任的執行，這就是資本主義的靈魂。如何保障信託責任的執行呢？要經過嚴謹的法制化的游戲規則，保證信託責任，讓你不敢不保證有信託責任，因此維系整個線條的貫通，這就是資本市場真正的靈魂。那麼次債危機是怎麼回事兒呢？次債危機的本質和奶粉事件是一樣的，由於這么多年來美國社會太富裕了，人心變得更貪婪了，大家都想賺更多的錢，所以就創造出新的借款階級，叫做次債，什麼叫次級債呢？本來這批人本來他的信用是不應該借到錢的，他們應該是在具有信託鏈條之下是排斥在外的，可是他貪婪，希望借更多的中介費，希望賺到更多的手續費，所以讓這批信用不好的人也能夠進入到借貸市場來買房子。

這批人的信用不好，當他們去中介的時候，如果中介能夠發揮你的信託責任，嚴格審核的話都不會有問題，可以維持它的完整性是沒有問題的，可是我們發現中介也變得貪婪了，偽造一些收入證明，偽造資料，一起騙銀行，這句話我在內地講大家都聽習慣了，因為大家干慣了，在美國是不可想像的，結果這一批人中介拿一些造假的資料給銀行，去騙銀行的錢，銀行拿到這些假資料雖然經過非常認真的分析，可是知道這是假的，你再分析也是沒有用的，因此拿出一百萬美金給這些借款人，這些人在嚴謹的符合信託責任的鏈條之下，借貸鏈條之下，他應該是拿不到貸款的，現在拿到了。

你把這個債權賣給房地美跟房地美，他拿到一百萬具有三聚氰胺成分的切成一千塊錢的債券，賣給中國大眾，每一個人買到次級債的債券之後每一個裡面都含有三聚氰胺的成分，那麼你對我們國家的食品工業是什麼態度，你立刻喪失了信心，當這個事件一爆炸之後，整個美國國民和我們中國老百姓一樣，對整個鏈條，也就是資本主義喪失了信心，他發現怎麼會有這樣的人，怎麼會有這樣的人為了賺錢害小孩子，為了手續費他們也可以造假，他們是不可以理解的，因此我們對食品工業產生了信心危機，他們對資本主義產生了信心危機，太可怕了。當我們對食品工業產生信心危機的時候我們就不喝牛奶了。

信心開始崩潰，對於金融體系而言，維系金融體系發展最重要的因素就是信心，當你對銀行失去信心是什麼結果，你存五百塊到銀行裡面，你一旦對這種信用體系喪失信心，你會立刻把錢提出來，只要每一個人都有這種想法把錢提出來，那麼銀行就崩潰了。也就是說信貸金融體系，大家會對它有信心，大家看到了信託責任貫穿了整個鏈條，只要社會大眾一旦喪失信心的結果，金融體系立刻崩潰。如果大家都不去買牛奶的話牛奶工業立刻崩潰。就在這個時刻一個全新的思維出來了，一個放棄市場化的行為出來了，因為市場化解決不了三聚氰胺的問題。那麼請各位來賓想一想，在這種情況之下你要如何處理信心危機所產生的金融危機？我一開始講課就告訴各位，我們已經進入到了一個前所未有的國際工商鏈條的新時代，只要這種信心危機產生了金融危機，一旦出現問題，它就不是停留在金融這個層面上了，他下一步就沖擊到美國老百姓的信心，沖擊到消費，沖擊到生產，製造失業，消費減少，形成惡性循環。

美聯儲開始思考出一套應付現代工商鏈條的新思維，而這種新思維完全的否定了市場，那就是政府應該救市，而救市的目的，我希望通過今天的演講告訴在座各位，政府救市的目的就是依靠設立防火牆斬斷工商鏈條。這句話是我自己提出來的新思維。怎麼樣設立防火牆呢？就是在金融一產生危機的時刻，立刻設立防火牆，以注入大量的資金幫助銀行，缺錢給你錢，拿不出錢給你錢，你產生危機國有化做任何事情，什麼目的呢？就是立刻在金融部門解決金融問題，缺什麼給你什麼，叫做設立防火牆。而你一旦設立防火牆的直接效果就是斬斷了供應商鏈條的多米諾骨牌效應。這是一個嶄新的思維，我也希望通過今天演講之後，我們國內的專家學者不要再糾纏市場化了，那是農耕時代的事兒了，今天的政府應該吸收新觀念，就是工商鏈條連鎖反應的新觀念，一個負責任的政府應該隨時隨地緊盯著鏈條，斬斷工商鏈條，設立防火牆。這是歐美政府的做法。

而且歐美各國這一次聯手行動，美國通過七千美元的救市方案，每一個老百姓出兩三千美元，歐洲總共提了兩萬億美元救市方案，全世界一起調低利息，讓這些金融機構可以拿到更便宜的錢，不要增加金融機構的負擔。同時美國政府還配合其他的措施，包括減稅等等。當你斬斷工商鏈條的時刻，請每一位來賓想一想，還記不記得當時全球股票市場是什麼反映，這個太重要了，而且看到很多國內媒體的報道都講的不對，為什麼美國提供七千億美金，全球同時減息，提供錢給這些受到傷害的金融機構，這樣救市斬斷工商鏈條的做法，設立防火牆的做法，請問你全世界的股票市場是什麼反映？全球市場幾乎崩潰，全球股市大跌，我記得美國一個禮拜好像跌了20％幾，而且美國的股票市場從年初跌到現在已經蒸發了8.5萬億美元的市值，這是什麼概念？那就是2005年、06年、07年中國GDP的總和，全白幹了，等於三年前白幹了，就是這么厲害。一個禮拜之內，也就是說救市方案通過之後一個禮拜之內，全球市場幾乎全線崩潰。當然了中國市場更可恨的，當別人跌的時候我們比別人跌的更多，別人漲的時候我們比別人漲的更少，你知道為什麼嗎？第二場再告訴你們，賣個關子。

為什麼？你不是說斬斷工商鏈條嗎？幫助金融機構設立防火牆嗎？他們也幫了，怎麼回事兒，怎麼股價大跌呢？答案我已經告訴你了，那就是歐美各國的老百姓因為三聚氰胺的事件對資本主義產生嚴重的信心危機，他們再也不相信別人了。因為金融系統是非常重要的，金融系統的運作一定是維持在信心上，如果你信心一旦崩潰金融系統完全崩潰，你只要對股票市場完全喪失信心，股票市場一定崩潰，債券市場是一樣的，你喪失信心，債券市場崩潰。那麼三聚氰胺的效果使得美國、歐洲老百姓對於資本主義本身產生信心危機，大家再也不相信別人了。講得更可笑一點，當這些銀行拿到政府的救濟款之後，按道理他應該把這個錢借出去，比如說借給企業進行短期融資，那麼企業為什麼需要短期融資呢？比如說他發薪水，買原材料，一些小型的支出，他都要看短期融資來應付，在現代化的工商鏈條時代，企業和銀行之間往來非常的密切，也就是說它的短期融資都是通過金融市場來操作的。這就是工商鏈條的特性，企業跟銀行是綁在一起的，大家都是綁在一起的，只要一個人出了問題全體出問題，這就是現代工商鏈條。

銀行不借錢給你了，短期融資想都別想了，怕借了不還，你買原材料怎麼辦，你給工人薪水怎麼辦，那是你的事情，不管，怕你不還。那麼這個危機有多大呢？我們不太關心這種事兒，請各位想一想，如果這種信心危機導致銀行不放貸短期融資，你知道是什麼結果嗎？如果他們停止所有的短期融資和短期拆借，那麼美國的企業再也借不到短期融資了，因此他就發不出薪水了，因此就買不起原材料了，因此平常日常支出全部停頓，銀行的運作，銀行由於資金進出過大，他們常常會產生資金周轉不靈的問題，借不到錢銀行立刻陷入危機，這種現象一旦發生我會告訴各位，如果你不解決這個問題的話，全球市場可以在一兩個禮拜之內全線崩潰，我是說工業、商業、金融也全線崩潰，只要銀行停止短期融資的借貸，事情就嚴重到這個地步。這就是為什麼全球股票市場大跌，因為全球股票市場大跌就表示著全球老百姓對資本主義的信心喪失，而且結果就是實體經濟的全線崩潰。

那麼同樣類比拿回中國來，三聚氰胺事件發生之後，我們老百姓對於牛奶產生嚴重的信心危機，而且結果是很可能全面抵制牛奶，甚至抵制相關食品，只要你抵制與牛奶有關的相關食品行業一定全線崩潰，就是這么嚴重。那麼請大家再想一想，三聚氰胺事件發生之後，為什麼我對政府的評價是比較正面的？你有沒有想到是誰平息了這場信息危機？是誰最後出面了？政府出面了，政府用政府的公信力對所有的牛奶進行檢驗，對所有牛奶產品進行檢驗，然後政府用政府的公信力告訴你這幾家是有問題的，這幾家是沒有問題的，老百姓放心吧。那麼我們老百姓對於政府的檢驗結果基本放心，如果不是政府做檢驗的，又是什麼奶品工廠自己做檢驗的你是不放心的，因為你已經喪失信心了。這個時刻所以你今天中午還敢去喝牛奶，還敢喝奶茶，你之所以還敢買的緣故因為政府告訴你有些有問題的奶品下價了，政府用國家信用來彌補你對食品行業信心的喪失，也就是說政府對食品行業注入了國家信用，這個太重要了。

想一想歐美各國，當全體老百姓對資本主義喪失信心之後，由英國首相布朗為首的各國政要發起了什麼行動？以避免全球食品經濟的崩潰，發起什麼行動？國有化啟動了，立刻進行國有化，你們不是有信心危機嗎？政府出面，你借吧，你借出去給這個企業當短期融資，借給銀行短期拆借，如果他們不還政府還，不用擔心了吧，銀行說真的嗎？政府說保證，銀行放心了。雖然銀行對於資本主義是沒有信心的，但是他們對於政府還是有信心的。好，短期融資開始活動了，借給企業，短期拆借借給銀行，如果你不還政府還，不但如此政府還直接入市購買企業所發行的短期票據，不但如此政府還提煉了如何解決企業問題的各種方案，政府不但幫助金融業，而且還幫助製造業，幫助企業，幫助服務業，政府全線介入，什麼目的？就是對於資本主義注入了政府信用，和我們做的是一樣的。當你注入政府信用之後，老百姓的信心恢復了，他的信心恢復不是對資本主義的信心恢復，而是對於政府會還錢信心恢復了。信心一旦恢復存在銀行的錢就不會提出來了，放在股票市場上的錢也不會撤資了，銀行也開始活動了，借錢給企業，借錢給銀行，開始正常運行，這個時刻還記得吧，10月中旬之前全球股價是怎麼樣的反映的呢？全面大漲，全面大漲的現實意義就是我們的國際金融危機已經暫時止血了，暫時避免了全球實體經濟的崩潰，因為信心恢復了，而信心恢復的重要源動力是國家信用的建立。

那麼講到這兒大家應該慢慢理解了，這就是整個金融危機的來源，那麼美國政府會不會出頭處理問題呢？會處理的，那是以後的事。目前最重要的任務就是成功的設立了防火牆，斬斷工商鏈條。請各位想一想，政府信用如果失敗了怎麼辦？如果政府信用一旦失敗怎麼解決？我告訴各位，這是全世界的最後一招兒了，沒有新招兒了，如果這一招兒都沒有效的話就怎麼樣了？就徹底玩完了，冬天會真的來臨了，你們在座每位來賓，全中國的老百姓，全世界的老百姓都希望這一招兒能夠奏效，至少這一招兒在2008年10月19號看起來，暫時止血了，很多媒體問我話，說郎教授，美國經濟或者世界經濟什麼時候復甦？病來如山倒，病去如抽絲，生病，得了肺炎一下子就垮了，你要治療這種大病，它是像抽絲一樣的，一點一點的拔，而且原來這個人生病了，本來他體質就不好，他是虛胖的，得了肺炎，給他吃這么多的抗生素，不把他搞死就不錯了，等他好起來像抽絲一樣，慢慢來，所以各位來賓還得等著，情況不會迅速好轉，最樂觀的情況是慢慢好轉。最不樂觀的情況會持續惡化，因為根據我們的研究結果顯示，我發現美國不但有次級債，好像還有次次級債，什麼叫次次級債呢？就是原先不應該借錢給他的人，他們也順利取得了貸款，三聚氰胺使得整個鏈條受到了污染。那麼這個金額是多少呢？我不是很肯定，按照我的資料所顯示應該是一萬億美元左右。這個三聚氰胺目前沒有開始爆發，原因在哪裡呢？因為這種借款前幾年好像不用付利息，當付利息的時候發不出利息，這是什麼時刻呢？可能在一兩年之後。所以我們不能夠對國際危機掉以輕心，情況目前是暫時止血了。如果股價全線大跌跟全線漲的話它的意義不一樣，我相信各位也會知道如何解讀這種現象。

那麼這種所謂的國際金融危機我用一個我自己發明的工商鏈條的概念來給各位做解釋，這個工商鏈條的概念別的地方沒有的，這是我自己動思出來的，至少這種工商鏈條的理念我也希望能夠受到我們政府單位的注意。我們以後要針對這些問題，進行整治經濟，而不要把解決不了的問題推向市場，中國沒有真正意義上的市場，因為市場是需要細心培育，細心構建的，其基礎就是法制化游戲規則，我們根本沒有。所以到最後推向市場的結果還是失敗的，甚至市場的存在會造成大欺小，強欺弱的惡性循環局面。

講到這兒下面一個話題，我就把它帶回國內，如果你把我前面的課都聽懂的話，請每一位來賓細心思考一下，你認為我們去年所謂樓市泡沫跟股市泡沫的本質意義是什麼？想一想。你認為樓市泡沫、股市泡沫是因為我們經濟過熱嗎？或者你認為樓市泡沫、股市泡沫像我們很多內地的專家學者所說的什麼流動性過剩嗎？什麼叫流動性過剩呢？那就是手上的錢太多了，買股市股市泡沫，買樓市樓市泡沫，所謂流動性過剩這個解釋的話就解釋清楚了，如果我是這種水平的，我解釋這個現象的話五分鍾就講完了。那麼應該怎麼做呢？推行現在的宏觀調控，把流動性收回，就這么簡單，政府提高利率，這就是社會流動性。我先不回答問題，我想請每一位來賓思考一下，股市泡沫跟樓市泡沫到底有什麼樣的本質？你把我前面的演講聽懂之後，我現在告訴你，有沒有可能它們是第二張骨牌？有沒有可能它們只是整條工商鏈條爆破之後的一個結果而已？想一想，這是一個新思維，我過去從來沒有這么講過課。我幾乎每次提新觀念的時候都是在清華提的，股市泡沫、樓市泡沫的本質會不會是第二張、第三張骨牌，有沒有想到第一張骨牌是什麼？真正的本質原因是什麼？國際工商鏈條如果你聽懂的話，國際金融危機它如何沖擊中國？

首先想一想它是不是第二張骨牌？我清楚的告訴你，是的，第一張骨牌是什麼？那就是06年開始的我國製造業危機，這個觀點我在去年就講過了，我寫過一篇文章，《中國經濟的八大危機》，我把會發生製造業危機的路徑寫的非常清楚，這篇文章的點擊率非常之高，也感謝全國老百姓的愛護，點擊率超過一億次，就像我人生一樣很轟動，但是不受重視。看起來好像很受歡迎，實際上沒什麼用，講的沒什麼人聽。當然由於我去年講對了，今年現象發生之後，製造業大量倒閉之後，坦率的告訴各位，沒有任何的喜悅感，因為這是整個中國製造業的全線衰退，請各位回憶一下為什麼有樓市泡沫，股市泡沫，按照今天的觀點我想用工商鏈條的概念來和各位做解釋，也就是說這是第二張骨牌，第一張骨牌就是05年、06年開始整個中國製造業的衰退。而由於製造業所面臨的投資、經商環境在這兩三年迅速的惡化，因此很多企業家把應該投資在製造業的錢不投資了，拿出來去幹嘛呢？去炒樓、炒股去了，所以樓市泡沫跟股市泡沫的形成它的本質因素往回推的話是來源於製造業的衰退。而製造業衰退的下張骨牌就是股市泡沫和樓市泡沫，請各位來賓想一想，如果當時政府肯聽我的建議設立防火牆，直接向歐美政府一樣設立防火牆斬斷工商鏈條，怎麼設立？那就是直接幫助製造業，當然現在只是一個假想情況了，如果在兩年之前能夠幫助製造業，讓他們的投資營銷環境改善，那麼就不會有這么多的製造業的資金打入樓市和股市，就不會形成這么多的泡沫，不會把這么多的中產階級靠倒。

因此也不會發生股市崩盤，因此也不會發生信心危機，也不會發生消費的減少，不會發生進一步對製造業生產方面的沖擊，也不會進一步的發生所謂的失業，更不會發生下一步的消費節制，製造業資金你真的設立防火牆之後，真正解決製造業的問題，沒有產生樓市泡沫跟股市泡沫的話，可能還是2000多點左右的，就不會有那麼多的人受到損失。所以這一切追本窮源的結果，包括股市跟樓市的崩潰，包括泡沫，一步一步往前推，你發現我們的錯誤在於什麼，在於迷信市場化了，太多的專家學者誤導政府，其實市場什麼問題都沒有解決，帶來不少的問題。對比下來你會發現，我們缺乏對於現代工商鏈條的理解，如果當時徹底的斬斷工商鏈條設立防火牆，這一切都不會發生。所以你們會問我為什麼這幾個禮拜歐美股價大漲，他們跌一天我們跌三天，為什麼？因為我們的經濟體系的問題不但有製造業危機產生的工商鏈條全線產生骨牌效應的事實，我們同時還要承擔著國外的金融危機，他們只有金融危機，而我們呢？不但有製造業危機，還有金融危機。當然金融危機還沒有正式開始沖擊，這就是為什麼我們的股票市場比別人的市場表現的差。

那麼我把我們的工商鏈條講清楚了，下面一個課題也是我們關切的，國際工商鏈條它們的金融危機和我們以製造業為主的鏈條之間如何相關呢？要回答這個問題得從我們這么多年來的經濟成長開始思考。我們這么多年來的經濟怎麼成長的？我們不是靠三駕馬車，不是靠消費、投資跟出口，不是這么簡單的。我們基本上只靠出口，以及投資，消費是不太起作用的。我們以國家GDP為例，拿我們國家的GDP和歐美各國相比，歐美各國，包括日本等國GDP的組成是以消費為主的，他們消費佔70％，我覺得這個比較正常，比如說我想喝礦泉水就生產礦泉水，這是很正常的，所以70％的GDP的比重比較正常。請來賓猜一下我們是多少？我們只有35％，我們只有歐美各國的一半，那我們GDP都是什麼東西？你們一出去就看得到，我們的GDP基本都是鋼筋水泥，修橋、鋪路、蓋房子，這叫做固定資產投資，那麼我國固定資產投資的比重有多少呢？56％左右，歐美各國呢？20％左右甚至還不到，是我們的一半不到。因此我們真正推動經濟發展的是GDP 工程，房地產、鋼筋、水泥、政績工程、形象工程去推動經濟發展的。

還有一個出口，我們這么多年來允許資源被浪費，允許環境被破壞，允許勞動被剝削的前提之下，使得我們中國的產能過剩的現象極其可怕。由於我們這種成本太低，也就是違法成本太低，包括對環境的違法，對勞動者工資的違法，以及環境的違法，資源的違法等等，成本太低，所以我們形成一個嚴重的產能過剩的情況。我們的生產是遠遠高出35％的消費。各位知道我們的產能過剩到多嚴重嗎？中國的產能過剩佔GDP的比重高達35％，和消費是一樣的，也就是說你在外面所看到的工廠，其中一半都是我們消費不了的，都是產能過剩，很好笑的，就是我們的消費是35％，我們的產能過剩也是35％左右，但是我們消費不了的。怎麼辦呢？這么多年來我們就靠著四個字來把產能過剩這一塊給消化掉了，叫做什麼？叫做出口創匯。