債券發行便利

『壹』 中期借貸便利 （MLF）是什麼意思

MLF全稱中期借貸便利，是中央銀行通過商業銀行以抵押物的形式向市場提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具。簡單地說，這意味著中央銀行把錢借給商業銀行，商業銀行再把錢借給需要錢的企業，從而增加市場的流動性。MLF的出現將導致商業銀行對外貸款利率的降低，這也將降低企業使用資金的成本。因此，MLF對於企業來說是一件好事，可以降低企業的經營成本。

MLF業務的目的是增加市場流動性，鼓勵商業銀行繼續放貸，以刺激經濟，改善經濟狀況。銀行有足夠的錢借錢給企業，讓企業擴大投資和再生產，又有足夠的錢借錢給個人，讓個人有錢花。為了維護金融市場的健康，當銀行擠兌或金融夥伴拖欠債務時，銀行、企業可能會破產。當今社會的方方面面都與金融息息相關。企業規模太大，不能破產，否則會造成系統性風險和金融危機。避免這種情況的發生，中央銀行將在一個MLF中運作，並繼續注入資金，以避免市場上的大公司倒閉。

『貳』 債券的種類有哪些

債券的種類依劃分標準的不同而不同。目前，我國的債券按發行主體，主要分為政府債券（主要為國庫券）、企業債券和金融債券三種。這三種債券對投資者的投資選擇有不同影響。

一般講，政府債券由國家發行，在各類債券中信譽是最高的，資信可靠，投資風險小，但實際收益率低於其他債券的收益率；企業債券是由企業或企業集團為籌資而發行的債券，其債券信譽低於政府債券或金融債券；金融債券是由金融機構發行的債券，信譽高於企業債券，低於政府債券，風險和實際收益率介於二者之間。

從目前看，企業債券發展很快，但認購對象多是企事業單位和內部職工，發行范圍也比較狹窄，僅限於某一地區或某一企業。除上海等少部分地區外，絕大多數的企業債券不能上市交易，因此，不能吸引全國廣大的投資者。當然，具體到某一地區、某一企業，企業債券對投資者的吸引力往往會大於國庫券和金融債券。但企業債券收益高，風險也大，投資前必須對發行公司的信譽和債券質量予以充分重視。（剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！）

金融債券到期時，按票面金額還本付息，逾期不再計息，而且債券可以轉讓、繼承、抵押，發行對象主要是城鄉居民個人，利率高於同期同檔儲蓄利率水平。所以，對投資保值、減少風險的投資者或用於充當貯藏手段的廣大居民，不失為一種良好的投資對象。但金融債券目前不能掛牌上市交易，債券只能到期時到原發售銀行兌付，對主要想取得收益的投資者缺少吸引力。

國庫券是目前我國廣大投資者交易的主要對象，並且已基本上形成了全國性的國庫券交易市場。在各大城市的交易網點，全國、省、市的報刊，定期或不定期地公布全國和本地的國庫券交易行情，為投資者投資提供了便利。而且，國庫券的收益率一般也高於同期定期儲蓄存款的實際利息收入水平，越來越受到廣大投資者的重視，再加上從1989年起我國發行了保值公債，在一定程度上消除了人們不願購買國債的心理，使國庫券成為投資者最主要的選擇對象和取得收益的主要手段。但也應看到，自我國發行國庫券以來，盡管在國庫券的期限、轉讓、種類、利率等方面有了較大的變化。但由於國庫券的轉讓市場主要集中於大中城市，國債的流通性或變現性受到限制，交易對象僅限於個人，向企業發行的國庫券不能轉讓，轉讓價格有時低於面值，使持有人得不到利息或虧本，影響單位和個人認購國庫券的積極性。

『叄』 為什麼債券市場如此重要

馬丁·謝克 作為金融市場的重要組成部分，債券市場為滿足實體經濟的投融資需求發揮著重大作用。作為一種靈活、有效而又安全的市場機制，債券市場可以通過推動儲蓄轉化為投資，為企業發展提供融資，提供多元化的投資產品，為資本的流動與定價創造便利條件。 債券市場是經濟金融穩定的重要支柱。銀行等金融機構通過債券市場達到資本監管要求，政府通過債券市場滿足日益增長的財政預算。多元化的固定收益產品（大部分存量都在銀行間市場）能為社會財富的穩定增值提供良好的「蓄水池」。非金融企業債務融資工具的發展有助於刺激民間投資，降低經濟發展對政府債務的依賴。債市需要豐富的層次與廣闊的空間 債券市場的層次越豐富，空間越廣闊，對經濟的益處就越大。按照地域范圍不同，債券市場可以分為國內債券市場和國際債券市場。國內市場適合小規模、增長型的公司和國內投資者以及承受外匯風險的公司債務發行人。創業公司和小型企業可以先利用國內債券市場成長為行業龍頭，再通過國際債券市場完成投融資體系的國際化，以獲得進一步發展。相較於國內市場資金池的有限規模，國際市場更能滿足有著較大項目融資需求的大型公司和跨國企業。 按照發行人不同，債券市場可分為企業債券市場和政府債券市場。政府能夠通過債券市場應對老齡化趨勢帶來的公共政策挑戰、推動經濟發展、修復導致2008年金融危機的結構性失衡。企業債券市場的存在和發展與政府債券市場形成了競爭，有助於限制政府債務水平。 按照投資者不同，債券市場可分為批發市場與零售市場。在歐洲，批發市場因參與者專業程度較高，整體上一直運行良好，也取得了一定的管理經驗，未來發展的要點就是要防止被過多不必要的監管政策所限制。而零售市場作為歐洲債券市場未來最有潛力的區域，目前發展卻不盡如人意。雖然當下採取的監管措施都是很有必要的，然而若要充分滿足中小投資者市場日益增長的投資需求，還需要採取更大力度的促進措施。 行之有效的自律管理模式在國際債券市場，自律管理被證明是一種行之有效的發展管理模式。例如，國際資本市場協會（ICMA）制定的一級市場和二級市場行為規范標准，就為推動國際債券市場的發展起到了一定的指引作用。 以債券發行為例，目前債券發行通常由銀行組成的辛迪加承銷團主導，所有客戶的報價將會被統一匯總到一本報價書。報價完成後，項目負責人將與發行人協商具體發行細節，既要最好地完成發行人的目標，又要確保債券的有序分配和發行後的穩定交易。這種機制和十餘年前的保留制度（retentionsystem）相比更加透明和公平。這種發行機制的轉變並非在官方推動下強制完成，而是市場成員依據ICMA一級市場操作指引通過自覺合作實現的。 規則無論由誰制定，都可能產生正反兩方面的效果。監管當局如果對市場做出錯誤的預料，就可能使規則產生意想不到的不良後果。例如，目前歐洲市場對歐盟新推行的一些舉措普遍存在擔憂情緒，認為巴塞爾協議III的實施、金融交易稅的引入、對賣空交易的監管以及對MiFID的修訂等會損害二級市場的流動性，進而破壞一級市場。 在政策制定的早期階段，讓包括立法者、監管機構，市場中介組織和投資者在內的各利益相關方加強對話、攜手合作是非常重要的。這有利於監管當局了解市場以及政策對市場的影響，也能讓市場了解監管機構的政策意圖，並為如何最佳地實現這些意圖提出建議。 在發展中前進全球監管變革帶來的各項新政將對債券市場產生深遠的影響。債券市場應該通過新一輪改革變得更加完善，更好地實現為實體經濟融資、為機構和個人投資者帶來穩定收益的核心功能。政府不應對債券市場施加更多管制，而應著力於促進投資人和發行人之間的互動。 隨著情況的發展變化，原來行之有效的政策也可能阻礙市場發展。當前，因發行成本較高，債券市場多為大型企業參與。但隨著市場的擴容，發行人群體也迅速擴張。長期來看，發行成本需要不斷下降才能吸引更多發行人進行債券融資。因此相關監管政策應支持發行人在合理的成本水平上發行債券，從而推動債券市場的發展。 在關注新規具體效用的同時，也需要對整體的市場格局和監管框架進行透徹地審視。以中國為例，在金融危機後的宏觀調控背景下，銀行間債券市場的非金融企業債務融資工具經歷了突飛猛進的發展，為中國經濟的穩定和發展作出了應有的貢獻，並形成了目前銀行間市場占據企業債務融資主導地位的現實局面。這充分體現了債券市場對經濟發展的重要意義。未來的政策應當允許發行人和投資人參與國際市場，為市場成員帶來更大發展機遇。 債券市場的健康發展有利於經濟全局，抑制債券市場發展的政策最終將給社會帶來負面沖擊。債券市場的發展和監管應該沿著市場化方向繼續前進，在發展中解決遇到的問題。（作者系國際資本市場協會首席執行官）

『肆』 投資銀行是在哪種市場上為證券發行提供便利的

投行是老外的叫法，我們叫券商，只在股票市場 債券市場操作，發行股票 債券，票據，有服務的。

『伍』 在債券回購到期日,融資方可以獲得哪些流動性便利

債券回購到期日可以選擇繼續融資或者次日提取現金.

『陸』 債券和票據的關系

從功能上看，兩者都有融資功能;不過票據同時還具備支付功能——即可以作為信用貨幣在實體企業間流轉，提高實體企業的經濟效益、盤活存量資產。
從發起背景上看，企業簽發票據是基於真實的貿易背景，簽發目的主要是用於支付(先有業務後發票)。而企業發行債券的目的就是融資，不需要那麼詳細理由，理由就是缺錢了(部分定向的項目融資除外)。
從企業融資便利度角度考慮，持有票據的企業在合同、發票等材料完備的情況下，向銀行申請貼現業務，一天即可完成銀行內部流程向企業賬戶打款。但發行債券則需要制定發行方案、准備發行材料、監管審核以及後續的承銷工作，時間短則一個月，長則半年。
從銀行監管指標和應計會計科目上看，銀行持有的票據資產屬於信貸資產，納入信貸規模考核，計入各項貸款科目，而持有企業債券屬於投資業務，按照自身交易策略計入交易性金融資產、可供出售金融資產或持有至到期投資。
此處需要注意的是，因票據的貸款屬性、高流動性的特點，其市場價格除了資金成本、信用風險溢價外，還應考慮信貸規模的因素。比如今年年初，銀行信貸投放不足，信貸規模相對寬松，買入票據的需求比較強烈，就會導致票據利率持續下行。具體票據對銀行監管指標的影響，本文後續會進行詳細分析。

『柒』 什麼是債券分銷

債券分銷是在財政部、國開行或進出口行在銀行間市場發行債券時，企事業客戶向銀行提出認購申請，並簽訂分銷協議。客戶在一級市場買入債券後，持有一段時間後在二級市場上賣出，或持有到期獲取利息收入。

在發行過程中，承銷人的分銷總額以其承銷總額為限，如發生超賣，中央結算公司將不予辦理過戶，並書面報中國人民銀行和發行人。

(7)債券發行便利擴展閱讀：

適用范圍：

在中國境內具有法人資格的商業銀行及其授權分支機構、在中國境內具有法人資格的非銀行金融機構和非金融機構、經批准可經營人民幣業務的外資銀行分行。主要機構類型有國有商業銀行、 股份制商業銀行、城市商業銀行、農村信用聯社、外資銀行、證券公司、財務公司、基金公司等。

參考資料:華夏銀行官網 債券分銷

『捌』 什麼是流動性便利和信用便利，兩者區別是什麼

經濟學意義上的信用：借貸信用是一種以償還和支付利息為條件的借貸行為 2.信用產生的邏輯線索： 1.實物借貸 – 以實物為對象（本金、利息）的借貸活動 – 在自然經濟社會中佔有主導地位 2.貨幣借貸 – 以貨幣為對象（本金、利息）的借貸活動 – 商品經濟是貨幣借貸存在的基礎 3.市場經濟與信用秩序 – 市場經濟的基礎：誠信 – 信用秩序的維系：徵信體系 2.高利貸的經濟基礎 – 奴隸社會、封建社會的主要信用形式，存在基礎是小生產佔主導地位的自然經濟 – 社會商品經濟不發達，貨幣獲得比較困難，而貸款的需求相對比較大。貨幣供不應求，貸者便可以索取高額利息 3.反對高利貸的斗爭 – 高利貸阻礙了生產力的發展，破壞了原有的生產方式，但它又不創造新的生產方式 – 促使資本主義生產方式形成，積累了大量的貨幣財富，可能使高利貸資本向產業資本轉移 – 高利貸使廣大農民和手工業者破產，使雇傭工人的隊伍形成 – 高利貸喪失壟斷地位, 資本主義信用制度建立 （二）部門資金餘缺調劑：信用需求 1.信用關系中的主體及其資金狀況 – 居民個人（住戶），可支配收入減去消費與投資。多為資金盈餘，是貨幣資金的主要供應者 – 企業，內部餘缺調劑，更多依靠金融中介調劑，多為資金短缺，是貨幣資金的主要需求者 – 政府，中央、地方各級財政收支赤字需要通過信用方式彌補，一般是貨幣資金的需求者 – 國際收支，本國與他國的貨幣收支，盈餘提供對外融資，赤字需要從國外借入資金彌補 – 金融機構，自身的經營收入和日常經營支出對比可能是盈餘也可能是赤字 2.資金流量分析 – 分析基礎：Y=C+I+X-M；Y-C-I-X+M=0 – 國有企業在國外歸入政府部門，在我國歸入非金融企業部門（工商企業） – 資金流量分析不考慮部門內部的資金調劑我國資金凈流量狀況三、信用的形式（一）現代信用的形式 1.商業信用 – 工商企業之間買賣商品時以商品形式提供的信用，包括商品買賣行為和借貸行為。借貸行為以買賣行為為基礎，是企業之間的直接信用 – 商業票據和票據流通。商業票據包括本票和匯票。票據流通轉讓是在企業與金融機構、或有經常往來相互了解信任的企業之間進行。採取背書轉讓和貼現形式 – 商業信用的作用：潤滑生產與流通,加速資本周轉 – 商業信用的局限性：金額、方向和期限的限制 2.銀行信用 – 銀行或其他金融機構以貨幣形態提供的信用 – 銀行信用的特點：金融機構作為信用媒介，是一種間接信用；借貸對象是處於貨幣形態的資金 – 銀行信用與商業信用的關系：在商業信用廣泛發展的基礎上產生了銀行信用，銀行信用的出現又使商業信用進一步得到完善 3.國家信用 – 國家作為債權人或債務人的信用，主要是債務人 – 國家信用的形式：內債和外債 4.消費信用 – 消費信用是指企業、銀行和其他金融機構向消費者個人提供的直接用於生活消費的信用 – 消費信用的形式：賒銷、分期付款、消費信貸 5. 國際信用 – 商業性借貸:通過借貸契約形成的國際信用關系 – 國外直接投資:股權投資,直接新建企業 (二)直接融資與間接融資 1. 概念 – 直接融資是指公司企業等經濟主體在金融市場上通過發行股票、債券方式，從資金所有者那裡直接融通貨幣資金 – 間接融資是指貨幣資金需求者通過向銀行等金融機構借款的方式融通資金，而不與資金所有者發生直接聯系 2.直接融資的優點和局限性優點： – 資金供求雙方聯系緊密，有利於資金的快速合理配置和提高使用效益 – 由於沒有中間環節，籌資成本較低，投資收益較高 – 資金供求雙方形成投資關系，加強了投資者對資金使用的關注和籌資者的壓力 – 有利於籌集具有穩定性的、可以長期使用的投資資金局限性： – 資金供求雙方在數量、期限、收益率等方面受的限制比間接融資多 – 直接融資的便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發達程度的制約 – 對資金供給者來說，直接融資的風險比間接融資大得多，需要直接承擔投資風險 3.間接融資的優點與局限性優點： – 靈活便利：期限、數額、利率 – 安全性高：資金所有者安全性高 – 規模經濟：借款數額與資產規模有關（三）股份公司 1.股份公司的形式：有限責任公司；股份有限公司 2.股份公司與信用： ? 股份公司存在的基礎：信用關系的普遍發展 ? 信用關系的原則：有限責任，從而使股票成為廣泛的投資對象 3.所有權與經營權的分離 ? 股份公司實現了所有權與經營權分離 ? 經理階層的形成思考題 1.簡述商業信用的作用與局限性。 2.簡述直接融資的優點與局限性。 第3講 利息與利率 ? 利息 ? 利率及其期限結構 ? 利率的決定 ? 利率的作用一、利息（一）利息的來源與實質 1.利息的概念 – 借貸關系中借入方支付給貸出方的報酬 – 隨著信用關系發展而產生的經濟范疇，構成信用關系的基礎 – 西方經濟學：投資人讓渡資本使用權而索要的補償（機會成本+風險） 2.不同生產關系下利息的來源與實質 ? 高利貸利息來源於小生產者、農奴、奴隸勞動創造的價值；體現著高利貸者同奴隸主或封建地主共同對勞動者的剝削關系 ? 資本主義的利息是剩餘價值的一種特殊表現形式，來源於工人的剩餘勞動；體現著借貸資本家與職能資本家共同剝削雇傭工人的關系，也體現了他們之間瓜分剩餘價值的比例關系 ? 社會主義經濟條件下，利息來源於國民收入或社會純收入；實質是國民收入根據國家和社會利益進行再分配的一種形式（二）利息與收益的一般形態 1.利息被人們看作是收益的一般形態 – 人們通常都利用利率來衡量收益（資料庫出錯資料庫出錯eld） – 用利息來表示收益，利息轉化為收益的一般形態 2.利息轉化為收益一般形態的原因 – 在借貸關系中利息是所有權的果實觀念普遍化 – 利息與利潤的區別在於利息是事先確定的量，而不管經營狀況如何 – 利息經濟范疇具有悠久歷史，貨幣可以提供利息早已成為傳統看法 3.收益資本化 – 任何有收益的事物，都可以通過收益與利率的對比計算出相當於多大的資本金 – 資本化是商品經濟中的規律，只要利息成為收益的一般形態，這個規律就起作用（三）利息計算 1.單利法：I=P?r ? n 2.復利法：I=P[(1+r)n-1] – 單利 I=100×5%×3=15 – 復利 I=100×（1+5%）3 -100= 15.76 二、利率及其期限結構（一）利率 1.利率是一定時期內利息額與貸出資本額的比率 2.利率表示方法：年利率、月利率、日利率厘，年1%、月0.1%，日0.01% （二）利率種類 1.基準利率(無風險利率)和差別利率 – 基準利率是對其他利率波動起決定作用的利率。在市場經濟中是無風險利率；市場化水平較低時，是中央銀行再貼現利率 – 差別利率是基準利率以外的其他各種利率 2.名義利率與實際利率 3.固定利率和浮動利率 4.官定利率、行業利率和市場利率（三）利率的期限結構 1、利率的期限結構同一種利率在某一時間對應不同的期限，不同期限的利率存在高低差異，形成了利率的期限結構 2、即期利率與遠期利率遠期利率，隱含在給定的即期利率中的從未來某一時點到另一時點的利率（計算公式見教材第87頁） 3、債券到期收益率與收益率曲線到期前分期支付的利息和到期歸還本金的現值與債券市價相等時的折現率三、利率的決定（一）利率決定理論 1. 馬克思的利率決定觀 – 利率取決於平均利潤率，介於零和平均利潤率之間 – 利率的高低取決於總利潤在貸款人和借款人之間的分割比例 – 利率具有三個特點：長期內平均利潤率處於下降趨勢，影響利率出現相同的趨勢；利潤率下降緩慢，利率比較穩定；利率決定具有一定的偶然性 2.西方經濟學利率決定理論觀點 – 實際利率理論：強調非貨幣實際因素，如生產率與節約對利率的決定作用 – 凱恩斯的貨幣供求均衡理論：利率決定於貨幣供求，貨幣需求量基本取決於人們的流動性偏好 – 羅賓遜、俄林的可貸資金論：利率由儲蓄、投資、貨幣供求變化等因素綜合決定的： – 借貸資金需求DL=I+⊿MD ； – 借貸資金供給SL=S+ ⊿MS ； – 均衡利率條件： I+⊿MD = S+ ⊿MS ? 新古典綜合學派的利率決定論：均衡利率水平是由商品市場貨幣市場同時實現均衡的條件決定的 – 風險因素：通貨膨脹風險、違約風險、流動性風險、期限風險 – 政策因素：貨幣政策（三大工具）；財政政策；匯率政策 – 制度因素：利率管製程度 4.我國利率市場化 – 先外幣後本幣 – 先貸款後存款 – 先長期後短期四、利率的作用（一）利率的基本功能 ? 中介功能：經濟主體 ? 分配功能：政府 ? 調節功能：中央銀行 ? 動力功能：企業、個人 ? 控制功能：中央銀行（二）利率發揮作用的環境條件 1.制約利率發揮作用的因素 – 利率管制，作用力大，可控性強 – 授信限量，造成信貸資金供求矛盾激化，阻礙利率機制發揮作用，扭曲利率結構和層次 – 市場開放程度，資金流動的自由度受到限制，市場被分割，利率體系之間失去聯系，缺乏彈性，作用的發揮就有了局限性 – 利率彈性，彈性大則作用明顯，反之則作用微弱（三）利率的作用 1.利率在宏觀經濟活動中的作用 – 調節社會資本的供給 – 調節投資規模與結構 – 調節社會總供求，影響儲蓄與消費行為（替代 效應和收入效應） 2.利率在微觀經濟活動中的作用 – 促進企業加強核算，提高經濟效益 – 誘發和引導人們的儲蓄行為 本章思考題 1. 利息的來源與本質是什麼？ 2. 簡述利率的決定與影響因素。 3. 簡述利率在經濟中的作用。 4. 利息轉化為收益的一般形態，其主要原因是什麼？一、外匯（一）外匯的界定 1．外幣資產或支付手段作為外匯的三要素： ? 以外幣表示的金融資產 ? 國際間的結算支付手段 ? 充分可兌換性 2. 我國的規定：（1）外國貨幣；（2）外幣支付憑證；（3）外幣有價證券；（4）SDRS；（5）其他外匯資產 3. 離岸貨幣：歐洲美元等（二）外匯管理（管制） 1、外匯管理：政府對外匯收、支、存、兌進行的管理 2、外匯管制：政府對各經濟主體取得、支用、攜帶、保管外匯等行為實施嚴格限制（三）貨幣兌換問題 1、完全可兌換（自由兌換） ? 本外幣自由兌換，自由出入境 ? 居民與非居民均可持有外匯，彼此支付無限制 2、不完全可兌換 ? 經常項目可兌換，資本項目不可兌換 3、完全不可兌換二、匯率（一）匯率與標價法 1、匯率：一國貨幣折算為他國貨幣的比率，也稱匯價或兌換率 2、標價法 ? 直接標價法 ：外幣×匯率=本幣 本幣為標價貨幣，本幣標明單位外幣價格 ? 間接標價法 ：外幣÷匯率=本幣本幣為基本貨幣，外幣標明單位本幣價格（二）匯率制度 1、固定匯率 2、浮動匯率 ? 單獨浮動 ? 管理浮動 ? 釘住浮動（三）人民幣匯率制度 1、單一的 2、以市場供求為基礎的 3、有管理的浮動（四）匯率的升貶值 1、升貶值的計算 ? 直接標價法：匯率升貶值率=（舊匯率/新匯率-1）*100 ? 間接標價法：匯率升貶值率=（新匯率/舊匯率-1）*100 結果是正值表示本幣升值，負值表示本幣貶值例如：2003年底人民幣匯率為8.28元/美圓；2004年底為8.27元/美圓。人民幣匯率變化率= （8.28/ 8.27-1）*100=0.12% 2、名義匯率與實際匯率 ? 本幣實際匯率=本幣期初名義匯率*（本國物價指數/外國物價指數）例如：2002年中國和美國的CPI分別為99.2和102.4，人民幣的名義匯率年初為8.277元/美圓，年末沒有變化；計算人民幣年末實際匯率和高估率。 ? 人民幣實際匯率=8.277*（ 99.2 / 102.4 ）=8.018 ? 人民幣高估率=(實際匯率-名義匯率)/名義匯率=（ 8.018- 8.277）/ 8.277=-3.13% 1991-2003年人民幣名義匯率與實際匯率（五）匯率與利率 1、匯率與利率的關系 ? 本幣利率高於外幣利率，資本流入，本幣匯率升值 ? 本幣利率低於外幣利率，資本流出，外幣升值 ? 如果存在嚴格外匯管制，前者會造成外匯黑市匯率走低，後者會導致外幣在黑市上高漲 2、中美利差與匯率變化 ? 1997-1998年人民幣貶值壓力 ? 2002-2003年人民幣升值壓力中美利差與人民幣匯率高估率三、匯率的決定 (一)金幣本位制：鑄幣平價 1 .主要特徵 ? 金鑄幣有一定重量與成色（法定含金量） ? 自由鑄造、自由流通、自由輸出入，無限清償 ? 輔幣和銀行券可按其票面值自由兌換金鑄幣 2 .鑄幣平價 3. 黃金輸送點 ? 4.8665+0.03=4.8965 ? 4.8665 -0.03=4.8365 (二)金匯兌本位制與金塊本位制: 黃金平價 1. 共同特點：金幣不再自由鑄造、自由流通，只流通 銀行券 2. 黃金平價 ：單位貨幣所代表的金量 (三)布雷頓森林體系下：黃金平價黃金美元本位制、固定匯率制雙掛鉤 1 美元= 0.888671克純金=1/35盎司 (四)匯率決定理論 1、國際借貸說（國際收支說） ? 英國經濟學家戈申1861年提出 ? 解釋金本位制度下匯率變動的原因 ? 流動債權大於流動債務；外匯匯率下跌；流動債權小於流動債務；外匯匯率上升 2、購買力平價說PPP ? 瑞典經濟學家卡塞爾1916提出 ? 絕對購買力平價： e = PT / PT* ? 相對購買力平價： e 』 / e = （PT 』 / PT ） /（ P*T 』 / P*T） e 』 = e （PT 』 / P*T 』 ）（ P*T / PT ） ? 購買力平價理論的簡單評價：前提條件嚴格：兩國具備相同或相似的生產結構、消費結構、價格體系。局限性： A 計量檢驗中存在技術上的困難 B 短期看，匯率會暫時偏離購買力平價 C 長期看，實際經濟因素變動使名義匯率與購買力平價產生永久性偏離 3、匯兌心理說 ? 法國經濟學家阿夫特里昂提出 ? 人們心理判斷與預測是決定匯率的最重要因素 4、貨幣分析說 ? 20世紀70年代H.G.約翰森倡導提出 ? 基礎:購買力評價 ? 模型：e = PT / PT*=(M/KY)/(M * /K * Y *) =(M/ M * )(K * Y */ KY) 5.金融資產說 ? 20世紀七十年代興起的理論 ? 認為投資者對金融資產的選擇引起資本跨國流動，從而影響匯率變動四、匯率的作用（一）匯率變化的經濟影響 1.匯率與外貿進出口本幣匯率下降可以起到抑制進口、刺激出口的作用，改善貿易狀況。反之，不利於貿易平衡 2.匯率與物價本幣匯率下降引起國內進口消費品和原材料價格的上漲，對其他商品的價格上漲起到拉動作用。匯率上升，有助於抑制國內物價上漲 ? 匯率變動對長期資本流動的影響較小，長期資本主要受利潤和風險影響。 ? 匯率變化對短期資本流動的影響較大，本幣匯率下降可能引起短期資本外流，從而進一步加劇本幣匯率的下跌（二）匯率發揮作用的條件 1.進出口商品的需求彈性、供給彈性 2.市場體系與市場調節機制的發育程度 3.匯率制度的安排選擇（固定與浮動匯率之爭）（三）匯率風險 1、風險類別 ? 交易匯率風險：涉外經濟活動中發生 ? 折算匯率風險：跨國公司會計核算時發生 ? 經濟匯率風險：對經濟長期發展產生影響 2、影響領域 ? 進出口貿易：外貿企業承擔的由於支付時間差產生的風險 ? 外匯儲備：貨幣當局承擔的儲備資產結構不合理產生的風險 ? 外債負擔：本國政府、企業等經濟主體承擔的債務貨幣升值帶來的負擔本章思考題 1、簡述人民幣實現兌換的進程。 2、匯率與利率之間存在什麼樣的聯系？ 3、簡述購買力評價的內容與局限性。 4、匯率變化對經濟的那些方面產生影響？ 5、匯率風險對貨幣當局有何影響？第二單元：金融體系第5講 金融市場第6講 金融市場機制理論第7講 金融中介第8講 存款貨幣銀行第9講 金融市場與金融中介的關系第10講 中央銀行 9月27日—11月8日第5講 金融市場 ? 金融市場概述 ? 貨幣市場 ? 資本市場 ? 其他金融市場 ? 金融市場國際化一、金融市場概述（一）金融市場及其基本要素 1.金融市場與證券化 – 金融市場是資金供求雙方藉助金融工具進行各種貨幣資金交易活動的場所，是提供資本、配置金融資源的要素類市場。 – 狹義的金融市場是指以票據和有價證券為金融交易工具的市場。 – 證券化是指隨著商品經濟發展，以證券發行、買賣實現的金融交易佔有越來越大的份額。 2.金融市場基本要素 – 交易對象，金融市場的交易對象是貨幣資金 – 交易主體，個人、企業、各級政府機構、貨幣當局和金融機構 – 交易工具，債權債務憑證、所有權憑證，衍生工具、外匯和黃金等 – 交易價格，貨幣資金借貸交易價格----利率、金融工具買賣交易價格----行市（二）金融工具（資產）及其基本特徵 1.金融工具（資產） – 金融工具是在信用活動中產生的、能夠證明金融交易金額、期限、條件等具體事項的書面憑證 – 具有規范的書面格式、廣泛可接受性和法律約束力 2.基本特徵 – 期限性，償還期限（兩個極端） – 流動性，變現能力（市場本身和交易主體） – 風險性，信用風險、價格風險等 – 收益性，利息、股息和價差收益（三）金融工具的收益率 1、名義收益率，票面收益與票面額之比 2、現時收益率 ，年收益額與該金融工具當期市場價格的比率 3、平均收益率，將現時收益與資金損益共同考慮的收益率例 100元面值的債券，每年利息為8元，投資者在第2年以95元買入，計算平均收益率資本差價的年收益 95×（1+R%）9=100； R=0. 57%；現時收益率8/95*100%=8.42% 平均收益率=8.42%+0.57%=8.99% （四）金融市場的功能 1. 金融市場的基本功能 – 動員儲蓄、配置資金 – 轉移、分散風險功能 – 資產定價、發現價格 – 提供流動性 – 降低金融交易成本 2.金融市場功能發揮的條件 – 完整的信息：交易決策的基礎 – 市場供求決定的價格：資金配置效率的關鍵二、貨幣市場（一）貨幣市場及其特點 1.貨幣市場貨幣市場是指以期限在一年以內的金融工具為媒介進行短期資金融通的市場 2.貨幣市場的特點 – 交易期限短 – 交易目的是解決短期資金周轉需要 – 交易工具有較強的貨幣性（二）票據與貼現市場 1.商業票據的無因性與融通票據 – 商業票據的無因性：商業票據只反映商品交易產生的債權債務關系，而不反映交易的內容 – 融通票據：由非金融公司發行的，無交易背景只是單純以融資為目的的票據 2.商業票據市場型態 – 票據承兌（市場）：匯票付款人或指定銀行確認票面記載事項，在票面上作出承諾付款並簽章的一種行為 – 票據貼現（市場）：票據持有人在票據到期前，向金融機構貼付一定利息所作的票據轉讓（三）銀行間拆借市場 1.同業拆借市場 – 同業拆借市場是指各類金融機構之間進行短期資金拆借活動所形成的市場 2.同業拆借市場的層次 – 銀行業同業拆借市場，銀行之間 – 短期拆借市場，銀行與非銀行金融機構之間（四）國庫券市場 1.發行市場，通過一級自營商承銷 2.流通市場，貼現、買賣和回購交易 3.回購市場，交易雙方簽定回購協議，賣方承諾在未來某個時間將所出售證券買回。分為正回購與逆回購（五）可轉讓大額存單市場 1.可轉讓大額定期存單 – 可轉讓大額存單CD是1961年美國花旗銀行創造的一種金融工具 – 特點：不記名，可轉讓；面額大且固定；利率比同期限存款高；期限在1年內，到期前不能提前支取 2.可轉讓大額存單的發行與交易 – 發行方式：批發發行，零售發行 – 流通交易，做市商制度三、資本市場（一）資本市場及其特點 1.資本市場 ? 資本市場是指以期限在一年以上的金融工具為媒介，進行長期性資金交易活動的場所 2.資本市場的特點 ? 交易工具期限長 ? 交易目的是解決長期投資性資金供求需要 ? 借貸和籌資規模大，滿足長期投資項目需要（二）股票市場 1、股票：股份公司發行的權益憑證，證明持有者對發行公司資產和收益的剩餘要求權（索取權）。分為普通股和優先股 2、證券交易所：一般採用公司制或會員制；通過競價方式進行交易 3、櫃台交易市場OTC：無固定交易場所，交易未公開上市的證券，交易雙方協商定價 4、上海、深圳證券交易所：1990年11月和1991年7月分別成立；1999年12月《證券法》實施

『玖』 什麼是中期借貸便利詳細的。

中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。於2014年9月由中國人民銀行創設。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。

發放方式為質押方式，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

(9)債券發行便利擴展閱讀

主要內容

當前銀行體系流動性管理不僅面臨來自資本流動變化、財政支出變化及資本市場IPO等多方面的擾動，同時也承擔著完善價格型調控框架、引導市場利率水平等多方面的任務。

為保持銀行體系流動性總體平穩適度，支持貨幣信貸合理增長，中央銀行需要根據流動性需求的期限、主體和用途不斷豐富和完善工具組合，以進一步提高調控的靈活性、針對性和有效性。2014年9月，中國人民銀行創設了中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。

主要作用

中期借貸便利利率發揮中期政策利率的作用，通過調節向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。

『拾』 債券上市給發行公司和投資者帶來的好處

上市債券成交速度快，變現能力強，更易於吸引投資者；債券上市有利於提高發行公司的知名度；上市債券因其符合一定的標准，信用度較高，能賣較好的價錢；上市債券交易便利，成交價格比較合理，有利於公平籌資和投資。