紫光系債券持續大跌

❶ 股市大跌。我要到證監會搗亂！

這位先生你好 ！ 我為中國股市有你這樣一位飛揚在外跋扈其中的投資者而感到驕傲。
中國股市現在確實很不健全，缺乏完善的公司治理結構，股市圈錢現象的泛濫。中國上市公司具有核心競爭力的沒有幾家，與其說某些公司具有核心競爭力，不如說他們是壟斷性企業。上市公司一年績優、兩年虧損、三年進入ST板塊。公司財務造假普遍盛行，非流通股東和流通股東在利益上存在很大的不平衡。雖然隨著中科系的崩盤，庄股時代告別了一段落，但是類庄股時代又來臨，幾大公司聯手坐莊，炒作板塊也時候發生。中小投資者所獲得的信息只是不對稱信息和滯後信息，虛假批漏、誤導性陳述也不是沒有。
現在的股市和戰爭沒什麼兩樣，戰爭是對外掠奪，股市是對內掠奪。現在是法治社會，要用法律的武器維護自己的合法權益，不要魯莽行事。與其去砸證監會，不如團結中小投資者，只要大家一條心，莊家也就不會為所欲為。
中國股市已經風風雨雨地走過了將近20年，相信在以後的發展中會慢慢成熟起來的。

❷ 那難忘的下跌

[那難忘的下跌]1997年9月22、23日，深滬股市大幅急跌，兩天滬指跌去150點大跌12%(參見圖：滬市1997年8月-1997年12月日線圖)，那難忘的下跌。股民損失慘痛，市場莫不驚然。作為一個老股民，筆者痛定思痛，當時即作了《跌後反思》一文，回顧幾年來股市的歷史，找出其中的症結，找到醫治的良方。明確指出：為增強市場信心，市場行為必須規范；供求關系必須均衡；上市質量必須保證；上升趨勢必須保持。舍此，不足以增強投資者的投資信心；舍此，不足以保護投資者的投資熱情；舍此，也不足以使股市的規模得到相應擴大；舍此，更不足以使股市功能得到充分發揮。現在回想起來，那些年股市的跌宕起伏、酸甜苦辣，作為股市20年的見證之一，中國股市早期的這段歷史，不應當被人遺忘，反倒值得人們回味和反思。股市的呼喚--跌後反思之一有些事情，在發生之前你很難預料它，把握它；但是，在事情發生之後，你卻可以去回味它，思考它。這種回味和思考，有時並不象品嘗一口釀成多年的美酒一樣醇香四溢；甚至也不如喝下一杯白開水那樣食之乏味；卻好比服下一劑苦葯後的苦澀無奈。然而，有時正是那些充滿痛苦的思考，成為日後避免痛苦的良方。發生在1997年9月22日、23日的深滬股市大幅急速下跌，就是這樣一件讓多數人沒有料到、卻值得所有人認真思考的事情。事情雖然已經過去，但是痛定思痛，仍有對它進行著反思的必要。它之所以出人意料，是因為作為政治、經濟形勢"晴雨表"的股市走勢，出現了與政治局面安定、宏觀經濟向好的大環境完全背馳的走勢；它之所以值得思考，是因為通過思考、分析，找出它所發生的前因後果，以便今後少走彎路，少受損失。這次深滬股市的大幅急跌，令許多人目瞪口呆，而對於大盤急跌的原因，卻是眾說紛紜，莫衷一是，其中也有股評對此作過分析，見諸於各種報端，諸如：香港股市國企股大幅下跌的影響；市場傳言造成投資者心態不穩；前期炒高的低價大盤股回調拖累大盤；新《刑法》即將實施機構操縱市場行為有所收斂；十五大確定股份制改革是國企改革的重要方式之一，市場存在潛在的擴容壓力，等等。人們注意到，在所有這些原因中，沒有一條是說宏觀經濟形勢出現了問題，也沒有一條是說微觀經濟形勢難以支撐目前的股價。可見，此次股市急跌，問題並不出現在宏觀經濟和微觀經濟方面。相反宏觀經濟不斷向好、微觀經濟逐步改善，這已成為舉世公認的不爭事實。具有跨世紀意義的黨的十五大剛剛召開，一個為使祖國更加繁榮昌盛的偉大事業，將繼續進行並全面推向二十一世紀。政治、經濟的好形勢，我們不僅可以從有關的統計數據中讀到，而且還可以從上市公司的業績報表中看到，同時更可以從不斷鼓起的錢包和日益豐富的菜籃子中深切地感受到。作為政治、經濟形勢反映的股市，無論如何在這里找不到它大幅下跌的理由。人們也注意到，在所有這些原因中，幾乎每一條都有一定的道理，但作為探求此次急跌的原因，不必也無需去逐條加以論證，而只要從中找出主要的起決定作用的原因，問題的根子就找到了。因為，依照哲學的觀點，在眾多的矛盾中，必須有一個起主要作用的矛盾，即主要矛盾決定著事物發展的方向和性質的變化。那麼，在上述諸多的矛盾中，哪一個矛盾是主要矛盾呢?綜合各方面的情況分析，筆者認為，是供求矛盾，供求失衡是造成此次深滬股市的大幅急跌的主要原因。從經濟學的觀點來看，股票是商品，股市是商品市場，就不能不受經濟規律的影響。供求規律是影響商品價格波動的一個重要因素：當商品供不應求時，價格上揚，當商品供大於求時，價格下跌。實際上，5月中旬以來股市進入調整階段，很大程度上是由於供求關系發生了變化。一方面，由於嚴禁上市公司和國有企業炒作股票，以及禁止銀行資金違規進入股市，股市的虛假需求受到抑制；另一方面，由於1996年的新股發行計劃由100億增加到150億，此外還擬發行40億可轉換債券和部分解決歷史遺留問題股，同時1997年新股發行規模為300億，股市的有效供給迅速加大。其間供給節奏加快，大盤就跌得快，供給節奏放慢，大盤就跌得慢，或是橫盤，甚至發生反彈。供給節奏幾乎完全制約了大盤的走勢，這從5月以來深滬股市的走勢可以得到證明。5、6月份，隨著違規資金的逐步撤離，股市的供給節奏也隨之加快，而其中曾在6月26日達到高峰，一天上市的10隻新股，達4.8億股，創單日上市量之最。雖然7、8月份新股發行上市節奏有所放緩，從而引發深滬兩市在8月18日探底4090點和1116點之後，曾產生一波反彈行情。但進入9月中旬以後，新股的上市節奏又所加快，大盤終於在9月11日借十五大召開利好出盡的慣性思維選擇向下突破而結束此次反彈。但是，發生在9月22日、23日的急跌，如果僅僅從供給節奏上去尋找原因，似乎難以找到合理的答案。因為僅僅兩個交易日，市值就跌去12%以上，供求失衡的程度似乎被市場的非理性行為過份地誇大了。我們不能責怪市場，因為市場並非是不理性的，相反，市場卻永遠是正確的。在相當長一段時間以來，人們只看到實實在在的供給擴容，而看不到到實實在在的需求擴容。組建中外合作基金，叫了多少年並沒有什麼動靜，近期又聽說將來可以允許部分外商購買中國股票，還要多少年?恐怕也是遠水解不了近渴。最近，《證券投資基金管理辦法》才獲得原則通過，今後有望得到改善。而目前我國現有的投資基金共有近80多隻，而且大部分規模較小，其中不少也並不規范，還有的實際並未投資證券而只用其他實業投資；真正在證券市場投資的基金為數十分有限。因而目前的股市缺乏真正的機構投資者，而大部分仍是中小散戶。這就使股市加劇了投機性和不穩定性，不利於真正長線投資基金的介入，從而也就難以吸引更多的社會游資入市投資。十五大已明確股份制是國企改革的重要方式之一，雖不能因此而片面理解為所有國企都將改制上市，但無庸諱言，今後將會有更多的國有企業改制上市卻是必然的。從長遠講，我國股市的規模也需要進一步擴大，這將不僅有利於國有企業的改革，也有利於我國市場經濟的發展。從長期來看，這對股市屬於利好，但就近期而定，供給擴容的壓力，無疑給股市帶來沉重的負擔。一個僅僅靠中小散戶支撐的股市，是難以承受日益加大的供給壓力的。盡管再三聲明供給節奏須視市場承受力，但是在一個只見供給擴容，不見需求擴容的股市中，所謂控制供給節奏快慢，只不過是遲滯大盤下跌的早晚而已。再聯想到將有更多的國企改制上市，甚或再聽見一點風吹草動，已經因連續4個多月下跌而變得十分敏感的股市，能不急速下跌嗎?不僅短線急忙套現，就是長線資金也發生懷疑，擔心滯留股市只能隨大盤的下跌而等待貶值。信心發生動搖--這就是此次急跌的真正原因。緊接著，驚心動魄的一幕不可避免的發生了：止損盤、斬倉盤、恐慌盤，爭先恐後地洶涌而至，僅僅兩天，市值即跌去12%以上。實際上，這不亞於一場小型股災。然而，我們依然不能責怪市場，只能細心地傾聽，傾聽市場的呼喚，傾聽市場以這種特殊的方式發出的無聲的呼喚：股市需要需求擴容！擴容的步伐--跌後反思之二中國股市在經歷了最初的探索、爭執、徘徊、觀望之後，1992年春天，鄧小平發出了"允許看，但要堅決試"這鏗鏘有力之聲，給了股市前所未有的支持。從此，中國股市步入了正式試驗階段。黨的十四大以來，隨著社會主義市場經濟的確立，股票市場被明確為社會主義市場經濟的一個組成部分。1996年3月，在《中華人民共和國經濟和社會發展"九五"計劃和2010年遠景目標綱要》中，則更進一步為我國證券市場的發展提出了戰略目標。這表明我國股市從試驗階段已進入規范發展階段。一年多來股市的發展提供了明顯的例證。到8月底，深滬兩地上市總股本達1590多億股，市價總值達16400多億元，占國民生產總值的比重也已達24%，上市公司總數為708家。而上述市價總值，占國民生產總值的比重及上市公司數，在1995年底和1996年底僅僅分別為3500億元和9800億元，佔6%和14.5%，為323家和530家。可以毫不誇張地說，近一年多來股市的發展，差不多相當於過去5年的總和。在剛剛開過的黨的十五大上，股份制改革被提到了前所未有的高度，這對於股票市場來說，意味著正面臨一個重大的發展機遇。股票市場與國有企業的改革，被有機地聯系在一起，這充分說明，在未來改革和發展的舞台上，股票市場將扮演著越來越重要的角色。股市從未獲得過如此空前的殊榮，也從未象現在這樣被領導層高度重視，被越來越多的人密切關注。股市正在成為企業融資和老百姓投資的場所。同樣可以毫不誇張地說，在未來幾年內，我國股市將更加規范和獲得空前的發展。股市的規范和發展，任重而道遠。由於歷史很短，而且缺乏經驗，加上某些先天不足，如國有股、法人股不能上市流通，A、B股同股不同權不同價，等等，我國股市的規范和建設，要實行將來與國際接軌，還有一段很長的路要走。毫無疑問，這些問題終將逐步解決，否則，就會阻礙股市的規范和發展。由於這是歷史遺留的問題，因此在解決這些問題時必須考慮歷史、現在和將來，權衡各方面的利弊，使問題得以妥善解決，否則，也會妨礙股市的穩定和發展。但是，無論如何，股市是要發展的，前進的步伐不會停止。這是因為，股市的發展，有利於吸收社會閑散資金用於建設，有利於擴大企業直接融資渠道，有利於國有企業的深化改革，有利於股份制經濟的改革和發展，一句話，有利於社會主義市場經濟的建設完善和發展。但是，無庸諱言，股市要發展，就不可迴避供給的擴容，而供給要擴容就不能不涉及需求的擴容。發展應是全面的發展，擴容須要雙向的擴容。在一個需求不旺盛的市場中，供給是難以擴容的。這方面，我們曾有過經驗和教訓。我國股市曾在1993年至1995年經歷了三年的低迷，股市需求不旺，交投清淡，成交萎縮，陰跌不止，更不用說要在這樣的市道中，擴大股市規模，進行需求擴容。1994年僅僅55億新股發行計劃也難以完成，並致使深圳綜合指數和上證指數分別跌至94點和325點，不少新股跌破發行價，不少股票跌破凈資產。股市的供給擴容實際已難以實施，不得已而宣布暫停新股發行，從而引發了為期兩個月的暴漲行情。由於當時宏觀處於緊縮時期，不支持股市上漲，此後股市又復歸低迷，55億的新股發行計劃，1994年無法完成，1995年也沒有完成，記事作文《那難忘的下跌》。但是，到了1996年卻全部完成，一年內共上市新股207家，而且股指也分別達到4522點的1258點的歷史高位和近年高位。1997年5月15日以前深滬兩市共上市新股75家，股指也分別創下歷史新高和近年新高6103點和藹1510點。而此後至9月底，共上市新股114家，但股指9月23日最低跌至3661點和1025點，市值分別跌去40%和32%。其中8、9月僅分別有10隻左右新股上市，但深滬大盤在反彈過後依然下跌，並且於9月22日、23日出現大幅急速下跌。說到需求擴容，很自然地會想到目前社會上的數萬億元的閑散資金。目前，我國城鄉居民銀行儲蓄存款已達45000多億元，預計到今年底有可能增至49000多億元。近幾年由於城鄉人民生活不斷提高，居民儲蓄存款幾乎每年增長近萬元。過去，我們曾十分擔心這只"籠中虎"一旦出來會對消費市場造成沖擊，現在看來，這種擔心並無必要。原因是居民存款主要是打算將來用於購房、養老、防病，這也是從另一方面反映我國住房業、醫療業、保險業市場潛力很大。但是，要老百姓拿出存款來買股票，投資風險市場，不是不可能，而是要有一定的條件。雖然有關調查顯示，城鎮居民購買金融資產和擁有的金融資產，已比以往有較大的增長。我國股民也已從1995年底的1200多萬戶，發展到1996年底的2100多萬戶，而目前(指1997年當時)已增加到3100多萬戶，按全國12億人口計算約佔2.5%，而按全國5億城鎮居民來計算，則約佔6%，這個比例已較前幾年大大增加了。但更多的人，對目前的股市是望而卻步。原因是目前的股市並不規范，投機過度，缺乏機構投資者，供求關系也並未理順。一說上新股，就一天10隻地上；一說擴容，就只見供給擴容，而相當長一段時間卻不見需求擴容。如果說，作為一種調控手段，對前一段股市持續上漲，風險增大須加以抑制，以降低市場風險，而抑制虛假的需求，增加有效供給，是非常必要的話；那麼，對近期股市持續下調，信心不足也須加以改變，增強投資信心，而放緩供給擴容，進行需求擴容，就同樣顯得十分必要。規范市場行為應當包含規范市場管理，保護投資者利益，也往往體現在市場的投資熱情受到保護。只有在供給擴容的同時進行需求擴容，投資者的投資心態才會逐步趨穩，投資信心才會逐漸增強，場外資金才會陸續入市，股市需求才會逐漸回升和趨熱，供給擴容的目的也才能真正達到。這已被過去一年和數年股市發展的歷史所證明。現在，已經到認真研究和切實解決股市的有效需求的時候了，尤其是有計劃有步驟地發展我國的投資基金，培育機構投資者，就不僅是十分重要，而且也是刻不容緩的了。我國現有各類投資基金75家，基金憑證47個，發行總募集規模約為73億元，基金總資產逾百億元。雖初具規模，但與發達國家比，不僅數量少，而且規模偏小。對於迅速發展的證券市場來看，一個健全和規范的股票市場，應是以機構投資者為主，而不是相反。因此，大力發展我國各類投資基金，以及組建中外合作基金，對於保證股市的穩定與發展，就顯得非常重要和十分緊迫。我們十分欣慰地看到，市場盼望已久的《證券投資基金管理暫行辦法》已獲原則通過，並確定修改後試點，這表明管理層已開始著手解決股市需求擴容的問題，而隨著供求日趨均衡，股市將日漸活躍，大盤將逐步回暖，重新納入上升軌道。改革需要股市，股市需要擴容。擴容對於股市，不僅是壓力，而且是機遇；擴容對於股市，不僅意味增加供給，而且意味增加需求。信心的由來--跌後反思之三股票是舶來品，雖然它的最早出現，距今有四、五百年的歷史，但是它來到社會主義中國改革開放的大地上，卻只有僅僅六、七年的時間。即使從1984年最早一張向社會公開發行的北京天橋商場的股票算起，也才十幾年的歷史。曾經作為資本主義專利品的股票，正象商品和市場一樣，被社會主義吸收和容納，並為社會主義服務。幾年以前，當鄧小平將一張中國飛樂股票作為禮物送給美國客人的時侯，這張小小的股票，已被來自國內外廣泛的目光所注視和吸引。人們注意到，它的意義，絕非僅僅是外交往來的饋贈，而是透露了一個信息：中國股市將在神州大地上生根，並將最終走向世界。這個微不足道的細節，不僅被各國精明的外交家們捕捉到，也為中國一批對政治動向和經濟政策敏感的人所久久注視。他們當中，就有敢於吃螃蟹的人，有日後最早在中國的股海中搏擊風浪的人，其中的成功者，就成為第一批活躍在中國股市的投資家和投機家。然而，對於大多數中國人來說，股票畢竟是陌生的，當股票最初出現在他們面前時，竟不知股票為何物。以至幾年前深發展原始股發行時竟無人買而要攤派，直到深發展以數十倍的收益增值時，人們才意識到它的價值，才喚醒了人們的金融投資意識，人們開始認識到手中有了閑錢，除了儲蓄存款之外，還可以直接購買股票、基金、可轉換債券、國債等金融商品進行投資，使自己從純粹的消費者進入投資者的行列。非常遺憾，股市並不是一個純粹的投資場所，它還包容了種種投機，同時還伴隨著種種風險。它天生就是一個風險市場。當人們原始的投資熱情和投機慾望涌動的時侯，往往忽視或者忘記了風險的存在。當人們象槍購黃金一樣槍購股票時，並不知道搶到手的不一定就是黃金，而可能就是一張廢紙。當年以幾十元一股的價格將深發展買到手的人，決沒有想到幾年後竟跌至每股幾元錢，就像最早以數元錢一股買下它，也沒有想到能漲到100多元一樣。然而，這就是股市。中國股市在經歷了原始的躁動之後，終於平靜、沉寂下來。中國經濟進行了三年宏觀調控，中國股市也沉寂、低迷了三年。深圳綜合指數從1993年春節後的368點，跌到1994年7月底的94點，雖然在"三大救市措施"(實際僅暫停新股上市一條兌現)的刺激下，曾爆發了兩個月的"短命行情"，而後股市又復歸下跌，直到1996年初再次跌至100點的邊緣。從最高點至最低點，跌幅高達70%以上，人們對股市的信心，也從最高點跌到最低點。最悲慘的是那些忠實的長線散戶投資者，10萬塊錢投入股市，三年過去到頭來還不值3萬塊。哀莫大於心死。慘痛的損失，使許多股民發誓"再也不玩股票了"。人們在心中發問：股市真是這么一部吞噬金錢的機器嗎?世間萬物，時空轉換。到了1996年，事情有了轉機。這一年，我國宏觀經濟形勢發生了重大變化，國民經濟成功地實現了"軟著陸"。通貨膨脹這匹狂奔不羈的烈馬終於受到遏止。物價漲幅從1994年的高峰21.7%，迅速降到了1996年的6.1%，人民銀行不僅從4月開始停辦保值儲蓄，而且在5月和8月兩次大幅調低存貸款利率。所有這一切，都預示著我國國民經濟將進入新一輪快速增長周期。股市是宏觀經濟的前導反映。當新一輪相對平穩、適度快速的經濟增長周期將於1996年下半年開始啟動的時候，上半年股市就已經開始了它漫長的征程。深滬股市從年初的低點942點和512點，一氣漲到12月的高點4522點和1258點，雖然12月的大跌過後收在3215點和917點，但漲幅仍達225%和65%以上。接下來，從1997年1月開始，到5月12日股市又一氣漲到6103點和1510點，再漲90%和65%。然而，這也就是股市。沒漲夠，它就要漲個夠；沒跌完，它就要跌個沒完。股市一年多來的兩次大漲，使股民的投資熱情和持股信心再度被喚醒、被鼓起。股民開戶數從1995年底的1200萬戶到1996年底的2100萬戶，再到目前的3100萬戶。呈直線上升趨勢。無庸諱言，人們是沖著股市能賺錢來的。買股票是為了賺錢，投入是為了產出，這無可厚非。沒有誰是為了虧錢而為股市無私奉獻。正是由於買股票賺錢的示範效應，鼓動著人們的投資熱情和投資信心，慫恿著成千上萬的股民爭相入市，因而也給股市帶來了成萬上億的資金。股市日趨活躍，股價也日漸上漲。隨著股市入市資金增加，股市的需求迅速膨脹，股市的供給相對不足。這種供求失衡的狀況，最終導致了股價的持續上漲而拒絕調整，其中隱含的市場風險，隨著股指的日漸上漲而日益增大。十分不幸，在股市的運行中，包含了許多不規范的運作。在這些日益增大的股市需求中，其中不少是虛假需求，例如國有企業和上市公司違規炒作股票，銀行資金違規進入股市，等等。這些虛假需求不剔除，將會產生泡沫經濟，將給股市乃至整個國民經濟帶來危害。而隨著虛假需求的抑制和有效供給的增加，股市的供求關系開始發生了相反的變化。日益縮小的有效需求和日漸增大的有效供給，使股市的供求格局出現了新的失衡。在這種供大於求的格局下，從5月中旬開始，深滬股市步入了一條清晰的下降通道：下跌--反彈--再下跌--再反彈--繼續下跌--繼續反彈。深滬大盤從5月12日的高點6103點和1510點，到9月23日的低點3661點和1025點，市值分別跌去40%和30%以上。市場的信心開始發生動搖，甚至懷疑是否牛市結束轉入熊市。因為持續5個月的下跌，而且看不到跌到何時是盡頭，人們的投資信心再次喪失。終於發生了9月22日、23日股市大幅急跌那一幕悲劇。中國有句老話：解鈴還須系鈴人。由供求失衡而使得股市跌勢不止，股民信心喪失的局面，必須改變供求達到均衡才能得到改變。10月7日國務院原則通過了《證券投資基金管理暫行辦法》，並確定進一步修改後進行試點；10月15日周正慶在《人民日報》發表題為《積極穩妥發展證券市場進一步做好股票發行上市工作》的文章；10月17日傳媒公布我國首家中外合資投資銀行--中國國際金融有限公司獲得A股承銷資格，這意味著中外合資公司開始正式進入國內資本市場。所有這些表明，股市的需求擴容不僅日益受到重視，而且已經開始邁出堅實的步伐。人們終於在供給擴容的同時，開始聽到盼望已久的需求擴容的聲音。人們的投資信心開始恢復並得到增強。有信心，就有行情，就有資金。10月15日開始，深滬股市在深發展領漲的帶動下，大漲一周多，漲幅分別達到目的13%和14%，10月23日央行第三次降息成交量也由30多億迅速增加到130多億，最高達200億。深滬大盤在長線資金介入下，已再次躍上250日年線，這意味著股市已重拾升勢。其中，人們投資信心的恢復，起著覺決定性的支配作用。那麼，從我國股市這短短的幾年興衰起落和近幾個月來的漲跌起伏來看，在增強市場信心方面，我們從中能得到哪些有益的啟示呢?其一，市場行為必須規范。股市中的一切欺詐行為、誤導行為、虛假行為必須得到制止和打擊，予以徹底清除。其二，供求關系必須均衡。股市在供給擴容的同時必須同步進行需求擴容，在需求增大的同時必須加快供給，始終保持股市供求的均衡態勢。其三，上市質量必須保證。上市公司是股市的基石，上市公司的質量如何決定著股市的命運，因此，上市公司的質量必須得到保證。其四，上升趨勢必須保持。在宏觀經濟向好，微觀經濟改善，新一輪經濟增長周期開始，實行可持續發展戰略的前提下，股市有漲就有跌，但大漲小回，底部抬高的上升趨勢應該保持不變。舍此，不足以增強投資者的投資信心；舍此，不足以保護投資者的投資熱情；舍此，也不足以使股市的規模得到相應擴大；舍此，更不足以使股市的功能得到充分發揮。一句話，股市要生存，要發展，要規范，要前進，必須使投資者的利益得到保護，使投資者的信心得到增強。有信心則有行情，有信心則有資金，從我國股市短短幾年歷史的正反兩個方面的情況來看，難道還不能說明問題嗎?信心--維系股市的生命線！原作發表於1997年10月25日《股市導報》節選自：龔偉力著：《如何賺大錢?--股市實戰操作技巧》第七章《附文》第399頁(購書專線：0755-26061863；13048806992)（）〔那難忘的下跌〕【征服畏懼、建立自信的最快最確實的方法，就是去做你害怕的事，直到你獲得成功的經驗。】

❸ 這10天，純債基金大跌，割肉還是繼續持有不當韭菜

任何大跌都是暫時的，不會跌跌不休。如果實在撐不住，可以少量減倉。
不是大跌就割肉，分析當前經濟形勢，切實根據實際情況，減加倉位。

❹ 股市為何大跌

當前股市大跌的原因：

多數將目光指向了超日債違約事件引發的海外市場對中國信用風險暴露的過度解讀，以及上周末公布的宏觀數據低於預期引發通縮擔憂、維穩時點結束、新一輪IPO等疊加因素。而具體到行動上，基金經理也是不約而同地選擇了降倉位。

「黑天鵝」來了
3月10日，A股大幅低開探底，行業板塊盡墨，中石油全天試圖護盤，數度拉升，無奈銀行、保險及有色砸盤勢頭兇猛，最終跌幅超過5%的個股達到738隻。滬指以跌破2000點整數關口點位1999.06點收盤，下跌2.86%，創今年以來最大跌幅。
當天，亞歐股市也被波及；其中日經225指數跌1.01%，香港恆指下跌1.7%。相較而言，歐美情況好很多，歐洲股市周一收盤跌0.5%，美國道指下跌0.21%。
值得注意的是，10日當天，國內期市也遭遇「黑天鵝」，滬銅、鐵礦石、螺紋鋼、焦煤、玻璃等多個品種跌停；另外，橡膠跌逾4%，滬銀跌逾3%。
此後兩個交易日，雖連續藉助地產等藍籌股脈沖來維穩指數，但未見匯金、社保等「國家隊」護盤。3月12日，股指寬幅震盪，滬指一度跌破前低1984點，但在銀行等權重板塊帶動下回升，截至收盤，滬指跌0.17%，報收1997.69點。
隨著拋售越趨激烈，最常聽見的問題是市場究竟何時見底。A股曾於2012年12月、2013年6月及2014年1月跌至約2000點水平，每次觸及2000點水平後都會有一定程度的反彈。不過反彈幅度越來越弱，高點也越來越低。
交銀國際首席策略師洪灝3月12日向記者表示，對比每一隻上證成份股於2005年及2008年市場觸底時的估值及其目前估值，並以相應的市值加權平均來計算，目前上證指數[-0.17%]的估值仍較前期的底部高出15%-20%，當前滬指跌破2000點並不奇怪，此輪市場底部理論上約為1600點至1800點之間。
洪灝強調，銀行股估值是滬指走勢的關鍵，若銀行估值未能回升，上證指數可以跌得更低。此外，必須密切觀察銅和鐵礦石期貨及周期性股板塊表現，現在2000點只是一道馬其諾防線，隨時可破。
蝴蝶效應
誰是這場突如其來下跌的幕後黑手？海外投資者和海外媒體紛紛指向超日債違約所引發的蝴蝶效應。
3月4日晚， ★ST 超日發布公告稱，「11 超日債」本期利息將無法於原定第二期付息日3月7日按期全額支付，僅能按期支付共計人民幣400 萬元，而全部應付利息為8980萬元。該債券系深交所上市的民營企業高收益債，CCC評級，2017年到期，年付利息，規模10億元。
這是中國公募債券領域出現的第一單違約。
目前來看，蝴蝶效應真或假很難有答案，只是在時間上或可印證：超日債違約事件3月5日發生後，國內股市和期市反應並不強烈，但由此揭示的信貸違約風險上升，在海外投資者之間連續發酵，並在3月7日（上周五）觸發倫銅暴跌近4%，為兩年來單日調整之最。
隨之而來的負面因素還有，3月9日中國PPI數據和2月出口增速下滑推波助瀾，大宗商品價格急跌，市場對經濟增長前景謹慎，從而導致焦煤、鐵礦等期貨品種走跌。
據一位海外投行人士向記者透露，他最近幾天在和海外投資者接觸中了解到，海外投資者多認為，部分中國公司以銅作為借貸抵押，如果企業違約，貸款人有機會斬倉賣銅；但市場憂慮超日債只是冰山一角，中國有大量企業以銅作融資，拋售可能會觸發連鎖效應，引發銅價再下跌。
針對這種現象，高盛近期的一份研究報告明確指出，過去幾年來，銅融資是中國影子銀行系統中另一個重要的套利工具，這些影子交易產生金融杠桿，而如今，融資的循環即將告終。
記者注意到，有悲觀的海外投資者甚至認為，超日債違約可能會令多米諾骨牌效應擴散，變成另一場雷曼危機。
擔心或許不是空穴來風。事實上，3月份城投債到期量確實已開始增加，而即將到來的二季度還會迎來鋼鐵、有色和煤炭等過剩產能行業信用債和信託產品到期的高峰。
據同花順[0.04% 資金 研報]數據統計，目前A股上市公司發行的未到期的公司債[-0.07%]還有460起，合計規模為6706億元。記者注意到，其中就有和★ST超日處在同一行業的天威保變[-5.09%資金 研報]，其3月11日公告去年巨虧52億元。此外還有去年預虧30億元的華銳風電[-1.90% 資金 研報]，這兩家公司分別發行了總計為16億元和28億元的公司債。
讓投資界關注的是，美銀美林認為，超日債違約可能引起連鎖反應，或將令超日債成為中國的「貝爾斯登時刻」，促使投資者重新評估信貸風險。
2008年美國金融危機期間，隨著次級抵押貸款價格下挫，貝爾斯登的兩只對沖基金被迫申請破產保護，這家陷入困境的銀行於同年3月被出售給摩根大通。6個月後，雷曼兄弟宣布破產。
基金經理降倉位
「從規模上看，超日違約與雷曼事件相比僅屬小事，投資者擔心的是，超日債違約或會引發投資者拋售公司債，市場恐慌並影響經濟。幸好，從近一周國內公司債市場看，並未出現大幅下跌。」北京一位私募基金經理向記者強調。
交銀施羅德基金固定收益部孫超稱，從超日債近一年運行狀況看，國內市場對超日債違約已有預期；在微觀個體方面，超日債的發行主體是典型的產能過剩行業（光伏行業），此次付息違約可以視為信用風險的局部、可控釋放。
孫超認為，通過市場競爭實現優勝劣汰、鼓勵企業兼並重組，本是應有之義。在結構調整陣痛期、增長速度換擋期，後續類似的個體信用風險可能會繼續暴露；但在底線思維下，個體信用風險並不足以引發系統性和區域性的金融風險。而市場所關心的地方政府債務問題，性質則與超日債違約截然不同。
有意思的是，對於超日債違約對市場的影響，國外研究機構更為悲觀。
瑞銀證券首席經濟學家汪濤向記者指出，國外和國內對中國經濟的擔心不是同一個方面的，最近一些信託和公司債方面的違約，讓海外投資者對中國經濟是不是能夠持續保持增長產生了一些懷疑。
但在她看來，公司債違約可能會有一些問題，但中國整個金融系統的流動性非常充裕，目前中國出現類似雷曼事件的系統性風險的可能性非常小。
博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，互相傳導的投資者情緒或是壓死市場的稻草，海外期市大跌的負面情緒勢必傳遞到A股市場，「3月7日晚大宗商品全面暴跌，其中鐵礦石、銅都是典型的中國元素，除了海外QE的因素，很難說與中國經濟較弱脫得開干係。」
楊德龍向記者透露，最近基金經理調倉方向是減持小盤股、成長股，轉戰到食品飲料、醫葯等行業，並且在最近兩周的大幅調整中，基金經理順勢降低了股票倉位，目前股票型基金的倉位已降至85%左右，偏股型在80%左右。楊德龍的調研顯示，上周調整前，股票型基金整體倉位還在89%左右。
誰是新的成長點
全國兩會上不斷傳出的消息顯示，2014 年將是內地資本市場的改革年。
證監會主席肖鋼3月11日在記者會上表示，鑒於目前QFII 占市值的比例還很低，因此仍有很大的潛力，將進一步擴大QFII和RQFII的額度，證監會也正與有關部門處理QFII 的稅收政策等問題。
與此同時，3月以來，市場中有關IPO結束暫停繼續推進的討論亦開始增多。上周末，證監會、交易所分別表示，爭取今年出台退市改革辦法，盡快出台創業板再融資等，發審會將在3月份啟動，但當月或不會有企業發行。這些表態都意味著新一輪IPO重啟已迫在眉睫。
楊德龍表示，除了融資銅等渲染恐慌情緒的外圍消息、近期發布的經濟數據顯示當前經濟增長面臨下行壓力之外，IPO技術性暫停的結束預期也對股市產生壓制。
萬家基金認為，IPO重啟以及一季報和去年年報將導致股票行情出現分化，在市場風險偏好下降的情況下，對主題投資將開始轉向謹慎。

博時新興成長[0.19%]基金經理韓茂華也認為，近期進入了上市公司年報的密集披露期，接下來一段時間，市場對主題類的炒作可能會相對冷卻一些。
在瑞銀證券首席策略師陳李看來，短期市場仍舊偏弱，需要等待風險的釋放，但未來預計仍有結構性行情，只是傳統老主題上漲最快的時候可能已經過去。等到風險期過後，陳李建議關注醫療服務、信息安全相關的軟硬體、LED等「次新」主題，「只要未來能看到新的訂單或者新的項目，市場就會給予更高的估值。」
長江證券[0.24% 資金 研報]分析師鄧二勇也認為，短期市場處於脆弱期，配置上，改革元年去杠桿約束下經濟整體下行趨勢難改。

❺ 股票大跌對於一家上市公司意味著什麼

一家上市公司股票大跌，原因分為外部和內部。外部原因歸納起來基本上有四個：

一、遭遇系統性風險，大盤整體下跌；
二、遭遇黑天鵝事件，像是被美國的保護政策封殺等等；
三、游資大肆炒作，股價暴漲暴跌，短線的概念炒作回歸理性引起的大跌；
四、發布利空消息，比如大股東發布預減持公告、債券違約等等。
至於內部原因，就是上市公司自身的經營狀況出現問題。

總的來說，上市公司股票大跌通常不會是什麼好事情，可能造成的影響包括：

總結，從公司價值的角度出發，股價圍繞價值波動。假如股價大跌是由非理性的情緒帶動的，那就會存在股價回歸價值的差價空間。只要情緒化的大跌不會太離譜，上市公司也不會有什麼維穩股價的動作。

❻ 股票大跌對於上市公司來說意味著什麼

股票大跌對於上市公司來說意味著什麼？
1、買股票的心態不要急，不要只想買到最低價，這是不現實的。真正拉升的股票你就是高點價買入也是不錯的，所以買股票寧可錯過，不可過錯，不能盲目買賣股票，最好買對個股盤面熟悉的股票。

2、你若不熟悉，可先模擬買賣，熟悉股性，最好是先跟一兩天，熟悉操作手法，你才能掌握好的買入點。

3、重視必要的技術分析，關注成交量的變化及盤面語言(盤面買賣單的情況)。

4、盡量選擇熱點及合適的買入點，做到當天買入後股價能上漲脫離成本區。

三人和：買入的多，人氣旺，股價漲，反之就跌。這時需要的是個人的看盤能力了，能否及時的發現熱點。這是短線成敗的關鍵。股市裡操作短線要的是心狠手快，心態要穩，最好能正確的買入後股價上漲脫離成本，但一旦判斷錯誤，碰到調整下跌就要及時的賣出止損，可參考前貼：勝在止損，這里就不重復了。

四賣股票的技巧：股票不可能是一直上漲的，漲到一定程度就會有調整，那短線操作就要及時賣出了，一般說來股票賺錢時，隨時賣都是對的。也不要想賣到最高價，但為了利益最大話，在股票賣出上還是有技巧的，我就本人的經驗介紹一下(不一定是最好的)：

1、已有一定大的漲幅，而股票又是放量在快速拉升到漲停板而沒有封死漲停的股票可考慮賣出，特別是留有長上影線的。

2、60分鍾或日線中放巨量滯漲或帶長上影線的股票，一般第二天沒繼續放量上沖，很容易形成短期頂部，可考慮賣出了。

3、可看分時圖的15或30分鍾圖，如5均線交叉10日均線向下，走勢感覺較弱時要及時賣出，這種走勢往往就是股票調整的開始，很有參考價值。

4、對於買錯的股票一定要及時止損，止損位越高越好，這是一個長期實戰演練累積的過程，看錯了就要買單，沒什麼可等的。

❼ 請問最近一段時間買債卷基金給好啊/

買賣基金，簡單的說法就是把錢交給基金經理，專家幫我們理財，他們收到一定的管理費，然後把期間投資股票賺到的收益還給投資者，當然基金不承諾最低收益，在牛市中可能收益是本金的數倍以下，在熊市則面臨系統性風險，手中的股票在下跌，但不管如何，基金還是專家理財，風險降低的特點的。
關於基金投資的一點心得（原創）
剛才看了一下基金安信的2008上半年報，這只華安發行的封基確實不錯。對我來說，讀基金，特別是封閉式基金的年報，不僅是一個學習投資知識的過程，也是一種享受！1998年發行的基金到2008年上半年為止，累計凈值增長650%，也就是如果是投資者在1998年購買基金安信10萬元，現在的基金價值是65萬，這還不算封閉式基金的折價分紅復利效應。如果算上復利，這只基金現在的價值至少是90萬。比較優秀的還有基金融鑫，自2002年以來，基金融鑫連續五年超越業績比較基準，截至2007年12月31日，基金融鑫累計回報率達404.76%，而同期業績比較基準收益僅為183.29%。其他的基金裕隆，開元等也是投資回報相當高的基金。2004，2005是股市大跌的兩年，這兩年，封閉式基金有的還實現凈值增長，而不少股民手中的股票卻一跌再跌。十年間，購買一部汽車的話，現在早就變成為破銅爛鐵，因為汽車是消費品，時間久了，東西會折舊，再好的汽車也一樣道理。但是如果投資基金，如果置業買樓，則在十年間，至少有3倍以上的回報了。以深圳為例，1998年布吉二線關的很多新樓盤才2200元/平方米，到2008年上半年就算是
二手樓也已經漲到6500元/平方米。我想，大家應該懂得什麼叫投資了，或者有些啟發。誰能分享中國經濟成長的收益？還是股票型基金（包括開放式基金和封閉式基金）！
基金在這十年中從無到有，從小到大，國家也大力扶持基金，險資為主的機構投資者，結果中國基金業十年來的規模增長率達到了110%以上，遠遠超過了一般的保險和銀行存款率。有些股民喜歡自己炒股，結果是交了學費，有的被套，有的本金嚴重虧損，這樣的教訓還不夠多嗎？難道股民朋友為的就是體驗漲停跌停的快感？這是極為危險的！
我們要的是投資理念，而不是投機心態，有正確的投資理念，一萬元可以變成十萬，如果投資理念錯了，就犧牲了時間機會成本，十萬就變成一萬。
要知道很多股民在2006-2007年賺的幾倍利潤，僅購入一個中國石油就把以前賺的錢全部「虧」掉了。想想從48元購買的中國石油，如果跌到20元，要漲到原來48，需要多少時間？投資者一定要有強烈的本金和時間觀念，盡量保持本金和時間上的主動。
雖然在2008年的行情中，不少媒體上報道中國基金利潤虧損上萬億，但是，這是一個誤導。畢竟在下跌70%的市場行情中，有不可避免的市場風險，但是現在基金持有的暫時浮虧的股票，不見得現在就是虧損了，也許下一個年度，這些現在浮虧的股票的價格會像2006-2007年度一樣上漲幾倍。
投資者朋友們是不是應該對一些好的投資品種高看一眼呢？中國現在還沒有FOF基金（也就是基金中的基金）產品發行，但銀行和券商卻有這樣的相關產品，
投資者朋友可以網路搜索一下。其實我們也一樣可以構建一個攻防兼備的FOF基金，比如買入80%的封閉式基金，20%的債券型基金。
不管行情是上漲還是下跌，都將是一個穩健的投資組合。看中國基金，股票的中報，年報，對我來說，是人生一大享受！堅定做一個價值投資者，您會盈得更多！

-----------2007年豐和凈值3元，市價1.9元套利分析。

------如果您認為自己能找到股市上的大黑馬，白馬，建議您別再浪費心機！
------如果您認為自己玩股票能跑贏大盤，除非您是天才投資專家！
------如果您有一定的閑錢，有一定的風險意識，可以考慮在股市中進行投資！
------如果您想在股市中安全穩健地分享投資，建議您選擇封閉式基金！
------如果您想不用錢就買到股票，建議您買入高折價高分紅的封閉基金！
------如果您想以小博大，建議您放棄股票，選擇入高折價高分紅的封閉基金！
------如果您想基金不跌不漲都能享受25%收益，建議現在就買入基金豐和。
------如果您以投機的心理進入股市，建議您現在就退出！
------如果您天天想著捕捉漲停板的股票，您將浪費更多的精神與時間！
------如果您天天想著捕捉漲停板的股票，您手上的資金離被套已經不遠！
------如果您天天想著捕捉漲停板的股票，您將錯過享受投資理想收益的機會！
------如果您想簡單地享受投資樂趣和回報，建議您選擇封閉基金或指數基金！
-------下面就以一個基民買入10000股豐和為例進行分析，供大家參考：
------投資封閉基金豐和的基民可以用2元買入3元凈值的基金，享受30%打折。
------投資封閉基金豐和的基民可以用2元得買入3元凈值的基金後，在年底分1.5元的紅利。
------投資封閉基金豐和的基民分了1.5元後，還有1.5元的凈值（市價1元左右）
------投資封閉基金豐和的基民分了1.5元後，每股成本只剩下0.5元。
------投資封閉基金豐和的基民每股成本只剩下0.5元，相對應的是1.5元的凈值（市價1元左右）。
------封閉基金豐和的1.5元的凈值中有0.5元是債券和現金（占凈值30%）。
------封閉基金豐和的1.5元的凈值中有1元是基金團隊精選的優質股票（占凈值70%）。
------讓我們啟用小學的算術：用0.5元債券和現金-0.5元成本=0
------經過0.5元的債券現金扣除成本後，原來的2元成本已經全部收回。
------這個時候還有1元的股票，不等於是白送給這個投資豐和的基民嗎？
------此時，投資封閉式基金豐和的基民還擁有10000股豐和基金。
------股票，開放式基金如果不漲不跌，收益將為0！
------基金豐和（面值3元，市場價2元計算）如果不漲不跌，收益將為25-30%！
------所以，如果您看懂，就明白一些投資者為什麼選擇封閉式基金了！
在行情不明朗的時候，可以配置一些債券型基金，每年可以獲得5-20%的穩定收益，在行情較好的時候，則持有指數基金，則會有較好的回報，另外高折價的封閉式基金，其中的基金安信，安順，漢盛，裕陽等都是不錯的，值得關注。
今年還是有機會的。 希望以上解答對你有所幫助，衷心祝您投資收獲！

建議購買老基金，特別是有高折價的基金。我可以給你簡單做個套利演示。

1、A投資者用一元市價買1.5元市值的封閉式基金10000元，也就是10000股，如果5年後不跌不漲，到時封轉開可以得到15000元，收益率是50%。
2、B投資乾用一元市價購買一元市值的開放式基金10000股，如果5年後不跌不漲的話，到時只能得到10000元，收益回報率是0.
而投資，還是要重視價值投資的。一比較，就能看出封基和開基的價值所在。
基金安信從98年到現在的凈值回報率是7倍多，如果加上相關復利，估計十年10倍收益，所以從長遠來說，投資封閉式基金是較好的選擇。

最後希望以上的解釋，有助於新股民對基金的認識，祝大家投資收獲！

❽ 期貨中黑色系的大跌，真的是到了頂部了嗎該做空嗎

在以前的美國股票日，我們已經看到了神奇的場景：Robinhiod，美國當地的Dafuctor等羅比希奧，引入了限制，不允許零售商交易。這也通往游戲站，AMC劇院的股價急劇下降。

華爾街關閉伺服器，網路電纜拔掉，而不是讓股票代碼消失。一些網友評論說，所謂的自由市場僅被允許自由貿易，並不被允許貿易？

陸宇期貨煤布分析師馬楓盛認為，焦化煤炭價格持續下降的主要原因是宏觀和政策因素：第一，市場普遍預計焦化煤炭進口將增加，特別是對於奧若的進口限制很可能放鬆，從而減輕了供應緊密的情況；其次，最近的工業和信息技術部宣布正在研究新的鋼鐵生產更換的發展，確保鋼鐵產量在2021年的鋼鐵產量下降。如果實施該政策，鋼鐵原料的需求將是限制從來源，這導致了長期按壓煤炭市場，而資本市場的信心急劇挫折，價格是連續的。

馬鳳生說，從目前的情況，上述不良因素仍處於預期階段。相關政策尚未經驗尚未經驗，現場基本仍處於緊張狀態。因此，雖然期貨市場顯著調整，現貨價格仍然強勁，根本持續上漲。 「整體循環調整仍處於合理的回調，除非焦化煤炭進口政策具有明顯的轉向，否則很難形成趨勢下降，這一輪是又湧入的可能性。從全年，由於長期以來 - 可以調整鋼鐵生產調整所帶來的需求，並且在焦炭的下半部分弱化的可能性增加，全年可能表現出潮流的趨勢。「

神奇的部門升起

昨天，能源品種玫瑰，乙二醇收益收益，最高增加近5％，去年春節後的最高。自本周以來，乙二醇急劇上升，乙二醇是如此「牛」，手是什麼？方鄭中期期貨石化研究小組研究員延齊分析了最近的市場認為，乙二醇中國可能超過第一季度。從供應方面，國內新生產可能難以在第一季度貢獻，衛星，浙江第二階段等大型油基乙二醇單位投入生產時間或4月後；外國沙特，伊朗，美國和其他油脂醚甘醇單位是最近調查，考慮到船期，2 - 3月乙二醇進口將保持低位。根據需求方，最近的滌綸起始速度正在下降，但它高於前幾年。與此同時，目前的滌綸成品庫存庫存處於低位，一些廠商在節日後重現了良好的時光。從庫存中，盡管需求的季節性削弱，主要港口或主要港口的積累在春節期間，但累計范圍將大大低於2019年和2020年的相同水平，而且節日之後主要埠可能會繼續前往圖書館。

對於市場而言，余啟迪表示，預計將得到出發的支持，乙二醇仍將在第一季度運行。但是，隨著乙二醇的價格，國內多套煤系統，水解氫氣的水解是溫熱的，隨後的國內增量或對沖進口的危害，乙二醇的收益或逐漸減緩，重點關注埠庫存變化和磁碟資金動態。

白銀

周四晚上，上海銀色主力2106合約突然拉起來，昨日增長率超過4％，突破自1月11日以來的振盪區間。為什麼白銀突然升起？

「周四銀市的崛起，也許和美國金融市場的動盪。」龍玲是一位高級貴金屬研究員表示，紅線論壇中有一個零售家庭，它將提到購買銀埃爾特費利，並且由於「交易故障」，不可能進行多份。此時，如果有資金參加銀色ETF，則可以升起銀色。

龍玲認為，銀市上漲更為情緒化，所以在突然上升後急劇上升，銀技術得到改善，預計將保持相對強勁的短期。然而，在中期的方面，貴金屬在經濟衰退，如果沒有資本訪問，目前的供需情況可能難以提高工業資本，因此對中期趨勢仍然持謹慎態度。

橙色，華泰期貨的員工表示，中長期比貴金屬更好，因為中央銀行的寬松貨幣政策的指導可以很容易地改變。 Comex Gold在今年上半年仍然有一個好的，銀可以達到30-33美元/盎司。