蘋果計劃發行債券融資55億美元

㈠ 什麼是伊斯蘭融資

一、伊斯蘭金融概覽

伊斯蘭金融是一種特殊的金融體系，具有濃厚的宗教背景，遵照古蘭經、聖訓等伊斯蘭教義。伊斯蘭教提倡勤勞致富，鄙視依靠投機手段來獲取財物的行為，認為人們應當保持誠實、勤懇、儉朴的作風，這也就從原則上排斥了賭博、投機以及投資任何可以抑制不確定性的金融衍生類工具等活動。因此，伊斯蘭金融嚴格遵循「禁止利息、禁止投機行為、禁止投資於伊斯蘭教義不允許的產業」等原則，並有專門機構對金融機構恪守教義情況進行監督。

回顧伊斯蘭金融的發展歷程，從1963年成立首家伊斯蘭銀行，到2007年伊斯蘭金融資產達到3000億美元，伊斯蘭金融發展迅速。在過去10年裡，伊斯蘭金融資產的年增長率高達10%～15%。事實上，不少金融中心已經在關注伊斯蘭金融的發展機會。2006年6月，時任英國財政大臣布朗公開表明，欲將倫敦打造成全球最大的伊斯蘭金融中心，允許各銀行在英國銷售伊斯蘭金融產品並制訂一系列措施，使包括符合伊斯蘭法的儲蓄賬戶和抵押服務合法化，香港政府2007年提出要大力發展伊斯蘭金融，並於當年1 1月發行了首隻向零售投資者發售的伊斯蘭基金，而在2009年3月初的全國政協十一屆二次會議上，民革中央在全國政協會議上提出了關於我國「發展伊斯蘭金融」的建議。據經濟觀察報報道，我國正籌備在寧夏銀行開展伊斯蘭金融試點。

由於伊斯蘭金融的宗教背景，其產品也較為簡單，主要有利潤分享協議（ Mudaraba）、股本參與協議（ MusHarakah）、成本加利潤銷售合約（MurabahaH）、租賃合約（ljarah）、伊斯蘭債券（Sukuk）、伊斯蘭保險（Takaful）、商品貨幣化融資協議（Tawarruq）、製造加利潤許可協議（lstisna'a）等八種產品。雖然沒有復雜的金融杠桿和衍生工具，但這些產品覆蓋了融資租賃、產品製造和銷售、債券融資、保險等多個領域，旨在滿足當地的金融需求，而其產品無一例外地遵循伊斯蘭教義，對應實物資產，收益不是利息形式，而是設計成租賃收入或利潤分成。

二、伊斯蘭債券與資產支持證券的比較

由於篇幅有限，考慮到近期的迪拜世界的債務危機引發了國內很多專家學者對伊斯蘭債券（Sukuk）的討論，本文將重點剖析一下伊斯蘭債券與資產支持證券的異同。伊斯蘭債券主要包括政府債券（Sovereign）和公司債券（ Corporate）。目前，馬來西亞占據了伊斯蘭債券市場的最大份額。以發行量計，全球67%的伊斯蘭債券在馬來西亞發行。2004年至2007年，全球伊斯蘭債券發行呈穩步增長態勢。

從最基本機理上，應該說伊斯蘭債券與傳統債券是相似的，顯著不同之處在於伊斯蘭債券的持有人分享的是相關資產的收益，而非傳統債券的利息支付責任。這種法律機制安排也許會讓投資者感到困惑，下面筆者就「解剖麻雀」，以迪拜世界2007年5月發行的lSIN代碼為030740815的伊斯蘭債券為例，探討伊斯蘭債券的基本結構。

該債券的利潤分享方和債務人均為迪拜世界有限公司（DP World Limited），發行方和受託人為迪拜世界債券有限公司（DP World Sukuk Limited），發行規模為15億美元，2007年發行，2017年到期，「預期稅後年收益」6.35%。

利潤分享協議規定了利潤的分享比例，受託人分得99%，利潤分享方獲得1%，再由利潤分享方發放利潤。也就是說，投資者可以獲得6.29%的收益率。有意思的是，受託人同意協議的前提是投資計劃中的期望收益是可以得到的，但他們不以任何方式擔保期望收益。發行人、聯席牽頭經辦人、交易管理人也對利潤分享協議資產的收益不負責。如果利潤高於定期分配數額，受託人應退回超過的部分給利潤分享方，作為利潤分享方的激勵費用。如果凈利潤沒有達到定期分配數額，利潤分享方將提供符合伊斯蘭教法的流動資金，以確保在發放日受託人的資金足以支付定期的利息發放。

利潤分享協議自交割日開始生效，在201 7年7月2日債券到期贖回，或者201 7年7月2日前債券贖回當日終止協議。債券銷售所得即為受託人和利潤分享方的資本金，該資本金被投入到利潤分享方制定的遵循伊斯蘭教義的投資計劃項目中。

通過條款分析可以發現，伊斯蘭債券在法律設計上引入了所謂」受託人」的概念，就是投資銀行通常意義上的「特殊項目機構（SPV， Special PurposeVehicle）」，這與結構化的「資產支持證券（ABS，Asset-Backed Security）」是一樣的。為了釐清兩個SPV之間的異同，下面以國家開發銀行2008年第一期開元信貸資產證券化信託為例，進行具體比較。

第一期開元信貸資產證券化信託主要由發起機構（國開行）、受託機構（平安信託）、貸款服務機構（國開行）、承銷商（中信證券）、資金保管機構（中國銀行）、登記結算機構（中債登）等組成。

國家開發銀行作為發起機構以部分信貸資產作為信託財產委託給受託人，以平安信託投資有限責任公司為受託人，設立一個專項信託。受託人向投資人發行該期證券，並以信託財產所產生的現金為限支付該期證券的本息及其他收益。證券的發行由主承銷商組建的承銷團來完成。信託有效期內，受託人委託貸款服務機構對於信託財產的日常回收進行管理和服務。

該證券分為四檔，分別為優先Al檔、優先A2檔、優先B檔和次級檔證券。其中，優先Al檔5億元採用固定利率方式發行，A2檔27.03億元和8檔3.43億元採用利率基準+利差的浮動利率方式發行，次級檔證券2.201 7億元無票面利率，投資者獲得收益賬下和本金賬下的剩餘資金。

對於信託財產所產生的現金流，受託人委託資金保管機構提供資金保管服務。優先A檔及優先B檔將在銀行間債券市場上市交易，次級檔證券在認購人之間通過協議進行轉讓。中央國債登記結算有限責任公司作為證券登記託管機構，負責對證券進行登記託管，並向投資者轉付由資金保管機構劃入的到期應付信託利益。

通過對比迪拜世界發行的伊斯蘭債券與國開行發行的資產支持證券的結構，筆者發現，雖然兩種證券在形式上都引入了SPV，但其存在著根本的差別

（1）抵押資產的方式不同。國開行發行的資產支持證券將用於抵押的資產真實出售給了受託機構，而迪拜世界發行的伊斯蘭債券則採用「出售後租賃」的方式，賣方以固定價格出售特定資產給受託人，而後又回租，受託人可以分享抵押資產帶來的利潤。

（2）抵押資產的結構不同。國開行發行的資產支持證券由一籃子信貸資產組成，又根據其信用等級分為了四檔，而迪拜世界發行的伊斯蘭債券，其抵押資產為Mudaraba的所有資產，卻並未細分評級。

（3）發行人的義務不同。在資產支持證券中，由於國開行的資產實現了真實的轉移，發行人對於債券的償付不再承擔義務，債券的持有人沒有對發行人的追索權；在伊斯蘭債券中，如果受託人（DP WorldSukuk Limited）的凈利潤沒有達到定期分配數額，發行人將提供符合伊斯蘭教法的流動資金，以確保其資金足以支付定期的利息發放。

（4）利息的界定不同。國開行發行的資產支持證券將不同級別的資產對應不同級別的利息，其利息是有保證的：而迪拜世界發行的伊斯蘭債券中，任何人均不擔保債券的期望收益，並且其利息來自於符合伊斯蘭教義的資產投資的利潤分成，而非傳統意義上的資本使用權讓渡收益。

（5）債券約束效力的不同。通過兩種債券的結構圖不難看出，資產支持證券通過一系列條款的設計，包括引入評級機構、承銷機構、資金保管機構等，對債券進行動態全方位的監測：迪拜世界發行的伊斯蘭債券雖然也引入SPV以實現資產隔離，但其SPV為迪拜世界的子公司，其職能主要是債券發行，契約的約束其實是形式大於實質，而伊斯蘭教義才是真正的行為准則。

三、伊斯蘭金融的未來前景討論

受全球信貸緊縮，以及經濟環境不利的影響，伊斯蘭金融去年增長放緩，2009年新發行的伊斯蘭債券規模萎縮達55%，至140億美元；但2010年已計劃及宣布發行的債券規模將逾450億美元。這看似矛盾的數據引起了筆者對伊斯蘭金融未來、乃至伊斯蘭社會發展的深度思考。

還是從迪拜債務危機說起。筆者前文解析了一支典型迪拜世界債券的債權結構關系，不難發現其實伊斯蘭債券無外乎是在伊斯蘭教義允許的范圍之內，構建市場化的法律關系，進而解決世界金融主流融資模式的兼容性問題。這種中間路線未嘗不是解決「伊斯蘭民族融資習慣與國際金融監管之間矛盾」的積極探索。從更宏觀的角度上，以國際資本為依託的「迪拜模式」對伊斯蘭社會發展的影響也許會是深遠的。國內很多學者把迪拜債務危機看作是」國家經濟過分依賴房地產」的反面典型案例，而我們更願意通過迪拜的發展模式，理解伊斯蘭社會尋求自身發展的一種新模式探索。

截止到2009年底，世界人口約64億人口中，穆斯林總人數是15.7億，分布在204個國家和地區，佔全世界的23%。地處海灣的伊斯蘭國家由於天賦的石油資源，在過去幾十年中積攢了大量的財富，形成了大規模的「石油美元」和「主權基金」，投資於國際金融市場。但是，這種投資更多的還是以證券組合的形式存在並發展，伊斯蘭的商業精英並沒有直接參與所投資上市公司的管理，伊斯蘭商業文化對全球化的影響也沒有隨著財富所有權比例的增加而增強。加之固有的地緣政治矛盾引發的局部戰爭，伊斯蘭文明如何融入全球化的大潮，成為21世紀最核心的國際問題之一。

有人戲稱，假若未來「西方基督教文明」和「東方伊斯蘭文明」之間發出對抗，倡導中庸之道的「中華文明」將成為救世主。筆者姑且把這種「戲說」當作一種善意的提醒，而尋找文明沖突解決之道才是更現實的考量。其實，伊斯蘭文明本身也是熱愛和平的，而「伊斯蘭」這個詞系阿拉伯語音譯，原意為「順從」、「和平」，指順從和信仰宇宙獨一的最高主宰「安拉」及其意志，以求得兩世的和平與安寧。

全球化是解決文明融合問題的最好辦法。具體的妥協和努力需要來自文明沖突的兩個方面，本文所討論的所謂」伊斯蘭金融」，就是這種融合的具體體現，是傳統伊斯蘭融資體系適應全球化經濟下的一種新模式探索；迪拜就是地緣位置的交匯處，以英國銀行為主體的西方現代金融體系和以迪拜酋長國主導的企業集團，共同構建迪拜成為世界金融中心的夢想。逐漸成熟的西方現代經濟學體系、現代金融學理論和市場經濟制度，必將是21世紀全球化的主流，已經創造了過去半個世紀全球人類生活水平大躍進的奇跡，伊斯蘭社會當然可以借鑒。

始自19世紀的所謂的「伊斯蘭現代主義」，就是伊斯蘭世界內部，以宗教改革為基本內容的具有資產階級民主主義性質的社會思潮。伊斯蘭現代主義主張對伊斯蘭教實行某種改革，以適應時代發展的需要；主張在堅持伊斯蘭教基本信仰的前提下，使宗教和科學、信仰和理性相協調；主張採用新的思想和科學方法，對政治、經濟和社會弊端進行適度的改良。筆者期待著伊斯蘭現代主義能夠促進伊斯蘭金融的發展和成熟，促進伊斯蘭社會更好地融合到全球化的經濟發展中。

回到迪拜的具體發展模式討論，筆者不得不承認在具體操作上，「迪拜模式」確實在環境保護、特別是淡水採集上，有持續性發展的問題，而且過度依賴舉債融資和房地產支撐經濟。但是，迪拜模式中對非伊斯蘭世界開放的投資環境，以及不依賴石油資源為基礎的長期發展設想，應該值得國際社會的肯定。畢竟，石油資源不是無窮無盡的，整個伊斯蘭世界都面臨著可持續發展的問題。作為全球化的受益者和倡導者，中國也應該鼓勵這種積極的新模式探索，鼓勵文明間通過交流而彼此接受。

㈡ 特斯拉都盈利了還想融資55億元 原來是因為……

[汽車之家行業]?據外媒報道，特斯拉近日擬在債券市場融資7.8億美元（約合人民幣54.6億元），這是該公司今年首次安排此類債務交易。特斯拉將發行八類債券，其中大多數都獲得了評級機構穆迪的最高3A評級，最長到期時間是2.7年。

據悉，特斯拉此次發行債券將以旗下產品租約作為抵押品，其中ModelS和ModelX租約占據此次債券交易抵押品的一半，剩餘抵押品為Model3的租約。

『國產Model3』

銷量方面，特斯拉第二季度共交付90650輛汽車，與第一季度的88400輛相比，環比增長2.5%，但與去年同期相比，同比下降4.8%。隨著中美疫情均得到控制，特斯拉計劃在今年第三季度再創電動車交付量新高；按照規劃，特斯拉擬在2020年實現電動車交付50萬輛。（文/汽車之家宋愛菊）

㈢ 蘋果等知名科技巨頭相繼被曝出造車計劃，這會不會掀起第二輪新造車浪潮

是很有可能掀起第二輪新造車的浪潮，更多的資本巨頭投入到造車行業，會大大刺激這個行業的發展。

㈣ 百度現金流如此充裕為何還要發行 10 億美元債券這種融資方式有可能普遍化嗎

網路現金流充裕還要發行 10 億美元債券，主要是從直接的財務目的和間接的業務布局考慮，這種融資方式是國際大企業發展的戰略，具有普遍化。

根據網路的公開信息，網路宣布發行10億美元的五年期債券，票面利率為2.75%，擬將發售所得資金用於一般企業用途。2012年11月和2013年7月網路曾分別發行15億美元與10億美元債券，一年不到再度發債10億美元。

綜上所述，網路發行 10 億美元債券，這種融資方式是國際著名企業發展的普遍性戰略。

㈤ 發放60億債券還不夠，又打算打包出售5G技術，為什麼華為要這樣

華為的資金狀況一直都非常良好，從已經發布的數據來看，華為所擁有的貨幣資金高達2497.31億元，同時華為2019年上半年營收同樣也高達3965.38億元，並不存在資金周轉不開的情況。實際上，發行債券是一家公司開始考慮抵禦風險的開始，況且低成本的融資利率比去銀行貸款還要低，何樂而不為呢。以華為現在的發展狀況來說，發行債券購買的人一定不會少。

很多人看見任正非做出這種決定都會覺地不可思議，畢竟現在的5G技術，華為完全稱得上世界第一，不好好將技術攥到自己的手裡，反而決定出售實在讓人驚訝。但是從任正非的采訪內容中可以看到，華為現在的格局真的比三星和現在庫克手裡的蘋果要大的多。他在采訪的中明確說到，我們希望西方能縮短往前走的平台路徑，所以許可其他公司完整拿到我們的技術。

㈥ 華為60億元，蘋果70億美元，軟銀5億日元，三巨頭為何集體發債

發行債券，是想擴大生產規模，加大自己產品的宣傳力度。高信用債券目前在全球投資市場依舊很吃香。據不完全統計，目前全球有高達16萬億美元的債券規模收益率為負，總共有13個國家的國債收益率為負，其中有6個國家所有國債收益率皆為負。據美國供應管理協會（US Institute for Supply Management）的數據顯示，美國8月份製造業綜合指自2016年首次出現萎縮，跌至49.1。消息出爐後，金融市場對美聯儲降息預期上升，美元受挫，美債價格繼續攀升。

在日本金融市場如此不景氣之際，才會出現日本軟銀價值5億日元（646萬新元）的債券剛剛開放申購，開賣不到3分鍾就被搶購一空的盛況。在日債10年期收益率都為負的情況下，軟銀較高回報率的公司債券如此暢銷就不難理解了 。此外，在全球經濟不確定性的影響下，全球多種貨幣貶值，為防止貨幣進一步貶值，投資者對黃金美債以及高信用國家的債券極為熱捧。而面對因此上漲的國債價格以及下降的國債收益率，人們開始繼續趨向於購買華為、蘋果、軟銀等回報率較高的高信用公司債券。

㈦ 為什麼像滴滴、美團這種大公司，明明很有錢，卻還要不斷融資

為什麼像滴滴、美團這種大公司，明明很有錢，卻還是要不斷融資？這個問題看起來很矛盾，但是也很好理解，因為這兩家公司其實很缺錢，因為公司沒有盈利，連續虧損，常年的產品研發、市場推廣和商業運營需要投入巨量的資金，否則這兩家公司早就破產了。

但是這三種資金來源最穩妥的方式就是股東的股權融資，其他兩種都不穩定 ，也具有極大的法律風險，目前我們能夠看到的各種跑路其本質就是第三種融資的方式，比如網貸，比如長租公寓，比如OFO。

㈧ 融資55億美金的滴滴要和百度開戰了

根據報道，4月28日滴滴完成了逾55億美元新一輪融資，相關人士表明補貼大戰打完，滴滴的地位已經非常穩固，吃瓜群眾們就別想這些錢會用來補貼了。滴滴融了55億美金，這么豐厚的資本，就是要和網路在自動駕駛上打一仗的。

報道提到，滴這次融資後，估值會超過500億美金，但這畢竟是一級市場的事情，誇不誇大暫且不表。但有一點我比較確認，今年滴滴會盈利。取消補貼之後，滴滴盈利還是非常容易的，而且盈利數字會非常可觀，否則也支撐不起這樣的估值。

㈨ 請大家幫找二個成功融資的案例

一個成功的融資案例

發布日期： 2005-1-25 點擊數：134

通過一項長達四年的融資計劃，匯豐投資銀行為新世界集團融資逾十四億美元

前不久，香港匯豐投資銀行亞洲有限公司企業財務董事兼中國事務主管許亮華先生接受了記者的采訪，就剛剛完成的香港新世界中國地產有限公司（簡稱新世界中地）一項長達4年、累計逾14億美元的融資項目作了詳細介紹。

90年代以來，香港著名華商鄭裕彤財團通過旗艦企業新世界發展有限公司開始大舉進軍內地的中低檔房地產市場，並成為北京、武漢、天津和沈陽等城市的房地產戰略發展商，為此，需要籌集龐大的資金進行投資。

1993年的高峰期後，許多城市的樓房尤其是高檔樓房大量空置，使得國際資本市場對中國房地產市場的看法相當消極。在這種情況下，要說服他們為新世界發展有限公司拓展內地房地產市場進行投資，難度可想而知。

1995年11月，匯豐為新世界中國房主發展有限公司首次通過私募方式發行了5億美元的股本。本次發行是香港歷史上最大的私募發行，私人股本投資者佔有了新世界房主43
％的股份，新世界發展則持有57％的股權。

第二次是為新世界中國金融有限公司發行的3.5億美元強制可換股擔保債券。在私募成功發行一年後，新世界中國希望籌集更多的資金用於其在中國的房地產的投資活動。作為新世界發展的全資子公司，新世界中國公司的規模還太小，採用普通債券方式發行成本較高，如果上市又不具備三年業績的條件。於是，匯豐主要針對上一次私募所未觸及的可換股債券為債務投資者設計了可換股債券的發行方式。

但是，這種方式也有很大的結構性缺點：公司上市後，債券尚未到期就可以轉為股票，在換股期間，可能會有大量股票突然湧入市場，這會給當時的股價造成壓力，甚至影響初次公開發行的價格，因為投資者預計初次發行後股價不會立即上行。為此，匯豐設計的結構是，所有債券強制轉換成股票，並在初次公開發行時作為發行規模的一部分，上市前必須決定是否換股，上市後就沒有可換股債券了，這就給了投資者關於市場流通股數的確切信息；當然這也給發行增加了難度。這次發行是除日本外亞洲地區最大的可換債發行之一，匯豐承擔了2.1億美元的分銷份額，卻創造了8.6億美元的總需求，發行後債券交易價格一直高於發行價格。

在公開流通債發行兩年半以後，新世界中地准備在1999年到股票交易所上市，發行規模為5.68億美元。這次發行面臨的最大障礙在於，國際投資者對於中國房地產業有很多誤解，對實際發生和醞釀中的變化知之甚少。如何改變投資者的不良印象就成了決定發行成敗的關鍵。為了讓股本投資者能夠更好了解中國的房地產市場，匯豐集團屬下的匯豐證券於1999年5月6－7日在中國香港和新加坡舉辦了中國住房改革研討會；為配合全球發行，匯豐組織了兩次獨立的訪問活動，活動事先都有詳盡的研究報告作鋪墊，活動橫貫了亞、歐、北美三大洲；6－7月，匯豐又組織了大規模的全球路演，訪問了三大洲的11個城市。為一次發行舉行三次全球規模的推介活動，這是非常罕見的做法，經過這三次聲勢浩大的活動，終於完成了對投資者的"教育"工作。

在此次發行過程中，可換股債券的換股程序是個關鍵環節。債券持有者的換股方式有三種：在初次公開發行中認購最大數量的股票，或是將債券折算成股票出售獲得現金收入，或是只認購最大債券股的一部分，其餘債券則兌現。經過路演，結果相當令人振奮：來自股本投資者的需求為7.83億美元，來自債券持有者的需求為1.43億美元，總需求達9.26
億美元。至此，由匯豐一手策劃的為新世界中地總額超過14億美元的這個融資故事也畫上了一個圓滿的句號。