債券的需求理論

1. 簡述凱恩斯的貨幣需求理論

凱恩斯貨幣需求理論是貨幣經濟理論最顯著的發展之一，它是眾所周知的凱恩斯革命的重要組成部分，在經濟發展史中具有十分重要的地位。它構成了眾多貨幣經濟論題討論的經濟學基礎，也是分析評價宏觀經濟政策績效的理論基礎之一。

隨著現代經濟理論的進一步發展和對微觀基礎的日益強調，凱恩斯主義的貨幣需求理論也顯示出若幹缺陷，因此，從現代經濟學多元發展的角度重新認識凱恩斯貨幣需求理論發展及其局限，這對促進貨幣需求問題的理論研究和正確認識貨幣政策的作用均具有十分重要的啟示意義。

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經典的貨幣需求動機說指的是凱恩斯的貨幣需求三動機說。凱恩斯認為，人們的貨幣需求行為由三種動機決定：分別為交易動機、預防動機和投機動機。所謂流動偏好，是指人們在心理上偏好流動性，願意持有貨幣而不願意持有其它缺乏流動性資產的慾望。這種慾望構成了對貨幣的需求。

交易動機是指人們為了應付日常的商品交易而需要持有貨幣的動機；預防動機是指人們為了應付不測之需而持有貨幣的動機；投機動機是指人們根據對市場利率變化的預測，需要持有貨幣以便滿足從中投機獲利的動機。

2. 簡述弗里德曼的貨幣需求理論

美國經濟學家弗里德曼認為貨幣數量論並不是關於產量、貨幣收入或物價水平的理論，而是貨幣需求的理論，即貨幣需求是由何種因素決定的理論。

1、將貨幣視為一種資產，從而將貨幣理論納入了資產組合選擇理論的框架，摒棄了古典學派視貨幣為純交易工具的狹隘理念。

2、在一般均衡的資產組合理論中，特別強調貨幣量在經濟中的樞紐作用，糾正了凱恩斯學派忽視貨幣量的偏頗。

3、在貨幣需求函數中，首先設置了預期物價變動率這一獨立變數，確定了預期因素在貨幣理論中的地位。

4、嚴格地將名義量和實際量加以區分。

5、特別強調實證研究的重要性，改正了以往學者們在經濟理論，尤其是在貨幣理論中只顧抽象演繹的缺陷，使貨幣理論更向可操作的貨幣政策靠攏了。

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弗里德曼的貨幣需求函數：Md/P=f(Y，w，Rm，Rb，Re，gP，u)。

其中，Md表示名義貨幣需求量，P表示物價水平，Y表示名義恆久收入，w表示非人力財富占總財富的比例，Rm表示貨幣的預期名義收益率，Rb表示債券的預期收益率。

Re表示股票的預期收益率，gP表示物價水平的預期變動率，也就是實物資產的預期收益率，u表示影響貨幣需求的其他因素。w，u，Md三者的關系是不確定的。

3. 凱恩斯理論里的投機需求買賣的債券和公開市場業務買賣的債券可以同樣理解嗎

投機需求的買賣債券說的是私人部門，比如各個金融機構、普通公司、個人。

公開市場業務是政府行為，政府為了控制流通中的貨幣量而公開買賣債券。

4. 關於貨幣需求理論

鮑莫爾—托賓模型的基本思想鮑莫爾—托賓模型的基本思想是：一個人維持貨幣存量面臨著一個兩難選擇：那就是如果個人要維持更多的貨幣存量，那麼他就要面對如果把這部分貨幣轉化為生息資產而帶來的利息收入的損失；如果他保持較少的貨幣，那麼他就要忍受為了滿足日常貨幣需求而頻繁地把生息資產轉化為貨幣而帶來的交易成本。因而維持多少貨幣存量的問題就轉化為如何使利息收入損失和交易費用兩種成本之和最小的問題。
鮑莫爾—托賓模型的數學表達式始終MD表示願意持有的現金額，T0每期開始時個體收入，b表示為債券的交易費用，i表示債券利率。這個模型又稱平方根法則。對於貨幣需求而言，它的意義如下：1）、收入T0的增加，貨幣需求增加；2)、交易費用b的增加，將是債券需求減少，貨幣需求增加；3)、債券利率i的增加，將是債券需求增加；4)、價格的變動使b，T0同時變動，結果使MD作同比例的變動。
鮑莫爾存貨模型的政策意義
1).該模型論證了最基本的貨幣需求--交易性貨幣需求也受利率的影響。2).根據平方根公式，假定利率和物價不變，收入增加的比例必須大於貨幣供給增加的比例，才能使公眾吸納新增的貨幣。3).該模型也可用於國際金融領域，比如國際儲備的管理。

5. 請教本國債券需求和利率之間的關系問題

利率增加匯率也上升，本幣債券自然需求增加。你說的兩項其實是一個過程，只是取決於是利率上升是已經發生還是預期要發生。

6. 運用債券的供求理論說明，為什麼利率是順周期的（即經濟擴張是，利率上升）

在經濟擴張期，企業由於需要增加資金以應付企業擴張，會加大債券的發行，即供給。在供給增加的情況下，企業需要以更高的利率來吸引投資者。從而造成利率上升。

7. 為什麼經濟擴張期債券的需求曲線右移幅度小些

第一章
1.1.在過去的幾年中，美國的通貨膨脹率是在上升還是下降？利率的走勢如何？
過去幾年美國的通貨膨脹率下降，利率上升。
1.7.銀行基本的經濟活動有哪些？
答：銀行的基本經濟活動是接受存款並發放貸款。
1.11.股票價格的上升對於消費者的支出決策會產生怎樣的影響？
答：股票價格的上升意味著消費者財富的增加，因此消費者更可能會增加支出。
第二章
2.6.如果你懷疑一家公司可能在明年破產，相比較而言，你願意持有這家公司的股票還是債券？為什麼？
答：在公司來年會倒閉的預期下，更願意持有債券，因為債券的支付要優先於股票，而持股人得到的只是最後剩餘的索取權。
2.12.：「在沒有信息和交易成本的世界裡，金融中介就不會存在」這種說法正確、錯誤還是不確定？解釋你的答案。
答：正確，如果沒有信息成本和交易成本，人們互相貸款將沒有任何代價，這樣的話金融中介就沒有存在的必要了。
第三章
3.11.假定一個研究者發現，在過去的20年中，美國經濟債務的總額比M1、M2、M3能更好地預測通貨膨脹和經濟周期。這個發現是否意味著，我們應當將貨幣定義為等於經濟中的債務總額？
答：不一定。雖然債務總量對通貨膨脹和產業周期的預測較M1、M2或M3更准，但在未來卻未必是一個較好的預測工具。在沒有理論支持的情況下，我們無法確信債務總量在未來是否仍能准確預測，所以我們不可以將貨幣定義為債務總量。
3.14.下列資產成分分別包含在哪類貨幣總量（M1、M2、M3）中：
a.通貨 b.貨幣市場共同基金 c.歐洲美元
d.小額定期存款 e.大額回購協議 f.可開具支票的存款
答：M1：a f
M2：a b d f
M3：a b c d e f
第四章
4.4.如果利率為10%，一種債券明年向你支付1100美元，後年向你支付1210美元，第三年支付1331美元。如果該債券以3500美元出售，其到期收益率是高於還是低於10%？為什麼？
答：1100/(1+10%)+1210/(1+10%)²+1331/(1+10%)³=3000(美元)
即可以得出到期收益率小於10%。因為只有當利率小於10%時所有現值的和才能達到3500美元，這樣才能大於收益率為10%時的現值3000美元。
4.9.有兩種1000美元的債券：一種期限為20年，售價為800美元，當期收益率為15%；另一種期限為1年，售價為800美元，當期收益率為5%。哪種債券的到期收益率更高？
答：假如1年期債券沒有利息收入，則該債券的到期收益率為（1000-800）/800=25%。由於1年期債券有利息支付，所以到期收益率必然高於25%。然而，對於20年期債券而言，由於當期收益率接近到期收益率（見教材），我們可以估計出該債券的到期收益率近似為15%。因此，1年期債券的到期收益率應更高。
4.14如果抵押貸款利率從5%上升到10%，但是預期住宅價格將會從2%上升到9%，人們更願意還是更不願意購置住宅？
答：人們更可能的去購買房產，因為當購買房產時真實利率從3%*(5%-2%)下降到1%（10%-9%）。雖然此時抵押貸款利率上升了，但購房融資的實際成本降低了。此外，如果允許對支付的利息來抵免稅收，那麼人們會更願意買房產.
第五章
5.6.美聯儲減少貨幣供給的一個重要途徑是向公眾出售債券。運用供求理論說明該行動對利率的影響。這同流動性偏好理論得到的結論是否一致？
答：根據可貸資金理論，美聯儲向公眾出售債券，就增加了債券供給，使得供給曲線BS右移。供給曲線BS與需求曲線Bd相交於更高的均衡利率點上，使均衡利率上升。根據流動性偏好理論，貨幣供給減少使得貨幣供給曲線Ms左移，均衡利率上升。根據可貸資金理論得出的答案與根據流動性偏好理論得出的答案一致。