Ⅰ 金融危機到底是怎麼回事呀，為什麼錢會無緣無故的沒有了誰能小講一下
1.從次貸危機到金融危機可以用以下例子分析: 兩個人賣燒餅,每人一天賣20個(因為整個燒餅需求量只有40個),一元價一個,每天產值40元.後來兩人商量,相互買賣100個(A向B購買100個,B向A購買100個),用記賬形式,價格不變,交易量每天就變成240元--虛擬經濟產生了
如果相互買賣的燒餅價為5元,則交易量每天1040元,這時候,A和B將市場燒餅上漲到2元,有些人聽說燒餅在賣5元錢1個,看到市場燒餅只有2元時,趕快購買.--泡沫經濟產生
燒餅一下子做不出來,就購買遠期餅.A和B一方面增加做燒餅(每天達100個或更多),另一方面賣遠期燒餅,還做起了發行燒餅債券的交易,購買者一是用現金購買,還用抵押貸款購買.---融資,金融介入
有些人想購買,既沒有現金,又沒有抵押品,A和B就發放次級燒餅債券.並向保險機構購買了保險.---次級債券為次貸危機播下種子
某一天,發現購買來的燒餅吃也吃不掉,存放既要地方,又要發霉,就趕快拋售掉,哪怕價格低一些.--泡沫破裂
金融危機就這樣爆發了. 燒餅店裁員了(只要每天40個燒餅就可以了)--失業；燒餅債券變廢紙了--次貸危機
抵押貸款(抵押品不值錢)收不回,貸款銀行流動性危機,保險公司面臨破產等。--金融危機
2.信用擴張,虛擬經濟引起的經濟泡沫破裂是金融危機的主要原因.次貸危機是導火線.實際次貸債券只有6000億美元,這6000億美元引發了這么大的金融危機,全是由於跟風即人們的心理預期造成的.人們看到燒餅如此,其他不知道如何,跟著拋吧.羊群效應，它是指市場上存在那些沒有形成自己的預期或沒有獲得一手信息的投資者，他們將根據其他投資者的行為來改變自己的行為。理論上羊群效應會加劇市場波動，並成為領頭羊行為能否成功的關鍵。在上述案例中燒餅就是領頭羊.在現實經濟中,次貸房貸是領頭羊
3.這次金融危機對誰都沒有好處.國家外匯儲備部分損失了,出口困難了,經濟增長減緩,失業增加,人們收入下降,消費減少,市場蕭條.嚴重時會引起政局不穩定. 比起歐洲國家,這次金融危機對中國的影響不是很大,因為中國的經濟與國際經濟有一定的割裂,國家也在通過擴張財政和降低存款准備金率，40000億拉動內需等措施，現在又進行了人民幣匯率的下調,如果各項宏觀經濟措施實施有效，對於中國也就1年左右的時間能夠過去。
隨著全球經濟一體化的加快，任何一個國家和地區都不可能獨善其身，都會受到世界性金融危機的影響。
金融是和實業相對而言的，實業，比如工商業、服務業是創造價值的，金融是對工商業、服務業創造價值提供資金的
隨著金融業的發展，催生了投機套利，所謂讓錢生錢就成了金融業創造的一個神話，可是金融業是不創造價值的，錢生錢，我ifeishi把錢貸出去，收取利息，可是過度借貸，沒有了工商業等的基礎，就成了一堆泡沫，雖然看起來五光十色，其實沒有真正的增值，錢倒是越來越多，可實物並沒有像錢那樣迅速的增多起來，於是錢就不值錢了，這就是通貨膨脹，錢不值錢了，物價就會上漲，上漲的後果是人們生活水平下降了，那麼借貸的錢就還不上了，金融界就要破產了，金融危機就產生了 所以，金融危機的真正罪魁禍首，其實就是金融業自己，可是造成的危害，禍及百姓
Ⅱ 全球金融風暴對國內債卷基金的影響
危機反而對債卷基金的成功，因為危機中很多公司資金短缺，它們都想融資但都很難，只好發行債券。債券的利率通常較高才能吸引資金！所以債卷基金有搞頭！
Ⅲ 亞洲金融危機 是怎麼回事的啊 請高明人士指點
亞洲金融危機發生於1997年7月，由泰國開始，之後進一步影響了鄰近亞洲國家的貨幣、股票市場和其它的資產價值。此危機另一名稱是亞洲金融風暴（常見於香港）.
印尼、韓國和泰國是受此金融風暴波及最嚴重的國家。寮國、馬來西亞、菲律賓和香港也被波及。中國大陸，新加坡和台灣受影響程度相對較輕，但台灣卻面臨著「本土型金融風暴」的威脅。日本則仍是處在泡沫經濟崩潰後自身的長期經濟困境中，受到此金融風暴的影響並不大。
1997年，泰國經濟疲弱，許多東南亞國家如泰國、馬來西亞和韓國等長期依賴中短期外資貸款維持國際收支平衡，匯率偏高並大多維持與美元或一攬子貨幣的固定或聯系匯率，這給國際投機資金提供了一個很好的捕獵機會。由美國知名炒家索羅斯主導的量子基金乘勢進軍泰國，從大量賣空泰銖開始，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動，從而引發了一場泰國金融市場前所未有的危機。之後危機很快波及到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家和地區，香港的港元便成為亞洲最貴的貨幣。
1998年8月，量子基金和老虎基金開始炒賣港元，首先向銀行借來大量港元在市場上拋售，換來美元借出以賺取利息，同時大量賣空港股期貨。前者會使利率急升，導致股市下跌，從而在期貨市場獲利；同時一旦港元下跌，他們也可以同時在外匯市場獲利，可謂一石二鳥。港府於是把息率大幅調高，隔夜拆息一度高達300%，並動用外匯儲備近1200億港元（約150億美元）大量購入港股，結果炒家在8月28日期貨結算日被迫以高價平倉，損失嚴重，加上在俄國和馬來西亞同時受挫，最終炒家撤退。在此一役，香港政府動用了大量外匯儲備投入股市，一度佔有港股7%的市值，更成為部分公司的大股東，一旦股市下挫聯系匯率將有可能崩潰。所以到1999年11月，港府把購買的港股以盈富基金上市，分批售回市場。
此危機迫使除了港幣之外的所有東南亞主要貨幣在短期內急劇貶值，東南亞各國貨幣體系和股市的崩潰，以及由此引發的大批外資撤逃和國內通貨膨脹的巨大壓力，給這個地區的經濟發展蒙上了一層陰影。
數據：
對美元匯率 GNP（10億美元）
97年6月 98年7月 97年6月 98年7月
泰國 24.5 泰銖 41 170 102
印尼 2,380 印尼盾 14,150 205 34
菲律賓 26.3 披索 42 75 47
馬來西亞 2.5 令吉 4.1 90 55
韓國 850 韓圓 1,290 430 283
Ⅳ 金融危機是怎麼一回事
你所說的工廠目前大都是外向型工廠 以出口貿易為主 別的國家出了問題 需求少了 這些工廠自然沒有了訂單也就沒有了生存的空間 還有一些工廠的客戶主要是這些外向型工廠 所以連帶反應
國家不是沒錢 而是在金融問題上 錢有時候被放大了很多倍後在操作著金融工具產品 或者以次充好的產品同樣以某種形式在市面流通 這些產品出了問題 導致了購買這些產品的貨幣出現了流失
每個國家都可以自主印發鈔票 但這個尺度要把握好 不是越多越好 也不是沒了就印 你想想啊錢一直印 那這錢還值錢么? 或者說本來一個國家流通著1萬億 可購買這個國家1萬億的物資產品而印出了2萬億呢? 那不就是說原來的1萬億只能買一半了么
那針對你的問題補充 我也補充下:
老百姓手上的錢是少了 打比方 你家的房子值100萬的時候你消費著什麼你總覺得自己有那麼個100萬的房子在那,但如果只值50萬呢? 那到只值50萬的時候比起房子值100萬是否會減少消費呢?答案是肯定的.
另外 行業性的倒閉風潮 會不會讓很多人下崗呢 消費會不會減少呢 會不會說是錢少了呢? 答案也是肯定的.
還有 股票市場點位下降 天吶 這也太直觀了!
還有也許我自作聰明 不過估計你不太懂 教你一招最簡單的辨認方法:
凡是 銀行降利息 說明社會的消費不足或者說政府想讓居民更多的消費 少存錢
那麼相反的 增加利息 就說明社會的流動性過剩 政府想要讓居民把錢存起來
有時候金融就這么簡單~
Ⅳ 什麼是金融危機其表現如何
當然能把他搞定了。
但如果政府出來干預,就是打破自由市場(市場經濟)。對於資本主義國家來說,他們是奉承自由市場的，一切都由市場來調控。
下面是對1997年亞洲金融危機的介紹。包括它產生的原因和對我的啟示。
一場更大的金融危機正在醞釀中。（中國金融危機，不過現在還不會發生，還需要五年的時間）
1997年6月，一場金融危機在亞洲爆發，這場危機的發展過程十分復雜。到1998年年底，大體上可以分為三個階段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。
第一階段：1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發了一場遍及東南亞的金融風暴。當天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。8月，馬來西亞放棄保衛林吉特的努力。一向堅挺的新加坡元也受到沖擊。印尼雖是受「傳染」最晚的國家，但受到的沖擊最為嚴重。10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯系匯率制。台灣當局突然棄守新台幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對港幣和香港股市的壓力。10月23日，香港恆生指數大跌1 211.47點；28日，下跌1 621.80點，跌破9 000點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻，香港特區政府重申不會改變現行匯率制度，恆生指數上揚，再上萬點大關。接著，11月中旬，東亞的韓國也爆發金融風暴，17日，韓元對美元的匯率跌至創紀錄的1 008∶1。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制了危機。但到了12月13日，韓元對美元的匯率又降至1 737.60∶1。韓元危機也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產。於是，東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。
第二階段：1998年初，印尼金融風暴再起，面對有史以來最嚴重的經濟衰退，國際貨幣基金組織為印尼開出的葯方未能取得預期效果。2月11日，印尼政府宣布將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯系匯率制，以穩定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。國際貨幣基金組織揚言將撤回對印尼的援助。印尼陷入政治經濟大危機。2月16日，印尼盾同美元比價跌破10 000∶1。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議，東南亞匯市才暫告平靜。1997年爆發的東南亞金融危機使得與之關系密切的日本經濟陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關口。隨著日元的大幅貶值，國際金融形勢更加不明朗，亞洲金融危機繼續深化。
第三階段：1998年8月初，乘美國股市動盪、日元匯率持續下跌之際，國際炒家對香港發動新一輪進攻。恆生指數一直跌至6 600多點。香港特區政府予以回擊，金融管理局動用外匯基金進入股市和期貨市場，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩定在7.75港元兌換1美元的水平上。經過近一個月的苦鬥，使國際炒家損失慘重，無法再次實現把香港作為「超級提款機」的企圖。國際炒家在香港失利的同時，在俄羅斯更遭慘敗。俄羅斯中央銀行8月17日宣布年內將盧布兌換美元匯率的浮動幅度擴大到6.0～9.5∶1，並推遲償還外債及暫停國債券交易。9月2日，盧布貶值70%。這都使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發金融危機乃至經濟、政治危機。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，並帶動了美歐國家股市的匯市的全面劇烈波動。如果說在此之前亞洲金融危機還是區域性的，那麼，俄羅斯金融危機的爆發，則說明亞洲金融危機已經超出了區域性范圍，具有了全球性的意義。到1998年底，俄羅斯經濟仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機結束。
原因:
一：喬治·索羅斯的個人及一個支持他的資本主義集團的因素：
「金融大鱷」「一隻假寐的老狼」是對這個金融怪才的稱謂。他曾說過，「在金融運作方面，說不上有道德還是無道德，這只是一種操作。金融市場是不屬於道德范疇的，它不是不道德的，道德根本不存在於這里，因為它有自己的游戲規則。我是金融市場的參與者，我會按照已定的規則來玩這個游戲，我不會違反這些規則，所以我不覺得內疚或要負責任。從亞洲金融風暴這個事情來講，我是否炒作對金融事件的發生不會起任何作用。我不炒作它照樣會發生。我並不覺得炒外幣、投機有什麼不道德。另一方面我遵守運作規則。我尊重那些規則，關心這些規則。作為一個有道德和關心它們的人，我希望確保這些規則，是有利於建立一個良好的社會的，所以我主張改變某些規則。我認為一些規則需要改進。如果改進和改良影響到我自己的利益，我還是會支持它，因為需要改良的這個規則也許正是事件發生的原因。」
眾所周知，索羅斯對泰銖的炒作是亞洲金融風暴的導火線。他是一個絕對有實力，有能力的金融家，然而通過玩弄亞洲國家政權，來達到他獲得巨額資本的目的顯然是卑劣的。
二：美國經濟利益和政策的影響：
1949年，新中國成立預示者社會主義陣營的建立。美國，作為資本主義頭號強國，有了危機感。他通過強大的經濟後盾在亞太地區建立起一個資本主義的統一戰線：韓國，日本，台灣直至東南亞，都成為美國的經濟附庸。這給亞洲一些國家飛速發展帶來了經濟支持。七十年代，東南亞一些國家的經濟迅猛發展。
但是，1991年，蘇聯解體標志著社會主義陣營的瓦解。美國當然不允許亞洲經濟繼續如此發展，於是，他開始收回他的經濟損失。對於索羅斯的行為，他是縱容的。
三：亞洲國家的經濟形態導致：
新馬太日韓等國都為外向型經濟的國家。他們對世界市場的依附很大。亞洲經濟的動搖難免會出現牽一發而動全身的狀況。以泰國為例，泰銖在國際市場上是否要買賣不由政府來主宰，而他本身並沒有足夠的外匯儲備量，面對金融家的炒作，該國經濟不堪一擊。而經濟決定政治，所以，泰國政局也就動盪了。
亞洲金融危機給我以深刻的啟示
（1）一個國家經濟的開放程度，是建立在強大的經濟實力和穩定的政權基礎上的，只有經濟實力雄厚，政權穩固才能談及真正的發展經濟。
（2）一個經濟學家，只有有正確的人生觀、價值觀，才能促進社會的進步與發展，否則，他將不是一個真正的經濟學家，並對經濟發展起阻礙作用。
（3）只有提高綜合國力，才能使一個國家立於不敗之林。
希望採納
Ⅵ 金融危機到底是怎麼回事呢耐心人士幫我說明一下 謝謝
知道「金融危機」專題
http://shi..com/shi/133484.html
新浪「金融危機」專題
http://finance.sina.com.cn/money/usstock/cidai0915.shtml
騰訊「金融危機」專題
http://finance.qq.com/zt/2008/leiman/
Ⅶ 如何能切斷金融危機 通過什麼途徑切斷金融危機的傳導性
當前國際性金融危機的生成和傳導
[內容摘要]一場由美國次級抵押貸款市場危機引起的風暴席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，本文在現有研究基礎上進一步剖析為什麼資產規模並不大的次級債，而危機波及面這么大。一方面是因為金融創新產生的衍生品CDO快速發展，促使風險承擔者分散化、全球化的金融市場加大了風險的傳染性和沖擊力，使危機逐步傳導到世界各地；另一方面，信用評級機構對結構性融資產品評級扭曲，更加擴大了金融風險。目前我國樓市火爆、房價攀升、房貸市場增長、通脹率較高、利率不斷提高，這些都與美國發生次級房貸危機前的金融背景非常相似，要引以為戒，防患於未然。
[關鍵詞]金融危機，次級抵押貸款，證券化，流動性
從2007年3月開始發生的由美國次級住房抵押貸款引起的帶有國際性的金融危機，至今已近一年。對這場危機產生的原因、表現、治理及對中國的影響，引起了學術界及業內人士的關注。不少人撰文發表了看法，但有些問題還需要進一步的探討和分析：如為什麼要發放次級住房抵押貸款?這種貸款因什麼引起危機?為什麼資產規模並不大的次級債，危機波及面卻如此之大等，本文試圖在這些方面進行探討。
一、危機產生背景
(一)為什麼要發放次級住房抵押貸款
1.美國的住房抵押貸款有3種，次級住房抵押貸款只是其中一種。在美國，抵押貸款按照借款者的信用條件和貸款對資產價值的比率劃分為優級、次優級和次級抵押貸款，次級房屋貸款指主要面向信用記錄欠佳、收入證明缺失、負債較重的客戶提供高風險高收益的貸款。該類借款人的平均信用得分比普通貸款的借款人低100分以上，貸款利率通常比優惠級抵押貸款高2%-3%甚至更多。
次級房屋貸款以浮動利率為主，在ARM中，「2／28」型的混合ARM(最初兩年採用固定利率、兩年後在6個月期LIBOR基礎上加上一定溢價定期調整利率)佔83%。借款人也可以選擇其他類型的ARM，比如可以選擇前期免息或低息、中後期高息的還款方式，或者選擇前期只償還利息、不償還本金的方式。多樣化的創新產品使借款人前期只負擔很低的償還額，而一旦幾年後利率重新設定或本金重新計算，每月支付的利息可能增加50%甚至更多，還款壓力驟增。由於貸款償還延後，更容易積聚金融風險。
2.次級貸款發放原因。在美國，次級住房抵押貸款在住房抵押貸款中只佔一部分，從數額來說只是少部分，約1.3億美元，占整個住房抵押貸款的10%，但涉及面寬。這里，值得深思的是：金融機構為什麼熱衷於這樣的貸款?概括地說主要有四：(1)從2001年起，美聯儲實行低利率政策。在「911」恐怖襲擊後，美聯儲採取迅速減息政策，短期利率水平在短短一年內由6.5%減至1.75%，降至40年來最近水平。低利率政策使定價較高的次級按揭貸款成本也相當低，大批信用級別不高的購房者利用次級按揭貸款購房。(2)美國房價強勁上升。布希政府用低利率再配合減稅措施，鼓勵大家購房，從2000年到2006年，美國全國房價上漲了80%，漲幅為歷史之最。因為次級抵押貸款的收益率高於優質貸款，即使違約率較高，只要房價上升，一旦違約可沒收抵押品，通過拍賣收回貸款本息。所以房價上漲有力地支持了次級按揭貸款的發放，借款人可以通過再融資緩解償付壓力，達到無風險套利，過度貸款導致房地產市場泡沫升級。(3)發放這些貸款能夠證券化。證券化可以轉移金融機構潛在的高風險，巨大利益驅動、競爭的加劇使貸款機構只顧極力推廣次貸產品，而有意忽視向借款人說明風險和確認借款人還款能力的環節。美聯儲數據顯示，次級貸款佔全部住房抵押貸款的比例從5%上升到2006年的20%。一些貸款機構甚至推出了「零首付」、「零文件」的貸款方式，寬松的貸款資格審核放棄了信貸過程中強調的第一還款來源——借款人的償付能力，僅依靠房地產的抵押價值，造成貸款違約風險的不斷積累。(4)證券化不斷推出新的金融工具滿足市場需求。資產支持證券反復衍生和杠桿交易，滿足了市場需求，但同時將風險傳遞給全球的投資者，對危機起到推波助瀾的作用。
(二)次級住房抵押貸款推動著金融衍生產品的產生
1.擔保債務憑證衍生品(CDO)的設計。與房地產次級抵押貸款直接關聯的證券化產品是房產貸款支持證券，它打包一系列房地產抵押貸款，向二級市場發行證券。類似於傳統的MBS，但會通過自身結構設計信用增級。次級抵押貸款公司大部分缺乏銷售網點，以經紀人客戶代理為銷售渠道，不吸收存款，依賴貸款的二級市場和信貸資產證券化獲得流動性，通過出售資產抵押證券獲取資金來源。承銷商的投資銀行們購買了ABS後，根據資產池中的現金流，發行擔保債務憑證(CDO)。CDO既屬於資產支持證券，也是一種結構性融資產品，可以取得針對某個固定收益資產池的現金流，根據自身特有的結構將所獲得的現金流通過不同的「系列」轉付給投資者，CDO是一個將資產池中的信用風險重新分配的工具。CDO取得資產池，發行不同信用品質的一系列證券。按償付等級分為高級系列、中級系列、次級系列。每個信用等級的「系列」將依次獲得不同的信用評級。某些CDO還有股本系列，通常不公開發行，也不獲得信用評級，多由發行者自行買回，作為其他系列的信用支持。一旦損失發生後，由股本系列首先吸收，然後依次由次級系列、中級系列(B級以上)、高級系列(A級以上)承擔，所以高級「系列」將受到中級與次級系列的保護。CDO持有資產所產生的收益將首先償付高級系列，如果還有剩餘，將依次按照中級、次級的順序償付。CDO的資產組合不同於一般的ABS資產組合，一般的ABS資產組合中的各個資產是同質的，而CDO的資產組合則十分分散，是一個包括了ABS、MBS等結構性產品、垃圾債券、新興市場債券、銀行貸款等等高風險固定收益資產的分散組合。這樣的設計能夠保證在CDO資產不發生信用問題時，次級系列和股本系列將能獲得超額收益。
2.交易品種多樣化帶來CDO產品的不斷創新。在信用違約互換(CDS)基礎上創新出合成(CDO)：合成CDO不直接擁有固定收益類資產的組合，而是通過充當信用風險互換合約的賣方來為CDO提供現金流。通過簽訂CDS合約，發起人定期支付權利金換取信用保險，若發生違約，獲得全額或部分補償。作為CDS的賣方，CDO可以收到定期的保險費，但同時必須承擔當特定信用事件發生給CDS資產帶來的損失。損失從最次級開始依次向上承擔。CDO在取得投資者的初始投資時，將會直接將初始投資投資於一個高品質的固定資產池，來保證一旦CDS需要賠付時的現金流充裕。
(三)金融創新產生的衍生產品CDO為什麼受投資者青睞?
對於這個問題，可概括為以下幾點：(1)打包發債，綜合價值基礎，淡化風險程度；(2)通過破產隔離，可以保護債權；(3)運行成本低，回報相對高；(4)中介結構參與運行與增強信用等級。結構化信用增強與資產池的分散化使投資者不必詳盡了解基礎貸款的信用風險信息，可根據標准化的信用評級導航。
高級CDO因為有了AAA的最高評級，在全球流動性過剩的背景下，由於歷史上較低的違約記錄和相對較高的長期固定收益率，購買者大都是大型投資基金和外國投資機構，其中包括很多退休基金、保險基金、教育基金和政府託管的各種基金。對於「中級品CDO」和「次級CDO」，投資銀行成立獨立的對沖基金，然後將CDO從資產負債表上「剝離」給獨立的對沖基金。由於美國近幾年的低利率和房價的快速上升，信貸市場寬松，次級貸款人可以輕松得到資金甚至通過借入新債償還舊債來保持月供的支付，次級貸款拖欠的比率遠低於原來的估計。
CDO市場換手很低，沒有出現高風險，因為缺乏可靠的價格信息參照，所以美國監管部門允許對沖基金按照內部的數學模型計算結果作為資產評估標准，使CDO的對沖基金獲得了巨額的高回報率，吸引越來越多的投資者要求購買，大量資金湧入，對沖基金成了投行們最快的生財機器。另一方面，對沖基金的基本特點就是高風險和高杠桿運作，對沖基金經理要求商業銀行以CDO作為抵押品進行抵押貸款。只要有AAA等級，加上CDO的高回報率，清算銀行接受對沖交易的質押品，列入可質押證券，發放貸款繼續創造銀行貨幣，對沖基金向銀行抵押貸款的杠桿比率可以達到5-15倍甚至更高。此時，銀行系統已經是第N次用同樣按揭的一部分基礎抵押債務來派款，次級債的違約風險通過N次衍生，以放大數十倍的金額回到銀行體系。
在低利率和房價上升的階段，鏈條上的所有人都能獲益，CDO大受青睞和追捧：最左端的投資者享受到了擁有住房的愉快和滿足，並能享受房價上升帶來的再融資機會；持有CDO高信用級別系列的投資人獲得了比信用等級相似的債券更高的收益；持有CDO次級債券的對沖基金獲得了超額的利息，因為並沒有大量的借款者拖欠貸款使現金流斷裂；管理CDO的金融機構自己持有了股本系列，套取了CDO資產收益與CDO負債利息之間的利差。
由於CDO發行靈活快速，可利用產品設計不同信用風險的債券系列，滿足不同風險偏好的投資者需要，因而成長十分迅速，目前已經成為融資、避險及各種類型債務交易的主導工具。據金融市場提供數據：2004-2006年全球CDO市場發放規模依次為1570億美元、2490億美元、4890億美元。至2006年底，次級抵押貸款的債券持有者對沖基金佔10%，養老基金佔18%，保險公司佔19%，資產管理公司佔22%，其餘為外國投資者。對沖基金、銀行等機構在CDO等衍生品交易中運用高杠桿比率進行融資，放大了金融市場的風險，使交易頭寸對利率和房價處於敏感的臨界點上，一旦宏觀經濟狀況發生逆轉，會發生危機，造成一系列連鎖反應。
二、危機發生的原因和傳導機制
(一)危機發生的原因
1.持續不斷的加息，加重了購房者的還貸負擔。從2004年6月到2006年6月美聯儲連續17次調高利率，基準利率從1%調到5.25%，導致以浮動利率為主的次級抵押貸款利率不斷提高，特別是2004年和2005年發放的次級抵押貸款合同，到了2006年、2007年進入利率重新設定期，利息劇增(提高50%或者更多)，遲付和違約現象開始出現，拖欠債務比例和喪失抵押品贖回率上升。
2.房地產市場膨脹過後持續降溫，導致抵押貸款信用質量下降。從2006年開始，美國房地產市場逐步降溫，一旦整個住房市場存在降價預期，借款人很難再將自己的房屋賣出或者通過抵押獲得新的融資，房屋價值也可能下跌到不足以償還剩餘貸款的地步。
3.美國國內居民儲蓄率嚴重不足，沒有風險抵抗能力。美國的個人儲蓄率在近30年來急劇而且持續地下降，特別是近幾年來，美國人崇尚消費，幾乎沒有儲蓄，導致他們根本就沒有風險承受能力。
4.CDO等基於次級房屋貸款的衍生品流動性不足。CDO等衍生品是基於同一份基礎資產衍生出眾多產品，當基礎資產面臨信用風險時，將產生鏈條式反應。CDO等是高度個性化的產品，通過OTC市場在各機構交易，流動性很差，在迫售的情況下難以獲得合理的對價。投資者依賴復雜衍生工具如信用違約互換(CDS)來管理和對沖風險，這些創新工具流動性也很差，缺乏連續交易的透明市場為此定價，只能依靠理論模型和人為參數確定價格，當假設不成立時，可能由於模型錯誤造成重大損失，不但沒有弱化風險，反而是加重危機。
5.信用評級機構對結構性融資產品評級扭曲，擴大了金融風險。評級機構不僅評估信用風險，還參與結構性融資產品的構建，容易產生利益沖突問題。結構性融資產品構造復雜，經過多次組合和分層，透明度不高，缺乏歷史數據，影響評級獨立性。評級機構90%的收入來自發行方支付的評級費用，為承攬更多業務，有動力對結構性融資產品給予更高評級。所有的次級貸款債券中，大約有75%得到了AAA的評級，10%得了AA，另外8%得了A，僅有7%被評為BBB或更低。實際情況是，2006年第四季度次級貸款違約率達到了14.44%，2007年第一季度更增加到15.75%。投資者主要依靠評級機構出具的級別進行決策，一旦評級機構評級誤差或對CDO降級，會引發信用風險，造成市場新一輪拋售，擴大危機。
(二)危機風險機制的傳導
第一波沖擊是一些不吸收公眾存款、資本充足率水平低的次級債房地產金融機構。由於房地產金融機構不可能將所有抵押貸款證券化，因此它們必須承受停留在自己資產負債表之上的未實施證券化債權的違約成本。全美最大抵押銀行全國金融公司(CFC)3個月收入銳減33%，而美國第二大次級債供應商新世紀金融公司由於無力償還高達84億美元的流動性債務，2007年4月申請破產保護，並產生多米諾骨牌效應，大量的次級債供應商紛紛倒閉或申請破產保護。
第二波沖擊是購買信用評級較低的ABS和CDO的對沖基金和投資銀行。抵押貸款違約率上升導致中間級或股權級MBS和CDO的持有者不能按時獲得本息償付，造成這些產品的市場價值縮水，從而惡化了對沖基金和投資銀行的資產負債表。一旦對沖基金的投資組合遭受嚴重損失，對沖基金就會面臨投資人的贖回壓力、商業銀行的提前回收貸款壓力，以及中介結構的追加保證金要求，從而被迫拋售優質資產，甚至破產解散。危機爆發後，在對沖交易中被質押的次級債券突然失去了流動性並且從AAA降為「垃圾債券」，證券清算銀行必須強行平倉，這時基金就會產生巨額虧損乃至破產清算，目前已經有大量對沖基金宣布停止贖回或瀕臨解散。這以貝爾斯登和巴黎銀行旗下的對沖基金為代表，2007年8月5日，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司宣布旗下高級結構信貸基金和高級結構信貸增強杠桿基金申請破產保護，投資者損失超過15億美元。截至8月11日，高盛集團最大的全球阿爾法對沖基金累計下跌26%，投資者撤資40%。
第三波沖擊是購買信用評級較高的ABS和CDO的保險公司、共同基金和養老基金、商業銀行等。面對一系列對沖基金無法清償的負面消息，由於對沖基金的信息不透明，使市場無法清楚判斷對沖基金在此沖擊中受損的范圍和規模，因此開始擔憂優先順序證券的風險。2007年7月10日，穆迪宣布調降399隻次級抵押貸款債券的信用評級，涉及金額52億美元。標准普爾對612隻約120億美元的次級貸款相關證券進行降級，惠譽調低了200隻約23億美元的次貸支持債券評級，這標志著次級按揭貸款風險進一步向持有高信用等級的養老基金和保險基金傳遞。由於此類機構有嚴格的投資標准，不能投資低於一定級別的債券品種，隨著組合中相應品種信用級別降低，不得不拋出變現，而CDO市場屬於場外市場，隨著大批投資者的組合調整和減持，導致此類證券價格大幅下跌，進而導致持有此類證券的投資者基金凈值出現浮虧，紛紛要求贖回基金。為了應對投資者的贖回，迫使相應基金進一步通過變現其他市場的資產來滿足自身流動性需求，從而引發了股票市場、商品市場等一系列與債券市場並沒有直接關系的市場出現大幅波動。為了避免在當前市場環境下變現相關資產導致更大損失，個別基金甚至停止對基金凈值估值並拒絕了投資者的贖回申請。2007年7月，法國金融保險公司AXA兩只基金縮水13%，另一隻債券基金月資產萎縮40%。同年8月10日，法國巴黎銀行旗下3隻投資ABS的基金無法合理估值，停止申購和贖回，德國聯合投資管理公司和法蘭克福信託也停止同類基金贖回，原本局限於美國內部問題，開始蔓延到歐洲甚至全世界。危機進一步波及商業票據市場、公司債市場、股票市場、商品期貨和外匯市場。市場規避風險傾向空前高漲，債券新發市場嚴重萎縮，很多銀行手中積壓著大量無法出手的債券，估計總值超過2000億美元。公司債市場和商業票據市場低迷，企業融資成本提高。美國次級按揭問題引發信貸危機，投資者開始擔心信貸問題是否會演變成整體經濟市場危機，紛紛出售股票轉而持有現金，導致美國股市出現劇烈波動，道瓊斯工業指數下挫了近400點，同時亞太股市也由此遭受重創，全球股市暴跌，並迅速波及商品期貨和外匯市場，金屬原油期貨和現貨黃金價格大幅跳水，國際匯市利差交易大規模平盤，次貸危機本身的風險逐漸演變為系統風險。
三、各國央行救市的有效性和局限性
由於金融機構彼此不了解各家在次級房貸上的損失，擔心對方因流動性困難而違約，在市場上拆出資金意願低落，銀行間市場的資金供應不足，引起短期拆借利率劇烈波動。2007年8月9日，銀行間市場拆借利率突然大幅上升，美元LIBOR從5.35%上升到5.86%，歐元LIBOR從4.11%上升至6%。全球固定收益產品市場和股票市場大幅下跌，信用緊縮，流動性危機向澳洲、歐洲乃至全球蔓延，迫使各國央行緊急注資救市，美聯儲更調低貼現窗口利率50個基點。
(一)各國央行投放基礎貨幣救市的有效性
多國央行向市場注資，表明對金融市場動盪的高度警覺，這是6年以來主要發達經濟體貨幣當局首次同時採取措施向金融市場「緊急輸血」。在大量注資的幫助下，股市止跌，美歐銀行基本度過短期難關，銀行間市場隔夜拆借利率恢復至危機前水平。但是央行救市行為頻繁出現，干預次數比以往大大增加，干預效果明顯下降。
(二)各國央行投放基礎貨幣救市的局限性
首先，投放貨幣可解決一時的流動性短缺，但不能解決房地產價格下跌問題。隨著住房市場持續降溫，還會有大量信用程度較低和收入不高的購房者無法還貸，進而導致更多放貸機構和投資機構面臨危機，注資可能引發新一輪的資產價格泡沫。其次，投放貨幣可解決金融機構的頭寸問題，不能解決危機帶來的損失問題。巨額損失讓政府和納稅人買單，會扭曲收益和風險的不匹配關系。最後，救市會滋長道德風險行為。不計後果行為受到很輕懲罰會鼓勵重蹈覆轍，央行通過刺激增長來應對當前的市場，全球經濟過剩將會惡化，導致高通脹延續。
四、中國要吸取的經驗教訓
目前我國資本項目尚未放開，資金跨國流動受到限制，故美國次級貸款危機對我國經濟和資本市場實際影響不大，然而中國商業銀行對美國次級債券的投資組合也遭受損失。我國建行持有10.62億美元美國次級按揭貸款支持債券；中行投資於美國次級住房貸款抵押債券89.歷億美元；工行投資於美國次級住房貸款抵押債券的金額為12.29億美元，三家合計持有112.56億美元。美國次級債危機成為近期全球投資者關注的焦點，由於涉及資金金額比重較小，次級債危機對我國商業銀行造成的直接損失較小，目前我國發生次級抵押貸款危機條件不具備，但樓市火爆，房價攀升，房貸市場增長，通脹率較高，利率不斷提高，這些都與美國發生次級房貸危機前的金融背景非常相似，我國同樣存在危機的隱患。
(一)切實防止資產價格過快攀升和資產泡沫的堆積，避免因資產泡沫破裂導致經濟金融波動的風險
次級債危機表明，資產價格雖然是一種虛擬經濟元素，卻隱藏著相當大的破壞力，其過快攀升導致的直接後果就是對實體經濟平穩運行造成巨大傷害。隨著全球貨幣政策總體趨緊尤其是國內的宏觀調控將進一步強化，國內資產價格未來回調的可能性加大，要將遏制房價泡沫和控制風險相結合。
(二)高度關注個人住房信貸及個人住房抵押貸款的風險，建立房地產金融預警體系
近年來，我國以房價、股價為代表的資產價格增勢迅猛，商業銀行在旺盛的貸款需求導致的盈利沖動和流動性過剩導致的盈利壓力的雙重推動下，普遍將個人住房信貸作為一項優質業務和收入的主要增長點，個人信貸快速增長強化了銀行信貸長期化的勢頭，使銀行不良資產上升隱患加大。要建立房地產金融預警體系，防止信貸資金進入股市等高風險領域。
(三)加強金融衍生工具的信用風險管理
金融創新為風險管理提供對沖、分散化的手段，但只是改變風險配置結構，沒有最終消滅風險。要提升風險管理能力，更要重視衍生品本源——基礎產品的風險，控制杠桿交易上限。我國商業銀行主要資金來源於存款，對高風險債券及其他金融衍生品投資更要謹慎，要加強QDII投資的經驗積累。特別是置於目前外匯儲備激增、國家鼓勵符合條件的企業對外投資的背景下，更要提高境內金融機構的投資風險管理能力。
(四)提高評級機構信用意識
加強銀行間債券市場和信貸市場評級機構監管，提高評級機構透明度和技術水平，規范數據積累，建設完善的跟蹤評級和利益沖突規避機制。
(五)建立完善的信息披露機制和貸款標准，重視金融機構經營的審慎性
可以分離低收入階層到房屋租賃和廉租市場，重新制定房貸審批和貸款收回制度，建立分層控制體系，抑制由於銀行業信貸制度帶來的房市泡沫因素，最大限度地減少未來房市泡沫破裂引發的大規模不良信貸資產。
僅供參考，請自借鑒。
希望對您有幫助。