企業債券和股票一樣是資本市場中不可缺少的重要組成部分。合理的市場結構要求包括企業債券在內的債券市場和股票市場共同協調發展,這既有利於金融領域的改革,社會信用的優化,同時又是企業多渠道、低成本籌集資金的市場基礎。
現階段我國企業債券市場發展存在著以下主要問題:
①企業債券發行規模小,滿足不了投融資需求，結構不合理。由於我國目前企業債券的發債及擬發債企業主要集中分布在交通運輸、電力、煤、製造業等具有相對壟斷地位的基礎性行業,而且主要屬於特大型企業,覆蓋的范圍很小,加上發行額度的限制,企業債券發行的規模很小。債券市場交易品種少、期限不合理、無法滿足投資者的多樣化需求一直是困擾債市的一個突出問題。我國債券市場發行的多為固定利率擔保普通債券,可轉換債券、無擔保債券和浮動利率債券出現較晚,發行量較少。
②企業債券品種少,結構單一。在企業債券市場,目前市場交易的品種只有按年付息和到期付息兩種,與股票市場相比,就顯得品種單調。債券品種的單一,不僅難以滿足各類投資者的不同需要,限制了企業債券二級市場對投資者的吸引力,而且也使發行企業沒有過多的選擇餘地,不能根據具體的資金需求特點設計合適的發行品種。
③企業債券發行市場具有明顯的管制特徵。在發行環節,債券發行實行實質性審批,難以採用法律、法規許可之外的金融工具,從而債券品種的創新受到極大限制。同時,債券價格、證券經營機構的行為、發行對象和發行區域等也都受到管制。
④企業債券流通性差。相對於發行市場而言,我國企業債券的流通市場則嚴重滯後,缺乏統一、有效的流通市場。債券市場的流動性是指在盡可能不改變價格的迅速買賣債券的能力。流動性是衡量一個市場成熟重要標志。債券市場流動性的好壞直接關系著發債融資能力和籌資成本,也關系著投資者的切身利益。保持市場充分的流動性有助於增強市場的穩定和增強市場參與者，對市場穩定的信心。長期以來,阻礙我國債券市場發展的重大障礙是市場分割流動性不足變現能力弱的問題。原因：過嚴的管制，嚴格的審批制度，導致了企業債卷的發行規模小，直接影響了企業債卷市場的發展。同時,在投資者的風險意識和承受能力不斷提高的情況下,也不利於投資者拓展投資渠道,規避投資風險；中介機構存在缺陷。企業債券的發行和流通,離不開中介機構的參與。中介機構本身的獨立性、客觀公正性以及投資者對中介機構的認可程度等等都會影響企業債券的發行與流通。而我國的中介機構曾受計劃經濟限制,在我國發展的歷史不長,並很多都是從政府機構中脫胎、衍生而來,從而導致了它們在業務內容、人際關系等方面與政府有著千絲萬縷的聯系,這就嚴重影響了其本身的獨立性和客觀公正性,使得潛在的企業債券投資者望而卻步。
5)多頭管理,法律、法規不健全
我國債券市場現有的國債、金融債、企業債和公司債,分屬四個不同的監管機構監管。國債一級市場由財政部管理,二級市場一部分由證監會管理(交易所部分),一部分由人民銀行管理(銀行間市場部分)。政策性金融債券在銀行間市場發行,由人民銀行管理。發改委管企業債,證監會管公司債,不同的債券在審核程序、發行程序、發行標准和規模、信息披露等各個環節中監管寬嚴不一,不利於債券市場的快速協調發展。目前企業債券發行審核制具有鮮明的行政色彩,由於嚴格的發行限制、復雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔保、發債利率不高於同期銀行存款利率的40%等要求,嚴重阻礙了企業債券市場的發展。
6）公司債券融資額遠小於股權融資額債券融資額在我國債券市場總體發展不足的情況下,企業債券發行量在債券發行總量中又只佔很小的比例。近年來,我國國債和金融債的發行量都在不斷增加,國債年發行額從上世紀90年代初的197. 23億元增加到2005年的2996億元,金融債也從最初的不到100億元增加到2005年的5852億元。但與國債和金融債發行額的快速增長相比,企業債券發展相對滯緩。從1990年到2005年企業債券發行量從100多億變到650億,僅增長了500多億,而且其間發展極不穩定。雖然我國從1998年以來發行了多隻「企業債券」,但是這些企業是屬於政府分支部門及其所屬機構,並且有財政性資金提供擔保,所以這些債券本質上是屬於中央政府機構債券,而它們卻占我國企業債券發行額的40%以上。所以,從本質上看,企業債券總的發行量相對來說是很小的。
與國債和股票交易市場相比,我國公司債券交易市場的交易量在二級市場明顯偏低。2001年滬深兩市共有15隻公司債券，總市值約300億元,每天的交易量只有幾十萬元。即使在2001年債券市場行情較好的情況下，公司債券的換手率僅為0.23，而交易所國債市場的換手率為2.1,A股市場(上海交易所)的換手率為192。可見,投資者對公司債券投資需求遠不如市場中的其他交易品種。無論從一級市場的籌資額度還是從二級市場的交易量狀況,都可明顯地看出我國證券市場的發展明顯存在著股市強、債市弱，國債強、公司債弱」的特徵。這與我國快速發展的社會主義市場經濟是不適應的，與我國日益增長的企業融資需求也是不配套的。我國公司債券市場發展緩慢,已經成為一種很不正常的現象。
7、企業債券市場信用評級制度的缺陷。目前我國信用評級由於存在著許多問題,並沒有發揮它應有的作用,主要表現以下幾個方面:信用評級機構缺乏一定的公正性。在成熟的市場經濟條件下,對企業債券進行信用評級的都是獨立的信用評級機構。但在我國,企業債券信用評級機構大都是政府部門或人民銀行的附屬機構。信用評級機構缺乏權威的評級技術。與成熟市場相比,我國的信用評級機構在評估技術和經驗上,也存在一定的差距,從而導致所評出的信用級別的權威性較小。(1)缺乏高信譽的評級機構，評級市場尚未步入良性循環。2)債券評級需求不足，信用評級的地位難以確立。3)外部環境不佳，限制了信用評級的發展。
8、中國處於經濟轉軌時期,這使得企業債券市場的發展出現了問題。
指標配額目前我國對於企業債券的發行實行的是額度管理的審批模式。在對企業債的發行額度進行行政分配時,往往按「濟貧」原則,把企業債額度分配給有困難、質量較差的企業,而並非進行資金的優化配置。
發行利率管制根據我國證券法規定,企業發行債券採用的收益率不可高過同期銀行存款利率的40%。這樣的定價既不能有效反映風險狀況,也使債券的發行方和購買方無法進行有效的風險管理。
強制擔保既然債券發行是計劃分配的、價格是管制的,沒有充分的信息披露和信用評級,又是面對大量散戶來發行,自然就需要銀行擔保,這就使得債券的發行不是自由化的。
違約處理我國對發行企業的違約行為通常也不是通過市場約束原則來解決,而是出於保持社會穩定的目的,通過行政干預,要求銷商後續發行。這樣,發行企業的違約責任就轉嫁給了承銷商,使得承銷商面對的壓力極大。所以,就不能良好的規范發行企業的一些行為。
9、缺乏良好的法律環境和稅收政策
1)目前的法律架構不利於公司債券市場的發展與公司債券市場發展直接相關的一些法律法規存在著模糊，沖突或限制市場發展的因素。
(2)較高的稅負影響了投資者的投資熱情基金和國債由於利息免稅，成為人們優選的長期持有的品種。因此，從稅收角度看，公司債券在各種金融產品中並不佔有優勢，而處於相對劣勢。
10、基礎設施不配套
(1)登記結算系統不統一，公司債券的登記結算系統分割為兩部分：發行（包括未上市流通）部分在中央國債登記結算公司，上市流通部分在中國證券登記結算公司的深、滬分公司。
(2)轉讓交易系統不完善，證券交易所是我國公司債券交易的惟一合法場所，而交易所的報單驅動撮合交易機制難以滿足大宗非連續性交易需求，因此使交易所公司債券交易清淡，大資金無法進出。
企業債券的固有特徵和現有市場的不成熟性
首先,企業債券的固有特徵和交易所過高的交易成本影響其上市交易。由於發行人利用債券方式融資具有極大的靈活性,因此出現單只企業債券在發行金額、期限、票面利率、信用等級、贖回與回售、擔保方式、發行對象等發行條件上的巨大差異,而交易所證券交易品種一般具有設計標准化的要求。因此,就企業債券整體而言並不適合交易所的上市機制,只有少數具有市場指示意義的品種才採取交易所交易方式,而更多的品種則應在場外市場交易。其次,債券具有低風險固定收益的特性,投機性較小,企業債券購買者一般做長期投資性持有,這樣也會導致債券交易的非連續性,使得有價無市成為企業債券市場的正常現象。另一方面,債券投資又具有現金管理的作用,債券交易通常也就表現出大宗批發交易的特徵,因此交易所的撮合交易機制難以滿足企業債券的大宗非連續性交易。
再次,從現有企業債券市場管理體制看,發行和流通分裂為兩個系統(發行系統由國家計劃部門管理,交易所上市系統歸中國證監會管理),由於兩個系統管理體制的差異和銜接的困難,企業債券發行和上市不能形成連貫的機制,這也是造成企業債券流通不暢的重要原因。
社會橫向信用體系缺失
經過長期的制度演進,我國形成了一種計劃經濟賴以存在和發展的縱向的社會信用體系(所謂縱向的社會信用體系,簡而言之就是下級對上級、地方對中央、個人對集體的信任這樣一種信用體系)。而我國現階段實行的是社會主義市場經濟體制,與市場經濟體制相適應的社會橫向信用體系(所謂橫向的社會信用體系,簡單說就是平等主體之間的相互信任這樣一種信用關系所形成的社會信用體系）尚未形成。依賴這種縱向信用體系,國有銀行能夠大量吸收社會儲蓄,同時,這些儲蓄又因為這種依託於國家信譽的縱向信用,轉換成為國債資金、銀行貸
款、股市資金等,從而構成對國有經濟的金融支持,防止了國有經濟比重的過快下滑。
二、我國企業債券市場發展的外部瓶頸
1、政府對企業債券市場的限制過多
第一，政府對企業債券的發行額度實行總量和結構控制。在市場經濟發達的國家，發行債券是企業進行直接融資的常用手段，一般只要符合發債條件的公司都可申請發行，沒有額度限制。
第二，政府採用行政方法對企業債券進行定價，使企業債券發行價格缺乏彈性。企業債券的發行價格與其利率密切相關。
第三，政府實行優先發展股票、國債的傾斜政策。政府發展證券市場的目的有兩個：一是優化資源配置，二是對企業實行股份制改造，推動經濟體制改革。在二者不可兼顧的情況下，通常選擇後者。因此股票市場的發展得到
了更多的支持，而忽視了企業債券優化資源配置的功能。
2、缺乏權威的債券評級機構
成熟的證券市場上企業債券規模大的一個原因在於有權威的評級機構對各種債券進行評級，從而使投資者能夠識別其風險和收益，以便進行選擇，對發行者和承銷商來說也便於銷售。我國《公司法》雖然對企業債券的發行提出了較為嚴格的條件，但離國際通用的債券發行基準還有一定差距。
3、擔保機制不完善
企業債券發行的根本風險在於企業效益的不確定性。因此債券擔保是影響企業債券發行的一個關鍵因素，有效的擔保不僅可以使企業債券得以順利發行，還會降低企業債券的兌付風險。但實際上，一些擔保單位不具備《擔保法》規定的擔保資格或不願意承擔擔保責任，使企業債券的擔保常常流於形式，一旦企業債券到期不能兌付，政府往往採取行政手段要求承銷商墊付資金或用財政資金來解決。
4、信息披露制度沒有很好地建立
《公司債券發行試點辦法》規定「公司與資信評級機構應當約定，在債券有效存續期間，資信評級機構每年至少公告一次跟蹤評級報告」，但對披露的內容、格式、時間和真實性沒有明確要求，中報、年報以及重大事項等信息
持續性披露制度尚未建立，證券經營機構的經營與資信狀況也缺乏有效的公開披露渠道，使投資者對購買企業債券疑慮重重。
5、缺乏給企業債券定價的基準利率
從國際證券市場來看，一般將國債的收益率視為企業債券定價的基準利率，因為國債風險低，安全性高，流通性好，變現能力強，且期限品種多，證券市場的參與者一般都以其利率為市場利率的基準。而我國國債市場不發達，在整個證券市場上沒有一個基準利率，給企業債券的定價帶來了困難，使企業債券利率很難對投資者產生吸引力。
㈡ 導致我國國庫券市場發展滯後的原因
受我國現階段經濟發展和體制改革特徵的影響，通貨緊縮對我國經濟運行的負面影響可能更大。究其原因，可概括如下：
1、商品價格改革雖取得重大進展，但尚未最終完成，使得已經市場化部門承擔了過
度的價格調節任務，從而在通貨緊縮時期，惡化該部門相對於尚未實現市場化部門(指仍實行價格管制的部門)的貿易條件和現金流狀況，勢必嚴重影響國民經濟效率較高部門的生產和投資。此外，在通貨緊縮時期，已經市場化部門價格水平(可由零售和批發商品價格指數反映)過度下降，還可能降低收入的貨幣流通速度，增加貨幣需求，加劇通貨緊縮壓力。
2、國有銀行的不良資產狀況和以資本充足性監管為主導的銀行改革削弱了國有銀行提供信貸的動力和能力，即使在貨幣政策寬松的條件下，也可能加大企業和家庭融資成本。比如為了控制信用風險，國有銀行很可能將新增的儲備用於購買國庫券或用做准備金轉存於中央銀行，而非用於銀行信貸。
3、受制於正規貨幣市場和債券市場發展的嚴重滯後，金融寬度的相對不足則進一步加大了在實行緊的貨幣政策和國有銀行信貸疲軟情況下，企業和家庭融資成本。由於擔心利率市場化可能引發嚴重的脫媒現象，沖擊國有銀行現金流穩定，我國在很長一段時期里，有意識地壓抑正規貨幣市場和債券市場發展，致使金融寬度相對不足，加大了中央銀行運用貨幣政策進行宏觀調控的難度。盡管民間金融，即非正規金融市場的發展在一定程度上可以彌補上述金融寬度的相對不足，但非正規金融市場的分割性和高風險特徵又決定了這種彌補是有限的。
4、股票市場的非規范發展造成泡沫經濟在我國過早地出現，同樣阻礙了可貸資金向實體經濟部門的順利流動。由於看中股票市場在完善公司治理結構中的特殊功能以及一定程度的融資功能，兼之股票和銀行存款替代性較低，引起脫媒現象的風險較小，我國一度對上市公司和投資銀行提供國家隱性擔保，並不惜以犧牲上市公司信息披露要求和股票市場監管為代價，求得股票市場的超常規的非規范發展。股票市場的非規范發展自然無法發揮其完善公司治理結構功能，也談不上在動態無效率條件下，運用可持續的股市泡沫實現產業結構的順利調整。股票市場的非規范發展只會使得泡沫資產投資過度繁榮，阻礙實物資產投資的順利實現，加大金融和經濟的系統風險。
5、貨幣政策在治理通貨膨脹和緊縮方面本身就存在非對稱性。在運用貨幣政策治理通貨緊縮方面，如果經濟參與者對經濟增長預期普遍偏低，中央銀行極有可能遭遇流動性陷阱，或擔心過度寬松的貨幣供應誘發通貨膨脹，致使貨幣政策失效。
綜上所述，商品價格改革尚未最終完成，勢必對銀行信貸擴張能力有所限制的以控制風險為基礎的銀行改革的啟動，金融寬度的相對不足，股票市場的非規范發展和貨幣政策治理通貨膨脹和緊縮的非對稱性，都意味著現階段一旦遭遇通貨緊縮，將可能嚴重阻礙資金流向實物資產投資部門，致使投資、生產下降和經濟衰退。因此，我國在現階段保持貨幣政策的相對寬松，避免陷入嚴重的通貨緊縮是十分必要的。
當然，實現我國在現階段保持貨幣政策的相對寬松，避免陷入嚴重的通貨緊縮的要求是相當困難的。畢竟嚴重的通貨緊縮本身就可能是治理通貨膨脹的副產品，且在通貨緊縮發生的情況下，僅靠中央銀行增加貨幣供應，確實存在誘發通貨膨脹風險。
盡管從理論上講，可以通過相關模型和協整技術，確定我國合理的目標通貨膨脹率，奠定貨幣政策調控基礎，但在我國結構急劇變革的現階段，本人懷疑這類政策參數的穩定性。因此，除了研究我國現階段合理的目標通貨膨脹率外，更為重要的是要加快價格和金融改革，特別是應將銀行改革同加速貨幣市場和債券市場發展，規范股市結合起來，加大金融寬度，最大限度地減輕銀行改革對投資和生產的負面沖擊，從而減緩貨幣政策調控壓力。
㈢ 急求！答辯問題！《債券市場發展滯後》1、自己為什麼選擇這個課題2、研究這個課題的意義和目的是什麼
我為什麼選擇這個課題：1眾所周知 金融業勢必統領各個行業 參見摩根金融集團對美國的影響。
2.債券市場使金融業發展的基礎，也就意味著，債券市場有著國民經濟的一大命脈，重要性的極大體現。
3.債券市場發展滯後，導致的是金融秩序的混亂，市場資金不足，發展動力缺乏，嚴重拖延國民經濟發展。嚴重性可見一般。
意義：這個課題的研究所帶來的，是人們長久忽略的問題，它的意義，是旨在指出錯誤，並監督錯誤，提醒錯誤，讓大家深刻了解背後的原因與問題。
目的：這個課題的目的是，研究與發現債券市場的滯後的原因及其影響。
㈣ 請結合我國目前債券市場,闡述你對國債概念的認識,並說明你對投資於債券市場的看法
最近幾期記賬式國債的發行利率確實不高，對個人投資者而言並不是很合適。目前市場上發行的債券基金業績基準定位為兩年期定期存款稅後利率（目前為2.16%），高於同期存款或國債收益，與目前收益趨降的貨幣基金相比，也有優勢。由於這一類基金以投資短期債券為主，因此本金穩妥，收益穩定。對於老百姓買國債來說，有好多收益是不能獲得的，比如說銀行間市場個人不能參與，企業債零售額度限制，個人購買不到等，投資者卻可以通過購買債券基金來規避這個弊端。
需要強調的是目前市場上熱銷的債券基金與已往發行的債券基金有所不同，以往發行的債券基金是指債券投資為主、股票基金投資為輔的一種基金品種，而現在熱銷的債券基金是只投資於銀行間債券市場的中短期債券等固定收益品種，不投資股市的基金品種，所以通常被稱為「短債基金」。由於債券市場的特性，該類基金適合持有期一般在3個月以上的投資者。
㈤ 我國債券市場目前 存在的主要問題和未來發展方向
問題之一: 市場規模小，交易不活躍 在中國，債券市場本身就並不發達，而企業債券市場相對國債和金融債的發展更加緩慢，在美國，企業債券余額則基本保持在整個債券市場的20％的份額。 交易不活躍是我國企業債券市場發展面臨的最突出的問題。債券的流通與轉讓只能在交易所進行，而交易所的上市規則存在諸多限制性條款，按規定只有企業債券中信譽較高的才可獲准上市流通，致使大多數企業債券無法在交易所上市轉讓，交易對象減少，市場交投不活，交易市場發展緩慢。二級市場的滯後，必然反過來影響一級市場的發行，從而制約整個企業債券市場的總體發展。問題之二:品種單一, 定價不合理 方向，兩會期間所作的《政府工作報告》中又明確提出，要大力發展債券市場，推進債券發行制度市場化改革，這是對全國金融工作會議上提出的要擴大企業債券的發行規模，大力發展公司債券市場的再次強調。這些都說明政府高度重視資本市場的發展，並指明了債券市場的發展方向。 而且隨著經濟的逐漸復甦，和人們投資心理的好轉，樓市政策的嚴格，資金的涌動方向不明的情況下，債券市場的前景還是看好的
㈥ 最近我國債券市場有什麼大的變動請從3個方面分析原因。
最近我國債券市場沒有很大的變動，利息也沒有很大變動。