使用債券的調查分析

『壹』 地方債券的地方債券現狀分析

國內地方政府債券的制度設計，可以借鑒國際上的相關經驗。地方政府債券分為一般責任債券和收入債券兩大類型。前者以稅收權與稅收收入為擔保，而後者則主要依靠債務資金項目的收益來支付債務本息，以市政公司債券(也稱「歲入債券」)為典型代表(Frank J.Fabozzi等1998，pp.348—349)。本文的探究，以一般責任債券為主。 (一)地方政府債券的發行 1.發債主體、方式與中介。結合國際慣例和中國國情，國內地方政府債券的發行主體應該限定於省、自治區、直轄市一級政府。省級財政部門制定地方債的發行計劃和預算方案，管理債券資金的周轉和分配，掌握還本付息的總體狀況；省級以下的各級政府不作為發債主體，其債務資金納入省級財政預算進行統一管理。地方債應採取公募發行方式，以體現透明度原則，接受納稅人群體的公開監督。為方便於批量交易和託管，地方債應以記賬式債券為主，以培育機構投資主體，增強市場的穩定性。在一定條件下，可以發行面向個人的憑證式債券。 地方債的發行中介，可由人行各地大區分行組織承銷團，承銷團成員可以全國范圍內符合條件的金融機構，但以商業銀行和證券公司為主比較合適，並由發債主體確定最終承銷商。對發行規模較小的地方債，則可在經人民銀行和證管機關許可後，由地方政府選擇區域性金融中介如地方證券公司、城市商業銀行等承購包銷。 2.發債審批與評級。國內地方債的發行審批工作應由財政部、中國證監會和中國人民銀行三個部門共同管理：證監會制定全國統一的地方債管理辦法，授權各地證管辦進行具體的監督管理；財政部負責債券的發行規模和各地的指標分配，監督各地財政部門對債務資金的管理；中國人民銀行則負責地方債的發行組織工作。鑒於地方政府債券可採用區域化發行，人總行可授權各大區分行進行發行的操作，對於競價發行的地方債，人民銀行還需組織招投標工作，負責招標的全程管理與監督。 同其他債券一樣，地方債也是建立在信用基礎之上，因而存在信用等級差異以及信用風險。國內地方債的評級，可以參照國際成功經驗，從地方政府的地方經濟的發展水平、財政收支水平和結構、地方財政管理和行政效率、地方財政負債水平等五個方面，進行量化分析與定性界定；由證監會依照評級結果，給予審核，批准符合信用等級的地方債發行。 (二)地方債的流通與市場監管 發達、活躍的流通市場是債券發行市場的有利條件之一。要實現地方債有序的流通交易，就必須建立嚴格的債券登記結算管理制度。根據制度規范和已有的市場條件，可以將該類債券納入中央債券統一登記結算管理系統，由中央國債登記結算公司管理。同時，建立、完善地方債的二級託管制度，由信用度高，經營管理規范，債券交易與管理經驗豐富的商業銀行擔當二級託管人，提供地方債的託管服務和債券清算代理業務，為債券流通提供基礎條件。地方債的流通，可以藉助於多種形式的交易方式。可以商業銀行的櫃台交易為主，面向個人與機構，發展櫃台市場。對資質好、信用等級高的記賬式地方債，應允許其在滬、深證券交易所上市流通，也可在銀行間債券市場進行現券與回購交易。 西方國家對地方債的市場監管，主要從地方債的信息披露制度、市場參與主體行為等方面進行。未來中國地方債的潛在風險，可能主要源於兩個方面：地方政府的風險控制能力較弱，以及地方性債券市場的管理缺陷。後者屬於技術性問題，通過完善信息技術條件、規范發行秩序、增強監管經驗和手段等途徑，比較容易克服；而前者則會在債券發行與清償、債務資金預決算與執行等環節削弱風險自控能力。因此，需要建立財政部對債券資金預決算的管理制度，證管部門和人民銀行對其發行和償付行為的監督制度，以及面向社會公眾和投資者的債券信息披露制度。在地方政府的債券資金預決算管理上，可供考慮的思路如下：首先由地方財政在年度財政預算中安排年度內償債資金，然後由中央財政等部門核定各地債券存量的上限，供地方政府確定年度內債券存量余額水平，以確定年度內債券規模和債務收入的增量；在財政年度決算時，總結、調整當期債券資金預算的執行情況，在年度財政收支節余較多時，可將上一年度的財政節余資金，適當地進入下一年度的債務償還預算。

『貳』 企業使用債券的優點和缺點

（一）債券籌資的缺點
1、債券成本較低
2、可利用財務杠桿
3、保障股東控股權
4、便於調整資本結構：可轉換債券
（二）債券籌資的缺點
1、財務風險較高
2、限制條件較多
3、籌資數量有限

『叄』 債券價值分析都有哪幾種方法

債券估值是決定債券公平價格（Fair value）的過程。和其它的資本投資一樣，債券的公平價格是它將來預期現金流的現值。因此，債券公平價格是債券的預期現金流經過合適的折現率折現以後的現值。

估價原理
債券估值的基本原理就是現金流貼現。
（一）債券現金流的確定
（二）債券貼現率的確定
債券的貼現率是投資者對該債券要求的最低回報率，也叫必要回報率：
債券必要回報率=真實無風險利率+預期通脹率+風險溢價
債券估值模型編輯
根據現金流貼現的基本原理，不含嵌入式期權的債券理論價格計算公式：
（一）零息債券
零息債券不計利息，折價發行，到期還本，通常1年以內的債券為零息債券。
P=FV/（1+yT）T
FV為零息債券的面值。
（二）附息債券定價
附息債券可以視為一組零息債券的組合。用（2.5）分別為每隻債券定價而後加總。也可直接用（2.4）
（三）累息債券定價
分析方向
債券報價與實付價格
（一）報價形式
（二）利息計算
1.短期債券
2.中長期附息債券
3.貼現式債券
債券收益率
（一）當期收益率
反映每單位投資能夠獲得的債券年利息收益，不反映每單位投資的資本損益。公式為：
（二）到期收益率
債券的到期收益率（YTM）是使債券未來現金流現值等於當前價格所用的相同的貼現率。內部報酬率（IRR）。
（三）即期利率
即期利率也稱零息利率，是零息債券到期收益率的簡稱。在債券定價公式中，即期利率就是用來進行現金流貼現的貼現率。
（四）持有期收益率
持有期收益率被定義為從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益。它與到期收益率的區別僅僅在於末筆現金流是賣出價格而不是債券到期償還金額。
（五）贖回收益率
可贖回債券是指允許發行人在債券到期以前按某一約定的價格贖回已發行的債券。通常在預期市場利率下降時，發行人會發行可贖回債券，以便未來用低利率成本發行的債券替代成本較高的已發債券。
債券的風險結構與期限結構
（一）利率的風險結構
不同發行人發行的相同期限和票面利率的債券，其市場價格會不相同，從而計算出的債券收益率也不一樣，這種收益率的區別為利率的風險結構。
（二）利率的期限結構
1.期限結構與收益率曲線。
2.收益率曲線的基本類型
3.利率期限結構的理論
利率期限結構理論就是基於這三種因素分別建立起來的。
1.市場預期理論（無偏預期理論）
2.流動性偏好理論
3.市場分割理論

『肆』 如何判斷一個債券好壞 信用分析

很簡單，由於債券基金公司並不公示其持倉債券品種和數量（即為暗箱），而基金點數是由基金公司自己確定的，所以其基金點數無論定得高或低，局外人都無法找到其中的貓膩。基金公司是要賺錢的，贖回的人多，基金點數就往下跌；買入的人多，基金點數就往上漲，這樣它才能賺錢。國債指數和企債指數雙雙大漲，勢必導致贖回的人多，基金公司當然要把點數定低一點。不信可以看，當國債指數和企債指數雙雙大跌時，債券基金點數一定不會大跌甚至會漲。所以我從來不買債券基金，而把買賣債券的主動權放在自己手裡。

『伍』 我想做一個小小的調查，主要人群是做債券投資的朋友，如果對這方面有興趣的也可以發表下見解。

看到你第二個問題基本上可以肯定你打算用對股票投資思維復制到債券投資上面，但必須要明確一點做債券基本上是不能用這種思維模式，若要用股票投資思維模式買賣債券的，除非你買的是可轉債，但可轉債的投資品種較少，也受到可轉債的是否有轉股價值限制，這就需要考慮該轉債是股性較強還是債性較強的問題。另外還必須要明確一點債券交易是T+0交易，不設漲跌停(實際上是有一個價格漲跌幅限制的，主要是當天交易時段內，當天下一個成交價格不能超過當天上一個成交價格的正負10%，這個指的並不是當天收盤價)。債券交易實行凈價交易(凈價即是不計算該債券的應計利息的前提下的債券價格)，全價結算(全價是指凈價加上應計利息)，且債券交易的傭金是以全價來計算一定的比例收取的，一般傭金收取是萬分之二(這個可以要求券商調整的，一般可以調到萬分之一)，滬市傭金最少1元，不足1元收一元，深市沒有這規定(但是部分證券公司有類似滬市的規定)。
做債券投資通常主要會考慮到利率風險、信用風險、久期(建議查網路裡面的解釋)、流動性風險、是否有提前贖回或回售條款。利率風險最主要就是市場利率風險，主要是看銀行間債券市場回購利率，或者是看滬市的債券回購的利率(深市也有債券回購，但是由於交易制度的問題，其代表性低於滬市，滬市債券回購是204代碼開頭的，深市債券回購是1318代碼開頭的)。信用風險主要是看這債券發行人的償還能力，若是國債一般忽略考慮，主要是看公司債或企業債的相關公司的財務情況，一般這些債券的發行人與股票一樣都會有定期的財務報告的，若不是上市公司發行的債券，其查詢方式是通過交易所的債券公告那裡查找，另外還要關注該債券的信用評級作為參考，注意是參考並不能以此作為投資的依據，原因是現在債券評級很多時候會被評級機構有注水成分的嫌疑。流動性風險主要是指債券在二級市場的交易活躍程度，在滬深交易所上市交易的債券有相當一部分是很少成交量的，而這些很少成交量的債券很多時候是機構債，所謂的機構債主要的債券投資者是以機構持有為主，當債券的發行者連續兩年年報業績虧損時，其債券會被交易所暫停交易，直到公布的年報盈利才可以向交易所申請恢復交易，另外流動性風險還包括市場的資金存量和央行的正逆回購量，這個回購量會直接影響央行向市場的資金凈回籠或投放量。提前贖回條款在很多債券裡面都是有的，有時候有些城投債(以城市建設投資公司為發行人)會有在多少年後，每年按百分之多少提前還本金之類的條款，又或者在多少年後會有一個是否加息的條款和一個提前回售的機制，另外可轉債一般都會有多少年後有一個標的股票價格低於可轉股價格多少百分比(一般是百分之三十)的回售條款和標的股票滿足高於轉股價格多少百分比(一般是百分之三十)，且符合相關的股價持續一定的時間規定時，就可以用該債券發行約定的價格進行回售或提前贖回。

在債券行情分析時最主要是看市場的利率，一般是看滬市的一天回購利率(204001)，一般每逢周四的回購利率比平時要高，最主要是交易清算規則做成的，還有必須注意一般每逢節日假期、季末時市場資金利率由於面臨備付或銀行計算業績攬儲等因素影響會導致回購利率上升，債券價格下跌。所謂回購是指用你手上的債券進行質押(並不是任何債券都能進行回購質押的，一般是看該債券有沒有債券回購折算率)，然後進行正回購交易，以此獲得融資，用得來的融資再進行債券或其他投資，按照上海證券交易所的規定，這種操作最大可以放大五倍杠桿，也就是說你的持倉比例是500%，但這種操作是具有相當大的風險的，一般安心吃息的做法是持倉比例是200%以下，注意要開通債券正回購操作一般證券公司是有50萬資金要求，且有些證券公司並不接受個人戶的正回購操作申請。另外每逢周二、周四央行(即中國人民銀行)都會進行公開市場操作，進行正逆回購的操作，對市場投放或回籠資金，相關的交易公告會在當天早上10點以後會在央行的網站上公告。還有要注意每天上海銀行間同業拆借利率(這個可以在新浪的債券專欄那裡可以看到)，這個利率對於浮息債有一個指標利率的意義(浮息債是指該債券沒有固定票面利率，是根據指標利率加上一定的基本利差作為每天的應該支付的利息)，且浮息債對於利率系統性上漲(即存貸款的基準備利率的上升)有較好的防禦能力。若你進債券行正回購操作，一般還要關注每天收市後交易所公布的債券折算率，這個折算率是根據該債券價格的波動率(債券價格波動較大，其折算率相對會被調低)、債券評級等因素得出來的，若該債券由於評級下調導致不能成為回購交易品種時，其回購折算率可以被交易所調整成為零(還有一種情況必須注意的，若債券到期還本付息，其回購折算率會在到期還本付息前的五個交易日債券回購折算率調整為零)。還有必須注意一個問題，債券是否免稅，對於國債是理所當然是免稅的，而公司債或企業債等付息債券是不免稅的，而這些不免稅債券對於個人投資者是按債券利息支付時即時徵收的，利息稅率是20%(雖然過去的銀行存款利息稅已經取消，但對於債券是沒有取消的)，由於債券交易結算時是按全價結算的，但結算時的全價裡面的應計利息是含稅的，若個人投資者在利息支付日仍然持有債券，必須要繳納該期全部利息的20%稅款，不管你是可時買入持有的，故此這就存在一個避稅問題，有時候當債券即將付息前的一段時間，債券價格會有一波下跌(對於高票息債券比較落後明顯)，在債券付息後，債券價格有較大上漲。

『陸』 對於債券違約風險的調查哪些機構研究比較多些

對呀，在家維權風險調查機構很多的。

『柒』 如何分析信用債

財務報表分析包括財務結構分析、償債能力分析、盈利能力分析、營運能力分析、發展趨勢分析以及會計報表綜合分析。
1、財務結構分析
的財務結構，指全部的資金來源中負債和所有者權益二者各占的比重及其比例關系，有時還包括各類資產的構成。會計報表分析首先要對的財務結構進行分析，從總體上了解和評價的財務結構是否健全，資源配置是否合理，財務實力及其安全性、平衡性的高低，償債能力的大小和強弱等。如果的財務結構比較健全，則必然擁有雄厚的實力，能夠承擔經營或財務上的風險，並能夠應付來自外界的沖擊。分析的財務結構，就是要通過各項比率之間的關系，了解其財務結構是否健全，衡量承擔風險的能力，並通過對各項指標的分析，結合的實際情況，確定最佳的財務結構。
財務結構分析是指對的資產、負債、所有者權益三者之間的比例關系進行分析。
2、償債能力分析
償債能力是現代財務能力體系的重要組成部分，是財務能力的基本反映。償債能力的分析具有十分重要的意義。對內部而言，通過測定償債能力，有利於科學合理地進行籌資決策和決策；從外部來看，債權人最關心的是償債能力的強弱，因為這是他們的能否如期收回的主要依據。償債能力分析是指償還所欠債權人債務的能力分析，包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。
3、盈利能力分析
盈利能力是指在一定時期內賺取利潤的能力。不論者、債權人還是管理者，都非常關心的盈利能力。"一定時期"包括兩個層次的內容：其一是在一個會計期間內從事生產經營活動的獲利能力的比較與分析；其二是在一個較長時期內穩定獲取較高利潤能力的分析。盈利能力對於來說是至關重要的，從事生產經營活動的根本目的就是獲取數量可觀的利潤和維持穩定、持續的經營和發展。者的目的在於獲得最大的回報，因而他們最為關心的盈利能力；債權人特別是長期債權人的利息收益和債權收回也最終取決於能否盈利，因此，他們也會關心的盈利能力；管理者為了衡量業績，發現問題，履行經營責任，當然同樣會非常關心自身的盈利能力。總之，盈利能力分析是管理當局及各利害關系人最為關注的財務報表分析內容之一。
4、營運能力分析
營運能力是指充分利用現有資源創造社會財富的能力，具體指各項營運資產的周轉效率。營運資金指維持日常經營正常運行所需要的資金，它指的流動資產減去流動負債後的余額。這一觀點為會計人員、一般信用調查人員、短期債權人及分析人員所主張，因為這些人員最關注的是的財務狀況、信用狀況及其短期償債能力，而且只有扣除流動負債後的流動資產凈額才是可以真正自由運用的資金。的日常經營活動在會計報表上直接反映為營運資金及其各項目的變化，通過對營運資金的分析，報表使用者可以得到各自關注的有關財務狀況和經營狀況的信息。
5、發展趨勢分析
發展趨勢分析是指通過對會計報表的綜合分析來預測未來，以幫助管理當局規劃未來，幫助人、債權人以及有關各方進行有效決策。