如何構建我國的國債收益率曲線

❶ 中國債券收益率曲線的構建模型

在總結多年中國債券收益率曲線編制經驗的基礎上，通過反復的研究比較，中債收益率曲線的構建模型沒有選擇目前被眾多國內外收益率曲線編制機構普遍採用的帶有固定趨勢性的模型，而最終選取了更適合於中國債券市場實際情況的赫爾米特模型（Hermite插值模型）。具體公式為：
設0 = x1 < L < xn = 30,已知，求任意，對應的y(x)，則用單調三次hermite多項式插值模型，公式為：
y(x) = yiH1 + yi + 1H2 + diH3 + di + 1H4
其中：dj = y'(xj),j = i,i + 1為斜率；xi為待償期限；yi為收益率。

❷ 國債收益率曲線 怎麼看

債券收益率曲線是描述在某一時點上(或某一天)一組可交易債券的收益率與其剩餘到期期限之間數量關系的一條趨勢曲線,即在直角坐標系中,以債券剩餘到期期限為橫

❸ 如何使用中債收益率曲線

債券收益率曲線的形狀可以反映出當時長短期利率水平之間的關系,它是市場對當前經濟狀況的判斷及對未來經濟走勢預期(包括經濟增長、通貨膨脹、資本回報率等)的結果。債券收益率曲線通常表現為四種情況,一是正向收益率曲線,表明在某一時點上債券的投資期限越長,收益率越高,也就意味社會經濟處於增長期階段;二是反向收益率曲線,表明在某一時點上債券的投資期限越長,收益率越低,也就意味著社會經濟進入衰退期;三是水平收益率曲線,表明收益率的高低與投資期限的長短無關,也就意味著社會經濟出現極不正常情況;四是波動收益率曲線,表明債券收益率隨投資期限不同而呈現波浪變動,也就意味著社會經濟未來有可能出現波動。
在一般情況下,債券收益率曲線通常是一個有一定角度的正向曲線,即長期利率應在相當程度上高於短期利率。這是由投資者的流動性偏好引起的,由於期限短的債券其流動性要好於期限長的債券,作為流動性較差的補償,期限長的債券收益率也就要高於期限短的收益率。當然,當資金緊俏導致供需不平衡時,也可能出現短高長低的反向收益率曲線。
債券收益率曲線是靜態的,隨著時點的變化債券收益率曲線也隨著變化。但是,通過對債券交易的歷史數據的分析,找出債券收益率與到期期限之間的數量關系,形成合理有效的債券收益率曲線,從而可以用之來分析和預測當前不同期限的收益率水平。
個人投資者在進行債券投資時,可以利用某些專業機構提供的收益率曲線進行分析,作為自主投資的一個參考。如中央國債登記結算公司在中國債券信息網上提供的收益率曲線,該曲線是根據銀行間債券市場所選取的一些基準債券的收益率所形成的。該網提供的每日以基準債券的市場價格繪製成的收益率曲線,可為投資者分析在銀行櫃台債券市場交易的債券的價格提供參考。投資者在其收益率曲線界面上,只要輸入債券的剩餘到期期限,就可得到相應的收益率水平。通過該收益率水平可計算出相應債券的價格,由此可作為投資者的交易參考。
投資者還可以根據收益率曲線不同的預期變化趨勢,採取相應的投資策略的管理方法。如果預期收益率曲線基本維持不變,且目前收益率曲線是向上傾斜的,則可以買入期限較長的債券;如果預期收益率曲線變陡,則可以買入短期債券,賣出長期債券;如果預期收益率曲線將變得較為平坦時,則可以買入長期債券,賣出短期債券。如果預期正確,上述投資策略可以為投資者降低風險,提高收益。

❹ 國債預發行如何完善國債收益率曲線

1.預發行通過增強國債市場流動性來使得在構建國債收益率曲線時，可以更多地採用二級市場的交易數據，以使收益率曲線能夠更為准確及時地反映市場情況
2.預發行價格對構建國債遠期利率曲線也有一定的作用，通過即期遠期關系，有助於國債即期利率曲線的形成

❺ 如何有效構建我國國債收益率曲線

□特約撰稿 賈國文 王崢 前些時候，財政部有關官員表示，今後國債發行還要實現為市場其它債券產品定價的功能，即兼顧國債收益率曲線的有效構建。關於，筆者有一些不成熟的想法，現提出來供大家參考。 要有一個統一的債券市場 我國債券市場的現狀是交易所債券市場和銀行間債券市場並存，債券市場並不統一，實際阻礙了債券市場的市場化進程，同券不同價現象比比皆是，由此構建的國債收益率曲線將不是唯一的。如果作為估值基準的國債收益率曲線都不是唯一的話，債券市場的混亂程度可想而知，這就如同社會沒有了度量衡一樣。 當前短期融資券定價、公司債定價、企業債定價、浮動利率債券基準利率選擇、利率互換定價和債券遠期定價等都由於定價基準缺失而處於混沌市狀態，有的甚至用央票替代國債作為基準，其混亂程度由此可見一斑。 國債應成為央行公開市場操作的主要工具 央行現在以央票作為吞吐基礎貨幣的主要載體，其客觀上的影響是降低了國債的發行和交易規模。如果國債沒有足夠的流動性的話，那麼其估值定價將大受影響，進而影響國債收益率曲線的有效構建。 另外，以國債作為貨幣政策主要工具還有以下好處：一是央行在公開市場買賣國債，對手盤是全國所有的投資者，針對全國整體流動性的調控一次即可到位，它是直接調控，具有政策時滯短的優點，而央行在銀行間債券市場吞吐央票，對手盤主要是銀行和少數機構，針對全國整體流動性的調控意圖還要通過這些銀行和機構作用於全社會其他單位和個人才能實現，客觀上需要通過兩次調控才可到位，它是間接調控，政策時滯當然較長；二是央行在公開市場買賣國債時是隱蔽的，是以「潤物細無聲」的方式完成宏觀調控的，而央票每次的吞吐都是高調宣布，以致央行的調控意圖路人皆知，其調控效果可想而知。 加大國債發行和交易的規模 如果國債市場規模過小，那麼它也容不下央行這樣巨無霸級的交易者（實際上央行在進行公開市場操作的時候就是一名普通的交易者），這就如同鯊魚在池塘里是游不起來的。建議抓住當前我國貿易順差不斷擴大的有利時機，加大國債發行規模作為外匯強制結售匯所需資金的來源。 如此一來，既可以使國債規模再上一個新台階，又可以切斷外匯強制結匯和被迫發鈔的聯系，改變當前強制結匯倒逼央行發鈔過多，發鈔過多又造成全社會流動性過剩、宏觀調控面臨失控的被動局面，把貨幣政策切實轉到按照社會總商品所需交易媒介的數量來決定發鈔數量的多少，再不能被動或被迫發鈔。由於這部分被動發出來的鈔票對應的商品早已出口到了國外，那麼這部分沒有實質商品對應的鈔票必然要在國內興風作浪，比如大肆炒作股市和樓市以及引起通貨膨脹等惡果。 完善發行品種期限和頻次 在發行品種期限上，建議增加30年期限品種，難道我們的國債收益率曲線只滿足於構建到20年嗎？況且，隨著保險和養老機構的不斷壯大，其投資於30年期甚至於更長期限券種以對應於負債結構（有些壽險公司和養老金的負債可長達50年甚至更長）的需求也將大增。在發行頻次上，建議期限在1年期以下國債每周發行一次，期限處於1年至10年之間的每月發行一次，大於10年的每月發行一次，如此一來方可完整構建我國國債收益率曲線。 鼓勵國債一級自營商基於中長期國債的創新 在完善了國債品種的期限和頻次後，因為國內債券市場沒有中長期零息國債，所以還要通過一定的技術方法先得到中長期零息國債，然後才可以構建國債收益率曲線。 當然一年期以內國債都是貼現發行，都是零息國債，無需推導，但上述技術方法畢竟是理論推導，結果可能會與市場脫節，因而，如何獲得市場化的中長期零息國債就成了構建國債收益率曲線的關鍵問題，在這一點上，美國的做法值得借鑒。

❻ 什麼是國債收益率曲線

國債收益率曲線是描述國債投資收益率與期限之間關系的曲線。一般以到期年限為橫坐標、對應收益率為縱坐標，將不同時期的收益率（點）連接起來形成一條平滑的曲線，反映了某一時點上不同期限國債的到期收益率水平以及長、短期利率水平之間的關系，是市場對當前經濟狀況的判斷及對未來經濟走勢的預期。投資者可以據此選擇相應的投資策略和適宜的投資品種。
國債收益率曲線是一個重要的基準利率。因為國債作為無風險證券，交易形成的收益率能夠相對純粹地反映資金的供求關系，各期限國債收益率經技術處理形成的完整曲線，可直接與其他類型、期限的本幣金融資產相對應，能夠成為包括企業債、可轉債、股票、期貨、期權等有價證券，以及商業銀行的商業貸款、保險公司的保險合約等市場化定價的參考依據。以美國為例，債券市場上公司債券的收益率多以同期國債的收益率加上某一基點數來表示。國債收益率曲線也經常被作為衡量一國債券市場成熟與否的重要標准。

❼ 請問國債收益率曲線是怎麼確定的

債券收益率曲線是描述在某一時點上(或某一天)一組可交易債券的收益率與其剩餘到期期限之間數量關系的一條趨勢曲線,即在直角坐標系中,以債券剩餘到期期限為橫坐標、債券收益率為縱坐標而繪制的曲線。一條合理的債券收益率曲線將反映出某一時點上(或某一天)不同期限債券的到期收益率水平。

❽ 什麼是利率期限結構我國國債市場上利率期限結構的計算方法是什麼

債券的利率期限結構是指債券的到期收益率與到期期限之間的關系。該結構可以通過利率期限結構圖表示，圖中的曲線即為收益率曲線。或者說，收益率曲線表示的就是債券的利率期限結構。

計算方法:http://www.chinabond.com.cn/chinabond/yjck/content.jsp?sId=771

如果我們可以在市場上找到足夠的即期利率，再加上其相應的期限就可以得到一系列的實數對，在給定一個模型形式之後就可以用統計的方法把這個期限結構模型估計出來。但是，實際上我們很難找到足夠的即期利率，因為市場上零息債券的數量很少。我們只能轉向對固定利率債券進行息票剝離的方法。此時又一個問題出現了－在關鍵的期限上（例如1年）未必有現金流，無法求得該即期利率，致使我們不能進行後續期限的息票剝離。為了解決這個問題，我們有必要預先設定利率期限結構的模型形式，
，其中y代表即期利率，θ代表期限。
根據債券的定價方法，對於某隻固定利率債券，我們可以先把它拆分成若干付息和還本的現金流，用上面假設的利率函數進行折現得到該債券的理論價格 ，當然理論價格 和市場價格P是有差別的，一般不會相等。用公式表示就是：

上式中， 表示債券i 的理論價格， 表示債券i 所包含的在未來時間t 發生的現金流， 表示與時間t對應的貼現函數值，可以通過上面的利率函數換算出來，Ф表示貼現函數的參數向量（或矩陣）， 是隨機誤差。
根據最小二乘法估計的要求，我們當然希望參數向量（矩陣）Ф應滿足使樣本券的定價誤差（理論價和實際價格的差別）最小。若以n只樣本債券得的總定價方差作為目標函數，Ф應滿足使 成立。其中n為樣本債券容量。這里，誤差的權重均為1/n，相當於我們認為各個樣本券的定價誤差都同等重要。我們也可以根據自己的理解為樣本券選擇合適的權重，如流動性、期限、風險權重。
接下來我們來看看如何設定利率期限結構的模型形式。
部分學者認為在不同的期限內，即期利率曲線形態不同，因此把整個利率期限結構分為幾段，每段的函數是不同的，此即為樣條（spline）法。根據函數形式的不同，利率期限結構的函數形態可分為多項式、指數等。綜合上面兩方面的考慮，期限結構的模型可以分為多項式樣條、指數樣條、B樣條、NS、NSS（NS的改進版）等。
對於採用多項式樣條和指數樣條的期限結構，遠端利率會隨著期限的增長呈迅速增長態勢，不太符合遠端利率相對平穩的實際情況，我認為不可取。我比較傾向於採用NS或NSS模型來描述中國的利率期限結構。當然，採用這兩種方法的時候，估計的過程需要用到非線性規劃，計算起來略嫌麻煩。

附：NS、NSS模型的具體形式

等號左邊為即期利率，右邊的 和 均為待估參數， 為待償期限。

❾ 如何看懂債券收益率曲線

你好，債券收益率曲線，也叫作孳息曲線，表示不同期限的債券在某個時間點上的到期收益率水平，是一條收益率與剩餘期限數量關系的曲線。
【分類】一般有以下4種情況：
1.正向收益率曲線，表示經濟在增長階段，某一時點上債券的投資期限越長，收益率越高。
2.反向收益率曲線，與正向收益率曲線相反，投資期限和收益率呈反比。
3.水平收益率曲線下，收益率與投資期限無關，表示社會經濟出現極不正常的情況。
4.波動收益率曲線，債券收益率因投資期限不同呈現波浪變動。
【作用】對於投資者而言，可以用來作為預測債券的發行投標利率、在二級市場上選擇債券投資券種和預測債券價格的分析工具；對於發行人而言，可為其發行債券、進行資產負債管理提供參考。
本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。

❿ 國債預發行如何完善國債收益率曲線

1.預發行通過增強國債市場流動性來使得在構建國債收益率曲線時，可以更多地採用二級市場的交易數據，以使收益率曲線能夠更為准確及時地反映市場情況
2.預發行價格對構建國債遠期利率曲線也有一定的作用，通過即期遠期關系，有助於國債即期利率曲線的形成