以負收益率發行國債

1. 為什麼會有負利率的債券

經濟形勢不好，央行通過非常規手段刺激經濟。目前歐元區普遍都是負利率，基準利率基本都在零以下，發行負利率國債也很正常。

通常來講，這一般都發生在經濟情況疲軟，經濟面臨衰退跡象，甚至已經陷入衰退的情況下。央行希望通過超級寬松的貨幣政策，用負利率來向市場提供充足的流動性資金。

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債券原始投資者購入債券時應支付的市場價格，它與債券的面值可能一致也可能不一致。理論上，債券發行價格是債券的面值和要支付的年利息按發行當時的市場利率折現所得到的現值。

由此可見，票面利率和市場利率的關系影響到債券的發行價格。當債券票面利率等於市場利率時，債券發行價格等於面值；

當債券票面利率低於市場利率時，企業仍以面值發行就不能吸引投資者，故一般要折價發行；反之，當債券票面利率高於市場利率時，企業仍以面值發行就會增加發行成本，故一般要溢價發行。

2. 為什麼負利率國債還有購買者

負利率，是指名義負利率並不直接等於真實收益。所以無論正與負對於實際收益而言並沒有大影響，也就不會影響購買者購買。

負利率就是將通常的存款利率改為負值。有時適用於央行接受民間銀行存款時的利率。一般而言銀行向央行存款時可獲得利息，但在負利率情況下反而需要支付手續費。銀行將錢存入央行會出現縮水，因此有望促使銀行積極放寬面向企業的貸款。例如2016年1月29日日本央行宣布實行-0.1%的負利率，將從2016年2月16日起執行。

3. 負利率主權債券是什麼意思

負利率債券是指政府、金融機構、工商企業等機構直接向向投資者發行名義負利率為負的債權債務憑證。

這是過去的理論，如今「現金」的定義擴散到存款甚至流動性高的債券，而一般儲蓄者在支持投資方面的重要性其實更多被銀行系統替代，換而言之，在通縮狀況之下，最大的問題不是人們不消費，而是銀行不放貸。

在經濟狀況不好的時候，銀行惜貸符合銀行經營理性，但是對於投資復甦則是雪上加霜。如此情況之下，給予存款尤其是銀行存款以懲罰性利率也可以理解。

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事實上，與此相反的情況並不少見且我們並不陌生。即名義利率為正，實際利率為負。2010年2月中國CPI達到 2.7%，開始進入實際負利率時代。2012年3月，國家統計局表示我國2月份CPI同比上漲3.2%，維持兩年的「負利率時代」結束。

這種實際負利率的情況在通貨膨脹高企的年代極為常見。所以只要物價指數走低甚至為負，名義負利率往往並不意味著實際負利率，這也就解釋了為什麼瑞士十年國債利率為負卻仍有購買者。

負利率國債實現盈利已有先例：假設投資者在去年年底買入同樣是負利率的瑞士短期國債，雖然利率上有所損失，但瑞士貨幣至今卻累計升值30%，持有負收益率債券同樣會獲利。

在全球貨幣寬松的情況下，美、歐、日競相祭出負利率，企圖以放水來挽救經濟，從短期負利率國債到長期負利率國債，負利率從非常態到常態，經濟未見起色，負利率債券即便有人買，倒來倒去最終不過是一場危機轉嫁的零和游戲罷了。

4. 國債到期收益率為負的有人買嗎

這個問題嘛，我也一直比較困惑，我覺得有以下幾種可能性：
1、樓上說的金融危機的極端情況中，因為避險的需要，到期收益率為負的情況是存在的，但與目前我國的情況顯然不符。

2、關於避稅的目的，我在別的地方也聽過這種說法。但是我覺得，通過確定的虧損來節稅，所節省的稅收肯定是低於虧損的總量的（除非所得稅大於等於100%），這與國債是否免稅並不相關，我覺得這個邏輯不太說得通。

3、有些貨幣市場或者債券基金對於基礎利率債券持倉的比例有要求，可能臨時遇到監管或者考核的要求，需要緊急補短期國債的量，因此即使虧損一點也先把量補足，畢竟期限比較短，虧也虧不了多少。但是我覺得市場上可替代的品種還是比較多的，這種可能性不大。

4、這個我覺得可能性比較大，就是機構之間的對敲操作，比如兩間機構商量好以某個價格一起下單，成交。這個目的也很不好說。比如說利益輸送，也可能是對倒操作（相當於一個約定好的買斷式回購）來實現融資；或者代持，都有可能。

這是我自己的推斷和猜測，僅供參考。

5. 國債利率是負的意味著什麼

負利率往往意味著極高的通貨膨脹率，導致投資者即使利率為負也繼續投資國債。

所謂的負利率是指的是在某些經濟情況下，存款利率（常指一年期定期存款的利率）小於同期CPI的上漲幅度。這時居民的銀行存款隨著時間的推移，購買力逐漸降低，看起來就好像在「縮水」一樣，故被形象的稱為負利率。

在負利率的條件下，相對於儲蓄，居民更願意把自己擁有的財產通過各種其他理財渠道進行保值和增值，例如購買股票、基金、外匯、黃金等。所謂負利率，即物價指數(CPI)快速攀升，導致銀行存款利率實際為負。存銀行的利率還趕不上通貨膨脹率就成了負利率。實際利率=名義利率-通貨膨脹率。負利率=銀行利率-通貨膨脹率（就是經常聽到的CPI指數）。

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負利率的消極影響：

1、存貸利率倒掛會打亂正常的金融市場秩序。有人會從銀行借款再存入銀行。以坐收利率倒掛的差額；

2、不利於借款企業節約使用資金。當存貸利率倒掛時，企業的資金使用會浪費，甚至有貨幣資金閑置時也不歸還銀行貸款，引起信貸資金周轉不靈；

3、不利於銀行等金融機構的經濟核算。利率倒掛的情況下，銀行吸收存款越多，發放貸款規模越大，則虧損越大，不利於銀行自身的發展，也不利於銀行業務的開展。

6. 據說國債收益率還有負數的

有啊，歐洲和日本都曾有過負利率的時候，國債在理論上也可能會出現負數，但這種情況是因為整體經濟環境疲軟，出現通貨緊縮，盡管持有到期之後你賬面上有損失，但你換成貨幣之後的購買力實際上是上升的，如果不是持有到期的話，這個債券的價格也會可能會出現上漲
很多買國債的投資者是機構，他們不追求收益率，追求的是安全性，如果市面上沒有更好的投資標的的時候，國債是他們的第一選擇，哪怕是負利率

7. 為什麼要發行負利率國債

負利率國債，顧名思義，就是你購買國債，不但不能獲得收益，而且很可能是零利率或者負利率。此前，英國，德國等相繼發布負利率國債，歐元區負利率債權可謂是遍地開花，全球超過半數的負利率債權在歐元區，英國雖然脫歐了，但是在負利率國債方面，和歐元區步調一致。歐元區經濟並不樂觀，債務問題直接把歐元區經濟拖入泥潭，從當年的希臘危機，到現在的義大利債務問題，歐元區的債務問題就沒斷過。

早在去年，德國就發行負利率債權，此前英、法、德是歐元區經濟的支柱，英國脫歐以後德國和法國成為經濟支撐，歐元區不但國債負利率，利率也是負數。此前丹麥甚至推出了負利率房貸，舉例說明，假如你貸款買房，銀行不但不收你利息，還會給你利息，就這么魔幻。丹麥銀行認為與其把錢放在歐央行負利率，還不如把錢用於國內，還能拉動一下經濟。

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