我國地方債券發行風險分析

1. 買地方債會有什麼風險

你是指將要發的2000億地方政府債嘛?如果是的話,我正好剛寫過這方面的一篇小文章.其中關於風險的部分我給你COPY過來.

誠然，當前地方政府財政普遍存在一定的缺口，而且隨著經濟的下滑，其稅收收入以及出賣土地等預算外收入均明顯下降，這對地方政府債券的安全性造成了一定的影響。但總體來說，個人認為對於目前將發行的地方政府債券來說，安全性並不是一個問題。
首先來說，中央政府對地方政府債券實行代發代還，這就使得地方政府債券的發行較為順暢並會明顯節約發行成本，同時也使得地方債券的安全性得到了保障。雖然當前地方債券的發行及償還主體都是地方政府（這點不同於以前國債資金的轉貸），但既然財政部能夠代發代還，那麼當地方政府財政本身真的出現問題之時，財政部也一定會先行將債券的本金還給投資者，然後再跟地方政府「秋後算帳」，而決不會發出一紙公告去拖欠投資者。
其次，財政部的代發代還，也使得中央能夠對地方政府債券的發行做到集中的審批和管理。在98/99年財政刺激計劃集中出台後造成的一些不良後果，足以讓中央政府有前車之鑒，使其在此次地方政府債券的審批發行中做到更加的嚴謹和審慎。
第三，從美國的情況來看，雖然其也有地方政府違約的現象，但總體來說地方政府債券的違約率極低，甚至低於AAA級的企業債券，而且國家出手救助地方政府也是較普遍的事情。何況我們國家的政體是單一制，而美國是聯邦制，我們的地方政府仍類似於中央政府的「分公司」，其本身就不是獨立的經濟體。中央政府每年向地方政府大量的轉移支付，正說明了這種關系。因此假如地方政府財政出現問題，其也不會坐視不管。
第四，從法律規定來看，美國地方政府在財政狀況出現問題，無法足額償還其債務的時候，可以申請破產。但在中國卻做不到這點。我國的《破產法》規定，可以申請破產的只有企業法人。因此，對於企業的債務，國家有足夠的理由，讓投資者自己承擔其風險。但是對地方政府，既然不允許其破產，那麼中央政府必然要在適當的時候對其進行悉心的「照顧」。
最後，當前的地方政府債券是在全國性的公開交易市場進行發行、交易。這同地方政府在當地小范圍的集資或者是變相的向銀行貸款情況不同。這使得若地方政府債券無法到期償還，會對中央政府造成很大的壓力。對地方政府也一樣，使其繼續融資將會發生很大的困難。做為地方政府，其畢竟掌握著大量的資源，其一定會想方設法安排債券的到期及時清償，比如變相的向銀行進行貸款暫渡難關等。
因此，對當前即將發行的地方債券來說，排除流動性及稅收的差別，其按照相同期限國債收益率來家價也一點不為過。

2. 地方債的風險

當前地方政府財政普遍存在一定的缺口，而且隨著經濟的下滑，其稅收收入以及出賣土地等預算外收入均明顯下降，這對地方政府債券的安全性造成了一定的影響。但總體來說，2011年發行的地方政府債券，安全性並不是一個問題。
1.中央政府對地方政府債券實行代發代還，這就使得地方政府債券的發行較為順暢並會明顯節約發行成本，同時也使得地方債券的安全性得到了保障。雖然當前地方債券的發行及償還主體都是地方政府（這點不同於以前國債資金的轉貸），但既然財政部能夠代發代還，那麼當地方政府財政本身真的出現問題之時，財政部也一定會先行將債券的本金還給投資者，然後再跟地方政府「秋後算帳」，而決不會發出一紙公告去拖欠投資者。
2.財政部的代發代還，也使得中央能夠對地方政府債券的發行做到集中的審批和管理。在98/99年財政刺激計劃集中出台後造成的一些不良後果，足以讓中央政府有前車之鑒，使其在此次地方政府債券的審批發行中做到更加的嚴謹和審慎。
3.從美國的情況來看，雖然其也有地方政府違約的現象，但總體來說地方政府債券的違約率極低，甚至低於AAA級的企業債券，而且國家出手救助地方政府也是較普遍的事情。何況我們國家的政體是單一制，而美國是聯邦制，我們的地方政府仍類似於中央政府的「分公司」，其本身就不是獨立的經濟體。中央政府每年向地方政府大量的轉移支付，正說明了這種關系。因此假如地方政府財政出現問題，其也不會坐視不管。
4.從法律規定來看，美國地方政府在財政狀況出現問題，無法足額償還其債務的時候，可以申請破產。但在中國卻做不到這點。我國的《破產法》規定，可以申請破產的只有企業法人。因此，對於企業的債務，國家有足夠的理由，讓投資者自己承擔其風險。但是對地方政府，既然不允許其破產，那麼中央政府必然要在適當的時候對其進行悉心的「照顧」。
5.當前的地方政府債券是在全國性的公開交易市場進行發行、交易。這同地方政府在當地小范圍的集資或者是變相的向銀行貸款情況不同。這使得若地方政府債券無法到期償還，會對中央政府造成很大的壓力。對地方政府也一樣，使其繼續融資將會發生很大的困難。做為地方政府，其畢竟掌握著大量的資源，其一定會想方設法安排債券的到期及時清償，比如變相的向銀行進行貸款暫渡難關等。
因此，對當前即將發行的地方債券來說，排除流動性及稅收的差別，其按照相同期限國債收益率來定價也一點不為過。

3. 地方債券的地方債券現狀分析

國內地方政府債券的制度設計，可以借鑒國際上的相關經驗。地方政府債券分為一般責任債券和收入債券兩大類型。前者以稅收權與稅收收入為擔保，而後者則主要依靠債務資金項目的收益來支付債務本息，以市政公司債券(也稱「歲入債券」)為典型代表(Frank J.Fabozzi等1998，pp.348—349)。本文的探究，以一般責任債券為主。 (一)地方政府債券的發行 1.發債主體、方式與中介。結合國際慣例和中國國情，國內地方政府債券的發行主體應該限定於省、自治區、直轄市一級政府。省級財政部門制定地方債的發行計劃和預算方案，管理債券資金的周轉和分配，掌握還本付息的總體狀況；省級以下的各級政府不作為發債主體，其債務資金納入省級財政預算進行統一管理。地方債應採取公募發行方式，以體現透明度原則，接受納稅人群體的公開監督。為方便於批量交易和託管，地方債應以記賬式債券為主，以培育機構投資主體，增強市場的穩定性。在一定條件下，可以發行面向個人的憑證式債券。 地方債的發行中介，可由人行各地大區分行組織承銷團，承銷團成員可以全國范圍內符合條件的金融機構，但以商業銀行和證券公司為主比較合適，並由發債主體確定最終承銷商。對發行規模較小的地方債，則可在經人民銀行和證管機關許可後，由地方政府選擇區域性金融中介如地方證券公司、城市商業銀行等承購包銷。 2.發債審批與評級。國內地方債的發行審批工作應由財政部、中國證監會和中國人民銀行三個部門共同管理：證監會制定全國統一的地方債管理辦法，授權各地證管辦進行具體的監督管理；財政部負責債券的發行規模和各地的指標分配，監督各地財政部門對債務資金的管理；中國人民銀行則負責地方債的發行組織工作。鑒於地方政府債券可採用區域化發行，人總行可授權各大區分行進行發行的操作，對於競價發行的地方債，人民銀行還需組織招投標工作，負責招標的全程管理與監督。 同其他債券一樣，地方債也是建立在信用基礎之上，因而存在信用等級差異以及信用風險。國內地方債的評級，可以參照國際成功經驗，從地方政府的地方經濟的發展水平、財政收支水平和結構、地方財政管理和行政效率、地方財政負債水平等五個方面，進行量化分析與定性界定；由證監會依照評級結果，給予審核，批准符合信用等級的地方債發行。 (二)地方債的流通與市場監管 發達、活躍的流通市場是債券發行市場的有利條件之一。要實現地方債有序的流通交易，就必須建立嚴格的債券登記結算管理制度。根據制度規范和已有的市場條件，可以將該類債券納入中央債券統一登記結算管理系統，由中央國債登記結算公司管理。同時，建立、完善地方債的二級託管制度，由信用度高，經營管理規范，債券交易與管理經驗豐富的商業銀行擔當二級託管人，提供地方債的託管服務和債券清算代理業務，為債券流通提供基礎條件。地方債的流通，可以藉助於多種形式的交易方式。可以商業銀行的櫃台交易為主，面向個人與機構，發展櫃台市場。對資質好、信用等級高的記賬式地方債，應允許其在滬、深證券交易所上市流通，也可在銀行間債券市場進行現券與回購交易。 西方國家對地方債的市場監管，主要從地方債的信息披露制度、市場參與主體行為等方面進行。未來中國地方債的潛在風險，可能主要源於兩個方面：地方政府的風險控制能力較弱，以及地方性債券市場的管理缺陷。後者屬於技術性問題，通過完善信息技術條件、規范發行秩序、增強監管經驗和手段等途徑，比較容易克服；而前者則會在債券發行與清償、債務資金預決算與執行等環節削弱風險自控能力。因此，需要建立財政部對債券資金預決算的管理制度，證管部門和人民銀行對其發行和償付行為的監督制度，以及面向社會公眾和投資者的債券信息披露制度。在地方政府的債券資金預決算管理上，可供考慮的思路如下：首先由地方財政在年度財政預算中安排年度內償債資金，然後由中央財政等部門核定各地債券存量的上限，供地方政府確定年度內債券存量余額水平，以確定年度內債券規模和債務收入的增量；在財政年度決算時，總結、調整當期債券資金預算的執行情況，在年度財政收支節余較多時，可將上一年度的財政節余資金，適當地進入下一年度的債務償還預算。

4. 我國目前的地方政府債券有哪些類型

地方政府債券按資金用途和償還資金來源分類，通常可以分為一般債券(普通債券)和專項債券(收益債券)。
前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經費不足而發行的債券，後者是指為籌集資金建設某項具體工程而發行的債券。對於一般債券的償還，地方政府通常以本地區的財政收入作擔保，而對專項債券，地方政府往往以項目建成後取得的收入作保證。
地方政府債券是由地方政府發行並負責償還的債券，簡稱「地方債券」，也可以稱為「地方公債」或「地方債」。地方政府債券是地方政府根據本地區經濟發展和資金需要狀況，以承擔還本付息責任為前提，向社會籌集資金的債務憑證。籌集的資金一般用於彌補地方財政資金的不足，或者地方興建大型項目。
地方政府債券的發行主體是地方政府，地方政府一般又由不同的級次組成，而且在不同的國家有不同的名稱。美國地方政府債券由州、市、區、縣和州政府所屬機關和管理局發行。日本地方政府債券則由一般地方公共團體和特殊地方公共團體發行，前者是指都、道、府、縣、市、鎮、村政府，後者是指特別地區、地方公共團體聯合組織和開發事業團等。

5. 什麼是地方政府債券，它有何潛在風險

大家好，我是老徐，一個在努力奮斗的金融民工，請大家關注我，共同探討財經問題！

所謂的地方政府債券，是指地方政府發行債券，也可以說是地方政府的借款，通過債券的發行，給地方政府注入了資金，地方政府是基於自身的信用和願意承擔還本付息的前提下向社會募集資金。這些募集的資金會用於地方的交通、醫院、教育等公共設施建設。

地方政府債券的發行能夠有效推動我國的經濟發展，地方政府會根據實際資金需要進行債券發行，但是任何債券都是存在一定風險的，地方政府債券也是如此。

6. 地方債風險到底有多嚴重

參加兩會的代表委員提醒,應警惕新一輪地方投資熱背後的債務風險。 地方投資熱引發債務風險擔憂 「地方政府主導下的過度投資已成為當前越來越突出的矛盾。盡管從短期看,能對拉動GDP增長產生一些影響,但從中長期來說,會埋下很大隱患。尤其要警惕新一輪投資熱帶來的地方債務風險。」全國政協委員、中國(海南)改革發展研究院院長遲福林說。 2013年,在確定較高投資增速目標的同時,由於經濟增長放緩、房地產調控政策不放鬆及外需疲軟,多地下調了財政收入增長目標,從預算報告看,今年地方本級收入增長目標僅為9%。 為彌補地方收支差額,國務院同意由財政部代理發行3500億元地方政府債券,這一數量為2009年地方債發行以來最高。 根據審計署的審計結果,截至2010年年底,我國地方政府性債務余額為10.7萬億元,地方政府債務率高達70.45%。有機構估計,目前地方政府性債務余額有可能已達13萬億元。 「前幾年地方政府借的債今年陸續到期,還本付息壓力加大,要警惕潛在風險轉化為現實風險。」中國社科院財經戰略研究院院長高培勇說。 地方債務風險有多大? 全國政協委員、財政部財政科學研究所所長賈康說,目前地方政府性債務風險總體可控,但要注意在局部地區和具體項目上做好風險防範,地方新上各種投資項目,要做好可行性論證,從源頭做好風險防範。 全國人大代表、湖北省荊州市市長李建明說,荊州市近幾年加快交通基礎設施建設,固定資產投資增幅已連續三年保持在35%以上,2013年投資增速也預計在30%以上。目前70%以上投資來自民間,並加強融資平台的資產評估、抵押,未動用地方財政資金用於投資,負債在可控范圍內。 全國人大代表、海南省發展和改革委員會主任林回福說,固定資產投資並不意味著完全由政府掏錢,而是政府創造投資條件,讓社會、民間、企業來投資,他們選擇的過程本身就是市場化的行為,這有利於規避風險。 財政預算報告強調,進一步加強地方政府性債務管理,堅決制止一些地方違法違規融資和擔保承諾行為,逐步將地方政府債務收支分類納入預算管理,建立地方政府性債務風險預警機制。 全國人大代表、湖北黃石市市長楊曉波希望有關融資支持政策能夠延續,同時有所創新,比如支持更多有條件的地方政府自行發債。在國務院特批下,2011年,我國選擇在財政實力較強的浙江、上海、廣東、深圳四地啟動地方政府自主發債試點。 遲福林委員建議,加大財稅體制改革力度,把以經濟總量為導向的中央和地方財稅關系盡快調整到以公共服務為導向的中央和地方財稅關系。「要以地方經濟總量為基礎,建設服務型政府,地方在公共服務方面有什麼責任,應有什麼樣的財權和財力,需要從機制體制上明確。」 全國政協委員、中瑞岳華會計師事務所高級合夥人張連起說,一些國家根據政府債務編制資產負債表,可以清楚看出負債情況、償還能力等。我國防範地方債務風險可以借鑒類似經驗,做到公開透明。 據新華社電 建立風險防控長效機制

7. 我國以何種方式發行地方政府債券

主要是採用定向承銷方式發行地方政府債券。
財政部發布消息表示，財政部、中國人民銀行、銀監會已於近日聯合印發《關於2015年採用定向承銷方式發行地方政府債券有關事宜的通知》，明確2015年省、自治區、直轄市人民政府在財政部下達的置換債券限額內採用定向承銷方式發行一定額度地方債，用於置換部分存量債務。
《通知》還以附件的形式發布了《2015年採用定向承銷方式發行地方政府債券操作規程》。《規程》對採用定向承銷方式發行地方債的債券期限、債券承銷團、信息披露、定價機制、債權確認和登記託管、流通轉讓安排等方面進行了規范。
《規程》明確，定向承銷方式發行的地方債分為一般債券和專項債券，一般債券期限為1年、3年、5年、7年和10年，專項債券期限為1年、2年、3年、5年、7年和10年。定向承銷方式和公開發行方式發行的地方債規模之和不得超過財政部下達的2015年本地區地方債限額。
在定價機制方面，《通知》規定，採用定向承銷方式發行的地方債，發行利率區間下限不得低於發行日前1至5個工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值，上限不得高於發行日前1至5個工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值上浮30%。
財政部副部長史耀斌在上述政策吹風會上表示，定向承銷的債券利率怎麼定，需要政府發債機構、銀行和承銷商之間進行磋商，也就是採用市場的方式來確定。
債券納入國庫抵質押品范圍
《通知》規定，採用定向承銷方式發行的地方債暫不可在銀行間市場和交易所市場進行現券交易，可以通過試點商業銀行櫃台市場進行流通。地方債納入中央國庫現金管理和試點地區地方國庫現金管理的抵押品范圍，符合條件的地方政府債券，按中國人民銀行規定，可納入部分貨幣政策操作的抵押品范圍，納入商業銀行質押貸款的抵押品范圍，並可按規定開展回購交易。
國務院政策例行吹風會上表示，商業銀行的貸款置換成地方政府的債券，它在商業銀行的資產負債表上表現為資產組合發生改變，原來是貸款變成了債券，是資產組合的改變，在這個過程中不涉及中央銀行進行相應流動性的投放。

8. 如何認識我國地方政府發行公債問題

其實就大范疇而言，國債屬於政府債券的一種。按照概念理解，【政府債券】其實是包括兩部分內容的：1.中央政府債券；2.地方政府債券我們常說的【國債】，其實全稱是【國家公債】，即是【中央政府債券】。而我們常說的【政府債券】其實一般是指【地方政府債券】，。他們的發行主體就不同：1.國債：由中央政府直接發行，超低風險，又稱為「無風險債券」或「金邊債券」2.地方政府債券：中央政府允許的地方政府在一定范圍內發行的政府債券，由國家承擔信用保證，其實也相當於國債（在我國以前解放後地方政府是可以自行發債的，但到了1993年，這一行為被國務院制止了，因為風險問題）