注冊制證券法完成

㈠ 證券法注冊制對於交易所會產生什麼影響

注冊制意味著寬進，必須加大處罰力度，嚴防欺詐發行。根據草案，如果發行人在招股說明書中「隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容」，尚未發行證券的，處以100萬元以上、1000萬元以下的罰款，而現行處罰最高標准只有60萬；已經發行證券的，處以非法所募資金金額2%以上、10%以下的罰款，現行最高標准為5%。

㈡ 注冊制什麼時候開始

2016年3月1日，國務院對注冊制改革的授權正式實施。2020年10月9日國務院印發《關於進一步提高上市公司質量的意見》提出將「全面推行、分步實施證券發行注冊制，支持優質企業上市」。

在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查， 不進行實質判斷，即降低上市門檻；同時配套有中介機構即券商對預備上市公司的考查，及對作弊中介商加強處罰；並配套有降低退市門檻的規則。

而核准制手續多，上市和退市的條件都多，例如阿里巴巴、京東、拼多多等優質的新興企業難以在國內上市、只能去境外上市，而一些業績惡劣的上市公司退市過程很長。

核准制改變為注冊制，會導致市場生態出現重大變化，優質企業容易上市而劣質企業容易退市，退市則高位套牢的資金無法期望於下個牛市去解套，因此對散戶的能力要求提高了，會淘汰部分散戶而擴大機構資金和基金公司在市場的規模。

(2)注冊制證券法完成擴展閱讀

澳大利亞、巴西、加拿大、德國、法國、義大利、荷蘭、菲律賓、新加坡、英國和美國等國家，在證券發行上均採取注冊制。其中，美國證券法是採取發行注冊制的典型代表。

「在公司或屬於某個公司的人或實體對該公司的證券進行出售時，這些證券的潛在購買方應獲得有關的財務資料及有關該公司的其他重要資料的充分披露，以便它們能作出知情的投資決定」；「一個公司上市，無須證券交易委員會或任何其他聯邦管理機構的批准。

任何公司，不論它有多大或多小，無論它是否盈利，不論它重要或不重要，均可上市，只要全面披露證券交易委員會要求的資料，當然，還要有一旦獲得此種資料便要購買它的股份的人。

㈢ 注冊制不能缺席證券法二審修訂

新股發行體制改革是證券市場改革的重頭戲。其中核准制向注冊制改革是內容之一。注冊制改革已經在各個階層醞釀討論研究論證多年，在2015年年中股市大波動以前已經取得共識與大進展。
由於2015年出現了股市異常波動，注冊制的實施推遲了。人大對進行注冊制試點的授權是兩年，要求在試點的過程中做中期報告，現在還沒有做中期報告。或者說注冊制改革基本停滯了。
股市是一個市場化程度要求極高的市場。透明、高效、對稱、公開、公正、平等是其精髓和要義。從目前發達國家經驗看，股市都是完全市場化的，特別是新股上市發行是完全由市場決定的。也就是說，市場機制才能滿足精髓與要義要求。到底是由監管當局來控制發行的節奏，還是把發行價格和節奏交給市場去做，這個是核准制和注冊制唯一的差別。
筆者理解最少有兩個方面注冊制具有明顯優勢。一方面在發行對市場承受力的影響上，注冊制影響較小，核准制反應較慢。在市場牛市中，注冊制驅動企業踴躍發行新股，既解決實體企業融資問題，又根據供求原理平抑股市過快上漲。反過來，在股市低迷熊市階段，注冊制下企業會自動停止發行，因為在市場不好時發行或虧本，風險很大。不過，在核准制下由於是權力控制發行，既是熊市也可能繼續無所顧忌的發行。沒有一個內生的、自動自發的發行良性傳導機制。
另一方面注冊制給投資者原汁原味的投資選擇，將承擔投資風險的權力完全交給了投資者。注冊制下監管部門主要職責是保證發行公司披露給市場與投資者的所有與投資選擇關聯的信息完整、准確、全面、真實。除此之外，投資與不投資，投資多少，期限長短等都讓投資者自主決策，當然投資者要為投資後果承擔全部責任。既是虧損上市的企業，有些投資者認為前景光明、後市可期，或會選擇投資。
當然，注冊制最大的好處或者說對於當前的中國來說，是直接融資的最佳選擇與渠道。這或是中國企業擺脫銀行間接融資，徹底解決融資難融資貴的根本性出路之一。
一波三折的注冊制目前似乎偃旗息鼓了。既是人大授權兩年到期也或遙遙無期。就連全國人大代表、全國人大財經委副主任委員吳曉靈也顯示出一些無奈：證券法將修訂，注冊制會否寫上、怎麼寫 我沒把握。
《證券法》一審稿已經對注冊制有比較明確的表述。二審稿中注冊制不應該缺席。當然，注冊制列入證券法後並不是萬事大吉。配套的東西必須出台，主要是退市制度要同步建立與嚴格執行。能上能下、能進能退的股票市場越來越重要。如果實行注冊制後，大批企業湧向股市發行，而退市制度不暢，優勝略汰機制缺失，那麼市場同樣承受不了的。
不可否認，這幾年在退市制度建設上取得了一定成效。但是，離實施注冊制要求還很遠。一系列注冊制配套制度亟待完善建立。不過，這些都不能耽誤注冊制列入《證券法》二審之中。

㈣ 證券發行注冊制的程序

美國1933年《證券法》規定了證券發行審核程序和行政程序。從審核程序看，證券發行注冊分為三個階段：
注冊申報書送達前階段
在注冊申報書送達證券交易管理委員會之前，發行者、承銷商和自營商不得有任何推銷證券的行為。不得組織承銷集團，不得發表與此次發行有關的新聞或作其他市場布置。但是，發行人與承銷商之間，承銷商相互之間作技術性的初步談判，研究發行數量，准備注冊文件，商議費用分配，發行最高或最低價等事宜不受此限。該立法的意義是防止投資者利用證券發行信息，提前出售未發行證券。
等待階段
等待階段指注冊申報書送達，尚待確定生效與否階段。注冊申報書送達後20 日不允許做成證券發行交易。因為，此時許多證券發行信息亦可能披露外界。等待階段的作用是放慢審核程序，使證券自營商及潛在投資者與發行者接觸。此期間可從事以下行為：作出口頭要約；作簡單廣告，其內容包括發行人、證券種類、價格及何處取得公開說明書等；制定初步公開說明書，該文件是申報注冊文件的一部分，包括發行價格、承銷報酬以外的公開說明書的全部內容。
生效階段
此階段可從事證券發行並訂立合同，但必須適時提交公開說明書。其他補充宣傳文件也可於此階段使用，但必須於事前或同時交付公開說明書，以防止投資者被誇大的宣傳所迷惑。
從美國證券發行審核行政程序看，申報程序分為兩個階段：
正式行政程序
證券發行注冊申報書送交證管會審查，由證管會指明文件缺陷，並要求補正或正式拒絕，或阻止生效。依據1933年《證券法》第8條第2款規定：如注冊申報書有重大缺陷，證管會應於注冊生效前，發出「拒絕命令」，拒絕申報生效，直到注冊申報書依此命令補正為止。同條第4款規定：注冊內容有重大不實、遺漏或誤導之處，證管會可隨時發出「停止命令」，以阻止其生效。此行政程序僅適用於重大案件，且需給予注冊人以申辯的機會，直到上訴有管轄權的聯邦法院。
非正式行政程序
由證管會的公司財務部的會計、律師或其他專家審核。審核方式包括：
1）不予評論。如注冊申報書准備不充分或有其他嚴重問題，不再予以審核。通知申請人的律師，也不予評論，並且拒絕提前生效。若縱容其生效，注冊人有隨時接到拒絕命令或被採取其他司法或行政措施的危險。
2）初步審查。在注冊申報書給予初步審查後，通知注冊申請人的律師，不再給予口頭或書面評論。如申請發行公司為第一次注冊，應由公司行政負責人、審計及承銷經理提出書面說明，以表示了解初步審查的性質和證券法人的責任。
3）詳細審查。證管會財務部將審核發現的問題以「補正通知書」的方式通知其補正法定文件。20日的等待期於補正書送達後重新起算。如果審查無法及時完畢或注冊人於20日內無法提出補正書，可由注冊申請人省略非重要內容，於20日內提出「延期補正書」。如果注冊書已合乎要求，則於最後一次補正時，宣布於當日或次日生效，無須等待20日。

㈤ 證券法落地注冊制改革 對普通人意味著什麼

回答如下：
新證券法推行的注冊制下，證券監管機構的職責是對申報文件的真實性、准確性、完整性和及時性做合規性的形式審查，而將發行公司的質量留給證券中介機構來判斷合決定。雖然這種股票發行制度對發行人、證券中介機構和投資者的要求都比較高，但是，卻能助推圍繞服務科創企業提供多維度、准確性、完整性評估服務的諸多信用服務機構，信息披露平台，投資機構等快速成長。
在國內，被普通百姓認為最保險和最讓人安心的財產管理方式是銀行存款，但是，隨著經濟快速增長，如果把通貨膨脹考慮進去，儲蓄幾乎就是負利率，這對普通百姓而言，無形傷害卻也無奈。據國家統計局數據，根據人均GDP和購買力，我國中產階級的家庭年收入在6萬至50萬人民幣之間，而國內中產階層的財富在房產上的配置比例高達79.5%,金融資產佔比過低,僅有10.8%。大家少配置金融資產背後原因，除房產價值飆升佔用資金外，國內金融的投機性可以說是阻擋中產進入的隱形因素。
從中國資本市場市值看，佔比最高的產業，一直是以銀行和券商為代表的金融產業，以及代表著過去幾十年土地資本化受益者的房地產、採掘業和大宗商品原材料產業。這種以銀行為主導，通過不斷吸收百姓存款，從上向下、從大到小推進的間接融資體系，根本上直接服務於擁有大量資產可供抵押且現金流穩定的成熟企業，當然，銀行資金的追逐對象主要是大企業的信用。而這種優先銀行創富的模式，卻用儲蓄的方式間接剝奪了百姓參與更多經濟形式的機會。
隨著新一輪科技革命和產業變革到來，科技型中小企業帶著自身高風險、高成長的個性，用先進生產力一再證明，他們才掌握著時代變革的最佳信用通行證。不過，當下國內的信用環境，依然得不到銀行資本體系的關照。新證券法推進的證券公開發行注冊制，為科技型中小企業提供了進入資本市場獲得直接融資的機會，另一方面，完善的價值評價和信用服務體系，也將促進普通百姓有更多參與熱情。
給技術賦予信用 讓普通人分享紅利
對於國內而言，適宜的基礎信用環境營造，及對創新科技價值評價手段完善還任重道遠。
參考美國經濟發展史，幾乎每一次大規模的經濟浪潮或技術進步都是依託資本市場發展起來的，離不開金融創新的支持。在世界范圍內，幾乎所有的高科技產業，以及世紀之交以網路經濟為核心的新經濟都首先在美國興起，其資本市場更是功不可沒。當然，美國的資本市場游戲都是機構在玩，經濟浪潮惠及普通人的佔比很低，但對於中國百姓而言，以家族為核心，善於儲蓄和價值投資的慣性，讓每個家族或多或少都手有餘錢，分享到這波經濟紅利的可能性更高。
在《通知》中，強調穩步推進證券公開發行注冊制，分步實施股票公開發行注冊制改革，完善科創板相關制度規則，提高注冊審核透明度，優化工作程序。其中，通過審核問詢、回答問題方式開展審核工作，督促發行人完善信息披露內容。此舉一方面為科技創新企業梳理、挖掘自身技術價值，另一方面，針對企業真實完善信息審核，為有價值的技術賦予信用，切實保障投資者利益。
注冊制的推行，無疑是在新一輪科技革命驅動下，一場主動的資本市場改革，為發揮資本市場助推新經濟浪潮前行鋪路。不僅解決中國資本市場長期的「散戶投機」困境，更是在培養產業研究和價值投資為主導的成熟市場交易結構，相信能讓普通人真正享有紅利。

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㈥ 證券發行注冊制的主要內容

1、就證券發行注冊的主體而言，證券法未規定證券發行者的財務與素質，能夠發行證券的公司既可以是業績優良的公司，也可以是業績較差的公司。
申請發行者必須提供與發行者及發行相關的一切信息。並對該信息的真實性、准確性、及時性承擔法律責任。
2、證券監管機構有權審查證券發行申請人對信息披露義務的履行情況，以保證信息公開制度貫徹始終。管理者無權對證券發行行為及證券本身作出價值判斷，也無權決定所發行證券的品質條件。
3、對於證券投資者而言，只要發行公開要素具備投資者即可依據公開信息作出投資決斷。投資者能否得到投資回報，完全取決於所投資公司的實際營業狀況，投資者的投資風險由其自負。

㈦ 證券上市注冊制的主要內容是什麼

證券發行注冊制又叫「申報制」或「形式審查制」，是指政府對發行人發行證券，事先不作實質性審查，僅對申請文件進行形式審查，發行者在申報申請文件以後的一定時期以內，若沒有被政府否定，即可以發行證券。
主要內容：
1、就證券發行注冊的主體而言，證券法未規定證券發行者的財務與素質，能夠發行證券的公司既可以是業績優良的公司，也可以是業績較差的公司。
申請發行者必須提供與發行者及發行相關的一切信息。並對該信息的真實性、准確性、及時性承擔法律責任。
2、證券監管機構有權審查證券發行申請人對信息披露義務的履行情況，以保證信息公開制度貫徹始終。管理者無權對證券發行行為及證券本身作出價值判斷，也無權決定所發行證券的品質條件。
3、對於證券投資者而言，只要發行公開要素具備投資者即可依據公開信息作出投資決斷。投資者能否得到投資回報，完全取決於所投資公司的實際營業狀況，投資者的投資風險由其自負。

㈧ 注冊制的到來會不會是牛市的終結

為什麼要關心注冊制何時落地？因為注冊制的本質是增加股票的供給，而供求關系的變化在一定程度上影響著本輪牛市的成色。當前市場對注冊制大致有兩個共識：其一，股票供給大幅增加；其二，會對創業板形成壓制。然而，在博覽研究員看來，真實的狀況很可能不會是這樣的。 根據證券法修訂的進程和存量IPO消化的進度，我判斷注冊制落地的時間窗口是明年一季度，而初期很可能以試點的形式來緩步推進。至於注冊制對股市的影響，則需要在考慮增量資金進場的背景下來動態分析。在這里明確地告訴大家，這一波牛市是建立在「全面深化改革，政策托底經濟和增量資金進場」這三大基礎之上的，並不會因為注冊制的到來便會輕易結束。
注冊制落地兩大前提：證券法修訂和消化存量IPO
我們注意到，此前有報道稱，因為涉及發審制度的重大變革，各方面的意見較多，且存在分歧。所以證券法的修訂進度上不太可能達到「最快」。
一位權威人士透露，由於《證券法》這次是大修，相關部委提出的各方面意見都很多，主要涉及注冊制改革、公開發行制度、股權眾籌、私募、債券發行、投資者保護、證券概念的擴大、監管體制、新三板報價系統、打擊證券犯罪、加大證券犯罪民事賠償民事救濟力度、集團訴訟、行政調解等等。目前，各方面在一些問題上分歧很大，其中包括注冊制審核權的具體歸屬、降低上市門檻、200人是否要放開等問題。
我們預計，按照折衷方案，今年年底完成證券法修改已經是較為確定的事件，那麼注冊制的落地要等待明年。根據證監會最新公布的數據，截至2015年6月4日，證監會受理首發企業562家，其中，已過會35家，未過會527家。按照目前每月核發兩批次約50家新股來估算，消化全部存量也需要9個月——除非年內證監會再次提升IPO擴容速度。
為了避免發審和注冊「雙軌制」，注冊制落地之前，存量IPO必須全部消化。另一個佐證是，對於市場頻傳的創業板發審委8月份到期，主板和中小板發審委5月份到期，接近監管層的人士表示，本屆發審委的確是證券市場最後一屆發審委，但任期將會一直延期到《證券法》修訂完成，新股發行正式開始注冊制之時。
從消化存量為注冊制鋪路的角度來看，結合今年11月、12月的證券法修改完畢來判斷，注冊制恐怕無法像市場預期的那樣在今年四季度落地，將推遲至明年一季度出台。
動態看待注冊制對市場的影響
當前市場對注冊制的認知是，注冊制會大幅增加股票供給，另外注冊制施行後，大量上市的新股和目前創業板上市公司的資質相仿，會對創業板形成壓制。對於這一點，我有不同看法。
首先從時間角度來看，按照慣例，重大新政一般會採取試點方式緩步推進，注冊制落地之初，應該不會脫離「試點」的框架。既然是試點，那麼初期通過注冊制發行的新股數量必然會受到限制，大規模的新股供給應該在注冊製成熟之後才能實現。至於注冊制什麼時候能成熟，只能說是未知數。
第二，從動態的角度來看，雖然注冊制會帶來新增供給，但能否滿足市場需求尚在兩可之間。因為居民家庭資產配置由房地產、信託產品、銀行理財等轉移到股票資產，給A股提供了龐大的增量資金。在考慮增量資金這個重要因素之後，注冊制可對創業板形成壓制的看法也就值得商榷了。
對於此前創業板的暴漲，我們必須認識到，一個是籌碼供應不足，二是過量的資金湧向，這是導致創業板暴漲的根源。 注冊制可以讓籌碼供應量增大，但是無法阻礙資金進場。
所以，動態地來衡量注冊制對市場的影響之後，我認為，只要牛市三大基礎穩固，尤其是增量資金進場意願不削弱，那麼注冊制落地並不會阻礙牛市的步伐，它只是讓市場的供求關系變得更加均衡，有利於穩固「長牛慢牛」的格局。

㈨ 如果是注冊制改革，那麼證券法要做什麼樣的更改

前股票發行注冊制是否「延遲」似乎變得有些撲朔迷離。據相關人士透露，證監會高層在春節之前舉行的新春茶話會上表示，推行注冊制方向不變，但目前還不具備實施的條件。據悉這樣看法得到了部分專家的認可，他們預計現在離注冊制真正推行還有2-3年。...