光大證券民事賠償估計

『壹』 光大證券的烏龍事件

2013年8月16日上午11：06和11：07兩分鍾之內，滬指突然直線拉升100點，暴漲5%，2分鍾內成交額約78億元。
工商銀行、中國銀行、農業銀行、招商銀行等多隻銀行股一度漲停。中國石油、中國石化也一度漲停。大盤的瘋狂也帶動了股指期貨各主力合約暴漲。隨即大盤立即回落。
截止午間收盤，大盤漲逾3%。市場有傳聞稱是有人通過光大證券的自營通道導演了當天的鬧劇，並稱目前光大所有高管不準離開准備接受上交所調查，午間光大證券臨時停牌，此後光大證券第二大股東中國光大控股午後急跌近6%。 光大證券發布提示性公告稱，2013年8月16日上午，光大證券股份有限公司（以下簡稱「公司」）策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題，公司正在進行相關核查和處置工作。
公司其他經營活動保持正常。操作者一度為媒體定為光大證券葛新元量化投資團隊。光大證券董事會秘書梅健指，目前公司正在進行進一步交易核查，至於是否是葛新元量化投資團隊，梅健並未直接確認，只是稱會進一步核查。而投資者對於大盤早間波動而造成的投資者損失賠償非常關注，梅健稱，會進一步討論，如有具體方案會通過公告公布。 大盤早間的瘋狂也帶動了投資者對於股指期貨空頭主力合約的關注。有分析指，期指空頭今天一共爆倉 66.28億，是有股指期貨以來最大一次的爆倉。
中金所當天回應稱，滬深300股指期貨交易一切正常，系統運行平穩，12%的保證金比例足以抵禦當前市場波動，沒有出現客戶爆倉等風險案例。同時，當天即將交割的IF1308合約交易一切正常，多空雙方有序平倉離場，未出現異常現象。
光大證券18日發布公告，詳細披露「8·16」事件過程及原因，稱當日盯市損失約為1．94億元，並可能因此事件面臨監管部門的警示或處罰，公司將全面檢討交易系統管理。 此前一月初，也曾經有不少網友反映光大期貨交易系統出現重大故障，客戶使用的金仕達交易系統在客戶沒有操作的情況下，自動發出報單並成交。 2013年8月19日，光大證券的固定收益部交易又出烏龍，導致其超低價賣出10年期國債。光大證券當日上午在銀行間市場以4.20%的收益率賣出了1000萬元的12附息國債15。
12附息國債15(120015)為2012年記賬式附息(十五期)國債，期限為10年，於2012年8月23日發行，發行額為300億元，發行價為100元，票面利率3.39%。
傳成交對手方為農業銀行，光大證券8月19日表示，當日上午，公司金融市場總部在銀行間本幣交易系統進行現券買賣點擊成交報價時，誤將「12附息國債15」債券賣價收益率報為4.20%(高於前一日中債估值約25個基點)，債券面額為1000萬元，後被交易對手點擊成交。光大證券正與對手方溝通並協商處理。 光大證券2013年8月20日晚間向媒體記者確認，公司策略投資部總經理楊劍波已被暫時停職，配合相關調查工作的進行。當日在公司內部下發通知，宣布了這一消息。同時，根據光大證券此前公告，上海證監局在8月19日至11月18日期間暫停光大證券策略投資部證券自營業務活動。因此，楊劍波所在策略投資部的其他工作人員目前也暫時停止工作，配合相關調查。
楊劍波領導的光大證券策略投資部於8月16日使用獨立套利系統時發生事故，導致光大證券在短時間內向上交所申報買單234億，實際成交72.7億元，並造成上證指數短時間內大幅波動。2013年8月19日，光大證券下發了一份人事任命文件，公司風險管理部總經理李海松擔任策略投資部總經理。 2013年8月20日，光大證券收到中國銀行間市場交易商協會《關於開展非金融企業債務融資工具主承銷業務規范自查的通知》，稱光大證券近日出現的交易異常事件反映出公司在內控合規、風險管理等方面存在重大問題，不符合交易商協會關於主承銷類會員應建立健全風險管理和內部控制制度的自律管理相關要求，決定暫停其非金融企業債務融資工具主承銷業務。
為維護市場秩序，確保公司規范開展非金融企業債務融資工具相關業務，中國銀行間市場交易商協會要求光大證券採取以下措施：
一、待相關問題查明後，協會將依據協會自律規則和證券公司類主承銷商管理要求對你公司存在的問題採取相應自律管理措施。
二、你公司應對非金融企業債務融資工具業務相關業務流程、電子系統、內控合規、風險管理、人員管理等體系進行自查，認真查找存在的問題，並提出相應的整改方案。自查結果和相關整改方案應於，8月30日前報交易商協會。
三、你公司對於此前主承銷的已發行債務融資工具應繼續履職盡責到債務融資工具存續期結束。你公司應協調聯席主承銷商切實負起責任，共同認真履行相關職責。
四、在調查和整改期間，你公司應嚴格遵守相關法規和協會自律規則，規范開展銀行間市場各項業務，履行各項義務和職責，並對協會相關調查和自律管理予以配合。
光大證券於2012年11月28日獲得非金融企業債務融資工具主承銷業務資格，由於該業務在光大證券尚處於起步階段，截至目前，光大證券在該業務上實現項目收入約54萬元。 立案調查
2013年8月18日，中國證監會新聞發言人通報了8月16日光大證券交易異常的應急處置和初步核查情況。上海證監局已決定先行採取行政監管措施，暫停相關業務，責成公司整改，進行內部責任追究。中國證監會決定對光大證券正式立案調查，根據調查結果依法作出嚴肅處理，及時向社會公布。
交易有效
2013年8月16日11時5分左右，上證綜指突然上漲5.96%，中石油、中石化、工商銀行和中國銀行等權重股均觸及漲停。中國證監會對此迅速作出反應，組織上海證監局、上海證券交易所、中國證券登記結算公司、中國金融期貨交易所等單位立即進行應急處置和核查。
經核查，上交所各交易和技術系統均運行正常。核查發現主要買入方為光大證券自營賬戶後，上交所立即向光大證券電話問詢，並與上海證監局共同派人趕赴光大證券進行核查。
根據光大證券申請，午後暫停其股票的交易。核查發現事故原因為光大證券策略交易投資系統的問題後，上交所和上海證監局立即督促其採取對外公告說明情況、答復投資者詢問、在故障排除前停用策略交易投資系統等措施。依據有關法規，8月16日全天股市交易成交有效，能夠順利交收，整個結算體系運行正常。
問題所在
經初步核查，光大證券自營的策略交易系統包含訂單生成系統和訂單執行系統兩個部分，存在程序調用錯誤、額度控制失效等設計缺陷，並被連鎖觸發，導致生成巨量市價委託訂單，直接發送至上交所，累計申報買入234億元，實際成交72.7億元。同日，光大證券將18.5億元股票轉化為ETF賣出，並賣空7130手股指期貨合約。發言人表示，在核查中尚未發現人為操作差錯，但光大證券該項業務內部控制存在明顯缺陷，信息系統管理問題較多。
加強監管
此次事件是我國資本市場建立以來的首例，是一起極端個別事件，但暴露出的問題足以引起整個證券期貨行業的高度警覺。發言人表示，必須以此為鑒，舉一反三，吸取教訓，堵塞漏洞，完善制度，堅決防止類似問題再次發生。證券監管部門和證券期貨交易所要進一步加強和改進一線監管，完善監管制度和規則，確保市場安全有效規范運行，切實維護市場公開、公平、公正，維護投資者合法權益。 2013年8月30日證監會新聞發言人表示，光大證券知悉異動真正原因，投資者並不知情，公司本應戒絕交易，待內幕信息公開後再賣空合理避險，但其具體作為違反了市場公平交易的原則。因此認定，公司在信披前轉化賣出ETF、賣出股指期貨合約，構成了內幕交易行為。
證監會認定光大證券8.16異常交易行為已經構成內幕交易、信息誤導、違法證券公司內控管理規定等多項違法違規行為，同時指光大董秘回應誤導公眾。證監會對相關四位相關決策責任人徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波處以終身證券市場禁入的處罰，並沒收光大證券非法所得8721萬元，並處以5倍罰款，共計5.23億，為證券史上最大罰單。另外，證監會還停止了光大證券從事證券自營業務（固定收益證券除外），責令光大證券整改並處分有關責任人。
光大證券異常交易事件，是中國市場建立以來首次發生的因交易軟體產生的極端個別事件，對市場負面影響很大。鑒於該案屬於新型案件，證監會在深入調查基礎上，組織外部專家對問題進行論證咨詢，調查審理已終結，進入事先告知程序，下一步將作出處罰決定。而光大證券事件導致投資者損失嚴重，投資者可以提起訴訟依法要求賠償。光大證券「8.16」事件發生之後，其非金融企業債務融資主承銷業務也被暫停。原策略投資部總經理楊劍波也被停職，而總裁徐浩明也於8月22日辭任。
證監會新聞發言人披露的調查情況顯示，光大證券在8月16日公開披露錯單前，轉化賣出ETF、賣空股指期貨共獲利7414萬元，披露後，繼續賣空避險、獲利1307萬元，獲利共計8721萬元。發言人對徐浩明，楊赤忠，沈詩光，楊劍波分別予以警告，罰款60萬元並採取終身的證券市場禁入措施，並宣布為期貨市場禁止進入者。對董秘梅鍵責令改正並處罰款20萬元。停止光大證券從事證券自營業務（固定收益證券除外），暫停審批其新業務，責令公司整改並處分有關責任人員。下一步證監會將依照法定程序，做出正式處罰決定。沒收光大證券非法所得8721萬元，並處以5倍罰款，共計5億2千3百28萬。另外，還停止了光大證券從事證券自營業務（固定收益證券除外），責令光大證券整改並處分有關責任人。光大證券事件導致投資者損失嚴重，投資者可以提起訴訟依法要求賠償。
證監會發言人介紹，光大證券策略交易投資部門未納入公司風控系統，該交易系統自7月29日上線運行後到事發運行僅15個交易日，其系統的訂單重下功能從未被實盤測試過，當日該重下功能直接造成了錯單事件。
2013年11月14日，光大證券發布公告，證監會對光大證券ETF內幕交易直接負責的主管人員光大證券原總裁徐浩明，其他直接責任人員原助理總裁楊赤忠、原計劃財務部總經理沈詩光、原策略投資部總經理楊劍波給予警告，分別處以30萬元罰款；對光大證券股指期貨內幕交易直接負責的主管人員徐浩明以及其他直接責任人員楊赤忠、沈詩光、楊劍波給予警告，分別處以30萬元罰款。上述兩項罰款每人合計60萬元。
證監會對原董事會秘書梅鍵的信息誤導行為責令改正，並處以20萬元罰款。證監會同日下發《市場禁入決定書》，決定內幕交易行為相關責任人徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波為終身證券市場禁入者、期貨市場禁入者。
「光大證券在進行ETF套利交易時，因程序錯誤，其所使用的策略交易系統以234億元的巨量資金申購180ETF成分股，實際成交72.7億元」為內幕信息。光大證券2013年8月16日下午將所持股票轉換為180ETF和50ETF並賣出的行為和8月16日下午賣出股指期貨空頭合約IF1309、IF1312共計6240張的行為，構成內幕交易行為。
自2013年12月起，投資者訴光大證券公司證券/期貨內幕交易責任糾紛案件陸續訴至上海市二中院。2014年12月26日，北京市第一中級人民法院對原告楊劍波訴被告中國證監會行政處罰、市場禁入決定兩案一審公開宣判，兩案均判決駁回楊劍波訴訟請求。楊劍波不服上訴，2015年5月，北京市高級人民法院判決駁回上訴，維持原判。
2015年9月30日，上海市二中院對首批8起同類型案件作出一審宣判，駁回兩名投資者的訴訟請求，6名投資者分獲2220元到200980元的民事賠償。
2015年10月23日，上海市第二中級人民法院對23起投資者訴光大證券股份有限公司內幕交易民事索賠案件作出一審裁判:5件案件因投資者申請撤訴而經法院審查裁定予以准許，對其餘18件案件分別作出了判決，支持了投資者共計66萬余元的賠償款。 5.23億
光大證券昨日晚間發布公告，稱收到中國證監會《行政處罰決定書》。光大證券在「8·16」事件中被最終認定為存在內幕交易行為，被處以罰沒違法所得及罰金共計5.23億元。

『貳』 光大政券處罰

光大證券被處5.23億元罰單 證監會認定內幕交易4責任人終身市場禁入本報訊（記者 許超聲）「8·16」光大證券「烏龍」事件過去兩周之後，中國證監會昨天在例行新聞通報會上公布調查和處理結果，開出了史上最嚴罰單：認定光大證券內幕交易，沒收其違法所得並處以5倍罰款，罰沒款總計5.23億元。調查顯示，光大證券在異常交易事件發生後，13時至14時22分，光大證券賣空IF1309、IF1312股指期貨合約共6240張，獲利7414萬元。同時，轉換並賣出180ETF基金2.63億份、50ETF基金6.89億份，規避損失1307萬元。以上兩項交易獲利和避損合計8721萬元。證監會認定，光大證券構成內幕交易等多項違法違規行為。針對公司內幕交易的處罰達到「沒一罰五」的最高標准，罰沒款金額達到5.2億元。同時，停止公司自營業務（固定收益證券除外），並責令公司無限期整改；對公司總裁徐浩明等4名有關責任人罰款60萬元並被採取終身市場禁入措施。

光大證券領史上最嚴罰單(圖)

2013-08-31 07:00:00來源: 廣州日報(廣州)有0人參與

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罰沒5.23億 4責任人終身市場禁入

本報訊 （記者張忠安）中國證監會昨日通報光大證券異常交易案調查和處理結果，認定光大證券構成內幕交易等多項違法違規行為，沒收光大證券違法所得8721萬元，並處以5倍罰款，罰沒款金額總計5.23億元，同時停止其證券自營業務。

證監會表示，光大證券異常交易事件雖然是因證券經營機構交易系統設計缺陷導致的，但這一事件暴露了光大證券在內部控制、風險管理、合規經營等方面存在很大問題。事件發生後，光大證券及其事件相關人員在考慮對沖風險、調劑頭寸，降低可能產生的結算風險時，採取了錯誤的處理方案，構成內幕交易、信息誤導、違反證券公司內控管理規定等多項違法違規行為。

證監會宣布：沒收光大證券違法所得8721萬元，並處以5倍罰款，罰沒款金額總計5.23億元；對徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波分別給予警告，罰款60萬元並採取終身的證券市場禁入措施，宣布徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波為期貨市場禁止進入者；對梅鍵責令改正並處以罰款20萬元；停止光大證券從事證券自營業務（固定收益證券除外），暫停審批光大證券新業務，責令光大證券整改並處分有關責任人員，並將整改情況和處理結果報告中國證監會。

此前，徐浩明已經辭去光大證券總裁職務，上海證監局已暫停光大證券自營業務，中國銀行間協會也取消光大證券非金融企業債券的承銷資格。

（下轉A4版）

中國證監會認定:

14時22分公告前，光大證券知悉市場異動的真正原因，公眾投資者並不知情。光大證券在內幕信息依法披露前即著手反向交易，明顯違反了公平交易的原則。

光大證券在8月16日13時（公司高管層決策後）至14時22分轉換並賣出50ETF、180ETF基金以及賣空IF1309、IF1312股指期貨合約，構成內幕交易行為。徐浩明是直接負責的主管人員，楊赤忠、沈詩光、楊劍波是其他直接責任人員。

當時，光大證券董事會秘書梅鍵對市場大幅波動的原因並不知情。但是，梅鍵未做任何核實即以個人猜測對外發表言論，其輕率言論加劇了市場波動，對投資者造成了嚴重誤導。

徐浩明：

時任光大證券董事、總裁

楊赤忠：

光大證券總裁助理兼研究所所長

沈詩光：

光大證券董事、會計機構負責人

楊劍波：

光大證券策略投資部總經理

梅鍵：

光大證券董秘、辦公室主任

（上接A1版）光大證券異常交易事件發生後，不少投資者和業內人士都質疑光大證券涉嫌操縱市場。中國證監會表示，事件的起因是系統技術缺陷，調查沒有發現公司及相關人員組織、策劃、促使這一事件發生的證據。根據《證券法》、《期貨交易管理條例》和中國證監會執法實踐，因突發事故導致相關證券、期貨價格和交易量異常波動的，不構成操縱市場。

對於市場關心的賠償問題，證監會也給出方向。對於投資者因光大證券內幕交易受到的損失，投資者可以依法提起民事訴訟要求賠償。根據《證券法》第76條第三款規定，內幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。不過，法律人士表示，由於目前針對內幕交易賠償的司法解釋存在空白，預計股民賠償之路比較艱難。

參考資料與更多資訊：http://news..com/ns?cl=2&rn=20&tn=news&word=%E5%85%89%E5%A4%A7&ie=utf-8

『叄』 光大證券應為「烏龍指」事件賠償股民損失嗎

投資者可以提起訴訟依法要求賠償
證監會30日召開新聞發布會，證監會新聞發言人表示，光大證券事件導致投資者損失嚴重，投資者可以提起訴訟依法要求賠償。
今日證監會新聞發言人表示，證監會認定光大證券8.16異常交易行為已經構成內幕交易、信息誤導、違法證券公司內控管理規定等多項違法違規行為，同時指光大董秘回應誤導公眾。
證監會同時對相關四位相關決策責任人徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波處以終身證券市場禁入的處罰，並沒收光大證券非法所得8721萬元，並處以5倍罰款，共計5.23億，為證券史上最大罰單。另外，證監會還停止了光大證券從事證券自營業務（固定收益證券除外），責令光大證券整改並處分有關責任人。
證監會同時表示，光大證券異常交易事件，是我國市場建立以來首次發生的因交易軟體產生的極端個別事件，對市場負面影響很大。鑒於該案屬於新型案件，證監會在深入調查基礎上，組織外部專家對問題進行論證咨詢，目前調查審理已終結，進入事先告知程序，下一步將作出處罰決定。而光大證券事件導致投資者損失嚴重，投資者可以提起訴訟依法要求賠償。
光大證券「8.16」事件發生之後，其非金融企業債務融資主承銷業務也被暫停。同時，原策略投資部總經理楊劍波也被停職，而總裁徐浩明也於8月22日辭任。

『肆』 光大證券的烏龍指事件造成的損失怎麼計算 直接了白的說明

這個沒辦法計算的。只有他自己的損失可以計算出來。人家的損益其實是零和的。有損失的當然也有賺的。就是你只看到損失的哇哇叫要他賠償；賺了錢的偷著樂不響了。那天這么多股票一下打到漲停板成交量巨大。那些賣掉的不笑得合不攏嘴啦？像我這種小打小鬧的，那天午後在股指期貨開了3口空單（總共30多萬保證金）。到收盤看看賺了10多萬呢。嘿嘿~ 這兩天心裡開心得不得了。

『伍』 光大證券烏龍指事件是怎麼回事,我不懂股票,看不懂

8月16日滬指盤中驚天逆轉，權重股瞬間暴漲，多隻股票漲停。盤中滬指一度飆漲愈5%逼近2200點，史上未見，這些都源於光大證券自營盤70億的烏龍指。上交所確認是光大系統問題，駁回光大交易作廢申請。

【烏龍指是什麼？】

股票中的「烏龍指」是指股票交易員、操盤手、股民等在交易的時候，不小心敲錯了價格、數量、買賣方向等事件的統稱。

【「烏龍指」是否可以撤銷？】

上海證券交易所官方微博「上交所發布」發出重要公告：「本所今日交易系統運行正常，已達成的交易將進入正常交收環節。」

上交所發布的今日交易正常交收公告，意味著即使光大證券存在「烏龍」操作，但交易的盈虧結果已具有不可逆傳的有效性。

民事行為的有效與否主要是考察的是行為的行為後果（除了法律規定的無效或者可撤銷），比如買賣行為指令是否發出；不像刑法有時候打擊的思想活動，比如盜竊，可能盜竊前的准備工作也是刑法打擊一部分。

《中華人民共和國證券法》第一百二十條也有相關規定。第一百二十條：按照依法制定的交易規則進行的交易，不得改變其交易結果。對交易中違規交易者應負的民事責任不得免除；在違規交易中所獲利益，依照有關規定處理。

因此，光大證券的烏龍指是不可以撤銷的。

『陸』 8·16光大證券烏龍指事件上午交易可以賠償嗎

光大證券的「烏龍指」事件註定要寫入歷史。
2013年8月16日，所有的股民小夥伴們畢生難忘，上午11時05分天量資金殺入，石化雙雄和眾多銀行等眾多權重股均出現大單成交，股價集體瞬間漲停，出現歷史上絕無僅有的「秒殺」行情。上證綜指幾分鍾內百點攀升。

『柒』 請通俗的解釋一下光大證券的事件

根據光大證券的公告，他們本來想買幾百萬的股票，但是系統出錯了，買成了幾十億，這么大的成交量帶動了股市的上漲，大家都比較興奮，就都開始買了。但光大的老闆肯定不願意啊，因為大公司的資金都是有計劃的，但要到第二天才能賣，怎麼辦呢？有種基金叫ETF，簡單說就是一種拿股票換基金的產品，光大買的這么多股票可以直接換成ETF，然後在把ETF賣出去，把錢拿回來。同時光大還賣了幾千份股指期貨，就是在大盤指數下跌時可以獲得利益賠償。光大這樣一操作大盤開始跌了，那些追漲的人慘了。因為光大是在這些事都發生過後才發出公告說自己操作有誤，這就構成了內幕交易(就是利用別人都不知道的信息在交易中獲利，比如這次大家剛開始都不知道大盤突漲的真實原因。)。大家肯定都不願意了。證監會也開始調查這個事了。
事情大概就是這樣，有些名詞比較復雜，所以沒有說太詳細。

『捌』 中小投資者的損失是應該自己承擔還是應該獲得賠償

散戶索賠太難了

「證監會明明都認定了存在操縱股價行為，為什麼還要我們提供證據？像我們這種小股民，哪有精力和渠道去收集證據啊。」

「我們這些散戶可被『莊家』坑苦了，想要賠償卻又太難了。」提起自己的炒股經歷，湖北的投資者韓女士很感慨。

2008年9月，上市僅一年多的中核鈦白股票出現大幅波動。9月10日，上市以來基本處於下跌狀態的中核鈦白突然出現一字漲停，11日，又出現大漲，
這吸引了韓女士的目光，她在當天以8.1元的價格買入了中核鈦白5800股。本想可以賺上一把，誰知12日中核鈦白居然開盤直接跌停，並最終以跌停價
7.18元收盤，一天之間，韓女士的賬戶就浮虧超過5000元。

隨後的中核鈦白再沒有給韓女士任何出逃的機會，繼續一路走低。2009年4月，中核鈦白因經營虧損，被深交所進行特別處理，變更為ST鈦白。無奈的韓女士只得先後以5.68元和4.68元的價格賣出了全部股票。

「本來覺得是自己運氣太差，加上太貪心，全當花錢買教訓了，誰知真的有人在操縱股價。」遭受了大幅虧損的韓女士被隨之而來的一則公告驚醒了。

2009年4月，中國證監會作出行政處罰決定，認定2008年9月10日—12日期間，中核鈦白股價被程文水、劉延澤兩人利用持股優勢、資金優勢以連
續買賣方式操縱，並依法對程文水罰款300萬元、對劉延澤罰款200萬元。而根據《證券法》的規定，操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法
承擔賠償責任。

隨後，韓女士等18名投資者委託律師向法院提交訴狀，要求程文水、劉延澤賠償自己遭受的損失。然而，直到兩年後法院才正式審理此案，而最終韓女士和其他投資者的索賠請求，還是因為證據不足被法院駁回了。

「證監會明明都認定了存在操縱股價行為，為什麼還要我們提供證據？像我們這種小股民，哪有精力和渠道去收集證據啊。」韓女士表示，股市有風險這個道理
誰都明白，如果是投資失誤造成損失，自己無話可說，但現在作為違法行為的受害者，卻不能得到應有的賠償，這太不合理了。

「過去五六年間，全國共有30餘件內幕交易和操縱股價的民事賠償訴訟案，到目前投資者無一勝訴。」上海新望聞達律師事務所副主任宋一欣說，現實中，類似韓女士案件的現象在證券訴訟案中很普遍。

相對而言，虛假陳述引發的證券民事訴訟賠償案件，因為有相關司法解釋，中小投資者獲得賠償的案例就比較多。如2012年的東盛科技案中，148位中小投資者成功獲賠1295萬元。

作為一位長期從事證券市場維權的律師，宋一欣對當前中小投資者求償權保護的缺失深有感觸。他介紹，由於至今沒有出台關於內幕交易、操縱股價民事賠償訴
訟的司法解釋，雖然在司法實踐中立案無障礙，但如何審理這類案件成為難題。法院接到這種訴訟都覺得很棘手，一般希望通過調解解決，往往拖到兩年訴訟時效快
結束時才正式審理。

「這次出台的『國九條』特別強調了保護中小投資者求償權問題，這是一個好的開始，會從更高層面推動相關問題的解決。」宋一欣認為，作為我國第一次全面
表述公眾投資者權益保護的重要政策性文件，這次國辦《意見》首次將公眾投資者權益保護提升到戰略層面，但要真正解決中小投資者現實中求償難的問題，還要做
很多工作。司法部門應該盡快制訂內幕交易、操縱市場民事賠償的司法解釋，全面細化地界定投資者資格認定、舉證責任與損失范圍、損失計算依據和標准等問題。

此外，這次「國九條」還專門提出了「督促違規或者涉案當事人主動賠償投資者」的要求。宋一欣認為，這是一種很好的做法，國外在重大的證券市場違規事件
後，都普遍由違規者設立投資者賠償基金，主動賠償投資者損失，去年萬福生科虛假陳述事件後，平安證券設立了3億元投資者補償專項基金，只要符合條件的投資
者都可以很快獲得賠償。

目前，宋一欣已接受多位投資者的委託，准備對光大證券案件提起民事賠償訴訟，他也通過有關途徑公開呼籲證監會和光大證券成立投資者賠償基金，確定賠償
計算標准，對符合條件的受害投資者做出最大限度的、及時的賠償。「這是一個標志性的事件，如果能夠在投資者賠償方面取得突破，將會把資本市場的發展和中小
投資者保護向前推進一大步。」

中國人民大學法學院教授劉俊海

維權易才能市場火（專家觀點）

「投資者的求償權更重要，只有當投資者受到侵害時能夠及時而便利地維權，才真正談得上各種權利的實現。」

「如果投資者總是擔心自己受到違法行為侵害而得不到公平和及時的賠償，當然就不敢抱定價值投資的理念長期投資股市，資本市場也就永遠沒法紅火起來。」

中國人民大學法學院教授劉俊海介紹說，中小投資者維權難已經成為制約我國資本市場發展的突出問題，當前資本市場長期處於低迷，並非源於資金匱乏，而是源於信心、誠信與法治之匱乏。

劉俊海認為，中小投資者權利的保護既包括前端的分紅權、知情權與參與權，也包括後端的求償權。而沒有救濟，就沒有權利，從這個角度說，投資者後端的求償權更為重要，因為只有當投資者受侵害時能及時而便利地維權，才真正談得上各種權利的實現。

「一些地方法院在地方保護主義的影響下，不敢挺起腰桿維護投資者權益，而且患上了『司法解釋依賴症』」。劉俊海介紹，不少地方法院依然對內幕交易與操
縱市場導致的民事損害賠償案件採取消極甚至不予立案的態度，理由就是最高人民法院的相關司法解釋沒有出台，而最高人民法院遲遲不能出台司法解釋的主要原因
在於等待地方法院的判例積累，這就陷入了「先有雞，還是先有蛋」的邏輯怪圈。最終讓投資者陷入維權無門的尷尬境地。

破解這個難題，一方面需要立法司法部門盡快完善法律法規。為保護投資者的求償權，我國現行《證券法》已分別規定了虛假陳述行為人、內幕交易行為人與操
縱市場行為人對受害投資者的民事賠償責任，但這些規定因為缺乏司法解釋，難以為各級法院在審判實踐中普遍接受，成為停留在紙面上的權利。另一方面，需要各
級法院充分發揮司法能動性，及時解決糾紛，實現公平正義，對投資者權益爭訟案件採取「開門立案、凡訴必理」的積極態度，切實做到快立案、快審理、快判決和
快執行，重點解決立案難、執行難的問題。

「中小投資者是資本市場的弱勢群體，對弱勢群體提供傾斜保護是實現公平正義的必然要求。」劉俊海認為，與上市公司和中介機構等相比，廣大中小投資者存
在著經濟實力不對等、信息不對稱、維權成本高等問題，這必然要求國家對中小投資者提供適度傾斜保護。這次國家層面出台專門保護中小投資者的《意見》非常及
時和必要，有利於從根本上消除造成中小投資者維權難的制度障礙。

劉俊海介紹，由於資本市場的違規事件往往影響巨大，國外大多採取大規模公益訴訟的方式，在短時間內為所有中小投資者爭取統一的賠償，受害者無需出資聘
用律師，也無需前往法院出庭，只需把身份證號碼、銀行賬號信息與受損證據提交監管部門和維權組織，就可坐享勝訴利益，實現真正意義上的「零成本」維權。

他建議，為幫助中小投資者更好地實現求償權，我國應將公益訴訟制度引入資本市場維權領域，落實《意見》提出的「探索建立中小投資者自律組織和公益性維權組織，向中小投資者提供救濟援助，豐富和解、調解、仲裁、訴訟等維權內容和方式。」

「讓失信者付出慘重代價，讓守信者降低維權成本，資本市場才能真正成為一個人人敢參與、人人願參與的國民財富中心。」劉俊海說。

投資者求償三大途徑（他山之石）

柴金

成熟的資本市場都非常重視投資者求償權，強調維權渠道暢通、有效。主要的求償途徑包括調解、仲裁和訴訟三類。

調解制度通常有便利性、非終局性的特徵。英國2001年《金融市場與服務法案》確立的調解制度具有以下三個特點：投資者可以無償使用；其裁決結果具有單邊約束力；獨立運行，不需政府撥款，其經費主要來源於向被投訴企業徵收的案件費。

仲裁製度則具有專業性、單方終局性的特徵。以美國為代表的成熟市場大量使用仲裁方式解決證券糾紛，據統計美國金融業監管局自2006年至2013年3
月底，平均每年辦結仲裁案件5205件。仲裁製度呈現以下特點：行業自律組織在證券仲裁中發揮主導作用，並體現高度專業性；仲裁受理范圍廣泛，包括證券發
行、交易過程中所可能發生的爭議；注重對公眾投資者利益的保護；仲裁庭可判處懲罰性損害賠償，意味著當事人可以獲得不低於證券訴訟的救濟。

訴訟制度是投資者救濟的最後一道防線。典型的訴訟求償方式有三類：

美國式集團訴訟制度——判決效力直接及於所有未選擇退出的集團成員，降低了受害投資者的訴訟成本，提高了侵權者的違法成本。

德國式示範訴訟制度——當適用示範訴訟時，法院只選擇一起案例履行訴訟程序，類似案件可以此為參考，便於投資者「搭便車」。

台灣式團體訴訟制度——對於造成多數證券投資人或期貨交易人受損害之同一原因所引起之證券、期貨事件，由20人以上證券投資人或期貨交易人授予仲裁或訴訟實施權後，以自己之名義，提付仲裁或起訴。

經過多年運行，這三種訴訟制度均在實踐中起到良好效果，為眾多證券投資者提供了切實的救濟和保障。

新政速讀

督促違規或者涉案當事人主動賠償投資者。對上市公司違法行為負有責任的控股股東及實際控制人，應當主動、依法將其持有的公司股權及其他資產用於賠償中
小投資者。招股說明書虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏致使投資者遭受損失的，責任主體須依法賠償投資者，中介機構也應當承擔相應責任。基金管理人、託管
人等未能履行勤勉盡責義務造成基金份額持有人財產損失的，應當依法賠償。

建立上市公司退市風險應對機制。因違法違規而存在退市風險的上市公司，在定期報告中應當對退市風險作專項評估，並提出應對預案。研究建立公開發行公司
債券的償債基金制度。上市公司退市引入保險機制，在有關責任保險中增加退市保險附加條款。健全證券中介機構職業保險制度。

完善風險救助機制。證券期貨經營機構和基金管理人應當在現有政策框架下，利用計提的風險准備金完善自主救濟機制，依法賠償投資者損失。研究實行證券發
行保薦質保金制度和上市公司違規風險准備金制度。探索建立證券期貨領域行政和解制度，開展行政和解試點。研究擴大證券投資者保護基金和期貨投資者保障基金
使用范圍和來源。

——摘自國辦《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》

『玖』 我三月份開的、光大證券,買7000塊的股票費用就要20多,是怎麼回事，太忽悠人了

我三月份開的、光大證券,買7000塊的股票費用就要20有很多方法可以計算股票的價值，但最優雅和相對簡單的方法之一仍然是通過股息貼現模型（DDM）個人投資者可以估計他們應該願意為股票支付的價格或確定特定股票是否被低估或高估。的心裡是最美的，也是出類拔萃的。愛你是