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瑞銀昨日發表研究報告預期,中央擬於08年北京奧運前證明TD-SCDMA制式的可行性,但毋須一定達到商業運行,該行預計中興通訊(0763.HK)能於07年10月完成網路興建前,為其TD網路收入入賬,由07年第2季開始獲得重大的收入貢獻。
瑞銀預期,中央最早於08年第2季發出3G牌照,並將於09年推出服務,即使延遲時間表,亦不會影響發展TD網路的決心,但會影響08年的資本開支水平。瑞銀維持中興「買入」評級,目標價43港元,預測08年市盈率17倍,接近全球同業的高端水平。
中興通訊將在委內瑞拉建手機製造廠,中興通訊近日宣布將在委內瑞拉設廠生產手機,以進一步擴大其終端通訊產品在委的市場佔有率。根據雙方簽訂的合作協議,新工廠將在今年下半年動工。這是中興在拉美地區繼在巴西之後興建的又一家手機生產企業。目前中興在委投資總額已達到1000萬美元。中興公司在委負責人埃斯科瓦稱,中興產品價格低質量優,在3G領域佔有優勢,對委運營商具有很強的吸引力。據統計,今年以來中興通訊在委手機量已達100萬部,突破了去年全年銷量。拉美目前是中興海外市場的重要組成部分,客戶包括巴西、秘魯、委內瑞拉、阿根廷和哥倫比亞的通訊運營商。2005年中興在拉美地區營業額已達4億美元。
●2007-06-18 中興通訊 經營全面向好(中國證券報)
中興通訊體現出來的周期性是成長期中的周期性,是公司收入利潤膨的短暫回調,從長期看,增長是主潮流,因周期而帶來的調整隻是成長期中的 暫時回調。我們看好未來三年通信設備行業的景氣度,從周期投資邏輯看,當前正是公司的買點。
如何看待公司估值?當公司處於利潤低谷的時候,其估值較高,當公司進入新利潤增長周期時,將通過利潤增長逐步消化估值壓力。由於2006年凈利潤下滑32%,使其靜態估值較高。當前較高的PE將通過未來公司業績增長而消化,從動態估值的角度看,公司的估值還有相當提升空間。
國內國外雙輪驅動,經營形勢全面向好。在以印度為代表的良好的國際市場前景及TD為代表的極好的國內市場增長機遇之下,公司主要業務線經營形勢全面向好,我們看好公司未來三年的收入及利潤的高速增長。公司已公告其與 中國移動簽訂了23.7億元TD-SCDMA的采購合同,打開了未來TD-SCDMA業務空間。在GSM系統設備領域,公司的簽單情況預計也將有明顯增長。在2007年中國移動預期的350億元設備的采購額中,我們估計中興通訊的市場份額有望從以前的1%-2%提升到6%-7%。在中國聯通的GSM設備采購中,其市場份額也有望提升到15%左右。維持「買入」的投資評級以及未來一年之內80元目標價格。目標價格對應2008年、2009年的PE為36倍、27倍,對應未扣除股權激勵成本前的PE為32倍、25倍。從PEG估值角度看,未來三年凈利潤復合增長率為54%,目標價格對應2007年扣除股權激勵成本前EPS的PEG為0.9倍。關鍵數字:該股最新股價為58.21元。目前共有23家機構對該股進行評級,其中8家「買入」,11家「增持」,3家「中性」,1家「減持」。