光大證券首席經濟學家

A. 三大貨幣政策工具是哪三大工具

業內人士認為,這意味著這三大央行貨幣政策操作工具將有望在今年的貨幣政策操作中全部亮相,共同為實現今年的貨幣政策目標發揮作用。 三大貨幣政策操作工具同時出現,特別是再貼現首次登台,這無疑在歷年屬於首次,意味著央行對貨幣政策的調控以數量為主,轉為數量與利率並重。一些商業銀行人士對此評價認為。 存款准備金、公開市場業務和再貼現是央行三大貨幣政策操作工具。由於金融市場發展的進程和利率市場化程度的限制,其中只有公開市場操作和存款准備金,成為近年來央行所選用的主要的貨幣政策操作組合。 就在去年,央行所制定的貨幣政策組合為,研究運用存款准備金、差別存款准備、公開市場操作的合理組合,增強數量調控能力。與去年相比,今年央行的貨幣政策組合進一步完備,在原兩大貨幣政策操作工具的基礎上,增加了再貼現,使三大操作工具全部進入組合名單。同時,對貨幣政策組合的運用,也由去年的研究轉變為加強和協調配合,這意味著這三項工具今年不僅將進入實戰,而且將在操作中進行互補。 毫無疑問,三大貨幣政策操作工具的同時出現,完善了央行的貨幣政策操作體系,在目前貨幣政策操作的敏感期間,具有重要意義。光大證券首席經濟學家高善文認為,其中央行對再貼現這項工具的運用應引起市場的關注,因為這項工具的運用,建立了央行與市場之間常效對話平台,將有效傳導央行貨幣政策取向,對於加快利率市場化的進程意義重大。 另外值得注意是,春節後由央行等多家金融機構共同主辦的《金融時報》就曾經在該報的評論員文章中提出要完善中央銀行利率體系,建立適時動態調整再貼現率等中央銀行利率機制,完善市場利率監測體系,提高利率政策的調控效果。 從各貨幣政策工具在今年所承擔的工作量上看,公開市場操作的擔子仍然不輕。在三大工具的功能描述中,央行對其功能定位著墨頗多,並且進一步指出,在有效調節銀行體系流動性和促進貨幣市場利率平穩運行的同時,將發揮其對市場預期的引導作用。 在三大工具中,存款准備金政策曾被喻為最具殺傷力武器。然而,業內人士認為,從央行對其今年的定位來看主要是完善差別存款准備金率制度,強化對金融機構正向激勵與約束機制。這意味著,對不同商業銀行的存款准備金率的調整,將區別對待,有升也有降,不會構成全面的流動性緊縮。

B. 央行今開展300億7天逆回購 利率2.25%是利好嗎

據央行公告，18日，央行以利率招標方式開展了300億7天逆回購，中標利率維穩於2.25%。鑒於當日逆回購到期150億，當天實現小幅凈投放150億。

本周二(19日)開始，將陸續有中期借貸便利(MLF)到期，在上周央行開展2855億MLF後，資金面趨緊態勢有所改善，本周央行是否繼續開展MLF操作引人關注。

上海銀行間同業拆放利率(Shibor)18日漲跌互現。隔夜和1周Shibor利率分別小漲0.30個和0.10個基點，漲幅最大的為短期的隔夜品種利率，報1.9980%。2周期限的Shibor利率下跌0.10個基點至2.7420%。

光大證券首席經濟學家徐高指出，為應對下旬財政存款集中上繳沖擊，央行在公開市場凈投放流動性，短期利率基本維持平穩。由於CPI和一線城市房價上漲較快，同時出於穩定匯率的考量，央行延續近期偏謹慎的操作風格。預期央行仍將繼續實施穩健貨幣政策，注重松緊適度。

C. imf為什麼對中國經濟有信心

國際貨幣基金組織(IMF)於北京時間15日上午發布了對中國的年度第四條款磋商報告。在這份年度經濟評估報告中，過去一貫話語嚴苛的IMF，對中國經濟多個領域給出「高分」。在人民幣匯率方面，IMF更是近十年來首次作出「不再低估」的評估。人民幣匯率正是眼下炙手可熱的話題。中國央行貨幣政策委員會委員、中國經濟體制改革研究基金會秘書長樊綱15日接受中新社記者采訪時表示，IMF認為人民幣已經不再低估，這是對中國多年來匯率形成機制改革的認可。光大證券首席經濟學家徐高也認為，IMF近十年來首次作出了人民幣匯率「不再低估」的評估，這是對中國過去10年人民幣匯率改革的重大肯定，意味著在IMF眼中，人民幣匯率水平已接近均衡水平。IMF還建議，應增加人民幣匯率靈活性。徐高認為，其中有關人民幣匯率中間價形成機制改革的建議與中國今年8月11日剛剛推出的「新匯改」不謀而合。「在這點上，IMF觀點是一貫的，沒有"葉公好龍"。」樊綱所指「葉公」，說的是國際上一些機構「天天讓人民幣浮動，可人民幣一浮動，又說人民幣不是為了浮動、而是為了貶值」。IMF對中國經濟走勢也頗具信心。這份年度報告稱，中國經濟增速放緩，但已進入更安全、更可持續的「新常態」。徐高表示，在經濟增長方面，IMF預計2015年中國GDP增速將接近7%，與中國政府設定的增長目標相一致。IMF還認為，中國經濟轉型的成功對世界經濟非常重要，並建議中國繼續推進向「新常態」的轉換，迎來更為持續、以及更為安全的增長。「在IMF的預測中，盡管今明兩年的GDP增速會小幅減速，但消費的增長卻會穩步加快，表明IMF對中國經濟結構轉型的前景抱有充分的信心。」而在中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿看來，IMF預測中國GDP增速今年為6.8%，並希望明年的政策能夠支持GDP增速達到6-6.5%，「這些預測和觀點偏謹慎了一些」。馬駿認為，最近的一些情況表明，中國經濟已經開始企穩回升，今年下半年GDP的環比增速有望超過上半年，全年有較大概率達到7%左右，明年的GDP增速也可能繼續受益於這個回升的勢頭。他進一步指出，從需求面來看，支持經濟企穩回升的有三大具體因素。其一，穩增長政策在下半年將體現出積極效果。「我們的模型估算表明，財政和貨幣政策的調整在6至9個月的時滯之後其拉動增長的效果會達到峰值。中國從去年底開始降息降准，今年上半年又加大了積極財政政策的力度，這些政策調整都應該在今年下半年和明年上半年發揮正面的作用。」其二，商品房價格和銷售從今年4、5月份開始企穩回升。一般來說，房地產銷售回升2至3個季度之後，就會拉動房地產投資。其三，地方債置換和發行基本解決了地方在建基礎設施項目的再融資問題，在鐵路、保障房、水利、環保等領域開工的一系列新項目也有望加速下半年和明年的基建投資。

D. 中國人民銀行總行辦公廳主任是誰

高善文，先後任職於中國人民銀行總行辦公廳和國務院發展研究中心金融研究所，曾任光大證券研究所首席經濟學家，現任安信證券首席經濟學家，國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室副主任。2004年在《新財富》雜志組織的機構投資者評比中當選為中國最佳宏觀策略分析師。

（和訊財經原創）
1995－2000年，任職中國人民銀行辦公廳 ；2003年9月－2005年12月，任國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室副主任；2003.8-2007.3擔任光大證券研究所首席經濟學家。

（和訊財經原創）
2007.4至今，任安信證券股份有限公司首席經濟學家

（和訊財經原創）

E. 潘向東的人物簡介

主持和參加過國家社科重點項目、國家社科基金、國家自然科學基金、博士點基金、博士後基金等。
歷任中信建投證券首席宏觀分析師、光大證券首席經濟學家，2011 年加入中國銀河證券任首席經濟學家。2011 年底，率領銀河宏觀團隊發表題為《混沌增長》的年度策略報告，創造性地對中國經濟未來三五年走勢作出「混沌增長」的判斷。
潘向東是銀河證券首席經濟學家，此前一直在光大證券工作，歷任光大證券宏觀分析師、光大證券研究所副所長、光大證券首席經濟學家，其帶領團隊曾獲第八屆「新財富最佳分析師」宏觀經濟第五名。
2012年2月3日入選網路新聞人物。

F. 奔德集團政策動向

奔德集團政策動向-工業投資 重視創新
距離上一次宣布上調存款准備金率9天之後，中國人民銀行昨日晚間發布消息，決定11月29日起，再次上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。
這是央行本月內第二次全面提高存款准備金率，也是央行今年以來第五次全面提高存款准備金率。
11月10日，央行曾宣布從本月16日起上調存款准備金率0.5個百分點。
如果算上此前兩次差別上調後的情況，此次上調之後，一些大型金融機構的准備金率已經高達18.5%至19%的歷史高位。
央行指出，此次上調意在加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放。
□專家說法
出手頻繁超預期
寬松政策轉穩健
針對此次上調存款准備金率，專家們是怎麼看的呢？
燕京華僑大學校長華生認為，為了抑制通貨膨脹，上調存款准備金率與加息同屬政策組合拳，存款准備金率再次上調並不排除央行還會採取加息的手段。從收縮流動性的角度看，央行的貨幣政策已經開始由適度寬松轉向穩健。
著名財經評論員葉檀表示，目前存款准備金率已經升至歷史最高位，而且調整的節奏也越來越快，其目的就是為了抑制不斷上升的物價，而並非是為了擠壓金融資產泡沫。葉檀說，央行之所以沒有選擇加息，主要是考慮到銀行的盈利情況，同時也為了照顧地方政府和企業的還款能力。
中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲表示，目前市場流動性過分充裕，在這樣的背景下，央行從源頭上進行約束，是預期之內的動作。但央行短期內如此頻繁的動作，則超出預期。
光大證券首席經濟學家潘向東表示，11月份的CPI還將創新高，調整存款准備金率是為了對沖過多的熱錢，預計12月中旬央行可能還會動用類似加息或上調存款准備金率的方式收緊貨幣。
綜合
□未來影響
流動放慢控通脹 最快下月就加息
上調存款准備金率，市場關心的加息問題又會怎樣呢？
興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委對此表示：年內加息的可能性並不會因此而減小。他分析說，央行雖然已經連續上調存款准備金率，但並不意味著調整已經到位。所以，"年內加息的可能性並不會因此而減小。"因為此次調整存款准備金率不會對CPI產生立竿見影的效果。
按照魯政委的觀點，控制物價必須調整流動性。根據記者掌握的材料粗略估算，此次存款准備金率上調0.5個百分點後，央行可一次性凍結銀行體系流動性3000多億元。
重慶大學經管院在讀博士代彬認為，央行最近的一連串動作，不管是上個月的加息，還是10天前的上調存款准備金率，都在宏觀層面上表達出一種未來政策的指向，意在控制日益加劇的通貨膨脹。不過，現在運用數量型的工具進行調控，對人們的心理影響更大於實際影響。如果下個月公布的11月CPI數據繼續高企，不排除到時候央行會馬上作出加息的決定。那樣的話，實際的作用就會顯現出來了。
房地產貸款縮水 按揭購房更難
昨晚，央行年內第五次上調存款准備金率的消息公布，記者采訪了部分銀行和房地產業內人士。
重慶中原地產副總何偉堅稱，再次上調存款准備金率後，樓市觀望氣氛將進一步加劇。
何偉堅表示，在二輪調控措施出台後，樓市出現了大幅降溫的情形。在這樣的背景下，再次上調存款准備金率，針對的是物價上漲，但限制流動性肯定會影響到樓市的資金來源。
一個月時間內，央行兩次調高了存款准備金率，一次加息，貨幣政策似乎開始步入緊縮通道。同時，對購房貸款嚴管。多重調控壓力下，開發商現金回籠壓力與日俱增。何偉堅稱，樓市的冷清局面起碼將持續到明年春節之後，且在成交量大幅下降後，不排除房價會有松動的可能。
而在市內金融機構人士看來，隨著央行不斷收緊流動性，市民按揭買房可能會受到影響。因為央行本月兩次上調存款准備金率，市內金融機構用於放貸的資金將減少。
人民銀行重慶營管部數據顯示，截至今年10月末，全市金融機構人民幣存款余額為12977.79億元。在央行兩次上調存款准備金率以後，市內銀行用於放貸的資金將減少129億元左右。加上房地產屬於政府重點調控的行業，所以今後流入房市的信貸資金也會更少。
至於怎樣影響市民按揭買房，在該人士看來，銀行的房貸利率優惠可能會更小，銀行審查按揭申請時可能也會更嚴格，信用記錄有瑕疵的人說不定會被拒貸。

G. 高善文的履歷

1985年09月－1988年07月，山西省臨汾一中；
1988年09月－1992年07月，北京大學電子學系，獲理學學士學位；
1992年09月－1995年07月，北京大學經濟學院國民經濟管理系（現北大光華管理學院前身）宏觀經濟分析專業，獲經濟學碩士學位；
1999年－2005年在職進入中國人民銀行研究生部（現清華大學五道口金融學院的前身）國際金融專業就讀，獲經濟學博士學位；
2000年底－2002年底，受國際貨幣基金組織獎學金資助，赴日本學習和進修，獲日本國立政策研究大學院公共政策碩士學位，並在亞洲開發銀行研究所實習。2013年3-6月，根據中國證券業協會的安排，在美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院進修。
自1995年起，先後在中國人民銀行總行辦公廳和國務院發展研究中心金融研究所工作；
2003年7月進入光大證券研究所，擔任首席經濟學家；
2007年5月轉入安信證券股份有限公司，擔任首席經濟學家。
2009-2013年兼任陽光保險集團獨立董事，目前兼任中國太平洋保險集團獨立董事。

H. 人民幣為何不會大幅貶值 現在去哪掃貨最劃算

在1月底人民幣對美元即期匯率在5個交易日內有4天接近「跌停」後，人民幣對美元匯率正在重拾升勢。截至昨天，今年以來人民幣對美元中間價的貶值幅度已經縮小至0.1%，這也印證了大部分專家此前的判斷，人民幣匯率沒有大幅貶值空間。
在經歷了前一陣的貶值後，人民幣對美元匯率正在重拾升勢。周五人民幣匯率中間價報6.1261，創下兩周來新高，較前日中間價6.1366反彈105個基點。人民幣兌美元即期匯率也跟隨中間價上漲大幅高開131個基點，收盤上漲0.12%，報6.2447元。而離岸市場人民幣兌美元已連續5日上漲，本周累計漲幅達0.62%。
自從央行自去年11月意外降息後，人民幣立即結束升勢。特別是1月末，人民幣對美元明顯貶值。去年12月31日人民幣對美元中間價為6.1190，2月2日已貶至6.1385，貶值幅度達到3%。1月底，人民幣對美元即期匯率曾經在5個交易日內有4天都接近「跌停」，引發市場部分人士的恐慌情緒，有人擔心人民幣匯率會就此一瀉千里，可是大部分專家均認為，人民幣匯率沒有大幅貶值的空間。周五的數據似乎正在印證專家的判斷。截至昨天，今年以來人民幣對美元中間價的貶值幅度已經縮小至0.1%。
分析
美元走強導致人民幣貶值
對於1月底的那輪貶值，業內人士普遍認為是美元強勁升值所致。光大證券首席經濟學家徐高指出，此輪人民幣的貶值壓力主要來自近期美元的強勁升值。就經濟增長來看，美國目前在發達經濟體中一枝獨秀。而美聯儲的貨幣政策也明顯緊過歐央行和日本央行——在其他主要央行還在進行量化寬松（QE）或降息的時候，美聯儲今年正准備加息。這種經濟面和貨幣政策面的明顯差異令美元大幅走強。由於人民幣對美元中間價幾乎沒變，因而也被美元帶著相對其他貨幣大幅升值。既然漲得多了，自然就有貶值壓力。
普通百姓提起人民幣貶值，總覺得就跟股票被套一樣，意味著自己的資產縮水了。但實際上，人民幣貶值對中國經濟的好處會比較明顯，一方面使出口更具競爭力，有助於提振增長；另一方面增加進口成本，有助於降低通縮風險。對普通百姓來說，只要不跟國外有密切的經濟往來，其實人民幣匯率對咱們的生活沒啥影響。
值得注意的是，人民幣即期匯率的跌停概念與大家熟悉的股市跌停完全不一樣。股票跌停是在前日收盤價基礎上下跌10%，而人民幣即期匯率跌停是在當天中間價基礎上下浮2%。中間價由央行按一定程序確定，跟前一日的收盤匯率沒有關系。所以，有時會出現即期匯率連續多日盤中下跌，但從絕對水平看只是小幅貶值甚至升值的情況。以昨天為例，收盤價比中間價下跌1.95%，但只比前一交易日的收盤價下跌42個基點，跌幅僅為0.07%。
探因
人民幣為何不存在大幅貶值空間
興業銀行首席經濟學家魯政委一直力主人民幣貶值來刺激經濟復甦。魯政委預計，今年匯率最大貶值幅度將達5%左右。魯政委認為，當前人民幣有效匯率並不均衡，而是被持續高估，這也是中國經濟遲遲無法復甦的根本原因。如果人民幣高估被修正，也就是通過匯率貶值，則中國經濟將輕松回到7.5%以上的增速。
不過，北京青年報記者注意到，即使意識到人民幣貶值的好處，專家們還是不認為人民幣有大幅貶值的空間。這是為什麼呢？
首先是人民幣國際化的需要。「央媽不會坐視人民幣持續貶值」。華泰證券最新報告指出，從去年降息以來，全球博弈的格局愈演愈烈，原油價格跌了40%，大小夥伴們紛紛量寬、降息，而美元一枝獨秀，這給人民幣造成不小壓力。從國家層面，「一路一帶」等戰略突圍需要人民幣推動國際化並維持相對穩定，因此央行難以坐視人民幣的大幅貶值。降准之前，央媽先有意引導使人民幣釋放了一部分貶值壓力。降准之後，再通過提升中間價傳遞給市場維持幣值穩定的決心。可以說，央媽的調控手段越來越靈活和高明，短期人民幣幣值在央媽維護下將保持相對穩定，但波動幅度會有所增加。
野村證券則認為，對於尋求使人民幣走向國際化的中國，貶值政策發出的是錯誤的信號。人民幣能否被納入IMF特別提款權，今年至關重要(今年有五年一次的審議)。回頭來看，在美國金融危機、歐洲金融危機和2014年初中國國內市場增長壓力出現時，人民幣貶值預期升高了，人民幣在香港等主要金融中心的儲備降低了。所以人民幣貶值不利於人民幣的國際化。
其次，人民幣貶值會加速跨境資本流出，造成金融隱患。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌指出，根據摩根大通估算，2014年下半年中國出現大量資本流出。根據貿易順差（包括商品和服務貿易）、直接投資和企業與居民外匯存款變動額調整後，2014年第三季度和第四季度「熱錢」外流總額估算分別為494億美元和1089億美元。鑒於中國企業最近幾年累積了大量外匯債務，最近的資本流出可能與企業償還外債或對沖風險的交易有關。目前為止，資本外流尚未構成擔憂，然而，若人民幣大幅貶值，決策者會擔心資本外流可能會進一步加劇導致外儲明顯下降。
再者，人民幣貶值也不一定會對實體經濟有想像中那麼大的作用。朱海斌分析指出，貶值幅度過小不會對出口有太大幫助。如人民幣對美元明顯貶值，理論上可以支持出口，但在實際中很難執行，因為中國的貿易順差在2014年下半年創下歷史新高，而經常賬戶盈餘出現上升。此外人民幣兌美元明顯貶值更可能導致其他國家效仿出現競爭性貶值，這會抵消原先以貶值支持出口的目的。
野村證券也認為， 中國仍是跨國公司的外包中心。人民幣貶值增加了進口原材料的成本，也將影響出口，因此限制了對出口商競爭力的提振作用。中國經濟增長放緩的主要原因是國內需求減弱，尤其是投資。最佳葯方是改革和支持性國內宏觀政策，而非人民幣貶值。

I. 養老金的相關鏈接

養老保險「並軌」改革並無清晰路線圖
養老金改革成為當前人們熱議和期待的問題之一，是因涉及每個人當前的或潛在的切身利益。歷史形成的「雙軌制」造就了養老金的不公平也成為了改革收入分配及養老金機制最難啃的硬骨頭。人社部表態，養老保險「並軌」大方向是明確的。但如何並，怎麼並，用多長時間並仍未有清晰路線圖，改革仍在繼續。
機關單位未動，向下並軌致改革阻力重重
《事業單位工作人員養老保險制度改革試點方案》對事業單位退休人員採用「向下並軌」的方式，拉大了事業單位人員和公務員之間的待遇差距，造成新的矛盾。中國社科院世界社會保障中心秘書長齊傳鈞齊傳鈞說：「比如，一聽說養老金改革，不少大學老師申請提前退休，制度倒逼人做出不合理的選擇。」
近七成受訪者反對延遲退休，73.5%支持彈性退休
當前各方討論養老保障熱點仍聚焦於養老保險制度的模式選擇上，退休年齡的延遲或將納入正在研討中的養老保險改革方案中。人民網聯合專業第三方調研機構——清研咨詢、優數咨詢所做的一項問卷調查顯示，近七成受訪者反對延遲退休，59%的受訪者認為廢除退休雙軌制的時機已經成熟。此外，還有73.5%的受訪者支持實行彈性退休制。
截至2014年4月18日，全國已有25個省區市已完成了調整企業退休人員基本養老金水平的工作，北京每月平均養老金水平達到3050元排在首位。
養老金投資吹風會舉行 預計數千億資金入市
光大證券首席經濟學家徐高表示，2014年我國基本養老保險結余資金為3.6萬億元，其中實際能夠用作資本市場投資的規模大概在2萬億元，在這2萬億裡面最多有30%，即大概7000億能投入股市。

J. 請問高善文是哪家證券公司的分析師

安信證券股份有限公司的首席經濟學家。