信貸資產證券化挑戰

① 求答，信貸資產證券化的優點以及例子

一般來講，銀行信貸資產是指銀行發放的各種貸款以及應收賬款，通常包括住房抵押貸款、商用房抵押貸款、工商業貸款、汽車貸款以及應收賬款等。按資產質量劃分可分為高質量（根據北京大學金融與證券研究中心曹鳳歧教授的觀點：高質量資產是一種能在未來產生可預測的穩定現金流，有持續一定時期的較低比例的托欠違約率、低損失率的歷史記錄的資產）和低質量信貸資產（通常指的是銀行不良資產）。所謂銀行信貸資產證券化，是指銀行將其缺乏流動性但在未來能夠產生可預見的、穩定的現金流量的信貸資產，通過一定的結構安排，對資產中的風險和收益進行分離和重組形成資產池，進而轉換為在資本市場上出售和流通的證券，據以融資的過程。

銀行信貸資產證券化是一項復雜的系統工程，其發行過程涉及眾多參與者。主要有借款人、發起人（銀行）、特殊目的載體（SPV）、受託人、服務商、信用評級機構、擔保機構、投資銀行、投資者。一般來講，其基本運作流程如下：

銀行首先向央行提出申請，經批准後，一方面將其信貸資產出售給特殊目的載體，由特殊目的載體發行ABS（資產支持證券），經投資銀行承銷賣給投資者，然後投資銀行將發行收入轉讓給特殊目的載體，特殊目的載體按與銀行簽訂合同中的資產出售價格轉讓給銀行；另一方面，銀行委託服務商向借款人收回本息，經受託人將本息償還給投資者。

銀行信貸資產證券化主要有以下幾個優點：1、增強流動性，提高資產收益率。銀行的資金來源以短期存款為主，而資金的運用則很多投向長期貸款。這種「借短貸長」的資產/負債不匹配的風險會使銀行陷入流動性不足的困境。而銀行信貸資產證券化可將流動性不足的長期資產提前變現，可以加快信貸資產周轉的速度，提高資產的收益率。2、銀行可以利用結構金融工具來創建所需的投資結構，推進投資組合管理實踐，有效改善銀行財務管理，促進我國銀行業從過去的市場佔有率經營方式向風險管理方式轉變，建立一個高效的金融體系。3、可以盤活許多銀行不良資產，完成企業的低成本融資，加快處理不良資產的速度，提高資產處置效率。下面我從博弈論的角度通過分析銀行信貸資產證券化市場主體的經濟行為來探討它的效率問題。

② 目前我國信貸資產證券化面臨哪些問題

金融機構也常常忽視監管規則和風險因素，總是傾向於創造出新的規避管制的金融產品。危機過後，美國對其資產證券化產品設計進行了系統反思，並進行了一系列制度改進，如強化信息披露、要求發起機構風險自留、強化評級監管、簡化產品設計、提高資產證券化風險資本計提要求等。目前中國信貸資產證券化業務總體規模和影響較小，但隨著市場規模的逐步擴大，也應高度重視風險的防控。要保證資產證券化產品的簡單、透明，防止過度證券化，要進一步加強證券化業務各環節的審慎監管，及時消除證券化業務中各類風險隱患

③ 怎麼理解信貸資產證券化

信貸資產又稱為信貸業務或貸款業務。信貸在商業銀行的資產業務中是最主要的業務，我國的商業銀行約佔到80%。這類資產風險較大，資產收益較高; 信用貸款是指銀行完全憑借客戶而無須提供擔保品而發放的貸款,
銀行信貸資產是指銀行發放的各種貸款以及應收賬款，通常包括住房抵押貸款、商用房抵押貸款、工商業貸款、汽車貸款以及應收賬款等
信貸資產證券化是指銀行將其缺乏流動性但在未來能夠產生可預見的、穩定的現金流量的信貸資產，通過一定的結構安排，對資產中的風險和收益進行分離和重組形成資產池，進而轉換為在資本市場上出售和流通的證券，據以融資的過程

信貸資產證券化是一項復雜的系統工程，其發行過程涉及眾多參與者。主要有借款人、發起人（銀行）、特殊目的載體（SPV）、受託人、服務商、信用評級機構、擔保機構、投資銀行、投資者,其基本運作流程如下
銀行首先向央行提出申請，經批准後，一方面將其信貸資產出售給特殊目的載體，由特殊目的載體發行ABS（資產支持證券），經投資銀行承銷賣給投資者，然後投資銀行將發行收入轉讓給特殊目的載體，特殊目的載體按與銀行簽訂合同中的資產出售價格轉讓給銀行；另一方面，銀行委託服務商向借款人收回本息，經受託人將本息償還給投資者

信貸資產證券化主要有以下幾個優點：
1、增強流動性，提高資產收益率。銀行的資金來源以短期存款為主，而資金的運用則很多投向長期貸款。這種「借短貸長」的資產/負債不匹配的風險會使銀行陷入流動性不足的困境。而銀行信貸資產證券化可將流動性不足的長期資產提前變現，可以加快信貸資產周轉的速度，提高資產的收益率。
2、銀行可以利用結構金融工具來創建所需的投資結構，推進投資組合管理實踐，有效改善銀行財務管理，促進我國銀行業從過去的市場佔有率經營方式向風險管理方式轉變，建立一個高效的金融體系。
3、可以盤活許多銀行不良資產，完成企業的低成本融資，加快處理不良資產的速度，提高資產處置效率。下面我從博弈論的角度通過分析銀行信貸資產證券化市場主體的經濟行為來探討它的效率問題

據前瞻 網消息：現階段，銀行和企業都有著強烈的融資需求，而資產證券化正好可以滿足這一需求。2012年，資產證券化在我國重啟。2013年3月26日，證監會發布《證券公司資產證券化業務管理規定》，向社會公開徵求意見，可以預見2013-2020年將是資產證券化的大發展之年

望採納，謝謝

④ 什麼是信貸資產證券化，有什麼意義

信貸資產證券化是將原本不流通的金融資產轉換成為可流通資本市場證券的過程。形式、種類很多，其中抵押貸款證券是證券化的最普遍形式。指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資產池，並以此為基礎發行證券。
從廣義上來講，信貸資產證券化是指以信貸資產作為基礎資產的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費信貸、信用卡帳款、企業貸款等信貸資產的證券化；而開行所講的信貸資產證券化，是一個狹義的概念，即針對企業貸款的證券化。

⑤ 信貸資產證券化的相關資訊

事件
12月31日,中國人民銀行、銀監會聯合發布公告,為規范信貸資產證券化發起機構風險自留行為。具體而言,信貸資產證券化發起機構應按以下要求保留基礎資產信用風險:(一)持有由其發起資產證券化產品的一定比例,該比例不得低於該單證券化產品全部發行規模的5%;(二)持有最低檔次資產支持證券的比例不得低於該檔次資產支持證券發行規模的5%;(三)若持有除最低檔次之外的資產支持證券,各檔次證券均應持有,且應以占各檔次證券發行規模的相同比例持有;(四)持有期限不低於各檔次資產支持證券存續期限。
評論
我們在2013年8月份《政策迎春風,瓶頸仍待解》中曾提到,「亟待降低發起銀行持有次級檔的比率」。而本次公告的變化在哪裡?本次公告給予發行機構風險自留行為以更大的靈活度。2012年5月央行、銀監會、財政部聯合下發《關於進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》,曾要求「發起機構應持有每一單資產證券化中的最低檔次比例原則上不得低於每一單全部資產支持證券發行規模的5%」。顯然,本次公告給予發行機構風險自留行為以更大的靈活度,也可以各檔證券均持有,且占各檔次證券發行規模的相同比例持有,總量不低於發行規模的5%。
影響在哪裡?發起機構通過資產證券化風險緩釋效果大增,制約其發展的一大障礙消除。此前,由於無評級的次級檔風險權重高達1250%,如果持有不低於發行規模5%的次級檔證券,銀行相當於最多隻能緩釋發行額37.5%(1-5%*1250%)的資本金。因而資產證券化產品風險緩釋的作用絲毫無法體現,嚴重影響了銀行進行資產證券化的動力。此前自留發行額5%次級檔的比率過高,早已受到市場各方的詬病。而通過本次規定,風險緩釋效果將得到大為提升。舉例而言,假設優先A、優先B、次級檔證券規模比重分別為80%、12%、8%,風險權重分別為20%、50%、1250%,原來持有次級檔5%計算的風險加權資產為62.5%,而目前僅為6.1%,大幅下降。
不過,更為合理的做法是,風險共擔機制完全可以交由市場行為來達成,或者約定較低的低級檔證券持有比率,比如持有次級證券占發行規模的2%等。我們理解,持有優先順序證券其實上起不到風險共擔、風險自留的作用,對約束發起機構行為意義不大。目前次級檔證券是發起機構獲得留存收益的主要途徑,自身也有動力持有部分次級檔證券。但5%的總持倉限制還是會讓發起機構頗為糾結,全部持有次級檔將降低風險緩釋效果,而按比率持有各檔證券降低留存收益和融資效果尤其是,二級市場收益率曲線平坦、信用利差很窄,資產池利率不足以支撐優先順序證券融資成本開始成為新的難題。
資產證券化的核心是將流動性差的資產轉化為流動性資產,同時對信用風險重新劃分,並實現發起機構的風險緩釋。
本次公告使得風險緩釋方面的的制約大部分解除。但是,目前債券市場收益率曲線非常平坦甚至倒掛,由於資金面緊張,短端收益率高企,低等級信用債信用利差反而有所壓縮,風險溢價沒有得到充分顯現。導致的結果是,資產證券化融資成本反而較之前大為提升,銀行轉移存量資產的過程當中的留存收益(次級檔收益率)急劇萎縮,成為制約發行人動力的新因素。尤其是目前進行的都是優質信貸資產證券化,但老的優質貸款的資產池加權平均利率不足以支撐優先檔證券的高發行利率,相應的銀行通過持有次級檔獲得的留存收益大為降低。以民生2013一期為例,資產池平均加權貸款利率為6.84%,而13民生1A,13民生1B發行利率分別高達6.75%、7.5%,而貸款池加權平均利率也僅為6.84%,再考慮到中介費用等,次級檔收益率或發起機構的留存收益堪憂,這對發起機構持續進行資產證券化操作帶來新的挑戰。
政策鼓勵、銀行自身轉型需求導致發起機構參與試點的興趣濃厚。盤活存量的大環境,信貸資產證券化是盤活存量的規范途徑,更受到監管層的鼓勵。而隨著宏觀環境的變化,商業銀行開始從資產持有型向金融交易性銀行轉變,從有動力推動資產證券化的發展,提升資產周轉率,降低資本金消耗,對資產證券化態度將較為積極。銀行可以借資產證券化騰挪表內信貸額度和資金充足率空間,進而將表內稀缺的信貸資源更多的配臵到更具發展前景領域,優化信貸資源配臵結構和效率。此外,銀行將存量貸款證券化的過程中,打通了信貸市場和證券市場之間的隔閡,證券市場投資者對信貸資產的偏好、重定價的過程反過來能夠引導商業銀行的放貸選擇以及貸款定價,將資金投向更具經濟效益和生命力的企業。因此,資產證券化在一定程度上具有價格發現機制,將倒逼銀行的前端信貸投放的優化。《第一財經(微博)日報》等媒體披露,新一輪3000億元信貸資產證券化已經開始試點。在試點規模上,管理層對信貸資產證券化的政策已經由「額度控制」變為「余額管理」。而基於上述理由,銀行參與試點的熱情普遍較高。
但受制於二級市場環境,大舉推行心有餘而力不足。如上述,受制於二級市場環境,資產證券化的融資成本成為新的制約因素。不僅如此,與非標等其他所謂「低資本消耗」業務相比,資產證券化受制於審批流程等諸多限制,信貸資產周轉的效率較低、成本較高,對發起機構的綜合收益有限。資產證券化產品本身較為復雜,資產證券化產品的投資群體還較為狹窄。而短融中票、政策性銀行債等標債都是其強有力的替代性產品,除非收益率上做補償,否則產品吸引力有限。從以往經驗來看,銀行仍是資產證券化產品最大的「實際」需求群體,理財、券商、保險等佔比較低,風險也並沒有真正從銀行體系真正轉移。
在交易所發行難以在本質上解決需求群體問題。未來信貸資產證券化產品如果能在交易所發行,交易所市場的個人、QFIIs等也有望成為新的投資群體,潛在需求群體有望擴容。而隨著市場規模的擴大,參與群體的增多,以及質押回購融資等問題的解決,資產證券化產品的接受度有望增強。但考慮到銀行資產龐大的體量,潛在需求群體仍亟待開拓。此外,即便在交易所交易,證券化產品本身特點決定了其流動性仍難以太好,流動性溢價仍會偏大。而如果「剛性兌付」不被打破,資產證券化產品收益率仍面臨理財、信託等產品的強力競爭(當然,理財、信託不少有最低額度限制)。此外,交易所交易的具體方式仍值得觀察。如果能實現跨市場託管、交易,投資群體會有一定的擴展。而如果僅僅是交易場所發生轉換,投資群體甚至由於銀行資金的缺失反而變得更為狹窄(好在銀行理財已經獲准進入交易所市場)。我們認為放開需求群體限制,允許資產證券戶產品進行回購融資等,同時鼓勵產品創新,才能增強產品吸引力,打破需求瓶頸。
總體來看,信貸資產證券不缺發起機構的動力,本次公告也增強了風險緩釋的效果,但市場環境成為新的難題,大舉發展的時機還需要等待。2014年信貸資產證券化產品的發行速度有望略有提速,但還難以給予過高期待。如果未來配合以銀監8、9號文對非標及同業業務的治理等,加上短端利率下行,規范的信貸資產證券化產品發展速度有望進一步提速。

⑥ 企業資產證券化和信貸資產證券化有什麼區別

一、企業資產證券化和信貸資產證券化的區別
1、基礎資產不同
信貸資產證券化的基礎資產是銀行等金融機構的信貸資產及金融租賃資產。
企業資產證券化的基礎資產則主要包括財產權利（企業應收款、租賃債權、信貸資產、信託受益權等）、動產及不動產收益權（基礎設施、商業物業等），以及證監會認可的其他財產或財產權利。
2、監管機構不同
信貸資產證券化的監管機構是中國銀行業監督管理委員會，即「銀監會」。
企業資產證券化的監管機構是中國證券監督管理委員會（「證監會」）和中國證券投資基金業協會（「基金業協會」）。
3、轉讓、交易場所不同
信貸資產支持證券在全國銀行間債券市場上發行和交易。
企業資產支持證券則可以按照規定在證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司櫃台市場以及中國證監會認可的其他證券交易場所進行掛牌交易和轉讓。
4、投資者不同
信貸資產證券化的投資者主要是投資機構和金融機構。按照法律、行政法規和銀監會等監督管理機構的有關規定可以買賣政府債券、金融債券的，也可以在法律、行政法規和銀監會等監督管理機構有關規定允許的范圍內投資資產支持證券。
企業資產證券化針對購買對象的是符合《私募投資基金監督管理暫行辦法》規定條件的合格投資者。
二、企業資產證券化
（一）概述
企業資產證券化是證券公司以 專項資產管理計劃（以下簡稱「專項計劃」）為特殊目的載體，以計劃管理人身份面向投資者發行資產支持受益憑證（以下簡稱「受益憑證」），按照約定用受託資 金購買原始權益人能夠產生穩定現金流的基礎資產，將該基礎資產的收益分配給受益憑證持有人的專項資產管理業務。企業資產證券化是一種以專項計劃為載體的企業未來收益權或既有債權證券化的融資方式，是融資方式變革的一個方向。
（二）內容
企業資產證券化是作為非金融機構的企業將其缺乏流動性但未來能夠產生現金流的資產，通過結構性重組和信用增級後真實出售給遠離破產的（SPV）或信託後，由SPV在金融市場上向投資者發行資產支持證券的一種融資方式。企業資產證券化適用於大型公司或機構類客戶的債權類或收益權類資產項目，如水電氣資產、路橋港口收費權、融資租賃資產等。毫不誇張地說，該項業務在某種程度上引領了投資銀行理論與業務的創新，是解決投融資難題的有效手段，也是企業資金融通的一種好形式。
企業資產證券化產品的市場前景主要取決於兩個因素：一是企業的融資需求，二是證券投資者的投資需求。
（三）分類
根據企業所持有資產的形式，企業資產證券化可以分為：
1、是實體資產證券化，即使企業所擁有的實體資產向證券資產的轉換，具體包括實物資產和無形資產為基礎發行的證券。
2、是信貸資產證券化，主要是把企業缺乏流動性但有未來現金流的應收賬款等，經過重組形成資產，以此為基礎發行證券。
3、是證券資產證券化，就是將企業已有的證券或證券組合作為基礎資產，再以其現金流或與現金流相關的變數為基礎發行證券。
（四）意義
1、企業資產證券化有利於拓寬融資渠道，優化資本結構
受中國經濟發展的實際情況的限制，中國企業大都以貸款這一外源 融資為主要渠道。負債在企業資本結構中的比重最大。貸款的發放有很多限制條件，一旦有一家企業違約，便會引起銀行對整個行業的關注，貸款的額度便會大大降低。在當前經濟危機影響的條件下，企業難以獲得充足的貸款。再者，貸款在企業資本結構中占的比重過大，不利於企業經營的靈活性。企業資產證券化，不但能以新的方式緩解企業融資困難，提高企業經營活力，而且可以改善企業的資本結構，盤活企業的資產，提高資產的周轉率。
2、企業資產證券化有利於增強資產的流動性
企業實施資產證券化，可以將缺乏流動性的資產轉變成流動性高，不但活躍了金融市場，還增強了企業自身資產的流動性。資產證券化提供了一種傳統融資渠道之外的獲取資金方式，企業能夠補充營運資金，同時還可以進行投資，提高了企業資產的流動性。
3、企業資產證券化有利於獲得低成本融資
企業通過資產證券化在市場上籌資，其籌資成本要比銀行或其他資本市場的要低許多。企業通過資產證券化發行的證券，具有比其他長期信用工具更高的信用等級，因此企業付給投資者的利息就較低，從而起到了降低融資成本的作用。傳統的貸款融資要付出較高的利息，這樣會加重企業的經營負擔，不利於企業的經營發展。
4、企業資產證券化可以減少企業的風險資產
企業採用資產證券化的方式融資，不但可以獲得低成本融資，還可以減少企業的風險資產。負債等傳統融資方式會增加企業的風險資產，加重企業的負擔。資產證券化有利於企業剔除資產負債表中的風險資產，改善各種財務比率，提高資本的運用效率。
二、信貸資產證券化
（一）概述
信貸資產證券化是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資產池，並以此為基礎發行證券。從廣義上來講，信貸資產證券化是指以信貸資產作為基礎資產的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費信貸、信用卡帳款、企業貸款等信貸資產的證券化；而開行所講的信貸資產證券化，是一個狹義的概念，即針對企業貸款的證券化。
銀行的信貸資產是具有一定數額的價值並具有生息特性的貨幣資產，因此也具備了轉化為證券化金融工具的可能性。在銀行的實際業務活動中，常常有存款期限短而貸款期限長或資產業務擴張需求快於負債業務提供的可能性等種種情況，這樣就產生了銀行的流動性安排和資產負債管理等新業務需求。從20世紀70年代後期開始，發達市場國家特別是美國出現了一種信貸資產證券化趨勢，其一般做法是：銀行（亦稱原始權益人）把一組欲轉換成流動性的資產直接或間接地組成資產集合（亦稱資產池），然後進行標准化（即拆細）、證券化向市場出售。
從全球情況看，信貸資產證券化目前有代表性的模式大致有三種：一是美國模式，也稱表外業務模式，二是歐洲模式，亦稱表內業務模式，三是澳大利亞模式也稱准表外模式。這三種模式的主要區別是已證券化資產是否脫離原始權益人的資產負債表，資產證券化活動是直接操作還是通過一定的載體或中介進行。
（二）融資模式
傳統的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類，而資產證券化是介於兩者之間的一種創新的融資模式。

直接融資是借款人發行債券給投資者，從而直接獲取資金的融資形式。該模式對借款人而言減少了交易環節，直接面向市場，能降低融資成本或在無法獲得貸款的情況下獲得融資，但是對投資者而言風險較大，對於風險的評審和管理主要依賴於借款人本身。間接融資是通過銀行作為信用中介的一種融資方式，即投資人存款於銀行，銀行向借款人發放貸款，在此過程中，銀行負責對於貸款項目的評審和貸後管理，並承擔貸款違約的信用風險。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風險小，但銀行集中了大量的風險。信貸資產證券化是銀行向借款人發放貸款，再將這部分貸款轉化為資產支持證券出售給投資者。在這種模式下，銀行不承擔貸款的信用風險，而是由投資者承擔，銀行負責貸款的評審和貸後管理，這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場的風險承擔能力充分結合起來，提高融資的效率。
（三）實施信貸資產證券化的意義與目的
1、宏觀意義
（1）落實「國九條」，豐富資本市場投資品種。《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（國發[2004]3號）明確提出：「加大風險較低的固定收益類證券產品的開發力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種，積極探索並開發資產證券化品種」。開行將優質的中長期基礎設施貸款進行證券化，形成一種具有穩定現金流的固定收益類產品，為投資者提供了參與國家重大「兩基一支」項目建設的渠道，分享經濟快速發展帶來的收益。
（2）提高直接融資比例 ，優化金融市場的融資結構。中國目前的金融體系中銀行貸款所佔比重過高，通過信貸資產證券化可以將貸款轉化為證券的形式向市場直接再融資，從而分散銀行體系的信貸風險，優化金融市場的融資結構。
（3）實現信貸體系與證券市場的對接，提高金融資源配置效率。通過信貸資產證券化可實現信貸體系和證券市場的融合，充分發揮市場機制的價格發現功能和監督約束機制，提高金融資源的配置效率。
2、微觀目的
（1）引入外部市場約束機制，提升銀行的運營效率。信貸資產證券化為銀行體系引入了強化的外部市場約束機制，通過嚴格的信息披露，市場化的資產定價， 提高了信貸業務的透明度，能促使銀行加強風險管理，提升運營效率。
（2）拓寬開發性金融的融資渠道，支持經濟瓶頸領域建設。通過信貸資產證券化可盤活存量信貸資產，引導社會資金投入煤電油運等經濟發展瓶頸領域的建設，拓寬了開發性金融的融資渠道，提高資金的運用效率。
（3）優化開行的資產結構，為開發性金融提供市場出口。開行作為批發性的政策性銀行，其信貸資產客觀上存在長期、大額、集中的特點。通過信貸資產證券化可以優化開行的資產結構，運用市場機制合理分配政策性金融資產的風險與收益，為開發性金融提供市場出口，促進開發性金融的良性循環。