期貨危機管理

1. 什麼是期貨清算

（期貨清算的概念：核算你的持倉量和保證金是否匹配，核算盈虧，保證金不夠部分需要你補足，多的就是收益。）

Phupinder Gill有關期貨清算的主題演講
2006-05-28 15:48:00 新浪財經

Phupinder Gill就風險的管理以及如何經營一家成功的期貨交易所與大家進行了交流。

Phupinder Gill認為cme成功的原因主要有以下幾個。

第一就是必須要有正確的受歡迎的合理的產品，必須在市場上進行推廣。我們現在有八十多個產品，有四萬多種工具，此外創新也是很重要的，是上交所成功的關鍵，剛才王 女士給我們強調了產品創新是其中重要的組成部分，而我在芝加哥我們也非常重視創新，有很多有創新精神的先生和女士我們做了股指期貨還有新的金融衍生品的產品，今後我們將推出各方面的金融避險的產品，這些產品是有助於芝加哥上交所的不斷的提供。

第二就是客戶的服務，如果沒有對顧客的很好的服務就沒有交易所下面成功的理由，我認為這個理由非常的關鍵，就是我們要建立維護市場信心，要維護市場參與方的信心，正是種種信心表示在我們客戶願意並且非常積極的工作，才能使上交所獲得成功，這是我們芝加哥給顧客提供的服務之一。我們還提供了交易和頭寸管理，以及投資的相關服務等等，我想我們所有的服務都提高了市場運作的效率，積極的進行市場的管理。顯然風險管理是我們工作的一切的工作的出發點和歸結點，也是我們成功的一個重要的理由。

第三是風險管理，說到風險管理的政策我們也通過協調幾個目標達到各種目標之間的不同，比如說要盡早發現危機不斷的提高風險的能力，同時謹慎的保護和發展我們的資源。特別是應對危機的資源，我們現在用於危機出來的資源價值高達四十億美元，這個同兩年前的二十億美元的增長超過了十幾億美元，無論我們做什麼准備總是會遇到危機遇到風暴。在危機處理當中有一點是再強調也不過分的那就是有效的溝通。

中國是一個年輕的金融市場而且也是潛力非常大的市場，在過去幾年的發展當中，中國的市場剛剛起步，但是已經很了不起了，很多的發言人指出，要走向成功，還有很長的路要走，大家過去幾年都目睹了中國的發展，這種發展一定有助於培養良好的市場信息，比如說上海期貨交易所就非常成功。

我相信，風險管理高質量的市場、良好的創新性的產品和堅實的市場基礎，是治理市場的良器，將有助於市場的平穩運行。

2. 金融危機來臨，如何管理資產

樓主太有錢了！ 不如施捨一些給四川災民把。 善舉千古不貶值阿

3. 金融危機對我國期貨市場的影響

美國的金融危機，這個話題幾乎家喻戶曉。但是，如何去認識這一演變過程，防患於其然，這雖然不是你我考慮的問題，而是中國管理層，央行研究的大事，也是全球各國政府反思的大事。但其中的道理我們一定要搞清楚，這有利於正確認識個人和單位今後的投資方向。
美國次級債公司（房利美和房地美分別設立於1938年和1970年，屬於由私人投資者控股但受到美國政府支持的特殊金融機構。兩家公司的主要業務是從抵押貸款公司、銀行和其他放貸機構購買住房抵押貸款，並將部分住房抵押貸款證券化後打包出售給其他投資者）其對象就是信用等級較差的美國公民，由於美國過渡消費習慣，這種只需付息就能住房的美國人群在房產形勢好的情況下很受青睞，規模相當大，而且次級債公司的債券和股票向全球開放，可以說是很多國家都多少有點。但是07年起，美國房市開始出問題了，次級債也隨之大幅縮水並逐漸演變成所謂的金融危機。 美國幾大投資銀行提供大量融資政府背景的房利美，房地美因此造成巨大壞帳。而次級債公司及幾大投行的股票應聲下跌，這樣一連串的問題馬上影響到全球。與此同時，國際投機資金又興風作浪先是惡炒有色，後又惡炒石油期貨(08年7月曾接近150美元/桶)等資源類期貨，最終又大肆做空(08年12月初不到35美元/桶)，全球性的金融危機也就一發不可收拾。金融危機的根本性的標志是創立158年歷史的雷曼兄弟銀行在08年9月宣布破產，全球金融股集體跳水，世界一片驚慌。我們看到俄羅斯股票單日跌幅19％而表示擔憂時，沒幾天冰島股指單日跌幅高達75％，創造了世界歷史記錄，國家信譽也受到嚴重的打擊。回顧這一切的同時，我們中國也出現了中國平安投資歐洲富通集團238億人民幣造成巨虧，風趣的網民稱6000萬年薪的馬明哲投資水平比一般股民還要臭，當時投資損失高達95％；中信集團設在香港的中信泰富受澳元大幅貶值而在澳洲鐵礦石外匯合約上造成155億港幣巨大虧損(最近報導實虧99億港幣)，國內的中國遠洋(浮虧53.8億)，中國鋁業（140億美元對外股權投資力拓英國損失80%）、江西銅業等等一批上司公司在期貨市場和外匯市場上翻船，美國雷曼兄弟銀行破產後，我國上市銀行08年9月披露的信息有：建行19140萬美元、工行15180萬美元、中行7562萬美元、交通銀行7002萬美元、招行7000萬美元…持有美國雷曼兄弟公司債券，中行還貸款給美國雷曼兄弟控股公司5320萬美元,我看形成的虧損將是很大的。另外，中國政府在美國的6200多億美元的國債似乎也成為美國人要挾中國政府的「銀質」，因此金融危機下，我國也不會獨善其身，直接損失會相當大，簡接影響還難以預測。
如今各國紛紛出台了以降息、減稅、增加投資，擴大內需等救市政策，似乎金融風波暫告段落。其實我認為本次金融危機其實還未結束，前階段的國際匯率又開始燥動了，各國政府在這個復雜的政治、經濟利益中會運用貨幣杠桿來達到自身利益，一場沒有硝煙的貨幣大戰必定會爆發，我看這對國際政治經濟環境、金融貨幣政策研究較深的朋友來說，又是一個很好的機遇。
目前我國政府通過大幅降息倒逼20多萬億元城鄉居民銀行存款余額進入消費和投資領域來緩解危機，其實危機的深化與否，看保障。如果居民沒有後顧之憂，沒有活下去的擔憂，沒有結婚的擔憂，沒有生孩子的擔憂，沒有教育的擔憂，沒有養老的擔憂，那麼，消費就不會萎縮得很厲害。相反，如果生老病死、教育和養育都要擔心，居民的消費水平一定是低下的，消費的萎縮就會更加嚴重。如果靠政府投資和消費來刺激，也只有短線之功，卻能引發更多社會矛盾。所以，發達國家面臨危機，首先一定要解決的就是保障問題。這也是二戰前的危機中發達國家國內相對穩定的原因。相反，那些缺乏保障的國家，卻更容易亂，經濟更容易有危機感。我們應該充分認識到這一點。

4. 期貨面臨著危機嗎

如果說期貨面臨的危機，就是流動性不足。通俗的說，就是交易不夠活躍，沒人交易了。那麼期貨應該有的價格發現，規避風險的功能就沒了。

5. 金融遠期、期貨、互換、期權管理市場風險有哪些不同

就風險種類本身而言，衍生品交易所涉及的風險並沒有特殊之處，它具有傳統金融產品應具有的所有基本風險，同時被公認亦沒有產生出其他新型的風險。但是由於杠桿性、虛擬性、未來性，以及或有性等因素使得衍生品交易的風險程度，相對於傳統金融產品，提高到了前所未有的高度。衍生品交易的風險主要呈現出如下特點：風險的巨大性、風險事件的突發性、風險的集中性、風險的復雜性、風險的連鎖性。對衍生品交易風險的確認、防範、管理一直是銀行界的從業者以及管理者所共同關注的問題。因此，從本期開始，我將從微觀角度即市場交易主體的角度來分別闡釋如何對市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險以及法律風險等五大類基本風險進行管理與規避。
市場風險各不相同
在金融衍生市場上的風險事件，通常是多種風險因素共同作用的結果。但是在這其中，市場風險具有基礎性的地位。市場風險越大，交易對手的正常的資金流量就越容易受到影響，不能進行正常支付、出現流動性困難的可能性就越大。當交易對手發生流動性困難時，為了應付當前的支付，有時交易對手被迫變賣資產或者高息借貸，而這又進一步惡化其財務狀況和削弱其支付能力，無法履約的可能性進一步加大，信用風險增加。如此陷入惡性循環，其結果必將是各種風險相互交織的總爆發，引發金融危機甚至經濟社會危機。
不同種類的衍生品交易的市場風險是各不相同的。遠期交易，因為事先鎖定了交易的價格，從而使得交易雙方只是失去了獲益的機會，並不存在因為市場價格的變化而發生損失的可能，因此，遠期產品基本上不存在市場風險。期貨交易和互換交易，對於交易雙方都存在著市場風險。標的金融資產價格的不同變化會直接影響到交易雙方的盈虧。而期權交易的市場風險是單方面的，主要由期權合約的賣方承擔。
最近中航油巨虧5.5億美元的事件中，期貨的虧損最多也就1億美元左右，更大部分的虧損則是由於大量賣出看漲期權造成的。看漲期權是指投資者有權在約定期限內以事先確定的價格向賣出期權者買進標的資產。期權買入者可以根據市場條件選擇是否行使期權合同，即使放棄，最多也就虧掉權利金。而一旦標的資產價格上行，期權賣出者將承擔著無限大的風險。正因為如此，在國際上，只有信譽最好、實力最強的機構比如摩根、高盛等大投行和其他大的做市商才會賣出期權。中航油對油價市場趨勢判斷失誤，大量賣出航空煤油的看漲期權，卻沒有同時進行反向操作對沖風險，出現巨虧也就在情理之中了。
此外，對於不同的交易方式而言，衍生品的市場風險也是不同的。如對於套期保值者來說，市場風險相對較小並且趨向於無，因為套期保值者從事衍生品交易的目的就是規避市場風險；而對於投機者來說，市場風險就相對較大，因為投機者是一些風險偏好者，他們進行交易的目的就是想要通過承擔市場風險來賺取利潤的，所以一旦失誤，損失將是沉重的。里森當年賭日本經濟復甦，他賭錯的結果是搞垮了巴林銀行；陳久霖在判斷石油價格失誤的情況下，投機航煤期貨與期權，他的代價則是搞垮了一家上市公司。
對沖或頭寸重組
再回到商業銀行的衍生品交易，目前，國內各家商業銀行都推出了自己的外匯理財產品，商業銀行賣出了隱含衍生品的合約，然後再在國際衍生金融市場上平盤，這類代客業務的風險本應是由客戶承擔的，銀行基本上是不承擔什麼風險的。然而，我們也看到了「個人外匯理財年回報10%之上」的廣告，如此許諾最低回報，其本質就是商業銀行把市場風險留給了自身，假若市場走勢出現與預期不一致，達不到許諾的回報率，那麼商業銀行將面臨出現很大損失的風險可能性。
對衍生品交易的市場風險的管理，是指對超過交易主體所能承受的風險總規模的市場風險部分，採取對沖措施或頭寸重組的方法實行「自我保護」。通常風險厭惡者，會採取任何可能的措施將市場風險轉移給市場上的風險偏好者。比如，某銀行有一筆暫不用的日元存款，它可以將其兌換成美元投入貨幣市場以獲取利息收益（美元的利息高於日元）。同時，為預防美元在一定的時期內匯率下跌，使銀行蒙受損失，它可在外匯期貨市場上以日元賣出美元期貨（美元空頭）。如果美元果真疲軟，銀行在現匯市場上用美元兌換日元必然遭受損失，但這可以通過在期貨市場上做一筆相同金額和相同期限的美元多頭，以獲取盈餘，抵補現匯交易上的損失。
總之，衍生品標的資產的價格波動會使衍生交易充滿風險，所以存在對其市場風險進行管理的必要。但從另一方面講，衍生品的使用又給風險管理提供了可能的某種手段，在市場主體的風險管理整體上可以扮演重要角色。一般而言，涉及衍生品交易的商業銀行還應當設立一套有效的市場風險管理程序，包括市場風險的識別、規避方法，以及有效的控制、監督和報告體系等方面。

6. 期貨經紀公司的風險防範

期貨經紀公司作為期貨交易的直接參與者和交易的中介者，對期貨交易風險的影響處於核心地位。交易所（結算所）的風險是當期貨經紀公司嚴重虧損、無法代替客戶履約後出現的風險，客戶爆倉既是客戶的風險，也是期貨經紀公司的風險。 1、管理風險。主要指期貨經紀公司管理不當可能造成的損失。比如，期貨經紀公司在客戶未辦理委託的情況下，就為客戶交易或在客戶開戶資金未到位便開始做交易等，均會造成風險，引起虧損。
2、預測風險。期貨經紀公司人員在進行預測時，由於價格變化復雜，往往出現偏差，給客戶造成損失，將會失去客戶信任，使期貨經紀公司交易萎縮。
3、業務操作風險。期貨經紀公司業務操作熟練程度直接影響公司業績。重要的業務操作手段包括如何建議客戶進行合理的風險分散化投資，如何准確迅速地協助客戶下單，如何制定有效的交易計劃等，對經紀人來說，業務操作風險時時存在。
4、客戶信用風險。期貨經紀公司在代理客戶進行交易時，如遇到客戶無法或不履約，將由期貨經紀公司代為履約，客戶的任何信用危機都將影響期貨經紀公司的業績，因此對客戶資金的信用狀況了解便至關重要了。客戶信用風險有以下兩種情況：一是客戶因法人代表更迭，所有權變動等重大事件，經營狀況的惡化及不可抗力的發生而不能履約；二是期貨市場發生重大變化，價格急劇變動，使客戶無力承受，無法履約。
5、經濟行業惡性競爭風險。期貨經紀公司經營風險很大，為了爭取更多客戶，期貨經紀公司往往競相壓低傭金率、降低手續費，提高服務質量等，期貨經紀公司之間的競爭往往使本行業平均利潤率下降，也使經營不當的期貨經紀公司大量破產。 1、控制客戶信用風險
（1）對客戶資金來源情況進行詳細調查，保證客戶有足夠的資金從事交易，對那些資信差、不符合投資要求的客戶則拒之門外。期貨公司要對客戶進行必要的培訓，加強其風險意識，提高客戶的交易技能，減少大幅度虧損的可能性。
（2）根據客戶資信情況核定持倉限額。為控制交易風險，期貨經紀公司一般在交易所規定的保證金比率的基礎上再加上一定的比例向客戶收取，否則風險極大，難有迴旋餘地。因此，不少期貨經紀公司對客戶規定了最大持倉限額，以控制其交易規模，防範風險。
2、嚴格執行保證金和追加保證金制度
保證金使客戶履約的保證，期貨經紀公司的保證金標准一般要高於交易所的保證金收取標准。客戶必須在規定時限內追加保證金，以做到每日無負債，當客戶無法及時足額追加時則實行強制平倉。對於客戶在途資金的處理，也是風險控制的一個重要環節。由於銀行結算系統的限制，個別還會發生退票或空頭支票的情況。因此，客戶在途資金一般不能用於開新倉，只作為追加保證金；在市場價格劇烈波動時，在途資金也不能作為不被強行平倉的依據。
3、嚴格經營管理
嚴禁為了私利而採用違規手段，擾亂正常交易；對財務的監管，必須堅持財務、結算的真實性，堅持對客戶和自身在期貨交易全過程中的資金運行進行全面的監督。
4、加強對從業人員的管理，提高業務運作能力。
期貨經紀公司要加強人員培訓，提高從業人員素質，健全場內、場外經紀人及其他工作人員的崗位責任制和崗位管理守則，加強經紀人的職業道德教育和業務培訓，增強市場競爭能力。

7. 97年金融危機對期貨市場的影響

貨幣貶值
物價飛漲

8. 提一個關於期貨如何規避風險和套期保值的原理的問題

期貨交易的風險有很多種，這里最強調一點就是因為期貨是杠桿交易，很小的價格波動就有可能給投資者帶來很大的損失，有可能將滿倉交易者掃地出局。只有保住本金了才可能有生存和盈利的機會，所以將資金十等份後再進行期貨投資很有必要，每次開倉資金限制在資金額的十分之一並且每次的投資虧損定在總資金額的百分之一，超過這個虧損限額就砍倉，這是新手和以後高手一直都要遵守的風險管理重要的一環。

貨套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進准備以後售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。期貨套期保值可以分為多頭套期保值和空頭套期保值。

為了更好實現套期保值目的，企業在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。

1. 堅持「均等相對」的原則。「均等」，就是進行期貨交易的商品必須和現貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關數量上相一致。「相對」，就是在兩個市場上採取相反的買賣行為，如在現貨市場上買，在期貨市場則要賣，或相反；

2. 應選擇有一定風險的現貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用；

3. 比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值；

4. 根據價格短期走勢預測，計算出基差（即現貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，並據此作出進入和離開期貨市場的時機規劃，並予以執行。

案例：

2011年11月底開始,PVC現貨價格開始上漲,節前備貨將逐步開啟,PVC消費企業預計這種趨勢將會持續,且未來亦有PVC消費計劃,由於廠房庫存空間有限,現在不宜大批采購,且大批采購佔用大批流動資金,不利於企業正常生產運營,而且倉儲費用也是一筆不小的開支,但是後期企業確需PVC原材料,到時候不得不高價采購,提高企業生產成本,壓縮利潤。由於存在PVC期貨,企業可以在期市上進行買入套保,鎖定成本。具體操作步驟如下:2011年11月下旬,預期現貨價格將上漲,且期貨市場亦呈現上揚走勢,該PVC消費企業於24日在期貨市場以6580元/噸的價格買入300手V1205,此時現貨市場價格為6450元/噸。

1個月以後,現貨市場價格如期上漲至6600元/噸,若沒有期貨市場的操作,則企業生產成本將上升,但此時期貨價格亦上漲,企業在買入現貨1500噸的同時,可以以相對高價對期貨進行平倉。

9. 期貨經紀公司管理辦法的第五章　保證金退付危機的特別處理程序

第五十五條期貨經紀公司已經或者可能出現投資者保證金退付危機，嚴重影響投資者利益時，中國證監會有權決定對該公司進行特別處理。
中國證監會的特別處理決定應當載明下列內容：
(一)被特別處理的期貨經紀公司名稱；
(二)特別處理理由；
(三)特別處理期限。
第五十六條期貨經紀公司進入特別處理程序，應當由期貨經紀公司股東單位組織特別處理工作組。必要時，中國證監會派出機構可以派代表或者委託中介機構參加特別處理工作組。
特別處理工作應當接受中國證監會派出機構的監督。
第五十七條特別處理工作組可以根據情況採取下列措施：
(一)清查投資者持倉、投資者保證金余額以及出現保證金退付危機的原因；
(二)處置期貨經紀公司的資產、回收到期債權；
(三)追回被挪用的投資者保證金；
(四)決定投資者持倉和保證金處理方案；
(五)制定並實施期貨經紀公司的清理整頓方案；
(六)其他特別處理工作組認為必要的措施。
第五十八條特別處理期間，特別處理工作組認為需要對期貨經紀公司進行清算的，經股東會同意後，報中國證監會批准。
第五十九條有下列情形之一，特別處理終止：
(一)特別處理決定規定的期限屆滿或者延期屆滿；
(二)特別處理決定期限屆滿前，期貨經紀公司已恢復正常經營能力；
(三)特別處理期限屆滿前，期貨經紀公司被合並或者被依法宣告破產。

10. 如果期貨市場不穩定將會有什麼危險

期貨市場不是一個完全獨立的市場，在市場經濟的大環境下，各個市場緊密相聯。期貨市場是一個資本市場，期貨市場的不穩定就會影響到資本市場的穩定性，進一步影響國計民生的各個方面，因為一個國家的發展，最終還是看經濟的發展水平。在現在的經濟宏觀環境下，各國之間的貿易頻繁，使得各個國家的經濟發展緊密相聯，期貨市場又會影響到世界經濟。
總之，期貨市場不是單個的市場而獨立存在，期貨市場是資本市場，具有資本市場的特性。你只要理解了這兩點，就應該差不多了。
以上回答只是拋磚引玉，希望大家討論。