上元一期資產支持證券說明書

A. 資產支持證券交易操作規則的介紹

根據《中國人民銀行關於全國銀行間同業拆借中心發布<資產支持證券交易操作規則>的批復》（銀復[2005]53號），現發布《資產支持證券交易操作規則》，請遵照執行。

B. 資產支持證券這個概念有沒有大師能簡明扼要的說明，最好能舉個例子，不甚感激！

證券就是一種權利憑證，持有證券的人擁有該證券所代表的權利
股票是證券的一種，代表了股份公司的一定股份，算是比較特殊的資產支持證券，那個特殊資產就是該公司
普通的資產證券舉例：假設你的公司向銀行借了10億，另外有其他公司一共向銀行借了90億，那銀行可以把這100億債權打包以此為基礎資產發行證券，比如發行100億份，則其中的1份代表基礎資產的100億份之一權利，這個證券可以拿到市場去賣，買到的人可以享有基礎資產的收益（貸款的利息）也要承擔相應的風險（假設有的公司付不起本息），那就要向付不起本息的公司追償，有可能需要司法程序。
實際發行的資產支持證券可能會分層，按照承擔風險的大小，分別享有不同的權利。比如分成發行兩種證券，A類證券50億、B類證券50億，假設貸款利息都是10%，條款規定，持有A證券的人可能優先獲取本息，但利息按8%收取，並到期拿到本金（除非B類虧完）。持有B類的人享有剩餘利息（假設沒有違約，會是12%利息），但是如果有人違約，違約部分的損失要先由B類證券的人承擔，而且，假設違約的規模超過了50億元，持有A證券的也會有蝕本風險。

C. 資產支持證券交易操作規則的操作規則

第一條為規范資產支持證券交易行為，根據《信貸資產證券化試點管理辦法》（中國人民銀行公告[2005]第7號）、《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》（中國人民銀行令[2000]第2號）和《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規則》（中國人民銀行公告[2004]第19號）等有關規定，制定本規則。
第二條全國銀行間同業拆借中心（以下簡稱同業中心）為資產支持證券交易提供報價、交易、行情和信息服務。
第三條同業中心根據中國人民銀行有關批准文件辦理資產支持證券交易流通的具體手續。
第四條經批准交易流通的資產支持證券，其受託機構應及時向同業中心提交資產支持證券交易流通公告。
第五條同業中心收到資產支持證券交易流通公告後的次一個工作日通過中國貨幣網向市場投資者公布以下信息：
（一）中國人民銀行批准資產支持證券交易流通的文件；
（二）資產支持證券交易流通公告。
第六條同業中心在收到中央國債登記結算責任有限公司傳送的資產支持證券交易流通要素公告後的次一個工作日辦理資產支持證券交易流通，並通過中國貨幣網向市場投資者公告。
第七條資產支持證券應以現券買賣的方式在銀行間債券市場交易流通。
第八條資產支持證券交易採用詢價交易和點擊成交的報價交易方式。
第九條資產支持證券按每百元面額對應的本金進行報價。
第十條資產支持證券的交易數額最小為面額10萬元，交易單位為面額1萬元。
第十一條資產支持證券交易達成後，交易系統生成的成交通知單及交易雙方訂立的合同書、信件和數據電文等形式是確認交易成立的合同文件。
資產支持證券成交通知單內容包括：成交日期、成交編號、交易員姓名、交易雙方名稱、交易方向、證券代碼、每百元本金額、凈價、應計利息、全價、成交金額、結算金額、應計利息總額、結算日、結算方式、交易雙方人民幣資金賬戶戶名、開戶行、賬號、證券託管賬號、手續費等。
第十二條資產支持證券預期到期日前的第3個工作日為截止交易流通日。
第十三條受託機構應按《資產支持證券信息披露規則》的規定向同業中心提交有關信息披露文件。
（一）發行說明書；
（二）評級報告；
（三）承銷團成員名單；
（四）發行結果公告；
（五）信託合同文件的主要內容；
（六）受託機構報告；
（七）中國人民銀行規定的其他信息披露文件。
第十四條受託機構應在本息兌付日前的第五個工作日向同業中心提供受託機構報告，同業中心於本息兌付日前的第四個工作日通過中國貨幣網向市場投資者公布，並於本息兌付日開市前完成對資產支持證券交易流通要素的調整。
第十五條本規則第五、第十三、第十四條規定的資產支持證券信息披露文件均應以電子版形式提交，並符合以下要求：
（一）文件格式為PDF，簽章為JPG圖片格式；
（二）電子版文件的文件名應包含受託機構全稱。
第十六條受託機構應通過電子郵件的方式向同業中心發送資產支持證券信息披露文件，並電話確認文件發送情況。
第十七條同業中心按照《資產支持證券信息披露規則》的規定公告信息披露文件。
第十八條同業中心負責資產支持證券交易的日常監測，出現異常情況及時啟動應急處理機制，並向中國人民銀行報告。
第十九條受託機構未按《資產支持證券信息披露規則》提供信息披露文件的，同業中心應向中國人民銀行報告。
第二十條本規則未盡事宜按《中國人民銀行關於資產支持證券交易結算等有關事項的公告》（中國人民銀行公告[2005]第15號）、《資產支持證券信息披露規則》（中國人民銀行公告[2005]第14號）、《全國銀行間債券市場債券交易規則》（中匯交發[2000]25號）和《全國銀行間債券市場應急交易規則》（中匯交發[2000]25號）的有關規定執行。
第二十一條本規則由同業中心負責解釋。
第二十二條本規則經中國人民銀行批准後施行。

D. 關於資產支持證券，求大神解釋一下

有一個前提是A認為B到期無法還清這筆欠款，所以以較低的價格70美元將債務轉給了C，降低了損失，收回了70美元的投資。C接受這筆交易是預期B到期有能力還清這筆100美元的欠款。C獲利的前提是B能正常還清，如果不能還清C有可能產生最大70美元虧損的。
A購買資產支持證券就相當於將現金借給B，A獲利的前提是底層的資產評級沒有變化或評級提升，如果A預期評級下降或者底層資產大幅度貶值，此時A會將風險轉移給與A預期不一致的C。
A做這筆賠錢買賣的原因是因為A預期如果不把這個債權轉移，到期可能一分錢也收不回，或者收回的金額小於70美金。C接受這筆交易的原因是因為C預期B到期有能力償還這筆借款，即使無法全額也可以償還大於70美金，是有利可圖的。如果A預期錯誤了，C預期對了，那麼A就是虧損30美金，C獲利30美金。

E. 資產證券化 的計劃說明書去哪看呢

說找不到渠道的都是應屆生吧。這類信息算是比較好找的，網路有時好用，有時不好用。而且基本不全，除了資管的計劃說明書，有時一些發行公告、評級報告、信託成立報告看看也都不錯，這些網路是不會有的。第二，不知道你是想找信貸資產證券化的資料還是券商的資產證券化，當然還有一個叫ABN的類資產證券化產品。信貸資產證券化較為難找，運氣不好的網路上都不會有，信託公司網站上也不會有。如果是券商的資產證券化產品，一般券商集合計劃/理財產品欄下都是會有的。樓上有位兄弟說過中國貨幣網，這里也會有信息。去找新債發行有專門的資產支持證券那一欄。最後，最簡單快捷的方法就是WIND，輸入信息後查看公司公告，所有相關文件一個不少的都在那裡。

F. 資產支持證券起息時間和上市時間的區別

易商協會近日公告資產支持票據指引且完成了首批發行，標志著資產支持票據(ABN)正式推出。嚴格意義上講，資產支持票據與過去的資產證券化產品的性質是不同的，後者應該具備風險隔離的基本特徵，在此前提下，發行人可以突破融資規模限制，甚至可能以高於主體的評級獲得更低的融資成本。而指引對於ABN 的交易結構中是否要進行嚴格的風險隔離安排並沒有做出非常具體的要求。第一批發行的ABN 並沒有明確設置風險隔離，性質與設置應收賬款質押的一般信用債更加接近，即對於基礎資產的現金流享有優先受償權，並對發行人有追索權，因此債項評級一般會高於主體評級。但需要注意的是，設置了基礎資產現金流質押的ABN 也不一定完全等同於應收賬款質押的債券，一方面要明確發行人是否承擔連帶償還責任，另一方面ABN 的基礎資產比較多樣化，不僅限於應收賬款，現金流的可預測性和穩定性可能弱於應收賬款，在質押生效的程序上也可能更復雜一些，建議投資者對每支個券的實際的償債來源和投資者可追溯的權利范圍做更加細致的了解。第一批發行的ABN 都是私募產品，發行利率比同評級公募中票高80-120bp，我們認為利差補償體現的主要是流動性風險，而不是信用差異，這一特徵與定向工具類似。由於ABN可以繞開凈資產40%的限制，且對主體發債資格的要求較低，所以發行人中城投類和房地產開發類會居多，但預計該市場的發展也將是一個漸進的過程，短期內對現有普通信用債產品的沖擊不大。此外，ABN 的發行人將部分未來現金流出售或質押給ABN 的債權人，可能導致發行人對原有一般公募債券償還能力的降低，進而對原有債券的信用資質和定價可能造成負面影響，這一點需要引起公募債券投資者的關注。
交易商協會近日公告資產支持票據指引且完成了首批發行，標志著資產支持票據(ABN)正式推出。8 月3 日，銀行間交易商協會在其網站公告了《銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引》(「指引」)，即日起開始實行。8月6日，協會接受上海浦東路橋建設股份有限公司、南京公用控股(集團)有限公司、寧波城建投資控股有限公司三家企業的資產支持票據注冊，總注冊額度25 億元。8月8日，交易商協會網站公布這三家發行人共25 億資產支持票據的發行結果，標志著新產品資產支持票據(ABN)的正式推出。
指引主要對ABN 以下要素進行了規范：
(1) 發行人限於非金融企業，基礎資產需權屬明確，不得附帶抵押質押等權利限制。根據指引規定，資產支持票據是指非金融企業在銀行間債券市場發行的，由基礎資產所產生的現金流作為還款支持的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。基礎資產是指符合法律法規規定，權屬明確，能夠產生可預測現金流的財產、財產權利或財產和財產權利的組合。基礎資產不得附帶抵押、質押等擔保負擔或其他權利限制。
(2) 資產支持票據也採用注冊制，可選擇公募或私募方式在銀行間市場發行。指引規定，企業發行資產支持票據應在交易商協會注冊，可選擇公開發行或非公開定向發行方式在銀行間市場發行資產支持票據。
(3) 指引要求必須披露的信息包括募集資金用途和基礎資產及現金流情況，公募票據要求雙評級，並在指定網站公告披露信息。除了必須披露募集資金用途外，企業發行資產支持票據還應披露以下信息：(一)資產支持票據的交易結構和基礎資產情況；(二)相關機構出具的現金流評估預測報告；(三)現金流評估預測偏差可能導致的投資風險；(四)在資產支持票據存續期內，定期披露基礎資產的運營報告。另外，公開發行的應當聘請兩傢具有評級資質的資信評級機構進行信用評級，並且鼓勵對資產支持票據採用投資者付費模式等多元化信用評級方式進行信用評級。而私募票據，指引中未作強制評級要求，相關信息披露可由買賣雙方在《定向發行協議》中自行約定。
(4) 指引要求發行文件中至少約定四個方面的投資者保護機制，以應對可能發生的損害投資者利益的情況。企業應在資產支持票據發行文件中約定投資者保護機制，包括但不限於：(一)債項評級下降的應對措施；(二)基礎資產現金流惡化或其它可能影響投資者利益等情況的應對措施；(三)資產支持票據發生違約後的債權保障及清償安排；(四)發生基礎資產權屬爭議時的解決機制。
嚴格意義上講，資產支持票據與過去的資產證券化產品的性質是不同的，後者應該具備風險隔離的基本特徵，在此前提下，發行人可以突破融資規模限制，甚至可能以高於主體的評級獲得更低的融資成本。資產證券化的實質是將基礎資產產生的現金流包裝成易於出售的證券，其核心要素有兩個，一是有可預期的未來現金流，二是風險隔離。風險隔離有兩層含義：(1)資產的賣方對已出售資產沒有追索權，出現信用惡化或破產都不會對證券投資者造成影響；(2)當資產池出現損失時，證券投資者的追索權也只限於資產本身，而不能追溯至資產的賣方。證券化過程必須設計合理的風險隔離機制，才能確保證券化產品的風險與資產原始所有人的風險無關，而只與基礎資產本身相關，即保證資產的「真實出售」。在實現「真實出售」的前提下，發行人可以通過資產證券化實現表外融資，突破企業融資規模的限制。而且如果確實能夠提供現金流更加穩定的基礎資產進行證券化，且該現金流不受發起人自身信用狀況的影響，該證券化產品有可能獲得比發起人本身更高的信用評級，從而有利於降低融資成本。
而指引對於ABN 的交易結構中是否要進行嚴格的風險隔離安排並沒有做出非常具體的要求。根據指引第五條和第六條規定，「企業發行資產支持票據應設置合理的交易結構，不得損害股東、債權人利益。」「企業發行資產支持票據應制定切實可行的現金流歸集和管理措施，對基礎資產產生的現金流進行有效控制，對資產支持票據的還本付息提供有效支持。」但如何設置合理的交易結構、如何對基礎資產現金流進行有效控制並實現風險收益的雙向隔離，指引中並未進行明確要求。按照美國資產證券化的成熟經驗，發起人一般要將其能產生現金流的資產出售給特殊目的載體(SPV)，然後由SPV 創立以該現金流為支持的證券產品，再出售給投資者。而SPV 的主要功能正是在於隔離資產出售人和被出售資產之間的權利關系。SPV 可以分為特殊目的公司(SPC)和特殊目的信託(SPC)兩種形式，在我國現有公司法和破產法等法律體制下，資產證券化產品的風險隔離基本都是通過信託實現的。例如銀行的信貸資產證券化採取的就是這種形式，即將基礎資產設定為信託資產，轉移給受託人所有，再由受託人發行相關證券化產品。而指引中並未強制要求設立SPV，或對其他風險隔離形式進行明確要求。
從媒體披露的第一批發行的ABN 基本情況看，並沒有明確設置風險隔離，性質與設置應收賬款質押的一般信用債更加接近，即對於基礎資產的現金流享有優先受償權，並對發行人有追索權，因此債項評級一般會高於主體評級。由於指引並未對風險隔離作出特別要求，我們估計實際推出的ABN 採用或不採用SPV 等風險隔離措施都是有可能的。如果未作充分的風險隔離，那麼當基礎資產現金流不足以償債時，發行人很可能需要承擔後續的償債責任。從財新網報道的第一批發行的ABN基本條款以及我們了解的情況來看，這些債券都沒有設置明確的風險隔離措施，而且發行人都承諾當基礎資產現金流不足時予以補償差額。另外，相關現金流需要匯入監管行監管的指定賬戶並設置質押，使得投資者對於該現金流享有優先受償權。
從這樣的交易安排來看，投資者主要依賴的還是發行人的償債能力，同時通過質押的方式享有對基礎資產的優先受償權，也就是說，和之前曾經發行過的應收賬款質押的企業債是非常類似的，債項評級一般會高於發行人的主體評級。
但需要注意的是，設置了基礎資產現金流質押的ABN 也不一定完全等同於應收賬款質押的債券，一方面要明確發行人是否承擔連帶償還責任，另一方面ABN 的基礎資產比較多樣化，不僅限於應收賬款，現金流的可預測性和穩定性可能弱於應收賬款，在質押生效的程序上也可能更復雜一些，建議投資者對每支個券的實際的償債來源和投資者可追溯的權利范圍做更加細致的了解。比如財新網披露寧波城建和南京公控ABN 的基礎資產分別是天然氣和自來水的收費權。這種收費權與以往多次發行過的應收賬款質押不太一樣，沒有一個合同明確地說明未來現金流的金額，穩定性和可預測性都要差一些，投資者需要充分加以考慮。根據物權法第223 條，可以出質的權利類別中明確包含應收賬款，但收費權沒有明確指明，應屬於「法律、行政法規規定可以出質的其他財產權利」，其質押可能需要參照其他相關法規。而且根據第224 條，對於這類沒有權利憑證的權利，「質權自有關部門辦理出質登記時設立。」不同的收費權有可能需要到不同的主管部門辦理登記，程序有可能會比一般的應收賬款質押復雜一些。對於之前未出現過的質物，建議投資者多關注一下發行文件對於質權生效條件和法律效力的說明。
第一批發行的ABN 都是私募產品，發行利率比同評級公募中票高80-120bp，我們認為利差補償體現的主要是流動性風險，而不是信用差異，這一特徵與定向工具類似。根據交易商協會網站的披露，第一批發行的ABN 發行結果如表1 所示。可以看出盡管相關債券都做了基礎資產的現金流質押，但發行利率都明顯高於主體評級甚至債項評級相同的公募中票，幅度大約在80-120bp。浦路橋主體評級AA，發行利率比AA 級中票高30-40bp，溢價幅度要明顯小一些，但據道瓊斯披露該ABN 獲得了AA+的債項評級，如果與AA+級中票相比，發行利率則高出了75bp。第一批發行的三支ABN 都是私募品種，初始投資人都不到5 家機構，未來交易流通雖然不限於初始投資人，但也只能在指定的定向投資人之間進行。而且為了保證債券的私募性質，定向投資人不可能超過200 個，這個流動性特徵與定向工具非常類似。我們估計定價高出的部分主要補償的是流動性風險和復雜交易的結構風險，而不是信用風險。從定向工具的定價來看，也比公募中票要高很多，AAA 級的一般至少要高40bp 以上，AA+級和AA 級就要高更多，而且個券差異很大。

G. 什麼是資產支持證券 書上的話很難明白，可以說的簡單點嗎，最好舉個例子！

是高級會計實務里的嗎？

H. 如何判斷資產支持證券發行成功

如何判斷資產支付拆遷房的成功呢請你回答的老師們

I. 資產支持證券與一般債券的主要區別是什麼

資產支持證券與一般債券的主要區別有3點：

1、兩者的發起機構不同：資產支持證券的發起機構是銀行業金融機構；而一般債券的發起機構是政府、企業、銀行。

2、兩者本金回收的時間不同：產證券化支付本金的時間常依賴於涉及資產本金回收的時間，這種本金回收的時間和相應的資產支持證券相關本金支付時間的固有的不可預見性；而一般債券是按照約定的時間進行本金回收。

3、兩者的交易方式不同：資產支持證券首先由基礎資產的發起人（originator）,包括商業銀行、儲蓄貸款公司、抵押貸款公司、信用卡服務商、汽車金融公司、消費金融公司等，將貸款或應收款等資產出售給其附屬的或第三方特殊目的載體（special purpose vehicle, SPV）。

實現有關資產信用與發起人信用的破產隔離（bankruptcy remoteness）,然後由SPV將資產打包、評估分層(tranches)、信用增級（credit enhancement）、信用評級等步驟後向投資者公募或私募發行。

產品類型包括簡單的過手證券（pass-through security）和復雜的結構證券（structured security），如MBS（mortgage-backed security）、CMO(collateralized mortgage obligation )等。

而上市債券的交易方式大致有債券現貨交易、債券回購交易、債券期貨交易。

(9)上元一期資產支持證券說明書擴展閱讀：

債券作為一種債權債務憑證，與其他有價證券一樣，也是一種虛擬資本，而非真實資本，它是經濟運行中實際運用的真實資本的證書。

債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特徵：

1、償還性：債券一般都規定有償還期限，發行人必須按約定條件償還本金並支付利息。

2、流通性：債券一般都可以在流通市場上自由轉讓。

3、安全性：與股票相比，債券通常規定有固定的利率。與企業績效沒有直接聯系，收益比較穩定，風險較小。此外，在企業破產時，債券持有者享有優先於股票持有者對企業剩餘資產的索取權。

4、收益性：債券的收益性主要表現在兩個方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入：二是投資者可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額。

J. 資產支持證券為什麼設置法定到期日

循環購買是指在小貸資產包中，由於每一筆債券的數額、期限、利息都不相同，導致在資產支持證券產品期限內有債權提前清償，而達不到資產支持證券的產品期限。由於投資者收益是由資產包中債權的利息超額覆蓋，沒有債權意味著投資者沒有收益。

因此出現這種情況時，應當由原始權益人提供新的合格債權給投資者從新購買，以保證利息能夠覆蓋收益。差額補足是指資產包中的部分債權到期後，原始權益人能夠補足合格的債權給投資者購買以保證投資者收益，如果不能按時提供，則有可能觸發快速清償、提前清償或者其他信用事件。

(10)上元一期資產支持證券說明書擴展閱讀

受託機構發行的、代表特定目的信託的信託受益權份額。受託機構以信託財產為限向投資機構承擔支付資產支持證券收益的義務。其支付基本來源於支持證券的資產池產生的現金流。項下的資產通常是金融資產，如貸款或信用應收款，根據它們的條款規定，支付是有規律的。

資產證券化支付本金的時間常依賴於涉及資產本金回收的時間，這種本金回收的時間和相應的資產支持證券相關本金支付時間的固有的不可預見性，是資產支持證券區別於其他債券的一個主要特徵，是固定收益證券當中的主要一種。