棉花期貨交易報告

1. 今天第一次玩期貨，開倉買了一手棉花後來平倉了，手續費一共收了120元

您好，1手棉花期貨手續費4.3元 ，當天平免費。

1、行情分析

隔夜鄭棉主力震盪運行，夜盤鄭棉期價收於14225元/噸。USDA11月供需報告中，新作美棉預估幾乎與上月持平，新作棉花產量預估略高，上調0.23%達1710萬包。全球進口量、出口量均有上調約61萬包和63萬包。其中巴基斯坦2020/21年度棉花產量約下調80萬包，進口量預計調增60.5萬包，而巴西和澳大利亞預計上調出口量。11月棉花供需報告中全球總消費下調16萬包，全球棉花期末庫存較上月調增31萬包，全球庫銷比為64.64%較上月持平，報告對市場影響偏中性。國內方面，南疆地區機采棉大量上市之時，喀什地區突發疫情，一定程度上影響了新棉收購進度。目前企業正在集中加工銷售階段，報價在14400-14700元/噸不等，成交量一般。下游企業受「雙11」購物節和冬季訂單拉動，花、紗、布價格均出現不同程度上漲，部分布廠提價幅度在0.5-1元/米，紗價提價幅度在500-700元/噸，籽棉價格則平均上漲0.2-0.3元/公斤。純棉紗市場交投略有起色，江浙、廣東市場走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉，繼而紡織企業庫存略有下降。內地進口棉也隨之上漲，印度棉、巴西棉價格平均上調500元/噸左右，部分棉企出現惜售觀望心態。

2、手續費和保證金

備註：根據2020年11月17日主力合約價格近似計算。

1手棉花期貨開倉手續費4.3元，當天平倉即平今手續費0元。

棉花期貨保證金比例7%，保證金4900元。計算方法：

1手保證金=棉花主力合約價值×保證金比例

=棉花主力合約價格×1手噸數×保證金比例

=14000×5×7%=4900元。

2. 期貨交易的市場構成

期貨交易市場由期貨交易主體、期貨交易所、期貨經紀公司和期貨結算所構成的有機整體，現代市場體系中的一個重要組成部分，接下來小編為你介紹。
發達國家期貨市場及其結構和功能已實現了制度化、規范化和法律化。我國尚處於試點、起步階段，有關政策法規正在不斷完善之中。
期貨交易市場參與者亦稱期貨交易者，根據參與交易的動機，可分為套期保值者和投機套利者。套期保值者指通過在期貨市場上買賣與現貨市場數量相等但交易方向相反的期貨合約，來抵消現貨市場價格波動所帶來的風險的企業或個人。套期保值者有兩個主要的共同點：
(1)他們都必須在現貨市場上操作，買進或賣出實物商品或金融商品;
(2)利用期貨市場轉移和迴避價格風險。
在期貨交易市場中，參與套期保值的主要是產品生產者和使用者以及經營者。
他們進入期貨交易市場的目的是為了尋找一種理想的保值手段，因而總希望價格能夠平穩，這與投機者不同，投機者則希望價格波動頻繁以便捕捉獲利機會。

3. 股指期貨和商品期貨的區別

(一)標的物不同股指期貨是以標的物為特定股價指數，不是真實的標的資產;而商品期貨交易的對象是具有實物形態的商品。(二)交割方式不同股指期貨採用現金交割，在交割日通過結算差價用現金來結清頭寸;而商品期貨則運用實物交割，在交割日通過實物所有權的轉讓加以清算。(三)合約到期日的標准化程度不同股指期貨合約到期日都是標准化的，一般到期日在三月、陸月、9月、一二月等;而商品期貨合約的到期日根據商品特性的不同而不同。(四)持有成本不同股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實物貯存費用，有時所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會產生持有收益;而商品期貨的持有成本包括貯存成本、運輸成本、融資成本。股指期貨的持有成本低於商品期貨。(5)投機性能不同股指期貨對外部因素的反應比商品期貨更為敏感，價格的波動更加頻繁和劇烈，因此股指期貨比商品期貨具有更強的投機性

4. 厄爾尼諾現象對棉花期貨有影響嗎

隨著氣象學家五年來首次警告厄爾尼諾已經歸來，棉花期貨投資者應該何去何從？
日本和澳大利亞上月宣布厄爾尼諾已經出現。當月，澳大利亞國家氣象局檢測的海洋表面溫度指數出現了與1997-98年強烈厄爾尼諾現象時同樣的走勢，這意味著太平洋地區的厄爾尼諾現象正持續加強，並且可能出現有記錄以來最強的厄爾尼諾。

厄爾尼諾來襲時，東南信風減弱，東太平洋冷水上翻現象消失，表層暖水向東迴流，導致赤道東太平洋海面上升，海面水溫升高，秘魯、厄瓜多沿岸由冷洋流轉變為暖洋流。由於海水溫度的變化，導致空氣對流發生轉變，帶來亞洲東岸乾旱、美洲西岸潮濕的氣候。
亞洲和美洲作為大豆、玉米、甘蔗、天然橡膠和棉花的主產區，自然深受厄爾尼諾影響。中銀國際表示，厄爾尼諾一旦發生，首先體現在市場對農產品產量下滑的擔憂，從而帶來價格上漲的預期，增強對農業板塊投資的信心。
海通證券在報告中總結道，厄爾尼諾總能帶動農作物價格上漲，但對於產量的影響悲喜交加，小麥通常大幅減產，大豆往往大幅增產， 大米和玉米產量波動比較溫和。
芝加哥商業交易所（CME）旗下芝加哥期貨交易所（CBOT）的小麥期貨投資者很快對厄爾尼諾即將來臨的警告予以了嚴肅的回應。如下圖所示，5月14日，該作為全球行業基準已經超過135年的小麥期貨大幅跳漲：

那麼棉花呢？兩家券商的研報顯示，考慮到庫存因素，本次厄爾尼諾對棉花的影響相對復雜。
棉花產區主要集中在中國、美國、印度、巴基斯坦等國，其中又以中印最多，兩者總共佔比高達約 50%。 中銀國際整理的數據顯示， 2013 年全球 2,573萬噸棉花產量中，中國產量為 670 萬噸，佔到 26.0%；印度產量為 634 萬噸，占 24.6%；美國產量為 287 萬噸，占 11.2%；巴基斯坦產量為 207 萬噸，占 8.1%，前四個國家的總產量佔比達到 70.0%。

棉花喜溫怕寒，其生長發育最適宜的溫度范圍為 20～30℃。為了達到早發、穩長、高產的目的，棉花苗期要求氣溫穩定。因此，帶來非旱即澇的厄爾尼諾以及伴隨發生的拉尼娜會使得棉花的產量大幅下滑，進而影響棉花價格。
據海通證券，2000 年至今棉花價格有兩次大幅攀升，均出現在厄爾尼諾出現的年份：一次發生在 2002 年，同比上漲38%；另一次發生在2009 年，同比上漲 36%，而且延續到 2010 年同比上漲85%。

CME的棉花期貨投資者更是將2009-2010年那次厄爾尼諾效應發揮到了極致。如圖所示，CME 2號棉花期貨從2009年3月的低點到2011年3月的最高點，累計漲幅高達5.34倍。
海通證券表示，厄爾尼諾對棉花價格影響顯著，由於拉尼娜往往伴隨厄爾尼諾發生，警惕有可能延長的價格波動時間。
當然，棉花價格的影響因素眾多，既受到供求影響，也受農業政策、紡織、外貿政策等影響。中銀國際進一步分解了厄爾尼諾對中印棉花產量的影響後發現：
印度：在厄爾尼諾時期，印度 6-9 月常會出現嚴重乾旱，但此時乾旱對棉花生產影響不大。歷史來看，厄爾尼諾出現的時間段，印度棉花增產和減產的幾率幾乎是一致的，產量變化最大的年份是 1953/1954 年的增產 15%和 1986/1987年的減產 13%，次之就是 1997 年的減產 11.4%，而其餘年份產量變化幅度並不明顯，說明總體來講厄爾尼諾對印度棉花生產的影響較小。
中國：厄爾尼諾時期，我國北方廣大地區常會有不同程度的乾旱，而高溫乾旱常導致棉鈴蟲等病害爆發，會略微影響棉花產量的增長。但從總體來看，厄爾尼諾天氣對我國棉花生產的影響作用微乎其微，無論是 1994/95 年還是1997/1998 年，我國棉花無論是從產量還是單產角度都是增加的。
加之當前棉花庫存積壓：
2012/13 年度，USDA 統計中國棉花產銷情況，國內棉花總產量 685.8 萬噸，年比下降 6%，進口量 239.5 萬噸，年比下降 55%，同時國內消費量 772.9 萬噸，年比下降 18.6%，同期期末庫存 818.88 萬噸，年比增加 138.7%，庫存消費比105.94%。

2012/13 年度全球棉花產量 2,543.7 萬噸，全球棉花消費量 2,315.1 萬噸，同期期末庫存 1,747.7 萬噸，較上一年增長 18%，期末庫存消費比 75.49%。除中國大陸外，全球棉花總產量 1,857.9 萬噸，全球棉花總消費量 1,542.9 萬噸，消費量比上一年度減少 11 萬噸，期末庫存 939.7 萬噸，期末庫存消費比 60.9%。
因此，中銀國際的看法是，除非發生強厄爾尼諾天氣，否則天氣因素造成棉花價格（期貨）上漲更多是短暫的預期行為，對整體的供需環境影響幾乎沒有。在棉花庫存消費比超過 100%的情況下，棉花價格上漲的基礎還很薄弱。
從CME棉花期貨走勢上看，市場確實出現了分歧。日本和澳大利亞最初宣布（5月12日）厄爾尼諾來臨時，棉花期貨出現過一波較大的上漲，但隨後幾日便回落，市場陷入震盪...
華爾街見聞有這個報告哦。

5. 棉花期貨交易問題

0707周三 鄭棉 預漲還休

今日鄭州期棉沖高回落，顯示上攻動能明顯不足。主力合約CF0411，以12850元/噸高開，在多頭人氣被激發的情況下，期價一度摸高12975元/噸。但臨近13000元整數關口，市場還是選擇了下行。此後多頭主動減倉，價格一路下滑，曾探底12755元/噸，最終以12830元/噸報收。今日成交量有所萎縮，而持倉量大幅減少，顯示市場人氣難以凝聚，近期弱勢難改。
紐約商品交易所(NYBOT)棉花期貨周二7月合約開盤價47.50美分/磅，在45.00美分至47.50美分交投，以46.50美分報收；10月合約開盤價49.10美分/磅，在48.60美分至49.50美分交投，以49.49美分報收。北歐到岸價A指數（約合國內328級棉）58.65，與7月5日持平，折一般貿易港口提貨價12503元/噸。據美國農業部（USDA）最新的苗情報告顯示，截至7月4日，美國棉花生長狀況優於往年，對期貨價格反彈形成阻力。此外，由於中國的需求尚未恢復，導致12月合約底線不明，紐約期貨價格預計將維持小幅盤整格局。
國內現貨方面，一方面需求由於用棉企業的資金緊張而不振，另一方面，統計顯示，今年供給較去年增加不少。據甘肅省農調隊預計，2004年甘肅省棉花種植面積有望達到102.25萬畝，首次突破百萬畝大關。種植面積的大幅度上升還是源自去年用棉量的大幅上升和去年棉價近乎瘋狂的漲勢。而供需面的改變在相當程度決定了棉花價格的趨勢。
今日國內電子撮合市場由於前期跌幅過大，今日價格回升，其中遠月漲幅較近月大，但沖高之後有所回落，收市微漲，繼續上升動力不足。撮合市場與鄭州期棉跌宕起伏的走勢，還是歸於震盪探低，在市場人氣不足的情況下，多空都無法持久，盤整之勢應該是近期的基調。

現貨參考價：14067元/噸（同比昨日跌236元/噸，國標328級棉）
12862元/噸（同比昨日跌188元/噸，國標527級棉）

6. 怎樣用好棉花期貨市場

全面考慮影響棉花價格的因素，做好供需關系的研究，多多關注棉花市場的行情動態。

7. 2006年12月份湖南常德棉花價格

全球棉花總體豐產，但供需格局基本平衡，消費需求將是棉花價格走勢的主導因素。

我國棉花產量已基本確定，減產、質量欠佳等因素使得新年度棉花缺口放大，棉花消費產不足需、依靠進口的格局依然沒有改變。
巨大的供需缺口、剛性的消費增長和高企的皮棉收購價格，使得國內棉花價格的下跌空間有限。
棉花進口配額的發放方式和國家調整紡織品產業結構的政策導向，使得近半年內棉花價格不會出現大幅上漲的行情。
從長期來看，美國取消棉花出口補貼將使國際棉花價格的重心整體抬高，促進世界棉花價格的穩定上漲。
紡織品貿易摩擦長期存在，其對棉花價格的影響將限於短期，但會起到推波助瀾的作用。
第一部分：走勢回顧
縱觀2005年，棉花可謂本年度農產品中的"明星品種"，不僅棉花價格波動幅度較大的特徵得到較為理性的體現，也讓眾多棉花現貨企業不得不重新審視期貨市場在其生產經營中的重要地位；另外，隨著棉花期貨交易的日益活躍，國內棉花期貨市場得到了健康、穩步的發展，與國際棉花價格的連動性也越來越強，進而促使期貨市場和現貨市場的聯系愈加緊密。
2005年棉花價格的波動較為頻繁且波動幅度較大，僅在05年1月到5月，棉花價格上漲3305元/噸，漲幅達26.03％；而5月到8月短短3個月的時間，棉花價格下跌1815元/噸，跌幅11.34%。截至發稿日，鄭棉終於擺脫了12月初在短短一周內暴跌400元/噸的弱勢，展開振盪上揚的行情。下邊，筆者主要從基本面分析的角度，就近期棉花市場出現的熱點問題淺作探析，以期為投資者提供更為理性的參考。
第二部分：基本面分析
1、全球棉花總體豐產，但供需格局基本平衡，消費需求將是棉花價格走勢的主導因素。
USDA（美國農業部）最新預測顯示：2005/06年全球棉花產量達2444.8萬噸，為歷史上的第二高產年度，而消費量預計為2500.5萬噸，全球供需缺口約60萬噸，供需格局基本平衡。結合農產品價格"需求導向型"的特點，2006年上半年棉花價格走勢的主導因素將是棉花的消費需求。
2、我國棉花產量已基本確定，減產、質量欠佳等因素使得新年度棉花缺口放大，棉花消費產不足需、依靠進口的格局依然沒有改變。
據ICAC（國際棉花咨詢委員會）12月全球棉花供需報告預測，2005年中國棉花產量為580萬噸，較上年減少9％，消費量將達到900萬噸，佔全球總量的37%。同時，據國內相關數據，2005/06年度國內播種面積減幅達12.4％，國內棉花最終產量為550萬噸，減幅達13％，再加上今年收獲期部分產棉區受連續陰雨影響，棉花減產且質量欠佳，本年度棉花供需缺口將在320萬噸以上，較去年增加一倍多。可見，我國棉花消費產不足需、依靠進口的格局依然沒有改變。
3、巨大的供需缺口、剛性的消費增長和高企的皮棉收購價格，使得國內棉花價格的下跌空間有限。
我國強勁的紡織服裝生產帶動國內棉花消費需求呈剛性增長。1998/99年度我國的棉花消費量為430萬噸；到2004/05年度，我國消費量增加到820萬噸，年增幅在10％左右（見下圖）。與此同時，在國際貿易環境日趨緩和的情況下，05年我國棉花消費仍呈快速增長態勢。據統計，2005年1-11月，我國累計紡紗量為1270.59萬噸，較去年同期增加288萬噸，增幅29.4％。
另外，今年籽棉平均收購價格在2.9元左右，使皮棉倉單成本維持在14300之上；即便是前期國內外棉花有1000多元的差價，但就12月15日所出台發放配額辦法的基準價來計算（首批89.4萬噸進口棉配額的滑准稅起征點為5％），一般貿易進口棉港口提貨價為13000元/噸左右，再加上運費等其它費用，328B級進口棉花的價格也在14000元之上。
所以，在上述因素的綜合作用下，國內棉花價格的下跌空間將十分有限。
4、棉花進口配額的發放方式和國家調整紡織品產業結構的政策導向，使得近半年內棉花價格不會出現大幅上漲的行情。
根據2005/2006年度進口棉關稅外配額發放辦法，進口棉的配額將根據供需情況分批發放，首批89.4萬噸的配額將在12月31日前發放，占年度供需缺口的27.9％，可以看出，如果國內棉花價格大幅上漲，將有足夠的棉花使供需趨於平衡，當然，這是在明年棉花播種面積和產量不會出現較大變動的前提之下。
另外，本年度滑准關稅的繼續使用、進口棉基價的提高，可以看出我國政府希望通過棉花的價格機制使國內紡織企業的產業結構得到優化和升級，進而更加健康發展的政策導向，所以，在棉花供需基本面沒有較大變化的前提下，近半年內棉花價格雖說會振盪上揚但不會出現大幅上漲的行情。
5、從長期來看，美國取消棉花出口補貼將使國際棉花價格的重心整體抬高，促進世界棉花價格的穩定上漲。
近年來，在美國政府對本國棉農和棉花出口的巨額補貼下，具有較強的市場競爭力的廉價美國棉花的出口量佔世界棉花貿易量的40％以上，進而使國際棉價長期維持在低位運行。隨著12月18日於香港閉幕的世界貿易組織第六次部長級會議上發達國家將於2006年取消棉花出口補貼、2013年底前取消農產品出口補貼等重要協議的達成，從長期來看，這將有利於國際棉花的價格重心整體抬高。
6、紡織品貿易摩擦長期存在，其對棉花價格的影響將限於短期，但會起到推波助瀾的作用。
2005年是紡織行業貿易環境較為曲折的一年，可以預計，明年乃至更長時間里，歐美等主要紡織品進口國在享受中國的廉價紡織品的同時，出於保護對本國紡織產業、維持地區就業及社會穩定等因素的考慮，將會利用反傾銷等貿易保護手段，繼續對中國紡織品實施限制進口政策。
與此同時，我國已經初步形成了立足於擴大內需、保證周邊市場份額、努力拓展歐美市場的產品出口格局，隨著我國棉花產業結構的不斷升級和日趨合理，諸如貿易摩擦等政策性因素對棉花價格的影響程度將限於短期，但會起到推波助瀾的作用。
第三部分：結論
綜上所述，筆者認為在全球棉花總體豐產但供需基本平衡的情況下，由於我國棉花巨大的供需缺口、剛性增長的消費需求及較高的棉花成本，棉花價格的下跌空間將非常有限，並且有望在2006年初，即下一年度世界棉花播種面積最終確定之前，在消費需求的拉動下，出現振盪上揚的格局。另外，鑒於棉花進口配額的發放方式和國家調整紡織品產業結構的政策導向，國內棉花價格在基本面沒有重大變化的前提下，出現大幅上漲行情的概率較小，棉花價格有望維持在14500～16500元/噸的區間內運行。

8. 厄爾尼諾對棉花期貨有怎樣的影響

隨著氣象學家五年來首次警告厄爾尼諾已經歸來，棉花期貨投資者應該何去何從？
日本和澳大利亞上月宣布厄爾尼諾已經出現。當月，澳大利亞國家氣象局檢測的海洋表面溫度指數出現了與1997-98年強烈厄爾尼諾現象時同樣的走勢，這意味著太平洋地區的厄爾尼諾現象正持續加強，並且可能出現有記錄以來最強的厄爾尼諾。

厄爾尼諾來襲時，東南信風減弱，東太平洋冷水上翻現象消失，表層暖水向東迴流，導致赤道東太平洋海面上升，海面水溫升高，秘魯、厄瓜多沿岸由冷洋流轉變為暖洋流。由於海水溫度的變化，導致空氣對流發生轉變，帶來亞洲東岸乾旱、美洲西岸潮濕的氣候。
亞洲和美洲作為大豆、玉米、甘蔗、天然橡膠和棉花的主產區，自然深受厄爾尼諾影響。中銀國際表示，厄爾尼諾一旦發生，首先體現在市場對農產品產量下滑的擔憂，從而帶來價格上漲的預期，增強對農業板塊投資的信心。
海通證券在報告中總結道，厄爾尼諾總能帶動農作物價格上漲，但對於產量的影響悲喜交加，小麥通常大幅減產，大豆往往大幅增產， 大米和玉米產量波動比較溫和。
芝加哥商業交易所（CME）旗下芝加哥期貨交易所（CBOT）的小麥期貨投資者很快對厄爾尼諾即將來臨的警告予以了嚴肅的回應。如下圖所示，5月14日，該作為全球行業基準已經超過135年的小麥期貨大幅跳漲：
那麼棉花呢？兩家券商的研報顯示，考慮到庫存因素，本次厄爾尼諾對棉花的影響相對復雜。
棉花產區主要集中在中國、美國、印度、巴基斯坦等國，其中又以中印最多，兩者總共佔比高達約 50%。 中銀國際整理的數據顯示， 2013 年全球 2,573萬噸棉花產量中，中國產量為 670 萬噸，佔到 26.0%；印度產量為 634 萬噸，占 24.6%；美國產量為 287 萬噸，占 11.2%；巴基斯坦產量為 207 萬噸，占 8.1%，前四個國家的總產量佔比達到 70.0%。

棉花喜溫怕寒，其生長發育最適宜的溫度范圍為 20～30℃。為了達到早發、穩長、高產的目的，棉花苗期要求氣溫穩定。因此，帶來非旱即澇的厄爾尼諾以及伴隨發生的拉尼娜會使得棉花的產量大幅下滑，進而影響棉花價格。
據海通證券，2000 年至今棉花價格有兩次大幅攀升，均出現在厄爾尼諾出現的年份：一次發生在 2002 年，同比上漲38%；另一次發生在2009 年，同比上漲 36%，而且延續到 2010 年同比上漲85%。
CME的棉花期貨投資者更是將2009-2010年那次厄爾尼諾效應發揮到了極致。如圖所示，CME 2號棉花期貨從2009年3月的低點到2011年3月的最高點，累計漲幅高達5.34倍。
海通證券表示，厄爾尼諾對棉花價格影響顯著，由於拉尼娜往往伴隨厄爾尼諾發生，警惕有可能延長的價格波動時間。
當然，棉花價格的影響因素眾多，既受到供求影響，也受農業政策、紡織、外貿政策等影響。中銀國際進一步分解了厄爾尼諾對中印棉花產量的影響後發現：
印度：在厄爾尼諾時期，印度 6-9 月常會出現嚴重乾旱，但此時乾旱對棉花生產影響不大。歷史來看，厄爾尼諾出現的時間段，印度棉花增產和減產的幾率幾乎是一致的，產量變化最大的年份是 1953/1954 年的增產 15%和 1986/1987年的減產 13%，次之就是 1997 年的減產 11.4%，而其餘年份產量變化幅度並不明顯，說明總體來講厄爾尼諾對印度棉花生產的影響較小。
中國：厄爾尼諾時期，我國北方廣大地區常會有不同程度的乾旱，而高溫乾旱常導致棉鈴蟲等病害爆發，會略微影響棉花產量的增長。但從總體來看，厄爾尼諾天氣對我國棉花生產的影響作用微乎其微，無論是 1994/95 年還是1997/1998 年，我國棉花無論是從產量還是單產角度都是增加的。
加之當前棉花庫存積壓：
2012/13 年度，USDA 統計中國棉花產銷情況，國內棉花總產量 685.8 萬噸，年比下降 6%，進口量 239.5 萬噸，年比下降 55%，同時國內消費量 772.9 萬噸，年比下降 18.6%，同期期末庫存 818.88 萬噸，年比增加 138.7%，庫存消費比105.94%。

2012/13 年度全球棉花產量 2,543.7 萬噸，全球棉花消費量 2,315.1 萬噸，同期期末庫存 1,747.7 萬噸，較上一年增長 18%，期末庫存消費比 75.49%。除中國大陸外，全球棉花總產量 1,857.9 萬噸，全球棉花總消費量 1,542.9 萬噸，消費量比上一年度減少 11 萬噸，期末庫存 939.7 萬噸，期末庫存消費比 60.9%。
因此，中銀國際的看法是，除非發生強厄爾尼諾天氣，否則天氣因素造成棉花價格（期貨）上漲更多是短暫的預期行為，對整體的供需環境影響幾乎沒有。在棉花庫存消費比超過 100%的情況下，棉花價格上漲的基礎還很薄弱。
從CME棉花期貨走勢上看，市場確實出現了分歧。日本和澳大利亞最初宣布（5月12日）厄爾尼諾來臨時，棉花期貨出現過一波較大的上漲，但隨後幾日便回落，市場陷入震盪...
華爾街見聞有這個報告哦。