信息披露與證券估價

① 什麼是證券估價

證券估價是指對一項資產價值的估計。這里的「資 產」可能是股票、證券等金融資產，也可能是一條 生產線等實物資產，甚至可能是一個企業。 這里的「價值」是指資產的內在價值，或者稱為經濟 價值，是指用適當的折現率計算的資產預期未來現 金流量的現值。

② 股票上市公司要負擔較高的信息披露成本，什麼是信息披露成本

1主力的成本是一個不斷變化的過程，隨著時間的推移不斷的變化，中間加上時間成本和交易成本加上資金通貨膨脹率等資金成本，是及其困難的。

2但是在主力運作過程中，也是有跡可循的。目前做中國的股票持倉不宜過長。最好在2-5個月為好，那麼在整個的這個時間段內，是可以大概的計算出來。選出該段時間，然後橫盤時間中價格的波動，取中間價位，或者根據k線的推移，取20天線的成本，大概就是主力運作的成本了。

3但是，另外，做股票光知道主力成本是遠遠不夠的，因為很多主力一樣被套，很多不好的主力，實力不強的主力一樣作被套，你得選取強勢的主力，慢慢跟蹤，那麼才有更好的機會獲利。

③ 上市公司涉嫌信披違法被證監會立案調查影響股票走勢嗎

會的。

依據《中華人民共和國證券法》第六十七條規定：發生可能對上市公司股票交易價格產生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，上市公司應當立即將有關該重大事件的情況向國務院證券監督管理機構和證券交易所報送臨時報告，並予公告，說明事件的起因、目前的狀態和可能產生的法律後果。

下列情況為前款所稱重大事件：公司的經營方針和經營范圍的重大變化；公司的重大投資行為和重大的購置財產的決定；公司訂立重要合同，可能對公司的資產、負債、權益和經營成果產生重要影響；公司發生重大債務和未能清償到期重大債務的違約情況；公司發生重大虧損或者重大損失；公司生產經營的外部條件發生的重大變化；公司的董事、三分之一以上監事或者經理發生變動。

(3)信息披露與證券估價擴展閱讀：

股票走勢的相關要求規定：

1、當指數上漲，黃色曲線在白色曲線走勢之上時，表示發行數量少的股票漲幅較大；而當黃色曲線在白色曲線走勢之下，則表示發行數量多的股票漲幅較大。

2、當指數下跌時，假如黃色曲線仍然在白色曲線之上，這表示小盤股的跌幅小於大盤股的跌幅；假如白色曲線反居黃色曲線之上，則說明小盤股的跌幅大於大盤股的跌幅。

④ 證券估價的計算，本質上是求什麼

證券估價是指對一項資產價值的估計。這里的「資產」可能是股票、證券等金融資產，也可能是一條生產線等實物資產，甚至可能是一個企業。這里的「價值」是指資產的內在價值，或者稱為經濟價值，是指用適當的折現率計算的資產預期未來現金流量的現值。

⑤ 上市公司擬收購非上市公司，非上市公司提供的評估報告是否必須由具有證券從業資格的評估機構出具

一、擬上市企業整體變更時，審計評估機構必須具有證券從業資格

關於擬發行股票公司聘用審計機構等問題的通知

證監發行字［2000］131號

各擬發行股票公司：

為推進股票發行機制的市場化，規范擬發行股票公司的驗資、審計、資產評估及信息披露工作，根據《中國證監會股票發行核准程序》和《股票發行上市輔導工作暫行辦法》的有關規定，現將有關問題通知如下：

今後擬申請發行股票的公司，設立時應聘請有證券從業資格許可證的中介機構承擔驗資、資產評估、審計等業務。若設立時聘請沒有證券從業資格許可證的中介機構承擔上述業務的，應在股份公司運行滿三年後才能提出發行申請，在申請發行股票前須另聘有證券從業資格許可證的中介機構復核並出具專業報告。

二、擬上市公司的大股東審計報告必須由具有證券從業資格的會計所出具？

★我們要求擬上市公司大股東提供審計報告，請問大股東的審計報告是否可以由非具有證券從業資格的會計師事務所出具？

★反正我是沒找到相關規定。我做過的幾個項目中大股東的審計報告沒有由有證券從業資格的會計所審計，預審員也沒有提出什麼問題。

★沒有法規要求，從經驗上沒有證券資格的審計報告都是可以接受的。

★對擬上市公司好像沒有相關規定，但是對於上市公司收購中，收購人必須提供最近一個會計年度具有證券、期貨從業資格的會計師審計的財務報告。

三、評估驗資的復核

保薦人培訓要求：

★對於評估報告、驗資報告的復核：歷史上可能有些出具評估報告和驗資報告的中介機構無證券從業資格，需有資格機構復核。

★3年內涉及資本項目變動（增資、股權轉讓等）：所有驗資/評估都要復核；與日常業務相關的評估可不復核（如僅購買某些生產設備）。

★3年外原則上可以不復核：但若3年以外，有重大影響的報告也要復核（如涉及股份公司設立等資本變動）。

⑥ 證券估價的程序是什麼

證券估值方法很多，基本上是依靠一些理論和模型進行估值。例如：現金流量估值模型、市盈率估值、市凈率估值等。

⑦ 年報披露對該股票價值的影響

股票市場本質上是一個信息市場。在股票市場建設和發展中，上市公司信息披露工作至關重要，其中盈餘信息的披露往往被認為是最富有信息含量的信息。本文採用事件研究法，利用均值調整收益模型對深市A股上市公司2004年度年報盈餘信息披露進行實證分析與檢驗。結果表明，我國股票市場年報盈餘信息的披露不能較完全地反映在股票價格上。這一結論對提高我國上市公司信息披露質量有重要的政策含義。
累積正常收益圖
股票市場本質上是一個信息市場。信息在股票市場中處於樞紐和核心地位。股票價格的形成及發揮作用是以股票市場的各種信息為基礎的。股票價格的運行需要大量的信息參與是股票價格的特殊性所在，為了使股票價格能夠反映其真實價值，引導資本的有效流動，就需要為股票價格提供一個強大、合理的信息基礎，這也是投資者形成合理預期的基礎。1967年羅伯茨根據信息的不同層次提出了市場有效性的三種形式：弱式、半強式及強式。有效市場理論成功地將信息與股價運行相結合，揭示了股票價格的運動特徵。
然而，信息本身是非實體的，必須依附於一定形式的物質作為載體，在證券市場中信息的載體主要是說明書、報告、公告等有關的文件，這些文件的發布過程就叫做信息披露。中國證券監督管理委員會發布的《公開發行公司股票信息披露實行細則(試行)》第四條規定「必須公開披露的信息包括招股說明書、上市公告書、定期報告、臨時報告等」。這些會計信息中，會計盈餘信息是最主要的，它可以有效地反映上市公司整體質量。盈餘信息的披露往往被市場認為是最富有信息含量的信息。自 1968 年 Ball 和 Brown 關於會計盈餘信息有用性的經典之作問世以來，會計盈餘信息的有用性與驗證就成為證券界的一大研究課題。為此，我們採用事件研究方法中的均值調整收益模型，檢驗分析中國股票市場年報盈餘信息披露對股票價格的影響，得到的結果值得關注。
方法與數據說明
(一)方法說明
1969年Fama等人在分析股票拆細信息對股票價格的影響時，提出了「事件研究法」的構想，如今已被應用到了小到公司、大到整個經濟的各種經濟事件研究中，如兼並與收購、收益公告、新發行的債券或股票以及關於貿易赤字等宏觀經濟變數的分析。在證券研究中，事件研究主要集中在研究事件對上市公司證券價格的影響。事件研究法的突出特點是，其研究過程具有簡單、明了的邏輯線索，即某事件的發生是否影響了時序性價格數據的產生。這種影響的程度是用非正常收益來體現的。
(二)數據說明
按照事件研究法的要求，結合中國股市的現實情況，對研究中數據方面選擇和處理說明如下：
1、選取的研究事件是深市A股上市公司2004年度年報盈餘信息披露。
2、樣本和數據選取。對深市A股上市公司年報披露樣本的選擇，採取如下標准：
(1)如期披露了2004年年度報告。
(2)上市日期應該位於2000年1月1日之前。這主要考慮到公眾對該公司合理預期的形成往往需要一段時間，此外，在計算正常收益率時估計窗口的選取也需要一定的時間長度。
(3)樣本計算區間內不存在配股與增發股票行為，這主要是為了計算方便。
(4)樣本計算區間內數據無缺失。
按此要求對2004年深圳股票市場上市公司進行篩選，共獲得250份有效年報。
3、組合分類及相應參數處理
根據年報披露盈餘情況的不同，我們將年報分為3種類別：好消息，無消息與壞消息。判別的標准取決於本年度年報與上一年度年報凈資產收益率的離差。如果前者高於後者2.5%以上，就界定為好消息；在5%范圍內波動，屬於無消息；如果低於2.5%以上，那麼當年年報就是壞消息。①在250份年報中，根據我們的統計檢驗，確認41份屬於好消息，113份屬於無消息，96份屬於壞消息。我們根據好壞消息對所有的公司年報進行分組。年報進行分類後，下一步就是確定取樣區間、事件窗與估計窗。我們令取樣區間為一天，計算每日收益率。選擇41天作為事件窗，包括事件前的20天，事件發生日以及事件後的20天；對每份年報使用事件窗前120個交易日作為估計窗。我們基於收盤價格計算日收益率，並且利用每日對數收益率作為傳統方式定義的實際收益率的近似度量，其中為t日收盤價， 為t-1日收盤價。此外，如果年報公布日為非交易日，則將下一交易日確認為公告日。
上市公司年報盈餘信息披露對股票價格影響的實證結果與分析
根據事件研究法和相關研究數據，我們計算了250家深圳證券市場上市公司的年報披露引起的非正常收益和累積非正常收益，得出三類消息的累積非正常收益率，如上圖所示。
我們可以看出，盈利公告確實傳遞了對上市公司股票價值評估的有用信息，對股票價格產生了相應的沖擊。上圖說明了以下幾個問題。
第一，在年度盈利信息公布的前20天到前十天，年報幾乎對公司股票價格基本沒有什麼影響，不過好消息組的累積非正常收益已經呈現出上升的勢頭，而壞消息組呈現出下降的勢頭。
第二，在年報公布前10天到公布日，壞消息組的CAR開始持續下降，好消息組的CAR繼續緩慢上升，而無消息組的CAR繼續保持平穩水平。這表明，年報盈餘信息已經提前流進股票市場，少部分投資者已經獲取了該信息，並且對市場投資作出了相應的調整，取得了一定的收益；而大部分投資者尚未獲取這方面的信息，所以市場累積非正常收益變化比較緩慢。
第三，在年報公布之後，好消息組的CAR持續上升，比公告前上升幅度要大；無消息組的CAR仍舊保持平穩水平；而壞消息組的CAR急劇下跌。這說明當年報盈餘信息批露之後，大部分投資者做出了相應的調整，獲得了非正常收益。另外可以看到，市場對壞消息存在過度反應。
根據以上分析，可以得出，由於年報盈餘信息的披露沒能夠有效地作用於股票市場，因而不能及時、公平、完全地反應在股票價格上，不論在公告前還是在公告後，都有投資者利用該信息獲取了非正常收益。
對上市公司信息披露的建議
股票市場中，作為融資方——上市公司的各種信息直接決定著投資者對其價值的判斷

⑧ 證券法對上市公司收購的信息披露有什麼規定

你好，對上市公司收購信息的披露，證券法規定，通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發行的股份的5％時，應當在該事實發生之日起3日內，向國務院證券監督管理機構、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司，並予以公告；投資者持有一個上市公司已發行的股份的5％後，通過證券交易所的證券交易，其所持該上市公司已發行的股份比例每增加或者減少5％，應當依照前款規定進行報告和公告。
由於大量持股往往是收購的先兆，為保證廣大投資者能充分、及時地得到相關信息的披露，保證他們能在公平的條件下作出投資判斷，對收購者持有目標公司股權份額的變化這一重要信息，需要其對公眾予以公告。一些國家的證券法律對這種信息披露都作出了嚴格的規定，如，德國規定收購者在持有上市公司股份的5％、10％、25％、50％及75％時必須進行信息披露；美國《1934年證券交易法》規定持有上市公司5％以上的股票時，在該事實發生之日起10日內必須向美國證券監督管理委員會、證券交易所以及該公司備案，以後每增減2％均應補充備案。
我國證券法出台以前國務院頒布的《股票發行與交易管理暫行條例》採取了比較嚴格的管理，即要求當任何法人直接或者間接持有一個上市公司發行在外的普通股達到5％時，在該事實發生之日起3個工作日內，向該公司、證券交易場所和證監會作出書面報告並公告，以後每當增減達到該種股票發行在外總額的2％時也要進行公告。由於這樣規定使收購上市公司的成本太大，也不利於通過資產重組來調整產業結構、優化資源配置。因此，證券法將原條例規定的每增減"2％"修改為"5％"。

⑨ 證券信息披露制度的意義

信息披露制度，也稱公示制度、公開披露制度，是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾的監督而依照法律規定必須將其自身的財務變化、經營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，並向社會公開或公告，以便使投資者充分了解情況的制度。它既包括發行前的披露，也包括上市後的持續信息公開，它主要由招股說明書制度、定期報告制度和臨時報告制度組成。信息披露法律制度的主體上看，它是以發行人為主線、由多方主體共同參加的制度。從各個主體在信息披露制度中所起的作用和氣息的地位看，他們大體分為四類；第一類是信息披露的重要主體，它們所發布的信息往往是有關證券市場大政方針，因而也是較為重要的信息，這類主體包括證券市場的監管機構和政府有關部門。特別是證券市場的監管機構，它們在信息披露制度中既是信息披露的重要主體，也是有搓信息披露的法律得以實施的招待機關，因此它們在披露制度中處於極為重要的地位。第二類是信息披露的一般主體，即證券發行人，它們依法承擔披露義務，所披露的主要是關於自己的及與自己有關的信息，是證券市場信息的主要披露人。第三為是信息披露的特定主體，它們是證券市場的投資者，一般沒有信息披露的義務，而是在特定情況下，它們才履行披露義務。第四類主體是其他機構，如股票交易場所等自律組織、各類證券中介機構，它們是制定一些市場交易規則，有時也發布極為重要的信息，如交易制度的改革等，因此也應按照有關規定履行相應職責。
信息披露制度在信息公開的時間上是個永遠持續的過程，是定期與不定期的結合。各國企業股份化的經驗證明，證券市場是股份制發展的必然結果，只有給股份持有人創設一個可以隨時變現其股份的制度，股份制改造才能獲得更為廣泛的群眾基礎，才能更快的推廣，從而實現資金規模化所產生的效益。
信息披露的強制性。有關市場主體在一定的條件下披露信息是一項法定義務，披露者沒有絲毫變更的餘地。雖然從證券發行的角度看，發行人通過證券發行的籌資行為與投資者購買證券的行為之間是一種契約關系，發行人從而應按照招募說明書中的承諾，在公司持續性階段中履行依法披露義務，投資者之間關系的一個次要方面，而更主要的方面，還在於法律規定的發行人具有及時披露重要信息的強制義務。即使在頗具契約特徵的證券發行階段，法律對發行人的披露義務也作出了詳盡的規定，具體表現在發行人須嚴格按照法律規定的格式和內容編制招募說明書，在此基礎上，發行人的自主權是極為有限的，它有在提供所有法律要求披露的信息之後，才有少許自由發揮的餘地。這些信息不是發行人與投資者協商的結果，而是法律在徵得各方同意的基礎上，從切實保護投資者權益的基礎上所作的強制性規定。並且，它必須對其中的所有信息的真實性、准確性和完整性承擔責任。
信息披露制度權利義務的單向性。信息披露制度在法律上的另一個特點是權利義務的單向性，即信息披露人只承擔信息披露的義務和責任，投資者只享有獲得信息的權利。無論在證券發行階段還是在交易階段，發行人或特定條件下的其他披露主體均只承擔披露義務，而不得要求對價。而無論是現實投資者或是潛在投資者均可依法要求有關披露主體提供必須披露的信息材料。

⑩ 基金信息披露的基金信息披露的成本和收益

[1]信息披露的成本
生產和發布投資形勢信息會導致一定的成本，即發布成本或直接成本。很多不主動披露信息的基金通常說發布成本妨礙了經常性的信息發布。但在互聯網技術日新月異的今天，遺種說法已經很難站的住腳。美國的很多基金在自己網站上每個月進行信息披露.OPEN FUND更是在自己的網站實時披露交易的情況和完整的投資組合。信息發布的頻率已較少考慮信息發布本身的成本.更多的是基金整體投資戰略的安排。
除了直接成本之外，信息披露者還需承擔潛在成本。投資基金會僱用很多方面的專家分析井構建證券投資組合。頻繁的信息披露會使得這些研究結果被其他投資者獲取，即產生搭便車問題。從而使投資基金承擔一系列潛在成本。Wemers(2001)指出當基金被要求披露股權結構時對投資者存在兩種潛在成本。第一，當一隻基金披露其持有資產情況時.其他投資者就能更方便的利用資金流的信息從而跑在基金的前面，因此抬高了基金管理人想要買的證券的價格。這種成本被認為隨披露頻率增加而升高，並且會降低基金投資的闡報。第二，信息披露會縮短基金投資者從基金投資中所能獲得的個人回報的時間周期。在開放式共同基金中，直接管理投資的經理人會對大量證券進行分析以發現資產價格被低估的證券.這些證券的風險較低並且超過平均收益。由於信息披露暴露出了基金管理人對所購買證券的看法.這降低了基金管理人證券研究的潛在收益。當基金披露其成分時，潛在的競爭者和基金持有人就會了解基金管理人的投資戰略。因此基金管理人投資於價值被低估證券的收益會僅限於研究完成到下一次信息披露日期這段時問之內。
應該指出的是.不同規模和類型的基金的信息披露潛在成本是不一樣的。指數型基金由於其投資的殿票范圍受到限制，研究費用也軾其他類型基金低.因而信息披露的潛在戒本也較低。投資者一般認為規模大的基金研發能力強於規模小的基金，因此更重視研究規模較太的基金所發布的信息.從而增加了這類基金信息披露的潛在成本。在美國外規模基囊信息披露的頻率和程度一般都高於大規模基金就是一個很好的例證。
為了減少上述潛在成本.基金很可能會採取行動來減步半年度信息披露中所包含的信息內容。許多基金經理會對投資組合信息進笮犖!櫥窗粉飾」.即在報告期末變換投資組合的組成。
偽裝真實的投資組合。對基金多大程度上從事了「櫥窗粉飾」目前跡沒有一致看法。「櫥窗粉飾」的吸引力依賴於在某種證券上進出的交易成本.包括與要價、出價差價相關的任何執行成本。這種交易策略可能對那些股票在流通市場上交易較積極的大公司才有意義。對於小的流動性差的公司股票.交易成本將會超過從欺騙競爭者中得到的好處。
信息披露的收益
許多學者認為，上述這兩種成本必定會被信息披露的潛在收益彌朴。其一來自某些基金管理人的觀點，他們正考慮增擀披露的頻率；其二來自試圖制定晟佳政策的監鷺者的角度。
信息教露的潛在收益之一，整那些進行信息披露的基奎所持有的證券，人俯套增加對逮些證券的需求a如果投資者因為相信基金管理人具有內幕信息而購買該證券.這可能嘗抬高這些證券的價格。從而增加了披露信息豹基金的回報，即披露信息的基金獲得了「跑在前面」的收益。有一些證據表咀基金「跑在前面」的證券購買確實可以帶來收益。但還沒有任何依據來確定「跑在前面」的潛在收益的數量。
另外一種收益.是一些投資者認為頻繁的信惠披露確實具有價值。因此已經准備好承受更高羹瘢或更低收益來接受頻繁的信息披露。
頻繁的信息披露使基金很難施行與廣告中有差異的戰略。這類信息披露的收益依賴於基金不道知股東就改變戰略的可能性，也依賴於背離預告的戰略對般東所造成的戚本。雖然目前的監管者要求每半年披露一次.但是—些基金管理人卻願意比規定的更頻繁的次數披露資金運用情況。很多投資者付費購買Momingst耐一家追蹤基金業績和向投資者提供信息的公司的資料的事實，表明市場參與者認為基金披露的信息是有用的。
信息披露的潛在收益之三，是信息披露能夠將公司過去成功投資的信息傳遞給預期的投瓷者。囡此能吸引他們購買基金。
綜上所述。無論是信息披露的收益還是成本都是非常難量化的，很難劃定一條成本和收益對比的清晰界線，這給信息披露政策的制定增加了難度。增加基金信息公開披露的程度無疑增加了基金信息對基金投資者的透明度.有助於投資者更好地了解基金的投資狀況；但同時也增加了基金投資運作的難度。增加了成本，最終會影響基金的業績和基金投資者的利益。
理想的信息披露政策應該是適度的，既要幫助基金投資者能了解基金投資狀況的必要的信息，保護其權利和利益；也要充分考慮基金信息披露所特有的成本。只有這樣才有利於基金投資策略的順利實施.最終也符合基金投資者的利益。
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