你好，就是投資風險。
證券投資風險是指投資者在證券投資過程中遭受損失或達不到預期收益率的可能性。證券投資風險分為兩類，即經濟風險與心理風險。證券投資所要考慮的風險主要是經濟風險，經濟風險來源於證券發行主體的變現風險、違約風險以及證券市場的利率風險和通貨膨脹風險等。
證券投資風險就其性質而言,可分為系統性風險和非系統性風險。
系統性風險是指由於全局性事件引起的投資收益變動的不確定性。系統風險對所有公司、企業、證券投資者和證券種類均產生影響,因而通過多樣化投資不能抵消這樣的風險,所以又成為不可分散風險或不可多樣化風險。
非系統風險是指由非全局性事件引起的投資收益率變動的不確定性。在現實生活中,各個公司的經營狀況會受其自身因素(如決策失誤、新產品研製的失敗)的影響,這些因素跟其他企業沒有什麼關系,只會造成該家公司證券收益率的變動,不會影響其他公司的證券收益率,它是某個行業或公司遭受的風險。由於一種或集中證券收益率的非系統性變動跟其他證券收益率的變動沒有內在的、必然的聯系,因而可以通過證券多樣化方式來消除這類風險,所以又被稱為可分散的風險或可多樣化風險。
證券投資的總風險是系統風險和非系統風險的總和。
證券投資風險作為一種風險，在具備了一般風險特徵的同時，也有其自身特有的性質，這主要是股票證券的特殊性所決定的，即證券僅是一種虛擬資本或價值符號，其價格體現了投資者對未來收益的預期。根據證券投資風險的定義，我們將其主要特徵歸納為以下幾個方面。
一. 客觀存在性
由於證券市場的風險因素是客觀存在的，通過其在時間和數量上積累，引發風險事故從而影響整個證券市場的價格波動，造成了投資者的實際收益與預期收益的偏差，所以證券投資風險也是客觀存在的，不以投資者的主觀意志為轉移的。在證券市場的投資活動中，人們通常所說的「風險防範」也是在承認證券投資風險客觀存在的前提下設法規避和降低風險。
二. 不確定性
由風險因素觸發的風險事故，會引起投資者心理預期的改變，從而造成市場的價格波動，並進一步對投資者的投資收益產生影響，其具體表現為實際收益相對於預期收益的偏差。偏差可能是正的（高於預期），也可能是負的（低於預期），因此，證券投資風險具有不確定性。
三. 可測度性
盡管證券投資風險具有不確定性，但我們仍然可以通過一定的方法來對其大小進行測度。從統計學的角度來看，證券投資風險是實際收益與預期收益的偏離程度，偏離程度越高，風險越大，偏離程度越低，風險越小。同時，我們可以運用一定的統計方法對收集的歷史數據進行計算，從而實現這種偏離程度的量化。
四. 相對性
證券投資風險是相對的，由於投資者對風險偏好的不同，他們各自對風險也會採取不同的態度，風險承受能力強的為獲取高收益而敢冒高風險，風險承受能力低的為避免風險而寧可選擇低收益。因此，某一程度的證券投資風險在某些投資者看來很高，而某些投資者看來很低。
五. 危害性
雖然證券投資風險會給投資者的實際收益帶來一定的不確定性，但涉及到可能發生的損失和收益與投資者的預期偏差過大時，證券投資風險就具有一定的危害性。如前所述，當證券市場價格波動幅度過大時，容易引發過度的投機行為，投資者在盲目追漲的同時，往往會蒙受慘重的損失。另外，隨著證券市場內在風險的進一步擴大，會引發金融風暴和經濟危機，對國家的社會、經濟、政治的穩定造成相當大的危害。
六. 可防範性
盡管證券投資風險是客觀存在的，同時又帶有不確定性，甚至達到一定程度後更具危害性，但我們仍然可以採取一定的方法來防範和規避證券投資風險，盡可能避免或減小風險帶來的損失和危害。比如投資者可以借鑒現代投資組合理論，利用分散化投資來降低投資組合的風險，同時，他們也可以通過做空機制來對沖證券市場價格下跌所帶來的風險。政府可以通過對現行制度進行改革以及加強市場監管力度，從根本上消除可能出現的證券投資風險。
從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。風險衡量就是要准確地計算投資者的收益和本金遭受損失的可能性大小。
一般來講，有三種方法可以衡量證券投資的風險。
第一種方法是計算證券投資收益低於其期望收益的概率。
假設，某種證券的期望收益為10%，但是，投資該證券取得10%和10%以上收益的概率為30%，那麼，該證券的投資風險為70%，或者表示為0.70。
這一衡量方法嚴格從風險的定義出發，計算了投資於某種證券時，投資者的世紀收益低於期望收益的概率，即投資者遭受損失的可能性大小。但是，該衡量方法有一個明顯的缺陷，那就是：許多種不同的證券都會有相同的投資風險。顯然，如果採用這種衡量方法，所有收益率分布為對稱的證券，其投資風險都等於 0.50。然而，實際上，當投資者投資於這些證券時，他們遭受損失的的可能性大小會存在著很大的差異。
第二種方法是計算證券投資出現負收益的概率。
這一衡量方法把投資者的損失僅僅看作本金的損失，投資風險就成為出現負收益的可能性。這一衡量方法也是極端模糊的。例如，一種證券投資出現小額虧損的概率為50%，而另一種證券投資出現高額虧損的概率為40%，究竟哪一種投資的風險更大呢？採用該種衡量方法時，前一種投資的風險更高。但是，在實際證券投資過程中，大多數投資者可能會認為後一種投資的風險更高。之所以會出現理論與實際的偏差，基本的原因就在於：該衡量方法只注意了出現虧損的概率，而忽略了出現虧損的數量。
第三種方法是計算證券投資的各種可能收益與其期望收益之間的差離（Deviation），即證券收益的方法（Variance）或標准差（StandDeviation）。這種衡量方法有兩個鮮明的特點：其一，該衡量方法不僅把證券收益低於期望收益的概率計算在內，而且把證券收益高於期望收益的概率也計算在內。其二，該衡量方法不僅計算了證券的各種可能收益出現的概率，而且也計算了各種可能收益與期望收益的差額。與第一種和第二種衡量方法相比較，顯然，方差或標准差是更適合的風險指標。
❷ 證劵投資報告怎麼寫 有以下要求：1、各戶背景簡介 2、 客戶風險偏好度分析 3、 客戶投資規模、投資期限、
投資期限，長期還是短期，投資品種，是一種還是多種組合，進場時間，在什麼時間段買進或賣出，投入多少資金，計劃多少收益，虧損多少會及時退出
❸ 風險偏好和風險承受度的區別
風險偏好（Risk Preference or Risk appetite），是指為了實現目標，企業或個體投資者在承擔風險的種類、大小等方面的基本態度。風險就是一種不確定性，投資實體面對這種不確定性所表現出的態度、傾向便是其風險偏好的具體體現。
風險偏好的概念是建立在風險容忍度概念基礎上的。針對企業目標實現過程中所面臨的風險，風險管理框架對企業風險管理提出風險偏好和風險容忍度兩個概念。
從廣義上看，風險偏好是指企業在實現其目標的過程中願意接受的風險的數量。風險偏好的概念是建立在風險容忍度概念基礎上的。
風險容忍度是指在企業目標實現過程中對差異的可接受程度，是企業在風險偏好的基礎上設定的對相關目標實現過程中所出現差異的可容忍限度。
風險承受度是組織或個人能夠承擔的風險限度，泛指各方面風險承受能力和水平。
通過科學的測試具體估算風險承受能力，定位自己的風險承受能力對於投資者有重要的意義。
對個人而言，影響風險承受度的因素有很多，主要包括：
1.年齡：經驗表明，受經濟條件和身體條件的影響，不同年齡的人適宜投資股票的比例有所差異
2.工作性質:工作性質不同決定了在生活中對資金需求的不同，從而對風險承受能力有一定影響
3.置業狀況:房產是普通居民一生中的最大開支，置業情況體現了未來的資金需求
4.每月衣食住行消費比例：吃、穿、住是生活中的必需開支，這部分佔家庭收入的比例決定了日常資金的寬裕程度，從而對風險承受能力有較大影響
5.是否購買保險：保障程度不同，對風險的抵禦能力也有一定區別
❹ 如何理解中國股市特殊的"風險偏好
中國A股市場不過是一個成立20多年的「嬰兒」市場，所以我們的股市現在存在的很多不合理現象也能理解（注意是不合理而不是無效），本來中國股市成立之初的目的就是為國有企業脫困，並且直到今天，市場仍有這樣的訴求（相比當初已經大幅改變）。
所以，我們不能盲目的把成熟市場的投資准則用在中國股市的投資上，我們不得不面對中國股市的一些特殊的風險偏好。當然，任何「成功」的投資本質上都是一樣的，我們如果能理解中國股市的特殊性，就能更好的幫助我們投資成功。
簡單來說，中國股市最特殊的一點是：整體市場的估值一直以來都處在非常高的狀態。當然這個高估值的狀態並不是靜態的，而是在不同板塊間不斷切換的（比如07年的大藍籌泡沫，09年後的小盤股泡沫）。
事實上往前看20多年，在A股的主流資金在大部分時間里對大部分股票一直在玩擊鼓傳花的游戲，而非基本面投資。如果你是一個投資人，你買入股票的理由無非是因為分紅、股價被低估、未來高成長等因素。
但不幸的是，如今一大批A股的盈利與上市之初相比沒有大的變化、甚至大幅倒退，也沒有任何的分紅，從基本面看幾乎沒有任何價值和成長性，比如主板的上海物貿、氯鹼化工這類僵屍股，粗略估算一下這類股票主板至少三五百隻吧，創業板以後也會出現的）。
但即便是這樣，他們依然享有很高的估值在上市，為什麼？因為A股沒有退市，IPO又受限，所以場內資金可以不斷的玩擊鼓傳花的游戲，一輪又一輪，並其一些垃圾公司還有收購或被收購的預期。
再比如，很多股票在B股的價格非常便宜，還記得之前差點退市的閩燦坤嗎？它的市值可能是B股最小的公司，雖然它還在盈利，但不會有人花幾個億將它私有化，除了估值貴的因素外，大股東更需要的是維持一個上市公司的資格。因為只要不退市就有機會繼續」傳銷「下去，而很多公司一旦退市了，即使只有原來1/10的價格，也沒人願意買了。
所以我們的股民在過去的時間里，做的大部分事情就是把這些公司傳來傳去，使得這些公司的股價不斷的波動。這些股票，作為公司他們沒有任何價值，漲跌幾乎無關公司的基本面，他們存在的意義僅僅就是賭桌上的籌碼，供大家擊鼓傳花賭博之用。
並且這種市場偏好存在的時間越久，預期就會越來越自我強化（正反饋），並且A股的上市公司或大股東也會利用了市場的這種情緒，不斷地搞題材、搞重組，有的甚至還自己參與坐莊操縱股價（當然是為了維護上市的地位，或者想要高位減持、增發圈錢），不斷上漲的股價進一步強化了市場的預期。
最後的結果是皆大歡喜，大股東維護了上市公司的市值，同時也「改善了生活」，而小散戶獲得了投資上的「浮盈」。只要韭菜還能不斷的入場，這個正反饋的擊鼓傳花的游戲就能一直玩下去。
也因為A股的這種高估值和題材炒作的劣幣環境長期存在，所以堅持傳統投資准則的投資者在投資A股時都會有很強的挫敗感，因為你辛苦的研究換不來正確的邏輯兌現。低估的股票會長期低估，做價值投資的很難等到價值的回歸；而高估的股票也會長期高估，做成長股投資的幾乎等不到便宜的買入機會。
就拿這幾年的行情來說，一言以蔽之就是：不確定性越高的股票獲得的溢價越大（小市值題材股代表），反之確定性越高的股票獲得的溢價越小（大市值藍籌股代表）。並且因為市場的投資者傾向追求那些短期無法證偽的故事，樂意將股價推至泡沫，所以A股的投資者都喜歡追漲殺跌，價格和趨勢比價值更重要。
特別的，在2014年末這波指數大漲行情之前，A股出現了極端分化的局面，一方面少數的大市值藍籌股相比較成熟市場的藍籌股在估值上也具有優勢，而另一方面除掉少部分的大市值藍籌股，整體市場的估值貴的離譜（特別是以新興產業、題材股、ST殼股票為代表的小市值公司）。具體的數據如下（我以港股和美股做對比）：
截至2015年2月13日，A股近2600家公司，PE>100或虧損（TTM&扣非）的公司共有1154家（PE大於100的公司592家），佔比45%，PB>5的808家，佔比31%；而PE<10的33家，PB<1的12家。
港股近1790家公司，PE>100的公司只有50家，而虧損的公司比較多有544家，PB（預測值）>5隻有20家。而PE<10的有489家，PB<1的有157家。
紐交所總共3854隻股票：PE>100的111家，虧損的506家，合計佔比16%，PE<10的270家，佔比7%。納斯達克共有3419隻股票：PE>100&虧損93+1202家佔比38%，PE<10的171家，佔比5%（來自Google Market Screener數據，不一定準確，且沒有PB數據）。
由此可以看出PE>100的公司在港股和美股是非常少的，而A股的估值顯然要遠高於成熟市場。
或許有人會想A股的公司成長性更高，所以估值更高，那麼繼續加入ROE和ROIC的對比：
A股ROE(TTM)大於15%的有342家，佔比13%，ROIC(TTM)大於15%的有203家，佔比8%。其中還包括125家新上市的公司（新上市公司ROE和ROIC普遍較高）。
港股ROE(TTM)大於15%的有394家，佔比22%，ROIC(TTM)大於15%的有202家，佔比11%。
紐交所ROE(TTM)>15%的635家，佔比16.5%，ROIC(TTM)>15%的255家，佔比6.6%。NASDAQROE(TTM)>15%的434家，佔比12.7%，ROIC(TTM)>15%的256家，佔比7.5%。
可見，A股的成長性並沒有高於港股和美股，甚至比她們更低。
再看A股不同風格板塊之間的估值對比：
其中創業板整體估值接近80倍PE、6倍PB，一些新興產業的公司動則PE100倍以上，PB10-20倍。並且不僅僅是創業板，除掉少部分大藍籌外整體市場的估值一樣驚人的貴，各種題材股、垃圾股滿天飛。
反應非權重股指數的中證500指數的市盈率高達40倍（PB等於3），整個滬深A股主板市盈率的中位數為45倍左右，相比之下，道瓊斯指數和標普500指數對應的市盈率中位數分別為17倍和19.3倍。
甚至，在大藍籌股中也不乏泡沫嚴重的品種，比如因一路一帶概念炒高的基建、鐵路（南北車、馬鋼、中冶、中鐵A股遠高於港股，甚至貴一倍），券商股更是泡沫嚴重，幾個龍頭券商都接近全球大投行的市值了。
另外，航運（中遠洋、中海集運）、有色（中鋁、江銅）等大藍籌泡沫也非常嚴重，A股溢價都在50%以上。其他上證50的大藍籌不說泡沫，估值相比港股也沒有優勢，五大行A股平均貴20%。來看AH同股同權的上市公司對比（這只截止2014年12月30日的數據，2015年1月大部分藍籌股的差價進一步拉大）：
從AH的對比上不難看出，市值越大的公司，A股溢價越小，而市值越小的公司，A股的價格數倍於H股。
另外，在2014年末這波藍籌行情之前，AH溢價指數是低於100的，港股的大藍籌整體要溢價A股，也就是說，A股的藍籌股在2013年和2014年大部分時間里還是有一定的吸引力的。AH溢價指數如下（注意影響AH溢價指數的主要是大市值公司）：
但在2014一波瘋狂的主板指數行情之後，A股已經整體溢價H股30%之多了，在有滬港通的前提下，也沒有出現資金向估值更低的港股流動的趨勢。為什麼？這肯定不能用兩地在基本面上的不同理解來解釋了。
想一想，如果A股的小公司現在立馬在港股或者美股上市，定價會是多少？或許PE\PB等指標在A股大多數時候是不能以國際標准來衡量的（這里多說一句，很多人還孜孜不倦的為小盤股高估尋找邏輯，這其實是很荒謬的，一個人是胖子還是瘦子一眼就能看出，再討論300斤算胖子還是350斤算胖子根本沒有意義）。
綜合上面幾個對比和數據，顯而易見的是，A股整體的高估非常明顯，其中小盤題材股、新興產業股、殼價值股的估值最為離譜，並且A股的藍籌股也並不是那麼的便宜了。
所以，我們不得不承認A股的估值體系和成熟市場存在巨大的差距，但這並不是因為我們的市場是無效的，這種現象的背後有更深層次的原因。雖然影響市場整體估值體系的原因非常復雜的，但就我個人而言，我把它簡單的歸納為：人口結構、市場構成、資金成本、資金利率、市場體制、特殊的社會環境、政治體制的合力作用。
1市場制度——發行制度、退市制度、法律制度等都不完善
發行制度方面，由於證監會愛民如子，害怕散戶不能接受注冊制後天量的供應，所以總是暫停IPO或控制發行數量，另一方面還要人為的壓低發行價，於是，在新股的供應量不足且發行價大幅低於市場平均估值的情況下，少量的新股上市既不能影響現有市場的估值，反而在上市後遭遇爆炒。
還記得創業板剛開放時新股無論多高多離譜的估值都能發出去，且大多不會破發，而2014年下半年的新股在人為調控發行價的情況下，出現齊刷刷的44%+N個漲停的奇葩景象。
放眼全世界，都找不到A股這樣的IPO市場，我認為這就是IPO管制的必然結果，如果新股完全實行市場化，想上就能上的話，那麼情況會完全不同。很多新股會破發，更多的老股（主要是中小板+創業板+主板的高估值小盤股）會面臨巨大的估值重估的壓力。
退市制度方面，由於A股幾乎沒有退出機制（特別是07年之後退市的股票屈指可數），即便買到的垃圾公司最終真的要退市了，只要有人去證監會鬧一鬧，國家自然會想辦法幫你兜底（愛民如子啊）。一樣有人幫你兜底。所以股票的殼價值一直居高不下。
過去20年，你只要建立一個ST（或市值低於20億）的組合，你不僅能跑贏任何指數，更能取得近30%的年化收益（20年年均30%是什麼概念，好好想想）。既然絕大多數的垃圾股最終都會暴漲（借殼重組、收購資產），那還有什麼理由阻止大家去賭博呢？
法律制度方面，由於我國的證券法很早就頒布了，其中很多法律法規已經不再適用，比如企業欺詐上市或財務造假的問題，證監會對上市公司財務造假的處罰依據是《證券法》第一百九十三條，即：「發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，並處以30萬元以上60萬元以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，並處以3萬元以上30萬元以下的罰款。」。
最高只有60萬的罰款，並且沒有退市的要求，那麼很難阻止企業造假的沖動，畢竟造假上市可以換取幾個億甚至更高的利益。另一方面，真的遇到大股東內幕交易，弄虛造假的違法的情況，散戶拿大股東根本沒辦法，訴訟無門。
政府在市場制度的建設上一直不能有效的執行，也無法給市場穩定的預期（朝令夕改），所以進一步加劇了劣幣驅逐良幣的市場環境，所以，進一步導致了估值的錯誤定價，並且這種錯誤定價無很長時間都無法修復，股票價值回歸的唯一途徑就是市場情緒和偏好的改變。
2市場環境——散戶為主
目前在滬深交易所個人投資者近9000萬，其中50萬元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%。個人投資者在交易金額中佔比八成以上，而美國個人投資者比例在5%，香港大概是25%，同時A股換手率是香港和美國的10倍以上。
散戶比例高是所有股市成立早期都會經歷的一個階段，因為這個時期衍生品市場不夠發達，同時老百姓也沒有其他足夠的理財渠道，並且國家對資本市場的開放程度又不夠，成熟市場的資金對國內投機環境影響很小。
另一方面，A股的投資者並不是傳統認識中的風險厭惡者，而是風險喜好者。所以A股市場特有的邏輯是不確定性越高、風險越高的品種估值就越高。為什麼全民賭性很重，只爭朝夕呢？
耶魯大學研究顯示20歲左右和40-50歲的人風險偏好最高，因為20歲的人沒有資本基礎，所以我們可以得出結論：一個國家中40-50歲人口佔比如果在上升周期通常這個國家資產泡沫比較高，日本在1965-1990年前後40-50歲人口上升比較厲害的時候，股票、地產都出現大幅飆升。
接下去隨著年齡上升，風險偏好會下降，中國40-50歲人口的上升周期是1988年到2012年，所以，不難理解市場風險偏好很高。並且主題投機盛行，因為簡單粗暴的邏輯更容易被沒有專業知識的散戶接受，並轉換為實際操作。例如：奧巴馬連任，澳柯瑪漲停；李天—螵娼被抓，天—股份跌6%；情人節，東方賓館漲停……
3市場利率——國內無風險利率長期在10%以上
比如唱起來幾乎沒有一個債券違約，垃圾債動則10%-20%的收益率，而優質債券只有3%-5%的收益率，那麼在剛性兌付的基礎上，為什麼不買20%收益的垃圾呢？大家賭博的心理越來越強，都在找高風險資產。因此藍籌股等低風險的資產沒有吸引力，而同時A股又相對封閉，人民幣沒有國際化，外資無法用低成本資金抄底高分紅股票。
4體制
往大了說中國股市也是國家體制的映射，因為我國是社會主義國家，所以我們的股市是具有中國特色的社會主義的股市。想一想為什麼美股會長牛，因為隨著時代的進步，不斷的有跟隨時代潮流的公司在上市，而被時代淘汰的公司在退市，所以縱使時光荏苒，美股依然常青。
反觀A股，什麼公司能上市基本領導說了算，而退市也更是如此。A股長期以來都是權貴們魚肉小散戶的場所。但大多數投資者依然選擇蒙住自己的雙眼，視這些問題而不見，甚至一直在做著「中國夢」，頻頻期待牛市的來臨。
牛市真的來了又如何？只要體制不變，一切牛市不過是過眼雲煙，牛市只會消滅更多的人（我不知道大家期待的牛市是什麼，反正我期待的牛市肯定不是一個政策主導的暴漲暴跌的短命牛市，而是一個在健康的市場/國家體制下，企業治理優秀、基本面向好、估值體系合理的長期向上的牛市）。
綜上，A股的高估值並不是市場無效的表現，反而是在種種客觀條件下市場必然的選擇。很多人總是抨擊A股市場如何如何糟糕，只是因為他們沒有考慮過，在當前的社會環境、市場制度、投資者構成、政治體制等條件下，或許當前的A股市場已經是「最理性」的了（曾經我也是其中一個）。
在出現根本的變革之前，拿其他成熟市場的股市和中國股市進行比較顯得毫無意義，因為市場相對自身環境而言都是非常有效的，換句話說，市場本身並沒有錯，因為所處的環境決定了市場的運行方式，認為市場錯了不過是投資者對「環境」的失望預期罷了。
當然這並不意味著投資A股就一定要與這個不成熟市場下的種種奇葩偏好「同流合污」，就如本節文開頭所說，任何「成功」的投資本質上都是一樣的，我們如果能理解中國股市的特殊性，就能更好的幫助我們投資成功。
當然在我眼中的「成功」和大多數A股投資者不同，我追求的是：長久穩定的收益（我的「三好」投資理念本質上就是為了追求穩定的收益，而「穩定」是指風險和收益的最優平衡，簡單表示就是價值at風險），而大部分人追求的是「朝夕瞬間的美好」。
未來會怎麼樣？
雖然過去20多年來A股一直處在特殊的市場環境中，形成了特殊的風險偏好，但這並不意味著這種情況會持續下去，我認為隨著國家的改革與進步，資本市場也在改革與進步，A股會變得越來越成熟。並且，我認為這一天越來越近了，或許未來5年之內就能看到根本性的改變。
首先，在未來10年內，中國將的人口結構將會出現巨變（中國20-64歲勞動力2015年後開始負增長），這意味著投資者的風險偏好開始下降。其次，各種衍生品，如個股期權、轉融通（加強融券力度）、小盤指數的股指期貨等未來也會不斷地推出，做空將會變得更為便捷。
最後，市場制度也會在未來出現大改革，2014年已經看到些許苗頭，嚴格的退市制度已經開始實施，注冊制更是提上日程，預計會在2015年正式開始，而證券法的修法也會在2015年完成。我個人認為注冊制會是改變中國股市當前高風險偏好的最後一根稻草。
在當前不開放注冊制的情況下，每年都有數百家企業排隊上市（500家為基準），那麼注冊制開放後至少每年會有近千家的企業排隊上市（近千家只是我粗略估算的結果，由於中國金融體系的特殊性，資源錯配的現象特別嚴重，最需要資金的中小企業融資最難，所以注冊制後企業一定會積極的上市，當然從這個層面理解，注冊制也是國家為中小企業鋪的路）。
這意味著什麼？
這意味著在「籌碼」的供應量大大增加的情況下，擊鼓傳花的「市值傳銷」游戲註定會玩不下去，因為有更好更便宜的「籌碼」源源不斷的上市。
想像一下，按照每年1000家的上市速度，三年之後就會有3000家公司（即便按照300家/年的速度，也有1000家），3000家公司你光看一遍名字就要花很久的時間，更別說熟悉基本面了。
上市公司想要讓你記住公司股票的名字都很難，更別說向你「傳銷」股票了。所以現有支撐高估值股票的邏輯將不復存在（「故事+籌碼」的稀缺性消失），即便是因為基本面優秀而享受高估值的股票，其高估值也會被源源不斷的「籌碼」給稀釋了（「錢」分流了）。
此外，殼股票將會變得毫無價值，因為相比借垃圾殼的成本，直接上市更劃算。另一方面，如果退市能夠堅決執行，會進一步打擊沒有基本面支撐公司的估值。可以預見大量垃圾公司最終成為仙股。
對於散戶來說，投資的難度將會大大增加，即便不考慮大量的退市，在每年近千家的IPO的情況下，散戶根本無暇顧及那麼多進進出出的股票，慢慢退出市場是可以預見的。
我預測，未來5年，A股的估值體系會徹底打破重建（比如確定性大的優質藍籌股獲得溢價，而確定性低的垃圾股將獲得折價）。我樂觀的相信A股的市場制度會建設的越來越好，迎來真正有質量的長期牛市（如果不樂觀的話我早就徹底告別A股投資港股和美股了）。
但就目前來說，在估值體系沒有徹底打破重建之前，在市場制度（發行制度、退市制度、法律法規）、市場構成、市場偏好沒有徹底改變之前，絕對不可能再誕生一輪指數或個股的牛市，只能說下跌空間有限。並且我悲觀的認為，隨著IPO的批量發行、注冊制的臨近、經濟轉型的陣痛（舊經濟開始長期萎靡，新經濟青黃不接），A股將會繼續熊途漫漫，當然就目前藍籌股的估值，我並不看空指數。
樂觀的情況下，指數或許能依靠大藍籌的穩定而橫盤或繼續小幅攀升（慢牛），但個股的超級大熊市將無可避免（或者可以退一步想，如果在注冊之後高估值的股票繼續牛市，那會是什麼樣的市場狀況？可能嗎？）。
當然這只是我個人的猜想，雖然長期看，常識告訴我們，泡沫的結局已經註定，但具體要如何演繹，上帝都猜不到，誰讓我們既有全世界「最優質（低估值+高ROE）」的藍籌股，也有全世界最貴的「整體個股」（也可以說成「非藍籌」）。未來幾年的A股註定異常精彩，好戲不斷。
❺ 證券投資學 為什麼投資時,風險偏好的人選擇股票,風險厭惡的人選擇債券
風險偏好不同對應著風險屬性不同的金融產品。
股票漲跌浮動較大，且比較隨機，風險較高，適合於風險偏好的投資者。
反之，債權類產品因為是債權屬性，風險較低，對應的收益穩定，適合厭惡風險的投資者。
❻ 市場風險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風險的偏好,如果風險厭惡程度高,則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大
資本資產定價模型Ri=Rf+β×（Rm-Rf）中，Rm-Rf是斜率；橫軸是β，表示風險；縱軸是必要回報率Ri。之所以風險厭惡的市場，斜率Rm-Rf高的原因是：只要風險增加一點點，人們就要求這一點點風險能夠帶來很多的回報，那麼反應在圖像上，就是橫軸β增加一點點，縱軸的必要回報率就會增加很多；而相對於風險不厭惡的市場來說，橫軸β增加一點點，縱軸的必要回報率不需要增加那麼高。
因此風險厭惡的市場，斜率更大，Rm-Rf更大。
❼ 論述中國證券交易所的市場層次結構並指出他們的主要區別
1.主板市場
一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內主板主場。主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標准較高，上市企
業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。相對創業板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀
況，有「宏觀經濟晴雨表」之稱。上海、深圳證券交易所是我國證券市場的主板市場。上海證券交易所於1990年12月19日正式營業；深圳證券交易所於
1991年7月3日正式營業。
2004年5月，經國務院批准，中國證監會批復同意，深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊市場。
中小企業板塊的總體設計可以概括為「兩個不變」和「四個獨立」。「兩個不變」是指中小企業板塊運行所遵循的法律、法規和部門規章與主板市場相
同；中小企業板塊的上市公司符合主板市場的發行上市條件和信息披露要求。「四個獨立」是指中小企業板塊是主板市場的組成部分，同時實行運行獨立、監察獨
立、代碼獨立、指數獨立。
從制度安排看，中小企業板塊以運行獨立、監察獨立、代碼獨立和指數獨立與主板市場相區別，同時，中小企業板塊又以其相對獨立性與創業板市場相銜接。
2.創業板市場
創業板市場又被稱為「二板市場」，是為具有高成長性的中小企業和高科技企業融資服務的資本市場。
創業板市場的功能主要表現在兩個方面：一是在風險投資機制中的作用，即承擔風險資本的退出窗口作用；二是作為資本市場所固有的功能，包括優化資
源配置、促進產業升級等作用，而對企業來講，上市除了融通資金外，還有提高企業知名度、分擔投資風險、規范企業運作等作用。因而，建立創業板市場，是完善
風險投資體系，為中小高科技企業提供直接融資服務的重要一環，也是多層次資本市場的重要組成部分。
我國創業板市場於2013年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。我國創業板市場主要面向成長型創業企業，重點支持自主創新企業，支持市場前
景好、帶動能力強、就業機會多的成長型創業企業，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫葯、環保節能、現代服務等新興產業的發展。
我國創業板的推出和發展，將發揮對高科技、高成長創業企業的「助推器」功能，為各類風險投資和社會資本提供風險共擔、利益共享的進入和退出機制，促進創業投資良性循環，逐步強化以市場為導向的資源配置、價格發現和資本約束機制，提高我國資本市場的運行效率和競爭力。
創業板是我國多層次資本市場體系的重要組成部分。創業板的開板，標志著我國交易所市場在經過20年發展後，已經逐步確立了由主板（含中小板）、創業板構成的多層次交易所市場體系框架。
❽ 幾大券商剛在合規風控監管會上說了啥
廣發證券總裁的發言
針對機構部布置的關於上半年工作情況、風險合規情況和對於股災的反思，談一下廣發證券的觀點。
對於上半年經營情況，我這里首先表達一個態度，就是感謝證監會多年推動行業創新發展，改變了整個行業的業務格局。廣發證券上半年實現了凈資本凈資產翻番，收入利潤3-4倍的良好業績，自有資產及負債的業務規模達到了6000億，公司各項業務居行業前列。這同時也是廣發證券的特點，業務沒有短板，發展均衡。
合規情況，我印象當中張育軍助理親自主持行業的風險管理會議4次，這4次會議我都參加了，我想各大券商的整個風險管理措施，基本上集中在人員、制度、流程、系統建設等這些方面。這里我簡單介紹一下廣發證券上半年風險管理的重點工作，這些重點工作的實施與目前的金融情況、這次股災的風險管理結果具有相當的相關性。
第一個，我們風險管理組織架構得到了改善。
2014年公司在全球范圍內招聘首席風險官，通過一年多的時間，這項工作終於有了結果，我們的首席風險官在多家大行從事風險管理工作，2015年9月到任。目前廣發證券風險管理部人員構成有40多人，在中後台部門中按照助理要求是最高的，我們也確實做到了風控人員的素質是非常高的，擁有海外投行經驗的人員將近20%；公司負責子公司風險管理的人員直接由總公司派出，實行垂直管理；設立了獨立的模型管理群組，專職從事衍生品的定價、對沖模型的驗證，風險量化等工作。
公司將投行的內核工作歸口於風險管理部，集中獨立管理，在信用風險日益顯著的情況下，公司進一步充實了信用風險的管理團隊。上半年，廣發證券的兩融規模是行業第一的，但是包括兩融，股票質押等融資類業務，目前廣發證券的相關損失率是0，我們沒有萬分之幾的概念。後面我也會介紹一下，我們在下跌過程中的一些處置情況。
關於公司風險偏好體系的建設，公司各業務條線，各子公司，設立了多層次的風險限額體系，並嚴格執行。
在風險信息管理系統建設方面，公司上半年在投資交易、風控系統方面加大了人力物力建設，為實現機構業務、資本中介業務、以及國際化業務快速發展的需要，公司對投資交易、組合管理、風控系統功能實施統一管理，並且在上半年我們引入了國際成熟的投資交易綜合管理平台。
我們看了一下目前國內券商中，只有中信證券香港公司在使用，其他各大投行包括外資銀行都在使用，我們也覺得這個系統不錯的，預計2016年該系統全面上線，將公司前中後台，子公司整個集團全部連成一體，集中管控。除系統建設外，今年上半年風控部和IT部門自主建設開發的風險數據中心，以及投資業務的風控系統的相關後續工作也取得重大進展。
在信用風險管理方面，公司內部信用評價體系建設取得了長足的進展。前期在自主構建金融機構、地方政府融資平台、房地產企業以及大類製造企業的內部信用評級模型的基礎上，上半年引入外部評級資信機構以推進內部信用評級體系的構建和應用。我們的目標是2016年上半年，構建一套覆蓋整個集團境內外全部交易對手，全部信用業務線的內部信用評級體系。
流動性風險管理方面，經過補充資本金，加上上半年會里要求的加強信用體系建設，為滿足公司業務開展的資金需要，持續拓展公司融資渠道，優化公司負債結構，公司中長期負債比例明顯提高，目前為40%，雖然沒有中信證券70%這么高，但是也極大地緩解了公司負債期限錯配的情況。上半年我們完成了流動性風險的體系建設，實現了流動性覆蓋率和凈穩定資金率以及核心負債等流動性指標的每日監控，這部分是系統自動監控的。我們按照會里的要求，具備了系統監控的能力。
關於股災的應急管理能力，我這里和中信證券、申萬宏源介紹的情況類似，作為資本市場的重要參與者和組織者，我們清楚自己的責任重大。廣發也積極參與了相關的救市工作，公司也拿了100多億出來，同時按照會里要求增持股票。我們的態度也是認為這次救市行動非常及時，如果再延遲兩天，按照當時的下跌速度，就會危及到我們的融資業務。
我們說我們的融資業務損失是0，沒有任何損失，如果再延遲2天就會覆蓋到我們的標的資產400億，就可能要進入到危險狀態。
對於股災的反思，我們公司在7月下旬召開了全系統的半年度工作會議，對本輪股災，我們要求各部門各業務線，都進行了深刻的反思和總結，對下一步的工作做了有針對性的布置。
這里我談一下幾個觀點，如有失偏頗，請各位領導批評指正。