安吉均鼎投資合夥企業有限合夥浙江愛晚基金管理有限公司

A. 四川信託有限公司招聘信息,四川信託有限公司怎麼樣

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• 公司簡介：

四川信託有限公司成立於2010-04-16,注冊資本350000萬人民幣,法定代表人是牟躍,公司地址是成都市錦江區人民南路2段18號川信紅照壁大廈,統一社會信用代碼與稅號是915100005534671026,行業是null,登記機關是四川省工商行政管理局,經營業務范圍是null,四川信託有限公司工商注冊號是510000000155087

• 分支機構：

• 對外投資：

四川川信物業管理有限責任公司,法定代表人是劉君謨,出資日期是2000-01-26,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是500,出資比例是0.0%

北京御海天朝文化發展有限公司,法定代表人是趙志軍,出資日期是2000-08-14,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是2990,出資比例是0.0%

無錫嘉茂投資企業(有限合夥),法定代表人是無錫嘉盈投資管理有限公司（委派代表：王蓓蓓）,出資日期是2013-06-25,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是9889.9383,出資比例是0.0%

上海乾觀實業有限公司,法定代表人是張增釗,出資日期是2011-04-28,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是5000,出資比例是0.0%

玉環鉑悅投資中心(有限合夥),法定代表人是北京鑫通隆盛投資管理有限公司,出資日期是2016-02-25,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是45600,出資比例是0.0%

寧波梅山保稅港區航慶投資中心(有限合夥),法定代表人是黃高文,出資日期是2017-04-25,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是2768.9516,出資比例是0.0%

成都漢銀天富股權投資基金合夥企業(有限合夥),法定代表人是成都漢銀股權投資基金管理有限公司,出資日期是2017-05-21,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是300000,出資比例是0.0%

惠州市均林實業有限公司,法定代表人是查亮,出資日期是2013-09-13,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是500,出資比例是0.0%

華西證券股份有限公司,法定代表人是楊炯洋,出資日期是2000-07-13,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是210000,出資比例是0.0%

瀘州創業投資有限責任公司,法定代表人是趙寧,出資日期是2008-06-26,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是6000,出資比例是0.0%

成都萬福華投資管理中心(有限合夥),法定代表人是四川宏翔股權投資基金管理有限責任公司（委派代表李來春）,出資日期是2013-11-14,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是35010,出資比例是0.0%

蘇州金裕九鼎投資中心(有限合夥),法定代表人是北京惠通九鼎投資有限公司（委派代表：康青山）,出資日期是2015-06-08,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是5100,出資比例是0.0%

上海永釗宣秉創業投資合夥企業(有限合夥),法定代表人是上海永釗創業投資管理有限公司,出資日期是2016-02-14,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是50000,出資比例是0.0%

昆明嘉盛置業有限公司,法定代表人是林文敏,出資日期是2008-07-17,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是2000,出資比例是0.0%

安徽足冠投資管理合夥企業(有限合夥),法定代表人是安徽紅股倉投資管理有限公司（委派代表：張立勇）,出資日期是2015-11-16,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是6345.9,出資比例是0.0%

成都華之宏投資管理中心(有限合夥),法定代表人是成都萬鴻股權投資基金管理有限責任公司（委派代表鄭潔）,出資日期是2013-04-25,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是110020,出資比例是0.0%

寧波梅山保稅港區輝程投資中心(有限合夥),法定代表人是黃高文,出資日期是2017-05-17,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是2622.1218,出資比例是0.0%

深圳市匯聯南粵興瑞三號投資管理(有限合夥),法定代表人是null,出資日期是2011-12-16,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是30500,出資比例是0.0%

成都萬融聯瑞股權投資基金合夥企業(有限合夥),法定代表人是成都萬融股權投資基金管理有限公司（委派代表鄭潔）,出資日期是2012-11-05,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是10000,出資比例是0.0%

深圳市信城盈合房地產有限公司,法定代表人是劉波,出資日期是2016-09-27,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是1000,出資比例是0.0%

• 股東：

四川宏達(集團)有限公司,出資比例0.0%,認繳出資額是112135.700743

中海信託股份有限公司,出資比例0.0%,認繳出資額是105886.990367

四川宏達股份有限公司,出資比例0.0%,認繳出資額是77561.780565

四川濠吉食品(集團)有限責任公司,出資比例0.0%,認繳出資額是17647.781728

匯源集團有限公司,出資比例0.0%,認繳出資額是13452.603584

成都鐵路局,出資比例0.0%,認繳出資額是12491.830457

四川省投資集團有限責任公司,出資比例0.0%,認繳出資額是4873.363842

四川成渝高速公路股份有限公司,出資比例0.0%,認繳出資額是4100.176412

中鐵八局集團有限公司,出資比例0.0%,認繳出資額是1467.900494

中國煙草總公司四川省公司,出資比例0.0%,認繳出資額是381.871808

• 高管人員：

朱開友在公司任職董事

李光金在公司任職董事

劉景峰在公司任職總經理

王元在公司任職董事

熊敬英在公司任職董事

嚴俊波在公司任職監事

王靜軼在公司任職監事

牟躍在公司任職董事長

牟躍在公司任職董事

孔維文在公司任職監事

劉軍在公司任職董事

黃曉峰在公司任職董事

B. 的PE國家隊，投了哪些公司

掌控萬億資金的「PE國家隊」投資了哪些上市公司
時間：2018年01月23日
隨著基金2017年四季報披露完畢，5隻「國家隊」基金的投資動向也浮出水面。四季報顯示，在去年四季度高位震盪行情中，「國家隊」基金賣出金融和消費龍頭股，加倉細分行業龍頭股。
降低權益類資產倉位
5隻「國家隊」基金披露的2017年四季報顯示，去年四季度上述基金大幅降低了權益類資產比例，加倉固定收益類資產，買入返售金融資產及銀行存款和結算備付金的佔比大幅提升。
南方消費活力基金四季報顯示，去年底權益投資占基金總資產的比例，從去年三季度末的32.33%，降低到去年底的24.21%。華夏新經濟的權益投資占基金總資產比例為40.68%，較去年三季度末的56.83%大幅下降。易方達瑞惠基金的權益投資占基金總資產比例，去年底僅為9.28%，較去年三季度末的13.88%再度下降，銀行存款和結算備付金合計占基金資產的比例高達84.02%。嘉實新機遇基金去年底權益投資占基金總資產比例為19.14%，較去年三季度末的36.77%大幅降低。
從去年四季度的操作情況看，南方消費活力基金經理史博表示，2017年四季度的基本面對權益市場的影響偏中性，導致四季度初期市場強勢，但後期偏弱，綜合看是震盪走平，表現略好於預期。在操作中保持中性倉位，重點配置低估值藍籌股。易方達瑞惠基金經理肖林表示，在2017年四季度的投資過程中，繼續採用穩健的投資風格和逆向操作策略，注重中長期投資回報，重點考察公司的質量、盈利能力、抗風險能力和估值水平，選擇具備持續競爭優勢、管理優秀、盈利能力強、業績波動小、估值合理的公司構建投資組合。嘉實新機遇基金經理謝澤林表示，去年四季度重點配置中低估值、業績持續增長的大盤藍籌股，通過優化大類資產配置，選擇安全邊際較高、流動性較好的優質個股，實現基金資產的長期穩健增值。
布局細分行業龍頭
從上述「國家隊」基金重倉股變動情況看，它們在大幅賣出金融和大消費龍頭股，轉而買入細分行業龍頭股。在去年四季度金融和家電龍頭股飆漲的情況下，「國家隊」基金選擇了高位賣出兌現收益，轉而開始布局細分行業龍頭股。
具體而言，從「國家隊」基金四季報披露的十大重倉股變動情況看，南方消費活力基金新進了中國國旅和華域汽車，剔除了交通銀行和農業銀行；易方達瑞惠基金新進了國電電力、大秦鐵路、中恆集團、川投能源、國葯股份、金發科技，剔除了格力電器、長春高新、隆平高科、國機汽車、萬科A和中國醫葯；嘉實新機遇基金新進航天信息、華能國際、長安汽車、恆生電子、天士力、同方股份、海航控股，剔除了格力電器、伊利股份、美的集團、興業銀行、新華保險、大族激光、恆瑞醫葯；招商豐慶基金新進了浙江龍盛、光大銀行、皖能電力、南京高科、上海家化，剔除了工商銀行、保利地產、TCL集團、中國人壽、國電南瑞；華夏新經濟新進了中航資本，剔除了三安光電。
看好一季度市場表現
對於接下來的市場，史博表示，國內無風險利率進一步上漲後中美利差顯著擴大，人民幣匯率基礎繼續夯實，增大了國內貨幣政策的迴旋空間。利率因素對權益市場的負面影響略大，但鑒於利率沖擊影響的最大時期可能已經過去，且2017年四季度風險偏好回落幅度較大並處於低位，2018年一季度權益市場大概率有絕對收益表現。史博透露，將繼續維持中性倉位，結構上仍重點配置低估值藍籌股。
謝澤林表示，國內工業增加值雖增速平穩，但工業利潤仍維持20%以上的高增長。國內CPI仍在2%以下溫和運行，但PPI由於基數原因見頂回落。經濟的結構性分化仍在繼續，包括消費的全面升級、製造業的高端升級，給國內的優秀企業帶來越來越多的發展機會。招商豐慶基金經理姚爽表示，在當前宏觀環境下，A股市場仍將維持震盪市、結構市的格局，需要精選個股。
自國家集成電路產業投資基金2014年9月首開先河以來，兩三年間，國家級投資基金（下稱「PE國家隊」）快速成長據記者不完全統計，截至目前，已有十餘支國家級投資基金設立完成並布局，首期到位資金超過萬億元，遠期募資總規模超過兩萬億。

萬億資金蓄勢待發，既是國家政策推動支持，也是產業升級的必然需要。梳理「PE國家隊」的投資案例，其對產業邏輯和投資方向的理解非常清晰：一方面，緊跟改革發展浪潮，聚焦以高端製造為代表的戰略新興產業和以國企改革為指引的「大國重器」；另一方面，精準「捕捉」產業發展中涌現出來的龍頭企業，助其借力資本快速成長。

落實到操作策略上，「PE國家隊」展現出了「多措並舉、長袖善舞」的強大掌控能力。從一級市場的Pre-IPO，到一級半市場的定增，再到二級市場上受讓股權，「PE國家隊」的身影出現在企業成長的各個階段。在個別案例中，「PE國家隊」甚至不再甘於扮演「助推器」的角色，直接成為上市公司的「當家人」。

15支基金規模已超萬億
1月16日，沙隆達A發布公告，宣布發行股份購買ADAMA公司100%股權及募集配套資金的方案完成。在該交易中，國有企業結構調整基金總計斥資5億元，以14.9元/股的價格認購3355.7萬股股份，成為交易後沙隆達A的第四大股東。這是「PE國家隊」最新的投資案例之一。

自2014年開始，國家集成電路產業投資基金、國有企業結構調整基金、國有資本風險投資基金、中央企業國創投資引導基金等一批「國字頭」投資機構相繼設立。

作為最早設立的「PE國家隊」之一，國家集成電路產業投資基金可謂典型代表。該基金由國開金融、中國煙草總公司、中國移動、上海國盛等知名股東共同出資設立，截至目前，一期募集資金1387億元已基本投資完畢，累計有效決策超過62個項目，涉及上市公司23家。據悉，該基金已啟動二期資金的募集。

「PE國家隊」發起設立的背景大多與國家集成電路產業投資基金相似，出資方更是星光熠熠，中國誠通、中國國新、招商局等一批國資巨擘鼎力支持。據記者不完全統計，僅15支具有代表性的基金，首期募資總金額就高達1.01萬億元。按照計劃，如果後續資金按期到位，其擁有的資金總量將突破兩萬億元。

從設立時間來看，「PE國家隊」基本是在近兩年經濟轉型發展的大背景下應運而生。例如，中央企業國有資本運營公司試點企業中國誠通作為主發起人，於2016年9月注冊成立了國有企業結構調整基金，募集資金總規模為3500億元。該基金的主要任務是服務於供給側結構性改革，支持重點行業國有企業實施行業整合和專業化重組，促進國有企業轉型升級、提質增效、做強做優做大。又如，航天科技集團主導成立了國華軍民融合產業發展基金；招商局主導成立了中國政府和社會資本合作融資支持基金、中央企業貧困地區產業投資基金等。

瞄準產業龍頭做文章
由於肩負著重要使命，「PE國家隊」在募資後迅速將資金投出。僅統計已披露的上市公司公告，上述基金已投資近40家公司。

1月19日，景嘉微發布公告稱，擬募資13億元用於高性能圖形處理器（GPU）研發及產業化項目等，國家集成電路產業投資基金擬以不超過11.7億元認購募資額的90%。對此，有業內人士表示，國家集成電路產業投資基金等進行投資時，或重點關注產業結構調整，或扶持新興重點產業發展，產業的龍頭公司無疑是其關注、投資的重點。

在集成電路產業，國家集成電路產業投資基金幾乎將產業龍頭盡收囊中。據統計，該基金已投資了集成電路全產業鏈上的23家A股、港股上市公司。具體來看，在設備、材料領域投資了北方華創、長川科技、萬盛股份、雅克科技、巨化股份等；在製造端投資了港股公司中芯國際、華虹半導體；在設計領域投資了納思達、國科微、中興通訊、兆易創新、匯頂科技、景嘉微等；在封裝領域全面覆蓋了長電科技、華天科技、通富微電、晶方科技四大龍頭；此外，還投資了第三代半導體龍頭三安光電、北斗產業鏈龍頭北斗星通、MEMS感測器龍頭耐威科技等。

錨定中央企業產業結構調整的目標，國有企業結構調整基金重點參與了央企的資本運作。除了沙隆達A，該基金還先後投資了中國國航、中國電建、洛陽鉬業。以中國國航為例，公司2017年3月完成112.18億元的巨額定增，國有企業結構調整基金獲配2.31億股，獲配金額高達18億元，以1.59%的持股比例成為中國國航當時的第七大股東。

除龍頭公司外，「PE國家隊」還關注產業新興力量。例如，證監會2017年6月30日披露，開心麻花擬沖刺創業板IPO，本次發行前，中國文化產業投資基金持股4078.29萬股，持股比例為11.33%。查閱IPO招股書及相關資料，開心麻花成立於2003年4月，2013年8月8日，中國文化產業投資基金以股權轉讓及增資方式，合計出資4500萬元，獲得開心麻花95.91萬元的出資金額，占出資比例的15%；2015年7月公司改制後，中國文化產業投資基金持股593.4萬股，持股比例為13.8%。

全方位展示操盤能力
在投資方式上，「PE國家隊」表現出了強大的操盤能力，從一級市場的Pre-IPO，到一級半市場的定增，再到二級市場上受讓股權，甚至主動入主上市公司。

國投資本（原名「國投安信」）2017年10月完成高達80億元的定增募資方案，國新央企運營投資基金旗下的國新央企運營（廣州）投資基金（有限合夥）名列認購方，斥資8.25億元認購了5496.34萬股。

以定增方式入股，幾乎是「PE國家隊」的標准動作。如國有企業結構調整基金入股中國國航、中國電建、洛陽鉬業，均是通過參與定增；而國有資本風險投資基金則是作為重組配套募資參與方，現身中油資本注入*ST濟柴的方案。

在一級市場的Pre-IPO方面，除了開心麻花外，2017年11月22日登陸上交所的山東出版股東名單中也出現了中國文化產業投資基金。
與之相比，國家集成電路產業投資基金更加「激進」，在部分交易中選擇了直接接盤現有股東的持股。兆易創新2017年8月29公告稱，國家集成電路產業投資基金從啟迪中海、盈富泰克分別接手1580.81萬股和648.69萬股，合計占公司總股本的11%，交易總價約為14.5億元，上位兆易創新的第二大股東。

更值得關注的是，「PE國家隊」已不滿足於僅僅成為上市公司的股東。2017年12月29日，海虹控股發布實際控制人變更提示公告稱，由於控股股東中海恆已完成股權變更，國有資本風險投資基金成為中海恆的控股股東，從而成為公司的間接控股股東，海虹控股的實際控制人變更為國有資本風險投資基金的實際控制人中國國新。

在分析人士看來，「PE國家隊」經過兩三年的歷練，無論是投資眼光，還是操盤手法，已日漸成熟，在積累了相當的產業資源後，通過控制上市公司，能夠撬動更大的產業布局，相關上市公司也有望獲得更多運作空間。

C. 您好，請問私募基金未發行中都有哪些費用給發行公司

一、風險投資基金、私募股權投資基金和產業投資基金區別
國際上根據投資方式或操作風格，一般可以私募股權投資基金分為三種類型：一是風險投資基金VC(Venture Capital Fund)，投資於創立初期的企業或者高科技企業;二是增長型基金(Growth-oriented Fund)，即狹義的私募股權投資基金(Private Equity Fund)，投資處於擴充階段企業的未上市股權，一般不以控股為目標;三是收購基金(Buyout Fund)，主要投資於成熟企業上市或未上市的股權，意在獲得成熟目標企業的控制權，以整合企業資源，提升價值。
中國式私募股權投資基金，首先是在境內設立、募集的人民幣基金。從近年以來的立法立規進程看，中國式私募股權投資基金的發展已經明顯地呈現出兩條道路：一條路徑，因2007年8月底新版《合夥企業法》放行有限合夥制而打開，有限合夥企業正是國際上私募股權投資基金慣用的組織方式，這為期待市場化運作本土私募股權投資基金帶來了曙光。另一條路徑，由政府主導的創業投資基金和產業投資基金層層管制框架所界定，明顯的特徵是政府主導、政策與稅收優惠以及政府更密集的行政之手撫摸，正是所謂的「產業投資基金」。
二、組織管理模式
從國際來看，傳統理論上私募股權基金主要採取的私募股權基金的組織形式，包括公司型和契約型，新型的組織形式主要為有限合夥制。在美國等私募股權基金發展較長時間的國家中，目前新建立的私募股權基金多按照有限合夥制進行組織模式的建立。但在實際操作過程中，以上幾種組織模式並不是界限分明的，也由於各國的法律規定並不一致，私募股權基金的設立和組織管理模式界定也不完全一樣，在眾多已建立的基金中往往同時存在。
1、公司制
公司制包括有限責任公司和股份有限公司兩種形式，對於股權投資基金組織而言主要是有限責任制。投資者作為股東直接參與投資，以其出資額為限對公司債務承擔有限責任。基金管理人可以是股東，也可以是外部人，實踐中通常是股東大會選出董事、監事，再由董事、監事投票委託專門的投資管理公司作為基金管理人。管理人收取資金管理費與效益激勵費。這種基金股份的出售一般都委託專門的銷售公司來進行。由於法律的限制，一般股東數目不多，但出資額都比較大。
2、契約制
契約制的私募股權基金，也稱信託模式，是按照各國有關信託關系的法規設立的。信託制PE是一種基於信託關系而設立的集合投資制度，投資者、受託人和管理人三方基於信託關系而設立的集合投資基金。一些大型的多元化金融機構下設的直接投資部所擁有並管理的基金，如摩根士丹利亞洲、高盛亞洲、花旗資本等多屬於此種類型。
3、有限合夥制
基金的投資者作為有限合夥人參與投資，以其認繳的出資額為限對PE組織的債務承擔責任。普通合夥人通常是基金管理者，有時也僱傭外部人管理基金。在實務中，通常管理人與普通合夥人兩者合一。有限合夥通常有固定的存續期間(通常為十年)，到期後，除全體投資者一致同意延長期限外，合夥企業必須清算，並將獲利分配給投資人。有限合夥人在將資金交給普通合夥人後，除了在合同上所訂立的條件外，完全無法干涉普通合夥人的行為，普通合夥人享有充分的管理權。
目前，國內實行有限合夥制的比較多。有限合夥制比較適合「以人為本」的企業，它們做事比較低調，管理人對企業的負債要承擔無限連帶責任，因而會注重防範風險，不願意激進。公司制雖然很普遍，但它是有缺陷的。比如我國公司的注冊制度，工商局要求注冊資本必須達到一定數量才能用「中國」字頭，注冊資本必須達到一定數量才能用「投資」字頭。但是，對注冊資本的過高要求，可能產生虛假注資和抽逃注資等問題。這在大企業已經成為一個問題：這么大的注冊資本，股東難免會挪用。所以，公司制在注冊上就是兩難的，而合夥制是承諾出資制，相對有優勢。
三、基金募集過程中可能涉及到的非法集資問題
2009年紅鼎創投劉曉人因無力償還民間集資被迫向警方自首，後被判死刑。同樣是2009年，上海匯樂創投黃浩因涉嫌非法集資最終被判無期。這兩起案件的先後發生，給創投界以及私募股權投資基金業內都產生很大的震懾力，許多人開始思索基金如何進行有效的資金募集而又不觸碰法律上關於非法集資的紅線，這也是筆者在實踐中遇到的最多的問題。
之前業內對防止非法集資主要基於兩點：一是募集人數不能超過200人，否則會構成公開發行;二是不能承諾固定收益，否則很有可能觸線。2011年1月4日起施行的《最高人民法院關於審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》中，對非法集資的構成要件做了明確規定：1、未經有關部門依法批准或者借用合法經營的形式吸收資金;2、通過媒體、推介會、傳單、手機簡訊等途徑向社會公開宣傳;3、承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權等方式還本付息或者給付回報;4、向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。同時司法解釋要求上述四個要件必須同時具備。實踐中，上述四個要件同時具備，並不是很難的事情，所以許多人在第二個構成要件上做文章，認為只要不採用通過媒體、推介會、傳單、手機簡訊等途徑向社會公開宣傳即可避免觸碰非法集資紅線，也有的人認為媒體、傳單和手機簡訊肯定不能再用，但推介會仍可以適當進行，不過推介會只能進行知識普及和熟稔潛在LP, 會後再私下聯系商討出資事宜。
嚴格說來，筆者更贊成上述前一種觀點，後一種觀點是玩弄文字游戲，有打擦邊球的嫌疑。最高院司法解釋已明確禁止採用媒體、推介會、傳單、手機簡訊等途徑向社會公開宣傳，推介會上盡管不涉及具體的出資行為，但其仍構成該司法解釋規定的宣傳方式，因此採用推介會這種方式時，應當慎而又慎，能不用則盡量不用;再者，要適當提高LP的合格度，嚴格控制人數，即不超過法律規定的五十人上限，對單個的LP，其出資按規定最低不能低於100萬元。做到上述兩點，基金募集過程中基本可以遠離非法集資風險。
四、GP與LP
1、普通合夥(簡稱GP)
即狹義的合夥，英文名稱為General Partnerships(簡稱GP)，是指兩個或兩個以上的合夥人組成，各合夥人以自己個人的財產對合夥組織的債務承擔無限連帶責任。合夥的基本法律特徵：
(1)依協議自願成立;
(2)共同出資、共享利潤;
(3)合夥經營，即全體合夥人共同經營，並具有同等地位，都是合夥組織的業主;
(4)合夥人以其個人財產對合夥組織債務承擔無限連帶責任。
2、有限合夥
有限合夥，英文名稱為Limited Partnerships(簡稱LP)，是指至少有一名普通合夥人和一名負有限責任的合夥人組成，有限合夥人對合夥組織債務只以其出資為限承擔責任。有限合夥的基本法律特徵：
(1)自願組成，但除協議外，還必須有符合法律規定的有限合夥章程，而且，該章程須經登記;
(2)有限合夥人與普通合夥人共同出資並分享利潤;
(3)有限合夥人不參與經營;
(4)有限合夥人對合夥組織債務只以其出資為限承擔責任，普通合夥人對合夥組織的債務以其個人財產承擔無限連帶責任。
LP和GP是私募基金組織形式里的有限合夥裡面的兩種當事人形態，由發起人擔任一般合夥人(GP)，投資人擔任有限合夥人(LP)。在法律上，一般合夥人須承擔無限法律責任，有限合夥人承擔以投資額為限的法律責任。一般合夥人也扮演基金管理人的角色，除收取管理費外，依據有限合夥的合同享受一定比例的利潤。我國的《合夥企業法》修改後，已允許出現有限合夥的形式。私募通過信託實現陽光化的「上海模式」，私募機構在信託產品中擔當一般受益人的角色，按照一定比例投入資金，作為保底的資金，同時在獲取的收益超出預期的時候，一般受益人也可以獲取超出預期部分的絕大部分收益，有限合夥接近這種形態。
從風險投資和私募股權基金的設立規則來說，LP一般不參與具體的投資和管理，而是交給GP打理。但每年LP都會了解該基金的投資情況。
五、管理費
私募股權投資基金的管理費計提比例問題，是有限合夥協議中的必備條款。實踐中，很多LP對PE行業並不是太了解，就GP提到的管理費計提，往往糾結很長時間。因為實踐中GP通常是以基金管理公司的身份(也有是基金管理有限合夥企業，但其背後實際都受GP控制)在這里僅對行業常規及慣例做以介紹。
管理費用是私募股權投資基金中GP向LP收取的費用，一般用來支付基金管理公司的日常開銷，諸如公司注冊費用、辦公場所租賃費用、人員工資、差旅費用等，對基金的正常運作至關重要。對於管理費的計提比例，行業常規一般是LP總出資金額的2%，另外也有一些隨時間遞增或遞減的安排，如在開始的1—2年內管理費為2%，隨後幾年按實際投資金額2%計提管理費或者逐漸降至1.5%等。另外，也存在管理費隨基金管理公司管理的基金規模的下降而遞減的安排。通常，決定管理費計提比例主要考慮的因素有：基金的規模及類型、聘用的人員、租用辦公室的地點及規模、基金存續期的長短等。最主要的還是取決於雙方在有限合夥協議中的約定。
另外需要說明的是，在基金的運營中，除了一些日常開銷通過管理費用支付外，GP還會產生一些費用，通常這些費用由LP來承擔，主要包括：聘請法律顧問的費用、聘請審計師的費用、向LP定期匯報基金錶現而產生的開支、向中介機構支付投資項目的中介費用等。不過，現在絕大多數GP和LP 都會商定，將產生的這些費用全部計入投資成本，待最終收益分配時再進行相應扣除。
六、投資回報分配
投資回報如何進行分配，這恐怕是LP們最為關心的問題了，實踐中面對GP設計的紛繁復雜的投資回報分配條款，LP往往是頭痛不已。這里重點從兩個方面對此問題作以闡述：
首先談投資回報的分配時間，這也是有限合夥協議中非常重要的一個條款，但實踐中許多人對此條款往往忽略不談，甚至是想當然。不同的分配時間對GP 和LP的切身利益都有很重要的影響。目前，PE業內流行的投資回報分配時間主要有兩種：
一種是在每個投資項目產生回報後立即進行分配(又稱By Deal)，即在每個投資的項目退出後，就該項目投資回報所得在GP和LP之間按有限合夥協議約定直接進行分配。這種分配方式對GP較為有利，在這種分配時間點下，GP的總回報可能大於LPA中通常約定的總投資回報的20%。
另一種是還本後分配(又稱By Fund)，即LP收回投資成本(或者說投資成本加優先回報)之後才開始分配投資回報給GP。這樣的分配時間點對LP相對較為有利，在這種分配方式下，LP往往會要求會對優先回報提出一定的要求。
實踐中如採用By Deal 進行分配時，LP有時還會就特別項目產生的損失，或者GP獲得的高於預先約定的總投資回報分成比例的部分要求進行回撥，又稱「利潤回撥」機制。通常是在第一個投資項目推出後，GP應將其分配的投資回報的20%回撥，即和LP設一個共管賬戶，等第二個投資項目退出時，如第二個項目是盈利的，則GP原留存的20%直接劃轉GP名下，再按第二個投資項目分配投資回報所得20%進行留存;如第二個項目是虧損的，則用GP原留存的20%直接彌補第二個項目上的損失，但仍以該留存的20%為限。
其次談投資回報的具體分配方式。投資回報(又稱Carry)必須是在GP和LP之間進行的分配，目前國際上較為流行的做法是將基金投資的凈資本利得的20%分配給GP，餘下的80%分配給LP。但PE實踐中，作為出資人的LP往往會要求一定的優先回報，即投資回報分配時，LP先要取回投資成本和一定的優先回報，這類優先回報率通常是6——8%。在LP提出優先回報要求後，GP通常也有兩種做法：一種是在LP取得優先回報後，剩餘投資回報分配時，GP可以要求超出通常20%的比例，可以是25%，甚至是30%;一種是在LP先取得6——8%的優先回報後，GP可直接取得LP所領取的優先回報的1/4，此後雙方再就剩餘投資回報按有限合夥協議約定執行。
七、利益沖突機制
有限合夥協議中的利益沖突機制主要源於合夥企業法第三十二條的規定。合夥企業法第三十二條規定：「合夥人不得自營或者通他人合作經營與本合夥企業相競爭的業務。」具體到私募股權投資基金實踐當中，有的GP 往往管理的不只是一支基金，他既可能同時或者先後發起幾支不同的基金，也可能受不同基金委託而管理幾支不同的基金，這樣一來，其在選擇投資項目時，如何能最大程度上保證切實從LP的利益出發，優先保證這些LP的利益?這也是實踐中LP們很關注的一個話題。
PE在我國來說，是個較新生事物，因此，熟知其內部運行規則並具有良好判斷能力和 投資眼光的GP，尚屬極度缺乏，故不可能去要求GP 只能管理這一支基金。但是，出於對LP的利益的保護，雙方可約定GP在另行發起設立或者受託管理別的基金時，一方面可對其管理的基金的總的數量作出限制，比如說最多隻能管理3家，另一方面對其可能發起設立或者受託管理的基金，與本基金必須在規模上、投資地域、產業、投資階段上等進行區別開來。另外，LP還可以要求GP定期如實披露不同基金的投資情況。
八、安全港原則
安全港原則則主要源於合夥企業法第七十六條的規定。合夥企業法第七十六條第二款規定：「有限合夥人未經授權以有限合夥企業名義與他人進行交易，給有限合夥企業或者其他合夥人造成損失的，該有限合夥人應當承擔賠償責任。」在我國的私募股權投資基金實踐中，由於作為出資人的LP還不很成熟，他們實際出資了往往要求在投資過程中有一定的話語權，沒有話語權他們不放心，盡管有GP的定期匯報，但仍然是放心不下，非要參與不可。GP為了照顧LP情緒，往往會在其內部的投資決策委員會(簡稱投決會)中給LP設置一定的席位，並賦予其一定的表決權。由於LP缺乏一定的專業性，其投票表決往往會導致投決會議而不絕，直接降低效率，又或者其強令GP投資他自己看好的項目。
在這種情況下，很多人往往以合夥企業法第七十六條規定的「安全港原則」來作為不承擔責任的理由。但事實上，LP在投決會上的種種行徑，能否致使GP們直接免責?答案是不好說。合夥企業法第七十六條規定的是必須與第三方達成交易，也必須造成實際損失，這是安全港原則適用的前提條件，如要等到實際損失再依此來分擔責任，勢必是雙輸局面。因此，在有LP參加投決會前提下，如何保證投決會決議效率而同時又不受LP意志干擾呢?實踐中不少私募股權投資基金做法值得借鑒：首先他們給參加投決會的LP設置一定的門檻，可通過實際出資額的大小來劃分，控制進入投決會的LP的數量;其次，投決會表決時，允許LP享有表決權，但決不能賦予LP一票否決權，這樣基本可以保證投決會的正常運行。
九、對賭協議
對賭協議(估值調整協議)是投資方與融資方在達成協議時，雙方對於未來不確定情況的一種約定。如果約定的條件出現，投資方可以行使一種估值調整協議權利;如果約定的條件不出現，融資方則行使一種權利。所以，對賭協議實際上就是期權的一種形式。
國內，對賭協議經典案例就是摩根士丹利等機構投資蒙牛，2003年，摩根士丹利等投資機構與蒙牛乳液簽署了類似於國內證券市場可轉債的「可換股文據」，未來換股價格僅為0.74港元/股。通過「可換股文據」向蒙牛乳業注資3523萬美元，摺合人民幣2.9億元。「可換股文據」實際上是股票的看漲期權。不過，這種期權價值的高低最終取決於蒙牛乳業未來的業績。為了使預期增值的目標能夠兌現，摩根士丹利等投資者與蒙牛管理層簽署了基於業績增長的對賭協議。雙方約定，從2003年～2006年，蒙牛乳業的復合年增長率不低於50%。若達不到，公司管理層將輸給摩根士丹利約6000萬～7000萬股的上市公司股份;如果業績增長達到目標，摩根士丹利等機構就要拿出自己的相應股份獎勵給蒙牛管理層。
通過條款的設計，對賭協議可以有效保護投資人利益，但由於多方面的原因，對賭協議在我國資本市場還沒有成為一種制度設置，也沒有被經常採用。但在國際企業對國內企業的投資中，對賭協議已經被廣泛採納。在創業型企業投資、成熟型企業投資中，都有對賭協議成功應用的案例，最終企業也取得了不錯的業績。
十、「私奔」條款
「私奔」條款之稱謂，來源於2011年5月鼎暉投資著名合夥人及創始人王功權先生為愛走天涯，攜手紅顏知己私奔而得名。許多人以為該條款是因為王功權私奔後而出現的，其實不然，這類條款在之前的私募股權投資基金實踐中都有涉及，不過不叫私奔條款，而是稱之為關鍵人條款，只是以前這個條款基本沒怎麼發揮作用，直至王功權私奔的出現，人們才開始重視這類條款的效力。
關鍵人條款，通常是指基金的主要管理人或主要合夥人離開基金或基金管理公司後的應對措施。私募股權投資基金，其實質是GP的智慧加上LP的資金，大家一起投資然後共享收益。但如果基金存續期間，關鍵GP的離開對LP而言，一方面基金的正常存續可能會受影響，另一方面對後續的項目投資也會有很大的負面影響，特別是靈魂人物的離開，更是一場災難。鼎暉投資出現王功權私奔事件後，即積極與LP們進行了溝通，並立即提拔了新的合夥人擔任GP，總體上還算比較平穩，可以值得借鑒。因此，LP為解決這方面的擔憂，可在LPA中約定關鍵人的范圍、關鍵人離職的處理包括緩沖期、基金的存續等事項。
十一、私募股權投資基金的運作過程
私募股權投資的最終目的是贏利，而實現這一目的需要一個價值發現、價值創造的過程，總的來說就是所投的企業必須具有成長潛力或是企業價值被低估，進行投資的同時對企業的發展方向、投資策略、管理等進行改善，然後再以更高的價格轉售或者上市的方式售出股權，從而達到獲利的目的。
PE的運作過程分為融資、選擇目標企業、投資和管理、退出和分配五個環節。
1、融資
PE的資金來源廣泛而且復雜，包括機構投資者，企業，政府，富有的個人以及外國投資者。PE的投資期限比較長，所以資金來源大多是長期投資者。隨著政府政策的放寬，我國本土機構的融資渠道大大拓寬，在整體資金來源中，我國本土的投資額佔到了50%左右。
2、選擇目標企業
所投資的目標企業究竟是什麼樣的，每個私募股權投資機構的答案不盡相同，唯一不變的原則是目標企業必須是能夠創造價值的企業。例如，較早進入中國的國際數據集團(IDG)在選擇項目時，關注三個基本要素：行業競爭力、技術競爭力、團隊競爭力;而KKR收購的原則主要有四個：目標公司必須有好的現金流特徵，即現金流必須穩定，至少是可以預測的;目標公司必須有在3~5年的時間里大幅度降低債務水平從而提高股權價值的顯而易見的潛力;目標公司有一位好的CEO或者至少有這樣一位人選;收購建議必須被目標公司的董事會接受，必須說服經理們入股。
在決定投資前，投資經理們都會做全面詳細的盡職調查，將企業的基本情況(包括歷史和現在)了如指掌，這個過程都會有一個嚴格的調查程序，但是最終做決定的並不一定都靠調查的數據結果，「投資先投人」這句經典的口頭禪體現了企業領導者和企業團隊的重要性，要看行業，看商業模式，看基礎產品等，還要看企業的領導者與該企業從事的主要業務是否匹配。
3、投資和管理
私募股權投資基金主要分為創業類投資和並購類投資兩大類。創業投資基金投資於企業的初創期和成長期，而企業成長期又分為種子期、導入期、成長期。企業所處的不同階段的投資特點均有不同，種子期的風險投資風險較大，主要為了研發新產品和新技術;大多數的風險投資者投資於導入期、成長期和擴張期的企業。通過創業企業由小到大的成長過程，風險投資者可以獲得數倍的收益。並購類的投資基金要求對目標企業擁有絕對的控股權。目標企業一般處於成熟期，遭遇制約發展的瓶頸問題，PE投資專家通過自身的知識、經驗、交際和管理人員的挑選，對企業的財務進行重組或是企業重組，優化治理結構，提升盈利能力，使企業改變不利的局面，重新獲得發展的動力。並購類基金的操作比創業類基金的操作程序復雜，難度較高，要求更高的投資藝術。由於私募股權投資具有高風險性，因此不管是創業類還是並購類都應該有意識的對風險進行評估、控制。如在投資期間對股份及時進行調整、簽訂對賭協議等。另外，大多數投資基金會採取管理層持股和員工持股計劃，使所有權和管理權統一，提高員工的工作積極性，也是很好的促進公司發展的策略。
4、退出
私募股權投資的方式有三種：第一、境內外資本市場公開上市。IPO通常被認為是最理想的退出方式，但是由於我國對上市公司的審批比較嚴格，再加上我國資本市場層次單一，因此，在我國資本市場上市的退出渠道並不暢通。造成了在境外注冊，在境外上市的「紅綢模式」的產生。第二、股權轉讓。股權轉讓在美國佔有比較重要的地位，尤其在股市行情不好時。美國私募股權投資退出方式中，股權轉讓比例達38%。而在我國上市交易渠道不暢通的情況下，股權轉讓更是佔有很大的比重，2008年，我國股權轉讓方式退出的項目有58個，占總體的75.32%，比2007年增長盡22個百分點。股權轉讓方式中佔有主要地位的是原股東回購，管理層收購和轉讓給第三方。如圖所示，這三種轉讓方式佔到了80%左右。原股東回購是指企業以一定的程序和價格，將私募股權基金所持有的股份購回進而實現退出投資的方式。管理層收購是指將股權轉讓給企業的管理層實現退出投資的方式，在西方，通常是採用杠桿式收購的方法，即收購的資金來源於銀行貸款，收購後利用目標企業的盈利和產生的現金流來支付貸款。轉讓給第三方中的第三方通常是新的投資者或者大公司。一般是從事早期階段的投資者在企業發展到一定階段後將所持有的股份出售給後續的投資者，或者是出售給大公司幫助大公司實現戰略擴張。第三，清算。當企業經營不善，問題無法解決時，就會進入清算程序，雖然清算是大家都不願意看到的結果，但當企業陷入困境無法改變時，如果進行清算後企業的資產比繼續經營價值更高，說明企業就沒有繼續經營的必要。
5、分配
在合夥制下，普通合夥人的收益最高，他們負責進行投資決策，因此每年要提取基金的1.5%～2.5%作為管理費，如果達到最低預期收益率，他們就可以提取全部利潤的20%～30%。這些報酬都是基金管理人投資的動力。

D. 長安責任出單地址與實際地址不符，保監會會處罰嗎

10月26日，保監會官網一口氣掛出11份對保險機構的監管函。此前，保監會已經對5家保險機構下發了監管函。保監會方面稱，下一步，保監會將下發第三批公司治理監管函，對部分存在股權違規問題的公司，將實施違規股權強制退出等行政監管措施，並將相關中介機構列入黑名單。本次掛出的11家保險機構中，有7家是在公司治理結構上存在問題，他們分別是：華匯人壽保險股份有限公司、弘康人壽保險股份有限公司、長江財產保險股份有限公司、華安財保資產管理有限責任公司、鼎和財產保險股份有限公司、安心財產保險有限責任公司、長安責任保險股份有限公司。其中華匯人壽和長安責任險在股權變更中存在較大問題。另外4家則在關聯交易上存在問題，分別是：百年人壽保險股份有限公司、中華聯合保險集團股份有限公司、利安人壽保險股份有限公司、信泰人壽保險股份有限公司。這4家公司自監管函下發之日起6個月內，被保監會禁止直接或間接與公司關聯方開展包括借款等在內的部分交易。即便滿了6個月，保監會還對這5家公司設置了3個月的觀察期。觀察期內，保監會將對監管措施的落實情況進行檢查，視情況採取後續監管措施。 股東「原罪」：隱瞞股權被查封、違規入股保險機構除了日常運作中存在的問題，在本次公司治理評估中，股東的「原罪」被暴露在陽光之下。在本次公布的11份監管函中，華匯人壽和長安責任險在股東股權方面存在的問題較大。華匯人壽方面，一是未在規定時限內向保監會報告股東股權被查封等事項；二是存在股東違規股權代持、超比例持股等事項。不過保監會並未披露具體股東情況。 2011年成立的華匯人壽近年來處境「堪憂」。早在2014年，華匯人壽就深陷股權糾紛。根據公司網站披露的信息，2013年公司六大股東分別為沈陽煤業（集團）有限責任公司（20%）、人和投資控股股份有限公司（20%）、北京富德投資有限公司（20%）、大連三德投資有限公司（20%）、大連瑞德投資有限公司（10%）、大連萬朋房地產開發有限公司（10%）。由於股權糾紛，當時保監會對華匯人壽開出監管函，至今仍未解除。此外，華匯人壽自2013年期年報均未披露，近年來保費收入也處於行業後排。另一家此次被點名的長安責任險則存在股權變更不規范、股東違規投資入股的問題。長安責任險股東江蘇省高科技產業投資有限公司（持股7.54%）與北京林氏房地產開發有限公司（持股7.54%）的股權轉讓行為未告知公司也未報告保監會。據保監會核查，股東江蘇高科已將所持7.54%的公司股份轉讓於北京林氏，雙方簽訂了股權轉讓合同並支付了對價款，目前股份尚未過戶。 此外，早在2012年3月30日，長安責任險股東泰山金建擔保有限公司（持股9.62%，合計15600萬股）與天津中方榮信簽署了《股權收益權轉讓協議》，約定泰山金建及其指定方認購15000萬股長安保險股份，股價款由中方榮信承擔。2012年4月，泰山金建與公司股東南通化工簽訂《股份代持協議書》，約定泰山金建擬認購長安保險新增5000萬股股份，該股份委託南通化工代持。而根據《保險公司股權管理辦法》，股東不得以非自有資金向保險公司投資，且不得委託他人或者接受他人委託持有保險公司的股權，泰山金建顯然違背了保監會的規定。保監會首次對涉及關聯交易的市場行為進行直接監管 「對存在違規關聯交易的保險機構和關聯方直接叫停其關聯交易。」這是保監會第一次對涉及關聯交易的市場行為直接採取監管措施。這意味著，保監會對關聯交易的監管從以制度建設為主，轉向制度建設與市場行為監管並重的階段。其中，百年人壽及其資管公司被禁止直接或間接與上海七泰投資中心（有限合夥）、網金控股（大連）有限公司、大連愛立方健康管理有限公司及上述公司控制或施加重大影響的組織開展借款等在內的關聯交易。中華聯合保險及其保險子公司被禁止直接或間接與大連銀行股份有限公司及其關聯方開展重要關聯交易。 到利安人壽投資關聯方的信託項目完全收回本息之日為止，公司被禁止直接或間接與關聯方開展借款等交易。信泰人壽被禁止直接或間接與嘉興信業領信投資合夥企業（有限合夥）、紹興領雁股權投資基金合夥企業（有限合夥）及上述企業控制或施加重大影響的組織開展借款等交易。不過，保監會並未披露關聯交易中存在的違規細節。針對關聯交易問題，監管函中明確禁止部分公司與其重點關聯方的關聯交易六個月。保監會方面表示，其目的是督促保險機構進一步規范關聯交易管理，嚴防股東將保險公司當成「提款機」。從本次被下發監管函的公司整體情況來看，均為在評估中監管評分較低的公司，主要問題集中在公司章程與「三會一層」運作、內控與合規管理、關聯交易管理以及股東股權等方面。其中，董事會運作不規范，關聯交易管理不合規，內控審計管理弱化、薪酬考核機制不到位四個方面問題較為突出