利率風險是指利率的變動導致債券價格與收益率發生變動的風險。債券是一種法定的契約，大多數債券的票面利率是固定不變的（浮動利率債券與保值債券例外），當市場利率上升時，債券價格下跌，使債券持有者的資本遭受損失。因此，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動的可能性越大，其利率風險也相對越大。 固定票面利率的債券價格受市場利率變動的影響，當市場利率上升時，債券價值下降，反之則債券價格上升。這是由於當市場利率上升時，固定票面利率的債券原票面利率較低，因此現金流量對投資者的吸引力下降，從而導致債券價值下降。反之當市場利率下降時，固定票面利率就相對上升，帶來的現金流量就顯得比較有吸引力，因此債券價值上升。對投資者來說，以某種投資金額購買債券，當市場利率變動時，其投資的債券價值也會變動，造成不確定的風險。此種利率風險是屬於市場風險，也即市場利率變動造成債券市場價格不確定的風險。 當票面利率＞市場利率時，則債券價格＞面額，這時債券就是溢價債券。 當票面利率＜市場利率時，債券價格＜面額，這時債券就是折價債券。 當票面利率＝市場利率時，債券價格＝面額，這時債券就是平價債券。 債券價格受市場利率變動影響程度受到下列因素的影響： 1、到期期限：到期日越長，利率風險越高。 2、票面利率：票面利率越低（表示存續期間長，回收期較長），利率風險越高，零息債券利率風險最高。 3、是否存在隱含選擇權：如可贖回債券，價格不會超過贖回價格，所以價格就比較確定。 4、到期收益率：到期收益率越低，利率風險越大。債券價格與到期收益率的關系為一凸度，因此到期收益率下跌時價格上升的幅度與到期收益率上升時價格下跌的幅度並不相同。 這里特別要講到浮動利率公司債券的風險。因為浮動利率公司債券的票面利率定期重設，所以債券的價格會隨接近面額風險變小。 利率風險的衡量單位有兩種： 1、價格變動百分比：當利率變動1%時，債券價格變動的百分比。 2、價格金額變動：當利率變動1%時，債券價格金額絕對數值的變動。 對利率風險，可採取的防範措施是分散債券的期限，長短期配合。如果利率上升，短期投資可以迅速找到高收益投資機會，如若利率下降，則長期債券就能保持高收益。總之，一句老話：不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里。
❷ 如何規避債券的利率風險
1、重新定價風險
重新定價風險是最主要的利率風險，它產生於銀行資產、負債和表外項目頭寸重新定價時間(對浮動利率而言)和到期日(對固定利率而言)的不匹配。通常把某一時間段內對利率敏感的資產和對利率敏感的負債之間的差額稱為「重新定價缺口」。只要該缺口不為零，則利率變動時，會使銀行面臨利率風險。70年代末和80 年代初，美國儲貸協會危機主要就是由於利率大幅上升而帶來重新定價風險。
該風險是普遍存在的，我國商業銀行目前也面臨著重新定價風險。
2、基差風險
當一般利率水平的變化引起不同種類的金融工具的利率發生程度不等的變動時，銀行就會面臨基差風險。即使銀行資產和負債的重新定價時間相同，但是只要存款利率與貸款利率的調整幅度不完全一致，銀行就會面臨風險。我國商業銀行目前貸款所依據的基準利率一般都是中央銀行所公布的利率，因此，基差風險比較小，但隨著利率市場化的推進，特別是與國際接軌後，我國商業銀行因業務需要，可能會以libor為參考，到時產生的基差風險也將相應增加。
3、收益率曲線風險
收益曲線是將各種期限債券的收益率連接起來而得到的一條曲線，當銀行的存貸款利率都以國庫券收益率為基準來制定時，由於收益曲線的意外位移或斜率的突然變化而對銀行凈利差收入和資產內在價值造成的不利影響就是收益曲線風險。收益曲線的斜率會隨著經濟周期的不同階段而發生變化，使收益曲線呈現出不同的形狀。正收益曲線一般表示長期債券的收益率高於短期債券的收益率，這時沒有收益率曲線風險;而負收益率曲線則表示長期債券的收益率低於短期債券的收益率，這時有收益率曲線風險。根據中國國債信息網公布的有關資料顯示,我國商業銀行2004年底持有的國債面值已經超過3萬億元。如此大的國債余額在負收益率曲線情況下, 收益率曲線風險非常大。
4、選擇權風險
選擇權風險是指利率變化時，銀行客戶行使隱含在銀行資產負債表內業務中的期權給銀行造成損失的可能性。即在客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇中產生的利率風險。
由於我國自1996年以來先後8次下調存貸款利率，許多企業紛紛「借新還舊」，提前償還未到期貸款轉借較低利率的貸款，以降低融資成本;同時個人客戶的利率風險意識也不斷增強，再加上我國目前對於客戶提前還款的違約行為還缺乏政策性限制，因此，選擇權風險在我國商業銀行日益突出~
❸ 如何利用久期和凸性 衡量債券的利率風險
久期和凸性是衡量債券利率風險的重要指標。很多人把久期簡單地視為債券的到期期限,其實是對久期的一種片面的理解,而對凸性的概念更是模糊。在債券市場投資行為不斷規范,利率風險逐漸顯現的今天,如何用久期和凸性量化債券的利率風險成為業內日益關心的問題。
久期
久期(也稱持續期)是1938年由
F.R.Macaulay提出的,用來衡量債券的到期時間。它是以未來收益的現值為權數計算的到期時間。其公式為
其中,P=債券現值,Ct=每年支付的利息,y=到期收益率,n=到期期數,M=到期支付的面值。
可見久期是一個時間概念,是到期收益率的減函數,到期收益率越高,久期越小,債券的利率風險越小。久期較准確地表達了債券的到期時間,但無法說明當利率發生變動時,債券價格的變動程度,因此引入了修正久期的概念。
修正久期
修正久期是用來衡量債券價格對利率變化的敏感程度的指標。由於債券的現值
對P求導並加以變形,得到:
我們將
的絕對值稱作修正久期,它表示市場利率的變化引起的債券價格變動的幅度。這樣,不同現值的券種就可以用修正久期這個指標進行比較。
由公式1和公式2我們可以得到:
在某一特定到期收益率下,P為常數,我們記作P0,即得到:
由於P0是理論現值,為常數,因此,債券價格曲線P與P
/P 0有相同的形狀。由公式7,在某一特定到期收益率下,P /P
0的斜率為修正久期,而債券價格曲線P的斜率為P0×(修正久期)。
修正久期度量了收益率與債券價格的近似線性關系,即到期收益率變化時債券價格的穩定性。修正久期越大,斜率的得絕對值越大,P對y的變動越敏感,y上升時引起的債券價格下降幅度越大,y下降時引起的債券價格上升幅度也越大。可見,同等要素條件下,修正久期小的債券較修正久期大的債券抗利率上升風險能力強,但抗利率下降風險能力較弱。
但修正久期度量的是一種近似線性關系,這種近似線性關系使由修正久期計算得出的債券價格變動幅度存在誤差。如下圖,對於債券B′,當收益率分別從y上升到y1或下降到y2,由修正久期計算出來的債券價格變動分別存在P1′P1"和P2′P2"的誤差。誤差的大小取決於曲線的凸性。
市場利率變化時,修正久期穩定性如何?比如上圖中,B′和B"的修正久期相同,是否具有同等利率風險呢?顯然不同。當y變大時,B"價格減少的幅度要小,而當y變小時,B"價格變大的幅度要大。顯然,B"的利率風險要小於
B′。因此修正久期用來度量債券的利率風險仍然存在一定誤差,尤其當到期收益率變化較大時。凸性可以更准確地度量該風險。
凸性
利用久期衡量債券的利率風險具有一定的誤差,債券價格隨利率變化的波動性越大,這種誤差越大。凸性可以衡量這種誤差。
凸性是對債券價格曲線彎曲程度的一種度量。凸性越大,債券價格曲線彎曲程度越大,用修正久期度量債券的利率風險所產生的誤差越大。嚴格地定義,凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率發生變動而引起的價格變動幅度的變動程度。
根據其定義,凸性值的公式為:
凸性值
=
凸性值是價格變動幅度對收益率的二階導數。假設P0是理論現值,則凸性值=
應用
由於修正久期度量的是債券價格和到期收益率的近似線性關系,由此計算得出的債券價格變動幅度存在誤差,而凸性值對這種誤差進行了調整。
根據泰勒系列式,我們可以得到
的近似值:
這就是利用修正久期和凸性值量化債券利率風險的計算方法。我們可以看到,當y上升時, 為負數,若凸性值越大,則
的絕對值越小；當y下降時,為正數,若凸性值越大,則越大。
因此,凸性值越大,債券利率風險越小,對債券持有者越有利；而修正久期具有雙面性,具有較小修正久期的債券抗利率上升風險較強,而當利率下降時,其價格增幅卻小於具有較大修正久期債券的價格增幅。
以國債21國債(15)和03國債(11)為例,兩券均為7年期固息債,每年付息一次(附表為今年3月1日的有關指標)。
相比之下,21國債(15)具有較小的修正久期和較小的凸性值。如果收益率都上升50個基點,其價格變動幅度分別為:
21國債(15):
03國債(11):
可見經過對久期和凸性的簡單計算,可以比較直觀地衡量債券的利率風險。如果收益率變動幅度不大,則一般修正久期即可以作為度量利率風險的近似指標。
❹ 利率風險狀況下的分析方法有哪些
同學你好，很高興為您解答！
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利率變動會給銀行的收益和經濟價值造成不利影響。這就形成了評估銀行利率風險狀況的兩種不同又相輔相成的分析方法：
1、 收益分析法分析的重點在於利率變動對賬面或報告收益的影響， 這是很多銀行計量利率風險的傳統方法。收益變化是分析利率風險的關鍵所在， 因為收益減少， 甚至虧損會削弱一個機構的資本充足率， 並動搖市場的信心， 從而直接威脅到該機構的財務穩健狀況。
2、經濟價值分析法。市場利率的變動也同樣會影響到銀行資產、負債和表外業務頭寸的經濟價值。因此銀行的經濟價值對利率波動的敏感性， 對於銀行的股東、管理層和監管當局等方面十分重要。一種工具的經濟價值代表著按照市場利率折算的、其預期凈現金流量的現值。依此推算， 銀行的經濟價值可被視為: 預期凈現金流量的現值。這里，預期凈現金流量等於： 資產的預期現金流量減負債的預期現金流量， 再加上表外業務頭寸的預期凈現金流量。在這種意義上， 經濟價值分析法是一種反映銀行凈值對利率波動的敏感度的方法。由於經濟價值分析法關注的是利率變動對所有未來現金流量現值的潛在影響， 因此與收益分析法相比， 它能夠對利率變動的潛在長期影響進行更為深入全面的評估。這種深入評估是很重要的， 因為收益分析法所注重的近期收益的變動， 可能無法准確地顯示利率波動對銀行整體狀況的影響。
收益分析法和經濟價值分析法所討論的都是利率的未來變動會對銀行的財務成績產生何種影響。銀行在測算它願意並且有能力承擔的利率風險時， 還應考慮到過去的利率可能對未來業績造成的影響。特別是由於過去所發生的利率變動， 不以市價計值的工具可能已經包含著一定的隱性盈虧了。它們會隨著時間的推移， 而逐漸反映到銀行的收益之中。例如， 對於在利率低迷時發放的長期固定利率貸款， 如果它是近期以利率更高的負債重新融資的話， 在其剩餘貸款期內， 將給銀行帶來損失。
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❺ 利率風險的常用分析方法有哪些
1、 收益分析法分析的重點在於利率變動對賬面或報告收益的影響。這是很多銀行計量利率風險的傳統方法。收益變化是分析利率風險的關鍵所在，因為收益減少甚至虧損會削弱一個機構的資本充足率，並動搖市場的信心，從而直接威脅到該機構的財務穩健狀況。
2、經濟價值分析法。市場利率的變動也同樣會影響到銀行資產、負債和表外業務頭寸的經濟價值。因此銀行的經濟價值對利率波動的敏感性，對於銀行的股東、管理層和監管當局等方面十分重要。一種工具的經濟價值代表著按照市場利率折算的、其預期凈現金流量的現值。
❻ 什麼是債券市場分析和策略
在《債券市場分析和策略》(第5版)中，作者採用切實可行的實務方法對債券投資進行了分析，並對各種類型的債券和利率衍生工具進行了詳細的闡述。此外，《債券市場分析和策略》(第5版)還著重介紹了這些投資工具的投機特徵、最新定價方法、利率風險的定量分析技術以及運用這些投資工具的投資組合管理策略。
❼ 什麼是利率風險的衡量方法
利率風險衡量是商業銀行進行利率風險控制的基礎，是商業銀行利率風險管理的重要組成部分。利率風險衡量的方法較多，商業銀行常用的方法包括期限缺口法、持續期分析法、凈現值分析法和動態模擬分析法。期限缺口法、凈現值分析法和動態模擬分析法對銀行總體利率風險進行衡量，持續期分析法既可衡量銀行總體利率風險，也可衡量銀行單個(或單種)資產或負債價值的利率風險。
從方法基於的價值體系來看，利率風險衡量方法可分為賬面價值法和市場價值法。期限缺口法是典型的賬面價值法，凈現值分析法是典型的市場價值法。持續期分析法的價值體系界於二者之間，但主體仍屬於市場價值法。動態模擬分析法則既可用於賬面價值分析，也可用於市場價值分析。
❽ 如何防範債券利率風險
債券利率風險防範方法：
分散投資購買不同期限不同品種以及不同行業的發行主體發行的債券可以有效防範利率再投資風險
❾ 怎麼看債券市場的風險高低
最主要現在的市場利率處於一個低位水平已經有一段時間了，且未來利率有可能會出現反彈，對於債券價格來說是隨著利率的下降而上升，利率的上升而下降的，最主要是債券對於未來的現金流基本上是可以預期確定的，即債券面值和債券的票面利率基本上是確定的，另外現在新發的債券大多數是票面利率較低，沒有擔保的信用債，若發生違約在沒有擔保的情況下風險很大，基於這些情況所以會有人說現債券債券市場風險已經很高。