科創板交易制度設計

Ⅰ 哪些企業會上科創板

科創企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫葯等。

高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。」如今日頭條、滴滴、螞蟻金服、商湯等。

「科創板規則」規定：虧損企業將被允許上市。上交所同時推出了5套上市標內准，強調以市容值為核心的指標體系和財務指標經營條件，企業經營的確定性越高，經營成果越好，對市值的要求越低。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物制葯等高新技術產業。

發行方面，「科創板規則」強制要求中介機構必須通過子公司使用自有資金進行跟投，跟投比例為2%—5%，鎖定期為2年。以進一步壓實保薦機構的責任，與上市公司及投資者形成利益共同體，保證上市公司的質量。

(1)科創板交易制度設計擴展閱讀：

根據上交所發布的《科創板股票發行上市審核規則》，上交所發行上市部門負責人透露，科創板企業上市標準的制定，主要基於以下幾個方面的考慮：

1、是科創板的基本定位。上交所發行上市部門負責人表示「對1個板塊來說，成功的標志是投融資的平衡。我們毫無疑問希望是能夠盡量包容那些處於高速發展期到成熟階段的這一類企業，因為這樣的企業上市之後，它能夠由小做到大，真正給投資者帶來回報。」

2、考慮到科創板是個增量改革，目前主板、中小板和創業板同樣也有科創型企業，因此在科創板的制度設計過程中，對科創企業的特點有必要進行有針對性的規定。

3、在企業的指標設置上

①研究和對標海外主要成熟市場，如納斯達克，港交所等。

②結合中國目前發展階段和企業經營的特徵，將共性規律和差異性都體現和反映在指標設計中。

Ⅱ 科創板12個規則

如下：

1、著重設計更加合理的股份減持制度，保持控制權和技術團隊穩定，對尚未盈利公司股東減持作出限制，優化股份減持方式，為創投基金等其他股東提供更為靈活的減持方式，強化減持信息披露。

2、要求科創板公司的並購重組應當圍繞主業展開，標的資產應當與上市公司主營業務具有協同效應，嚴格限制通過並購重組「炒殼」「賣殼」。

3、要求個人投資者參與科創板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產不低於人民幣50萬元並參與證券交易滿24個月。未滿足適當性要求的投資者，可通過購買公募基金等方式參與科創板。

4、將科創板股票的漲跌幅限制放寬至20％，新股上市後的前5個交易日不設漲跌幅限制。

5、科創板股票自上市後首個交易日起可作為融券標的，且融券標的證券選擇標准將與主板A股有所差異。

6、不再要求單筆申報數量為100股及其整倍數，對於市價訂單和限價訂單，規定單筆申報數量應不小於200股，可按1股為單位進行遞增；市價訂單單筆申報最大數量為5萬股，限價訂單單筆申報最大數量為10萬股。

7、可以根據市場情況，按照股價所處高低檔位，實施不同的申報價格最小變動單位，以降低低價股的買賣價差，提升市場流動性；可以根據市場情況，對有效申報價格範圍和盤中臨時停牌情形作出另行規定。

8、設立科創板並試點注冊制，將設置科創板上市委員會與科技創新咨詢委員會。

9、上交所，放寬科創板戰略配售的實施條件，允許首次公開發行股票數量在1億股以上的發行人進行戰略配售。

10、科創板引入盤後固定價格交易。盤後固定價格交易指在競價交易結束後，投資者通過收盤定價委託，按照收盤價買賣股票的交易方式。

11、上交所表示，規范「商譽」會計處理，科創板公司實施重大資產重組的，應當按照《企業會計准則》的有關規定確認商譽，足額計提減值損失。

12、上交所公布首次公開發行股票5套市值指標。

Ⅲ 科創板重組審核規則正式落地，有哪些亮點道科創怎麼看

科創企業夠不到科創板的門檻？通過重組並購「曲線登場」或許是條新捷徑。

8月23日，上交所發布《上海證券交易所科創板上市公司重大資產重組審核規則（徵求意見稿）》（以下簡稱《重組審核規則》）的起草工作，並向市場公開徵求意見。上交所表示，《重組審核規則》按照市場化、法制化的基本原則，強調發揮市場機製作用，積極穩妥進行制度創新，著力構建高效、透明、可預期的重大資產重組審核機制。

早在今年3月，證監會發布《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》，其中指出，科創板並購重組由交易所統一審核，標的資產應當符合科創板定位，並與公司主營業務具有協同效應。而在《重組審核規則》落地後，科創板企業重組並購的計劃可以「安排」起來了。

審核問詢防止「忽悠式」重組

作為科創企業擴大規模、提高競爭力的重要手段，並購重組的制度設計在科創板市場上更是不可或缺的一環。

上交所介紹稱，並購重組是科創公司持續提升質量、增強研發實力、保持商業競爭力的重要方式。《關於在上海證券交易所設立科創板並試點注冊制的實施意見》明確提出，科創板要建立高效的並購重組機制；科創公司並購重組由上交所審核，涉及發行股票的，實行注冊制。

早在今年3月，證監會發布《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》，其中指出，科創板並購重組由交易所統一審核，由交易所審核通過後報經證監會履行注冊程序，審核標准等事項由交易所規定。

對於重組並購而言，此前資本市場「講故事」、「畫大餅」的套路令不少投資者心生反感，「忽悠式」、「跟風式」重組更是是有發生。而在科創板的市場上，在「問出一個好公司」之後，也要「問明一次好重組」。

就重組條件而言，《重組審核規則》顯示，科創公司發行股份購買資產的股份發行條件適用《上市公司重大資產重組管理辦法》有關規定；發行價格適用《重組特別規定》的有關規定，即不得低於市場參考價的80%。從嚴把握重組上市標准和程序，重組上市資產需要符合科創板定位，上市條件更加嚴格，與發行上市審核執行統一的審核標准，並需要通過上交所科創板股票上市委員會審核。

在審核方式和內容上，《重組審核規則》規定：上交所通過審核問詢的方式，對並購重組是否符合法定條件、是否符合信息披露要求進行審核；並重點關注交易標的是否符合科創板定位、是否與科創公司主營業務具有協同效應，以及本次交易是否必要、資產定價是否合理公允、業績承諾是否切實可行等事項。

以協同效應為例，《重組審核規則》指出，科創企業應當充分披露標的資產是否符合科創板定位，與科創公司主營業務是否具有協同效應。科創公司因本次交易而產生的超出單項資產收益的超額利益為協同效應，具體包括：

（一）增加定價權；

（二）降低成本；

（三）獲取主營業務所需的關鍵技術、研發人員；

（四）加速產品迭代；

（五）產品或者服務能夠進入新的市場；

（六）獲得稅收優惠；

（七）其他有利於主營業務發展的積極影響。

上交所介紹稱，重組審核問詢過程，既是幫助科創公司向投資者講清說明重組方案的過程，也是從信息披露角度督促科創公司和相關方修正完善重組方案，震懾財務造假和利益輸送，防範「忽悠式」「跟風式」重組等行為的過程。通過公開透明的審核問詢及回復，可以充分發揮審核問詢的監督矯正功能，將重組中存在的不當行為置於市場監督之下，向投資者充分提示風險，形成有效的市場約束。

「陽光審核」程序可預期

從審核程序上來看，科創企業發行股份購買資產的審核時間被限定為45天，公司回復總時限兩個月。在審核時間基本確定的情況下，科創企業重組並購的時間更可預期，整體形成時間更短、預期更明確的審核制度安排。科創公司符合規定的重組方案，有望於1個月左右完成審核及注冊程序。

《重組審核規則》中顯示，上交所並購重組審核部門對科創公司並購重組申請進行審核，提出審核意見，並提交上交所審核聯席會議審議。審核聯席會議由上交所相關部門人員組成，對審核部門審核意見和科創公司重組方案進行審議並形成審議意見。

發行股份購買資產的審核時間限定為45天，科創公司申請發行股份購買資產的，回復審核問詢的時間總計不得超過1個月；申請重組上市的，回復審核問詢的時間總計不得超過3個月,審核中止等特殊情形的時間從中扣除。上交所審核通過的，將出具審核意見並報證監會履行注冊程序。

另外，科創公司發行股份購買資產，不構成重大資產重組，且在符合「最近12個月內累計交易金額不超過人民幣5億元」、「最近12個月內累計發行的股份不超過本次交易前科創公司股份總數的5%且最近12個月內累計交易金額不超過人民幣10億元」任一條件之時，上交所在受理申請文件後，將提交審核聯席會議審議。

上交所表示，在現有基礎上，科創板並購重組進一步推進「陽光審核」，更加強調審核標准、程序的可預期性。一是規定重組審核時限，提高審核的可預期性；二是細化明確重組信息披露重點內容和具體要求，審核標准更加公開。三是向市場全程公開受理、審核問詢、審核聯席會議等審核進度，審核過程更加透明。

據悉，《重組審核規則》充分吸收了現有並購重組審核「分道制」「小額快速」等有益經驗，進一步優化重組審核程序，提高審核效率。上交所介紹稱，結合科創公司的日常信息披露和規范運作情況、中介機構執業質量，對於合規合理、信息披露充分的重組交易，以及符合「小額快速」標準的重組交易，將減少審核問詢或直接提交審核聯席會議審議。

不過，「陽光審核」、「簡化審核」並不意味著對審核過程有所放鬆。注冊制下，並購重組審核工作更加註重事前事中事後全過程監管。重組申請存在不符合法定條件、信息披露要求情形的，上交所將依法依規不予受理或終止審核；審核中發現異常情況的，將開展必要的核查、檢查；重組相關方及有關人員涉嫌證券違法的，依法報告證監會查處。

上交所指出，通過事前事中事後全過程監管，從源頭上提高科創板並購重組質量，並對不當行為、違法違規行為從嚴監管，形成監管震懾。

另外，電子化審核將在科創板重組並購市場上發揮重要作用。據上交所介紹，目前上交所正在加緊開發並購重組審核業務系統。該系統完成開發並投入使用後，重組審核將實現全程電子化審核問詢、回復、溝通咨詢等事項，全部通過該系統在線上完成，更加便利科創公司和相關方提交審核材料、回復審核問詢、了解審核進度或進行審核溝通。

更加強調信息披露

在注冊制下的重組審核，以信息披露為中心的制度取向將更加明確。

在《重組審核規則》中，規則明確要求：科創公司、交易對方及有關各方應當及時、公平地披露或者提供信息，保證所披露或者提供信息的真實、准確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

具體來看，《重組審核規則》分別對科創公司等重組參與方各自的信息披露義務進行規定，並明確相關信息披露主體應當從重組合規性、標的資產科創定位及協同效應、交易必要性、定價合理性、業績承諾可行性等方面，充分披露信息並揭示風險。

科創企業資產重組需要向投資者披露哪些必要信息？具體而言，需至少包括以下事項：

（一）標的資產與科創公司主營業務的協同效應；

（二）交易方案的合規性、交易實施的必要性、交易安排的合理性、交易價格的公允性、業績承諾和補償的可實現性；

（三）標的資產的經營模式、行業特徵、財務狀況；

（四）本次交易和標的資產的潛在風險。

此外，與此前科創板中要求申請文件及問詢回復具備「可讀性」、「易於理解」一致，《重組審核規則》中也指出，相應信息披露內容除真實、准確、完整外，還應簡明易懂，便於一般投資者閱讀和理解。

上交所介紹稱，加強以信息披露為中心，主要體現在兩方面：

一方面是要堅持從投資者需求出發，從信息披露充分、一致、可理解的角度展開問詢，督促科創公司、重組交易對方、財務顧問、證券服務機構等重組參與方，真實、准確、完整地披露信息。

另一方面，根據並購重組業務特點和以往存在的突出問題，要求科創公司和相關方重點披露重組交易是否具備商業實質、並購資產是否具有協同效應、交易價格是否公允、業績補償是否可行、交易設計是否損害科創公司和中小股東合法權益，並充分提示重組交易的潛在風險。

中介機構責任需壓嚴壓實

在科創企業上市過程中，保薦券商與會計師事務所、律師事務所等中介一同為科創企業保駕護航。而在重組並購的舞台上，對獨立財務顧問的要求將進一步提升。

《重組審核規則》指出，獨立財務顧問、證券服務機構及其相關人員，應當嚴格履行職責，對其所製作、出具文件的真實性、准確性和完整性承擔相應法律責任。機構和相關人員應當對與其專業職責有關的業務事項履行特別注意義務，並承擔相應法律責任。獨立財務顧問、證券服務機構應當依法對信息披露進行核查把關。

持續督導期間，獨立財務顧問應當就科創公司關於重組事項披露的信息是否真實、准確、完整，是否存在其他未披露重大風險，發表意見並披露。強化重組業績承諾督導，督導職責需要履行至業績承諾全部完成，持續督導期為交易實施完畢當年剩餘時間以及其後一個完整會計年度。

此前，在部分科創板企業申報過程中，曾有保薦券商篡改申報文件數據等行為，為此遭遇來自監管部門的譴責批評乃至監管函。而對於重組並購而言，中介機構責任更需壓嚴壓實。

根據《重組審核規則》，獨立財務顧問、證券服務機構及其相關人員未履行誠實守信、勤勉盡責義務，違反行業規范、業務規則，或者未依法履行盡職調查、報告和披露以及持續督導職責的，交易所可以視情節輕重對其單獨或者合並採取下列監管措施或者紀律處分：

（一）口頭警告；

（二）書面警示；

（三）監管談話；

（四）通報批評；

（五）公開譴責；

（六）3個月至3年內不接受獨立財務顧問、證券服務機構提交的申請文件或者信息披露文件；

（七）1年至3年內不接受獨立財務顧問、證券服務機構相關人員簽字的申請文件或者信息披露文件。

根據中證協統計的2019年上半年證券公司經營業績數據，今年上半年共有39家券商開展並獲得並購重組財務顧問業務凈收入，其中僅中信建投、華泰聯合、中信證券、中金公司4家凈收入超過1億元，業務資源仍向頭部券商傾斜。

上交所表示，中介機構勤勉盡責，是實施注冊制的重要基礎，需要在重組審核中貫徹落實。壓實中介機構責任，需要明確履職要求，建立與之匹配的責任追究機制。

一方面，強化獨立財務顧問前端盡職調查職責，要求申報時同步交存工作底稿；另一方面，聚焦資產整合、有效控制、會計處理、合規運作、業績補償等並購重組實施中的多發、頻發問題，從信息披露角度，充實細化獨立財務顧問職責要求和懲戒機制，將持續督導責任落到實處。

Ⅳ 科創板異常交易監管

科創板是新興事物，上市主體是一批新經濟企業，這也意味著監管難度加大，如何做好科創板的監管，守住風險防控底線，是需要思考解決的關鍵問題。

不同於「企業發展壯大再上市」的先例，科創板允許尚未盈利的高新企業登上資本市場舞台，這類企業研發投入較大、技術迭代快、失敗率較高、經營風險大，在科技創新過程中，不斷積累不斷試錯讓企業存在研發失敗風險，且新技術新產品更迭較快，彼時高科技很有可能此時就全民普及應用，科技隨時的顛覆更新，很難用一套標准對高精尖企業進行界定，行業是動態發展，也就必然要求監管不能一成不變。

縱觀成熟市場，對科創企業的接納也都經歷了一個探索適配的過程。以美國市場為例，每年都有大量的高新技術企業登陸納斯達克，相應的，每年也有大量的科技企業從納斯達克離開，「寬進嚴出」的制度設計讓納斯達克過去十年間，退市企業家數明顯超過上市企業數量，同時，伴隨著企業業績出現較大變化，個股股價波動率也顯著較高，美股投資者經過市場教育，對此習以為常。回歸到我國資本市場，在退市常態化還未完全設立、價值投資理念缺失的市場環境下，中小投資者佔大多數的A股要一下子適應科創板機制恐怕不太現實，在開板初期，「逢新必炒」的投資習慣可能會在科創板上重現，需重視短期投機炒作風險。

在放權給市場的同時，對科創板的監管需秉承事前、事中、事後的全過程監管理念，以應對可能發生的風險問題。一是通過制度設計做好事前防控。設置投資者適當性門檻，壓實中介機構責任，利用降低資金申報頻率、完善融券機制等方式降低科創板上市初期過度炒作的概率；二是強化交易所一線監管，在事中監管方面下足功夫。明確科創板的異常交易標准和問詢標准，在市場波動明顯偏離企業價值時引導信息披露，加強上市公司信息披露與二級市場交易監管聯動，如有必要可通過監管手段讓市場恢復平穩；三是加強稽查執法為科創板運行做好事後保障。對於科創板運行過程中發現的市場操縱、內幕交易等線索，第一時間進行查處震懾違法違規者，通過加大行政處罰力度、加強與公安司法部門協作等方式加大資本市場違法違規打擊力度，不斷完善投資者司法保護機制保護中小投資者。

科創板是一個新設板塊，在發行、交易、退市、持續監管等制度設計上有別於原有板塊，在新板塊推出和新舊制度磨合過程中，不可避免會對原有板塊帶來一定影響，積極方面如帶來增量資金，帶動同行業相應板塊更趨活躍等，而風險方面有的可以預估，有的則難以

Ⅳ 科創板、注冊制，對A股會產生什麼影響哪些企業最受益

科創板時間表及市場規模預估：
1)近期或出台科創板規則徵求意見稿；
2)2019年上半年之前或迎來首批科創板上市公司；
3)初步預期2019全年的科創板上市企業或在150家左右，粗略預估募資規模500-1000億元；
4)未來科創板有望吸引體量更大的海外中概股或獨角獸企業上市。
對資本市場的可能影響：結合以上分析，中金認為科創板對資本市場的短中期影響至少包括以下四個方面：
1)對A股市場有一定資金面壓力但影響相對有限；
2)更多優質成長性企業將在科創板上市，帶動主題預期提升的同時對現有公司也有一定的資金分流影響；
3)市場化發行預期下，通過網下或戰略投資者形式參與需要注重基本面投資而非簡單的「打新」操作；
4)創投類企業和券商將受益於科創板的事件驅動效應，或有階段性表現。
設立科創板，是深化資本市場改革的重要舉措，將穩步試點注冊制。科創板建設的穩步推進，將提振兩條投資主線的配置偏好：科創板實施注冊制，且交易制度上創新，「龍頭券商」將受益；為創投基金提供了一條便捷的退出通道，利好「創投」類企業等。

Ⅵ 投資科創板的門檻及要求

你好，股民參與科創板條件：
1、股票交易必須滿兩年。
2、投資者在開通科創板賬戶之前的二十個交易日，賬戶必須有不低於50萬元的流動資金。
只要滿足以上兩個條件的投資者就可以去券商運營部那裡注冊進入科創板的許可權，如果不滿足條件的話，是不能進入科創板買賣股票的。對於不滿足條件的投資者還是有可以進入科創板的方法的，那就是繞道基金，從基金那裡投資科創板。
風險揭示：本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，不構成任何買賣操作，不保證任何收益。如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。

Ⅶ 怎麼看待科創板的臨停製度

科創板前5個交易中雖然是實現無漲跌幅限制，但現在對於科創板設定了30%、60%的臨時停牌制度，這個停牌的閥門真正意義就是讓市場有一個思考時間，同時也是為了提醒投資者風險性。

首先來看看科創板的臨停製度情況，當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%，實施盤中臨時停牌，單次停牌10分鍾；從這種臨時停牌制度來看，科創板首日有可能會出現4次停牌，總共停40分鍾的概率；這種臨時停牌制度有些類似股市的熔斷機制，同樣是等股票漲跌到某階段之時進行臨停10分鍾，給力市場一個冷靜期；科創板的臨停製度跟熔斷機制不同之處就是當觸及到極限之時就會停牌至收盤，而科創板的只是臨停10分鍾而已，這就是區別之處。

總之科創板目前已經成為A股市場主板的“試驗田”，對於科創板的各種制度肯定也是屬於一種創新，讓有些制度先在科創板當中進行試點，讓制度成熟之後，讓市場已經接受之後，讓這些制度更好的實施到主板市場，所以科創板的制度為了就是讓科創板本身和主板一起共同努力，為金融市場逐步的健康發展起來。

Ⅷ 科創板、香港、納斯達克上市應該怎麼選擇啊

科創板一出，對於想要沖擊資本市場的企業來說，又多了一個重要的選擇。

那問題來了，多了一個選擇後，科創板、香港、納斯達克，你的企業該選哪一個市場首發？

第一步：對比上市條件，更符合哪個市場？

在市場看來，科創板重大的進步包括首次將核准制改為注冊制；允許同股不同權、VIE架構及紅籌股在滿足一定條件下上市；定價機制採用詢價機制，進一步實現市場化；交易規則進一步放寬。這些條件的放寬也使科創板進一步向港股和納斯達克市場的機制靠攏。

從上市的財務指標來看，科創板的一大突破是打破了盈利的桎梏。但科創板對於其市值規模的要求並不低。一些企業可能會面臨一個尷尬的情況，即非盈利時期需要資金支持時會因為市值規模而被擋在科創板門外。

另外，對於紅籌企業來說，從制度設計上，科創板銜接了《國務院辦公廳轉發證監會關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》（國辦發[2018]21號），為紅籌企業提供了無需拆紅籌直接境內上市的機會。但總體而言，紅籌企業的科創板上市門檻仍然較高。

與其他兩個資本市場相比，科創板的上市財務指標與香港主板更為靠攏，不過香港主板在去年新規中對於未通過主板財務資格測試的生物科技企業門檻大幅降低，並允許同股不同權企業上市和已經在歐美上市的創新型企業在港二次上市。

而香港創業板對上市企業的門檻就更低了。根據香港創業板上市規則，其對擬上市企業無任何盈利要求，僅要求上市時的預期最低市值為1.5億港元；公眾持有的股本證券最少由100個人持有；以及前兩個財政年度經營所得的凈現金流入總額必須最少達3000萬港元。

相較而言，納斯達克的分層則更為豐富。根據納斯達克的上市指引，納斯達克市場共有三個分層市場，針對不同的層級給予不同的約束條件。具體來說，「全球精選市場」吸引大盤藍籌企業和其他兩個層次中已經發展起來的企業；「資本市場」主要吸引規模較小、風險較高的企業；還有介於兩者之間、吸引中等規模企業的「全球資本市場」。從納斯達克三層次中的「資本市場」的上市規則來看，上市財務要求已經非常低了。

國元證券數據顯示，納斯達克市場2016年IPO數量只有70家，但退市企業卻有244家，相當於當年IPO數量的3倍多。近年來，納斯達克退市率最低的一年發生在2014年，但也達到了32%。

企業在選擇上市地點時，是否符合當地市場的上市條件是頭等大事。

第二步：哪個市場會有較高估值

如果在各地均符合上市條件，那對於企業來說，第二步就要看看在哪個市場會有較高的估值。

在科創板火箭速度推進之下，多家公司表明自己已開始進行科創板上市准備工作，其中也不乏已在其他地區上市的企業或籌備港股或美股上市的、想要回歸科創板懷抱的企業。另外，根據市場上了解到的情況，也有已經夠上主板申請條件但如今在科創板和主板之間做著選擇題的企業。

這些企業考慮科創板的原因中顯然也包括對於科創板估值情況的良好預期。

事實上，相似的情況在香港市場上一度上演，但目前看似乎並不美好。去年，港交所允許同股不同權等創新型企業在香港上市之後，市場當時一片看好，眾多獨角獸和新經濟股票也扎堆赴港上市。但有數據統計，截至去年10月上旬，港股市場共完成超過160隻新股IPO，其中有超過120隻破發，破發率超過75%。

對於科創板也是如此。在初始階段，科創板也存在各種不確定性，市場和投資人需要一定的時間來充分了解這個市場，這也是正常的發展規律。不過，科創板有一大亮點不可忽視，即保薦機構相關子公司的跟投機制，由於保薦機構需要自己真金白銀地進行跟投，因此這會使得定價在擬發行人和券商之間有一定的博弈，保薦人在其中可以起到一定的平衡作用。

另外，不同的市場由於投資偏好的差異對不同行業也會有一定估值的區別對待。具有冒險精神的納斯達克市場投資人對高科技股就比較有好感，也將納斯達克塑造成了科技股的高估值「天堂」；而香港市場對奢侈品類股票則有一定的偏好，這和其貿易港口的城市功能有關。

第三步：「軟環境」也是很現實的考慮

而第三步，企業需要考慮一些例如融資成本、上市後的維護成本、監管環境、法律環境、股東退出等「軟環境」。

在融資成本方面，一個很現實的問題是，如果選擇去香港或納斯達克上市，那麼在投行、會計師事務所、律師事務所這「上市三大件」的選擇范圍十分有限，且收費較高，並且在上市後也需要中介機構幫助遞交當地證券監管部門要求的文件，融資成本較高。

而如果選擇在科創板上市，那麼中介機構的選擇可以拓展到很多規模不大的本土機構，融資成本較低。

例如在納斯達克上市的公司，對其CFO的要求較高，通常需要有融資背景、最好投行出身、對公司業務了解、具有財務知識，同時也要英語表達流利，因為需要與投資人做溝通，而這些英語溝通按照納斯達克市場的要求是有語音錄音發布在網站上的。具有這樣素質的人才，其薪資水平相當之高。

在監管環境方面，如果選擇美國市場，可能需要面對其對於中概股越來越嚴格的監管。2013年，美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）已經與財政部、證監會簽署了執法合作備忘錄，可以在證監會允許的范圍和形式下共享赴美上市中國企業的審計工作底稿。而香港市場則並沒有此類機制。

在法律環境上，美國的「薩班斯法案」等對於造假上市等違法行為的處罰相當嚴重，而美國的證券集體訴訟制度也已非常成熟。

股東退出上，在非紅籌架構或者VIE模式下，如果選擇在納斯達克上市，那股東上市前持有的內資股在上市後無法退出。在境內上市就不存在這個問題，而在香港「全流通」試點下這個問題以後也會逐步解決。

另外，美國的做空機構也不是「好惹的」，中概股被做空機構狙擊的事件已經屢次發生。