牛市內幕交易第一案

A. A股早盤大跌原因 今日6月16日股市為什麼暴跌破5000點

「牛市跳樓第一人」該消息被廣泛報道後，證監會表示將嚴查配資、限制兩融。
主板的標桿中國中車，創業板的標桿全通教育全部跌落神壇，對做多信心沖擊很大。
另外國企改革期望較高，但是市場對於方案並不是很認同。
發行監管部處長李志玲配偶違規買賣股票，知名投資人士刀鋒則點評稱，這是暴風雨的前兆，一場運動式執法即將來臨。他稱，據悉，證監會近期在大面積查處內幕交易和老鼠倉，覆蓋人群非常廣泛，包括一些知名機構和明星私募……作為證監會在每一輪牛市末期的規定動作，這次先拿自己人開刀祭旗，以免給他人留下話柄，然後就要全面鋪開搞運動式執法了，「一場席捲整個資本市場的暴風雨即將來臨，這或許是股市真正的利空吧？沒見一些股票都沒人護盤了嗎？大佬們自保都來不及！
23日開市小心了，祝你好運了。

B. 狗蛋先為內幕交易喊出了雲南鍺業，狗蛋轉移視線告訴大家一堆其他股票

這樣的股票不是每三年多漲十倍。但是，我看過有這樣的情況。那是在2006到2007年的大牛市中就有。比如茅台從20多漲到200多。比如中信證券從10元多漲到

C. 美國股市之所以能走出10年大牛市，靠的是什麼

美國股市的牛市開始於2009年3月次貸危機之後，從美國經濟最糟糕的時點起，美股一路向上走出了近十年的牛市行情，超過了美股歷史最長的牛市記錄，標普指數上漲了5倍之多，美股能接連創出新高，與美國股票市場的如下幾個特點有關。

美股的上市公司中有很多是高科技企業，由於其擁有核心技術，因此處於產業鏈的上游，盈利能力也強。就拿蘋果公司來舉例，手機領域蘋果公司的利潤超過全球整個行業的70%，而中國的華為、聯想等品牌在技術上無法與蘋果抗衡，市場佔有率和營業利潤和蘋果也無法站在一個高度。

一般情況下，刺激消費能夠提升企業營收，上市公司利潤增加，就能進一步推動股價攀升，所以股市長牛得以保持。不過，這樣的經濟環境也有缺陷，那就是民眾沒有存款，在遇到社會風險的時候經濟會發生動盪，今年的全球疫情就是一記重擊。目前為止，美國的股市依然還是保持著向上的勢態，這與上市公司本身良好的經營底子密不可分。

中國的股市要想健康向上發展，需要借鑒美國嚴格的市場制度，發揮退市制度的威懾力，推動優質企業的經營發展，讓投資者和融資者能在股票市場上取得雙贏。

D. 「大盤」牛市」熊市「散戶「被套」割肉」等股票用語英文里怎麼說

熊市和牛市 Bear market; Bull market
Bear 有赤裸的意思
大盤market index
散戶retail investor 或者 private investor
被套quilt cover
割肉不知道，你看看下面有沒有哈
share, equity, stock 股票、股權
bond, debenture, debts 債券
negotiable share 可流通股份
convertible bond 可轉換債券
treasury/government bond 國庫券/政府債券
corporate bond 企業債券
closed-end securities investment fund 封閉式證券投資基金
open-end securities investment fund 開放式證券投資基金
fund manager 基金經理/管理公司
fund custodian bank 基金託管銀行
market capitalization 市值
p/e ratio 市盈率(price/earning)
mark-to-market 逐日盯市
payment versus delivery 銀券交付
clearing and settlement 清算/結算
commodity/financial derivatives 商品/金融衍生產品
put / call option 看跌/看漲期權
margins, collateral 保證金
rights issue/offering 配股
bonus share 紅股
dividend 紅利/股息
ADR 美國存托憑證/存股證(American Depository Receipt)
GDR 全球存托憑證/存股證(Global Depository Receipt)
retail/private investor 個人投資者/散戶
institutional investor 機構投資者
broker/dealer 券商
proprietary trading 自營
insider trading/dealing 內幕交易
market manipulation 市場操縱
prospectus 招股說明書
IPO 新股/初始公開發行(Initial Public Offering)
merger and acquisition 收購兼並
All Ordinaries Index （澳大利亞）股市指數
Amex(American Stock Exchange) 美國股票交易所
amortize 攤提，分期償還債務
annuity 年金享受權
asking price 賣主的開叫價
assess 對（財產等）進行估價，確定（款項）的金額
back 拖欠的
bad loan 呆賬，壞賬
lout 幫助……擺脫困境
balloon （分期付款中）最後數目特大的一筆
barometer 晴雨表，[喻]標記，指標
basis point 基點（一個百分點的百分之一）
bear markets 熊市
blue-chip （股票等）熱門的，（在同行中）最賺錢的
forex foreign exchange
bond 債券，公債
bourse 交易所，證券交易所
bull markets 牛市
bullish 牛市的
bunji-change 快速的大幅度變化
CAC-40 Index （法國）股市指數
CD(certificate-of-deposit) 大額存款單
Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商業交易所
Consumer Price Index 消費者價格指數
contagion 蔓延
correction 調整
coupon rate 券根利率
CTA(Commodities Trading Advisor) 農礦產品交易顧問
Currency board 貨幣委員會
DAX index （法蘭克福）德國股市指數
dead loan 死帳
delist 從上市證券表中除名
derivatives 衍生金融商品（由利率或債券、外匯或匯率以及股票或股價指數等現貨市場衍生出來，主要有期貨futures、期權option trading與掉期swap三種類型，品種多達100餘種。）
discount 貼現
discount rate 貼現率
DJIA Dow-Jones Instrial Average 道?瓊斯公用事業股價平均數。通常簡稱Dow（道），是30個主要工業公司股票價格的組合。
Dow-Jones Composite Average of 65 representative stocks 65種有代表性的股票的道?瓊斯公用事業股價平均數
Dow-Jones Transpositions Average 道?瓊斯運輸業股價平均數
Dow-Jones Utilities Average 道?瓊斯公用事業股價平均數
down 付現款
equity （押款金額以外的）財產價值，證券，股票
escrow 由第三者保存、等條件完成後即交受讓人的契據（或證書等）
face value 面值
Federal Agency Issues 聯邦機構債券
fluctuation 起伏
fluctuate 起伏
fraud 欺騙，欺詐
fraulence 欺騙（欺詐）行為
fraulent 欺詐的
FTSI Financial Times 100 Share Index （英國）金融時報100種股票指數
good 有效的
Hang Seng Index （香港）恆生指數
holdings 佔有的財產，股票
Ibbotson Small Company Index Ibbotson Company Index中包括近2700家公司：即在紐約股市上交易的最後的20%股票
imburse 賠償
initial share 原始股
IRA Indivial Retirement Account 個人退休賬號
junk bond 假債券
junk bonds 垃圾債券
lien 扣押權，留置權
liquidate 清算，破產
list （交易所）上市證券；把（證券）列人上市證券表
long position 多頭
margin 差額，保險金
mutual fund 公共基金
NASD=National Association of Securities Dealers 全美證券交易者協會
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) 納斯達克（全美證券交易者協會自動化摘要）
NAV (Net Asset Value) 凈資產值
new issue ( IPOInitial Public Offering)新上市股票
Nikkei Stock Aver age 日經股票平均指數
nosedive （價格等）暴跌
NYSE』Volume 紐約股票交易量
NYSE』s composite index 紐約股票交易綜合指數
NYSE(New York Stock Exchange) 紐約股票交易所(也稱或Big Board)
obligation 契約，債券
outstanding 拖欠的
par value 票面價值
plummet 驟然跌落
policy 保險單
pool 集合基金
portfolio 有價證券
preferred stock 優先股票
premium 獎金，傭金，擔保費
premium 溢價
proceeds 收入，收益
rally （股票價格等）止跌，上揚
rebound 反彈
recoup 償還，補償
recovery 恢復
red-chip share 紅籌股
refund 償還
rescue package 一攬子救援計劃
resilience 回彈，復原力
resilient 有回彈力的，恢復活力的
risk 保險項目
run 擠提存款,擠兌,爭購
Russell 2000 Russell 2000種小資本股票
S&P 500(Standard & Poor』s 500 Composite Stock Price Index) 標准普爾股價指數
SEC(Federal Securities and Exchange Commission) 聯邦證券與交易委員會
securities 證券，債券
shares （英）股票=（美）stock
shore up 支撐
slash （大幅度）削減（工資等）
slump 暴跌，不景氣
SMI index （蘇黎士市）瑞士股票指數
solvent 有償還能力的
speculate 投機
speculation 投機
speculator 投機者
T-Bill (Treasury Bill) 美國短期國債（每星期發行一次）
T-bond (Treasury Bond) 美國長期國債（期限為20年或30年）
T-note (Treasury Note) 美國中期國債（期限為2年到10年）
Technology-heavy Nasdaq 以技術為主的Nasdaq
Technology-laden Nasdaq 以技術為主的Nasdaq
term 年限
tech-heavy NASDAQ 以技術股票為主的NASDAQ
technology-rich stocks 技術股票
technology-weighted index (NASDAQ) 反映技術股票的指數(NASDAQ)

E. 600293股票2011年12月5日發生了什麼事

和重慶啤酒的乙肝疫苗題材相關，受其拖累抗癌概念股三峽新材、海欣股份、江蘇吳中，染指胃病疫苗的岳陽興長，以及獲得「一種有力學順應性的陰莖增粗墊片」專利的冠昊生物，近期均接連下挫。
還有就是2011年11月28日下午，中信證券投行部前執行總經理謝風華，以及他的妻子原華泰證券投資部執行董事安雪梅，雙雙站在浦東法院的被告席上，接受審判。
這是保薦人代表內幕交易的第一案。浦東法院11月24日在其網站上發布此起案件信息，在業界引起強烈反響……由於此案系新類型證券案件，刑庭將審慎處理。
由謝保薦的上市公司包括，在廈門證券時曾經主導過廈門建發、廈門大洋等，在國信證券和中信證券時則保薦過法拉電子(600563)，而康強電子(002119)和理工監測(002322)為謝風華先後的東家國信和中信作為保薦人的項目，億晶光電借殼海通集團(600537)也是中信證券作為財務顧問。至於安雪梅，據統計由其擔任保薦人的上市公司，包括三峽新材(600293)、森源電氣(002358)、通富微電(002156)。

F. [緊急求助]關於2007中國股市【200分獎勵】

回顧2007中國股市盤點

今年，中國股市讓世界有了新的發現。

中國投資者以前所未有之勢將錢投入股市，讓股市創下了令人瞠目的狂飆大潮。

整個世界清楚地看到，中國股市今年2月出現的大幅下挫有史以來第一次引發了全球股市全面拋售，充分顯示了這個此前一向被忽視的市場所具備的巨大潛在影響力。

中國股市迅速從2月的大跌中回升，上海證交所綜合指數隨即一路狂飆，全年累計漲幅達到了97%，成為全球表現最佳的重要股票指數。

但分析師說，接下來的一年該指數不會有同樣驚人的業績，當前的市場動盪局面料會繼續下去。

瑞士銀行(UBS)經濟學家喬納森•安德森(Jonathan Anderson)在最近的一份報告中寫道，今年的漲勢著實喜人，2008年這個市場可能就不會如此令人激動了。

雖然許多中國人相信政府會在2008年8月北京奧運會之前竭力保持市場的穩定，但其他一些風險卻隱約可見。北京目前正在想盡一切辦法控制通貨膨脹，因而可能會進一步上調利率。此外，美國次貸危機增加了美國經濟出現衰退的風險，進而可能削弱美國對中國出口產品的需求。

Jason Zhou是在今年中國股市大起大落中飽受磨練的眾多國內散戶投資者中的一位。

中國石油(PetroChina)今年11月在上海證交所正式掛牌之後，在上海一家外貿公司工作的Jason Zhou即以相當於每股5.90美元的價格買進了一些該公司的股票。

廣告通常情況下，像中國石油這樣的重點國有企業在國內進行首次公開募股(IPO)後，股價都會持續走高。依照某些計算方法，中石油在國內IPO後的市值一度短暫突破了1萬億美元，但此後該股股價即回落至略高於4.10美元的水平，雖然這較其IPO價格上漲了將近一倍，但跌幅已足以讓許多投資者損失慘重。

當該股跌至5.20美元上下時，Jason Zhou斬倉將股票脫手了。

Jason Zhou說，損失不大，但令人難忘；這可不是什麼愉快的經歷。

2月27日上證綜合指數重挫8.8個百分點的一幕亦是如此，那次嚇壞了全球投資者，是07年令人心驚膽戰的幾次下跌之一。

作為中國市場力量日益增強的另一個標志，上海成了繼紐約之後又一個進行公開募股的熱門地點。據世界證券交易所聯合會(World Federation of Exchanges)統計，截止11月，在上海進行IPO的公司共籌資486.2億美元。

該聯合會的數據顯示，這一規模超過了今年前11個月香港IPO籌集的318.1億美元，以及倫敦市場434.7億美元的IPO規模。只有紐約證券交易所的520.6億美元高於此數。

不過，雖然中國的上海和深圳兩大股市地位日漸上升，但中國政府依然嚴格限制外資進入，並在很大程度上把它們與世界其他地方隔離了起來。外國公司不得在深滬上市，外國散戶投資者也只能通過合格境外機構投資者(QFII)機制購買數量有限的A股。中國監管機構於12月初宣布將QFII投資額度從100億美元擴大至300億美元。

中國股市的存在很大程度上還是為了替國有公司籌資——這也是20世紀90年代中國股市誕生的原因所在。2007年，中國石油、煤炭企業中國神華能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co.)和中國建設銀行(China Construction Bank Corp.)響應政府號召，回歸本土市場進行籌資，從而提高了上市公司的水準。

中國最大的移動服務提供商中國移動(China Mobile)計劃在未來幾個月進行IPO，該公司擬議籌資100億美元，超過這一水平也有可能。

中國股市的成功並非完全因為經濟的繁榮發展——中國政府必須要重建投資者的信心，因為此前幾年，種種嚴重的問題讓投資者對股市敬而遠之，股價也因此一直低迷不振。政府進行了一系列改革，旨在打擊猖獗的操縱股價行為以及其他違規活動，改進股權安排，並加強對信息披露的要求等。

但在Zhou看來，這些措施還不夠。

他說，在披露什麼、不披露什麼這一點上，中國的上市企業似乎比其他地方的公司擁有更多自由，這樣對投資者很不公平，尤其是像他這樣的散戶投資者。

許多分析師和投資者依然看好中國。雖然政府推出了多項措施遏制投資、平抑通脹，但預計明年中國的經濟增長仍將接近11個百分點。

南京華泰證券(Huatai Securities)的分析師陳慧琴表示，不用因中國石油的經歷而驚慌失措，大型國有企業的IPO還是大有潛力可挖。

10月中旬以來，監管機構擔心價格上漲太快而要求共同基金暫停接受新投資者的認購，市場因而有所緊縮。

這一禁令於12月底終止，市場隨之小幅反彈，但迄今為止股價還沒有飆升的跡象。上證綜合指數在10月16日創下6124.04點的最高紀錄後已經下跌了14%。在上周五的今年最後一個交易日，該指數收於.56點。

回顧2007年十大股市新聞

1、「中國證券民事賠償第一案」全部執結，該案主角大慶聯誼被上證所終止上市。

2、證券印花稅上調至千分之三。

3、「牛市內幕交易第一案」——杭蕭鋼構案暴發。

4、全球最大IPO的N石油強勢登陸A股市場，並一舉超過埃克森公司成全球市值最大上市公司。

5、上證綜指一舉突破6000點大關，並於次日創下6124點歷史新高。

6、中國人民銀行上調存款類金融機構人民幣存款准備金率至14.5%，該標准創20餘年歷史新高。

7、權證再現賺錢神話。南京一股民以1厘錢的價格買到82萬份海爾認沽權證，一天得到了700倍的收益。

8、中國證監會終結對包括「帶頭大哥777」在內的11起案件調查，集中取締了這些利用互聯網非法經營證券業務。

9、《合資境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》開始實施，標志著市場矚目的QDII方案正式啟動。

10、滬深總市值首次超過GDP，此舉意味著我國的證券率超過了100%。

2007年全球股市回顧
今年美國股市不僅在道瓊斯指數連破13000點、14000點整數關口的過程中盡顯「牛」氣，同時也數次遭遇道指單個交易日暴跌數百點的重創。

從年初至12月21日，紐約股市三大股指均實現不同幅度的上漲，其中納斯達克指數漲幅最大，累計達到11．46％，道瓊斯指數和標准普爾指數漲幅分別為7．92％和4．66％。更令投資者欣慰的是，今年道指首度突破並站穩13000點大關，其後又兩度突破14000點，並於10月9日創出14164．53點的歷史最高收盤紀錄。

不過，今年紐約股市也遭受了「9·11」以來最大單日跌幅。2月27日，受新興市場暴跌等因素影響，紐約股市遭遇「黑色星期二」，道指盤中一度深跌546點，終盤跌幅仍達416．02點。

3月13日，次貸危機首次波及美國股市。當天，全美第二大次級抵押貸款企業——新世紀金融公司因瀕臨破產被紐約證券交易所停牌，致使道指重挫242．66點。6月22日，道指再次出現超過180點的下挫，原因是有消息稱美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下的兩個對沖基金出現巨額次貸投資損失。

7月19日，道指首度站上14000點整數關口。但在隨後一個月內，由於美國信貸市場危機愈演愈烈，不斷有抵押貸款公司停業、倒閉以及金融企業涉足抵押貸款業務敗績累累的消息公布，紐約股市跌聲一片。8月16日，由於投資者恐慌情緒，道指一度暴跌343點，至12455．92點。從14000點至此，道指一路下跌幾乎沒有遇到任何抵抗，每天動輒幾百點的跌幅使投資者驚慌失措，市場悲觀情緒蔓延。

8月17日是紐約股市下半年的一個轉折點。當天美聯儲宣布將貼現率降低0．5個百分點，以幫助恢復金融市場穩定。受到這一利好消息的影響，紐約股市當天大幅反彈，道指上漲超過230點。由於發達國家央行紛紛介入金融市場，投資者信心得到鼓舞，紐約股市大漲小回一路攀升，並在10月9日創出歷史新高。但是隨著花旗、美林等華爾街巨頭相繼公布虧損的財務報告，加上房地產持續不景氣，美國消費開支受到影響，從10月下旬開始紐約股市再次下探，金融類股票領跌。

高盛和美林證券預測，美國經濟明年衰退的概率大約在30％到50％。但對於號稱經濟「晴雨表」的股市，高盛和美林證券都認為不會隨美國經濟一道下滑。目前，房地產、信貸市場以及居高不下的油價是影響美國經濟的主要問題，也是困擾美國股市的問題。不過，由於新興市場發展迅速，與之有商業往來的美國企業會從中受益。即使美國經濟走緩，美國股市也不一定不好，因為道瓊斯指數和標准普爾500指數成分股中的很多企業都在新興市場有投資與合作。

G. 謝風華的一審開庭

浦東法院2008年11月24日在其網站上發布「保薦人代表內幕交易第一案」檢察機關指控信息：
自2008年12月17日至2009年5月25日，被告人謝風華系中信證券企業發展融資業務部執行總經理，作為廈門大洲收購、重組興業房產內幕信息的知情人，在內幕信息尚未公開前，自己購買並叫其妻被告人安某某購買ST興業股票，2009年5月18日被告人謝某某在獲取萬好萬家與天寶礦業資產重組內幕信息的情況下，作為中信證券的內幕知情人，在內幕信息尚未公開前，自己購買並叫被告人安某某購買萬好萬家股票，兩次累計成交金額達1000餘萬元，獲利760餘萬元。
2011年11月28日下午，中信證券投行部前執行總經理謝風華，以及他的妻子原華泰證券投資部執行董事安雪梅，雙雙站在浦東法院的被告席上，接受審判。
由於此案系新類型證券案件，未當庭宣判。
公訴機關的指控稱，時任中信證券企業發展融資業務部執行總經理的謝風華，作為內幕信息知情人，在內幕信息尚未公開前，自己購買並告知妻子購買了ST興業和萬好萬家，累計成交金額達1000餘萬元，獲利760餘萬元。謝風華夫婦及其辯護人上海百悅律師事務所賀國良律師、上海市錦天城律師事務所劉艷芳律師在庭上對涉及ST興業案的相關指控表示無異議，但否認在萬好萬家重組問題上存在內幕交易。當日下午，謝的前東家中信證券、安的前單位華泰證券均未派相關代表旁聽審判。而審判之後，謝風華由於取侯保審，其妻安雪梅因此獨自被押往看守所。 由於此案系新類型證券案件，未當庭宣判。一審判決2012年1月6日，上海市浦東新區人民法院作出一審判決，謝風華犯內幕交易罪，判處有期徒刑3年，緩刑3年，罰金人民幣800萬元。安雪梅犯內幕交易罪，判處有期徒刑1年，緩刑1年，罰金人民幣190萬元。追繳被告人謝風華、安雪梅違法所得共計人民幣7676450.18元。

H. 董正青的一審翻供

董正青一審翻供：沒有內幕交易只有被誘供逼供，2008年7月18日，廣發證券借殼涉嫌內幕交易案在廣州市天河區人民法院第一次開庭審理。董正青身穿廣東省看守所橙色囚衣，戴著黑色板材眼鏡，頭上隱約可見白發。進入法庭時，他面帶笑容，其弟董德偉也扭頭向旁聽席上的熟人點頭示意。雖然審理過程很漫長，董正青始終聚精會神，不時要求發言，還指一名辯護人普通話不標准，要求其清晰地提問，引起旁聽人員的竊笑。
法庭上，廣發證券前總裁董正青、其弟董德偉、同窗趙書亞都否認了進行內幕交易行為，且對2007年9月之後的筆錄供詞並不承認。此後，有8位廣發證券的高管作為公訴方的證人出現在法庭上。從早上8點30分，一直到晚上9點20分。這場庭審歷時12個半小時，舉證階段都尚未完成。法院宣布擇日再審，但沒有通知時間。
天河區法院大門不到8點就打開了。一位當地記者說，「很少見。」法院一般都是8點半上班，所以平時都是8點半開門的。旁聽者早早地來到法庭。7點40分，可容納50人的法庭有十幾個空位，但是法院相關人士說「那是留給家屬的」。法警對進入法庭的旁聽人員均要嚴格安檢，嚴禁攜帶錄音器材和開啟手機。即使是庭審期間去洗手間，回到法庭前也要再次接受安檢。「比機場安檢還嚴格。」有人等待安檢時小聲嘀咕。8點10分左右，押著董正青、董德偉、趙書亞的警車駛進天河區龍口西路21號。開門、法警一個個地押他們下車，上樓。而在另一邊，二樓中法庭——審判董等人的法庭——的外圍走廊里，已經有20多位媒體人士，他們因為法庭滿員而無法入庭旁聽。被阻攔在門外的還有廣發證券高管。此外，還有從長沙過來的旁聽的投資者。從種種跡象可以看出，這是一場期待已久的審判。
2006年，廣發證券籌劃上市，但因為內幕交易嫌疑一直被擱置到現在，且沒有一個說法。按照媒體的說法，在這兩年裡，廣發證券由「券商上市借殼第一例」變成了「券商內幕交易第一案。」2007年7月19日，經廣東省檢察機關批准，公安機關對涉嫌內幕交易、泄露內幕信息犯罪的董正青等人執行逮捕。此後，關於董正青以及廣發證券的消息幾乎沒有。在今年6月份，《財經》雜志率先披露，董正青案會在6月中旬開庭審理。此後，又有媒體報道稱，6月下旬7月初會開庭審理。7月17日，傳出消息說7月18日董正青案正式開庭審理。一時間，天河區人民法院刑事法庭辦公室的電話幾乎被打爆。理財一周記者連續打了兩三個小時才幸運撥通。
否認內部交易與外面的嘈雜議論相比，在中法庭裡面，庭審正在有條不紊地進行著。早上9點，提著滿箱案卷材料的公訴人入場，公訴方陣容強大，共有5人。而辯方也勢均力敵，有6名辯護人出席庭審。檢察機關認為，董正青等三人行為觸犯了刑法第180條，構成內幕交易罪、泄露內幕信息罪。在調查訊問階段，董正青、董德偉、趙書亞當場均否認了對其內幕交易的指控。

I. 董正青案月底開庭

董正青案今日宣判 廣發證券借殼上市或迎轉機http://www.sina.com.cn 2009年01月09日 02:20 中國證券網-上海證券報
本報記者 潘聖韜 霍宇力

記者獲悉，券商內幕交易第一案——「董正青案」經過兩次庭審後，將於今日在廣州天河區人民法院進行宣判。

廣發證券原總裁董正青因在廣發借殼事件中涉嫌內幕交易和內幕信息，於2007年7月19日被批准逮捕。一年後，董正青及其胞弟董德偉以及同學趙書亞三人因上述事件受到指控，並分別於2008年7月18日及8月1日在廣州天河區人民法院兩次「過堂」。

據指控，2006年2月至5月，董正青利用自己工作之便，將廣發證券即將借殼延邊公路的信息透露給其弟董德偉。董德偉遂在此期間投入7000餘萬元，購入數百萬股延邊公路，並在股票價格敏感期內通過買進和賣出，共獲利5000餘萬元，隨後通過提現和轉賬的方式提取本金及獲利共計1億余元。同時，董正青還把內幕信息透露給大學同學趙書亞。後者最終獲利100餘萬元。

不過對於上述指控，董正青等三被告在第一次庭審中集體翻供予以否認，在業內引起不小的轟動，也給本案的判決結果增添了不確定性。另外，由於涉嫌內幕交易，原本最有可能成為借殼上市第一券商的廣發證券遲遲得不到證監會的借殼批准。但不少業內人士表示，雖然董正青等三被告現場翻供，但從法律實踐看，能夠完全脫罪的可能性很小。

據知情人士透露，如果董正青只是利用個人職務便利私下將內幕消息透露給相關權益人，而不是單位犯罪，那麼最終判決結果將不會很重，最多不超過三年，且廣發證券借殼上市也不會受此影響。

J. 內幕信息對證券價格的影響程度達到何種水平才可以成為「重大影響」

您好
二、內幕交易的認定
(一)內幕交易人員的認定。內幕交易人員是內幕交易行為的主體，對內幕交易的認定首先是對內幕交易人員身份的認定，我國《證券法》將內幕信息的知情人分為七類：（1）發行人的董事、監事、高級管理人員；（2）持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監事、高級管理人員，公司的實際控制人及其董事、監事、高級管理人員；（3）發行人控股的公司及其董事、監事、高級管理人員；（4）由於所任公司職務可以獲取公司有關內幕信息的人員；（5）證券監督管理機構工作人員及由於法定職責對證券的發行、交易進行管理的其他人員；（6）保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結算機構、證券服務機構有關人員；（7）國務院證券監督管理機構規定的其他人。
可以看出，我國證券法主要規定的是公司、其關聯人士及證券市場的相關從業人員，而實際上仍有大量的應屬於內幕信息人員未被包括進來，盡管證券法增加了一個授權性條款——「國務院證券監督管理機構規定的其他人」，但是對這些人究竟是哪些人，對其如何認定，參照何種標准認定，均未作出任何解釋。筆者認為，「其他人」中還應包括以下幾種：(1)對上市公司的主要經營業務有監管或審批許可權的公務員。(2)上市公司的主要客戶、供應商及往來銀行等與公司關系密切的機構與個人。(3)與公司關系密切的其他非控股法人股東的高級管理人員，證券法將持有公司5%以上股份的股東及其董事、監事、高級管理人員，公司的實際控制人及其董事、監事、高級管理人員列為內幕交易人員，本人認為其范圍過窄，在資本市場快速發展的市場環境下，股東的股權越來越分散，像廣發銀行這樣的公司其發起人股東有55家，前十名股東合計擁有50%的股權，每家的股權比例均在5%上下，因此不能夠簡單的以一定數額的股權比例來簡單劃分。(4)公司董事、監事、高級管理人員及符合上一條條件的自然人股東的配偶及成年子女，他們的特殊身份使得其可能通過合法途徑、便利條件而獲得內幕信息，因此也應是內幕信息人員的一部分。(5)離開公司未滿3年的董事、監事及其他高級管理人員，由於這些人的特殊身份、地位，他們在離開公司後的一段時期內，仍然可能會同原公司保持聯系，而獲得內幕信息，因此應對離開公司的董事、監事及其他高級管理人員設定一個時間限制。
(二)內幕信息的認定。我國《證券法》第七十五條規定，在證券交易活動中，涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內幕信息。從其定義可以看出，內幕信息的兩個特點即信息尚未公開、對證券價格有重大影響。
第一，信息尚未公開。在信息技術日漸發達、市場競爭日益激烈的環境下，各種信息資訊的價值就體現在其的時效性。證券市場是瞬間萬變的，對資訊的時效依賴性極強，信息的提前取得往往意味著交易風險的降低及巨額利益的獲得，短短的幾分鍾甚至是一分鍾，都有可能發生翻天覆地的變化。但是內幕信息達到何種程度才能算是公開?法律並沒有明確的界定，其理論依據是需要達到大部分的社會公眾有可能知悉該信息的狀態，即認為該信息已經公開，我國證券市場的實際操作是由交易所將上市公司的信息披露分類，對於涉及股權轉讓、並購等的重大信息，採取不定期停牌制度，待有詳細信息披露後，才允許恢復交易，而其他相對重大的信息則採取定期停牌的做法，這種規定借鑒了國際的通行做法，是對內幕交易信息強制披露的要求。
第二，對證券價格有重大影響。我國《證券法》第六十七條及第七十五條規定了十九種內幕信息的類型，其中還包括一項「國務院證券監督管理機構認定的對證券交易有顯著影響的其他重要信息」，對內幕信息類型的客觀描述已經是較為全面的，但是卻並未有明確的定性描述，如對證券價格的影響程度達到何種水平才可以成為「重大影響」?如何認定內幕信息與證券價格波動的因果關系?如何認定內幕人運用內幕信息的行為是否具有主觀故意性?這一切都應該通過進一步的立法而明確下來，否則一味的授予或依靠法官的「自由裁量權」，也可能會導致自由裁量權的濫用或者因無據可依而導致許多案件無法判斷，長期拖滯的現象，將會損害法律的威嚴。
三、救濟權的行使
我國《證券法》第七十條規定，「內幕交易給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任」，這其中也隱含著兩個重要的法律問題。
第一，關於損失如何認定的問題。引起證券價格變動的原因有很多，在一個「牛市」中，市場行情的向好趨勢將同正向的內幕信息一起促進股價的上升，這其中有多大的價格波動是由內幕信息所造成的，多大的價格波動是由其他正常原因造成的，很難用一個簡單的數學公式來計算。而在「熊市」中，正向的內幕信息所造成的影響也可能會被低迷的市場環境所抵消，那麼投資者所受的損失又應該以什麼樣的標准來計算?目前理論界普遍傾向於將投資者的損失以內幕人員所獲利益與在信息公開基礎上從事交易所應獲得的利益之間的差額為限來確定，但是如前所述，如何區分正常的股價波動與內幕信息造成的股價流動仍是一個沒有定論的難題，另外內幕信息所造成股價波動而給投資者造成損失的期間也是認定的難點。
第二，內幕交易與投資者損失的因果關系認定問題。內幕交易行為人對受到損失的投資者應負擔損害賠償責任的前提是內幕交易行為與投資者損失之間有因果關系，鑒於證券市場的專業性與復雜性，並且內幕人員一般都是具有特殊地位、享有特殊權力的人，因此在舉證責任方面應當實行舉證責任倒置，即由被告來證明自己並未從事內幕交易行為，才能夠體現法律保護弱勢群體的原則，同時也有助於遏制內幕交易的發生。