新數網路新三板募資6534萬元

Ⅰ 主板，中小板，創業板和新三板各指什麼有什麼區別

一、主板、中小板、創業板和新三板的含義分別如下：

1、主板：主板市場也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。

2、中小板：中小板塊即中小企業板，是指流通盤大約1億以下的創業板塊。中小板是相對於主板市場而言的，有些企業的條件達不到主板市場的要求，所以只能在中小板市場上市。

3、創業板：創業板又稱二板市場，即第二股票交易市場，是與主板市場不同的一類證券市場，專為暫時無法在主板上市的創業型企業、中小企業和高科技產業企業等需要進行融資和發展的企業提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。

4、新三板：新三板市場原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因掛牌企業均為高科技企業而不同於原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱為「新三板」。

二、主板、中小板、創業板和新三板有3點不同：

1、四者的作用不同：

（1）主板的作用：主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀況，有「國民經濟晴雨表」之稱。

（2）中小板的作用：中小板市場是創業板的一種過渡，在中國的中小板的市場代碼是002開頭的。

（3）創業板的作用：創業板是對主板市場的重要補充，在資本市場佔有重要的位置。中國創業板上市公司股票代碼以300開頭。

（4）新三板的作用：新三板的存在，使得高新技術企業的融資不再局限於銀行貸款和政府補助，更多的股權投資基金將會因為有了新三板的制度保障而主動投資。

2、四者的掛牌條件不同：

（1）主板的掛牌條件：股票經國務院證券管理部門批准已向社會公開發行；發行人最近三個會計年度凈利潤均為正且累計超過人民幣三千萬元；最近三個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣五千萬元，或者最近三個會計年度營業收入累計超過人民幣三億元。

發行前股本總額不少於人民幣三千萬元；向社會公開發行的股份不少於公司股份總數的25%；如果公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發行股份的比例不少於10%。公發行人是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司。

原國有企業依法改組而設立的，或者在《中華人民共和國公司法》實施後新組建成立的公司改組設立為股份有限公司的，其主要發起人為國有大中型企業的，成立時間可連續計算。

（2）中小板的掛牌條件：發行前股本總額不少於人民幣3000萬元；發行後股本總額不少於人民幣5000萬元；最新3個會計年度凈利潤均為正，且累計超過人民幣3000萬元。

最新3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或最新3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元；近一期末無形資產占凈資產的比例不高於20%。

（3）創業板的掛牌條件：公司股本總額不少於3000萬元；公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過四億元的，公開發行股份的比例為10%以上；

經營模式、產品或服務的品種結構已經或者將發生重大變化，並對發行人的持續盈利能力構成重大不利影響；行業地位或發行人所處行業的經營環境已經或者將發生重大變化，並對發行人的持續盈利能力構成重大不利影響。

在用的商標、專利、專有技術、特許經營權等重要資產或者技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險；最近一年的營業收入或凈利潤對關聯方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；最近一年的凈利潤主要來自合並財務報表范圍以外的投資收益。

（4）新三板的掛牌條件：依法設立且存續（存在並持續）滿兩年。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

業務明確，具有持續經營能力；公司治理機制健全，合法規范經營；股權明晰，股票發行和轉讓行為合法合規；主辦券商推薦並持續督導；全國股份轉讓系統公司要求的其他條件。

3、四者的起源不同：

（1）主板的起源：股票經國務院證券管理部門批准已向社會公開發行。

（2）中小板的起源：2004年5月經國務院批准，中國證監會批復同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊。

（3）創業板的起源：2012年4月20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，並於5月1日起正式實施，將創業板退市制度方案內容，落實到上市規則之中。

（4）新三板的起源：2006年，中關村科技園區非上市股份公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，稱為「新三板」。隨著新三板市場的逐步完善，我國將逐步形成由主板、創業板、場外櫃台交易網路和產權市場在內的多層次資本市場體系。

Ⅱ 中科招商坑了投資人拖累新三板 下一復牌PE是誰

中國經濟網編者按：停牌三個月有餘的中科招商4月11日復牌，收盤報12.84元/股，當日股價接近腰斬。其中，「受傷」最重的，就是昔日曾參與中科招商定增的投資者，相較於中科招商此前18元/股的定增價，各路投資者悉數被套。

而與參與其定增的「小夥伴們」相比，中科招
相關公司股票走勢

朗科科技31.50+0.601.94%
大連聖亞34.99+0.491.42%
三變科技19.12+0.000.00%
天晟新材13.49+0.000.00%
鼎泰新材27.70+0.000.00%
商卻因在去年股市調整期間大肆舉牌而賺得盆滿缽滿。2015 年中科招商營業總收入構成中公允價值變動收益為18.46億元，占營業總收入的75.99%，正是由於其所持上市公司股票上漲。值得一提的是，中科招商「掃貨」所用資金，除掛牌募資所得資金外，幾乎都來自三次定向增發。

同時，中科招商作為三板成指的成份股，暴跌行情直接導致三板成指下挫2.19%。民生證券新三板研究團隊認為，中科招商有可能僅僅是類金融企業復牌的第一彈，對整個新三板市場而言只是半隻靴子落地，而與中科招商停牌原因類似的九鼎投資等新三板PE類金融機構何時復牌，或也將拖累新三板指數。

復牌大跌套牢多家機構

中科招商去年12月21日宣布因籌劃重大事項，公司股票自12月22日開市起停牌，最晚恢復轉讓日為 2016年4月20日。今年4月8日，中科招商再度公告，稱籌劃事項失敗，股票於4月11日復牌。

中科招商公告稱，公司原籌劃參與一家上市公司的配套融資，後因資本市場變化等多種因素導致推進合作存在困難而終止；隨後，公司與另一家上市公司就雙方合作設立產業基金進行洽談並簽署保密協議，經過多次磋商，公司與該上市公司就基金方案的關鍵條款未能達成一致。

受此影響，中科招商復牌當日股價下跌46.39%，接近腰斬。昔日曾參與其定增的投資者悉數被套。

據中國經濟網了解，2015年3月25日，中科招商在登陸新三板5天之後，發布了第一次定增公告。公告顯示，公司擬對不超過35名特定投資人定增2.8億股，共計50.4億元。

事實上，2015年中科招商進入新三板資本市場之後，共進行了4次定增，除一次定增被證監會中止，另外三次均已完成實施，募資總金額高達95.5億元。

據新華網報道，近日陷入兌付危機的「快鹿系」也聯合上海東虹橋金融控股集團投資3億元參與中科招商的第四輪定增，以18元/股的價格認購了1667萬股，目前浮虧8601.72萬元。

此外，中科招商在掛牌前進行了兩次定增：2015年1月以10.83元/股向兩名投資者募集4.95億元；2月以18元/股的價格向10名LP進行債轉股，總額達到18.47億元，並沒有募集到現金資產。

掛牌後也進行了兩次定增：2015年3月26日，中科招商繼續以18元/股的價格向35名投資者募資50.4億元；4月10日，同樣以18元/股的價格向15名投資投資者募資35.1億元。如果按照這一價格計算和近兩日的下跌，參與定增的機構和個人都出現了不同程度的虧損。

就連一向被奉為「一哥」的王亞偉也沒能避開中科招商這只「黑天鵝」。王亞偉旗下的外貿信託-昀灃2號證券投資集合資金信託計劃是中科招商的第十大股東，持有2777萬股，股權佔比為1.54%，相較於18元/股的定增價，已經浮虧近30%，達1.43億元。

募資抄底股市賺得盆滿缽滿

雖然中科招商定增「坑」了眾多投資者，但是中科招商自己卻在去年股市調整期間大賺。

中科招商2015年的年報顯示，公司實現營業總收入24.29億元，同比增長 158.78%；利潤總額為16.64億元，同比增長 191.03%；凈利潤為11.85億元（其中，歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為11.25億元），同比增長 179.35%。

據21世紀經濟報道，相比2014年營業總收入大增的原因正是中科招商舉牌的上市公司股票市值上漲。根據年報的信息，2015 年度營業總收入構成中公允價值變動收益為18.46億元，占營業總收入的75.99%，該部分收入為公司持有的上市公司股票上漲所致。

數據顯示，2015年中科招商的全資子公司中科匯通一共對16家上市公司進行了投資，總耗資達24.02億元。

根據中科招商自己的說法，舉牌的行為是響應了國家救市的號召。但中科招商舉牌伊始，很多市場人士認為這是一次短期的抄底行為，而中科招商用後面數次大手筆證明這是一次有計劃的長期舉牌行為，整個股災期間中科招商接連舉牌了16家上市公司之多。

朗科科技在2015年7月8日午間公告，中科招商旗下的中科匯通（深圳）股權投資基金有限公司於7月6日、7月7日在二級市場以競價交易方式增持了246.87萬股公司股，持股比例升至10.0661%。中科匯通由第四大股東變為第二大股東。另外兩家上市公司天晟新材和三變科技也在7月8日一同公告，7月7日，中科匯通通過深圳證券交易所集中競價交易系統增持兩家公司，持股比例均上升到5.01%。除了這三家公司之外，中科匯通7月7日和8日還舉牌大連聖亞和鼎泰新材。

截至目前，中科匯通已經舉牌16家上市公司，並成為海聯訊和設計股份的第一大股東；同時中科招商多次發布了多筆對外投資的公告，一方面給現有子公司注資，另一方面在北京、上海等地設立多家子公司。

根據中科招商自己的說法，舉牌的行為是響應了國家救市的號召。但中科招商舉牌伊始，很多市場人士認為這是一次短期的抄底行為，而中科招商用後面數次大手筆證明這是一次有計劃的長期舉牌行為，整個股災期間中科招商接連舉牌了16家上市公司之多。

對此，有北京地區投行人士戲稱：「6月17日大盤觸頂之後，迎來的迅猛調整就好像超市放出大折扣一樣，而這時在今年進行了巨額融資的中科招商恰好准備好了錢要買東西。」

警惕新三板PE類金融股復牌

每日經濟新聞報道稱，中科招商只是近期新三板停牌的PE類金融機構復牌的第一家，在中科招商之後，還有九鼎集團、信中利、達仁資管等。特別是九鼎集團，停牌原因與中科招商類似（重大資產重組等），2015年亦進行了百億元的定增融資，停牌時間200多天甚至比中科招商還長。

中科招商作為三板成指的成份股，暴跌行情直接導致三板成指下挫2.19%。民生證券新三板研究團隊認為，但這有可能僅僅是類金融企業復牌的第一彈，對整個新三板市場而言只是半隻靴子落地而已。

另外半隻靴子可能取決於兩個不確定性因素：第一，九鼎何時復牌；第二，九鼎、中科招商是否會納入創新層，進而放大對指數的拖累效應。

新三板分層大戲即將在5月初拉開序幕，這被認為是能與2014年8月推出做市商制度相媲美的第二波大利好。然而與做市商制度紅利帶來的市場投資熱情相比，這輪制度紅利市場似乎並不買賬。春節以來，新三板做市指數始終在低位徘徊，流動性也不容樂觀。

與上一波行情相比，本輪紅利行情遲遲難以啟動，與一些「靴子」尚未落地有很大關系。可能包括以下四個方面：第一，做市商賬面收益率仍然高達27%左右，是潛在的「做空」力量；第二，今年年中新三板將迎來一波私募到期潮；第三，九鼎、中科招商等復牌對指數和市場整體可能造成不利影響，需要消化；第四，分層後的新政亦需要半年左右的「測試期」才能趨於明朗。

監管層對類金融企業監管趨嚴，政策預期偏負面。2015年12月25日，證監會明確要加強對私募基金管理機構的監管，暫停私募基金管理機構在新三板掛牌和融資，並對前期融資的使用情況開展調研。今年1月19日，股轉系統通過窗口指導通知各主辦券商，「所有類金融機構全部暫停辦理掛牌手續，無論項目處於何種狀態」。

而從掛牌結構看，目前新三板總市值排名前10位的掛牌企業中，金融業有6家，佔新三板總市值的15.36%；從融資結構看，2015年新三板的多元金融企業定增實際募集金額超過422億元，佔全部掛牌企業的比重高達32%。

Ⅲ 新三板分層利好什麼板塊

機構在流動性向好的預期下搶籌，造就了本輪新三板的火爆行情。從政策的推進來看，新三板的制度建設要優於A股市場，且場內博弈對象以機構投資者為主，修復行情過後，投機行情會逐漸結束，進入新的以企業成長性為主導的PE投資階段。
機構在流動性向好的預期下搶籌，造就了本輪新三板的火爆行情。從政策的推進來看，新三板的制度建設要優於A股市場，且場內博弈對象以機構投資者為主，修復行情過後，投機行情會逐漸結束，進入新的以企業成長性為主導的PE投資階段。
2015年4月15日，在新財富主辦的春季投資策略會上，興業證券(601377)首席策略分析師張憶東一語道出本次股市走牛的邏輯，「這是一輪股權投資的大時代」，他同時斷言，「這一輪賺大錢的肯定不在二級市場，而是做股權投資的」。
與之遙相呼應，類私募股權投資的新三板市場火爆異常，3個月累計漲幅超過100%，年初至今，有19家公司漲幅超過10倍。排除「中山幫」違規高價對倒等雜音，可以清晰地感受到新三板市場對股權融資的推動力。
大擴容下的兩極分化
對企業來說，與創業板IPO相比，在新三板市場掛牌的條件低、速度快、成本低。據清科集團發布的統計報告，中國每家企業的平均IPO發行費用約在5000萬元以上，約占其平均融資額的6%。而企業申請在新三板掛牌費用一般僅為150萬-300萬元左右，掛牌前後均可通過定向增發進行融資。
2014年起，新三板市場開始大幅擴容，掛牌企業數量迅猛增長，加速勢頭至今仍在持續。市場預測，到2015年底，新三板掛牌企業總量會超過3500家。
同時，隨著2014年8月做市商制度的推出，新三板交易逐步活躍，融資功能也隨之開啟。新三板掛牌公司定增兇猛，僅2015年3月，就有221家公司發布定增預案，預計融資145.3億元。
新三板指數一路上揚，在賺錢效應的帶動下，新三板掛牌公司的定向增發項目，獲得公募、私募、券商資管、PE/VC、上市公司及大戶等各路資金的熱烈追捧，處於「奇貨可居」的狀態。
其中，中科招商更是在掛牌前後兩個月內三度定增，定增價格由首輪的每股10.83元漲至18元，募資總額高達90億元。4月13日，中科招商以85元/股報收，按總股本13.3億股計算，其市值已達1130.5億元，秒殺創業板老大。不過，4月17日，騰訊發表聲明，否認參與中科招商最後一輪的定向增發。隨後其成交稀少，且震盪下跌。4月22日更遭遇暴跌，盤中最低價跌至每股1.01元，顯現出協議轉讓交易制度仍待完善，新三板非散戶淘金之地。
目前新三板每日有交易的掛牌公司數量已經達400餘只，反過來說，這也就意味著，有超過80%的掛牌公司還不具備流動性。兩廂對比，新三板的市場化特性凸顯。與A股市場的板塊輪動現象不同，在新三板，兩極分化將是常態，且會愈演愈烈，只有少數真正能藉助資本迅速成長的公司可以脫穎而出，投資者能從中獲得超額收益，而其他大部分公司都將淪為市場的「僵屍」。
另一方面，監管層為新三板投資者設置了500萬元的資產門檻，除資金門檻外，還需要兩年以上的證券投資經驗，或具有會計、金融、投資、財經等相關專業背景。全國股轉系統公司副總經理隋強明確表示，新三板暫時還沒有降低門檻的打算。因此，某種程度上，在全民皆股民的環境下，新三板成為中國首個以機構博弈為主的資本市場。
分層交易制度比轉板更有利
目前，新三板市場的投資套利機會更多源自利好政策的持續落地。機構在流動性向好的預期下搶籌，造就了本輪新的火爆行情。據統計，2014年8月推出的做市商交易制度，做市標的首日平均漲幅超過35%，同月推出的《非上市公司重大資產重組管理辦法》，也已讓超過10家的新三板公司被A股公司並購重組。接下來，市場預期的政策機遇包括分層交易、轉板制度及投資入市門檻的降低。
華鑫證券預計，新三板會參考納斯達克市場的情況，設置ABC三層結構，即A層為競價交易層，B層為做市商交易層，C層為協議轉讓交易層。三層公司數預計佔比分別為1:3:6。
如果真的能夠推出分層競價交易，進入A層的企業在流動性方面，則與現有的主板和創業板沒有太大差別，但在資金募集、增發定價、收購兼並、信息披露等方面反而存在不少優勢。
以定向增發為例，上市公司定增股票的價格以二級市場價格為基礎確定；投資者通過定增認購的新股12個月內不得轉讓，控股股東及其關聯方認購的，36個月內不得轉讓。而新三板掛牌企業股東一般不超過200人，實施定向增發可豁免向中國證監會申請核准；不用披露資金用途、盈利預測，企業可自主將融資用於補充流動資金，或拓展新的業務領域；發行價格由投資者與企業協商確定；定向發行新增的股份不設立鎖定期。
因此，如新三板市場的交易活躍、企業估值能得到充分的挖掘，定價融資功能暢通，優秀的公司很可能會選擇積淀在A層中，而非轉板至中小板或創業板。
目前，參與新三板定增項目及場外交易的資金均有較高浮盈，但將退出押寶在制度紅利帶來預期流動性的資金不在少數。不過，從政策的推進來看，新三板的制度建設要優於A股市場，且場內博弈對象以機構投資者為主，修復行情過後，投機行情會逐漸結束，進入新的以企業成長性為主導的PE投資階段。
成長性為基本投資邏輯
因交易制度及參與主體的不同，對新三板企業的投資，不能簡單套用二級市場慣用的分析邏輯和研究框架，而更適用PE投資的操作方法，投資人需充分進行盡職調查，全面掌控企業基本面情況，提升投後的管理水平。
PE投資的盈利來自企業的成長和制度性溢價，但隨著新三板各項制度的日趨完善，制度性溢價會逐漸消失，最終還是落腳於把握企業未來的成長。不過，哪些企業能夠藉助資本的力量，達到高速成長的預期，則要考驗投資者對公司基本面及戰略發展的把握能力。未來的騰訊、阿里、網路有望出自新三板市場。
據東方財富(300059)網數據，目前220家做市轉讓的新三板公司平均市盈率已經達到67倍，其中更不乏百倍市盈率的公司。新三板公司定增火熱，整體估值水平也已不低於主板。隨著市場關注度的提升，因流動性不足的估值折價正在進一步降低，機構的搶籌邏輯必須開始著眼於企業的成長性。
新三板掛牌的公司主要集中於高端製造業、TMT、化工原料及加工、清潔技術等新興領域，另外還有一些主板及中小板沒有的投資標的，比如以九鼎投資和中科招商為代表的創投行業、以嘉達早教為代表的教育與培訓行業，這些行業均處於市場的高速成長階段。
與A股的對比標的相比，新三板掛牌公司的規模及業績基數低，因而出現成倍增長的概率相對更大。相應的，其在定向增發時投資者也會給予一定的溢價。
進入2015年4月，監管層對新三板違規對倒交易進行查處，三板做市和三板成指均遭遇調整，但企業定增的熱情一路攀升，因各路資金仍亟待入場，發行價格水漲船高。
4月14日，生產車用橡膠管路的三祥科技（831195）公布定增預案，發行價格為每股6.3元，擬募資5040萬元，按照2013年的EPS計算，發行PE高達63倍。據新財富了解，三祥科技擬全資收購美國Harco集團，現正就收購細節進行商談，如收購成功，公司在生產技術及客戶等層面都將有質的提升。預計其業績爆發點將在2017年。
幾乎同時，同行業的中鼎股份（000887）也發布定增預案，公司擬以不低於16.27元/股的價格，非公開發行不超過1.21億股，募資凈額不超過19.17億元，發行PE為21.38倍。同樣，此次定增募集的資金用於收購海外公司。
可以看出，除「互聯網+」等新興行業外，進口替代型的中小型高端製造企業，有望藉助新三板實現「國內融資-海外收購-技術提升-國內國際市場」的傳統企業升級轉型路徑，而在此之前，只有少數上市公司才能完成。融資與價值發現功能啟動後，新三板市場已然成為中國經濟轉型升級過程的重要一極。