新三板今後破發成常態

Ⅰ 請問您對新三板精選層失望了嗎

我對精選層第一批32隻新股首發上市表現感到意外，還談不上失望。

「新股不敗」到「新股大敗」帶給我們的不是失望，而是深深的思考，在解決新三板流動性枯竭問題，如何讓眾多的新三板中小企業獲得活力，服務好實體經濟，精選層也僅僅是個開始。雖然開始的讓人有些意外，但希望後面市場化新三板精選層新股發行能越走越好。

Ⅱ 新三板漲跌幅是多少呢

改革後的新三板分為精選層、創新層和基礎層。

精選層連續競價股票漲跌幅限制為30%，成交首日不設漲跌幅限制，設置臨時停牌機制。

創新層和基礎層集合競價跌幅50%，漲幅100%，做市交易不設漲跌幅

【風險揭示】本信息僅供投資者參考，並不代表華泰證券觀點，構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

Ⅲ 為什麼現在的IPO常態化，正常嗎

極其不正常，從來就沒有正常過。如果哪天正常了才是世界奇觀。

Ⅳ 新三板向創業板轉板是利好還是利空

對於新三板市場來說是大利好，在新三板市場低迷的情況下，轉板制度將意味退出機制的常態化。當然，這未必會演化為大規模轉板，但至少將成為一套常態機制。

Ⅳ 新三板分層利好什麼板塊

機構在流動性向好的預期下搶籌，造就了本輪新三板的火爆行情。從政策的推進來看，新三板的制度建設要優於A股市場，且場內博弈對象以機構投資者為主，修復行情過後，投機行情會逐漸結束，進入新的以企業成長性為主導的PE投資階段。
機構在流動性向好的預期下搶籌，造就了本輪新三板的火爆行情。從政策的推進來看，新三板的制度建設要優於A股市場，且場內博弈對象以機構投資者為主，修復行情過後，投機行情會逐漸結束，進入新的以企業成長性為主導的PE投資階段。
2015年4月15日，在新財富主辦的春季投資策略會上，興業證券(601377)首席策略分析師張憶東一語道出本次股市走牛的邏輯，「這是一輪股權投資的大時代」，他同時斷言，「這一輪賺大錢的肯定不在二級市場，而是做股權投資的」。
與之遙相呼應，類私募股權投資的新三板市場火爆異常，3個月累計漲幅超過100%，年初至今，有19家公司漲幅超過10倍。排除「中山幫」違規高價對倒等雜音，可以清晰地感受到新三板市場對股權融資的推動力。
大擴容下的兩極分化
對企業來說，與創業板IPO相比，在新三板市場掛牌的條件低、速度快、成本低。據清科集團發布的統計報告，中國每家企業的平均IPO發行費用約在5000萬元以上，約占其平均融資額的6%。而企業申請在新三板掛牌費用一般僅為150萬-300萬元左右，掛牌前後均可通過定向增發進行融資。
2014年起，新三板市場開始大幅擴容，掛牌企業數量迅猛增長，加速勢頭至今仍在持續。市場預測，到2015年底，新三板掛牌企業總量會超過3500家。
同時，隨著2014年8月做市商制度的推出，新三板交易逐步活躍，融資功能也隨之開啟。新三板掛牌公司定增兇猛，僅2015年3月，就有221家公司發布定增預案，預計融資145.3億元。
新三板指數一路上揚，在賺錢效應的帶動下，新三板掛牌公司的定向增發項目，獲得公募、私募、券商資管、PE/VC、上市公司及大戶等各路資金的熱烈追捧，處於「奇貨可居」的狀態。
其中，中科招商更是在掛牌前後兩個月內三度定增，定增價格由首輪的每股10.83元漲至18元，募資總額高達90億元。4月13日，中科招商以85元/股報收，按總股本13.3億股計算，其市值已達1130.5億元，秒殺創業板老大。不過，4月17日，騰訊發表聲明，否認參與中科招商最後一輪的定向增發。隨後其成交稀少，且震盪下跌。4月22日更遭遇暴跌，盤中最低價跌至每股1.01元，顯現出協議轉讓交易制度仍待完善，新三板非散戶淘金之地。
目前新三板每日有交易的掛牌公司數量已經達400餘只，反過來說，這也就意味著，有超過80%的掛牌公司還不具備流動性。兩廂對比，新三板的市場化特性凸顯。與A股市場的板塊輪動現象不同，在新三板，兩極分化將是常態，且會愈演愈烈，只有少數真正能藉助資本迅速成長的公司可以脫穎而出，投資者能從中獲得超額收益，而其他大部分公司都將淪為市場的「僵屍」。
另一方面，監管層為新三板投資者設置了500萬元的資產門檻，除資金門檻外，還需要兩年以上的證券投資經驗，或具有會計、金融、投資、財經等相關專業背景。全國股轉系統公司副總經理隋強明確表示，新三板暫時還沒有降低門檻的打算。因此，某種程度上，在全民皆股民的環境下，新三板成為中國首個以機構博弈為主的資本市場。
分層交易制度比轉板更有利
目前，新三板市場的投資套利機會更多源自利好政策的持續落地。機構在流動性向好的預期下搶籌，造就了本輪新的火爆行情。據統計，2014年8月推出的做市商交易制度，做市標的首日平均漲幅超過35%，同月推出的《非上市公司重大資產重組管理辦法》，也已讓超過10家的新三板公司被A股公司並購重組。接下來，市場預期的政策機遇包括分層交易、轉板制度及投資入市門檻的降低。
華鑫證券預計，新三板會參考納斯達克市場的情況，設置ABC三層結構，即A層為競價交易層，B層為做市商交易層，C層為協議轉讓交易層。三層公司數預計佔比分別為1:3:6。
如果真的能夠推出分層競價交易，進入A層的企業在流動性方面，則與現有的主板和創業板沒有太大差別，但在資金募集、增發定價、收購兼並、信息披露等方面反而存在不少優勢。
以定向增發為例，上市公司定增股票的價格以二級市場價格為基礎確定；投資者通過定增認購的新股12個月內不得轉讓，控股股東及其關聯方認購的，36個月內不得轉讓。而新三板掛牌企業股東一般不超過200人，實施定向增發可豁免向中國證監會申請核准；不用披露資金用途、盈利預測，企業可自主將融資用於補充流動資金，或拓展新的業務領域；發行價格由投資者與企業協商確定；定向發行新增的股份不設立鎖定期。
因此，如新三板市場的交易活躍、企業估值能得到充分的挖掘，定價融資功能暢通，優秀的公司很可能會選擇積淀在A層中，而非轉板至中小板或創業板。
目前，參與新三板定增項目及場外交易的資金均有較高浮盈，但將退出押寶在制度紅利帶來預期流動性的資金不在少數。不過，從政策的推進來看，新三板的制度建設要優於A股市場，且場內博弈對象以機構投資者為主，修復行情過後，投機行情會逐漸結束，進入新的以企業成長性為主導的PE投資階段。
成長性為基本投資邏輯
因交易制度及參與主體的不同，對新三板企業的投資，不能簡單套用二級市場慣用的分析邏輯和研究框架，而更適用PE投資的操作方法，投資人需充分進行盡職調查，全面掌控企業基本面情況，提升投後的管理水平。
PE投資的盈利來自企業的成長和制度性溢價，但隨著新三板各項制度的日趨完善，制度性溢價會逐漸消失，最終還是落腳於把握企業未來的成長。不過，哪些企業能夠藉助資本的力量，達到高速成長的預期，則要考驗投資者對公司基本面及戰略發展的把握能力。未來的騰訊、阿里、網路有望出自新三板市場。
據東方財富(300059)網數據，目前220家做市轉讓的新三板公司平均市盈率已經達到67倍，其中更不乏百倍市盈率的公司。新三板公司定增火熱，整體估值水平也已不低於主板。隨著市場關注度的提升，因流動性不足的估值折價正在進一步降低，機構的搶籌邏輯必須開始著眼於企業的成長性。
新三板掛牌的公司主要集中於高端製造業、TMT、化工原料及加工、清潔技術等新興領域，另外還有一些主板及中小板沒有的投資標的，比如以九鼎投資和中科招商為代表的創投行業、以嘉達早教為代表的教育與培訓行業，這些行業均處於市場的高速成長階段。
與A股的對比標的相比，新三板掛牌公司的規模及業績基數低，因而出現成倍增長的概率相對更大。相應的，其在定向增發時投資者也會給予一定的溢價。
進入2015年4月，監管層對新三板違規對倒交易進行查處，三板做市和三板成指均遭遇調整，但企業定增的熱情一路攀升，因各路資金仍亟待入場，發行價格水漲船高。
4月14日，生產車用橡膠管路的三祥科技（831195）公布定增預案，發行價格為每股6.3元，擬募資5040萬元，按照2013年的EPS計算，發行PE高達63倍。據新財富了解，三祥科技擬全資收購美國Harco集團，現正就收購細節進行商談，如收購成功，公司在生產技術及客戶等層面都將有質的提升。預計其業績爆發點將在2017年。
幾乎同時，同行業的中鼎股份（000887）也發布定增預案，公司擬以不低於16.27元/股的價格，非公開發行不超過1.21億股，募資凈額不超過19.17億元，發行PE為21.38倍。同樣，此次定增募集的資金用於收購海外公司。
可以看出，除「互聯網+」等新興行業外，進口替代型的中小型高端製造企業，有望藉助新三板實現「國內融資-海外收購-技術提升-國內國際市場」的傳統企業升級轉型路徑，而在此之前，只有少數上市公司才能完成。融資與價值發現功能啟動後，新三板市場已然成為中國經濟轉型升級過程的重要一極。

Ⅵ 注冊制落地 類注冊制的新三板還有存在意義嗎

12月9日，國務院常務會議通過了《關於授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用<中華人民共和國證券法>有關規定的決定（草案）》，在決定施行之日起兩年內，授權對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發行實行注冊制度。
就在11月24日，全中國小企業股份轉讓系統公布了關於就《全國股轉系統掛牌公司分層方案（徵求意見稿）》公開徵求意見的通知，按照該意見，新三板實行內部分為「基礎層」和「創新層」。實為在實行新三板轉板試點的背景下，對新三板「堅持獨立的市場地位」的一種探索。
有觀點認為，授權滬深交易所在證券法修改之前實行注冊制，此舉在加強注冊制預期的同時，還將會對新三板市場造成沖擊，使得新三板的分層制度和轉板試點的實行失去了意義。
事實上，注冊制落地了，新三板雖然會受到一定程度的沖擊，但是其分層制度和轉板試點依然有著不可替代的地位，不僅如此，注冊制下的A股與類注冊制的新三板還將一起構建多層次資本市場。
首先，注冊制推出，對新三板造成的沖擊有限。目前國內多層次資本市場的雛形已經建立起來，不論是創業板、三板還是戰略新興板，雖然難以避免會有部分重疊之處，但它們的分層分級的核心要求是不同的，所以它們面對的企業群有所區別。注冊制即使推出，也不會對新三板造成過大的影響。
其次，注冊制推出，有利於促進多層次資本市場的功能的完善。注冊制推出後，新股發行成為常態化的事件，部分優質的三板企業可能選擇去創業板或者戰略新興板，以獲得更活躍的交易或更好的估值。各個板塊的定位不同，一個優良的多層次資本市場系統需要多個層級不同的市場，滿足不同企業處於不同階段不同層次的融資需求。大量的中小企業還不滿足注冊制的條件，需要新三板這樣的平台幫助其實現融資。
最後，實行注冊制之下的新三板轉板順理成章。實行轉板試點和分層制度之前的新三板最大的問題是投資者限制較高，也就限定了其流動性、交易量與融資功能，未來新三板若繼續定位於投資者高門檻、企業低門檻之下，那麼注冊制必然會打開轉板通道，這是為何注冊制才能真正實現轉板制度的原因。在過去的審批制之下，新三板轉板至主板市場掛牌，新三板就失去了意義；而在注冊制之下，新三板由市場驗證其是否符合轉板，而不是審批人認定，通過在新三板的培育，企業轉板至主板順理成章。
注冊制的全面鋪開，對市場是有所要求的，這樣一來，企業會依據自身融資需求等實際情況來予以選擇。比如藍籌股會去主板，中小微會上三板，是自然而然的選擇。當下，新三板上市公司規模大都多而小，融資規模也有限，而主板企業少但規模大，上創業板或新三板是企業自身選擇的結果，每個市場的流動性與規模、要求等都有所不同，這就需要各公司根據自身定位進行匹配。
誠然，新三板仍是風險相對較高的市場，但是，新三板小額快速融資等特點若吸引擬掛牌創業板的公司瞄準新三板，這就真正達到了市場化的目的。注冊制推出後新三板與創業板相互有所影響，實際上，這將是一個良性循環的狀態，而不是一些觀點所認為的，新三板將會失去存在的意義。