股指期貨市場的產生和發展

① 股指期貨的推出對股市有哪些影響

股指期貨對股票現貨市場資金的影響分析

股指期貨交易將會導致股市資金的分流，對股票現貨市場形成沖擊。筆者認為這種影響即使有，也只是局部與短期的，從整體與長期角度看，股指期貨的開展只會促進股市交易的活躍與價格合理波動，從而推動股市更加健康發展。從國外股指期貨的研究來看，Kuserk 和Cocke（1994）等人對美國股市進行的實證研究表明，開展股指期貨交易後，由於吸引了一批套利者和套期保值者的加入，股市的規模和流動性都有較大的提高，且股市和期市交易量呈雙向推動的態勢。國際股指期貨的實踐看，股指期貨的推出對股票市場的健康發展有長期推動作用。以美國為例，上世紀80年代推出股指期貨交易後，充分發揮了股指期貨避險作用，使投資者在1987
年股災中的損失得到緩解，並很快便迎來了牛市。事後，很多經濟學家指出，假如1987年危機發生時沒有股指期貨，其後果不堪設想。在缺乏股指期貨之類對沖工具的情況下，一旦股票指數處於相對低位，場內投資者人人自危，爭相出逃，場外投資者持幣觀望，不敢入市。正是這種行為的普遍化造成了我國股市目前的「漫漫熊市」。開展股指期貨交易，有利於吸引場外資金的進入，特別是保險資金、社保資金、外資等大資金的入市。股票市場上資金充裕，股票需求旺盛，必然會推動股票，使股市走出「熊多牛少」的怪圈，有助於我國股市長期健康發展

股票市場借空機制與股指期貨推出關系的分析

我國股市不能融券，沒有借空機制，因此，股指期貨交易功能難以發揮，要開展股指期貨，必須首先解決股票市場借空機制的問題。從國外市場人士對借空機制與股指期貨定價關系分析看，基本上有兩種觀點，一種是缺乏借空機制會影響股指期貨的錯誤定價；另一種是缺乏借空機制不會影響股指期貨的錯誤定價。筆者認為，在我國，有無借空機制不構成開展股指期貨的必要條件。首先，有無借空機制在一定程度
上會影響市場套利的效率，但不會對股指期貨市場的正常運作造成根本性的障礙；其次，當市場參與者特別是機構投資者事先已經擁有大量股票頭寸時，借空機制對套利交易沒有影響，而我國的現狀是機構投資者擁有大量的股票，因此，借空機制的影響將十分有限；再次，建立借空機制需要一定的條件與過程，從國際市場的實踐看，香港、韓國等開設股指期貨時均沒有借空機制，香港1994 年允許部分成份股借空，1996年才取消成份股借空限制，但借空交易量比較小，1999 年占股票交易總額的3.5%；韓國在1996年9月才允許做空，但根據1998年統計利用借空機制進行指數套利的交易量非常小，不到股指期貨交易量的1%。這說明允許借空有一個條件與過程，並且它的作用不能片面誇大。可見，在我國開展股指期貨交易的初期，沒有借空機制對交易不會有太大的影響，今後可隨著股指期貨的發展與條件的成熟，逐步建
立借空機制以提高股指期貨市場的效率。

② 股指期貨的發展

背景
股票指數期貨是現代資本市場的產物，20世紀70年代，西方各國受石油危機的影響，經濟發展十分不穩定，利率波動劇烈，導致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險、實現資產保值的金融工具。於是，股票指數期貨應運而生。
發展
自1982年美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價值線指數期貨合約後，國際股票指數期貨不斷發展，目前是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融產品，已成為國際資本市場中最有活力的風險管理工具之一。本世紀70-80年代，西方各國受石油危機的影響，經濟活動加劇通貨膨脹日益嚴重，投機和套利活動盛行，股票市場價格大幅波動，股市風險日益突出。股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險實現資產保值的手段。在這一前景下，1982年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所推出第一份股票指數期貨合約----價值線綜合指數期貨合約。同年5月，紐約期貨交易所推出紐約證券交易所綜合指數期貨交易。 1982年--1985年 作為投資組合替代方式與套利工具。在堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數期貨之後的三年中，投資者改變了以往進出股市的方式----挑選某個股票或某組股票。此外，還主要運用兩種投資工具：其一，復合式指數基金（SyntheticIndexFund），即投資者可以通過同時買進股票指數期貨及國債的方式，達到買進成分指數股票投資組合的同等效果；其二，指數套利（ReturnEnhancement），套取幾乎沒有風險的利潤。在股票指數期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象，對於交易技術較高的專業投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒有風險的利潤。 1986年--1989年作為動態交易工具。股指期貨經過幾年的交易後市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變為實施動態交易策略得心應手的工具，主要包括以下兩個方面。第一，通過動態套期保值（DynamicHedging）技術，實現投資組合保險（PortfolioInsurance），即利用股票指數期貨來保護股票投資組合的跌價風險；第二，進行策略性資產分配（AssetAllocation），期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特徵，恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求，為解決迅速調整資產組合這一難題提供了一條有效的途徑。 1988年--1990年股票指數期貨的停滯期。1987年10月19日美國華爾街股市一天暴跌近25%，從而引發全球股市重挫的金融風暴，即著名的「黑色星期五」。雖然事過十餘載，對為何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股票指數期貨一度被認為是「元兇」之一，但即使著名的「布萊迪報告」也無法確定期貨交易是惟一引發恐慌性拋盤的原因。目前金融期貨品種的交易量已佔到全球期貨交易量的80%，而股指期貨是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融衍生產品。特別是進入90年代以後，隨著全球證券市場的迅猛發展，國際投資日益廣泛，投、融資者及作為中介機構的投資怠行對於套期保值工具的需求猛增，這使得近十年來股指期貨的數量增長很快，無論是市場經濟發達國家，還是新興市場國家，股指期貨交易都呈現良好的發展勢頭。至1999年底，全球已有一百四十多種股指期貨合約在各國交易。
後期
股指期貨的創新與推廣迅速在世界各國迅速發展起來，到80年代未和90年代初，許多國家和地區都推出了各自的股票指數期貨交易。1990年至今成為股指期貨蓬勃發展的階段。進入二十世紀90年代之後，關於股票指數期貨的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為明智，發達國家和部分發展中國家相繼推出股票指數期貨，使股指期貨的運用更為普遍。 股指期貨的發展還引起了其他各種指數期貨品種的創新，如以消費者物價指數為標的的商品價格指數期貨合約、以空中二氧化硫排放量為標的的大氣污染期貨合約以及以電力價格為標的的電力期貨合約等等。可以預見，隨著金融期貨的日益深入發展，這些非實物交收方式的指數類期貨合約交易將有著更為廣闊的發展前景。
國內股指期貨正式推出
中國證監會有關部門負責人2010年2月20日宣布，證監會已正式批復中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業務規則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發布。2010年2月22日9時起，正式接受投資者開戶申請。公布滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。

③ 滬深300股指期貨產生的背景

二、滬深300指數的介紹分析

股指期貨標的指數的選取原則主要是：指數有較好知名度和市場認可度，指數成份股的流動性較好，具有較好的抗操縱性，套期保值效果較好以及指數編制與管理方法較為科學等。滬深300指數有較好的市場覆蓋率、行業代表性、市場流動性、投資性和抗操縱性，很好地具備作為股指期貨標的指數的必備條件。

1．滬深300指數和市場整體的相關性

截至2006年10月13日，滬深300指數的總市值為35219.27億元，流通市值為10231.01億元，而滬深兩市的A股總市值為51343.92億元，A股流通市值為16873.02億元，滬深300指數的總市值覆蓋率為68.59%，流通市值覆蓋率為60.64%，因此滬深300指數具有良好的市場代表性。

根據統計，按照每日收盤價計算，從2005年1月4日至2006年10月13日，滬深300指數和上證指數的相關系數為0.9962，和深圳綜指的相關系數為0.9942，表明了滬深300指數和市場整體的高度相關性。按每日收盤價的漲跌點數計算，滬深300指數和上證指數的相關系數為0.9650，和深綜指的相關系數為0.9748，在漲跌點數上，上證指數和滬深300指數的相關性低於深綜指和滬深300指數的相關性的原因在於上證指數在新股上市首日即計入指數而造成了指數失真，因為在新股上市時，上證指數漲跌幅度與其均值的偏離度明顯大於深圳指和滬深300指數相應的偏離度。

2．滬深300指數的行業代表性

截至2006年10月13日，在滬深300指數中，成份股數量最多的前三個行業是製造業、交通運輸和倉儲業、電力、煤氣及水的生產和供應業，分別為156、28和22家，製造業在300家成份股中占的比例超過了50%。

從成份股所屬行業在指數中的權重來看，排在前三位的行業分別是製造業、金融保險業、交通運輸倉儲業，分別佔41.93%、15.05%和8.16%。盡管指數中製造業無論在成份股數量還是權重上都占絕對優勢，但由於製造業中子行業很多，其經營環境、景氣周期等相差很大，從而使其在股市中的走勢有較大差異。因此從市場的行業板塊來看，金融保險業、交通運輸倉儲業的板塊效應更強。考慮到滬深300指數中金融保險業的成份股一共只有9家，因此，金融保險業的整體走勢對指數起著舉足輕重的影響。

從滬深300指數的行業分布可以看出，製造業、交通運輸和倉儲業的比重遠遠高於這類行業在S&P500指數中的比重，而第三產業所佔的比重又遠遠小於S&P500指數。這一特點較為准確地反映了我國正處於工業化進程前期的產業特徵。

3．主要財務特徵

滬深300指數成份股具有良好的投資性，市盈率與市凈率等估值指標明顯低於市場平均水平。2006年三季報顯示，滬深300指數的盈利能力、資產質量和成長性均優於市場平均水平。2006年前8個月滬深300指數成份股分紅超過市場分紅總額的80%，明顯高於同期滬深300成份股總市值的市場佔比。

從個股來看對滬深300指數的影響程度，上市公司流通A股市場比例佔300家成份股流通市值比例在1%以上的有15家。其中金融股所佔比重較大，其中又以銀行股表現突出。滬深300成份股中6家銀行股的流通A股市值為1197.54億元，占滬深300成份股流通市值比例為11.66%。招商銀行(600036)所佔比例最高為4.67%，起到一發千鈞的作用。

④ 股指期貨的上市將會對現貨市場產生什麼樣的影響

股指期貨對股票現貨市場資金的影響分析

股指期貨交易將會導致股市資金的分流，對股票現貨市場形成沖擊。筆者認為這種影響即使有，也只是局部與短期的，從整體與長期角度看，股指期貨的開展只會促進股市交易的活躍與價格合理波動，從而推動股市更加健康發展。從國外股指期貨的研究來看，Kuserk 和Cocke（1994）等人對美國股市進行的實證研究表明，開展股指期貨交易後，由於吸引了一批套利者和套期保值者的加入，股市的規模和流動性都有較大的提高，且股市和期市交易量呈雙向推動的態勢。國際股指期貨的實踐看，股指期貨的推出對股票市場的健康發展有長期推動作用。以美國為例，上世紀80年代推出股指期貨交易後，充分發揮了股指期貨避險作用，使投資者在1987
年股災中的損失得到緩解，並很快便迎來了牛市。事後，很多經濟學家指出，假如1987年危機發生時沒有股指期貨，其後果不堪設想。在缺乏股指期貨之類對沖工具的情況下，一旦股票指數處於相對低位，場內投資者人人自危，爭相出逃，場外投資者持幣觀望，不敢入市。正是這種行為的普遍化造成了我國股市目前的「漫漫熊市」。開展股指期貨交易，有利於吸引場外資金的進入，特別是保險資金、社保資金、外資等大資金的入市。股票市場上資金充裕，股票需求旺盛，必然會推動股票，使股市走出「熊多牛少」的怪圈，有助於我國股市長期健康發展

股票市場借空機制與股指期貨推出關系的分析

我國股市不能融券，沒有借空機制，因此，股指期貨交易功能難以發揮，要開展股指期貨，必須首先解決股票市場借空機制的問題。從國外市場人士對借空機制與股指期貨定價關系分析看，基本上有兩種觀點，一種是缺乏借空機制會影響股指期貨的錯誤定價；另一種是缺乏借空機制不會影響股指期貨的錯誤定價。筆者認為，在我國，有無借空機制不構成開展股指期貨的必要條件。首先，有無借空機制在一定程度
上會影響市場套利的效率，但不會對股指期貨市場的正常運作造成根本性的障礙；其次，當市場參與者特別是機構投資者事先已經擁有大量股票頭寸時，借空機制對套利交易沒有影響，而我國的現狀是機構投資者擁有大量的股票，因此，借空機制的影響將十分有限；再次，建立借空機制需要一定的條件與過程，從國際市場的實踐看，香港、韓國等開設股指期貨時均沒有借空機制，香港1994 年允許部分成份股借空，1996年才取消成份股借空限制，但借空交易量比較小，1999 年占股票交易總額的3.5%；韓國在1996年9月才允許做空，但根據1998年統計利用借空機制進行指數套利的交易量非常小，不到股指期貨交易量的1%。這說明允許借空有一個條件與過程，並且它的作用不能片面誇大。可見，在我國開展股指期貨交易的初期，沒有借空機制對交易不會有太大的影響，今後可隨著股指期貨的發展與條件的成熟，逐步建
立借空機制以提高股指期貨市場的效率。

⑤ 有誰知道我國股指期貨的發展歷程，要詳細的，從九幾年到現在的！！！！謝謝啊！！！！特別急用的啊，親們

中國證監會有關部門負責人2010年2月20日宣布，證監會已正式批復中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業務規則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發布。2010年2月22日9時起，正式接受投資者開戶申請。公布滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。

⑥ 股指期貨為什麼會存在

股指期貨就是以股市指數為標的物的期貨，雙方交易的是一定期限後的股市指數價格水平，通過現金結算差價來進行交割。
而股指期貨的存在對於金融市場的發展具有重要的意義，這也正是股指期貨存在的原因；
股指期貨的雙向交易機制是資本市場基本制度，對完善股市內在穩定機制、奠定股市健康發展基石，具有十分重要的意義；
股指期貨交易量和持倉量的增加，不但為市場提供了充分流動性，且有效減緩了金融危機沖擊力度，在金融危機當中，股指期貨成為股市下跌期間的疏洪道，減輕了持股機構賣出股票對股市的拋壓，有利於股市穩定，股指期貨是股市的穩定器；
股指期貨可以通過套期保值降低投資者的風險，同時股指期貨擴大市場交易量的同時，可以促進股價的合理波動。

⑦ 股指期貨風險產生的成因有哪幾個方面

股指期貨市場風險來自多方面。從期貨交易起源與期貨交易特徵分析，其風險成因主要有四個方面：價格波動、保證金交易的杠桿效應、交易者的非理性投機和市場機制是否健全。
1.價格波動
股票市場是國民經濟的晴雨表，受政治、經濟與社會諸多因素的影響，股票價格指數時刻在變化。而股指期貨市場特有的運行機制可能導致價格頻繁乃至異常波動，從而產生較大風險。
2.杠桿效應
期貨交易實行保證金制度，交易者只需支付期貨合約價值一定比例的保證金（通常為5%～10%）即可進行交易。這種以小博大的高杠桿效應，既吸引了眾多投機者的加入，也放大了本來就存在的價格波動風險。較小價格變化也會導致較大風險，市場狀況惡化時，他們可能無力支付巨額虧損而發生違約。期貨交易的杠桿效應是區別於其他投資工具的主要標志，也是股指期貨市場高風險的主要原因。
3非理性投機
投機者是期貨交易中不可缺少的組成部分，既是價格風險的承擔者也是價格發現的參與者，不僅促進價格合理形成，而且提高市場流動性。但是，在風險管理制度不健全的情況下，投機者受利益驅使，極易利用自身的實力、地位等優勢進行市場操縱等違法、違規活動。這種行為既擾亂了市場正常秩序，扭曲了價格，影響了發現價格功能的實現，還會造成不公平競爭，損害其他交易者的正當利益。
4.市場機制不健全
股指期貨市場在運作中由於管理法規和機制不健全等原因，可能產生流動性風險、結算風險、交割風險等。在股指期貨市場發展初期，這種不健全的機制會產生相應風險，並可能導致股指期貨與現貨市場間套利有效性的下降，導致股指期貨功能難以正常發揮。

⑧ 國內股指期貨的發展未來

國內股指期貨的現狀是 1手股指期貨合約大約需要15W元的保證金，合約乘數是300，標的物是滬深300指數，總體來說就是 滬深300的預期指數。
目前 中國金融交易所的品種只有這么1個。而其他3家期貨交易所品種已經接近10個
將來股指期貨合約可能分化為三個等級
即大乘數合約：目前的IF股指期貨合約 乘數是300 在指數為3000D點時 一手保證金15W
然後可能會出現 乘數為 50的 中等合約 這種期貨合約在指數3000點時 的保證金為2W2
最後推出可以全民參與的 乘數是 10或者5的迷你合約 合約指數在3000點時 保證金為3000或者1500

全民可多可空的 未來 可以預見，那時中國股票市場的方向或許將有散戶決定，可被操縱的可能性將大大降低

⑨ 如何對股指期貨市場進行分析

股指期貨
分析方法一、
基本分析
我國的股指期貨是由某些
藍籌股
和
成份股
組成，與中國經濟周期的相關性較高，因此股指期貨的基本分析主要包含兩個方面，一個是個股本身的質地如成長能力、盈利能力，一個是影響個股的
宏觀經濟政策
如
央行票據
的發行、
存款准備金
的改變、
利率變化
等。
由於
基本面分析
可以分析價格變動的長期趨勢以及能夠說明價格變動的本質性、宏觀性，因此基本面分析在交易中十分重要。可是，面對300個股票及眾多行業、
產業分析
，研究起來難度非常非常大，普通投資者無論是資歷還是實力都難以做到，因此
期貨公司
尤其是有券商背景期貨公司的研發報告將是基本面分析的首選資料。
股指期貨分析方法一、技術分析
技術分析是以市場過去和現在的
市場行為
為分析對象，應用數學和邏輯的方法，探索出一些典型的變化規律，並據此預測市場未來變化趨勢的技術方法。因為技術分析能夠幫助投資者認識市場和認識自己，能夠通過價格在單位時間內的變化顯示波動與轉折，提供入市和出市時機，因此多年來，技術分析在
期貨市場
上被廣泛應用。
技術分析包含三個要素：價格、成交量和
持倉量
，主要有圖形分析、
趨勢分析
、結構分析和市場性質分析。圖形分析是通過
反轉型態
和連續型態告訴我們市場原有趨勢已經結束還是繼續運行。趨勢分析是通過
趨勢線
、
均線
以及
費波納茨
回撤等指標告訴我們：趨勢方向是什麼，趨勢目前處於早期、中期還是末期，是否有調整壓力，調整目標如何。結構分析是通過季節性、循環和波浪，幫助我們確定行情所處的位置，從而知道市場隨後的發展。
市場性質是通過成交量和持倉量幫助我們判斷資金流入與流出情況，行情
超買
或是
超賣
。
股指期貨分析方法一、心理分析
心理分析是指在市場方向即將逆轉或維持原方向的
臨界點
時，通過推測市場主導勢力
控制者
的心理價格定位，以此為基礎，分析主導資金的流向(資本流向)從而判斷未來市場走向的方法。對於
股票投資者
來說，心理分析尤為重要，因為長期以來股票投資者只注重基本面分析，從來或很少想到價格變化背後的心理因素，因此經常被各種錯誤信號所誤導。

⑩ 股指期貨的發展歷程

自1982年美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價值線指數期貨合約後，國際股票指數期貨不斷發展，是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融產品，已成為國際資本市場中最有活力的風險管理工具之一。本世紀70-80年代，西方各國受石油危機的影響，經濟活動加劇通貨膨脹日益嚴重，投機和套利活動盛行，股票市場價格大幅波動，股市風險日益突出。股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險實現資產保值的手段。在這一前景下，1982年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所推出第一份股票指數期貨合約----價值線綜合指數期貨合約。同年5月，紐約期貨交易所推出紐約證券交易所綜合指數期貨交易。
1982年--1985年 作為投資組合替代方式與套利工具。在堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數期貨之後的三年中，投資者改變了以往進出股市的方式----挑選某個股票或某組股票。此外，還主要運用兩種投資工具：其一，復合式指數基金（SyntheticIndexFund），即投資者可以通過同時買進股票指數期貨及國債的方式，達到買進成分指數股票投資組合的同等效果；其二，指數套利（ReturnEnhancement），套取幾乎沒有風險的利潤。在股票指數期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象，對於交易技術較高的專業投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒有風險的利潤。
1986年--1989年作為動態交易工具。股指期貨經過幾年的交易後市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變為實施動態交易策略得心應手的工具，主要包括以下兩個方面。第一，通過動態套期保值（DynamicHedging）技術，實現投資組合保險（PortfolioInsurance），即利用股票指數期貨來保護股票投資組合的跌價風險；第二，進行策略性資產分配（AssetAllocation），期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特徵，恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求，為解決迅速調整資產組合這一難題提供了一條有效的途徑。
1988年--1990年股票指數期貨的停滯期。1987年10月19日美國華爾街股市一天暴跌近25%，從而引發全球股市重挫的金融風暴，即著名的「黑色星期五」。雖然事過十餘載，對為何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股票指數期貨一度被認為是「元兇」之一，但即使著名的「布萊迪報告」也無法確定期貨交易是惟一引發恐慌性拋盤的原因，金融期貨品種的交易量已佔到全球期貨交易量的80%，而股指期貨是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融衍生產品。特別是進入90年代以後，隨著全球證券市場的迅猛發展，國際投資日益廣泛，投、融資者及作為中介機構的投資怠行對於套期保值工具的需求猛增，這使得1988年至1990年間股指期貨的數量增長很快，無論是市場經濟發達國家，還是新興市場國家，股指期貨交易都呈現良好的發展勢頭。至1999年底，全球已有一百四十多種股指期貨合約在各國交易。 股指期貨的創新與推廣迅速在世界各國迅速發展起來，到80年代未和90年代初，許多國家和地區都推出了各自的股票指數期貨交易。1990年至今成為股指期貨蓬勃發展的階段。進入二十世紀90年代之後，關於股票指數期貨的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為明智，發達國家和部分發展中國家相繼推出股票指數期貨，使股指期貨的運用更為普遍。
股指期貨的發展還引起了其他各種指數期貨品種的創新，如以消費者物價指數為標的的商品價格指數期貨合約、以空中二氧化硫排放量為標的的大氣污染期貨合約以及以電力價格為標的的電力期貨合約等等。可以預見，隨著金融期貨的日益深入發展，這些非實物交收方式的指數類期貨合約交易將有著更為廣闊的發展前景。