股指期貨套期保值存在的風險

1. 股指期貨主要功能是什麼 套期保值規避風險

股指期貨的主要功能是其風險規避功能。股指期貨的風險規避功能是通過套期保值交易來實現的，投資者可以在股票市場和股指期貨市場進行反向操作來達到規避風險的目的。
股票市場的風險可分為非系統性風險和系統性風險兩部分。針對非系統性風險，投資者通常可以採取分散化投資的方式將這類風險的影響降低到較低的程度；但對於系統性風險，卻無法通過分散化投資的方法予以規避。股指期貨的引入，為股票投資者提供了對沖風險的有效工具。擔心股票市場下跌的投資者可以通過賣空股指期貨合約來對沖市場下跌的風險，從而達到規避股票市場系統性風險的目的。
股指期貨也具有一定的資產配置功能。股指期貨由於採用保證金交易制度，具有一定的杠桿性，且交易成本較低，因此機構投資者可以將股指期貨作為資產配置的工具之一。例如，一個以債券為主要投資對象的機構投資者，認為近期股市可能出現大幅上漲，打算抓住這次投資機會，但由於對投資於債券以外的品種有嚴格的比例限制，不可能將大部分資金投資於股市，此時該機構投資者可以藉助保證金交易的杠桿效應，利用較少的資金買入股指期貨，這樣就可以獲得股市上漲的收益，從而提高資金總體的配置效率。
此外，股指期貨市場功能的發揮程度，也取決於投資者的合理運用。（由中金所供稿）
說明：本專欄內容僅供參考，不作為投資依據；涉及業務規則的內容，請以正式規則為准。

2. 股指期貨風險的防範風險有四招

一是熟悉期貨交易規則、期貨交易軟體的使用以及期貨市場的基本制度，控制由於對交易的無知而產生的風險。特別是習慣做多股票的交易者，要學會做空，不能在不考慮價格和時間這兩個因素的情況下，執著於只做死多頭。
二是進行倉位和止損控制。每日結算制度會帶來短期資金壓力，投資者要學會拋棄股票市場滿倉交易的操作習慣，控制好保證金的佔比，防止因保證金不足被強行平倉的風險。不可抱僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅使下按自我感覺逆趨勢加倉。三是做好合約到期的風險控制。由於股指期貨存在到期日，投資者一方面要把握股指期貨合約到期日向現貨價格回歸的特點，另一方面，要注意合約到期時的交割問題。四是堅持紀律，不能把套期保值做成投機交易。套期保值者要根據自己的資金狀況或股票投資規模製定相應的套期保值計劃。套利者一般是風險厭惡者，其追求的是資金的穩健增長，不可一時沖動改變自己的投資策略進行單向的投機，導致押注似的盲目下單。股指期貨交易的風險和收益是成正比的，期貨的風險不可小視。股指期貨以股票指數為標的物的期貨合約不涉及股票本身的交割，其價格根據股票指數計算，合約以保證金交易，以現金清算形式進行交割。它的特點是高回報、高風險，既能一夜暴富，也可能一夜歸零。如果不了解這一點，真的會「死得很難看」。有的散戶認為它是新生事物，想當然地認為會逢新必炒；也有散戶認為股指期貨和股票一樣，萬一套牢了就「死了都不賣」，總有機會「解套」。這些想法都是認識上的誤區，散戶在參與股指期貨之前，一定要對這一新業務進行全面了解。

3. 我國股指期貨市場套期保值有哪些缺陷

股指期貨失真，被幾個超級大盤股左右；因為市場制度原因和歷史原因，分紅不足，投機氣氛濃重，最後導致交易量太小。變相加大了持有股指期貨的風險。
股指期貨，就是以股市指數為標的物的期貨。雙方交易的是一定期限後的股市指數價格水平，通過現金結算差價來進行交割。
股票指數期貨是指以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。在具體交易時，股票指數期貨合約的價值是用指數的點數乘以事先規定的單位金額來加以計算的，如標准·普爾指數規定每點代表250美元，香港恆生指數每點為50港元等。股票指數合約交易一般以3月、6月、9月、12月為循環月份，也有全年各月都進行交易的，通常以最後交易日的收盤指數為准進行結算。
股票指數期貨交易的實質是投資者將其對整個股票市場價格指數的預期風險轉移至期貨市場的過程，其風險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作來相互抵銷的。它與股票期貨交易一樣都屬於期貨交易，只是股票指數期貨交易的對象是股票指數，是以股票指數的變動為標准，以現金結算，交易雙方都沒有現實的股票，買賣的只是股票指數期貨合約，而且在任何時候都可以買進賣出。

4. 股指期貨風險的成因有哪些該如何分析呢

作為一種衍生的金融工具，股指期貨同樣具備規避市場風險、賺取高額利潤的特點，並成為了眾多投資者規避風險的重要方式。但需注意的是，衍生金融工具同樣也存在一定的缺陷，即因使用不當而造成的風險。其中2008年的金融危機，就是因次貸危機這一衍生金融危機導致的。

在股指期貨的交易過程中受多種因素的影響，存在一定的風險。因此為了加快對我國金融市場的建設，需完善對金融市場的管理，並根據股指期貨的特徵與功能，分析其可能存在的風險，制定出相應的風險監控體系，以充分保證我國金融市場的健康發展。

一、股指期貨的風險特徵

作為市場經濟中無形的投資，股指期貨本身就具有一定的投機性，加之其無法與股票一樣長期持有，因此投資者無法從中分得紅利或股息，也就是說股指期貨其實是一種「零活」交易。通過對股指期貨的發展歷程分析來說，其具有以下幾個明顯特徵：

5. 運用股指期貨進行套期保值時可能存在的風險有( )多選

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股票漲跌風險，是套保鎖定。
套保比率，應該套保時就鎖定了吧。

6. 股指期貨套利的風險有哪些

第一步對市場走勢進行分析和判斷

該步驟是確定股票投資組合是否需要套期保值規避風險和採取何種交易方向來進行套保的前提。與股指期貨的投機交易相似,對股票市場走勢的預判是基於宏觀經濟研究、行業研究等方面的綜合性分析,股票市場走勢預判越准確,套期保值成功率越高,所需付出的機會成本也會越低。

第二步進行系統性風險測量並確定是否進行套保

套期保值的目的是為了通過現貨市場和期貨市場之間的反向操作來規避系統性風險。若某個股票或組合的系統性風險很小,對這種股票或組合進行套期保值操作,往往得不到好的套保效果。通過測量現貨組合和期貨指數的變動關系或系統性風險程度,投資者可以區分所擁有的頭寸組合是否適合進行套期保值交易。若組合的系統性風險比例很小,則採用套期保值策略無效,投資者應該選擇採取傳統的賣出方式或其他更好的方法來規避風險。

第三步選擇套保方向

如果投資者持有現金並預測市場未來將上漲,為了規避踏空的風險,減少等待成本,那麼投資者可以進行多頭套期保值,即先買入股指期貨,然後再逐步買入現貨並平倉期貨頭寸。如果投資者持有股票頭寸並預測市場未來將下跌,為了規避系統性風險,可以採用空頭套期保值策略,即持有股票不動,同時賣空股指期貨。

7. 股指期貨套期保值所面臨的主要風險

套期保值的風險最大風險是基差風險。
基差是指現貨價格與期貨價格之間的價差。期貨價格與現貨價格的變動從方向上來說是基本一致的，但幅度並非一致，即基差的數值並不是恆定的。套期保值者參與期貨市場，是為了避免現貨市場價格變動較大的風險，而接受基差變動這一相對較小的風險。

8. 如何防範股指期貨套期保值展期風險

展期是指通過不斷使用高流動性的近月期貨合約來代替流動性差的遠月期貨合約以實現對較長期的資產保值方案，即當對一項資產進行套期保值時，如果在到期時間內沒有相對應的遠月期貨合約，只有近月期貨合約；又或者遠月期貨合約的流動性低，無法達到套保所需的量，此時就需要採取展期套保的方式。
基差風險與流動性風險是套期保值過程中面臨的主要風險，這些風險無法通過精確的期現頭寸匹配模型進行規避，只能通過某些期貨交易策略進行化解。
展期就是平舊續新，平掉舊合約和續上新合約時都會面臨基差，從套期保值角度來看，新舊兩個合約的價差是投資者在展期時點上面臨的主要風險，如果投資者選擇期末展期，這一風險是完全暴露的，而選擇期間動態展期，這一風險有可能得到規避。
另外，流動性是套期保值中必須考慮的重要風險之一。我國股指期貨市場中，只有近月合約，特別是當月合約，流動性大，適合做套期保值的工具。因此，在套期保值展期時，須考慮相應合約的流動性問題。只有在下月合約交易量上升，流動性變大時，才是展期的好時機；否則在下月合約流動性不足時，盲目展期，極易陷入流動性陷阱，暴露風險。
本文，我們提供兩種展期方案以解決展期中的主要風險――流動性風險和基差風險。
1、時間域上按成交量滾動展期
時間域上按成交量滾動展期是指隨著當月合約到期日的臨近，在期貨合約換月期內(大約一周時間)，當月合約成交量逐漸減少，下月合約成交量逐漸增大，投資者逐漸把當月合約上的頭寸轉移至下月約合。
例如，2010年6月1日，投資者A持有一個7隻股票的投資組合，看空後市，准備在2010年6月1日-8月1日之間進行套期保值。
7月合約的到期日是7月16日，而投資者A需要套期保值到8月1日，因此，投資者A需要展期。
根據我國股指期貨的運行情況，一般地，合約到期周是典型的換月周，因此，我們選取7月12日-7月16日這周來根據成交量滾動展期操作。
根據最小二乘法，計算需要套期保值的合約數。
（1）全部用當月合約套期保值
對沖時應賣空的最佳合約數目為：■
其中，■S是證券組合的價值，F是一份期貨合約標的資產的價格(等於期貨價格乘以合約大小)。
（2）當月合約展期到下月約合
當下月合約指定時，應賣空的最佳當月合約數目為：■
其中，N1是當月合約數目，N2是下月合約數目，F1是一份當月期貨合約標的資產的價格，F2是一份下月期貨合約標的資產的價格。
綜上結果如表1所示。
表1：時間域上按成交量滾動展期情況表
■
2、套保加類套利展期
套保加類套利展期是指利用當月合約和下月合約價差的均值回復特性，類似對價差進行高賣低賣，在套保的同時，賺取價差。
我們對IF1008和IF1007合約之間的60分鍾價差進行分析。在2010年6月22日至7月8日間55個60分鍾價差進行統計分析，得到此價差是平穩的白雜訊序列。如圖1所示。
平均值為16.67點，標准差為11.60點。根據統計套利原理，最佳交易區間為【7.97，25.37】，即價差小於等於7.97時用當月合約套保，價差大於等於25.37時用下月合約套保。

展期是指通過不斷使用高流動性的近月期貨合約來代替流動性差的遠月期貨合約以實現對較長期的資產保值方案，即當對一項資產進行套期保值時，如果在到期時間內沒有相對應的遠月期貨合約，只有近月期貨合約；又或者遠月期貨合約的流動性低，無法達到套保所需的量，此時就需要採取展期套保的方式。
基差風險與流動性風險是套期保值過程中面臨的主要風險，這些風險無法通過精確的期現頭寸匹配模型進行規避，只能通過某些期貨交易策略進行化解。
展期就是平舊續新，平掉舊合約和續上新合約時都會面臨基差，從套期保值角度來看，新舊兩個合約的價差是投資者在展期時點上面臨的主要風險，如果投資者選擇期末展期，這一風險是完全暴露的，而選擇期間動態展期，這一風險有可能得到規避。
另外，流動性是套期保值中必須考慮的重要風險之一。我國股指期貨市場中，只有近月合約，特別是當月合約，流動性大，適合做套期保值的工具。因此，在套期保值展期時，須考慮相應合約的流動性問題。只有在下月合約交易量上升，流動性變大時，才是展期的好時機；否則在下月合約流動性不足時，盲目展期，極易陷入流動性陷阱，暴露風險。
本文，我們提供兩種展期方案以解決展期中的主要風險――流動性風險和基差風險。
1、時間域上按成交量滾動展期
時間域上按成交量滾動展期是指隨著當月合約到期日的臨近，在期貨合約換月期內(大約一周時間)，當月合約成交量逐漸減少，下月合約成交量逐漸增大，投資者逐漸把當月合約上的頭寸轉移至下月約合。
例如，2010年6月1日，投資者A持有一個7隻股票的投資組合，看空後市，准備在2010年6月1日-8月1日之間進行套期保值。
7月合約的到期日是7月16日，而投資者A需要套期保值到8月1日，因此，投資者A需要展期。
根據我國股指期貨的運行情況，一般地，合約到期周是典型的換月周，因此，我們選取7月12日-7月16日這周來根據成交量滾動展期操作。
根據最小二乘法，計算需要套期保值的合約數。
（1）全部用當月合約套期保值
對沖時應賣空的最佳合約數目為：■
其中，■S是證券組合的價值，F是一份期貨合約標的資產的價格(等於期貨價格乘以合約大小)。
（2）當月合約展期到下月約合
當下月合約指定時，應賣空的最佳當月合約數目為：■
其中，N1是當月合約數目，N2是下月合約數目，F1是一份當月期貨合約標的資產的價格，F2是一份下月期貨合約標的資產的價格。
綜上結果如表1所示。
表1：時間域上按成交量滾動展期情況表
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2、套保加類套利展期
套保加類套利展期是指利用當月合約和下月合約價差的均值回復特性，類似對價差進行高賣低賣，在套保的同時，賺取價差。
我們對IF1008和IF1007合約之間的60分鍾價差進行分析。在2010年6月22日至7月8日間55個60分鍾價差進行統計分析，得到此價差是平穩的白雜訊序列。如圖1所示。
平均值為16.67點，標准差為11.60點。根據統計套利原理，最佳交易區間為【7.97，25.37】，即價差小於等於7.97時用當月合約套保，價差大於等於25.37時用下月合約套保。

9. 股指期貨套期保值要注意什麼問題

股指期貨套期保值風險太大， 沒必要的話， 最好不要這樣操作， 你所說的保值， 其實就是鎖倉， 就是兩個方向都有單， 這樣操作， 一， 你不知道什麼時候解單合適， 鎖倉容易增大資金風險， 最好是順勢去操作， 如果你已經鎖倉保值了， 最好有機會就解鎖， 哪怕沒賺，能減少資金風險就割肉吧。

10. 股指期貨存不存在套期保值的可能性

當然能，這是期貨最主要功能之一