丁遠指數中性基金

① 請幫忙推薦一隻基金，可以投資10萬元，3-5年可以不用管它，保證獲利不小的。

可以選個私募基金，做股權投資，風險相對較小，收益也不錯。

② 中國的家族企業是創造還是毀滅價值

家族持有股份、家族控制公司或由家族成員管理企業是創造還是毀滅公司價值？這個問題的答案有賴於一系列因素，其中有些未必能受公司自身的控制，而是和企業所在地的經濟發展狀況有關。沃頓商學院的拉菲·阿密特（Raffi Amit）和哈佛商學院的貝倫·維拉隆格（Belén Villalonga）教授在2006年對美國企業所做的研究表明，美國的家族企業以及由創始人擔任CEO對於公司價值有正面影響，但是如果家族成員對公司的控制超出自己持有的股權，或者由創始人的後代來管理公司，都對企業價值有負面影響。對歐洲公司的類似研究也得出了類似結論。現在的問題是：中國的情況如何？最近這兩位教授和位於上海的中歐國際工商學院的丁遠和張華教授聯合開展了一項名為「制度發展對於家族企業的盛行和價值的作用」（The Role of Institutional Development in the Prevalence and Value of Family Firms）的研究項目，試圖尋找有關問題的答案。論文調研了2007年在中國上市的1453家企業，其中491家是家族企業，在962家非家族企業中，896家最終是由國家控股（國有企業），還有66家既不是家族控股也不屬於國有。研究中的公司價值指的是把公司流通股市值加上非流通股的賬面價值和負債凈額，除以總資產的比率。那麼研究結論是什麼呢？「我們的研究表明，家族企業並不會妨礙地區經濟增長和發展。這些研究結論對中國特別有意義，因為中國正在繼續從計劃經濟向市場經濟轉型。」阿密特教授表示。這份研究適逢其時。在中國經濟市場化改革的進程中，中國的家族企業正在不斷擴大其規模和影響力。同時，隨著創業板去年秋天在深圳開板，其為小型企業提供公共融資平台的功能正在激勵越來越多的私人企業發展壯大。過去三個月內在創業板上市的50家企業中，有超過90%的企業為家族企業，其多數股權持有人為同一家族的成員。中國的特殊性和普遍性中國的研究結果與美國和歐洲的情況非常相似。阿密特教授說，「首先，家族持股和企業價值有很強的正相關性；第二，家族成員若擁有超過其股權的控制權，和公司價值有很強的負相關性。這在中國的家族企業中主要是通過金字塔式的公司結構來實現的。第三，家族成員管理企業，在中國主要是第一代創始人在管理，從總體樣本來說和公司價值沒有重大關聯。」但在較落後地區，情況則有所不同。的確，此項研究的一個重要部分是對制度性因素在家族企業的發展中所起作用進行探討。所謂制度性因素，包括勞動力市場的靈活性、技術發展程度、私營行業參與程度、政府工作效率、法律執行力度、融資難易程度以及社會和諧程度等等。阿密特表示，「我們發現，家族企業是否盛行是制度性差異，而不是文化差異的結果。在制度效率較高的地區家族企業相對較多的事實說明，家族企業並不像有些人認為的那樣，會抑制地區經濟的增長與發展。」以前有研究試圖通過國家之間的比較來理解制度性因素對於企業價值的影響。「然而，如果按國家來比較，就會在研究中出現很多噪音，比如文化差異的因素就很難控制。」中歐商學院的丁遠教授指出。有些重要的假設在按國家進行比較時很難測試。譬如投資者保護理論，即認為在一個對投資者保護較少的國家中，家族企業更流行，因為家族控股是解決代理人沖突（指股東與管理者之間的沖突）的最佳辦法。另一個假設是內部市場理論，即在一個資源稀缺，包括資本、勞動力與產品都不發達的市場，家族企業的效率更高。丁教授表示，「雖然這些解釋都很重要，但是還不完整，因為其中還有很多可能將起到關鍵作用的文化形態等因素難以控制。」但是，研究人員認識到，中國是驗證這些理論假設的理想場所。因為中國各地的文化和法律因素基本一致，但是地區之間的制度性發展水平則大相徑庭。丁遠指出，「正因為此，中國的數據對於檢驗制度性差異對家族企業發展所起作用的研究提供了理想的分析環境。對於中國所有的上市公司而言，雖然中國的文化與社會習俗相同，適用的監管框架也相同，但中國各地的制度性效率卻有巨大差別。」中國的地區性差異中國各地的經濟發展水平十分參差不齊。論文中引用的數據表明，用基尼系數與測量不平等的廣義熵指數法來衡量，中國東部沿海地區與內陸地區在人均收入、健康與教育方面的差異自1984年以來顯著增加，並且仍在不斷擴大。其他的評估方法也反映出了類似的不平等。世界銀行2006年對120個中國城市的投資環境所做的研究表明，中國東南沿海地區的人均GDP比東北地區高50%，比中西部高150%。同樣地，東南沿海地區的人均外國直接投資（FDI）也比東北部高130%，比中部地區高七倍，比西部地區高25倍。這份世行報告中所列出的投資環境最好的前兩個地區（東南沿海和渤海灣地區）在本項研究中被列入「高制度效率地區」，擁有研究樣本中的836家上市公司，其餘的四個地區（中部，東北，西南和西北地區）在研究中被列入「低制度效率地區」，擁有617家上市公司。論文使用的第二種衡量制度效率的方法是基於中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所的樊綱和王小魯所做的研究，該研究基於以下因素對中國各省的市場化發展水平進行了評估：政府與市場的關系，私營行業的發展、產品和勞動力市場的發展，法律環境，特別是與企業家、員工、消費者和知識產權保護相關的法律環境等等。研究人員根據這些要素對各省的制度效率高低制定出了一套指數。這份聯合研究表明，在越發達的省份，家族企業越繁榮。丁遠指出，「這個結論看起來很難與投資者保護理論或內部市場理論融合，因為後兩者都認為，在制度相對欠發達的地區，家族企業會更流行。」但是，「這個結論強化了我們早先的觀點，即制度效率在家族企業的創建和生存過程中起著積極的作用。反過來說，家族企業不僅沒有阻礙制度性因素發展，而是促進了其進一步發展。」對於企業價值變化的研究表明，企業價值與家族持有股份呈強正相關，但與家族超出股份的控制權呈強負相關。但論文指出，這一結果主要是由制度效率較低區域的樣本所驅動的——在制度效率低的地區，這三個因素與企業價值的關聯都非常顯著。與此相反的是，在制度效率高的地區，家族股份、控制與管理與公司價值都沒有太大關聯。這個研究結果體現了制度發展對於家族企業價值的確有影響，並且與投資者保護理論和內部市場理論的觀點是一致的。在家族成員管理對企業價值的影響方面，論文指出，「在制度效率低的情況下，由於勞動力市場有限，優秀的職業經理人非常稀缺，於是家族成員擔任經理人就成為比較有吸引力的選擇，有時候甚至是唯一的選擇。」對中國的意義鑒於中國的私營行業尚處於起步階段，多數家族企業還都是由創始人而不是其後代來管理，阿密特說，「在這種情況下，投資者保護理論其實與內部市場理論的觀點相同。」丁遠表示，「我們發現在一個不是非常開放的環境中，比如一個勞動力或產品市場效率低下的環境中，家族控股可以增加企業價值，但超出股權之外的過度控制顯然也會損害企業價值。其次，經濟發展是一個循序漸進的過程。中國目前還處在這個變化的過程中。中國沿海地區的經濟比內地發達，但與發達國家相比，還是個新興市場。目前沿海地區的家族企業正在日漸興盛，但在這個區域，家族企業的模式對公司價值的影響並不顯著，因為我們處在一個相對更完善和公平的市場環境中。」家族企業的發展趨勢好比一根拋物線，可以分成四個階段。丁遠指出，第一階段，所有公司都是國有企業；第二階段，市場開始向私人投資開放，私營家族企業開始出現；第三階段，私營企業更加盛行和興旺；第四階段，控股股東的股權開始稀釋，多數公司成為上市公司，股權分散在更多的小股東手中。中國的沿海地區正處於第三階段，而內地則處於第二階段，美國則到了第四階段。從更長遠來看，中國的上市公司會越來越多，股權結構也會更加分散。至於中國的制度性差異在未來將如何發展，丁遠教授認為，「制度發展與中國經濟改革的政策導向以及改革的執行力度有關，這造成東部沿海地區更加開放和發達。但是隨著內地的開發與開放，這些省份的制度發展會逐步推進。」

③ 投資人該怎樣選擇私募基金

重審自身需求
巴菲特曾說:「要做一個聰明的投資者而不是投機者」。投資者現在不妨回想一下當初投資私募的理由，看看是不是因為被某隻私募基金搶眼的排名所吸引。事實證明，私募在某一時期優異的排名，並不意味著該基金在下一階段也能不敗。相反，在某期受到追捧的私募，往往由於規模在短期內急劇擴大影響業績。
投資者可從三方面釐清自身的需求:一是投資目標是什麼?是中長期資產的穩定增值，還是賺短期的快錢。由於私募基金一般每月甚至每季度才開放一次，較弱的流動性使得投資者無法順著市場波濤起伏而靈活操作。二是投資周期有多長?私募基金一般都有6個月的封閉期，在封閉期內禁止贖回，有的私募還有6個月的准封閉期，在持有產品6至12個月期間，贖回需繳納3%的費用。因此，私募基金適合投資周期在1年以上的投資者。三是風險承受程度有多大?風險與收益總是相匹配的，欲取得高收益，就必須做好短期承受一定虧損的准備;若無法接受虧損，則以二級市場為主要投資標的的私募基金並不是良好的選擇。
重審私募基金
目前我國私募基金已超過800隻，私募基金公司的實力、投資風格差異很大，因此業績差距非常大。2010年，業績最好的世通上漲96.16%，最差的下跌30.13%，業績首尾差距達126個百分點。再看看今年，目前業績最好的呈瑞1期上漲45.94%，最差的下跌46.08%，短短8個月，業績相差已達92個百分點。可見，選擇合適的私募基金至關重要。
投資者可運用4P法則，重新回顧一下自己的私募基金。Platform，考察公司綜合實力，股東及人力素質。強大的實力背景有利於公司整體的穩定性;People，考察基金經理素質和風格，投研團隊整體水平，公司長期的優秀業績，需要全方位投研人員配置支持;Process，確定公司擁有一套較為完善的投資決策流程，一人獨大的公司抗風險的能力需大打折扣;Performance，回顧基金的業績、投資風格與您的預期是否相符，此問題需要投資者擺正心態，不能指望一隻激進投資風格的基金能逆勢上漲，也不能指望一隻凈值保持緩慢爬升的基金能在市場上漲時出現凈值飆升。當然，個人投資者平時可能並不方便接觸到私募內部的詳細情況，可通過私募的定期投資者電話會議，或通過第三方的基金研究機構，詳細了解私募。
適時調整基金
雖然私募基金追求的是中長期的絕對回報，但並不是選好私募基金後，投資者就可以什麼都不用管。各個基金經理有著不同的操作風格，在不同的市場階段，在市場上的表現會不同，如2008年逆勢上漲20.08%的金中和西鼎，在2010年37.70%的收益便無法滿足大多數投資者的需求;而2010年的小牛市創造近100%收益的世通，在今年的弱市中已下跌15.50%。基金經理和其團隊也會有變動，所以在選好私募基金之後仍需要保持跟蹤，適時調整投資。
隨著私募基金公司自身實力的發展，私募基金的風格也會出現一定的漂移。一些以中小盤股票為主要投資標的的私募，在規模擴大後，無法再專注於中小盤基金;一些擁有靈活操作策略的私募，可能在規模擴大後無法再快進快出;一些原為復制型的基金，也許會因為新的基金經理的加入，使得公司旗下不同基金的業績出現分化。
關注私募發展
隨著私募市場的不斷完善，私募基金的種類也日益豐富。今年以來，我國出現了可以運用對沖策略的私募，比如民森的市場中性策略基金、朱雀丁遠指數中性，它們都以低風險套利保證絕對收益;或是投資於二級市場以外的投資標的，比如博宏數據、證大等都推出了投資於定向增發的基金。這些私募基金的出現，可以滿足投資者多元化的配置需求，達到分散風險的目的。投資者需對私募基金市場的最新動向保持一定的關注度，及時選擇自己需要的基金。

④ 投資者該投資私募的基金嗎

證監會《私募投資基金監督管理暫行辦法》規定，私募基金只能向合格投資者進行銷售。合格投資者應符合三個條件：具備相應風險識別能力和風險承擔能力；投資於單只私募基金的金額不低於100萬元；單位投資者凈資產不低於1000萬元，個人投資者金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元。同時，《暫行辦法》也對私募投資基金的投資人數進行了限制。以有限責任公司或者合夥企業形式設立的私募基金的投資者人數不得超過50人，其他私募基金的投資者人數不得超過200人。投資者在投資私募基金時應當注意：1、不投資承諾投資本金不受損失或承諾最低收益的私募基金產品；2、應當如實填寫風險識別能力和承擔能力問卷，如實承諾資產或者收入情況，並對其真實性、准確性和完整性負責。填寫虛假信息或提供虛假信息應當承擔相應責任。3、確保投資資金的來源合法，不得非法匯集他人資金投資私募基金。4、投資合法備案的私募投資基金。根據我國現行法律規定，私募投資基金實行私募投資基金管理人登記和基金備案制。中國基金業協會是唯一接受辦理私募投資基金管理人登記和基金備案的機構。投資者在確認基金管理人和基金是否是合法私募基金時，應登陸中國基金業協會網站查詢該私募基金是否在其網站上進行了公示。私募投資基金產品公示信息的時間一般為產品募集期結束後的20日內，可在中國基金業協會網站上查詢到。

⑤ 如何挑選合法靠譜私募基金

4月以來，股指最大跌幅已超過10%，部分私募基金的投資者損失慘重。趁目前市場尚處低谷，投資者不妨好好梳理一下投資思路，以求在未來市場回暖時，把握賺錢機會。

重審自身需求

巴菲特曾說：「要做一個聰明的投資者而不是投機者」。投資者現在不妨回想一下當初投資私募的理由，看看是不是因為被某隻私募基金搶眼的排名所吸引。事實證明，私募在某一時期優異的排名，並不意味著該基金在下一階段也能不敗。相反，在某期受到追捧的私募，往往由於規模在短期內急劇擴大影響業績。

投資者可從三方面釐清自身的需求：一是投資目標是什麼？是中長期資產的穩定增值，還是賺短期的快錢。由於私募基金一般每月甚至每季度才開放一次，較弱的流動性使得投資者無法順著市場波濤起伏而靈活操作。二是投資周期有多長？私募基金一般都有6個月的封閉期，在封閉期內禁止贖回，有的私募還有6個月的准封閉期，在持有產品6至12個月期間，贖回需繳納3%的費用。因此，私募基金適合投資周期在1年以上的投資者。三是風險承受程度有多大？風險與收益總是相匹配的，欲取得高收益，就必須做好短期承受一定虧損的准備；若無法接受虧損，則以二級市場為主要投資標的的私募基金並不是良好的選擇。

重審私募基金

目前我國私募基金已超過800隻，私募基金公司的實力、投資風格差異很大，因此業績差距非常大。2010年，業績最好的世通上漲96.16%，最差的下跌30.13%，業績首尾差距達126個百分點。再看看今年，目前業績最好的呈瑞1期上漲45.94%，最差的下跌46.08%，短短8個月，業績相差已達92個百分點。可見，選擇合適的私募基金至關重要。

投資者可運用4P法則，重新回顧一下自己的私募基金。Platform，考察公司綜合實力，股東及人力素質。強大的實力背景有利於公司整體的穩定性；People，考察基金經理素質和風格，投研團隊整體水平，公司長期的優秀業績，需要全方位投研人員配置支持；Process，確定公司擁有一套較為完善的投資決策流程，一人獨大的公司抗風險的能力需大打折扣；Performance，回顧基金的業績、投資風格與您的預期是否相符，此問題需要投資者擺正心態，不能指望一隻激進投資風格的基金能逆勢上漲，也不能指望一隻凈值保持緩慢爬升的基金能在市場上漲時出現凈值飆升。當然，個人投資者平時可能並不方便接觸到私募內部的詳細情況，可通過私募的定期投資者電話會議，或通過第三方的基金研究機構，詳細了解私募。

適時調整基金

雖然私募基金追求的是中長期的絕對回報，但並不是選好私募基金後，投資者就可以什麼都不用管。各個基金經理有著不同的操作風格，在不同的市場階段，在市場上的表現會不同，如2008年逆勢上漲20.08%的金中和西鼎，在2010年37.70%的收益便無法滿足大多數投資者的需求；而2010年的小牛市創造近100%收益的世通，在今年的弱市中已下跌15.50%。基金經理和其團隊也會有變動，所以在選好私募基金之後仍需要保持跟蹤，適時調整投資。

隨著私募基金公司自身實力的發展，私募基金的風格也會出現一定的漂移。一些以中小盤股票為主要投資標的的私募，在規模擴大後，無法再專注於中小盤基金；一些擁有靈活操作策略的私募，可能在規模擴大後無法再快進快出；一些原為復制型的基金，也許會因為新的基金經理的加入，使得公司旗下不同基金的業績出現分化。

關注私募發展

隨著私募市場的不斷完善，私募基金的種類也日益豐富。今年以來，我國出現了可以運用對沖策略的私募，比如民森的市場中性策略基金、朱雀丁遠指數中性，它們都以低風險套利保證絕對收益；或是投資於二級市場以外的投資標的，比如博宏數據、證大等都推出了投資於定向增發的基金。這些私募基金的出現，可以滿足投資者多元化的配置需求，達到分散風險的目的。投資者需對私募基金市場的最新動向保持一定的關注度，及時選擇自己需要的基金。