中国可转换债券市场的研究

A. 中国债券市场发展现状分析及其未来发展趋势

绿色债券再迎政策支持，市场规模快速增长

近年来，我国绿色金融发展迅速，绿色债券市场已经跻身世界前列。2018年以来，多个部门相继推出绿色债券市场建设与发展监管条例，监管体系更加规范;多个地方政府着力研究部署绿色债券奖励政策，激励措施更加完善。

2019年5月，人民银行印发的《关于支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知》，尽管区域范围目前仅有5个绿色金融改革创新试验区，债券种类只是绿色债务融资工具，但在支持试验区绿色发展的同时，其相关经验和做法也将会得到复制和推广，这对我国绿色债券市场的发展无疑具有重要的示范意义和促进作用，也是进一步贯彻落实绿色发展理念的具体体现。

——更多数据及分析请参考于前瞻产业研究院《中国绿色金融行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》。

B. 想知道一些可转换债券的数据，比如目前市场上可转债有哪几支，票面利率是多少等等，写论文要用

No. 债券代码 债券简称 债券简称 票面利率(%)
1 110003 新钢转债 新钢转债 2.4
2 110007 博汇转债 博汇转债 1.4
3 110009 双良转债 双良转债 0.8
4 110011 歌华转债 歌华转债 0.8
5 110012 海运转债 海运转债 0.7
6 110013 国投转债 国投转债 0.5
7 110015 石化转债 石化转债 0.5
8 110016 川投转债 川投转债 0.5
9 110017 中海转债 中海转债 0.5
10 110018 国电转债 国电转债 0.5
11 110078 澄星转债 澄星转债 2.7
12 113001 中行转债 中行转债 0.8
13 113002 工行转债 工行转债 0.7
14 125089 深机转债 深机转债 0.6
15 125709 唐钢转债 唐钢转债 1.7
16 125731 美丰转债 美丰转债 1
17 125887 中鼎转债 中鼎转债 0.8
18 126729 燕京转债 燕京转债 0.7
19 129031 巨轮转2 巨轮转2 0.8

C. 怎么分析可转换债券能否投资

01

什么是可转债?

可转债的全名叫做可转换债券，是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换为公司的普通股票的债券，到期可收取本金和利息。

可转债集合了债券和股票的优点，既能转化为股票进行交易获得高回报，也可以作为债券有保底利息。

听起来是不是有点绕？

那就举个例子，比如顿顿公司是一家上市公司，我发行了一个顿顿转债，所对应的就是顿顿股票。

在发行的时候，我规定了顿顿转债的面值是10元一张，同时规定转为股票的价格是2元。

那么即使顿顿股票的价格涨到5元，你依然可以按照2元一股把手里的可转债转化为5股股票，在市场上交易盈利。

如果股票的价格跌了，或者你不想转化为股票，那么既可以直接卖掉可转债来赚钱，也可以一直持有等到期获得本金利息。

所以说可转债是一种比较灵活的投资标的，既有债券的安全性，又有股票的高收益性。

02

可转债怎么购买？

那么可转债这么好，怎么去购买呢？

首先你需要开通一个券商的账户，现在很多券商都有可转债的购买入口，只不过有的做的比较详细清晰，有的比较差劲。

如果你是一个比较懒的人，建议去选择那种有短信提示，或者一键打新功能的券商APP

一般是从新债申购的入口进去，就可以申购了。我们再来看看最近可转债的收益，可以看到很多都在10%以上，上市破发的很少。

但在购买的时候要注意的是，可转债的交易单位是10张，也就是1签，如果你中了1签，那存1000元到账户里就可以了。

另外申购也是有上限的，最多申购10000张，由于中签的概率比较低，如果真的想申购可转债，可以顶格申购增加中签概率。

在申购后的第一个交易日，分配签码，第二个交易日，就可以在账户中看到中签结果了。

当然中签之后也不是说立马就能获得收益，一般在申购完成后，2-3周才会上市，有时候还会更久一点，所以要做好心理准备。

03

可转债什么时候卖出？

那么可转债中签之后什么时间卖比较合适呢？最好的策略是：

上市当天就卖，除非开盘涨停，就算涨停，也要在开板之后卖出。

为什么这样说呢，因为通常来说上市第一天的收益是最高的，这个时候卖比较划算。

有朋友或许会问：如果上市第一天就破发了，那怎么办，岂不是要亏钱？

这种情况其实也不用着急，持续拿着就行，等到行情好的时候卖出。

即使行情一直都不太好，也可以持有等到期之后拿利息，虽然说利息会低些，但总比亏钱强。

这么好的东西，既能保底又能博取高收益，买的人也肯定多，怎么提高中签率呢？

这里教你一个办法，可以用家里人的多个账户一起打新，提高中签概率。

04

可转债好的行情在什么时候？

一般什么时候可转债的行情比较好呢？

那就是熊牛转换时。

根据天风证券研究所的报告，当市场由熊市向牛市转换时，权益市场处于估值低点，就是配置可转债的时机。

若牛市真的来临，可转债也会随着正股上涨，收益率增高，若熊市继续，那么可转债也可以转为保守策略，借助债券属性来抗跌。

就近期的行情来看，处于调整期，向牛向熊都有可能，可转债就属于比较好的选择。。

最后再啰嗦一句，可转债投资不是股票，不要追涨杀跌，我们选择可转债的目的就是尽量用低风险获取较高收益。

D. 如何分析可转债

今年初以来，深沪两市共有5只可转债上市，上市首日均以阳线报收。其中，雅戈转债以9．88％的涨幅列首位，6月4日上市的铜都转债则以9．45％的涨幅紧随其后。从上市以来的累计涨幅看，民生转债以超过30％的涨幅高居榜首，钢钒转债则以23％的涨幅名列第二。可见可转换债券的收益还是相当可观，那么投资者如何分析可转换债券的投资价值呢？

票面利率：不是关注的重点

利率指可转换债券的票面利率。应该看到，与同类一般债券相比，可转换债券的利率是比较低的，其原因是可转换债券对投资者的吸引力主要在于转换成股票后的升值而不是利息收益。事实上，目前发行的可转换债券的票面利率在1％上下，只具有象征意义，而且投资者并不在乎利率的高低。因此，利率的高低对可转换债券不具有决定性的意义。转股价格：是所有条款的核心

可转换债券的转股价格越高，越有利于老股东而不利于可转债持有人；反之，转股价格越低，越有利于可转债持有人。由于可转换债券的转股价格在条款设计上，与转换前的二级市场价格挂钩，这样，一旦可转换债券的转股期开始以后，投资者就会发现，初始转股价格原来如此高高在上。既然初始转股价格几乎成了摆设，那么投资者就需要研究转股价格的调整公式。为了吸引投资者尽快把债券转换为股票，应对二级市场上股票价格的波动和利润分配等造成的股本变动，一般可转换债券都规定了转股价格的修正条款。也就是说，在股票价格低于转股价格并且满足一定条件时，转股价格可以向下修正，直至新的转股价格对投资者有吸引力，并促使其转股。回售条款：保护投资者利益

赎回价格与回售价格是互相对应的两个条款，前者注重保护发行人的利益，而后者主要保护可转换债券投资者的利益。赎回价格的含义是，当股票价格连续若干个交易日高于当期转股价格若干幅度时，持有成本为面值的投资者行使转股权已经可以获得不菲的收益，但仍不为利益所动，执意不肯转股，从而造成对发行人如意算盘的落空。但是，在多数情况下，可转换债券的赎回条款都是一纸空文，毕竟不顾及利益损失的人是少之又少。因此，赎回条款也不是关注的重点。

E. 我国上市公司可转换债券融资存在的问题及对策研究

【摘要】可转换债券作为一种公司融资的金融工具起源于美国，在我国的起步较晚，而且在具体实践中，由于可转换债券的创新不足，出现了诸多问题，严重阻碍了公司融资以及可转换债券市场的发展。为此，对可转换债券的研究，需要不断地探索和完善，使之真正成为我国资本市场上配置资源的重要金融工具。
一、引言
自1843年美国纽约erie railway公司发行世界上第一只可转换债券开始，可转换债券融资已有一百多年的历史，在资本市场上发挥着重要的作用。而中国可转债融资历史较短，进入20世纪90年代以后，随着股票市场的建立才开始出现。1992年11月深保安集团发行了我国首例可转换债券，这揭开了我国可转债市场发展的序幕，但由于深保安可转换债券转股的失败，中国可转换债券的发展几乎处于停滞状态。直到1997年3月《可转换公司债券管理暂行办法》出台，三家非上市公司(南宁化工、吴江丝绸和茂名石化)先后发行可转换债券，中国的可转换债券市场重现生机。2001年4月，中国证监会颁布了《上市公司发行可转换公司债券实施办法》和3个配套的相关文件，正式将可转换债券定位为上市公司再融资的又一种常规模式。这一《办法》具有里程碑的意义，我国可转债市场开始快速发展。2006年5月8日，中国证监会又发布了《上市公司证券发行管理办法》，其中对可转换债券的规定比《实施办法》更合理、更完善。
从上述论述可以看出，自2001年起，发行可转换债券逐渐成了我国上市公司直接融资的重要方式，但在具体实践中，由于可转换债券的创新不足，大部分上市公司没有很好地将可转换债券融资动机与公司的财务特征相结合，从而出现了只要符合条件就发行可转换债券的现象，这些问题严重阻碍了公司融资以及可转换债券市场的发展。在我国新兴的市场经济体系里，可转换债券虽然存在诸多问题，但也存在着巨大的发展机遇，需要我们不断地探索和完善。
二、我国上市公司可转换债券融资存在的问题
(一)我国上市公司可转换债券条款设计存在误区
我国可转换债券条款设计中参照了国际的一些经验，但依然是一种较为原始的产品。虽然2003年以来发行的可转换债券在很多条款上都有了突破，如：递增利率、初始转股价的溢价比例下调等，但仍存在设计误区。主要体现在以下几个方面：
1.条款设计雷同。从我国已经发行的50余家上市公司可转换债券来看，期限基本是5年，利率一般也在0.8%-2.5%的幅度内，都设计了初始转股价、赎回条款、回售条款等，感觉就是一个模子，没有体现各个公司的财务特点和企业特性。

F. 可转债投资价值分析与风险分析细说

可转换债券的价值分析包括两个主要环节：
一是对债权价值的评估，二是对期权价值的评估。
而公司基本面的研究则是这两个环节的基础，它对评估可转换债券价值和确定可转换债券投资策略至关重要。公司所属行业、公司财务结构的稳健性、公司经营业绩、经营效率等基本面因素不仅决定了可转换债券的偿付风险、可转换债券基准股价的成长性，而且对研判可转债条款设计中某些增加期权价值条款的"虚实"也非常关键。
可转债投资的风险分析：
一是当基准股票市价高于转股价格时，可转债价格随股价的上涨而上涨，但也会随股价的下跌而下跌，持有者要承担股价波动的风险。
二是当基准股票市价下跌到转股价格以下时，持有者被迫转为债券投资者，因为转股会带来更大的损失;而可转债利率一般低于同等级的普通债券，故会给投资者带来利息损失风险。
三是提前赎回风险，可转债都规定发行者可以在发行一段时间之后以某一价格赎回债券;这不仅限定了投资者的最高收益率，也给投资者带来再投资风险。
四是转换风险，债券存续期内的有条件强制转换，也限定了投资者的最高收益率，但一般会高于提前赎回的收益率;而到期的无条件强制转换，将使投资者无权收回本金，只能承担股票下跌的风险。

G. 可转换公司债券研究意义是什么

可转换公司债券（Convertible Bond，CB）
可转换公司债券是一种被赋予了股票转换权的a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%80%BA%E5%88%B8 target=_blank公司债券/a，也称可转换债券。发行公司事先规定a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E5%80%BA%E6%9D%83%E4%BA%BA target=_blank债权人/a可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8 target=_blank债券/a转换成发行公司的等值股票（a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E6%99%AE%E9%80%9A%E8%82%A1%E7%A5%A8 target=_blank普通股票/a）。可转换公司债是一种混合型的债券形式。当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景时，可失投资于这种债券。待发行公司经营实绩显著，经营前景乐观，其股票行市a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E7%9C%8B%E6%B6%A8 target=_blank看涨/a时，则可将a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8 target=_blank债券/a转换为a rel=nofollow href=wiki.mbalib/wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 target=_blank股票/a，以受益于公司的发展。可转换债券对于投资者来说，是多了一种投资选择机会。因此，即使可转换债券的收益比一般债券收益低些，但在投资机会选择的权衡中，这种债券仍然受到投资者的欢迎。可转换公司债券在国外债券市场上颇为盛行。这种公司债券最早出现在英国，目前美国公司也多发行这种公司债。日本于1938年“商法”改正后－些公司开始发行这种债券。

H. 可转换债券的综述

可转换债券 是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。
可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债权和期权的特征。
可转换债券 英语为：convertible bond（或convertible debenture、convertible note）。公司发行的含有转换特征的债券。在招募说明中发行人承诺根据转换价格在一定时间内可将债券转换为公司普通股。转换特征为公司所发行债券的一项义务。可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。参见：可转换信用债券，convertible debenture