抵押担保造成债券违约

Ⅰ 资产担保债券的资产担保债券规制及风险管理

有的国家发行资产担保债券历史很久，甚至可以追溯到18 世纪、19 世纪，有的国家却是在21 世纪才制定本国的规范。欧盟成立以来，特别是欧元推出后，加快了区内金融体系整合和金融一体化步伐。因此，成员国对资产担保债券的规制也正在走向融合 。
欧洲资产担保债券规制可以分成四个层次：
第一层次是欧盟推出的指令，其基本目的是推动区内金融一体化，为资产担保债券制定一些基本的共同规范。欧盟银行业监督委员会赋有向欧盟委员会提供金融业发展咨询建议的职能，因此也在规制资产担保债券方面承担一定的职能。
第二层次是成员国的法规，资产担保债券终究是在各国自己的法律框架下发行的，国别的法律通常规定了对发行人的要求，监管的要求，破产情况下投资者保护等。
第三层次是各国监管部门制定的实施细则，将第二层次的法律具体化，比如区分合格资产、确定最低担保水平、发行人的相关资产负债管理和日常风险控制程序等。
第四层次是行业自律规范。发行人必须自我约束，自觉落实法律法规要求，通过及时充分地向投资者公开相关信息，特别是担保资产的动态信息，为外部监管提供条件。
欧盟关于资产担保债券的指令主要有：
第一个是Directive 85/611/EEC，这份指引主要是规范集合投资机构投资可转让证券投资限制的（Directives on undertakings forcollective investments in transferable securities ,UCITS），它要求集合投资机构投资同一发行人发行债券的金额不超过本机构集合资产的5%，但如果此类债券是资产担保债券时（其担保资产需合乎UCITS 指引的要求），投资限制可放宽到25%。
第二个是金融机构资本要求指引（Capital Requirement Directive, CRD）,它实际上由另两个指引共同组成，分别是Directives2006/48/EC 和2006/49/EC。它们规定了银行发行、投资资产担保债券如何计算其风险资本需求，确保银行资本能够弥补其风险。
规制的主要内容涉及以下几个方面：
1.合格资产。CRD 列明的合格担保资产包括：给欧盟成员国政府和公共部门的贷款；经信贷质量检查评估合格的给欧盟外其他国家政府和公共部门的贷款；贷款价值比（Loan tovalue, LTV）分别不高于80%和60%的住宅和商业地产抵押贷款；贷款价值比不超过60%的船舶贷款；经信贷质量检查评估合格的给其他银行的贷款不超过资产池总量的15%等。
成员国并非完全依照欧盟CRD来确定合格资产的，像船舶和飞机贷款仅在小部分国家被认定为合格资产，因为船舶和飞机需求与运营具备典型的周期性特征，受经济周期影响很大，所以该类资产质量包括未来的现金流都有较大的波动性。德国、卢森堡、奥地利和芬兰规定只有信贷价值比低于60%的住宅和商业地产抵押贷款才是合格的担保资产，同时规定了较严格的确定抵押物价值的方法，以避免当事人操控信贷价值比。
抵押贷款信贷价值比的要求适用于资产池中的每笔抵押贷款，不能用资产池的平均抵押贷款价值比代替单笔的合规检查。这就意味着，即使有的抵押贷款价值比大幅低于规定的要求，也不能让另外的抵押贷款比高于规定。当某项抵押信贷资产质量下降（抵押物贬值）致使信贷价值比超出规定时，该笔信贷资产要么从担保资产池中剔除置入其他合格资产（资产池价值只达到最低超额担保比时），要么不能计算入资产池价值中（保留在资产池中，但不计价值）。欧盟指引确定的抵押和公共信贷资产地理范围为欧盟成员国和OECD国家，但有些成员国把合格资产仅限制为本国境内的信贷资产。此外，随着资产证券化潮流的兴起，也出现了把ABS、MBS纳入担保资产池的现象，不过对这类资产一般都设定了严格的数量、类型、质量等限制。丹麦、德国、西班牙、瑞典、芬兰等国明确规定资产证券化产品不能进入担保资产池。
2.担保水平和风险管理。确定合格资产的目的是降低信贷风险，确保债券存续期间都有高质量的信贷资产做担保，而不是仅在债券发行时满足要求就可以了。发行人要全程保障担保资产的合格率、充足率和现金流水平，确保投资者在发行人破产情况下能够得到充足的偿付。发行人必须有能力及时更换不合格资产，以确保符合规定的担保水平。资产池动态调整是资产担保债券与其他证券化产品的根本区别。为防止最坏情况发生，法规要求担保资产池价值必须超过（至少等于）发行债券总面值，不少国家都规定了最低超额担保率，并且鼓励发行人自愿提供超额担保。如西班牙规定以抵押贷款做资产池的超额担保率为25%，以公共部门贷款做资产池的超额担保率为43%等。
除了资产池质量风险管理外，担保资产与债券期限错配也需要加强管理。一般来说，抵押贷款的平均期限会长于资产担保债券的平均存续期限，很多抵押贷款期限超过了30 年，但资产担保债券长的多为5至10 年，短的不过2 至3 年。因此，资产与负债不匹配的情况普遍存在，期限失配可能导致资产池的现金流有暂时的赤字或富余。当然，这并不排斥资产担保债券是银行可以运用的中长期筹资工具，它比银行在货币市场发行票据或大额存单要稳定得多。期限错配除了有现金流不一致的问题，还会产生利率和汇率风险，由于各国要求各不相同，很难一概而论。不过解决的办法无非有两个，第一，要求资产与负债严格适配，如丹麦、爱尔兰等都有严格的资产负债适配规定。第二，允许银行采用衍生品等金融创新工具对冲风险，但一般对这类风险管理策略都有数量限制，并且需严格评估交易对手的信用状况等。这些都需要发行人对担保资产池进行有效的风险管理，以满足担保资质要求。
3.投资者保护。在资产担保债券发行史上，尚未发生过发行银行破产致使债券违约的情况，不过资产担保债券仍然建立了严格的投资者保护制度。
其主要通过两种方式实现的，第一，发行人除了提取其他法定储备外，法规要求为资产担保债券提取专门的储备，即使发行人违约或进入破产程序，资产担保债券仍然有效且有充足储备保障按期支付，投资者利益不受影响。第二，资产隔离（ring-fencing）保证投资者对担保资产有优先追索权。如果发行人倒闭，则担保资产池将不纳入破产清算资产中，相反，按规定将指定一位资产池管理人代表投资者利益，负责处理担保资产池事宜。在西班牙和法国的法律中，虽然把资产担保债券投资者同样纳入整个破产程序中，但同样保护它们的优先索偿权。如果发生银行间的收购与兼并，收购与兼并方需完全继承被收购银行已发行资产担保债券的责任和义务。实际上，由于发行人资产担保债券的担保资产质量较好，担保资产池常常是良好的收购对象。
4.储户保护。除了债券投资者，监管部门和发行人还必须考虑的相关方是银行的储户。
一般来说，银行储户存款都是没有得到任何额外担保的银行债务（即使该国有存款保险制度，其保护额度也是有限的），银行贷款是保障银行储户利益的资产，如果银行把高质量的贷款资产用来发行资产担保债券筹资实际上就增加了储户的损失风险。为维护储户的利益，监管部门严格检查发行资产担保债券银行的资本充足率。如英国制定了银行发行资产担保债券评估条例，用法定程序分析债券发行是不是增加了银行储户的额外风险，是不是损害了银行的资本充足率，如果发行资产担保债券导致资本充足率不足，银行必须采取措施，使银行的资本充足率回到法定水平之上。意大利通过规范发行人向SPV 转移资产的条件，维护银行的安全性，保护储户利益。意大利规定当银行的资本充足率达到或超过11%、核心资本达到或超过7%时，银行向SPV转移资产池数量不受限制；当资本充足率在10%和11%之间，核心资本达到6.5%以上时，银行最多只能转移资产池的60%；当资本充足率在9%至10%之间，核心资本大于等于6%时，银行只能转移资产池价值的25%。且规定，无论如何，发行资产担保债券的银行，其资本充足率不能低于8%。所以，只有资信良好，安全稳定的银行才能发行资产担保债券。

Ⅱ 抵押合同的违约责任有哪些

土地使用权抵押当事人如违反抵押合同，其违约责任主要有哪些？
土地使用权抵押当事人如违反抵押合同，其违约责任主要有：
(1)抵押人未按规定用途使用贷款，抵押权人可以提前收回抵押贷款，并按有关规定处理罚息。
(2)抵押人擅自将抵押物转让、出租或以其他方式处分时，其行为无效。抵押权人有权提前收回贷款，并可要求抵押人支付一定的违约金。
(3)抵押到期不能履行债务或者在抵押合同期间宣告解散、破产的，抵押权人有权依照法律规定和抵押合同的规定处分抵押财产。处分抵押财产所得，抵押权人有优先受偿权。因处分抵押财产而取得土地使用权和地上建筑物、其他附着物所有权的，应当依照有关规定办理过户登记。
(4)由抵押人因隐瞒抵押物的共有、争议、查封、扣押或已经设定过抵押权等情况所产生的后果，由抵押人承担责任。
(5)由抵押人占管的抵押物发生毁损，导致土地价值减少甚至破坏，抵押权人可要求抵押人恢复土地的原价值或赔偿损失，或减少担保金额。
(6)抵押物的受赠人、继承人拒绝偿还贷款本息的，抵押权人可以依照法律的规定向人民法院起诉。
(7)抵押双方当事人在履行合同过程中发生争议，不能协商解决时，按《合同法》处理。

Ⅲ 投资的债券发生违约是什么意思

投资者应了解的四件事：
一、债券违约后的主要救济途径

“违约”中的“约”代表的是合约或合同，“违约”就是合同当事人违反合同约定义务的行为。延伸到债券市场，广义的“债券违约”囊括发行人对其与投资者之间协议中任何条款的违背，除了常见的发行人未如约兑付债券本息之外，还可能包括发行人增加对外担保、转让重大资产或者整体负债规模超限等其他违反合同约定的行为。当然，最为常见或本文聚焦的是狭义“债券违约”，即由于信用风险导致发行人未能按期兑付债券本息，包括在债券到期之前出现解散、破产重整或清算等明显丧失清偿债券本息能力的情况。

违约发生后，视违约程度、债务人财务状况、债权人权利状况等因素，债券持有人主要有三种救济途径：

一是自主协商。一般来说，如果债权人预期债务人企业的经营状况只是暂时出现问题、最终偿债可能性较高，而且诉诸司法成本相对较高，同时在无增信措施条件下，司法处理并不一定带来处置上的优势，在多种权衡之下债权人倾向于选择自主协商方式，给予债务人一定的宽限期。在自主协商过程中，债务人可就后续的偿债安排与债权人协商达成一致，包括制定具体的债务重组方案等。如果债券设定了担保，投资者可以通过担保代偿方式解决。从实践来看，佳兆业海外债券持有人在其违约之后主要采取上述方式，由双方自主协商确定债务重组方案。

二是违约求偿诉讼。在违约求偿诉讼方式下，债权人预期债务人企业的经营状况已经出现恶化并有持续的趋势，但债务到期时，债务人还有一定的偿付能力，不满足资不抵债等破产申请条件，因此债权人可以对债权人提起违约求偿诉讼，要求债务人在限期内偿付本息，还可要求债务人承担违约金、损失赔偿额、逾期利息等。

三是破产诉讼。如果协商未果，债务人已经出现资不抵债情况，那债券持有人只能祭出破产诉讼的绝杀招。在破产诉讼方式下，债务人和债权人都可以提出破产申请，通常由债权人提出破产申请且最终进入破产程序的多为有担保的债权人，这主要是由于这类债权人在财产清偿顺序中较为靠前，有较强硬的话语权，偿付率占优势。在破产诉讼途径下，债券持有人可以申请重整或破产清算或参与债务人申请的和解程序。在以上三种救济方式中，违约求偿诉讼和破产诉讼均属于司法诉讼，一旦启动相关流程，通常有明确的司法程序和要求，投资者能够发挥的作用也主要是积极参与和表达诉求，剩下的事要看债务人的实际情况而定，处置时间也比较长，通常以年为单位计算。

从国内已经发生的债券市场风险事件来看，地杰通信、常州永泰丰、同捷科技、华锐风电等均以协商方式解决，前两者由担保代偿，同捷科技通过配股筹资兑付，华锐风电通过资本金转增股本、由引入的战略投资者出资偿付；湘鄂债持有人已经提出违约求偿诉讼，同时申请财产保全；上海超日经过破产重整后实现全额偿付。

二、债券违约处置的主要方式与工具

总结国内外债券违约处置案例来看，债券持有人可基于救济途径选择不同偿债保障工具，具体来看包括以下几类：

（一）行使担保权

担保包括物权担保（物保）和保证（人保）。在债券中使用的物权担保形式主要包括抵押、质押，使用的保证主要包括大型企业、专业担保公司以及个人无限连带责任等形式。当债券违约时，设置了担保物权的债券持有人有权就抵、质押物行使优先受偿权。但在此之前，债券持有人应注意谨慎衡量担保物（权）价值、避免担保物价值不足。而设置了保证条款的债券持有人有权根据募集说明书、认购协议或担保函等文件中担保条款对保证的责任形式、保证范围和保证期间等事项的约定，及时行使求偿权。在实践中，地杰通信、常州永泰丰采取担保代偿的方式解决了兑付危机。在后续研究中，我们会结合具体案例对实际操作中投资者在行使担保权或追加担保时等需要注意的担保物权的设立和生效、抵押物或抵押权的管理以及抵押物处置等细节问题进一步的探讨。

（二）应用偿债保障条款

目前，债券募集说明书中常见的偿债保障条款可分为两类:一类围绕债项偿还本身设计，如提前兑付或行使回售权条款。一般情况下，债券持有人可以要求提前兑付或要求行使回售权，主要取决于募集说明书、认购协议等文件的约定。在双方约定的触发条件之外，债券持有人需关注是否满足提前兑付的法定条件。在此种情况下，根据我国《合同法》规定，如发行人存在经营状况严重恶化；转移财产、抽逃资金，以逃避债务；丧失商业信誉；有丧失或者存在可能丧失履行债务能力的其他情形的，债券持有人可以要求发行人提前兑付本期债券本息。但需要注意的是，如债券持有人依据该条款要求发行人提前兑付本息的，需有确切证据证明发行人存在经营状况严重恶化等情况。具体上述各种情形在实践中是如何认定的，有待进一步探讨。

另一类偿债保障条款则通过干预公司的运营治理来间接保障债券持有人的债权安全。对于长期债务，投资人不满足于以不确定性的附属资产来进行违约后的弥补，而是介入公司的日常经营行为、资本运作及管理层的其他重大决策，从源头上避免债券持有人处于不利地位。该类条款主要包括对再融资活动的限制、对资本支出的限制、对投资和资产出售行为的限制、财务指标维持在某一水平等。从国外来看，上述条款，尤其是融资行为限制条款、投资活动和资产出售限制条款的使用较为普遍。

（三）开展债务重组

在自主协商或破产诉讼过程中，债务重组的方式可能都有涉及，一般是债务人和债权人达成一致的主要途径。债务重组本质上是双方在协商基础上建立新的权利义务关系，具体来看，债务重组主要涉及资金的筹措和偿债谈判两个环节，对债券持有人而言，资金的筹措环节主要影响偿债资金来源，偿债的谈判环节则主要影响偿还的方式和比例等问题。

在资金的筹措方面，债务人面临的选择主要有资产出售、引入战略投资者、获取原股东支持等。一般情况下，在出现兑付危机或已经违约的情况下进行资金的筹措并非易事，债务人根据不同财务状况可以选择的途径也有所不同：

首先，资产出售的方式将企业其他资产如设备、经营权、租赁权等资产通过招标拍卖等方式转让，获得价款来清偿债权人。该种方式较为简单，但通过该方式筹措资金可能受到是否可以得到满意的估值、可能会进一步引发违约的危险等制约。

其次，以资本公积金转增股本的形式引入战略投资者。一般操作流程是以资本公积金转增股份并让渡给投资人，作为投资人注资的对价，投资人注资通常专项用来偿付本息及相关费用，华锐风电在应对11华锐债01的兑付危机时即采取上述方案。

最后，获取原股东的支持，具体包括配股筹资和减持股票等。配股筹资是在条件允许的情况下，企业向原股东进行股权融资，筹措资金，例如上海同捷科技最终解决11杨浦SMECN1兑付危机的方式就是面向原股东配股筹资。减持股票亦是原股东进行财务支持的方式，例如湘鄂债。在债务重组过程中，债券持有人对债务人能够采取的筹资措施和备选方案应有所了解，以提高求偿过程中的主动性。

在偿债方式上，债权人面临的选择主要有展期、削减利率或本金、折价交易、债转股等。对原有债项条款进行调整（包括针对期限、利率、本金等方面的调整）是比较常见的债务重组方式，例如佳兆业对境外债券持有人提出的债务重组方案即对期限和利率进行调整，希望通过展期和削减利率来降低债务负担。折价交易由债权人低价回收债务，而债转股将债权转为股权。在实际债务重组方案中，上述工具既可以单独使用，也可以组合使用。此前，江西赛维在对其海外发行的高收益票据债务进行重组时就采取了多样化的处理方式，如现金赎回、债转股和转为可转债等。债券持有人需审慎考虑债务人提出的债务重组方案，理性决策，不轻易错过获得更高偿付率的机会。债务重组过程往往涉及多方利益博弈，尤其在众多主体参与的情况下，债券持有人将面临怎样的选择以及如何做出理性决策是债务重组方式下值得进一步探讨之处。

（四）申请财产保全

违约求偿诉讼主要适用于债券到期时债务人还有一定偿付能力，不满足破产诉讼条件的情况。一般采取违约求偿诉讼的债权人债务到期日相对于其他债权人的更早，因而在债务人还有一定偿付能力的条件下只提起违约求偿诉讼可以更大可能地提高债权人的获赔率。在诉前或诉中，可能因债务人的行为或其他原因使判决难以执行或使得债权人受到其他损害的，债权人可以提起诉前财产保全或者诉中财产保全，包括查封、扣押、冻结债权人的财产，限制当事人行为，防止财产流失。

（五）强制清算资产

破产清算制度通过在法律程序对债务人财产进行清算，并将可分配财产在有关权利人（主要是债权人）间实现较为公平的清偿，因而没有更多的措施可以采用。在财产分配顺序上，破产财产在优先清偿破产费用和共益债务后，依照下列顺序清偿：（1）破产人所欠职工的工资和医疗、伤残补助、抚恤费用，所欠的应当划入职工个人账户的基本养老保险、基本医疗保险费用，以及法律、行政法规规定应当支付给职工的补偿金；（2）破产人欠缴的除前项规定以外的社会保险费用和破产人所欠税款；（3）普通破产债权。破产财产不足以清偿同一顺序的清偿要求的，按照比例分配。

三、债券违约处置的主要参与机构

债券违约之后，投资者在追偿过程中可能与各类机构打交道，也需要参与到部分机构中表达自身诉求。总的来看，在不同的救济途径之下，债券违约处置主要包括以下三类机构：

一是一致行动协调机构。债券持有人一般人数众多且较为分散，在债券违约处置中需要一致行动协调机构来统一持有人意见，表达其诉求。常见的一致协调机构包括债券持有人委员会和银行债权委员会。以佳兆业为例，海外债券持有人成立了特设委员会，聘请律师事务所参加与佳兆业方面的谈判，集中表达债券持有人的意见。

二是顾问机构。债券违约处置中，债务人和债权人需要多方中介机构的参与和配合。在债券违约处置过程中，尤其是债务重组中，债券人和债务人可能会聘请不同的财务顾问、审计师、法律顾问等。越是复杂的债务重组，如债务人为跨国企业集团，需要聘请的顾问机构越多，例如在世纪之交的粤海债务重组过程中，参加的中介机构近100家。

三是司法机构及其指定机构。在采取司法救济途径的违约处置方式中，法院是重要参与机构，在破产程序中其通常会指定管理人。管理人由有关部门、机构的人员组成的清算组或者依法设立的律师事务所、会计师事务所、破产清算事务所等社会中介机构担任。管理人承担接管债务人的财产、调查债务人财产状况、决定债务人的内部管理事务、管理和处分债务人的财产等主要职责。该类参与机构的特点是职责法定且需遵循诸多硬性规则。实践中，各类参与机构的参与度如何，是否实现了最初设计的角色、功能，在辅助投资人处理违约事宜中发挥多大的功能等也与投资人密切相关。

四、债券违约处置的依托实现机制

从债券持有人的角度出发，在债券违约过程中自我权益保护的主要依托实现机制包括债券持有人大会制度和受托管理人制度。

债券持有人大会是具有决议职能和监督职能的集体议事机构，是债券持有人保护自身利益的重要实现机制。从国外情况来看，赋予债权持有人团体以法定的地位和权力是较为普遍的做法，并会在相关规范中对债券持有人会议的性质、地位、职责、召集、决议效力等问题予以规定。在决议的效力方面，有的国家或地区规定决议需经法院认可才具有法律效力。从国内对该项制度的规范情况来看，主要对债券持有人会议召开的事由做了强制规定，而会议的具体召集、流程、表决等细节问题则交由当事人自由约定。

决定持有人会议制度在保护投资人利益的程度大小的关键问题则是大会通过的决议的效力问题。但国内现有规范体系并未明确持有人大会决议的效力问题，导致在实践中大会的决议并不必然得以实现，如发行企业可能会以募集说明书中的既有约定对抗决议。所以，除非在相关文件中做出明确约定或有法律明文规定作为依据，否则即使大会费尽周折做出决议，其不必然得到执行。另外，在程序方面，持有人会议制度在实践中还存在难以召集持有人、开展不顺畅等问题。根据持有人会议制度目前的状况，投资人应更加重视相关文件中对持有人会议制度的约定条款，为持有人会议作出的决议的执行提供充分的依据，做好铺垫。

受托管理人制度是债券管理的组成部分，该制度有利于降低债券持有人一致行动成本，对发行人形成一定的监督和制约，从而保障债券持有人权益。从国外情况来看，美国、英国、日本等国家的债券受托管理人制度较为成熟，在受托管理人的任职资格、权利与义务以及法律责任等方面进行了较为详细的规定。2014年修订后的《公司债发行与交易管理办法》规定：“发行公司债券的，发行人应当为债券持有人聘请债券受托管理人，并订立债券受托管理协议；在债券存续期限内，由债券受托管理人按照规定或协议的约定维护债券持有人的利益。”

从执行现状来看，我国债券受托管理人更多的是发挥组织者、协调者以及持有人会议决议的执行者的角色，尤其是承担风险管理职责方面，受托管理人较为被动，一方面是由于与债券持有人会议制度存在协调问题，另一方面则是受托管理人无明确责任约束，其与债券持有人的法律关系要辨明，在此基础上明确双方的权利义务关系，进而界定受托管理人的法律责任。

Ⅳ 抵押担保债券的交易结构

CMO交易结构在转付证券交易结构的基础上对资产池的风险和期限进行了更为细致的划分，支持资产固有风险被分割重组为不同性质和不同级别的“衍生风险”并相应分散给那些能够理解也愿意吸收这些风险以期望获得相应风险补偿的市场参与者，交易产品更好地满足了不同风险和流动性偏好投资者的需求，吸引更多投资者，增强了资产支持证券的竞争力，提高了融资效率。实践中，“剩余级”债券一般不对外发行而由发起人持有，一方面可以减少发行费用，另一方面也对“正规级”债券起到了超额抵押和信用增级作用，这也是发起人为证券化融资所必须承担的风险，但同时发起人也可籍此获得未来可能的额外收益。
很显然，在CMO结构中若资产池中有任何资产发生违约，则级别最低的债券将先承担损失，随着资产池中损失的增加，其它等级的债券也可能受到波及。因此，在CMO的各档级证券中，档级越优先的，期限越短，风险越小，但收益也越小；档级越次的，期限越长，风险越大，但收益也越大。所有投资于同一级别CMO债券的投资人，平均分担该级债券的损失。交易期间，由于不同等级CMO债券的还本付息期限不同，受托管理人收付款专户之间的现金流量必将出现不对称的现象。一般来讲，前期现金流入大于现金支出，而后期则相反。受托管理人有义务对收款专户中的剩余现金进行适当的再投资，以保证后期对投资者还本付息。
CMO 初问世时是以高收益的公司债及贷款做为资产池担保品，随着市场对CMO的结构与风险的日渐熟悉，现在的CMO担保品也逐步纳入多种类型资产（如新兴市场债券、小型企业贷款、项目融资贷款、房贷、消费性应收贷款甚或其它CMO债券）；CMO的交易结构亦从最基本的现金流量型扩大至市值型、合成型以及混合型。 混合型CMO得名于其资产池构成的“混合性”，该类CMO的证券化资产既有从发起人处购买的资产，也有通过信用违约交换合约指定的资产，由此决定了混合型CMO兼有上述各类型CMO特点。
CMO 的交易结构根据资产池资产在交易期间是否可以变动还可分为：静态型（即资产池内的资产在交易期间维持不变）、部分管理型（即服务商在管理资产池过程中可以出售任何被视为有违约风险的资产）、积极管理型（即服务商可以自行决定买卖证券化资产，以对资产池实行积极的信用风险管理并使持有权益级CMO的投资人获利最大化）等种类。

Ⅳ 债券违约时受偿顺序是什么

如果债券违约，那么企业就要破产，用破产的清算后的实际价值，根据偿债人顺序依次偿还。

根据《最高人民法院关于人民法院执行工作若干问题的规定（试行）》第八十八条 多份生效法律文书确定金钱给付内容的多个债权人分别对同一被执行人申请执行，各债权人对执行标的物均无担保物权的，按照执行法院采取执行措施的先后顺序受偿。

多个债权人的债权种类不同的，基于所有权和担保物权而享有的债权，优先于金钱债权受偿。有多个担保物权的，按照各担保物权成立的先后顺序清偿。

一份生效法律文书确定金钱给付内容的多个债权人对同一被执行人申请执行，执行的财产不足清偿全部债务的，各债权人对执行标的物均无担保物权的，按照各债权比例受偿。

(5)抵押担保造成债券违约扩展阅读：

凡需要委托执行的案件，委托法院应在立案后一个月内办妥委托执行手续。超过此期限委托的，应当经对方法院同意。

112．

委托法院明知被执行人有下列情形的，应当及时依法裁定中止执行或终结执行，不得委托当地法院执行：

(1)无确切住所，长期下落不明，又无财产可供执行的；

(2)有关法院已经受理以被执行人为债务人的破产案件或者已经宣告其破产的。

113．

委托执行一般应在同级人民法院之间进行。经对方法院同意，也可委托上一级的法院执行。

被执行人是军队企业的，可以委托其所在地的军事法院执行。

执行标的物是船舶的，可以委托有关海事法院执行。

114．

委托法院应当向受委托法院出具书面委托函，并附送据以执行的生效法律文书副本原件、立案审批表复印件及有关情况说明，包括财产保全情况、被执行人的财产状况、生效法律文书履行的情况，并注明委托法院地址、联系电话、联系人等。

Ⅵ 《担保法》第46条的规定，抵押担保的范围包括1.主债及利息2.违约金3.损害赔偿金4.实现抵押权的

问：《担保法》第46条的规定，抵押担保的范围包括1.主债及利息2.违约金3.损害赔偿金4.实现抵押权的费用1,请教什么是违约金、损害赔偿金抵押权的清偿程序：“抵押物折价或拍卖、变卖所得...2,请教什么是抵押权折价？双方协商不成，抵押物就一定被拍卖吗抵押合同约定的我有任意处置权，可以拍卖。《担保法》第46条的规定，抵押担保的范围包括1.主债及利息2.违约金3.损害赔偿金4.实现抵押权的费用1,请教什么是违约金、损害赔偿金抵押权的清偿程序：“抵押物折价或拍卖、变卖所得...2,请教什么是抵押权折价？双方协商不成，抵押物就一定被拍卖吗抵押合同约定的我有任意处置权，可以拍卖。

答：君同法律在线咨询为您解答

你好，抵押权担保范围包括主债权、利息、违约金、损害赔偿金和实现抵押权的费用，抵押合同另有约定的，从其约定。主债权被分割或者部分转让的，各债权人可以就其享有的债权份额行使抵押权;主债务被分割或者部分转让的，抵押人仍可以其抵押物担保数个债务人履行债务。但是，第三人提供抵押的，债权人许可债务人转让债务未经抵押人书面同意的，抵押人对未经其同意转让的债务，不再承担担保责任。

Ⅶ 什么是资产抵押债券，资产抵押债券有哪些法律风险

资产抵押债券(Asset-Backed Security，简称ABS)是以资产的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定资产池(Asset Pool)所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。
（一）资产抵押债券的信用风险从根本上取决于基础资产的应收现金流的质量及违约概率。由于该因素在资产抵押债券发起人构建基础资产池以及向SPV转移基础资产定价时已经得到了充分的考虑，所以一般来说，投资级的资产抵押债券出现原始债务人违约的现象在现实中很少。
（二）SPV虽然是资产抵押债券发行和交易过程中一切资金流动的安排者，但并不直接参与资产抵押债券偿付资金的实际流动。所以，一旦资产抵押债券出现违约，发行人本身根本没有能力对投资者进行补偿，或哪怕只是在短期内进行垫付。
（三）资产抵押债券交易发起人的财务实力是判定基础资产转移的真实销售性质的重要依据，而且内部信用增级手段的采用也使得发起人分担了一定比例的信用风险。
（四）外部信用增级手段的广泛应用使得担保机构在一定程度上也成为了资产抵押债券信用风险的最终承担者。对于一支已获得全额保险的AAA级资产抵押债券来说，担保机构可以担保资产抵押债券投资者按时获得利息和最终的本金偿还，即承担了全部信用风险。
（五）由于资产抵押债券服务商在原始债务人违约时要承担垫款义务，即在一定期限内承担一部分信用风险，所以服务商财务实力的大小是决定资产抵押债券投资者能否及时足额收回应得本息的重要因素。但是，服务商所垫付的款项有最高金额和最长垫付期限的限制，且其垫付资金只能来源于事后对违约资产的追偿和处理，而不能来源于其他未违约资产。因此，服务商并不能也没有义务对违约资产抵押债券承担最终偿付责任。

Ⅷ 债务人已经事实违约,债权人不通知担保人继续放贷,担保人对后续贷款有担保责任吗

根据《担保法》第20条规定：保证期间，债权人与债务人对主合同数量、价款、币种、利率等内容作了变动，未经保证人同意的，如果减轻债务人的债务的，保证人仍应当对变更后的合同承担保证责任；如果加重债务人的债务的，保证人对加重的部分不承担保证责任。更详细的债务担保条款华债网查询得到。
债权人不通知担保人继续放贷属于属于担保人责任，担保人对加重部分并不再承担责任。

Ⅸ 房产二次抵押，债务人对银行违约了，债权人要不要起诉

1、应当起诉，而且你的诉讼必然可得到法院的受理，只要你向法院提供债务人违约的证据就适用预期违约的规定，这和你的债权人乙的债权履行期有没有届满无关，因为债务人对外其他债务存在违约或者重大信誉损失的前提，未到期债务债权人有权采取诉讼方式要求债务人提前履行债务，以防止损失或者风险的扩大。而不起诉意味着不主张，那么无法参与抵押财产的处置分配。所以必须起诉。
2、抵押物处置价款的分配顺序反映在抵押权上是按照有效抵押权设定顺序来进行分配的，也就是说银行和债权人乙均就同一抵押物进行了法定登记，那么在抵押权分配上按照抵押权设定顺序进行分配。此案例中银行设定了第一顺位抵押权，而债权人乙设定了第二顺位抵押权，那么处置抵押物是扣除法定优先款项后，银行在剩余价款中首先得到清偿，银行清偿完毕才轮到债权人乙，然后是第三、四...顺位的抵押权，全部抵押权人的权利得以实现后如果还有剩余，再分配给一般借款人，一般借款人才是按照比例分配。如果该抵押物的处置价格还不足或刚好满足银行的抵押权的实现，那么债权人乙就连一分钱都分配不到，只能和其他一般债权人就债务人的其他资产进行比例分配...
3、关于就抵押物公正约定的到期不还可不经诉讼直接申请强制执行由于没有法律依据，此约定和公证行为无效。