外资行推新指数拼抢债券市场

① 外资在中国市场高调投资，对哪些行业刺激最大

② 为什么外资拼命的抛售中国银行的股票啊

那些外方股东缺钱是最主要的因素

你看看，苏格兰皇家银行，亏490亿美元，英国政府在千方百计的注资拯救，在这种情况下，把赚钱的资产卖了，是很好的选择，能减少一点是一点，美国银行抛售建行也是这样，但美国银行因为持有的股份太多了，抛售一些也是正常的，瑞银也是类似苏格兰皇家银行那种情况，李嘉诚的基金也是这样

你要说国内银行的业绩，肯定会降，因为经济不景气，必然影响，但是是否真就是很糟糕了，那就过虑了

不用一起商量，心照不宣，形势逼人，假设你面临破产危机，你会不会选择把赚钱的股票卖出呢，肯定也是会的

③ 中国推哪六项举措鼓励利用外资

经总理签批，国务院日前印发《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》（以下简称《通知》）。

四是提升投资保护水平，打造高标准投资环境。加大知识产权保护力度。推进专利法等相关法律法规修订工作，大幅提高知识产权侵权法定赔偿上限，严厉打击侵权假冒行为。保护外商投资合法权益，完善外商投资企业投诉工作部际联席会议制度，建立健全各地外商投资企业投诉工作机制。

五是优化区域开放布局，引导外资投向中西部等地区。拓宽西部地区和东北老工业基地的外商投资企业融资渠道，降低外商投资企业物流成本。加快沿边引资重点地区建设，打造西部地区投资合作新载体。

六是推动国家级开发区创新提升，强化利用外资重要平台作用。促进开发区优化外资综合服务，发挥开发区示范带动提高利用外资水平的作用。加大开发区引资金融支持力度。健全开发区双向协作引资机制。

④ 外资银行发展前景是什么样的比如花旗，汇丰之类的

006 年12 月11 日，中国银行业开放过渡期结束，外资银行可以向本地公司客户以及个人客户提供人民币业务。随着《外资银行管理条例》的出台，对于经营人民币业务执照的限制将进一步取消。目前，外资银行在中国有198 家分行，大概有70 家是代表处，所有这些机构都是在24 个城市进行运作的。并且，已有12家外资银行获准将中国境内分行改制筹建为外资法人银行，除汇丰银行(中国)有限公司、渣打银行(中国)有限公司、东亚银行(中国)有限公司、花旗银行(中国)中国有限公司已经获准开业，其余8家正在进行改制筹建的外资银行是：恒生银行、日本瑞穗实业银行、日本三菱东京日联银行、新加坡星展银行、荷兰银行、永亨银行、新加坡华侨银行、美国摩根大通银行。
2007年4月2日，转制成为外资法人银行的“汇丰银行(中国)有限公司”正式在上海开业。而在同一天，经中国银监会正式批准，首批拿到本地注册的法人营业执照后，汇丰、渣打、花旗、东亚等4家外资银行在内地的100多家网点也同时开业，并向本地居民提供全面人民币服务。中外银行同台竞技的序幕正式拉开。

一、外资银行对中国银行的评析

根据普华永道会计师事务所2007年对外资银行在中国大陆发展情况的调查(本报告的调查发现基于对40家外资银行的访谈。这40家银行代表了积极参与中国银行业市场、来自22个国家/地区的74家外资银行)结果显示：外资银行对中国内地银行的评价还是相当之高，其中29家受访外资银行给出了至少8分的高分(满分为10分)。然而，他们同时指出了中国内地银行所存在的问题：例如，国内贷款市场方面(风险控制、对不良资产的处理、贷款评级系统准确性、对抵押的依赖)、公司治理(管理信息系统、董事的独立性、前/中/后台职能重叠)，市场运作方式(利率管制、对高风险、低利润贷款的集中、费用/佣金管制、受监管影响的交叉销售能力)等方面还存在一些不足之处。

二、外资银行在中国的发展策略分析

随着中国经济改革的不断深化和经济的飞速发展，90%的国外投资者都认为投资环境得到了改善，或者是得到了很大的改善，这也是外资银行对中国市场的发展前景充满信心。在过去的20多年中，中国的银行体系是渐次开放的，尤其是2006年末，中国批准外资银行可以向本地公司客户以及个人客户提供人民币业务，外资银行能够面对的客户群进一步扩展，中国市场进一步打开，这对外资银行在中国的发展起到了极大的推动作用。
目前，中国市场上的外资银行有很多，但市场份额实际上非常小。据统计，外资银行的市场份额为1.71%，贷款和存款产品都在1.7%左右。前不久进行的一项全国性金融调查显示，在外资银行进入中国后，明确表示将选择外资银行的人数占10.8%，仍愿意选择国内银行的人占72.7%，另外还有16.4%的人在观望。同时，该项调查显示，外资银行的最大优势是“服务水平好，效率高”，占66. 7%。确实，优质的服务、良好的信誉、高效率业已成为外资银行的形象定位。
中国有近13亿人口市场的巨大潜力，是外资银行极力想开拓的市场，外资银行总部承诺，与对其他市场业务发展的支持力度相比，将大力支持其中国机构的业务。那么，外资银行如何发挥自身所长，在中国市场站稳脚跟，和中国内地银行这样的巨人进行竞争呢？笔者总结了外资银行的三条发展策略：
(一)积极抢占零售业务市场
外资银行在国内的迅速扩张让国内的银行业充分感到了压力，我们发现，外资银行在国内扩张的重要武器正是他们最为擅长的个人零售业务。个人零售业务是以存款为基础的个人汇兑、结算、代理人业务、投资业务、咨询评估、家庭理财、信用担保和承诺等各种金融服务，它是商业银行实现盈利的重要渠道。花旗、汇丰、荷兰、东亚等几大外资银行早已蛰伏国内多年，他们都以零售业务作为抢占市场的突破口。而在2006年年底，由花旗集团牵头，中国人寿、国电集团、中信信托等组成的花旗财团击败国内外竞争对手，成功收购了广东发展银行85%的股份。此次收购后花旗银行拥有广东发展银行20%的股份，有业内认识分析，通过参股广发行，外资背景的花旗银行可以建立一个面向所有消费者的银行，同时还可以打开一扇零售银行业务的窗口。
对国内银行而言，批发业务一直是主题业务，通常占到整个业务收入的80%以上，而零售业务一直被大家忽视，不但占的比重很小，产品和服务的种类也相当单一。随着整个金融业已经意识到个人零售业务的重要性，这样的状况在最近几年发生了一些的改变，但是重视程度仍然不够。
经过多年的发展，金融产业链发生了结构性的变化，零售业务的贷款需求日益增加，从房地产贷款、信用卡透支到汽车贷款。目前美国个人贷款已占到全部贷款的40%以上。而在中国，尽管企业贷款仍占到总贷款额的90%，但近年来个人贷款业务也在快速上升，自2001年底到2005年底的4年时间里，中国人民币个人贷款业务的复合年均增长率已经达到了33.1%，其中房地产个人贷款从2000年底的5600亿元上升到2005年底的8万亿元，信用卡也从零发展到4000万张，未来随着发卡行数量的增加和个人信用体系的逐步完善，个人贷款业务的数量和比重都将大幅上升。与此同时，企业贷款需求在下降。在美国，公司金融业务部门中传统贷款业务所占的比重已经越来越小，投资银行、证券交易等服务于直接融资市场的业务正取代贷款业务成为公司金融业务的主流，而这些业务具有较强的中间业务性质，使整个公司金融部门的资金支出下降。
中国经济的持续增长带来了巨大的居民财富和储蓄，为银行零售业务的发展提供了坚实基础。外资银行敏锐地发现了这个潜力巨大的市场，并积极采取行动拼抢该领域。据国家统计局预计，到2010年，中国将有25%的城市家庭步入中产阶层，这些将是零售银行业务的主要客户，特别是高端客户理财市场，将是外资银行目光瞄准的重点。
(二)积极运用营销手段，倡导人性化服务
外资银行一直以来十分注重各种营销手段的运用，积极倡导人性化的服务理念。在这一点上，我们可以以外资银行在“结构性存款”这一业务的开发为例来进行分析。
结构性存款是结构性产品的一种。它是在普通存款的基础上嵌入某种金融衍生工具( 主要是各类期权)，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高收益的业务产品。结构性存款作为一种金融创新的产品，在20世纪90年代增长迅速，2003年在我国推出，由于它的收益率明显高于同期的银行存款利率，因此在推出后即受到投资者的热捧，并在理财领域扮演着越来越重要的角色。目前结构性存款种类繁多，各家银行竞争激烈，而外资银行在这一领域处于领跑位置，我们来分析一下外资银行得以领先的原因：
1.市场细分，满足不同客户的需求。一种产品的市场营销能否成功，关键要看它是否满足投资者的需求。外资银行针对不同客户进行不同的产品设计，以满足不同需求。结构性存款吸引人之处在于可以通过这一工具达到投资其它产品的目的，尤其是在我国目前的资本项目未自由兑换的情况下，结构性存款可以帮助投资者实现投资过去个人无法投资的领域。从这一角度出发，外资银行选择多种挂钩方式，与世界各地丰富的投资品种相联系，能够满足投资者的不同需求，吸引投资者的投资兴趣。外资银行在结构性存款方面不求量多求质精。所谓“精”就是每一款产品都针对一类客户的投资需求，满足投资者某一方面的投资需要。比如花旗银行“优利账户”就是针对有短期外汇投资需求的投资者。又如东亚银行利率指数挂钩保本投资产品中对VI P 客户和普通客户的收益率不同，这样就能吸引更多的高端客户。
2.探求客户心理，细待优质客户。外资银行很注重研究客户心理，以此为基础开发出有巨大需求的产品。比如针对高端客户风险承受能力强、风险厌恶程度低的特点，外资银行主要推出的是一些高风险、高收益的产品。而对于一些优质客户，外资银行会提供收益更高的产品，使这些客户获得尊贵的感觉， 以建立长期的关系。而且，外资银行注意挖掘需求。比如荷兰银行 “梵高贵宾理财之全球配置债券基金篮子挂钩结构性存款”，引入全球债券基金作为挂钩标的，尽管国内很少有人对这一领域有深入的了解，但其丰厚的预期回报率还是吸引了众多投资者购买。
3.扬长避短的产品定位。尽管外资银行都努力开展结构性存款业务，但它们的侧重点不尽相同。比如荷兰银行主要定位为挂钩各类指数的3-5年中长期产品，渣打银行以3个月-3年的中短期产品为主，同属汇丰集团成员的恒生银行和汇丰银行的产品流动性较强， 东亚银行则在新推出的产品上采纳了类似基金的灵活增持和提前赎回机制。每家银行都力争在自己最擅长的领域推出相应的产品，发挥出自身比较优势，从而在竞争中处于有利地位。
4.充分利用现有资源，有效降低成本。金融创新的最初目的在于突破现有法律规定，获得税收等方面的好处，降低成本。目前我国法律对结构性存款的规定较少，对其性质还未确认，在此情况下，结构性存款可以突破某些法律的限制，为投资者带来更多的投资机会。外资银行在这方面目光敏锐。比如2005年开始，外资银行开发的结构性存款开始挂钩海外指数，如道•琼斯指数、恒生指数、国际商品期货指数等，突破了境内只有QDII才可投资境外市场的规定，为投资者带来更多的投资机会， 在增加产品需求的同时，自然也降低了自身的成本。
5.把握金融创新精髓，创造更优的组合搭配。金融创新的精髓在于运用尖端技术对现有收益风险进行剥离、分解并通过重新组合或复合创造出新的收益风险关系。结构性存款的设计上最主要的一点是选择合适的内嵌衍生品。外资银行擅长搭配不同的期权类型，比如在提前终止权的运用上。因此外资银行可以更好地控制成本，创造收益。
(三)力求通过合作进行竞争达到共赢
就竞争来说，外资银行希望通过合作进行竞争，而不是通过纯粹的竞争来进行竞争，即外资银行希望通过和本地银行进行互补式竞争，而不是直接和本地银行进行直接的和面对面的竞争。渣打银行是这一方面的典型代表。渣打进入中国市场最重要的原因是追随着客户的足迹来到中国，渣打银行网点所覆盖的区域80%是外商投资者的活跃地区，不仅牢牢抓住经济发达的沿海地区，且已经将触角伸入重庆和成都等一些西部地区。很多外资银行都抱有长期发展态度，它们进入中国市场是希望有长期的战略合作，特别是在某些领域，可以实现和当地银行的长期发展，汇丰、花旗在浦东就有类似领域的合作。应该看到，外资银行来到中国并不一定仅仅是为了竞争，而是为了能够补充在中国已经存在的东西。例如，渣打推出了一些产品，也希望能够促进当地银行推出类似的产品，在这种情况下每个合作者都在市场中获胜了。现在单一外资银行参股上限是20%，外资银行总参股比例是25%。外资银行进行战略性投资希望得到更大份额的参股，例如，渤海银行就是渣打建立的一个全新的银行，其即为外资银积极扩大参股份额的一个成功例子。
总之，外资银行希望实施有机增长的战略。有机的增长就是有更多的人才和有自己的管理团队，而且要不断发展壮大，希望这样的投资战略能够达到共赢，让投资的银行获益，让中国的客户和消费者也获益。

三、结语

综上所述，外资银行在中国的整个策略框架是可以概括为“四化”， 即广化、深化、强化、优化。广化：外资银行希望分支机构能够扩大，能够更关注核心客户，支持当地经济的发展，希望有更多网络的发展以及有更多客户的发展。深化：全球的网络是外资银行的一个优势，但不仅仅是在中国网络的优势，仅仅靠外资银行在中国的分行就要与中国内地银行竞争是很难取胜的，但是可以在这个市场带来国际化的发展，而且能够带来不同的产品和方案给客户。强化：从一个现有客户身上得到更多的收益与获得一个新客户相比是更容易的，外资银行希望通过强化客户关系以获得更多的份额。优化：外资银行希望能够提供良好的服务给客户，只有通过这样的优化才可以使外资银行和其他银行有所不同。

⑤ 市场点评：指数冲高回落，短期回踩将是做多良机

• 财经新闻精选

• 李克强在四川考察：稳固经济向好基础 着力保障基本民生

  4月19日至20日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在四川省委书记彭清华、省长黄强陪同下，在广元、德阳、成都考察。他强调，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大改革开放力度，科学把握好宏观调控，促进经济稳中加固，保持经济运行在合理区间，防止大起大落，加强基本民生保障，推动高质量发展。

  来源：中国政府网

• 突破1500亿元！融券余额创历史新高

  交易所今日公布的数据显示，周一指数大涨过程中，沪深两市融券余额单日增长35.62亿元，最新报1518.03亿元，历史首次突破1500亿元关口。

  来源：上海证券报

• 工信部：将与相关国家和地区加强合作 保障芯片产品供给和满足市场需求

  工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌表示，我们将与相关国家和地区加强合作，鼓励内外资企业加大投资力度，推动提升芯片全产业链的供给能力，同时积极搭建产用对接合作平台，创造良好应用环境，供需双向发力保障芯片产品供给，满足市场的需求。

  来源：央视新闻客户端

• 工信部：大宗商品价格上涨对我国制造业影响总体可控

  4月20日，国新办举行一季度工业和信息化发展情况新闻发布会，工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌表示，本轮大宗商品价格上涨对我国制造业有影响，但这种影响总体可控。黄利斌表示，我国工业体量庞大，部分大宗商品海外采购量也非常大，相关商品价格上涨对PPI(生产价格指数)影响非常直接，近几个月，上游行业的产品出厂价格都呈现明显上涨态势，并随着产业链向中下游传导。但他也指出，相关涨价因素多具有短期性和突发性，目前全球债务高企、贫富分化悬殊、老龄化问题突出等结构性矛盾导致全球经济复苏艰难曲折，“我们认为大宗商品价格不具备长期上涨的基础。”。

  来源：封面新闻

• “十四五”科创进口税收优惠范围扩大 地市级科研院所纳入

  4月20日，财政部、海关总署、税务总局公布了《关于“十四五”期间支持科技创新进口税收政策的通知》(下称《通知》)，这意味着去年底到期的相关进口税收优惠政策，将继续在“十四五”时期执行，利好科学研究机构、技术开发机构等，有助于促进科技创新。《通知》明确，对科学研究机构、技术开发机构、学校、党校(行政学院)、图书馆进口国内不能生产或性能不能满足需求的科学研究、科技开发和教学用品，免征进口关税和进口环节增值税、消费税。

  来源：第一财经

        （投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

• 市场热点聚焦

• 市场点评：指数冲高回落，短期回踩将是做多良机

  周二两市大盘指数震荡调整，市场总成交金额较前一交易日有所减少。具体来看，沪指收盘下跌0.13%，收报3472.94点；深成指下跌0.11%，收报14101.9点；创业板下跌0.09%，收报2896.11点。

  盘面上看，无人驾驶概念股、碳中和概念股和酿酒股表现活跃，涨幅居前，近期涨幅较大的题材股则跌幅居前。从走势上看，指数冲高回落，3500点上方压力依然不小，需要放量交换筹码才能突破，短期指数或有回踩。中线维度来看，市场处于新的一轮上升周期的初始阶段。

  操作上，建议逢低增加仓位，以中线思维布局。短期华为汽车产业链将面临分化，建议等待分化后再寻机会，二胎概念股仍有短线博弈的机会，医美概念股也有望反复活跃，此外，资源类周期股也处于缓慢的上升趋势中。

  （投资顾问  余德超  注册投资顾问证书编号：S0260613080021）

   

• 宏观视点：农业农村部：猪肉价格已连续12周下降 后期供应将逐渐宽松

  据记者20日从中国农业农村部获悉，随着供需形势持续改善，猪肉价格已经连续12周下降。综合来看，猪肉供应最紧张的时期已经过去，后期供应会越来越宽松。

  据中国国家统计局统计，一季度末全国能繁母猪存栏4318万头、恢复到2017年年末的96.6%，生猪存栏4.16亿头、恢复到2017年年末的94.2%，猪肉产量1369万吨，同比增加31.9%。随着供需形势持续改善，猪肉价格已经连续12周下降，回落至每公斤40元(人民币)左右，同比下降25%左右。

  农业农村部表示，近期猪价大幅回落，主要在于生猪出栏明显增加和春节之后猪肉消费下降两个因素。

  来源：中国新闻网

点评：据农业农村部预计，按照目前生产恢复势头，生猪存栏有望在六七月份恢复到正常水平。此后，再过4个月左右的时间，每个月出栏量也会逐步恢复到常年水平。猪肉生产量的恢复，有利于猪肉价格的回落，进而影响CPI，这将给货币政策的调整留出空间。对于A股市场上的猪肉股而言，这就不是什么好消息了。

  （投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

• 有色金属行业：锂盐厂季度业绩已经进入趋势上升期

  回溯锂盐上一轮价格周期来看，当前碳酸锂 9 万元/吨售价对应锂精矿价格 750-800 美元/吨。同时我们发现在 2018H1-2019H1 锂价下跌趋势中，精矿价格受价格传导因素显著滞后锂盐价格 3-6 个月。同比上轮周期，我们预测此轮锂精矿价格或将上升至 700 美元/吨，今年 Q3 价格有望突破 800 美元/吨。同时，在需求的快速增长下碳酸锂仍然供不应求，随着精矿价格的快速上涨，部分采购散单原料小厂二季度生产成本将显著提高，锂盐价格有望持续上行。

  来源：天风证券研报

  点评：各大锂盐厂均发布同比大幅增长的一季度业绩预告，之前市场担忧的一季报低于预期的风险有望得到释放，一季度锂盐企业季报利润可能是全年最低，行业景气度仍在持续提高。继续推荐关注锂矿企业。

  （投资顾问 余德超 注册投资顾问证书编号：S0260613080021）

   

• 新股申购提示

• 浙大自然申购代码707080，申购价格31.16元

   

• 重点个股推荐

• 参见《早盘视点》完整版（按月定制路径：发现-资讯-资讯产品-资讯-早盘视点；单篇定制路径：发现-金牌鉴股-早盘视点）

⑥ 银行股指数基金有哪些

宝盈策略增长、工银瑞信金融地产、招商大盘蓝筹、新华钻石品质企业、诺安中小盘精选等基金。

1、宝盈策略增长基金的主要投资范围是基本面良好、投资价值较高的上市公司股票，以及债券、权证和其他证监会允许基金投资的金融工具。本基金股票投资对象是通过综合运用多种投资策略优选出的投资价值较高的上市公司股票。

2、工银瑞信金融地产基金的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括创业板股票、中小板股票以及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具、股指期货与权证等金融衍生工具以及法律法规允许基金投资的其它金融工具。

3、招商大盘蓝筹基金投资限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

4、新华钻石品质企业基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

5、诺安中小盘精选基金为股票型基金，投资范围包括国内依法发行上市的股票、国债、金融债、企业（公司）债（包括可转债）、央行票据、资产支持证券、权证以及中国证监会允许基金投资的其它金融工具。

6、从2014年近6个月净值增长来看，宝盈策略增长、工银瑞信金融地产、招商大盘蓝筹、新华钻石品质企业、诺安中小盘精选、新华优选分红、华泰柏瑞上证中小盘E、南方策略优化、大摩量化配置、易方达上证中盘ETF等10只基金位列净值增长前十。

(6)外资行推新指数拼抢债券市场扩展阅读：

市场的指数基金越来越多，选择指数基金的难度越来越大，投资者在选择指数基金时最需要重视的有两点：一方面选择跟踪成长性较好的指数的基金，找到这样的指数的难度不亚于选股票；

另一方面是选择投资跟踪误差较小的指数基金，跟踪误差越小的基金，表明基金经理的管理能力越强，投资者更能实现获得指数收益率的目标。

⑦ 从个人理财产品的收益和风险的角度考虑，境内外资银行推出的指数型外汇个人理财产品具有（ ）等显著特点。

对专业知识要求高

⑧ 富时罗素公司确认将中国国债纳入债券指数，权重是多少

从目前公布的信息来看，纳入的权重在5%左右。媒体报道，日前富时罗素指数正式将中国国债纳入到富时世界国债指数，按照该公司的说法，预计该过程会在未来三年内完成，届时中国国债将占到其指数的5.25%左右。对此，外汇管理局表示，由于中国经济拥有持续上涨的动力，再叠加海外多国债券的负利率化，未来中国债券有望吸引更多的投资人。而有一份数据显示，截止今年二月份，海外投资者持有中国国债的数量已经超过了3.5万亿人民币，未来随着国内债券市场的不断开放，相关债券的持有率有望持续提升。

⑨ 因为外资（或者说国际热钱）的注入导致人民币的增发行量目前大概是多少估计的数目也行。

中国到底有多少热钱
我国5月份外汇储备数据近日出炉。据报道，截至5月底，中国外汇储备总额达1.797万亿美元。其中，当月增长403亿美元，小于4月份近750亿美元的创纪录增幅。在5月份的增长额中，贸易顺差增202.1亿美元，外国直接投资增77.6亿美元，此外还有大约120亿美元其他项下的外汇储备增幅。

这一不可解释的外汇流入，其实就是业内对于“热钱”规模最为常见的计算方法。但遗憾的是，这样的算法存在明显的技术漏洞。截至目前，对于外汇储备数据，外界只能获得一些大项目总量数据，而其中的相关细节却始终未见公开，甚至连相关的财务数据编制准则外界也从来无法准确知晓。

在统计模型中，对热钱内涵的定义、估算时间、是否需要综合考虑汇率变动、储备投资收益等因素，都未得到统一。故而，业界的统计结论往往会有诸多版本。几乎是在同期，另一份结论迥异的外汇储备测算数据亦已出炉。在人大学者刚刚公布研究报告，论及热钱规模在5000亿美元左右后不久，中国社科院世界政治与经济研究所的报告就指出，中国资本市场上的热钱数额惊人，已高达1.75万亿美元。前者尚不及后者的一个零头，而1.75万亿美元居然达到我国4月末的外汇储备规模。意味着从2003到2008年第一季度，约有达1.2万亿美元的热钱涌入，而在此期间这一规模庞大的热钱已取得投资收益5000亿美元。

这两份数据对热钱规模的口径大相径庭，令业界无所适从。而对于具体外汇储备的财务计量准则，来源分布和结构状况，外汇储备的投资盈利状况等等，相关数据罕见主管部门对外公布，外界更是无法准确获知。由于信息的不对称，我国热钱究竟有多大规模，其流向将会如何也一直处于朦胧状态之下，更不用说热钱的具体流向是何方了。目前学界的共识是“中国存在大量海外热钱”，但是热钱究竟隐身何处却是一个谜。一般而言，热钱会选择房地产或者股市，但国内房地产市场低迷、股市暴跌已经近八个月，从市场交投和走势看，丝毫看不出数千亿美元热钱流动的迹象，实为一道难解的谜题，同时也让人们不断质疑任何有关热钱的统计数据。

事实上，一国热钱规模的大小除了与有关部门对跨境资本流动管理的力度有关外，同时也与国际资本流动方向关系密切。美元汇率变化是国际资本流动的重要风向标。近期，美联储决定维持2%的联邦基金利率不变，终结了始自去年9月连续7次的降息，这是一个转折性的信号。若下半年开始美国经济逐步走向复苏，美元汇率渐次走强，不排除国内大规模热钱出逃的问题会集中出现。

假如说热钱果真投资于股市与楼市，一旦出现大批出逃现象，将会严重威胁国内经济的稳定运行和金融市场的稳定。历史经验表明，热钱的流出也可能会造成国际收支的情况发生逆转，会令国内资本项目和经常项目瞬间由顺差转变为逆差，届时人民币升值的压力将随之变成贬值的压力。同时，国民也无法真正享受到经济增长的果实，或者因房价缩水、债台高筑而令家庭总资产呈现负值；或者因股指的急剧下滑而被深套。

然而，由于相关数据无法准确界定，对于可能产生的金融风险担忧也就只能停留在纸面之上，学界很难给出具体的政策建议，业界也无法提前采取充足的预防措施。针对棘手的热钱问题，现今这种“瞎子摸象”般的应对状况潜藏着很大的风险。

□马红漫(经济学博士)

⑩ 外资入市是大势所趋吗

境外投资者很关注人民币未来的利率和汇率走向。相关报告认为，境外投资者在投资我国债券市场时，主要目的是追求收益，即考虑中外利差相对收益和汇兑损益之后的综合回报。

目前全球三大主要债券指数分别为彭博巴克莱全球综合指数、JP摩根全球新兴市场债券指数、花旗全球主权债券指数。2018年3月，彭博宣布将人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。中国债券纳入指数将从2019年4月开始，用时20个月分步完成。这是中国债券市场首次被纳入全球主要债券指数。花旗债券指数和摩根大通新兴市场指数也表示考虑将人民币债券纳入统计范围。