债券研究周报

⑴ 中国债券市场周报：回售权价值为何不被市场认可

短期来看，法定准备金比率上调对M2 的影响不大，但是为下半年M2 增速的继续回落奠定了基础。
目前流动性依旧宽裕与9、10 月份高额到期现金流使得央行需要加力收紧流动性，而央行与机构对央票利率的认同度提高也为此创造了条件，预计未来一段时间公开市场操作净回笼力度将重新保持在千亿左右。
利率市场. 央票上周发行量增加并伴随着利率的下降，显示市场的需求开始释放。尽管央行可能不会让央票利率形成持续下降的趋势，但从息差交易、互换以及利率汇率的平价关系来看，央票利率都明显偏高，存在一定的套利机会。
. 互换利率继续回落，3 年期与央票利率基本相同，5 年期与政策性银行债收益率还有一定的距离，所以基于互换的5-3 减斜交易还有一定的空间。但需要警惕通胀数据导致收益率曲线重新陡峭化的潜在风险。
. Shibor 和央票的利差近期明显扩大，我们认为这是在向合理的水平回归，是对过去Shibor 偏低的系统性矫正。基于Shibor 的浮息债利差偏高可以认为是对偏低的Shibor 进行的一种补偿，而随着Shibor 的中枢水平提高，该类型浮息券的利差应进一步缩小。
含回售权债券的发行利率往往没有体现出回售权的价值，这可能与投资者将该类型债券归为持有到期的投资账户有关，而发行人往往对发行期限也有刚性的要求，而不能根据发行成本最小化的原则来随意调节发行期限，尤其在高利率环境中，发行含回售权长期债的意愿就会更强。而在高利率环境中，回售权未来被执行的可能性会减小(未来利率更高的可能性不大)，所以回售权价值自然也就下降了。

⑵ 房地产在报纸上登债券申报登记这是什么意思

你好，1、债券缴款的意思：申购不成功就会返还申购款。所谓的多支新债集中缴款的意思是有多支债券发行，一般债券市场发行债券很多时候有些机构投资者并不是足额申报认购的，只是先缴部分申购款项，等到确认申购部分成功或全部成功后，再缴其余不足款项。
2、概念简介：债券（Bonds / debenture）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人 。1、债券缴款的意思：申购不成功就会返还申购款。所谓的多支新债集中缴款的意思是有多支债券发行，一般债券市场发行债券很多时候有些机构投资者并不是足额申报认购的，只是先缴部分申购款项，等到确认申购部分成功或全部成功后，再缴其余不足款项。

2、概念简介：债券（Bonds / debenture）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人 。

⑶ 人民币贬值对买纯债券型基有影响吗

近期，在汇率波动及流动性收缩的影响下，债市成交量最大的短期品种利率大幅上行，中长期持续震荡。不过，昨日多家证券公司发布的报告对未来债市表示乐观，预计人民币贬值对债券市场影响有限。
8月11日央行调整人民币中间价报价后，市场担忧国际资本流出，引起国内资本市场流动性紧张；同时人民币贬值利于出口，经济回暖预期相应升温，对短期债券市场形成压制，这两方面因素导致债市陷入震荡。

不过业内对未来债市普遍持乐观态度，认为人民币贬值对债券市场的影响有限。兴业证券发布债市策略报告称，当下债券市场的配置需求旺盛，机构的剩余资金仍然较多，流动性危机并不存在。同日广发证券债市报告也指出，人民币贬值对债券市场影响有限，历史上看，汇率从未成为债券市场的主导因素，人民币贬值并不是推升债券收益率的核心驱动力。
随着市场避险情绪升温，债市短期还将受益。申万宏源债券资金面观察报告分析称，在前期人民币汇率跳跃式贬值和股市震荡后，市场避险情绪上升，资金流向避险品种，债市小幅走强。海通证券利率债策略周报指出，上周全球股市和国际油价均大幅下跌，市场整体避险情绪显著，加上经济下行的因素利好债市，短期内债市或受益。

⑷ 中国利率策略周报:美国国债是中国国债的先行指标吗

成本的提升转嫁至工业产成品和终端消费品的空间不大,相反原油价格越高,企业的毛利率越低,盈利恶化得越快。经验数据显示,一旦国内成品油累计涨幅达到10%以上,对国内工业增速就会产生明显的抑制作用,而今年年初以来的累计涨幅已超过10%,预计工业增加值同比增速在二季度会继续回落。更重要的是,一季度大宗商品价格的上涨增强了企业的通胀预期,被动增加了原材料库存并接近历史高位,一旦二季度下游需求仍然没有出现显著回暖,则企业会开始加速去库存,工业品价格可能再次面临下跌的压力。不仅中国经济面临再次下行的风险,而且全球经济在二季度也存在低于市场预期的风险,近期美国、欧洲PMI 重新回落都反映了年初以来原材料价格上涨对经济的负面影响。此外,通胀预期的增强也限制了欧美央行货币政策进一步宽松的空间,美国10 年期国债收益率出现显著回升,并推高住房按揭贷款利率,对美国房地产市场的持续复苏将产生打击,2 月份数据表现不佳已经能看出一些端倪。短期滞涨的格局在未来有两种演变路径:一是油价在二季度继续上行,则通胀预期会暂时抑制债市的表现,但同时也会导致货币政策难以进一步放松,下半年经济很可能出现硬着陆的风险,债券收益率将大幅下滑,类似于08 年;二是油价在二季度出现回调,则央行有望进一步放松货币政策,包括下调法定准备金比率和降息,债券收益率将再下一个台阶,不过经济在下半年有望实现软着陆,收益率进一步下行的空间已不大。无论是哪一种情形,债市的中期趋势仍然是上涨,建议前期已缩短组合久期的交易型投资者重新提高久期,而且目前各期限债券的收益率仍普遍高于历史均值,继续上行的空间已不大。在类型品种上,考虑到国开债的供给压力仍较大,3-5 年期以政策性银行债为主,7-10 年以国债为主。

⑸ 证券大周刊停刊了吗

1、目前，已无法从网上查询到《证券大周刊》报纸的相关信息，而且从邮局订阅报纸的工作人员那里咨询，也称已经没有该报纸的订阅了，所以应该是停刊了。
2、证券是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品，是用来证明券票持有人享有的某种特定权益的法律凭证。它主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债权市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货等。证券学的学科体系是由从不同角度研究证券市场的行为特征及其运行规律的各分支学科综合构成的有机体系，主要包括传统证券学理论和演化证券学理论两大研究领域。

⑹ 费洪军的《齐鲁周刊》专访费洪军

4月29日，日照银行济南分行开业庆典在舜耕山庄举行。这是日照银行设立的第二家分行，也是济南市第三家外地城市商业银行。从4月14日起，济南分行开始试营业，短短半个月间，目前各项存款已突破10亿元，办理授信5亿元。
作为一家初来乍到的城商行，日照银行怎样拿到这个数字的？近日，本刊记者就此专访了日照银行董事长费洪军。
《齐鲁周刊》：日照银行成立九年，连续五年被山东省银监局树为标杆的良好银行，这一成绩是如何做到的？
费洪军：我们用数据说明可能更有说服力。日照银行在全国140余家城商行中竞争力居前5位，在日照当地存贷款份额占比是20%，而且贷款损失准备充足率高达583%，不良贷款率只有0．84%，资产利润率高达1．98%的优秀银行。
日照银行成立九年，2006年引进南京银行为战略投资者，是手里全国城商行之间战略合作。去年三月更名为日照银行后，4月设立首家异地分行青岛分行，开始由一家地方性银行发展成一家区域性银行。
《齐鲁周刊》：成立之初日照银行是一家地方性银行，当时是如何定位的？
费洪军：我们的市场定位是“立足地方经济、支持中小企业、服务广大市民”。其实成立之初我们便有一个初步却深远的愿景：“打造精品银行，成就百年老店”，这就需要我们坚持质量为本、稳健经营。
日照银行的员工都得理解一句话，就是“不求最大、但求做精”，也许在规模上比不过其他银行，但是服务质量却要保证。所以啊，“中小企业银行”、“市民自己的银行”、“货币市场特色银行”成了我们的三大品牌，说出去不出众，但是却稳扎稳打。现在，我们银行的资产总额达300亿元，是成立时的25倍。
《齐鲁周刊》：为何选择在济南设立分行？
费洪军：济南是山东省政治、经济、文化、金融、教育中心，怎么能忽视？设立济南分行也是日照银行“立足日照、面向山东、走向全国”跨区域战略的重要一步，是日照银行服务半岛城市群、半岛蓝色经济区、省会建设等全省重点战略区域发展的实际行动。
除此之外，还有一个重要原因，即为日照银行打开了一扇零距离学习济南银行业先进管理经验和技术产品的窗口。这对于日照银行借助济南人流、物流、信息流、资金流等资源集聚优势，增强科技支撑、业务创新、战略研究能力，引进优秀人才，提高管理水平，推动业务进步，有着十分重要的意义。
《齐鲁周刊》：目前济南金融市场上银行比较多，四大国有银行不用说，兴业、中信等多家商业银行也都有比较成熟的产品和市场。相比来说，日照银行有何产品优势？
费洪军：除去刚刚说过的个人业务外，我们还具备公司业务、资金业务、国际业务四大优势。
我们的公司业务以客户为中心，为企业提供个性化、综合性的金融服务；加大与银政、银企及同业的合作力度，在客户服务、资源共享、拓展业务等方面建立了良好的合作关系；积极开发创新了如银团贷款、保兑仓、应收账款质押贷款、仓单质押贷款、存货质押贷款、中小企业联合担保贷款、国内信用证、票据包、一票通、银港通、成长宝、企业网上银行等多种产品，产品组合日趋丰富；中小企业是日照银行的重要服务对象，对公贷款总量的80%投向了中小企业。
而资金业务则开办了债券交易、回购拆借、票据贴现和转贴现业务，是全国银行间同业拆借市场成员、债券市场成员和中国票据网成员。票据业务在日照市场占有率达60%以上，资金业务收入在日照银行总收入中的占比已达30%以上。
再就是国际业务，自2004年10月起开办外汇业务，业务范围包括外汇存款、贷款、汇款、兑换、担保，结售汇，国际结算，同业外汇拆借，外汇票据承兑及贴现等。2009年办理国际结算业务量14．26亿美元，在全省城商行中名列前茅，国内外代理行发展到490家。（《齐鲁周刊》：《费洪军：打开日照银行的窗口》，记者王欣芳，2010年5月）

⑺ 这时大盘起稳了吗可以买基金了吗

可以了
赎回量放大预示见底？10家基金主张弱市买入
最近，市场流传基金公司整体遭遇大规模赎回，有媒体报道银行柜台天天排队赎基金，甚至一些个股的下跌也被认为是基金为应对赎回拼命抛售手中筹码。

作为当事人，其实基金公司最有发言权。为了了解真实的赎回情况，理财周报记者连线10家基金公司的相关营销负责人，这10家基金公司中既有资产规模超过2000亿元的三巨头华夏、南方、嘉实基金，也有规模较小的天治、华富基金，还包括了近一阶段旗下基金表现不甚理想的泰信、申万巴黎等基金公司。他们的情况基本可以概括近一阶段整个基金行业的赎回状况。

在了解了每家基金公司最近赎回情况的同时，10家基金管理公司也都不约而同地希望通过理财周报对投资者提出一些在最近弱市中的投资建议：

华夏基金：11月27日净赎回2亿

华夏基金最近一直保持两、三千万的净赎回量，但在11月27日净赎回量放大了不少，净赎回有2亿。“我认为这是个信号，预示着大盘可能见底了。但估计在见底前还是有一波更大的赎回潮。”华夏基金管理公司上海分公司相关负责人告诉理财周报。

该负责人表示，如果从地区来看，沿海地区的赎回情况要好于内陆地区。这是因为像上海这些地区的老百姓的投资理念比较成熟，前一段时间大盘在6000点的时候，上海卖的不好，卖不过西北东北的一些地方，现在行情低迷，上海地区的销售情况又起来了。

长线持有以防错过股票超额收益的十个交易日

华夏建议：就我们做基金的来看，赎回基金其实很不合算，主要有三个方面的原因：其一，基金不是股票，申购赎回手续费远远高于股票的买卖；其二，基金是长期投资的品种，投资人很难抓住时点，高抛低吸谁都知道，但是做起来很难。其三，经过对美国市场很长时间考察表明一般股票的超额收益主要是集中在十个交易日，如果错过了这十个交易日，即使持有这个股票一年，收益率也是打对折的。

南方基金：恐慌性赎回的说法没有依据

“南方基金目前的申购赎回处于一个非常平稳的阶段，大部分投资者还是看好基金的长线投资能力。”南方基金管理公司市场部相关负责人对理财周报说。

震荡调整期申赎意愿都不大

南方建议：基金业正面对投资者恐慌性赎回的说法完全没有依据。目前，市场处于震荡调整期，持有人申购赎回的意愿都不大。

嘉实：债券基金最近卖得火

“嘉实基金的申购赎回情况非常平稳，有些基金还出现了净申购，特别是嘉实的债券基金最近卖得特火。”嘉实基金管理公司市场部相关负责人说。

他表示，尽管基金每天申购赎回情况都有所变化，但从一个较长的时间去观察，嘉实旗下的股票型基金没有因市场波动出现较大的赎回。

海富通：急涨急跌申赎会有波动性

“海富通公司旗下的基金业绩增长一直比较稳定，这一特点也使得我们的申购赎回状况一直非常稳定，直到现在的弱势调整中的赎回情况也如此。”海富通基金管理公司市场总监姚绿绿表示。她也坦承，某些基金因为经常急涨急跌所以申购赎回状况也会比较具有波动性。

“投资者大可不必关心目前行情而专注于做些股市以外的事”

海富通建议：我们觉得股市波动是必然的，投资者轻易赎回或卖出基金的成本非常高，等到市场稳定时，投资者还是要进来的，那还不如持基不动。当然现在做点调整是很正常的，投资者大可不必关心目前的行情而专注于做些股市以外的事。

海富通基金管理公司在市场出现异动时都会通过短讯、电子邮件等方式来提示投资者注意风险，我们一直强调投资者风险教育，所以海富通的投资者都非常稳定和理性。

申万巴黎：周一有一波小赎回潮

“我们基金在周一(11月26日)迎来了一波小的赎回潮，但完全在我们的控制中。”申万巴黎基金管理公司市场营销总部相关负责人表示。

现时是陆续买入摊低成本好机会

申万巴黎建议：最近投资者开始按耐不住，赎回有越来越多的趋势，投资者对于亏损的基金开始“杀基”。据我们判断，市场往往在“恐惧”中衍生出新的机会来，对于广大基民，此时应该是陆续买入并摊低成本的好机会，而非一味割肉。

汇丰晋信：不存在大额赎回可能

“汇丰晋信在动荡市中并未遇到非常大的赎回量。”汇丰晋信基金管理公司市场推广部相关负责人坦言。

他解释了三点原因：“因为第一我们基金的规模都比较小，不存在大额赎回的可能。”

第二，他认为，购买汇丰晋信基金的投资者都是非常理性的投资者，公司从来都不搞大比例分红、或者分拆等持续营销活动，而往往购买1元基金的投资者群体都不会太理性。

第三，他指出，汇丰晋信旗下的三只基金的业绩都非常稳定，不管是仓位还是选股方面都不是急涨急跌的激进型基金。

泰信基金：赎回不大

先行策略净申购

“因为我们二季度和三季度之初的表现比较好，所以我们的基金在最近也没有遇到非常大的赎回情况。而像泰信先行策略等在前一阶段表现较好的基金这周甚至出现了净申购的好势头。”

泰信基金管理公司渠道业务部总经理高海鸥对理财周报记者说。

他表示，现在的调整和以往的调整都是一样的，牛市的趋势在短期内不会改变，希望投资者不要因为基金短期的表现而影响对基金的判断。

12月中旬各家基金开始布局明年资产配置，市场会重新活跃

泰信建议：对于目前的弱市环境中，我想对基金投资者提出三点建议：第一，在目前基金销售平静和静默时期，想要买基金的投资者可乐观耐心地等待买入时机，我们对后市还是相当看好的。

第二，在这个时候，投资者不能冷落债券基金的投资价值。像目前中国基金投资者把全部的资金都投入到股票型基金的现象，其实是极不合理的，在美国等发达国家，债券基金占到了整个基金资产规模的1/4。

第三，目前的市场估值水平还是比较安全的，所以并不是赎回时机。12月中旬时，各家基金公司都会开始为明年的资产配置进入布局阶段，相信这时市场又会重新活跃起来。

天治基金：上周还处在净申购状态

“我们上周还处在净申购状态。”天治基金管理公司市场部负责人说。

他透露，天治核心基金在大盘调整前进行了拆分，所以仓位降低较多，也避免了在这次大调整中的深幅调整。他也坦承，拆分后净值跌到了1元以下，投资者的压力就变大很多。

赎回时机已过 不宜杀跌

天治建议：大盘不停地下跌，投资者在心理上有担忧，所以想赎回，但其实赎回时机已经过去了，投资者再在这时候盲目杀跌就显得非常不理性了。

我们每个月都会给投资者发风险教育的短讯，公司还会通过各种渠道去和投资者沟通。虽然在规模上无法与大型的基金公司媲美，但我们希望在服务上略胜一筹。

华富基金：每天千万级的净赎回

“的确，最近华富基金在净赎回，我只能告诉大家每天是千万级的赎回，对我们的影响不是很大，但赎回量每天都在温和地增加。”华富基金管理公司整合营销总经理林烨焓表示。

“我们认为现在在频繁赎回基金的投资者都是一些拿着100%储蓄甚至借贷来炒基金的人，他们对于风险的承受能力相对较低。”林烨焓认为，“成熟的投资者只会拿出20%的资产来配置基金，这样的投资者是相对理性的，也是我们的目标群体。”

“大跌大买，小跌小买”

华富建议：其实大盘跌到目前的点位，基民完全可以大胆买入，我们对投资者的建议是现在大跌大买，小跌小买，安全边际已经很大了。

长城基金：申购赎回量都很小

“目前，长城基金每天的申购量很小，但赎回量同样很小，因此基金整体上处于一个平稳的阶段。”长城基金管理公司市场部相关负责人对理财周报记者说。长城基金希望，投资者能以平和的心态来进行基金投资。
调整已近尾声 市场环境回暖
http://www.fund86.com/Show.asp?ID=10697
监管层已暂停窗口指导 基金抄底迹象明显
9月下旬开始减仓的一位基金经理日前接受采访时，在4800点-4900点时已经买了一些股票，并且还准备在市场震荡时择股加仓，"年底前要加两成左右。"据了解，这一思路在基金业有一定代表性。而相关统计也显示，在上证指数跌破5000点以后，基金仓位已经开始逐渐提高，抄底迹象明显。

据坊间消息，在10月份，证监会为防止基金业出现较大的流动性风险，一度反复提示基金公司要注意仓位控制，在市场火爆的时候，监管层甚至对基金的买卖行为实施监控并进行窗口指导，如果某只基金出现连续较大的净买入的话，则该基金的基金经理往往就会接到口头的"提醒"，个别基金经理甚至因为净买入过大而接到书面的"警告"。基金经理不敢买股票，成为前段时间不少蓝筹股持续下跌的重要原因之一。

不过，在大盘下跌到5500点之后，来自监管层的口头"提醒"就暂停了。在大盘跌破5000点后，几家大型保险公司先后被允许扩大对股票基金的投资比例。日前，发改委就业和收入分配司副司长王小卓还建议，完善社保基金的运行机制，使金融机构成为社保基金运营的主体，同时大力发展投资证券基金，采取多种方式直接投资资本市场，提高社保基金入市的比例。政策面的消息明显转暖。

"我不清楚社保基金现在有没有加仓，但最近保险公司的确在买基金，"一位基金公司人士表示。据了解，最近有多位基金经理都在考虑或已经在逐步加仓。"我们预计目前市场向下空间有限，明年市场整体格局仍然向好，但波动也会很大，不会一下子买很多，主要是调整持仓，为明年行情布局。"

基金经理们增持的股票往往能成为下一阶段的市场热点，那么他们加仓的重点是什么呢？据了解，人民币升值仍是最重要的主线，相关的金融、地产、航空等行业为多家基金公司看好；另外，预期明年出口增速下降、投资会继续受到宏观调控，因此，内需概念也成为加仓重点，相关的商业、医药、食品饮料以及消费服务等都是基金重点关注的对象，另外，奥运概念、央企整合等概念也有机会。
来源:焦点基金网 www.fund86.com

2007基民最关注的八大疑问：申购还是赎回？抄底还是避险
http://www.fund86.com/Show.asp?ID=10617

⑻ 什么是稳健收益型理财产品

各家银行都有提供短期理财产品可供选择，一般的门槛都在三~五万元。
获益率要高的话，找一些有担保的借款人，一般获利在1.6~3.1%每月。