债券发行便利

『壹』 中期借贷便利 （MLF）是什么意思

MLF全称中期借贷便利，是中央银行通过商业银行以抵押物的形式向市场提供中期基础货币的货币政策工具。简单地说，这意味着中央银行把钱借给商业银行，商业银行再把钱借给需要钱的企业，从而增加市场的流动性。MLF的出现将导致商业银行对外贷款利率的降低，这也将降低企业使用资金的成本。因此，MLF对于企业来说是一件好事，可以降低企业的经营成本。

MLF业务的目的是增加市场流动性，鼓励商业银行继续放贷，以刺激经济，改善经济状况。银行有足够的钱借钱给企业，让企业扩大投资和再生产，又有足够的钱借钱给个人，让个人有钱花。为了维护金融市场的健康，当银行挤兑或金融伙伴拖欠债务时，银行、企业可能会破产。当今社会的方方面面都与金融息息相关。企业规模太大，不能破产，否则会造成系统性风险和金融危机。避免这种情况的发生，中央银行将在一个MLF中运作，并继续注入资金，以避免市场上的大公司倒闭。

『贰』 债券的种类有哪些

债券的种类依划分标准的不同而不同。目前，我国的债券按发行主体，主要分为政府债券（主要为国库券）、企业债券和金融债券三种。这三种债券对投资者的投资选择有不同影响。

一般讲，政府债券由国家发行，在各类债券中信誉是最高的，资信可靠，投资风险小，但实际收益率低于其他债券的收益率；企业债券是由企业或企业集团为筹资而发行的债券，其债券信誉低于政府债券或金融债券；金融债券是由金融机构发行的债券，信誉高于企业债券，低于政府债券，风险和实际收益率介于二者之间。

从目前看，企业债券发展很快，但认购对象多是企事业单位和内部职工，发行范围也比较狭窄，仅限于某一地区或某一企业。除上海等少部分地区外，绝大多数的企业债券不能上市交易，因此，不能吸引全国广大的投资者。当然，具体到某一地区、某一企业，企业债券对投资者的吸引力往往会大于国库券和金融债券。但企业债券收益高，风险也大，投资前必须对发行公司的信誉和债券质量予以充分重视。（剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！）

金融债券到期时，按票面金额还本付息，逾期不再计息，而且债券可以转让、继承、抵押，发行对象主要是城乡居民个人，利率高于同期同档储蓄利率水平。所以，对投资保值、减少风险的投资者或用于充当贮藏手段的广大居民，不失为一种良好的投资对象。但金融债券目前不能挂牌上市交易，债券只能到期时到原发售银行兑付，对主要想取得收益的投资者缺少吸引力。

国库券是目前我国广大投资者交易的主要对象，并且已基本上形成了全国性的国库券交易市场。在各大城市的交易网点，全国、省、市的报刊，定期或不定期地公布全国和本地的国库券交易行情，为投资者投资提供了便利。而且，国库券的收益率一般也高于同期定期储蓄存款的实际利息收入水平，越来越受到广大投资者的重视，再加上从1989年起我国发行了保值公债，在一定程度上消除了人们不愿购买国债的心理，使国库券成为投资者最主要的选择对象和取得收益的主要手段。但也应看到，自我国发行国库券以来，尽管在国库券的期限、转让、种类、利率等方面有了较大的变化。但由于国库券的转让市场主要集中于大中城市，国债的流通性或变现性受到限制，交易对象仅限于个人，向企业发行的国库券不能转让，转让价格有时低于面值，使持有人得不到利息或亏本，影响单位和个人认购国库券的积极性。

『叁』 为什么债券市场如此重要

马丁·谢克 作为金融市场的重要组成部分，债券市场为满足实体经济的投融资需求发挥着重大作用。作为一种灵活、有效而又安全的市场机制，债券市场可以通过推动储蓄转化为投资，为企业发展提供融资，提供多元化的投资产品，为资本的流动与定价创造便利条件。 债券市场是经济金融稳定的重要支柱。银行等金融机构通过债券市场达到资本监管要求，政府通过债券市场满足日益增长的财政预算。多元化的固定收益产品（大部分存量都在银行间市场）能为社会财富的稳定增值提供良好的“蓄水池”。非金融企业债务融资工具的发展有助于刺激民间投资，降低经济发展对政府债务的依赖。债市需要丰富的层次与广阔的空间 债券市场的层次越丰富，空间越广阔，对经济的益处就越大。按照地域范围不同，债券市场可以分为国内债券市场和国际债券市场。国内市场适合小规模、增长型的公司和国内投资者以及承受外汇风险的公司债务发行人。创业公司和小型企业可以先利用国内债券市场成长为行业龙头，再通过国际债券市场完成投融资体系的国际化，以获得进一步发展。相较于国内市场资金池的有限规模，国际市场更能满足有着较大项目融资需求的大型公司和跨国企业。 按照发行人不同，债券市场可分为企业债券市场和政府债券市场。政府能够通过债券市场应对老龄化趋势带来的公共政策挑战、推动经济发展、修复导致2008年金融危机的结构性失衡。企业债券市场的存在和发展与政府债券市场形成了竞争，有助于限制政府债务水平。 按照投资者不同，债券市场可分为批发市场与零售市场。在欧洲，批发市场因参与者专业程度较高，整体上一直运行良好，也取得了一定的管理经验，未来发展的要点就是要防止被过多不必要的监管政策所限制。而零售市场作为欧洲债券市场未来最有潜力的区域，目前发展却不尽如人意。虽然当下采取的监管措施都是很有必要的，然而若要充分满足中小投资者市场日益增长的投资需求，还需要采取更大力度的促进措施。 行之有效的自律管理模式在国际债券市场，自律管理被证明是一种行之有效的发展管理模式。例如，国际资本市场协会（ICMA）制定的一级市场和二级市场行为规范标准，就为推动国际债券市场的发展起到了一定的指引作用。 以债券发行为例，目前债券发行通常由银行组成的辛迪加承销团主导，所有客户的报价将会被统一汇总到一本报价书。报价完成后，项目负责人将与发行人协商具体发行细节，既要最好地完成发行人的目标，又要确保债券的有序分配和发行后的稳定交易。这种机制和十余年前的保留制度（retentionsystem）相比更加透明和公平。这种发行机制的转变并非在官方推动下强制完成，而是市场成员依据ICMA一级市场操作指引通过自觉合作实现的。 规则无论由谁制定，都可能产生正反两方面的效果。监管当局如果对市场做出错误的预料，就可能使规则产生意想不到的不良后果。例如，目前欧洲市场对欧盟新推行的一些举措普遍存在担忧情绪，认为巴塞尔协议III的实施、金融交易税的引入、对卖空交易的监管以及对MiFID的修订等会损害二级市场的流动性，进而破坏一级市场。 在政策制定的早期阶段，让包括立法者、监管机构，市场中介组织和投资者在内的各利益相关方加强对话、携手合作是非常重要的。这有利于监管当局了解市场以及政策对市场的影响，也能让市场了解监管机构的政策意图，并为如何最佳地实现这些意图提出建议。 在发展中前进全球监管变革带来的各项新政将对债券市场产生深远的影响。债券市场应该通过新一轮改革变得更加完善，更好地实现为实体经济融资、为机构和个人投资者带来稳定收益的核心功能。政府不应对债券市场施加更多管制，而应着力于促进投资人和发行人之间的互动。 随着情况的发展变化，原来行之有效的政策也可能阻碍市场发展。当前，因发行成本较高，债券市场多为大型企业参与。但随着市场的扩容，发行人群体也迅速扩张。长期来看，发行成本需要不断下降才能吸引更多发行人进行债券融资。因此相关监管政策应支持发行人在合理的成本水平上发行债券，从而推动债券市场的发展。 在关注新规具体效用的同时，也需要对整体的市场格局和监管框架进行透彻地审视。以中国为例，在金融危机后的宏观调控背景下，银行间债券市场的非金融企业债务融资工具经历了突飞猛进的发展，为中国经济的稳定和发展作出了应有的贡献，并形成了目前银行间市场占据企业债务融资主导地位的现实局面。这充分体现了债券市场对经济发展的重要意义。未来的政策应当允许发行人和投资人参与国际市场，为市场成员带来更大发展机遇。 债券市场的健康发展有利于经济全局，抑制债券市场发展的政策最终将给社会带来负面冲击。债券市场的发展和监管应该沿着市场化方向继续前进，在发展中解决遇到的问题。（作者系国际资本市场协会首席执行官）

『肆』 投资银行是在哪种市场上为证券发行提供便利的

投行是老外的叫法，我们叫券商，只在股票市场 债券市场操作，发行股票 债券，票据，有服务的。

『伍』 在债券回购到期日,融资方可以获得哪些流动性便利

债券回购到期日可以选择继续融资或者次日提取现金.

『陆』 债券和票据的关系

从功能上看，两者都有融资功能;不过票据同时还具备支付功能——即可以作为信用货币在实体企业间流转，提高实体企业的经济效益、盘活存量资产。
从发起背景上看，企业签发票据是基于真实的贸易背景，签发目的主要是用于支付(先有业务后发票)。而企业发行债券的目的就是融资，不需要那么详细理由，理由就是缺钱了(部分定向的项目融资除外)。
从企业融资便利度角度考虑，持有票据的企业在合同、发票等材料完备的情况下，向银行申请贴现业务，一天即可完成银行内部流程向企业账户打款。但发行债券则需要制定发行方案、准备发行材料、监管审核以及后续的承销工作，时间短则一个月，长则半年。
从银行监管指标和应计会计科目上看，银行持有的票据资产属于信贷资产，纳入信贷规模考核，计入各项贷款科目，而持有企业债券属于投资业务，按照自身交易策略计入交易性金融资产、可供出售金融资产或持有至到期投资。
此处需要注意的是，因票据的贷款属性、高流动性的特点，其市场价格除了资金成本、信用风险溢价外，还应考虑信贷规模的因素。比如今年年初，银行信贷投放不足，信贷规模相对宽松，买入票据的需求比较强烈，就会导致票据利率持续下行。具体票据对银行监管指标的影响，本文后续会进行详细分析。

『柒』 什么是债券分销

债券分销是在财政部、国开行或进出口行在银行间市场发行债券时，企事业客户向银行提出认购申请，并签订分销协议。客户在一级市场买入债券后，持有一段时间后在二级市场上卖出，或持有到期获取利息收入。

在发行过程中，承销人的分销总额以其承销总额为限，如发生超卖，中央结算公司将不予办理过户，并书面报中国人民银行和发行人。

(7)债券发行便利扩展阅读：

适用范围：

在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构、经批准可经营人民币业务的外资银行分行。主要机构类型有国有商业银行、 股份制商业银行、城市商业银行、农村信用联社、外资银行、证券公司、财务公司、基金公司等。

参考资料:华夏银行官网 债券分销

『捌』 什么是流动性便利和信用便利，两者区别是什么

经济学意义上的信用：借贷信用是一种以偿还和支付利息为条件的借贷行为 2.信用产生的逻辑线索： 1.实物借贷 – 以实物为对象（本金、利息）的借贷活动 – 在自然经济社会中占有主导地位 2.货币借贷 – 以货币为对象（本金、利息）的借贷活动 – 商品经济是货币借贷存在的基础 3.市场经济与信用秩序 – 市场经济的基础：诚信 – 信用秩序的维系：征信体系 2.高利贷的经济基础 – 奴隶社会、封建社会的主要信用形式，存在基础是小生产占主导地位的自然经济 – 社会商品经济不发达，货币获得比较困难，而贷款的需求相对比较大。货币供不应求，贷者便可以索取高额利息 3.反对高利贷的斗争 – 高利贷阻碍了生产力的发展，破坏了原有的生产方式，但它又不创造新的生产方式 – 促使资本主义生产方式形成，积累了大量的货币财富，可能使高利贷资本向产业资本转移 – 高利贷使广大农民和手工业者破产，使雇佣工人的队伍形成 – 高利贷丧失垄断地位, 资本主义信用制度建立 （二）部门资金余缺调剂：信用需求 1.信用关系中的主体及其资金状况 – 居民个人（住户），可支配收入减去消费与投资。多为资金盈余，是货币资金的主要供应者 – 企业，内部余缺调剂，更多依靠金融中介调剂，多为资金短缺，是货币资金的主要需求者 – 政府，中央、地方各级财政收支赤字需要通过信用方式弥补，一般是货币资金的需求者 – 国际收支，本国与他国的货币收支，盈余提供对外融资，赤字需要从国外借入资金弥补 – 金融机构，自身的经营收入和日常经营支出对比可能是盈余也可能是赤字 2.资金流量分析 – 分析基础：Y=C+I+X-M；Y-C-I-X+M=0 – 国有企业在国外归入政府部门，在我国归入非金融企业部门（工商企业） – 资金流量分析不考虑部门内部的资金调剂我国资金净流量状况三、信用的形式（一）现代信用的形式 1.商业信用 – 工商企业之间买卖商品时以商品形式提供的信用，包括商品买卖行为和借贷行为。借贷行为以买卖行为为基础，是企业之间的直接信用 – 商业票据和票据流通。商业票据包括本票和汇票。票据流通转让是在企业与金融机构、或有经常往来相互了解信任的企业之间进行。采取背书转让和贴现形式 – 商业信用的作用：润滑生产与流通,加速资本周转 – 商业信用的局限性：金额、方向和期限的限制 2.银行信用 – 银行或其他金融机构以货币形态提供的信用 – 银行信用的特点：金融机构作为信用媒介，是一种间接信用；借贷对象是处于货币形态的资金 – 银行信用与商业信用的关系：在商业信用广泛发展的基础上产生了银行信用，银行信用的出现又使商业信用进一步得到完善 3.国家信用 – 国家作为债权人或债务人的信用，主要是债务人 – 国家信用的形式：内债和外债 4.消费信用 – 消费信用是指企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用 – 消费信用的形式：赊销、分期付款、消费信贷 5. 国际信用 – 商业性借贷:通过借贷契约形成的国际信用关系 – 国外直接投资:股权投资,直接新建企业 (二)直接融资与间接融资 1. 概念 – 直接融资是指公司企业等经济主体在金融市场上通过发行股票、债券方式，从资金所有者那里直接融通货币资金 – 间接融资是指货币资金需求者通过向银行等金融机构借款的方式融通资金，而不与资金所有者发生直接联系 2.直接融资的优点和局限性优点： – 资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益 – 由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高 – 资金供求双方形成投资关系，加强了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力 – 有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的投资资金局限性： – 资金供求双方在数量、期限、收益率等方面受的限制比间接融资多 – 直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约 – 对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险 3.间接融资的优点与局限性优点： – 灵活便利：期限、数额、利率 – 安全性高：资金所有者安全性高 – 规模经济：借款数额与资产规模有关（三）股份公司 1.股份公司的形式：有限责任公司；股份有限公司 2.股份公司与信用： ? 股份公司存在的基础：信用关系的普遍发展 ? 信用关系的原则：有限责任，从而使股票成为广泛的投资对象 3.所有权与经营权的分离 ? 股份公司实现了所有权与经营权分离 ? 经理阶层的形成思考题 1.简述商业信用的作用与局限性。 2.简述直接融资的优点与局限性。 第3讲 利息与利率 ? 利息 ? 利率及其期限结构 ? 利率的决定 ? 利率的作用一、利息（一）利息的来源与实质 1.利息的概念 – 借贷关系中借入方支付给贷出方的报酬 – 随着信用关系发展而产生的经济范畴，构成信用关系的基础 – 西方经济学：投资人让渡资本使用权而索要的补偿（机会成本+风险） 2.不同生产关系下利息的来源与实质 ? 高利贷利息来源于小生产者、农奴、奴隶劳动创造的价值；体现着高利贷者同奴隶主或封建地主共同对劳动者的剥削关系 ? 资本主义的利息是剩余价值的一种特殊表现形式，来源于工人的剩余劳动；体现着借贷资本家与职能资本家共同剥削雇佣工人的关系，也体现了他们之间瓜分剩余价值的比例关系 ? 社会主义经济条件下，利息来源于国民收入或社会纯收入；实质是国民收入根据国家和社会利益进行再分配的一种形式（二）利息与收益的一般形态 1.利息被人们看作是收益的一般形态 – 人们通常都利用利率来衡量收益（数据库出错数据库出错eld） – 用利息来表示收益，利息转化为收益的一般形态 2.利息转化为收益一般形态的原因 – 在借贷关系中利息是所有权的果实观念普遍化 – 利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而不管经营状况如何 – 利息经济范畴具有悠久历史，货币可以提供利息早已成为传统看法 3.收益资本化 – 任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比计算出相当于多大的资本金 – 资本化是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用（三）利息计算 1.单利法：I=P?r ? n 2.复利法：I=P[(1+r)n-1] – 单利 I=100×5%×3=15 – 复利 I=100×（1+5%）3 -100= 15.76 二、利率及其期限结构（一）利率 1.利率是一定时期内利息额与贷出资本额的比率 2.利率表示方法：年利率、月利率、日利率厘，年1%、月0.1%，日0.01% （二）利率种类 1.基准利率(无风险利率)和差别利率 – 基准利率是对其他利率波动起决定作用的利率。在市场经济中是无风险利率；市场化水平较低时，是中央银行再贴现利率 – 差别利率是基准利率以外的其他各种利率 2.名义利率与实际利率 3.固定利率和浮动利率 4.官定利率、行业利率和市场利率（三）利率的期限结构 1、利率的期限结构同一种利率在某一时间对应不同的期限，不同期限的利率存在高低差异，形成了利率的期限结构 2、即期利率与远期利率远期利率，隐含在给定的即期利率中的从未来某一时点到另一时点的利率（计算公式见教材第87页） 3、债券到期收益率与收益率曲线到期前分期支付的利息和到期归还本金的现值与债券市价相等时的折现率三、利率的决定（一）利率决定理论 1. 马克思的利率决定观 – 利率取决于平均利润率，介于零和平均利润率之间 – 利率的高低取决于总利润在贷款人和借款人之间的分割比例 – 利率具有三个特点：长期内平均利润率处于下降趋势，影响利率出现相同的趋势；利润率下降缓慢，利率比较稳定；利率决定具有一定的偶然性 2.西方经济学利率决定理论观点 – 实际利率理论：强调非货币实际因素，如生产率与节约对利率的决定作用 – 凯恩斯的货币供求均衡理论：利率决定于货币供求，货币需求量基本取决于人们的流动性偏好 – 罗宾逊、俄林的可贷资金论：利率由储蓄、投资、货币供求变化等因素综合决定的： – 借贷资金需求DL=I+⊿MD ； – 借贷资金供给SL=S+ ⊿MS ； – 均衡利率条件： I+⊿MD = S+ ⊿MS ? 新古典综合学派的利率决定论：均衡利率水平是由商品市场货币市场同时实现均衡的条件决定的 – 风险因素：通货膨胀风险、违约风险、流动性风险、期限风险 – 政策因素：货币政策（三大工具）；财政政策；汇率政策 – 制度因素：利率管制程度 4.我国利率市场化 – 先外币后本币 – 先贷款后存款 – 先长期后短期四、利率的作用（一）利率的基本功能 ? 中介功能：经济主体 ? 分配功能：政府 ? 调节功能：中央银行 ? 动力功能：企业、个人 ? 控制功能：中央银行（二）利率发挥作用的环境条件 1.制约利率发挥作用的因素 – 利率管制，作用力大，可控性强 – 授信限量，造成信贷资金供求矛盾激化，阻碍利率机制发挥作用，扭曲利率结构和层次 – 市场开放程度，资金流动的自由度受到限制，市场被分割，利率体系之间失去联系，缺乏弹性，作用的发挥就有了局限性 – 利率弹性，弹性大则作用明显，反之则作用微弱（三）利率的作用 1.利率在宏观经济活动中的作用 – 调节社会资本的供给 – 调节投资规模与结构 – 调节社会总供求，影响储蓄与消费行为（替代 效应和收入效应） 2.利率在微观经济活动中的作用 – 促进企业加强核算，提高经济效益 – 诱发和引导人们的储蓄行为 本章思考题 1. 利息的来源与本质是什么？ 2. 简述利率的决定与影响因素。 3. 简述利率在经济中的作用。 4. 利息转化为收益的一般形态，其主要原因是什么？一、外汇（一）外汇的界定 1．外币资产或支付手段作为外汇的三要素： ? 以外币表示的金融资产 ? 国际间的结算支付手段 ? 充分可兑换性 2. 我国的规定：（1）外国货币；（2）外币支付凭证；（3）外币有价证券；（4）SDRS；（5）其他外汇资产 3. 离岸货币：欧洲美元等（二）外汇管理（管制） 1、外汇管理：政府对外汇收、支、存、兑进行的管理 2、外汇管制：政府对各经济主体取得、支用、携带、保管外汇等行为实施严格限制（三）货币兑换问题 1、完全可兑换（自由兑换） ? 本外币自由兑换，自由出入境 ? 居民与非居民均可持有外汇，彼此支付无限制 2、不完全可兑换 ? 经常项目可兑换，资本项目不可兑换 3、完全不可兑换二、汇率（一）汇率与标价法 1、汇率：一国货币折算为他国货币的比率，也称汇价或兑换率 2、标价法 ? 直接标价法 ：外币×汇率=本币 本币为标价货币，本币标明单位外币价格 ? 间接标价法 ：外币÷汇率=本币本币为基本货币，外币标明单位本币价格（二）汇率制度 1、固定汇率 2、浮动汇率 ? 单独浮动 ? 管理浮动 ? 钉住浮动（三）人民币汇率制度 1、单一的 2、以市场供求为基础的 3、有管理的浮动（四）汇率的升贬值 1、升贬值的计算 ? 直接标价法：汇率升贬值率=（旧汇率/新汇率-1）*100 ? 间接标价法：汇率升贬值率=（新汇率/旧汇率-1）*100 结果是正值表示本币升值，负值表示本币贬值例如：2003年底人民币汇率为8.28元/美圆；2004年底为8.27元/美圆。人民币汇率变化率= （8.28/ 8.27-1）*100=0.12% 2、名义汇率与实际汇率 ? 本币实际汇率=本币期初名义汇率*（本国物价指数/外国物价指数）例如：2002年中国和美国的CPI分别为99.2和102.4，人民币的名义汇率年初为8.277元/美圆，年末没有变化；计算人民币年末实际汇率和高估率。 ? 人民币实际汇率=8.277*（ 99.2 / 102.4 ）=8.018 ? 人民币高估率=(实际汇率-名义汇率)/名义汇率=（ 8.018- 8.277）/ 8.277=-3.13% 1991-2003年人民币名义汇率与实际汇率（五）汇率与利率 1、汇率与利率的关系 ? 本币利率高于外币利率，资本流入，本币汇率升值 ? 本币利率低于外币利率，资本流出，外币升值 ? 如果存在严格外汇管制，前者会造成外汇黑市汇率走低，后者会导致外币在黑市上高涨 2、中美利差与汇率变化 ? 1997-1998年人民币贬值压力 ? 2002-2003年人民币升值压力中美利差与人民币汇率高估率三、汇率的决定 (一)金币本位制：铸币平价 1 .主要特征 ? 金铸币有一定重量与成色（法定含金量） ? 自由铸造、自由流通、自由输出入，无限清偿 ? 辅币和银行券可按其票面值自由兑换金铸币 2 .铸币平价 3. 黄金输送点 ? 4.8665+0.03=4.8965 ? 4.8665 -0.03=4.8365 (二)金汇兑本位制与金块本位制: 黄金平价 1. 共同特点：金币不再自由铸造、自由流通，只流通 银行券 2. 黄金平价 ：单位货币所代表的金量 (三)布雷顿森林体系下：黄金平价黄金美元本位制、固定汇率制双挂钩 1 美元= 0.888671克纯金=1/35盎司 (四)汇率决定理论 1、国际借贷说（国际收支说） ? 英国经济学家戈申1861年提出 ? 解释金本位制度下汇率变动的原因 ? 流动债权大于流动债务；外汇汇率下跌；流动债权小于流动债务；外汇汇率上升 2、购买力平价说PPP ? 瑞典经济学家卡塞尔1916提出 ? 绝对购买力平价： e = PT / PT* ? 相对购买力平价： e ’ / e = （PT ’ / PT ） /（ P*T ’ / P*T） e ’ = e （PT ’ / P*T ’ ）（ P*T / PT ） ? 购买力平价理论的简单评价：前提条件严格：两国具备相同或相似的生产结构、消费结构、价格体系。局限性： A 计量检验中存在技术上的困难 B 短期看，汇率会暂时偏离购买力平价 C 长期看，实际经济因素变动使名义汇率与购买力平价产生永久性偏离 3、汇兑心理说 ? 法国经济学家阿夫特里昂提出 ? 人们心理判断与预测是决定汇率的最重要因素 4、货币分析说 ? 20世纪70年代H.G.约翰森倡导提出 ? 基础:购买力评价 ? 模型：e = PT / PT*=(M/KY)/(M * /K * Y *) =(M/ M * )(K * Y */ KY) 5.金融资产说 ? 20世纪七十年代兴起的理论 ? 认为投资者对金融资产的选择引起资本跨国流动，从而影响汇率变动四、汇率的作用（一）汇率变化的经济影响 1.汇率与外贸进出口本币汇率下降可以起到抑制进口、刺激出口的作用，改善贸易状况。反之，不利于贸易平衡 2.汇率与物价本币汇率下降引起国内进口消费品和原材料价格的上涨，对其他商品的价格上涨起到拉动作用。汇率上升，有助于抑制国内物价上涨 ? 汇率变动对长期资本流动的影响较小，长期资本主要受利润和风险影响。 ? 汇率变化对短期资本流动的影响较大，本币汇率下降可能引起短期资本外流，从而进一步加剧本币汇率的下跌（二）汇率发挥作用的条件 1.进出口商品的需求弹性、供给弹性 2.市场体系与市场调节机制的发育程度 3.汇率制度的安排选择（固定与浮动汇率之争）（三）汇率风险 1、风险类别 ? 交易汇率风险：涉外经济活动中发生 ? 折算汇率风险：跨国公司会计核算时发生 ? 经济汇率风险：对经济长期发展产生影响 2、影响领域 ? 进出口贸易：外贸企业承担的由于支付时间差产生的风险 ? 外汇储备：货币当局承担的储备资产结构不合理产生的风险 ? 外债负担：本国政府、企业等经济主体承担的债务货币升值带来的负担本章思考题 1、简述人民币实现兑换的进程。 2、汇率与利率之间存在什么样的联系？ 3、简述购买力评价的内容与局限性。 4、汇率变化对经济的那些方面产生影响？ 5、汇率风险对货币当局有何影响？第二单元：金融体系第5讲 金融市场第6讲 金融市场机制理论第7讲 金融中介第8讲 存款货币银行第9讲 金融市场与金融中介的关系第10讲 中央银行 9月27日—11月8日第5讲 金融市场 ? 金融市场概述 ? 货币市场 ? 资本市场 ? 其他金融市场 ? 金融市场国际化一、金融市场概述（一）金融市场及其基本要素 1.金融市场与证券化 – 金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的场所，是提供资本、配置金融资源的要素类市场。 – 狭义的金融市场是指以票据和有价证券为金融交易工具的市场。 – 证券化是指随着商品经济发展，以证券发行、买卖实现的金融交易占有越来越大的份额。 2.金融市场基本要素 – 交易对象，金融市场的交易对象是货币资金 – 交易主体，个人、企业、各级政府机构、货币当局和金融机构 – 交易工具，债权债务凭证、所有权凭证，衍生工具、外汇和黄金等 – 交易价格，货币资金借贷交易价格----利率、金融工具买卖交易价格----行市（二）金融工具（资产）及其基本特征 1.金融工具（资产） – 金融工具是在信用活动中产生的、能够证明金融交易金额、期限、条件等具体事项的书面凭证 – 具有规范的书面格式、广泛可接受性和法律约束力 2.基本特征 – 期限性，偿还期限（两个极端） – 流动性，变现能力（市场本身和交易主体） – 风险性，信用风险、价格风险等 – 收益性，利息、股息和价差收益（三）金融工具的收益率 1、名义收益率，票面收益与票面额之比 2、现时收益率 ，年收益额与该金融工具当期市场价格的比率 3、平均收益率，将现时收益与资金损益共同考虑的收益率例 100元面值的债券，每年利息为8元，投资者在第2年以95元买入，计算平均收益率资本差价的年收益 95×（1+R%）9=100； R=0. 57%；现时收益率8/95*100%=8.42% 平均收益率=8.42%+0.57%=8.99% （四）金融市场的功能 1. 金融市场的基本功能 – 动员储蓄、配置资金 – 转移、分散风险功能 – 资产定价、发现价格 – 提供流动性 – 降低金融交易成本 2.金融市场功能发挥的条件 – 完整的信息：交易决策的基础 – 市场供求决定的价格：资金配置效率的关键二、货币市场（一）货币市场及其特点 1.货币市场货币市场是指以期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场 2.货币市场的特点 – 交易期限短 – 交易目的是解决短期资金周转需要 – 交易工具有较强的货币性（二）票据与贴现市场 1.商业票据的无因性与融通票据 – 商业票据的无因性：商业票据只反映商品交易产生的债权债务关系，而不反映交易的内容 – 融通票据：由非金融公司发行的，无交易背景只是单纯以融资为目的的票据 2.商业票据市场型态 – 票据承兑（市场）：汇票付款人或指定银行确认票面记载事项，在票面上作出承诺付款并签章的一种行为 – 票据贴现（市场）：票据持有人在票据到期前，向金融机构贴付一定利息所作的票据转让（三）银行间拆借市场 1.同业拆借市场 – 同业拆借市场是指各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场 2.同业拆借市场的层次 – 银行业同业拆借市场，银行之间 – 短期拆借市场，银行与非银行金融机构之间（四）国库券市场 1.发行市场，通过一级自营商承销 2.流通市场，贴现、买卖和回购交易 3.回购市场，交易双方签定回购协议，卖方承诺在未来某个时间将所出售证券买回。分为正回购与逆回购（五）可转让大额存单市场 1.可转让大额定期存单 – 可转让大额存单CD是1961年美国花旗银行创造的一种金融工具 – 特点：不记名，可转让；面额大且固定；利率比同期限存款高；期限在1年内，到期前不能提前支取 2.可转让大额存单的发行与交易 – 发行方式：批发发行，零售发行 – 流通交易，做市商制度三、资本市场（一）资本市场及其特点 1.资本市场 ? 资本市场是指以期限在一年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的场所 2.资本市场的特点 ? 交易工具期限长 ? 交易目的是解决长期投资性资金供求需要 ? 借贷和筹资规模大，满足长期投资项目需要（二）股票市场 1、股票：股份公司发行的权益凭证，证明持有者对发行公司资产和收益的剩余要求权（索取权）。分为普通股和优先股 2、证券交易所：一般采用公司制或会员制；通过竞价方式进行交易 3、柜台交易市场OTC：无固定交易场所，交易未公开上市的证券，交易双方协商定价 4、上海、深圳证券交易所：1990年11月和1991年7月分别成立；1999年12月《证券法》实施

『玖』 什么是中期借贷便利详细的。

中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。于2014年9月由中国人民银行创设。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。

发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

(9)债券发行便利扩展阅读

主要内容

当前银行体系流动性管理不仅面临来自资本流动变化、财政支出变化及资本市场IPO等多方面的扰动，同时也承担着完善价格型调控框架、引导市场利率水平等多方面的任务。

为保持银行体系流动性总体平稳适度，支持货币信贷合理增长，中央银行需要根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。2014年9月，中国人民银行创设了中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。

主要作用

中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。

『拾』 债券上市给发行公司和投资者带来的好处

上市债券成交速度快，变现能力强，更易于吸引投资者；债券上市有利于提高发行公司的知名度；上市债券因其符合一定的标准，信用度较高，能卖较好的价钱；上市债券交易便利，成交价格比较合理，有利于公平筹资和投资。