国债期货市场现状问题及展望

『壹』 国债期货的我国国债期货现状

面额：100万元；
票面利率：为3%的5年期名义标准国债为合约标的；
合约月份：最近的三个季月（3、6、9、12季月循环）；
每日价格最大波动限制：上一交易日结算价的±2%；
最低交易保证金为合约价值的2%；
最小变动价位为0.0002个点；
交易手续费为5元/手；
交割方式：实物交割；
可交割债券为在最后交割日剩余期限4至7年（不含7年）的固定利息国债；
合约代码：TF 当前，我国债券规模不断扩大，2012年全年发行国债约1.39万亿元，2012年末国债余额约7.42万亿元，居亚洲第二位、世界第六位，约占国内生产总值（GDP）的14.3%。
截止2013年3月31日，国债仿真期货交易共运行276个交易日，按单边统计，累计成交量约1185万手，日均成交量约为4.3万手，累计成交额约10.82万亿元，日均持仓量约8万手。
顺利完成了TF1203、TF1206、TF1209、TF12012、TF1303合约仿真交割。滚动交割业务流程已在国债期货仿真TF1209、TF12012、TF1303、TF1306合约上顺利实现。

『贰』 国债期货交易的恢复国债期货市场的必要性与可行性

(一)必要性 l、国债期货交易可以有效地管理利率风险，为我国国民经济体系提供利率风险防范机制和工具。随着市场化改革和放松金融管制的要求，90年代中期以来中央银行加快了推动利率市场化的步伐，利率风险呈现出逐步扩大的趋势，市场主体对于利率风险管理及其工具的需求越来越强烈，而国债期货正是利率风险管理地有效工具。
2、国债期货交易能提升国债市场功能，促进国债市场发展，完善我国金融市场体系。首先，国债期货交易能显著地提高国债市场的流动性和透明度。流动性不足是困扰国债市场地深层次原因之一，严重制约了国债市场功能的发挥。其次，国债期货交易有助于培育机构投资者和保护中小投资者利益。这是因为：(1)培育机构投资者需要丰富的投资品种和相应的风险管理机制作为市场依据，恢复国债期货交易可以为机构投资者增加新的投资品种，提供有效的风险管理工具，降低机构投资者的交易成本，有利于组合投资，提高资金使用效率。(2)恢复国债期货交易有利于减少市场操纵行为，形成比较公平的市场环境，真正体现“公平、公开、公正”的市场原则。
3、开展国债期货交易能为我国利率市场化的最终实现创造条件。从上讲，国债期货交易要以利率市场化作为前提条件，但另一方面利率市场化又需要国债回购、期货和期权市场作为配套的市场机制。由于国债利率是利率市场化的排头兵，更需要国债期货市场的起步和发展作为呼应。
4、恢复和发展国债期货交易是完善期货市场，发展金融衍生产品市场和参与国际金融竞争的现实需要。发展金融衍生产品有助于完善我国金融市场体系，提高国际竞争力，而恢复国债期货交易可以作为我国发展金融衍生产品市场的切人点。由于20世纪90年代初国债期货交易试点积累了开展国债期货交易的经验和教训，也培养了一批专业人才，另外国债期货与其他金融衍生品种相比风险较小，因此，可以把恢复和发展国债期货交易作为发展金融衍生产品市场的切人点。
(二)可行性 我国环境相对于20世纪90年代中期暂停国债期货交易试点时已经有了显著变化，无论是在利率市场化还是在现货市场方面都取得了较大发展，也为当前恢复和发展国债期货交易准备了条件。
1、利率市场化取得阶段性进展，为国债期货的恢复提供了现实依据。国债期货是利率期货的主要品种之一，利率的市场化和资金的流动性是国债期货产生的重要条件。随着我国市场体制的逐步完善，我国对利率的管制己越来越松，利率市场化必将成为必然趋势。如我国银行同业拆借利率已经放开，商业银行的贷款规模控制已经取消，国债回购市场交易规模不断扩大，回购利率成为市场化程度较高的利率形式。1996年中央银行公开市场业务启动，2000年实现外币利率的市场化，其后又推出了利率市场化的三年步骤。这表明我国为适应新的形势和经济发展需要，开始朝利率市场化的方向大步迈进。由此可见，利率市场化和国债期货的推出是相互作用，相互的，利率市场化为国债期货的恢复提供了必要条件，国债期货的恢复又为利率市场化提供了配套的保障机制。
2、快速发展的现货市场为恢复和发展国债期货市场提供了坚实的基础。首先，在国债的发行规模上，1997——2001年的国债发行量分别为2449.39亿元、 3808.67亿元、4014.5亿元、4880亿元和5004亿元自1998年以来无记名式国债的发行完全停止，凭证式国债的发行比例相对下降，而可上市流通的记帐式国债的发行比例则大幅上升，市场流动性大幅提高。其次，国债期限结构更加完善。据有关数据显示我国1985年至1993年之间，是清一色的 2到5年期中期债券，1994年开始出现了近20%的1年期和少于1年期的债券，同时也有小部分超过6年期的债券，不过没有出现10年以上的长期债券，1997年发行的国债中10年期债券约占5.5%，而2002年以来国债包括了l、2、3、7、10、15和目前期限最长的30年期国债，在长短期限配搭上较以前分布更为“均匀”，使我国国债市场的收益率曲线更为完整，也为国债期货提供了依据。
3、商品期货交易的开展为我国推出金融衍生产品特别是恢复国债期货提供了宝贵的经验。国债期货作为金融期货的一种与商品期货交易具有很多共同点，如其价格载体都是现货，其交易机制都是依赖于投资者对未来现货市场价格的预期等，因而在恢复国债期货的过程中可以借鉴商品期货交易一些成功的经验，并有目的的避免一些在商品期货交易中发生而且有可能在国债期货交易中发生的。同样商品期货交易市场的规范和发展在交易场所、交易规则设计、交易监管等方面为国债期货交易市场的重新建立提供了许多可供借鉴的经验。

『叁』 国债期货市场为什么崩盘

当时期货市场不成熟，各项监管机制落后。

『肆』 国债期货市场如何预示市场资金的流动性，如何预判央行货币政策走向，求高手告知，在此先行谢过不胜感激！

国债期货市场，反应相应标的国债的价格预期，价格越高，预期收益率越低，即预期市场利率下降，市场资金流动性倾向于宽裕，货币政策倾向于宽松。若价格走低，则预期收益率变大，相对应的市场利率可能会上升，市场资金流动性趋向于紧张，货币政策倾向于紧缩。

『伍』 影响国债期货走势的因素有哪些

国债期货价格的影响因素有哪些?国债价格总的来说，是随着国债市场供求状况的变化而变化的，市场的供求关系对国债价格的变动有着直接的影响。当市场上的国债供过于求时，国债价格下跌，反之，国债价格则上涨。因此，分析国债价格变动的因素，可以从影响国债供求关系的因素中找到答案，接下来由法律快车编辑在本文为您介绍。
1、经济发展状况
经济是否景气，对国债市场行情影响很大。当经济处于衰退时，市场利率下降，资金纷纷转向国债投资，国债价格也随之上升。
2、利率水平
债券是一种典型的利率商品，货币市场利率水平的高低与债券价格的涨跌有密切关系。当市场利率上升时，信贷紧缩，投资于国债的资金就减少，于是国债市价下跌。当市场利率下降时，信贷放宽，流入国债市场的资金就增加，需求增加，国债市价上升。国债的价格与市场利率之间的关系成反比。
3、物价水平
物价的涨跌也会引起国债价格的变动。当物价上涨时，出于保值的考虑，人们会将资金投资于房地产或其他可认为保值的物品，国债供过于求，从而引起国债价格下跌。另外，物价上涨会阻碍经济的正常发展，这时，中央银行会采取提高再贴现率等金融控制措施来平抑物价。这样，随着利息的上升，国债的收益率也会提高，而国债市价则随之下降。同样，在物价下跌时，预计利息下降，使国债的收益率降低，造成国债市价上涨。
4、新发国债的发行量
对市场来说，新发行的国债构成了提拱金融商品的一个要素。如果随着发行量达到一定程度，金融资产相应增加了，就不会给市场造成压力。然而，当新发国债的发行量超过一定限度时，就会打破国债市场供求平衡，使国债价格下跌。
5、财政收支状况
财政在整个年度内，有一直是盈余的情况，也有出现收不抵支的情况。当出现结余时，财政可以把结余资金存在银行;当财政处于赤字或短暂性的收不抵支时，可以依靠向社会发行公债而取得收支平衡。前一种情况使国债市价趋涨，后一种情况则使国债市价趋跌。
6、汇率
汇率变动对国债市价行情也有较大影响。当某种外汇升值时，就会吸引投资者购买以该种外汇标值的债券，使债券市价上涨;反之，当某种外汇贬值时，人们则抛出以该种外汇标值债券，债券市价下跌。
7、国债的期限长短
期限长短与票面利率同向变动，它通过影响票面利率直接影响着国债的发行价格。期限长本身就意味着不可测度的风险，只有以较低的价格出售，才能保证投资者有较大的收益。
8、金融政策
随着金融市场的完善和中央银行宏观调控力量的加强，中央银行的金融政策工具会直接或间接地影响国债市场行情。为调节货币供应量，中央银行于信用扩张时，在市场上抛售债券，债券价格就会下跌;当信用紧缩时，中央银行又从市场上买进债券，这时债券价格会上涨。
9、投机操纵
在债券包括国债交易中，人为的投机操纵会造成债券行情的波动。特别是证券市场刚建立的国家，由于市场规模小，人们对债券投资缺乏正确认识，加之法规不健全，因而使一些不法投机者有机可乘，以哄抬或压低价格的方式来操纵债券价格的涨跌。
10、债券的市场性
债券的市场性通常用买卖金额、交易次数、价格的稳定性来表示。市场性高的债券，其投资者资金比较安全，在投资者需要现金时也容易脱手转卖，这种债券可以把利率定得低一些，价格可高一些。市场性低的债券则应把发行价格定得低一些。
11、利息支付方式
利息支付方式通常有一次性付息和分次付息两种，分次付息相当于复利计息，一次性付息则有单利计息和复利计息两种。计息方式不同，债券的票面利率及发行价格也不相同。通常复利计息债券的发行价格应定得高一些，单利计息的发行价格应定得低一些。

『陆』 资源的现状及展望

国外云母矿床主要分布于太古宙或元古宙古地块中，云母形成时代一般大于600Ma。这些地区富铝、钾的粘土质-半粘土质的原岩建造分布较广，构造活动频繁，并有大规模的花岗岩化或岩浆活动，为云母矿床的形成创造了有利的条件。

世界上云母生产国主要有：印度、美国、南非、巴西、马达加斯加、加拿大、阿根廷和俄罗斯。印度云母矿床分布于印度的东北部、西北部、东部，有4条主要的伟晶岩带，伟晶岩形成年龄由850～2100Ma。印度的白云母在质与量上著称于世，全世界3/4的优质白云母均出于印度。美国的云母主要分布于东南各州，所产多系碎细云母，优质云母较少。马达加斯加和加拿大盛产金云母。俄罗斯的白云母矿床主要分布伊尔库茨克的玛姆-楚亚和比留萨矿带中，据在玛姆-楚亚地区已查明数千条含工业云母的伟晶岩脉，在科拉半岛的科夫多尔地区产有金云母矿床，矿床上部开采蛭石。

在云母应用方面，片状云母一般主要用于电气和电子工业。随着科学技术的发展，目前云母的消费结构已发生变化。据估计全世界对碎细云母的需求量将以平均每年1.5%的速度持续增长，如在美国，碎细云母的消费量已经占云母总消费量70%～80%，剥片云母仅维持其传统市场。由此可见，今后将以生产碎细云母为主，且发展前景广阔，应用领域不断扩大，如建材、陶瓷、油漆、橡胶和塑料等部门将大量使用碎细片云母。

美国和南非是世界上最大的蛭石生产国。按1985年统计，这2个国家的蛭石产量约占世界产量的93%。美国产品主要是自销，而南非的产品大部分销售到欧洲。

我国是世界上少数几个云母资源比较丰富的国家之一。已探明云母矿产地124处，分布于18个省和自治区，工业原料云母主要集中在新、川、内蒙古3省区内，储量占全国的87.4%，是我国大型云母矿山基地。20世纪70年代以来，我国片状云母产量普遍下降，碎细云母由过去的几十吨增至千余吨。近年来，云母加工产品发展很快，已逐渐形成系列，可生产云母片、云母粉、云母纸、云母电容器、云母绝缘制品和云母电热元件6大类，近30个品种。现在云母纸制品已具备与片云母制品相对应的全部品种，并在电机工业中，以云母纸大部分取代片云母。云母制造技术与大规模集成电路、高温塑料、光导纤维并驾齐驱，在国外被誉为当代电气、电子工业作出贡献的四大技术之一。随着我国电机、电子和家用电器工业的发展，对云母绝缘材料的需求必将迅速增长，我国云母工业必须有更大的发展。因此，为适应云母工业产品结构调整，促使其更好地发展，应注意：①加强云母地质工作，积极寻找新的云母矿床；②重视加强高效回收云母采矿方法的研究，开展对选矿加工工艺和新选矿设备的研究，尽量选出小号云母；③积极开发新产品，如云母纸制品、云母粉、云母陶器、增强塑料、珠光颜料等；又如江苏省句容县福容矿业公司研制成超细白云母粉产品，可作为添加剂和填料，用于涂料、塑料、橡胶、造纸等工业。

蛭石主要分布于美国、南非、俄罗斯，我国现有蛭石资源较少，且分布不尽合理，已知储量约2000×10⁵t，占世界总储量5%。由于对蛭石应用研究起步较晚，目前国内需求量甚微（约1×10⁴t/a），现产蛭石原矿主要供外销，从长远看，我国蛭石应立足国内应用，可以预料，现在蛭石资源远不能满足未来建设的需求。应加强开发新产品的研究，以使其得到充分利用。

『柒』 国债期货对市场有什么意义

因为国债期货，第一，它有不同的机构参与，不仅是商业银行和大的保险公司，它有很多个人投资者和券商资金，它会反映不同市场投资者对利率的不同判断，这是一个市场化的利率形成的基石。但是国债在交易所之间，交易所利率有竞价，不同的机构同时报价，最后形成一个市场认可的利率，这样一个利率体系对于形成整个中国的收益率曲线是很好的基石。
如果说国债期货的推出对整个中国利率市场有什么影响的话，应当说，国债期货是整个利率市场化的基石。

『捌』 存在问题及展望

“全国矿产资源潜力评价”工作由于种种原因，铁矿成矿规律的研究还不够深入，还存在一些重大科学问题有待以后深入研究。

一、沉积变质型铁矿科学问题

1.我国沉积变质型铁矿的成矿时代

前人研究认为我国的BIF铁矿主要发生于太古宙，而国外主要在古元古代。如果BIF的形成取决于早前寒武纪大气圈缺氧事件，我国的大气圈缺氧事件应与国外相同。也就是说，我国的沉积变质型铁矿成矿时代应与国外相同。就近年来的研究成果看，我国的BIF铁矿也形成于25亿年左右，与国外一致，但还需要继续深入研究。

2.我国沉积变质型铁矿成矿环境研究

为什么我国BIF铁矿小而国外很大（表9－1）？是原始盆地小还是后期改造破坏了？ 这需要深化对我国沉积变质型铁矿形成环境的认识，对比国内外铁矿形成环境的异同，探讨寻找超大型铁矿的可能性。

表9－1 中国与世界其他大型沉积变质型铁矿集区规模对比

3.沉积变质型富铁矿的研究

国外沉积变质型富铁矿多，为赤铁矿富矿；而我国沉积变质型富铁矿少，且以磁铁富矿为主，近年来弓长岭二矿区深部找到了磁铁富大矿体。20世纪70年代“富铁会战”利用风化淋滤成因模式找赤铁富矿，未取得突破。国内外不同的原因到底是什么？

4.沉积变质型铁矿条带状构造成因研究

沉积变质型铁矿以具有条带状构造而称为条带状铁建造（BIF）。条带状构造的成因是什么？是季节变化？海底喷流韵律？ 目前没有统一的认识。

5.BIF原始沉积物研究

BIF原始沉积时，是以碳酸铁的形式（如陕西大西沟铁矿床）沉积于海底的？还是以铁的氧化物的形式（如甘肃镜铁山铁矿床）沉积的？

6.沉积变质型铁矿与金矿成矿条件对比研究

华北克拉通北缘冀东地区和鞍本地区沉积变质型铁矿集中发育，但铁矿集区中金矿较少；华北克拉通南缘小秦岭地区太华群金矿很多，但铁矿很少，只有太要中型铁矿床等。因此，需要进行南、北缘成矿条件对比研究，探讨成铁与成金地质构造条件的异同。

7.变质变形作用在沉积变质型铁矿形成过程中的贡献

沉积变质型铁矿是沉积形成的BIF经变质作用形成的。但是，变质变形作用对成矿的贡献是什么？前人研究得还不深入，仅认为变质重结晶使矿物粒度变大，利于选矿。对于变质变形过程中是否有物质的重组富集，以及重组富集的贡献大小，前人研究得很少。

二、岩浆型铁矿科学问题

1.华北克拉通大庙式铁矿与超贫磁铁矿的成因联系研究

大庙式岩浆型铁矿的成矿母岩为斜长岩杂岩体，其附近超贫磁铁矿的成矿母岩为角闪石岩，均为超镁铁侵入岩，且均富含磷灰石。其时代是否一致？是否具有成因联系？这方面的工作还需进一步深入。

2.大庙式岩浆型铁矿成矿过程中的气液作用研究

大庙式铁矿中的块状富铁矿具有脉状贯入或充填特征，矿石中富含磷灰石，磷灰石中包裹体为气液包裹体，这些特征表明在大庙式岩浆型铁矿的成矿过程中，F等挥发分起了重要作用，成矿与气液作用有密切关系。虽然我们已经做了初步研究工作，但仍有待深入。

3.攀枝花式岩浆型铁矿与矿山梁子陆相火山岩型铁矿的成因联系

攀枝花式岩浆型铁矿和矿山梁子陆相火山岩型铁矿均分布于扬子克拉通西缘峨眉大火成岩省，均形成于晚二叠世，前者是超镁铁质岩浆侵入活动的产物，后者与峨眉山玄武岩浆喷出活动有关。二者的成因联系、成矿机理的异同有待深入研究。

4.攀枝花式铁矿与围岩碳酸盐岩关系研究

攀枝花式铁矿含矿岩体的围岩多为碳酸盐岩。这种围岩对成矿有无贡献？ 已经有人着手研究碳酸盐岩围岩的同化混染对含矿岩浆结晶分异形成铁矿的贡献。但这方面的研究还没有给予足够重视。

三、矽卡岩型铁矿科学问题

1.邯邢式、莱芜式及临汾式矽卡岩型铁矿与中生代华北克拉通破坏的关系

邯邢式、莱芜式及临汾式矽卡岩型铁矿均分布于华北克拉通上，控矿构造为NE向，均形成于燕山期，与中酸性岩浆侵入活动有密切成因联系，其成矿背景与中生代华北克拉通破坏的关系需要深入研究。

2.邯邢式、莱芜式及临汾式矽卡岩型铁矿成矿与膏岩层的成因联系

尽管早就有人提出邯邢式等矽卡岩型铁矿的成矿与膏岩层有成因联系，但缺乏足够证据。河北省近来发现千亿吨巨大盐矿资源，此盐矿位于河北省邢台宁晋县城东部400 km范围内，盐层埋藏深度约2600 m，盐层厚度100～300 m，预测远景储量1000亿吨以上，并且品位优良，是我国中东部地区罕见的特大岩盐矿藏，仅先期勘探的40多平方千米储量就达到100亿吨，可开采600年以上。该盐矿与邯邢式铁矿在空间分布比较接近，是否有成因联系值得研究。

四、海相火山岩型铁矿科学问题

1.海相火山岩型铁矿中矽卡岩的成因问题

海相火山岩型铁矿中往往伴随有强烈的矽卡岩化。该矽卡岩化是另一次构造－热液活动叠加的？还是与海相火山活动有必然成因联系的同一次海相火山活动过程中热液交代的产物？从目前的研究看，新疆东天山、阿尔泰地区的海相火山岩型铁矿中，矽卡岩化为火山活动同期岩浆热液交代碳酸盐岩形成的。

2.海相火山岩型铁矿中为什么常伴随矽卡岩化

新疆的海相火山岩型铁矿中往往伴随有矽卡岩化，说明火山活动同期海底沉积了碳酸盐岩。碳酸盐岩与火山活动之间的成因联系需要深入研究。

3.矽卡岩化与海相火山岩型铁矿的成因联系

海相火山岩型铁矿中矽卡岩化是否是铁矿成矿的必备条件？也就是说，有矽卡岩化的海相火山活动对铁成矿有利，反之不利？

4.海相火山岩型铁矿是否可以由铁矿浆海底喷流形成

宁芜式陆相火山岩型铁矿有部分是由矿浆冷凝形成的。但是，是否有部分海相火山岩型铁矿也是由铁矿浆冷凝形成的？至今还没有这方面的研究。从式可布台铁矿、石碌铁矿的特征看，这种成因是可能的。

五、沉积型铁矿科学问题

1.海底喷气－沉积作用（SEDEX）对形成海相沉积型铁矿的贡献

前人研究认为，沉积型铁矿一般是陆源物质经风化剥蚀作用，铁质以胶体等方式由地表水搬运到滨－浅海环境沉淀富集成矿。但是，有的沉积型铁矿，如大西沟铁矿床经研究是海底喷气－沉积成因的。因此，对海底喷气－沉积在沉积型铁矿成矿过程中的作用的研究值得重视。

2.沉积型铁矿成矿方式的研究

海相沉积型铁矿多以赤铁矿形式沉淀，但也有以菱铁矿形式沉淀的；陆相沉积型铁矿多以菱铁矿形式沉淀。对不同沉淀方式的制约因素目前研究得还不深入。

『玖』 资源的现状与展望

硅藻土矿床在空间上分布广，但有工业意义的硅藻土矿床仅限于第三纪中新世-上新世及第四纪更新世地层中。工业意义最大的矿床为第三纪海相沉积，其次是晚第三纪和第四纪的湖相硅藻土沉积。我国的硅藻土矿床大都属于后一种类型。

目前，世界上已知硅藻土资源较多的国家有美国、俄罗斯、日本、西班牙、德国、法国、捷克斯洛伐克、阿尔及利亚、巴西等。美国的东西海岸地区有较多的硅藻土矿床，其中加利福尼亚州和马里兰州资源储量可达几亿吨，较为丰富。加州隆波克矿床是世界著名的第三纪海相沉积矿床，矿层厚达700余米。美国是世界上最大的硅藻土生产国，共生产硅藻土制品200多种，外销到50多个国家。

我国硅藻土矿床主要分布在吉林、云南、浙江、山东、广东、四川、湖北、黑龙江等省，其中吉林省硅藻土储量约占全国储量的44%，质量居全国之冠。

我国硅藻土开发利用还处于初级阶段。发达国家的硅藻土主要应用于助滤剂，在制糖、啤酒、饮料、炼油以及污水净化等方面的消耗量约占产量的一半，而我国在这方面的用量很低。以1989年我国硅藻土助滤剂产量为7800t（14个加工厂产量总和），比美国最小的一条生产线的产量（年产量约1.5×10⁵t）还要低，所以产品的质量、品种及销售难以与国外产品进行竞争。今后应加强硅藻土在助滤剂方面的生产应用提高。硅藻土在我国开发利用的另一个前景是作填料，我国在橡胶、塑料、造纸、研磨业方面尚用得很少。此外，在钢铁工业、制铝工业、化学工业、建筑工业等也要求更多的利用硅藻土质的保温隔热的新材料和新技术，以取得明显节能效果等等。

总之，随着我国经济建设的快速发展，由于很多行业的需要，未来我国的硅藻土工业将会有较大的发展，硅藻土资源将会得到充分的开发和利用。