Ⅰ 金融危机到底是怎么回事呀，为什么钱会无缘无故的没有了谁能小讲一下
1.从次贷危机到金融危机可以用以下例子分析: 两个人卖烧饼,每人一天卖20个(因为整个烧饼需求量只有40个),一元价一个,每天产值40元.后来两人商量,相互买卖100个(A向B购买100个,B向A购买100个),用记账形式,价格不变,交易量每天就变成240元--虚拟经济产生了
如果相互买卖的烧饼价为5元,则交易量每天1040元,这时候,A和B将市场烧饼上涨到2元,有些人听说烧饼在卖5元钱1个,看到市场烧饼只有2元时,赶快购买.--泡沫经济产生
烧饼一下子做不出来,就购买远期饼.A和B一方面增加做烧饼(每天达100个或更多),另一方面卖远期烧饼,还做起了发行烧饼债券的交易,购买者一是用现金购买,还用抵押贷款购买.---融资,金融介入
有些人想购买,既没有现金,又没有抵押品,A和B就发放次级烧饼债券.并向保险机构购买了保险.---次级债券为次贷危机播下种子
某一天,发现购买来的烧饼吃也吃不掉,存放既要地方,又要发霉,就赶快抛售掉,哪怕价格低一些.--泡沫破裂
金融危机就这样爆发了. 烧饼店裁员了(只要每天40个烧饼就可以了)--失业；烧饼债券变废纸了--次贷危机
抵押贷款(抵押品不值钱)收不回,贷款银行流动性危机,保险公司面临破产等。--金融危机
2.信用扩张,虚拟经济引起的经济泡沫破裂是金融危机的主要原因.次贷危机是导火线.实际次贷债券只有6000亿美元,这6000亿美元引发了这么大的金融危机,全是由于跟风即人们的心理预期造成的.人们看到烧饼如此,其他不知道如何,跟着抛吧.羊群效应，它是指市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得一手信息的投资者，他们将根据其他投资者的行为来改变自己的行为。理论上羊群效应会加剧市场波动，并成为领头羊行为能否成功的关键。在上述案例中烧饼就是领头羊.在现实经济中,次贷房贷是领头羊
3.这次金融危机对谁都没有好处.国家外汇储备部分损失了,出口困难了,经济增长减缓,失业增加,人们收入下降,消费减少,市场萧条.严重时会引起政局不稳定. 比起欧洲国家,这次金融危机对中国的影响不是很大,因为中国的经济与国际经济有一定的割裂,国家也在通过扩张财政和降低存款准备金率，40000亿拉动内需等措施，现在又进行了人民币汇率的下调,如果各项宏观经济措施实施有效，对于中国也就1年左右的时间能够过去。
随着全球经济一体化的加快，任何一个国家和地区都不可能独善其身，都会受到世界性金融危机的影响。
金融是和实业相对而言的，实业，比如工商业、服务业是创造价值的，金融是对工商业、服务业创造价值提供资金的
随着金融业的发展，催生了投机套利，所谓让钱生钱就成了金融业创造的一个神话，可是金融业是不创造价值的，钱生钱，我ifeishi把钱贷出去，收取利息，可是过度借贷，没有了工商业等的基础，就成了一堆泡沫，虽然看起来五光十色，其实没有真正的增值，钱倒是越来越多，可实物并没有像钱那样迅速的增多起来，于是钱就不值钱了，这就是通货膨胀，钱不值钱了，物价就会上涨，上涨的后果是人们生活水平下降了，那么借贷的钱就还不上了，金融界就要破产了，金融危机就产生了 所以，金融危机的真正罪魁祸首，其实就是金融业自己，可是造成的危害，祸及百姓
Ⅱ 全球金融风暴对国内债卷基金的影响
危机反而对债卷基金的成功，因为危机中很多公司资金短缺，它们都想融资但都很难，只好发行债券。债券的利率通常较高才能吸引资金！所以债卷基金有搞头！
Ⅲ 亚洲金融危机 是怎么回事的啊 请高明人士指点
亚洲金融危机发生于1997年7月，由泰国开始，之后进一步影响了邻近亚洲国家的货币、股票市场和其它的资产价值。此危机另一名称是亚洲金融风暴（常见于香港）.
印尼、韩国和泰国是受此金融风暴波及最严重的国家。老挝、马来西亚、菲律宾和香港也被波及。中国大陆，新加坡和台湾受影响程度相对较轻，但台湾却面临著“本土型金融风暴”的威胁。日本则仍是处在泡沫经济崩溃后自身的长期经济困境中，受到此金融风暴的影响并不大。
1997年，泰国经济疲弱，许多东南亚国家如泰国、马来西亚和韩国等长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，汇率偏高并大多维持与美元或一揽子货币的固定或联系汇率，这给国际投机资金提供了一个很好的捕猎机会。由美国知名炒家索罗斯主导的量子基金乘势进军泰国，从大量卖空泰铢开始，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，香港的港元便成为亚洲最贵的货币。
1998年8月，量子基金和老虎基金开始炒卖港元，首先向银行借来大量港元在市场上抛售，换来美元借出以赚取利息，同时大量卖空港股期货。前者会使利率急升，导致股市下跌，从而在期货市场获利；同时一旦港元下跌，他们也可以同时在外汇市场获利，可谓一石二鸟。港府于是把息率大幅调高，隔夜拆息一度高达300%，并动用外汇储备近1200亿港元（约150亿美元）大量购入港股，结果炒家在8月28日期货结算日被迫以高价平仓，损失严重，加上在俄国和马来西亚同时受挫，最终炒家撤退。在此一役，香港政府动用了大量外汇储备投入股市，一度占有港股7%的市值，更成为部分公司的大股东，一旦股市下挫联系汇率将有可能崩溃。所以到1999年11月，港府把购买的港股以盈富基金上市，分批售回市场。
此危机迫使除了港币之外的所有东南亚主要货币在短期内急剧贬值，东南亚各国货币体系和股市的崩溃，以及由此引发的大批外资撤逃和国内通货膨胀的巨大压力，给这个地区的经济发展蒙上了一层阴影。
数据：
对美元汇率 GNP（10亿美元）
97年6月 98年7月 97年6月 98年7月
泰国 24.5 泰铢 41 170 102
印尼 2,380 印尼盾 14,150 205 34
菲律宾 26.3 披索 42 75 47
马来西亚 2.5 令吉 4.1 90 55
韩国 850 韩圆 1,290 430 283
Ⅳ 金融危机是怎么一回事
你所说的工厂目前大都是外向型工厂 以出口贸易为主 别的国家出了问题 需求少了 这些工厂自然没有了订单也就没有了生存的空间 还有一些工厂的客户主要是这些外向型工厂 所以连带反应
国家不是没钱 而是在金融问题上 钱有时候被放大了很多倍后在操作着金融工具产品 或者以次充好的产品同样以某种形式在市面流通 这些产品出了问题 导致了购买这些产品的货币出现了流失
每个国家都可以自主印发钞票 但这个尺度要把握好 不是越多越好 也不是没了就印 你想想啊钱一直印 那这钱还值钱么? 或者说本来一个国家流通着1万亿 可购买这个国家1万亿的物资产品而印出了2万亿呢? 那不就是说原来的1万亿只能买一半了么
那针对你的问题补充 我也补充下:
老百姓手上的钱是少了 打比方 你家的房子值100万的时候你消费着什么你总觉得自己有那么个100万的房子在那,但如果只值50万呢? 那到只值50万的时候比起房子值100万是否会减少消费呢?答案是肯定的.
另外 行业性的倒闭风潮 会不会让很多人下岗呢 消费会不会减少呢 会不会说是钱少了呢? 答案也是肯定的.
还有 股票市场点位下降 天呐 这也太直观了!
还有也许我自作聪明 不过估计你不太懂 教你一招最简单的辨认方法:
凡是 银行降利息 说明社会的消费不足或者说政府想让居民更多的消费 少存钱
那么相反的 增加利息 就说明社会的流动性过剩 政府想要让居民把钱存起来
有时候金融就这么简单~
Ⅳ 什么是金融危机其表现如何
当然能把他搞定了。
但如果政府出来干预,就是打破自由市场(市场经济)。对于资本主义国家来说,他们是奉承自由市场的，一切都由市场来调控。
下面是对1997年亚洲金融危机的介绍。包括它产生的原因和对我的启示。
一场更大的金融危机正在酝酿中。（中国金融危机，不过现在还不会发生，还需要五年的时间）
1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，这场危机的发展过程十分复杂。到1998年年底，大体上可以分为三个阶段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。
第一阶段：1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家，但受到的冲击最为严重。10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力。10月23日，香港恒生指数大跌1 211.47点；28日，下跌1 621.80点，跌破9 000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改变现行汇率制度，恒生指数上扬，再上万点大关。接着，11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1。21日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，暂时控制了危机。但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至1 737.60∶1。韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。
第二阶段：1998年初，印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果。2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印尼盾。此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助。印尼陷入政治经济大危机。2月16日，印尼盾同美元比价跌破10 000∶1。受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌。直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。1997年爆发的东南亚金融危机使得与之关系密切的日本经济陷入困境。日元汇率从1997年6月底的115日元兑1美元跌至1998年4月初的133日元兑1美元；5、6月间，日元汇率一路下跌，一度接近150日元兑1美元的关口。随着日元的大幅贬值，国际金融形势更加不明朗，亚洲金融危机继续深化。
第三阶段：1998年8月初，乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻。恒生指数一直跌至6 600多点。香港特区政府予以回击，金融管理局动用外汇基金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上。经过近一个月的苦斗，使国际炒家损失惨重，无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。国际炒家在香港失利的同时，在俄罗斯更遭惨败。俄罗斯中央银行8月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到6.0～9.5∶1，并推迟偿还外债及暂停国债券交易。9月2日，卢布贬值70%。这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发金融危机乃至经济、政治危机。俄罗斯政策的突变，使得在俄罗斯股市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，并带动了美欧国家股市的汇市的全面剧烈波动。如果说在此之前亚洲金融危机还是区域性的，那么，俄罗斯金融危机的爆发，则说明亚洲金融危机已经超出了区域性范围，具有了全球性的意义。到1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境。1999年，金融危机结束。
原因:
一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素：
“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融风暴这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。”
众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融风暴的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。
二：美国经济利益和政策的影响：
1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。
但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵营的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。
三：亚洲国家的经济形态导致：
新马太日韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。
亚洲金融危机给我以深刻的启示
（1）一个国家经济的开放程度，是建立在强大的经济实力和稳定的政权基础上的，只有经济实力雄厚，政权稳固才能谈及真正的发展经济。
（2）一个经济学家，只有有正确的人生观、价值观，才能促进社会的进步与发展，否则，他将不是一个真正的经济学家，并对经济发展起阻碍作用。
（3）只有提高综合国力，才能使一个国家立于不败之林。
希望采纳
Ⅵ 金融危机到底是怎么回事呢耐心人士帮我说明一下 谢谢
知道“金融危机”专题
http://shi..com/shi/133484.html
新浪“金融危机”专题
http://finance.sina.com.cn/money/usstock/cidai0915.shtml
腾讯“金融危机”专题
http://finance.qq.com/zt/2008/leiman/
Ⅶ 如何能切断金融危机 通过什么途径切断金融危机的传导性
当前国际性金融危机的生成和传导
[内容摘要]一场由美国次级抵押贷款市场危机引起的风暴席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，本文在现有研究基础上进一步剖析为什么资产规模并不大的次级债，而危机波及面这么大。一方面是因为金融创新产生的衍生品CDO快速发展，促使风险承担者分散化、全球化的金融市场加大了风险的传染性和冲击力，使危机逐步传导到世界各地；另一方面，信用评级机构对结构性融资产品评级扭曲，更加扩大了金融风险。目前我国楼市火爆、房价攀升、房贷市场增长、通胀率较高、利率不断提高，这些都与美国发生次级房贷危机前的金融背景非常相似，要引以为戒，防患于未然。
[关键词]金融危机，次级抵押贷款，证券化，流动性
从2007年3月开始发生的由美国次级住房抵押贷款引起的带有国际性的金融危机，至今已近一年。对这场危机产生的原因、表现、治理及对中国的影响，引起了学术界及业内人士的关注。不少人撰文发表了看法，但有些问题还需要进一步的探讨和分析：如为什么要发放次级住房抵押贷款?这种贷款因什么引起危机?为什么资产规模并不大的次级债，危机波及面却如此之大等，本文试图在这些方面进行探讨。
一、危机产生背景
(一)为什么要发放次级住房抵押贷款
1.美国的住房抵押贷款有3种，次级住房抵押贷款只是其中一种。在美国，抵押贷款按照借款者的信用条件和贷款对资产价值的比率划分为优级、次优级和次级抵押贷款，次级房屋贷款指主要面向信用记录欠佳、收入证明缺失、负债较重的客户提供高风险高收益的贷款。该类借款人的平均信用得分比普通贷款的借款人低100分以上，贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2%-3%甚至更多。
次级房屋贷款以浮动利率为主，在ARM中，“2／28”型的混合ARM(最初两年采用固定利率、两年后在6个月期LIBOR基础上加上一定溢价定期调整利率)占83%。借款人也可以选择其他类型的ARM，比如可以选择前期免息或低息、中后期高息的还款方式，或者选择前期只偿还利息、不偿还本金的方式。多样化的创新产品使借款人前期只负担很低的偿还额，而一旦几年后利率重新设定或本金重新计算，每月支付的利息可能增加50%甚至更多，还款压力骤增。由于贷款偿还延后，更容易积聚金融风险。
2.次级贷款发放原因。在美国，次级住房抵押贷款在住房抵押贷款中只占一部分，从数额来说只是少部分，约1.3亿美元，占整个住房抵押贷款的10%，但涉及面宽。这里，值得深思的是：金融机构为什么热衷于这样的贷款?概括地说主要有四：(1)从2001年起，美联储实行低利率政策。在“911”恐怖袭击后，美联储采取迅速减息政策，短期利率水平在短短一年内由6.5%减至1.75%，降至40年来最近水平。低利率政策使定价较高的次级按揭贷款成本也相当低，大批信用级别不高的购房者利用次级按揭贷款购房。(2)美国房价强劲上升。布什政府用低利率再配合减税措施，鼓励大家购房，从2000年到2006年，美国全国房价上涨了80%，涨幅为历史之最。因为次级抵押贷款的收益率高于优质贷款，即使违约率较高，只要房价上升，一旦违约可没收抵押品，通过拍卖收回贷款本息。所以房价上涨有力地支持了次级按揭贷款的发放，借款人可以通过再融资缓解偿付压力，达到无风险套利，过度贷款导致房地产市场泡沫升级。(3)发放这些贷款能够证券化。证券化可以转移金融机构潜在的高风险，巨大利益驱动、竞争的加剧使贷款机构只顾极力推广次贷产品，而有意忽视向借款人说明风险和确认借款人还款能力的环节。美联储数据显示，次级贷款占全部住房抵押贷款的比例从5%上升到2006年的20%。一些贷款机构甚至推出了“零首付”、“零文件”的贷款方式，宽松的贷款资格审核放弃了信贷过程中强调的第一还款来源——借款人的偿付能力，仅依靠房地产的抵押价值，造成贷款违约风险的不断积累。(4)证券化不断推出新的金融工具满足市场需求。资产支持证券反复衍生和杠杆交易，满足了市场需求，但同时将风险传递给全球的投资者，对危机起到推波助澜的作用。
(二)次级住房抵押贷款推动着金融衍生产品的产生
1.担保债务凭证衍生品(CDO)的设计。与房地产次级抵押贷款直接关联的证券化产品是房产贷款支持证券，它打包一系列房地产抵押贷款，向二级市场发行证券。类似于传统的MBS，但会通过自身结构设计信用增级。次级抵押贷款公司大部分缺乏销售网点，以经纪人客户代理为销售渠道，不吸收存款，依赖贷款的二级市场和信贷资产证券化获得流动性，通过出售资产抵押证券获取资金来源。承销商的投资银行们购买了ABS后，根据资产池中的现金流，发行担保债务凭证(CDO)。CDO既属于资产支持证券，也是一种结构性融资产品，可以取得针对某个固定收益资产池的现金流，根据自身特有的结构将所获得的现金流通过不同的“系列”转付给投资者，CDO是一个将资产池中的信用风险重新分配的工具。CDO取得资产池，发行不同信用品质的一系列证券。按偿付等级分为高级系列、中级系列、次级系列。每个信用等级的“系列”将依次获得不同的信用评级。某些CDO还有股本系列，通常不公开发行，也不获得信用评级，多由发行者自行买回，作为其他系列的信用支持。一旦损失发生后，由股本系列首先吸收，然后依次由次级系列、中级系列(B级以上)、高级系列(A级以上)承担，所以高级“系列”将受到中级与次级系列的保护。CDO持有资产所产生的收益将首先偿付高级系列，如果还有剩余，将依次按照中级、次级的顺序偿付。CDO的资产组合不同于一般的ABS资产组合，一般的ABS资产组合中的各个资产是同质的，而CDO的资产组合则十分分散，是一个包括了ABS、MBS等结构性产品、垃圾债券、新兴市场债券、银行贷款等等高风险固定收益资产的分散组合。这样的设计能够保证在CDO资产不发生信用问题时，次级系列和股本系列将能获得超额收益。
2.交易品种多样化带来CDO产品的不断创新。在信用违约互换(CDS)基础上创新出合成(CDO)：合成CDO不直接拥有固定收益类资产的组合，而是通过充当信用风险互换合约的卖方来为CDO提供现金流。通过签订CDS合约，发起人定期支付权利金换取信用保险，若发生违约，获得全额或部分补偿。作为CDS的卖方，CDO可以收到定期的保险费，但同时必须承担当特定信用事件发生给CDS资产带来的损失。损失从最次级开始依次向上承担。CDO在取得投资者的初始投资时，将会直接将初始投资投资于一个高品质的固定资产池，来保证一旦CDS需要赔付时的现金流充裕。
(三)金融创新产生的衍生产品CDO为什么受投资者青睐?
对于这个问题，可概括为以下几点：(1)打包发债，综合价值基础，淡化风险程度；(2)通过破产隔离，可以保护债权；(3)运行成本低，回报相对高；(4)中介结构参与运行与增强信用等级。结构化信用增强与资产池的分散化使投资者不必详尽了解基础贷款的信用风险信息，可根据标准化的信用评级导航。
高级CDO因为有了AAA的最高评级，在全球流动性过剩的背景下，由于历史上较低的违约记录和相对较高的长期固定收益率，购买者大都是大型投资基金和外国投资机构，其中包括很多退休基金、保险基金、教育基金和政府托管的各种基金。对于“中级品CDO”和“次级CDO”，投资银行成立独立的对冲基金，然后将CDO从资产负债表上“剥离”给独立的对冲基金。由于美国近几年的低利率和房价的快速上升，信贷市场宽松，次级贷款人可以轻松得到资金甚至通过借入新债偿还旧债来保持月供的支付，次级贷款拖欠的比率远低于原来的估计。
CDO市场换手很低，没有出现高风险，因为缺乏可靠的价格信息参照，所以美国监管部门允许对冲基金按照内部的数学模型计算结果作为资产评估标准，使CDO的对冲基金获得了巨额的高回报率，吸引越来越多的投资者要求购买，大量资金涌入，对冲基金成了投行们最快的生财机器。另一方面，对冲基金的基本特点就是高风险和高杠杆运作，对冲基金经理要求商业银行以CDO作为抵押品进行抵押贷款。只要有AAA等级，加上CDO的高回报率，清算银行接受对冲交易的质押品，列入可质押证券，发放贷款继续创造银行货币，对冲基金向银行抵押贷款的杠杆比率可以达到5-15倍甚至更高。此时，银行系统已经是第N次用同样按揭的一部分基础抵押债务来派款，次级债的违约风险通过N次衍生，以放大数十倍的金额回到银行体系。
在低利率和房价上升的阶段，链条上的所有人都能获益，CDO大受青睐和追捧：最左端的投资者享受到了拥有住房的愉快和满足，并能享受房价上升带来的再融资机会；持有CDO高信用级别系列的投资人获得了比信用等级相似的债券更高的收益；持有CDO次级债券的对冲基金获得了超额的利息，因为并没有大量的借款者拖欠贷款使现金流断裂；管理CDO的金融机构自己持有了股本系列，套取了CDO资产收益与CDO负债利息之间的利差。
由于CDO发行灵活快速，可利用产品设计不同信用风险的债券系列，满足不同风险偏好的投资者需要，因而成长十分迅速，目前已经成为融资、避险及各种类型债务交易的主导工具。据金融市场提供数据：2004-2006年全球CDO市场发放规模依次为1570亿美元、2490亿美元、4890亿美元。至2006年底，次级抵押贷款的债券持有者对冲基金占10%，养老基金占18%，保险公司占19%，资产管理公司占22%，其余为外国投资者。对冲基金、银行等机构在CDO等衍生品交易中运用高杠杆比率进行融资，放大了金融市场的风险，使交易头寸对利率和房价处于敏感的临界点上，一旦宏观经济状况发生逆转，会发生危机，造成一系列连锁反应。
二、危机发生的原因和传导机制
(一)危机发生的原因
1.持续不断的加息，加重了购房者的还贷负担。从2004年6月到2006年6月美联储连续17次调高利率，基准利率从1%调到5.25%，导致以浮动利率为主的次级抵押贷款利率不断提高，特别是2004年和2005年发放的次级抵押贷款合同，到了2006年、2007年进入利率重新设定期，利息剧增(提高50%或者更多)，迟付和违约现象开始出现，拖欠债务比例和丧失抵押品赎回率上升。
2.房地产市场膨胀过后持续降温，导致抵押贷款信用质量下降。从2006年开始，美国房地产市场逐步降温，一旦整个住房市场存在降价预期，借款人很难再将自己的房屋卖出或者通过抵押获得新的融资，房屋价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的地步。
3.美国国内居民储蓄率严重不足，没有风险抵抗能力。美国的个人储蓄率在近30年来急剧而且持续地下降，特别是近几年来，美国人崇尚消费，几乎没有储蓄，导致他们根本就没有风险承受能力。
4.CDO等基于次级房屋贷款的衍生品流动性不足。CDO等衍生品是基于同一份基础资产衍生出众多产品，当基础资产面临信用风险时，将产生链条式反应。CDO等是高度个性化的产品，通过OTC市场在各机构交易，流动性很差，在迫售的情况下难以获得合理的对价。投资者依赖复杂衍生工具如信用违约互换(CDS)来管理和对冲风险，这些创新工具流动性也很差，缺乏连续交易的透明市场为此定价，只能依靠理论模型和人为参数确定价格，当假设不成立时，可能由于模型错误造成重大损失，不但没有弱化风险，反而是加重危机。
5.信用评级机构对结构性融资产品评级扭曲，扩大了金融风险。评级机构不仅评估信用风险，还参与结构性融资产品的构建，容易产生利益冲突问题。结构性融资产品构造复杂，经过多次组合和分层，透明度不高，缺乏历史数据，影响评级独立性。评级机构90%的收入来自发行方支付的评级费用，为承揽更多业务，有动力对结构性融资产品给予更高评级。所有的次级贷款债券中，大约有75%得到了AAA的评级，10%得了AA，另外8%得了A，仅有7%被评为BBB或更低。实际情况是，2006年第四季度次级贷款违约率达到了14.44%，2007年第一季度更增加到15.75%。投资者主要依靠评级机构出具的级别进行决策，一旦评级机构评级误差或对CDO降级，会引发信用风险，造成市场新一轮抛售，扩大危机。
(二)危机风险机制的传导
第一波冲击是一些不吸收公众存款、资本充足率水平低的次级债房地产金融机构。由于房地产金融机构不可能将所有抵押贷款证券化，因此它们必须承受停留在自己资产负债表之上的未实施证券化债权的违约成本。全美最大抵押银行全国金融公司(CFC)3个月收入锐减33%，而美国第二大次级债供应商新世纪金融公司由于无力偿还高达84亿美元的流动性债务，2007年4月申请破产保护，并产生多米诺骨牌效应，大量的次级债供应商纷纷倒闭或申请破产保护。
第二波冲击是购买信用评级较低的ABS和CDO的对冲基金和投资银行。抵押贷款违约率上升导致中间级或股权级MBS和CDO的持有者不能按时获得本息偿付，造成这些产品的市场价值缩水，从而恶化了对冲基金和投资银行的资产负债表。一旦对冲基金的投资组合遭受严重损失，对冲基金就会面临投资人的赎回压力、商业银行的提前回收贷款压力，以及中介结构的追加保证金要求，从而被迫抛售优质资产，甚至破产解散。危机爆发后，在对冲交易中被质押的次级债券突然失去了流动性并且从AAA降为“垃圾债券”，证券清算银行必须强行平仓，这时基金就会产生巨额亏损乃至破产清算，目前已经有大量对冲基金宣布停止赎回或濒临解散。这以贝尔斯登和巴黎银行旗下的对冲基金为代表，2007年8月5日，美国第五大投资银行贝尔斯登公司宣布旗下高级结构信贷基金和高级结构信贷增强杠杆基金申请破产保护，投资者损失超过15亿美元。截至8月11日，高盛集团最大的全球阿尔法对冲基金累计下跌26%，投资者撤资40%。
第三波冲击是购买信用评级较高的ABS和CDO的保险公司、共同基金和养老基金、商业银行等。面对一系列对冲基金无法清偿的负面消息，由于对冲基金的信息不透明，使市场无法清楚判断对冲基金在此冲击中受损的范围和规模，因此开始担忧优先级证券的风险。2007年7月10日，穆迪宣布调降399只次级抵押贷款债券的信用评级，涉及金额52亿美元。标准普尔对612只约120亿美元的次级贷款相关证券进行降级，惠誉调低了200只约23亿美元的次贷支持债券评级，这标志着次级按揭贷款风险进一步向持有高信用等级的养老基金和保险基金传递。由于此类机构有严格的投资标准，不能投资低于一定级别的债券品种，随着组合中相应品种信用级别降低，不得不抛出变现，而CDO市场属于场外市场，随着大批投资者的组合调整和减持，导致此类证券价格大幅下跌，进而导致持有此类证券的投资者基金净值出现浮亏，纷纷要求赎回基金。为了应对投资者的赎回，迫使相应基金进一步通过变现其他市场的资产来满足自身流动性需求，从而引发了股票市场、商品市场等一系列与债券市场并没有直接关系的市场出现大幅波动。为了避免在当前市场环境下变现相关资产导致更大损失，个别基金甚至停止对基金净值估值并拒绝了投资者的赎回申请。2007年7月，法国金融保险公司AXA两只基金缩水13%，另一只债券基金月资产萎缩40%。同年8月10日，法国巴黎银行旗下3只投资ABS的基金无法合理估值，停止申购和赎回，德国联合投资管理公司和法兰克福信托也停止同类基金赎回，原本局限于美国内部问题，开始蔓延到欧洲甚至全世界。危机进一步波及商业票据市场、公司债市场、股票市场、商品期货和外汇市场。市场规避风险倾向空前高涨，债券新发市场严重萎缩，很多银行手中积压着大量无法出手的债券，估计总值超过2000亿美元。公司债市场和商业票据市场低迷，企业融资成本提高。美国次级按揭问题引发信贷危机，投资者开始担心信贷问题是否会演变成整体经济市场危机，纷纷出售股票转而持有现金，导致美国股市出现剧烈波动，道琼斯工业指数下挫了近400点，同时亚太股市也由此遭受重创，全球股市暴跌，并迅速波及商品期货和外汇市场，金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水，国际汇市利差交易大规模平盘，次贷危机本身的风险逐渐演变为系统风险。
三、各国央行救市的有效性和局限性
由于金融机构彼此不了解各家在次级房贷上的损失，担心对方因流动性困难而违约，在市场上拆出资金意愿低落，银行间市场的资金供应不足，引起短期拆借利率剧烈波动。2007年8月9日，银行间市场拆借利率突然大幅上升，美元LIBOR从5.35%上升到5.86%，欧元LIBOR从4.11%上升至6%。全球固定收益产品市场和股票市场大幅下跌，信用紧缩，流动性危机向澳洲、欧洲乃至全球蔓延，迫使各国央行紧急注资救市，美联储更调低贴现窗口利率50个基点。
(一)各国央行投放基础货币救市的有效性
多国央行向市场注资，表明对金融市场动荡的高度警觉，这是6年以来主要发达经济体货币当局首次同时采取措施向金融市场“紧急输血”。在大量注资的帮助下，股市止跌，美欧银行基本度过短期难关，银行间市场隔夜拆借利率恢复至危机前水平。但是央行救市行为频繁出现，干预次数比以往大大增加，干预效果明显下降。
(二)各国央行投放基础货币救市的局限性
首先，投放货币可解决一时的流动性短缺，但不能解决房地产价格下跌问题。随着住房市场持续降温，还会有大量信用程度较低和收入不高的购房者无法还贷，进而导致更多放贷机构和投资机构面临危机，注资可能引发新一轮的资产价格泡沫。其次，投放货币可解决金融机构的头寸问题，不能解决危机带来的损失问题。巨额损失让政府和纳税人买单，会扭曲收益和风险的不匹配关系。最后，救市会滋长道德风险行为。不计后果行为受到很轻惩罚会鼓励重蹈覆辙，央行通过刺激增长来应对当前的市场，全球经济过剩将会恶化，导致高通胀延续。
四、中国要吸取的经验教训
目前我国资本项目尚未放开，资金跨国流动受到限制，故美国次级贷款危机对我国经济和资本市场实际影响不大，然而中国商业银行对美国次级债券的投资组合也遭受损失。我国建行持有10.62亿美元美国次级按揭贷款支持债券；中行投资于美国次级住房贷款抵押债券89.历亿美元；工行投资于美国次级住房贷款抵押债券的金额为12.29亿美元，三家合计持有112.56亿美元。美国次级债危机成为近期全球投资者关注的焦点，由于涉及资金金额比重较小，次级债危机对我国商业银行造成的直接损失较小，目前我国发生次级抵押贷款危机条件不具备，但楼市火爆，房价攀升，房贷市场增长，通胀率较高，利率不断提高，这些都与美国发生次级房贷危机前的金融背景非常相似，我国同样存在危机的隐患。
(一)切实防止资产价格过快攀升和资产泡沫的堆积，避免因资产泡沫破裂导致经济金融波动的风险
次级债危机表明，资产价格虽然是一种虚拟经济元素，却隐藏着相当大的破坏力，其过快攀升导致的直接后果就是对实体经济平稳运行造成巨大伤害。随着全球货币政策总体趋紧尤其是国内的宏观调控将进一步强化，国内资产价格未来回调的可能性加大，要将遏制房价泡沫和控制风险相结合。
(二)高度关注个人住房信贷及个人住房抵押贷款的风险，建立房地产金融预警体系
近年来，我国以房价、股价为代表的资产价格增势迅猛，商业银行在旺盛的贷款需求导致的盈利冲动和流动性过剩导致的盈利压力的双重推动下，普遍将个人住房信贷作为一项优质业务和收入的主要增长点，个人信贷快速增长强化了银行信贷长期化的势头，使银行不良资产上升隐患加大。要建立房地产金融预警体系，防止信贷资金进入股市等高风险领域。
(三)加强金融衍生工具的信用风险管理
金融创新为风险管理提供对冲、分散化的手段，但只是改变风险配置结构，没有最终消灭风险。要提升风险管理能力，更要重视衍生品本源——基础产品的风险，控制杠杆交易上限。我国商业银行主要资金来源于存款，对高风险债券及其他金融衍生品投资更要谨慎，要加强QDII投资的经验积累。特别是置于目前外汇储备激增、国家鼓励符合条件的企业对外投资的背景下，更要提高境内金融机构的投资风险管理能力。
(四)提高评级机构信用意识
加强银行间债券市场和信贷市场评级机构监管，提高评级机构透明度和技术水平，规范数据积累，建设完善的跟踪评级和利益冲突规避机制。
(五)建立完善的信息披露机制和贷款标准，重视金融机构经营的审慎性
可以分离低收入阶层到房屋租赁和廉租市场，重新制定房贷审批和贷款收回制度，建立分层控制体系，抑制由于银行业信贷制度带来的房市泡沫因素，最大限度地减少未来房市泡沫破裂引发的大规模不良信贷资产。
仅供参考，请自借鉴。
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