使用债券的调查分析

『壹』 地方债券的地方债券现状分析

国内地方政府债券的制度设计，可以借鉴国际上的相关经验。地方政府债券分为一般责任债券和收入债券两大类型。前者以税收权与税收收入为担保，而后者则主要依靠债务资金项目的收益来支付债务本息，以市政公司债券(也称“岁入债券”)为典型代表(Frank J.Fabozzi等1998，pp.348—349)。本文的探究，以一般责任债券为主。 (一)地方政府债券的发行 1.发债主体、方式与中介。结合国际惯例和中国国情，国内地方政府债券的发行主体应该限定于省、自治区、直辖市一级政府。省级财政部门制定地方债的发行计划和预算方案，管理债券资金的周转和分配，掌握还本付息的总体状况；省级以下的各级政府不作为发债主体，其债务资金纳入省级财政预算进行统一管理。地方债应采取公募发行方式，以体现透明度原则，接受纳税人群体的公开监督。为方便于批量交易和托管，地方债应以记账式债券为主，以培育机构投资主体，增强市场的稳定性。在一定条件下，可以发行面向个人的凭证式债券。 地方债的发行中介，可由人行各地大区分行组织承销团，承销团成员可以全国范围内符合条件的金融机构，但以商业银行和证券公司为主比较合适，并由发债主体确定最终承销商。对发行规模较小的地方债，则可在经人民银行和证管机关许可后，由地方政府选择区域性金融中介如地方证券公司、城市商业银行等承购包销。 2.发债审批与评级。国内地方债的发行审批工作应由财政部、中国证监会和中国人民银行三个部门共同管理：证监会制定全国统一的地方债管理办法，授权各地证管办进行具体的监督管理；财政部负责债券的发行规模和各地的指标分配，监督各地财政部门对债务资金的管理；中国人民银行则负责地方债的发行组织工作。鉴于地方政府债券可采用区域化发行，人总行可授权各大区分行进行发行的操作，对于竞价发行的地方债，人民银行还需组织招投标工作，负责招标的全程管理与监督。 同其他债券一样，地方债也是建立在信用基础之上，因而存在信用等级差异以及信用风险。国内地方债的评级，可以参照国际成功经验，从地方政府的地方经济的发展水平、财政收支水平和结构、地方财政管理和行政效率、地方财政负债水平等五个方面，进行量化分析与定性界定；由证监会依照评级结果，给予审核，批准符合信用等级的地方债发行。 (二)地方债的流通与市场监管 发达、活跃的流通市场是债券发行市场的有利条件之一。要实现地方债有序的流通交易，就必须建立严格的债券登记结算管理制度。根据制度规范和已有的市场条件，可以将该类债券纳入中央债券统一登记结算管理系统，由中央国债登记结算公司管理。同时，建立、完善地方债的二级托管制度，由信用度高，经营管理规范，债券交易与管理经验丰富的商业银行担当二级托管人，提供地方债的托管服务和债券清算代理业务，为债券流通提供基础条件。地方债的流通，可以借助于多种形式的交易方式。可以商业银行的柜台交易为主，面向个人与机构，发展柜台市场。对资质好、信用等级高的记账式地方债，应允许其在沪、深证券交易所上市流通，也可在银行间债券市场进行现券与回购交易。 西方国家对地方债的市场监管，主要从地方债的信息披露制度、市场参与主体行为等方面进行。未来中国地方债的潜在风险，可能主要源于两个方面：地方政府的风险控制能力较弱，以及地方性债券市场的管理缺陷。后者属于技术性问题，通过完善信息技术条件、规范发行秩序、增强监管经验和手段等途径，比较容易克服；而前者则会在债券发行与清偿、债务资金预决算与执行等环节削弱风险自控能力。因此，需要建立财政部对债券资金预决算的管理制度，证管部门和人民银行对其发行和偿付行为的监督制度，以及面向社会公众和投资者的债券信息披露制度。在地方政府的债券资金预决算管理上，可供考虑的思路如下：首先由地方财政在年度财政预算中安排年度内偿债资金，然后由中央财政等部门核定各地债券存量的上限，供地方政府确定年度内债券存量余额水平，以确定年度内债券规模和债务收入的增量；在财政年度决算时，总结、调整当期债券资金预算的执行情况，在年度财政收支节余较多时，可将上一年度的财政节余资金，适当地进入下一年度的债务偿还预算。

『贰』 企业使用债券的优点和缺点

（一）债券筹资的缺点
1、债券成本较低
2、可利用财务杠杆
3、保障股东控股权
4、便于调整资本结构：可转换债券
（二）债券筹资的缺点
1、财务风险较高
2、限制条件较多
3、筹资数量有限

『叁』 债券价值分析都有哪几种方法

债券估值是决定债券公平价格（Fair value）的过程。和其它的资本投资一样，债券的公平价格是它将来预期现金流的现值。因此，债券公平价格是债券的预期现金流经过合适的折现率折现以后的现值。

估价原理
债券估值的基本原理就是现金流贴现。
（一）债券现金流的确定
（二）债券贴现率的确定
债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也叫必要回报率：
债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价
债券估值模型编辑
根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式：
（一）零息债券
零息债券不计利息，折价发行，到期还本，通常1年以内的债券为零息债券。
P=FV/（1+yT）T
FV为零息债券的面值。
（二）附息债券定价
附息债券可以视为一组零息债券的组合。用（2.5）分别为每只债券定价而后加总。也可直接用（2.4）
（三）累息债券定价
分析方向
债券报价与实付价格
（一）报价形式
（二）利息计算
1.短期债券
2.中长期附息债券
3.贴现式债券
债券收益率
（一）当期收益率
反映每单位投资能够获得的债券年利息收益，不反映每单位投资的资本损益。公式为：
（二）到期收益率
债券的到期收益率（YTM）是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率。内部报酬率（IRR）。
（三）即期利率
即期利率也称零息利率，是零息债券到期收益率的简称。在债券定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。
（四）持有期收益率
持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。它与到期收益率的区别仅仅在于末笔现金流是卖出价格而不是债券到期偿还金额。
（五）赎回收益率
可赎回债券是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券，以便未来用低利率成本发行的债券替代成本较高的已发债券。
债券的风险结构与期限结构
（一）利率的风险结构
不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样，这种收益率的区别为利率的风险结构。
（二）利率的期限结构
1.期限结构与收益率曲线。
2.收益率曲线的基本类型
3.利率期限结构的理论
利率期限结构理论就是基于这三种因素分别建立起来的。
1.市场预期理论（无偏预期理论）
2.流动性偏好理论
3.市场分割理论

『肆』 如何判断一个债券好坏 信用分析

很简单，由于债券基金公司并不公示其持仓债券品种和数量（即为暗箱），而基金点数是由基金公司自己确定的，所以其基金点数无论定得高或低，局外人都无法找到其中的猫腻。基金公司是要赚钱的，赎回的人多，基金点数就往下跌；买入的人多，基金点数就往上涨，这样它才能赚钱。国债指数和企债指数双双大涨，势必导致赎回的人多，基金公司当然要把点数定低一点。不信可以看，当国债指数和企债指数双双大跌时，债券基金点数一定不会大跌甚至会涨。所以我从来不买债券基金，而把买卖债券的主动权放在自己手里。

『伍』 我想做一个小小的调查，主要人群是做债券投资的朋友，如果对这方面有兴趣的也可以发表下见解。

看到你第二个问题基本上可以肯定你打算用对股票投资思维复制到债券投资上面，但必须要明确一点做债券基本上是不能用这种思维模式，若要用股票投资思维模式买卖债券的，除非你买的是可转债，但可转债的投资品种较少，也受到可转债的是否有转股价值限制，这就需要考虑该转债是股性较强还是债性较强的问题。另外还必须要明确一点债券交易是T+0交易，不设涨跌停(实际上是有一个价格涨跌幅限制的，主要是当天交易时段内，当天下一个成交价格不能超过当天上一个成交价格的正负10%，这个指的并不是当天收盘价)。债券交易实行净价交易(净价即是不计算该债券的应计利息的前提下的债券价格)，全价结算(全价是指净价加上应计利息)，且债券交易的佣金是以全价来计算一定的比例收取的，一般佣金收取是万分之二(这个可以要求券商调整的，一般可以调到万分之一)，沪市佣金最少1元，不足1元收一元，深市没有这规定(但是部分证券公司有类似沪市的规定)。
做债券投资通常主要会考虑到利率风险、信用风险、久期(建议查网络里面的解释)、流动性风险、是否有提前赎回或回售条款。利率风险最主要就是市场利率风险，主要是看银行间债券市场回购利率，或者是看沪市的债券回购的利率(深市也有债券回购，但是由于交易制度的问题，其代表性低于沪市，沪市债券回购是204代码开头的，深市债券回购是1318代码开头的)。信用风险主要是看这债券发行人的偿还能力，若是国债一般忽略考虑，主要是看公司债或企业债的相关公司的财务情况，一般这些债券的发行人与股票一样都会有定期的财务报告的，若不是上市公司发行的债券，其查询方式是通过交易所的债券公告那里查找，另外还要关注该债券的信用评级作为参考，注意是参考并不能以此作为投资的依据，原因是现在债券评级很多时候会被评级机构有注水成分的嫌疑。流动性风险主要是指债券在二级市场的交易活跃程度，在沪深交易所上市交易的债券有相当一部分是很少成交量的，而这些很少成交量的债券很多时候是机构债，所谓的机构债主要的债券投资者是以机构持有为主，当债券的发行者连续两年年报业绩亏损时，其债券会被交易所暂停交易，直到公布的年报盈利才可以向交易所申请恢复交易，另外流动性风险还包括市场的资金存量和央行的正逆回购量，这个回购量会直接影响央行向市场的资金净回笼或投放量。提前赎回条款在很多债券里面都是有的，有时候有些城投债(以城市建设投资公司为发行人)会有在多少年后，每年按百分之多少提前还本金之类的条款，又或者在多少年后会有一个是否加息的条款和一个提前回售的机制，另外可转债一般都会有多少年后有一个标的股票价格低于可转股价格多少百分比(一般是百分之三十)的回售条款和标的股票满足高于转股价格多少百分比(一般是百分之三十)，且符合相关的股价持续一定的时间规定时，就可以用该债券发行约定的价格进行回售或提前赎回。

在债券行情分析时最主要是看市场的利率，一般是看沪市的一天回购利率(204001)，一般每逢周四的回购利率比平时要高，最主要是交易清算规则做成的，还有必须注意一般每逢节日假期、季末时市场资金利率由于面临备付或银行计算业绩揽储等因素影响会导致回购利率上升，债券价格下跌。所谓回购是指用你手上的债券进行质押(并不是任何债券都能进行回购质押的，一般是看该债券有没有债券回购折算率)，然后进行正回购交易，以此获得融资，用得来的融资再进行债券或其他投资，按照上海证券交易所的规定，这种操作最大可以放大五倍杠杆，也就是说你的持仓比例是500%，但这种操作是具有相当大的风险的，一般安心吃息的做法是持仓比例是200%以下，注意要开通债券正回购操作一般证券公司是有50万资金要求，且有些证券公司并不接受个人户的正回购操作申请。另外每逢周二、周四央行(即中国人民银行)都会进行公开市场操作，进行正逆回购的操作，对市场投放或回笼资金，相关的交易公告会在当天早上10点以后会在央行的网站上公告。还有要注意每天上海银行间同业拆借利率(这个可以在新浪的债券专栏那里可以看到)，这个利率对于浮息债有一个指标利率的意义(浮息债是指该债券没有固定票面利率，是根据指标利率加上一定的基本利差作为每天的应该支付的利息)，且浮息债对于利率系统性上涨(即存贷款的基准备利率的上升)有较好的防御能力。若你进债券行正回购操作，一般还要关注每天收市后交易所公布的债券折算率，这个折算率是根据该债券价格的波动率(债券价格波动较大，其折算率相对会被调低)、债券评级等因素得出来的，若该债券由于评级下调导致不能成为回购交易品种时，其回购折算率可以被交易所调整成为零(还有一种情况必须注意的，若债券到期还本付息，其回购折算率会在到期还本付息前的五个交易日债券回购折算率调整为零)。还有必须注意一个问题，债券是否免税，对于国债是理所当然是免税的，而公司债或企业债等付息债券是不免税的，而这些不免税债券对于个人投资者是按债券利息支付时即时征收的，利息税率是20%(虽然过去的银行存款利息税已经取消，但对于债券是没有取消的)，由于债券交易结算时是按全价结算的，但结算时的全价里面的应计利息是含税的，若个人投资者在利息支付日仍然持有债券，必须要缴纳该期全部利息的20%税款，不管你是可时买入持有的，故此这就存在一个避税问题，有时候当债券即将付息前的一段时间，债券价格会有一波下跌(对于高票息债券比较落后明显)，在债券付息后，债券价格有较大上涨。

『陆』 对于债券违约风险的调查哪些机构研究比较多些

对呀，在家维权风险调查机构很多的。

『柒』 如何分析信用债

财务报表分析包括财务结构分析、偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析以及会计报表综合分析。
1、财务结构分析
的财务结构，指全部的资金来源中负债和所有者权益二者各占的比重及其比例关系，有时还包括各类资产的构成。会计报表分析首先要对的财务结构进行分析，从总体上了解和评价的财务结构是否健全，资源配置是否合理，财务实力及其安全性、平衡性的高低，偿债能力的大小和强弱等。如果的财务结构比较健全，则必然拥有雄厚的实力，能够承担经营或财务上的风险，并能够应付来自外界的冲击。分析的财务结构，就是要通过各项比率之间的关系，了解其财务结构是否健全，衡量承担风险的能力，并通过对各项指标的分析，结合的实际情况，确定最佳的财务结构。
财务结构分析是指对的资产、负债、所有者权益三者之间的比例关系进行分析。
2、偿债能力分析
偿债能力是现代财务能力体系的重要组成部分，是财务能力的基本反映。偿债能力的分析具有十分重要的意义。对内部而言，通过测定偿债能力，有利于科学合理地进行筹资决策和决策；从外部来看，债权人最关心的是偿债能力的强弱，因为这是他们的能否如期收回的主要依据。偿债能力分析是指偿还所欠债权人债务的能力分析，包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。
3、盈利能力分析
盈利能力是指在一定时期内赚取利润的能力。不论者、债权人还是管理者，都非常关心的盈利能力。"一定时期"包括两个层次的内容：其一是在一个会计期间内从事生产经营活动的获利能力的比较与分析；其二是在一个较长时期内稳定获取较高利润能力的分析。盈利能力对于来说是至关重要的，从事生产经营活动的根本目的就是获取数量可观的利润和维持稳定、持续的经营和发展。者的目的在于获得最大的回报，因而他们最为关心的盈利能力；债权人特别是长期债权人的利息收益和债权收回也最终取决于能否盈利，因此，他们也会关心的盈利能力；管理者为了衡量业绩，发现问题，履行经营责任，当然同样会非常关心自身的盈利能力。总之，盈利能力分析是管理当局及各利害关系人最为关注的财务报表分析内容之一。
4、营运能力分析
营运能力是指充分利用现有资源创造社会财富的能力，具体指各项营运资产的周转效率。营运资金指维持日常经营正常运行所需要的资金，它指的流动资产减去流动负债后的余额。这一观点为会计人员、一般信用调查人员、短期债权人及分析人员所主张，因为这些人员最关注的是的财务状况、信用状况及其短期偿债能力，而且只有扣除流动负债后的流动资产净额才是可以真正自由运用的资金。的日常经营活动在会计报表上直接反映为营运资金及其各项目的变化，通过对营运资金的分析，报表使用者可以得到各自关注的有关财务状况和经营状况的信息。
5、发展趋势分析
发展趋势分析是指通过对会计报表的综合分析来预测未来，以帮助管理当局规划未来，帮助人、债权人以及有关各方进行有效决策。