上海超日成为国内首例违约债券

A. “11超日债”会成为中国大陆第一支违约的公司债么大神们帮帮忙

中国债市史上首单违约悄然到来。
上海超日太阳能科技股份有限公司(股票简称“*ST超日”)发布公告称，“11超日债”本期应当兑付的8980万元利息只能支付400万元，至此，中国首例打破刚性兑付的事件终于爆发，而多数分析人士对此“坏消息”却表示，“11超日债”违约将打破刚性兑付这一扭曲的潜规则，是债市市场化的必经之路。

B. 是什么导致了首起国内公募债务违约恶性事件的发生

是盲目扩张导致了首起国内公募债务违约恶性事件的发生。

首起国内公募债务违约恶性事件的主角便是昔日的超日太阳公司，这是一家上市公司，在2010年11月——光伏产业登峰造极的时候，登上A股，成为唯一一家主板上市的光伏企业。

上市对企业来说，或许是件好事。但如果疯狂而不知节制，那就会变成“毒药”。

募集23亿元资金后的超日，冒险进入不熟悉的LED、水处理、炼油等项目，同时还大肆进军海外电站等项目。让其董事长倪开禄没有预料到的是，此时的光伏市场遭遇“寒流”，疯狂的扩张造成了严重产能过剩。2011年，遭遇欧美反倾销反补贴的“双反”诉讼，光伏企业处境更为艰难，随后的补贴下调使得光伏产业的“寒冬”真正到来。

为自己购买防弹加长奔驰，为公司高管建“超日半岛”别墅群的倪开禄，怎么也想不到会有资不抵债的这一天。

资金的魔力就像吸毒，一旦陷进去就是万丈深渊。国人一贯追求“做大做强”的思维习惯也让超日难以自拔。据说当时光伏业内最流行的说法是“Swanson定律”———规模每扩大一倍，成本下降20%。

在上市仅仅不到半年后的2011年，跨国界、跨行业扩张的超日就申请发行公司债，规模10亿元，债券票面利率为8.98%，存续期限为5年，是为“11超日债”。彼时，行业龙头无锡尚德和江西赛维已深陷危机不能自拔。然而，在9%高利率的诱惑下，虽然超日公司盈利面已出问题，“11超日债”依然获得投资者追捧。

埋在债券市场的那颗信用违约“炸弹”，终于还是被超日公司引爆。2014年3月，“11超日债”本期利息8980万元已无法按期全额支付，超日公告说，只能支付400万元——这还是从“牙缝里”挤出来的。

3月4日，上海超日不得不宣布违约。“11超日债”打破了中国债券市场零风险的记录，成为中国债市第一个违约案例被载入了金融史。此前，许多人认为公司债和国家债一样安全。

超日沉浮，令人唏嘘，这家上市还不到4年的公司就濒临破产。当时，就有学者分析说，超日借助资本市场实现“腾飞”的时候，企业还远未达到上市公司的管理水平，现代企业制度没有健全，这才导致一连串的重大决策失误。

C. 刚性兑付的违约首例

2014年3月4日晚间，*ST超日（全名：上海超日太阳(2.59, 0.00, 0.00%)能科技股份有限公司）董事会发布公告称，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元。至此，“11超日债”正式宣告违约，并成为国内首例违约债券。而对应的公司股票将继续停牌。
超日公司在公告中表示，本次违约的债券编号为“11 超日债”第二期，由于公司流动性危机尚未化解，通过公司自身生产经营未能获得足够的付息资金；同时，公司亦通过各种外部渠道筹集付息资金，但由于各种不可控的因素，截至目前公司付息资金仅落实人民币400万元，公司拟于3月5日将付息资金划入中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司指定的银行账户用于本次债券付息，剩余付息资金尚未落实。而公司理应的支付利息8980万元难以全额兑付，公司只能支付400万元。也就是说，付息比例仅为4.5%。
此前，“11超日债”债权人已向深圳市中级人民法院提起诉讼，状告深交所和保荐机构中信建投“违规发行”。
这是国内第一例违约的公司债券，结束了以往债券全部刚性兑付的历史。

D. 信托产品发生过未兑付的吗

楼上回答的是债券违约，和信托是否兑付是两回事。

E. 超日太阳的债务违约

*ST超日3月4日晚间公告称，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元。至此，“11超日债”正式宣告违约，并成为国内首例违约债券。
公告显示，*ST超日于2012年3月7日发行的“11超日债”至2014年3月6日将期满2年，第二期利息原定付息日为2014年3月7日，利息金额共计人民币8980万元，每手“11超日债”(面值1000元)应派发利息为人民币89.80元。该债券的发行规模为10亿元，票面利率为8.98%，保荐人、主承销商、债券受托管理人为中信建投。*ST超日说，鉴于公司目前仅落实付息资金共计400万元，因此将于付息日就每手“11超日债”派发利息4.00元。也就是说，付息比例仅为4.5%。
至此，“11超日债”正式成为国内首例违约的债券。这同时也宣告“中国式”刚性兑付的最为核心的领域—公募债务的“零违约”被正式打破。稍早之前，“11超日债”债权人已经向深圳市中院提起诉讼，状告深交所和中信建投证券，不过已经被驳回起诉。

F. 什么是超日债违约

首先，从宽松的违约标准来看，现在就说超日债违约还为时尚早。按照严格的违约标准，之前的山东海龙、江西赛维和新中基等都属于违约了。目前来看，违约概率确实不低。

和之前的中诚信托30亿矿业项目类似，有些专业人士总是喊着违约不发生、市场定价扭曲的思想，为违约喝彩，认为市场应该经历违约才能让市场健康发展。而不少老百姓，可能会感性的认为一旦这个债券违约，会出现市场崩塌的局面。

实际上，我认为超日太阳，只是一个普通的公司而已，超日债只是20万亿规模的债券市场里的一只规模10个亿的债券而已，不必大惊小怪。中国的债券市场，死了超日，也照常营业。没有什么大不了的。

另外一方面，超日债违约，确实会产生较大的影响。短期的，会对其他目前财报亏损、评级较低的债券造成较大的冲击（今天许多债券跌幅2%以上），而更长期的和广泛的，未来债券发行的利率分化区间会更大：原来大家资产好的和差一点的，发行利率区间可能在5%-8%，这个事情一出，以后发债得5%-10%了，甚至那些质地相对较差的公司，中短期就不要指望发债来融资了——市场从来就是在过度反应和反应不足之间来回震荡的。另外，还会对债券监管、债券评级公司等相关环节的工作造成一定冲击的：短期之内只能更严格。 所以，说大了，这个事情，其实会对债券市场的发展进程造成一定的冲击，比如近几年推出的私募债，如果没有这个事情，可能发展速度每年30%的增幅，但是这个事情一出，要么发行利率上升，要么发债后市场的购买热情下降。这些影响纯属猜测，有错误、偏离的勿喷。

有的人可能会说：完了，这个超日敢违约，那其他的亏损的、基本面较差的公司不也要违约了吗？ 我们假想一个场景：张先生因为做生意亏了，没足够的钱还从亲戚借的8980元利息，只是从口袋里掏出邹巴巴的400元给了亲戚，然后对外宣布目前暂时无力偿还剩余的利息了。邻里之间普遍认为这基本宣告张先生就要破产了，已经无力回天了。 然后隔壁的王先生，去年做生意也亏损了，听说了这个事情之后，也马上对我宣布：既然张先生不要脸了，我也不要脸了，反正我也不是县里第一个不要脸的！反正他第一个刺激你们的底线了，我宣布了也你们也会理解和包容的，对吧？
人类的本性一般不是这样的。当一个公司对公开发行的债务宣布无力偿还的时候，我更多的愿意理解为这个公司确实是有心无力，否则他不会这么做，因为当他这么做的时候，基本宣告了这个企业的死去。而其他的公司，我想天性里都是要脸的，一个人对自己的脸面的珍视和其他人对自己的脸面的珍视，应该是相互独立的事件。 但是，外界老百姓肯定不这么看:哇，超日要完蛋了，只要开了个头，还会有第二个超日、第三个超日。。。 我还是认为，目前的“超日”候选人中，是否会有第二个、第三个脱颖而出，现在的超日未来真的要违约是两个相对独立的事情，虽然也有点相关性。这种相关性主要在于类似地方政府这种角色，一看到上海违约了，好了我这个地方出一个就不是第一个了，注意力也不在我这边了，那就出吧。但是，那些可能违约的公司的大股东，我认为多数情况下，可能还是不太愿意让自己的孩子就这么死去。是否让他死，是综合考虑经济利益和社会效应的结果，而不是主要看自己是否是第一个。

债券的“不违约”、信托的“刚性兑付”， 总是被指责，但是我认为现状是有其合理性的。我觉得不要归咎于老百姓心态不成熟的，最根本的原因我认为在于中国社会诚信体系的缺失。正因为太多的人有被骗的经历，有被讹诈的经历，所以才导致我们对许多陌生和复杂的事情，第一反应是防御安全。在一个连老人摔倒都不敢搀扶的国度，我们去怀疑许多事情是可以理解的，怪只能怪那些缺乏诚信的人对诚信体系的破。所以，你会发现我们对于金融产品、对于其他许多事情，只会简单的分为是或不是、可靠或不可靠两个维度。打个比方，在美国，金融机构的可信赖程度是从0-10分为十个级别。一个老百姓遇到一个陌生的金融机构或产品的时候，可能不会轻易下结论，初始的会初略的给个中间评级，后续再根据接触的情况，上调和下调评级。他们的评价体系里，可能比较少的队这个机构的运营者道德层面的判断，更多是对他专业能力的判断。但是，我们国内是不一样的。我们听说了货币基金，先想到的是这个东西是不是骗人的，这个东西是不是可靠的；听说了P2P，也在想可靠否，是不是骗人的。 所以，我们是两个维度的信用：有何没有。非常简单。 说到这回这个超日债上，就有说法说超日债的老板之前已经将公司的许多资产转移至国外了——我也这么想的，我也猜测他很可能会那么做。
或许，这个社会怎么样，和我们关系不大。我关心的是，我们怎么更好的保护自己。就像开开头我说的，超日债只是一个债券而已。我们的生活和投资还得继续。那么，类似超日债这样不靠谱的债券，我们该怎么规避？

我们先看看改公司的十大股东构成：倪开禄、倪娜、。。。。占50%以上股份的前十大股东几乎全部是个人，而且多数都是亲戚。这样的股东构成，本来就说明这个公司治理是有很大潜在风险的。把钱借给这样的公司，似乎有较大的民间借贷的成分。个人色彩很浓的公司，背后没有依靠的大树，成为第一只违约的债券的可能性，客观上就要比像山东海龙这样的国企的债券要大很多。所以，老爹是谁是很重要的。有一个靠谱的老爹，即使自己不行了，老爹也可能出来帮助自己收拾残局。

如果真的要违约，那么监管当局、交易所、债券评级公司鹏元、债券承销商中信建投、天健审计事务所或许都要或多少承担一些责任。超日债民们最大的质疑就是为什么发债后马上业绩大变脸，出现巨亏。原本没什么责任的地方政府，往往在类似事情上也会参和进来，好像是因为“面子”问题，总希望协调各方来解决，他们不希望第一列发生在自己的地盘上了。
从首次发行募集来看，只有2.5亿是网上发行的，所以个人投资者最多可能认购了2.5亿。但是后来的交易中筹码怎么变化就不知道了。
最理想的结果，应该是：如果这个公司该死就去死——不了解这个行业，只能假设。其次，在债券发行过程中，如果有弄虚造假的机构或个人，应该承担他们应有的法律责任。

另外，让暴风雨来的更猛烈些吧。如果超日最终违约了，那么低等级债券还有一轮暴跌。

但市场情绪的失控，就是贪婪而富有远见者的机会。

G. 11超日债是什么

*ST超日3月4日晚间公告称，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元。至此，“11超日债”正式宣告违约，并成为国内首例违约债券。

事件简介

*ST超日3月4日晚间公告称，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元。至此，“11超日债”正式宣告违约，并成为国内首例违约债券。

公告显示，*ST超日于2012年3月7日发行的“11超日债”至2014年3月6日将期满2年，第二期利息原定付息日为2014年3月7日，利息金额共计人民币8980万元，每手“11超日债”(面值1000元)应派发利息为人民币89.80元。该债券的发行规模为10亿元，票面利率为8.98%，保荐人、主承销商、债券受托管理人为中信建投。*ST超日说，鉴于公司目前仅落实付息资金共计400万元，因此将于付息日就每手“11超日债”派发利息4.00元。也就是说，付息比例仅为4.5%。

至此，“11超日债”正式成为国内首例违约的债券。这同时也宣告“中国式”刚性兑付的最为核心的领域—公募债务的“零违约”被正式打破。稍早之前，“11超日债”债权人已经向深圳市中院提起诉讼，状告深交所和中信建投证券，不过已经被驳回起诉。

H. 超日债的违约对大陆证券市场有何启示意义

最主要一点就是树立风险意识，债券市场比起股票市场风险相对较小但并不是无风险，之前我国债券包括企业债券即使还不上钱也有地方政府出面或代为偿还，或协调银行帮助偿还，使得风险从未显现，也使的投资者没有风险意识，认为不管多高利息的债券，买了都有政府兜底。而金融市场的基础是风险与收益成正比，想要高收益必须承担高风险。
因此，超日债违约是好事，能够让投资者认识到风险，也使政府摆脱不必要的责任和干预，让市场回归本色，市场规律真正起到作用。

I. 11超日债的介绍

深交所上市公司*ST超日2014年3月4日晚间公告称，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元。至此，“11超日债”正式宣告违约，并成为国内首例违约的公募债券。

J. 11超日债的事件简介

公告显示，*ST超日于2012年3月7日发行的“11超日债”至2014年3月6日将期满2年，第二期利息原定付息日为2014年3月7日，利息金额共计人民币8980万元，每手“11超日债”(面值1000元)应派发利息为人民币89.80元。该债券的发行规模为10亿元，票面利率为8.98%，保荐人、主承销商、债券受托管理人为中信建投。
*ST超日说，鉴于公司仅落实付息资金共计400万元，因此将于付息日就每手“11超日债”派发利息4.00元。也就是说，付息比例仅为4.5%。
至此，“11超日债”正式成为国内首例违约的债券。这同时也宣告“中国式”刚性兑付的最为核心的领域—公募债务的“零违约”被正式打破。稍早之前，“11超日债”债权人已经向深圳市中院提起诉讼，状告深交所和中信建投证券，不过已经被驳回起诉。