中国国债收益率曲线特点

⑴ 中国债券收益率曲线的显现特点

1、以严格的市场客观、中立角度进行构建。
2、收益率曲线品种齐全。
3、数据源丰富且可靠性强。
4、收益率曲线的目的明确、针对性强。
5、收益率曲线的构建模型适用性强、且准确性高。

⑵ 请问国债收益率曲线是怎么确定的

债券收益率曲线是描述在某一时点上(或某一天)一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条趋势曲线,即在直角坐标系中,以债券剩余到期期限为横坐标、债券收益率为纵坐标而绘制的曲线。一条合理的债券收益率曲线将反映出某一时点上(或某一天)不同期限债券的到期收益率水平。

⑶ 国债预发行如何完善国债收益率曲线

1.预发行通过增强国债市场流动性来使得在构建国债收益率曲线时，可以更多地采用二级市场的交易数据，以使收益率曲线能够更为准确及时地反映市场情况
2.预发行价格对构建国债远期利率曲线也有一定的作用，通过即期远期关系，有助于国债即期利率曲线的形成

⑷ 如何使用中债收益率曲线

债券收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利率水平之间的关系,它是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势预期(包括经济增长、通货膨胀、资本回报率等)的结果。债券收益率曲线通常表现为四种情况,一是正向收益率曲线,表明在某一时点上债券的投资期限越长,收益率越高,也就意味社会经济处于增长期阶段;二是反向收益率曲线,表明在某一时点上债券的投资期限越长,收益率越低,也就意味着社会经济进入衰退期;三是水平收益率曲线,表明收益率的高低与投资期限的长短无关,也就意味着社会经济出现极不正常情况;四是波动收益率曲线,表明债券收益率随投资期限不同而呈现波浪变动,也就意味着社会经济未来有可能出现波动。
在一般情况下,债券收益率曲线通常是一个有一定角度的正向曲线,即长期利率应在相当程度上高于短期利率。这是由投资者的流动性偏好引起的,由于期限短的债券其流动性要好于期限长的债券,作为流动性较差的补偿,期限长的债券收益率也就要高于期限短的收益率。当然,当资金紧俏导致供需不平衡时,也可能出现短高长低的反向收益率曲线。
债券收益率曲线是静态的,随着时点的变化债券收益率曲线也随着变化。但是,通过对债券交易的历史数据的分析,找出债券收益率与到期期限之间的数量关系,形成合理有效的债券收益率曲线,从而可以用之来分析和预测当前不同期限的收益率水平。
个人投资者在进行债券投资时,可以利用某些专业机构提供的收益率曲线进行分析,作为自主投资的一个参考。如中央国债登记结算公司在中国债券信息网上提供的收益率曲线,该曲线是根据银行间债券市场所选取的一些基准债券的收益率所形成的。该网提供的每日以基准债券的市场价格绘制成的收益率曲线,可为投资者分析在银行柜台债券市场交易的债券的价格提供参考。投资者在其收益率曲线界面上,只要输入债券的剩余到期期限,就可得到相应的收益率水平。通过该收益率水平可计算出相应债券的价格,由此可作为投资者的交易参考。
投资者还可以根据收益率曲线不同的预期变化趋势,采取相应的投资策略的管理方法。如果预期收益率曲线基本维持不变,且目前收益率曲线是向上倾斜的,则可以买入期限较长的债券;如果预期收益率曲线变陡,则可以买入短期债券,卖出长期债券;如果预期收益率曲线将变得较为平坦时,则可以买入长期债券,卖出短期债券。如果预期正确,上述投资策略可以为投资者降低风险,提高收益。

⑸ 如何评价收益率曲线的质量

北方之星公司 莫小康 吴海声
金融证券的定量化分析既是一门科学，也是一门艺术。以债券分析为例，对于某些指标的计算(如到期收益率、持久期与凸性)，方法是固定的。只要给了一定的基础数据，就能够算出结果，而且只能有一个正确答案，完全没有主观判断的成分。
但是，就如同下棋一样，精确的计算仅仅是基本功。能否战胜对手，还要看棋手的经验、智慧与全局判断能力。在金融分析中，除了基本指标的计算之外，更深入的分析就会涉及一些复杂而微妙的模型(如收益率曲线模型)。这些模型不再像那些基本指标计算一样，只有一个正确答案，而是需要包含一定的主观判断。也就是说，模型的建立者和使用者，都需要用自己的经验、对数据的直观判断，以及金融分析的常识，来评价模型的质量。
模型的建立者需要用大量的市场数据，对模型进行测试、检验、调整，使之达到越来越满意的效果。而模型的使用者也需要用市场数据作类似的检验，并与自己的投资分析经验进行比较，从而对模型的的准确性、优缺点有切实的了解。只有经过这个过程，才能真正发挥出模型的实用性。
反映国债市场短期、中期、长期利率的基本变化趋势，是收益率曲线最基本的功能。即使你不用收益率曲线作任何计算，你也可以通过看图，直观的感受收益率曲线所描绘的利率变化走势。
现在市场上已经出现了15年期的国债，而且将来还会出现更长期限的国债。这样一来，短、中、长期利率的不同与变化趋势，就会表现得越来越明显。
我们在看图时，可以先观察各债券品种到期收益率的散点图所表现出的利率变化趋势，再与收益率曲线进行比较，检验它是否正确地反映了散点图的基本趋势：上升、下降、凸起、下凹等等。
目前国际国内利率都比较低，因此收益率曲线一定会表现出比较低的短期利率。但是如果市场认为未来15年平均利率水平将高于现在，那么收益率曲线就一定会有一个上升的趋势。如果你认为市场对未来利率走势的看法是错误的，那你就有了一个“时间套利”的机会。

收益率曲线是市场总体利率水平的代表，它应该能够过滤市场价格的偶然波动起伏，反映出真实的利率水平。因此，曲线需要具有足够的平滑性，而不能呈现出过多的波浪式起伏,特别是不应该有突然的起伏与转折。否则就可能是模型没有做好。
收益率曲线是从整个市场所有债券品种(或者某一个具有代表性的品种群体)的价格数据中计算出来的。而有了收益率曲线，就可以反过来对各个债券品种进行定价。这个定价需要和市场实际价格尽可能地接近。如果完全不考虑平滑性，我们可以做到让所有的定价与市场价格相等。但是这样的曲线是没有意义的。
一个好的模型，应该能够很好的兼顾平滑性与定价精确性。就是说用它做出的模型定价一般很接近市场价格，同时在市场价格出现一些偶然性偏离，或者非市场因素引起的偏离时，模型应该能够反映这出个偏离，让使用者得到必要的提示，甚至捕捉到重要的套利机会。
实际上，问题出在建立模型的某些技术环节上。因为教科书主要论述原则问题，一般不会过多涉及太深入的技术环节。要实现模型的稳定性，需要很多对实际数据进行分析处理的经验与技巧。一个模型出来以后，需要经过大量的数据检验，包括用一些大大偏离正常范围的数据进行检验，保证模型的稳定性。即使市场出现一些大幅波动，模型仍然能够给出比较合理的结果。4.是否具有处理不完整数据的能力？
在成熟的金融市场，债券品种繁多、交易活跃、流动性好。因此市场数据丰富，性能良好，收益率曲线比较容易构造。中国市场交易品种相对较少，很多品种交易又不活跃，另外还有一些非市场因素常常导致数据点的异常。从做模型的角度来看，会造成计算上的特殊困难。在中国市场现有的数据条件下，能否克服这些困难，做出性能良好，且具有实用价值的收益率曲线，是对建模者技术水平的一个考验。
针对α-债券分析系统，您可以有意选择一些交易数据残缺的时间段进行试验，以检验系统处理不完整数据的能力。

5.基于即期利率的曲线与散点图的关系
由于收益率曲线描绘的是即期利率的走势，它应该不同于到期收益率走势。在利率呈上升趋势的情况下，即期利率有高于到期收益率的趋势。因此我们将看到收益率曲线有高于散点图的趋势，而不完全与散点图吻合。越靠近期限长的一端，这个差异就越明显。这并不是因为模型的不精确，而是模型正确的一个标志。
用户在某些国外产品终端上，看到一些收益率曲线图体现不出上述差异。造成这个现象的原因是，系统采用了以“到期收益率”代替“即期利率”等近似方法。对于美国债券市场,目前有大量的STRIP产品，相当于期限很长的零息券。而对于零息券，到期收益率=即期利率，因此这个方法是可行的。
但是对中国市场，长期产品都是附息券，“到期收益率”与“即期利率”是明显不同的。当然，用“到期收益率”做的曲线作为一种直观的图解，也有参考价值。但是需要注意的是，这样的曲线不能用于定价分析或其它精确计算。国外专业化的收益率曲线模型，一般都不再采用这种近似的方式。
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⑹ 中国债券收益率曲线的数据来源

中债收益率曲线的数据就包括了银行间债券市场结算数据、交易所债券的成交数据、债券柜台的双边报价、银行间债券市场的双边报价以及市场成员收益率的估值数据。特别是在目前中国债券市场中债券价格发现机制还不完备 (尤其是银行间双边报价没有很好地发挥出其应有的价格发现功能) 的情况下，中债收益率曲线重点参考了中国债券市场中部分核心成员的收益率估值数据，目前已经有50多家市场成员收益率的估值数据。
1）银行间双边报价数据：真实性好、但报价品种不全。
2）结算数据：真实成交；但品种不全且异常价较多。
3）柜台双边报价数据：报价连续、差价小；但期限品种有待丰富交易所债券交易数据。
4）市场成员收益率估值数据：中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、招商银行、上海银行、兴业银行、南京商行、大连商行、华夏基金、南方基金、银华基金、嘉实基金、泰达荷银、泰康人寿、金盛人寿、新华人寿、东方证券、山东潍坊农信社、顺德联社、重庆渝中联社等50多家。

⑺ 什么是国债收益率曲线

国债收益率曲线是描述国债投资收益率与期限之间关系的曲线。一般以到期年限为横坐标、对应收益率为纵坐标，将不同时期的收益率（点）连接起来形成一条平滑的曲线，反映了某一时点上不同期限国债的到期收益率水平以及长、短期利率水平之间的关系，是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势的预期。投资者可以据此选择相应的投资策略和适宜的投资品种。
国债收益率曲线是一个重要的基准利率。因为国债作为无风险证券，交易形成的收益率能够相对纯粹地反映资金的供求关系，各期限国债收益率经技术处理形成的完整曲线，可直接与其他类型、期限的本币金融资产相对应，能够成为包括企业债、可转债、股票、期货、期权等有价证券，以及商业银行的商业贷款、保险公司的保险合约等市场化定价的参考依据。以美国为例，债券市场上公司债券的收益率多以同期国债的收益率加上某一基点数来表示。国债收益率曲线也经常被作为衡量一国债券市场成熟与否的重要标准。

⑻ 中国债券收益率曲线的构建模型

在总结多年中国债券收益率曲线编制经验的基础上，通过反复的研究比较，中债收益率曲线的构建模型没有选择目前被众多国内外收益率曲线编制机构普遍采用的带有固定趋势性的模型，而最终选取了更适合于中国债券市场实际情况的赫尔米特模型（Hermite插值模型）。具体公式为：
设0 = x1 < L < xn = 30,已知，求任意，对应的y(x)，则用单调三次hermite多项式插值模型，公式为：
y(x) = yiH1 + yi + 1H2 + diH3 + di + 1H4
其中：dj = y'(xj),j = i,i + 1为斜率；xi为待偿期限；yi为收益率。