注册制证券法完成

㈠ 证券法注册制对于交易所会产生什么影响

注册制意味着宽进，必须加大处罚力度，严防欺诈发行。根据草案，如果发行人在招股说明书中“隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容”，尚未发行证券的，处以100万元以上、1000万元以下的罚款，而现行处罚最高标准只有60万；已经发行证券的，处以非法所募资金金额2%以上、10%以下的罚款，现行最高标准为5%。

㈡ 注册制什么时候开始

2016年3月1日，国务院对注册制改革的授权正式实施。2020年10月9日国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出将“全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市”。

在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断，即降低上市门槛；同时配套有中介机构即券商对预备上市公司的考查，及对作弊中介商加强处罚；并配套有降低退市门槛的规则。

而核准制手续多，上市和退市的条件都多，例如阿里巴巴、京东、拼多多等优质的新兴企业难以在国内上市、只能去境外上市，而一些业绩恶劣的上市公司退市过程很长。

核准制改变为注册制，会导致市场生态出现重大变化，优质企业容易上市而劣质企业容易退市，退市则高位套牢的资金无法期望于下个牛市去解套，因此对散户的能力要求提高了，会淘汰部分散户而扩大机构资金和基金公司在市场的规模。

(2)注册制证券法完成扩展阅读

澳大利亚、巴西、加拿大、德国、法国、意大利、荷兰、菲律宾、新加坡、英国和美国等国家，在证券发行上均采取注册制。其中，美国证券法是采取发行注册制的典型代表。

“在公司或属于某个公司的人或实体对该公司的证券进行出售时，这些证券的潜在购买方应获得有关的财务资料及有关该公司的其他重要资料的充分披露，以便它们能作出知情的投资决定”；“一个公司上市，无须证券交易委员会或任何其他联邦管理机构的批准。

任何公司，不论它有多大或多小，无论它是否盈利，不论它重要或不重要，均可上市，只要全面披露证券交易委员会要求的资料，当然，还要有一旦获得此种资料便要购买它的股份的人。

㈢ 注册制不能缺席证券法二审修订

新股发行体制改革是证券市场改革的重头戏。其中核准制向注册制改革是内容之一。注册制改革已经在各个阶层酝酿讨论研究论证多年，在2015年年中股市大波动以前已经取得共识与大进展。
由于2015年出现了股市异常波动，注册制的实施推迟了。人大对进行注册制试点的授权是两年，要求在试点的过程中做中期报告，现在还没有做中期报告。或者说注册制改革基本停滞了。
股市是一个市场化程度要求极高的市场。透明、高效、对称、公开、公正、平等是其精髓和要义。从目前发达国家经验看，股市都是完全市场化的，特别是新股上市发行是完全由市场决定的。也就是说，市场机制才能满足精髓与要义要求。到底是由监管当局来控制发行的节奏，还是把发行价格和节奏交给市场去做，这个是核准制和注册制唯一的差别。
笔者理解最少有两个方面注册制具有明显优势。一方面在发行对市场承受力的影响上，注册制影响较小，核准制反应较慢。在市场牛市中，注册制驱动企业踊跃发行新股，既解决实体企业融资问题，又根据供求原理平抑股市过快上涨。反过来，在股市低迷熊市阶段，注册制下企业会自动停止发行，因为在市场不好时发行或亏本，风险很大。不过，在核准制下由于是权力控制发行，既是熊市也可能继续无所顾忌的发行。没有一个内生的、自动自发的发行良性传导机制。
另一方面注册制给投资者原汁原味的投资选择，将承担投资风险的权力完全交给了投资者。注册制下监管部门主要职责是保证发行公司披露给市场与投资者的所有与投资选择关联的信息完整、准确、全面、真实。除此之外，投资与不投资，投资多少，期限长短等都让投资者自主决策，当然投资者要为投资后果承担全部责任。既是亏损上市的企业，有些投资者认为前景光明、后市可期，或会选择投资。
当然，注册制最大的好处或者说对于当前的中国来说，是直接融资的最佳选择与渠道。这或是中国企业摆脱银行间接融资，彻底解决融资难融资贵的根本性出路之一。
一波三折的注册制目前似乎偃旗息鼓了。既是人大授权两年到期也或遥遥无期。就连全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵也显示出一些无奈：证券法将修订，注册制会否写上、怎么写 我没把握。
《证券法》一审稿已经对注册制有比较明确的表述。二审稿中注册制不应该缺席。当然，注册制列入证券法后并不是万事大吉。配套的东西必须出台，主要是退市制度要同步建立与严格执行。能上能下、能进能退的股票市场越来越重要。如果实行注册制后，大批企业涌向股市发行，而退市制度不畅，优胜略汰机制缺失，那么市场同样承受不了的。
不可否认，这几年在退市制度建设上取得了一定成效。但是，离实施注册制要求还很远。一系列注册制配套制度亟待完善建立。不过，这些都不能耽误注册制列入《证券法》二审之中。

㈣ 证券发行注册制的程序

美国1933年《证券法》规定了证券发行审核程序和行政程序。从审核程序看，证券发行注册分为三个阶段：
注册申报书送达前阶段
在注册申报书送达证券交易管理委员会之前，发行者、承销商和自营商不得有任何推销证券的行为。不得组织承销集团，不得发表与此次发行有关的新闻或作其他市场布置。但是，发行人与承销商之间，承销商相互之间作技术性的初步谈判，研究发行数量，准备注册文件，商议费用分配，发行最高或最低价等事宜不受此限。该立法的意义是防止投资者利用证券发行信息，提前出售未发行证券。
等待阶段
等待阶段指注册申报书送达，尚待确定生效与否阶段。注册申报书送达后20 日不允许做成证券发行交易。因为，此时许多证券发行信息亦可能披露外界。等待阶段的作用是放慢审核程序，使证券自营商及潜在投资者与发行者接触。此期间可从事以下行为：作出口头要约；作简单广告，其内容包括发行人、证券种类、价格及何处取得公开说明书等；制定初步公开说明书，该文件是申报注册文件的一部分，包括发行价格、承销报酬以外的公开说明书的全部内容。
生效阶段
此阶段可从事证券发行并订立合同，但必须适时提交公开说明书。其他补充宣传文件也可于此阶段使用，但必须于事前或同时交付公开说明书，以防止投资者被夸大的宣传所迷惑。
从美国证券发行审核行政程序看，申报程序分为两个阶段：
正式行政程序
证券发行注册申报书送交证管会审查，由证管会指明文件缺陷，并要求补正或正式拒绝，或阻止生效。依据1933年《证券法》第8条第2款规定：如注册申报书有重大缺陷，证管会应于注册生效前，发出“拒绝命令”，拒绝申报生效，直到注册申报书依此命令补正为止。同条第4款规定：注册内容有重大不实、遗漏或误导之处，证管会可随时发出“停止命令”，以阻止其生效。此行政程序仅适用于重大案件，且需给予注册人以申辩的机会，直到上诉有管辖权的联邦法院。
非正式行政程序
由证管会的公司财务部的会计、律师或其他专家审核。审核方式包括：
1）不予评论。如注册申报书准备不充分或有其他严重问题，不再予以审核。通知申请人的律师，也不予评论，并且拒绝提前生效。若纵容其生效，注册人有随时接到拒绝命令或被采取其他司法或行政措施的危险。
2）初步审查。在注册申报书给予初步审查后，通知注册申请人的律师，不再给予口头或书面评论。如申请发行公司为第一次注册，应由公司行政负责人、审计及承销经理提出书面说明，以表示了解初步审查的性质和证券法人的责任。
3）详细审查。证管会财务部将审核发现的问题以“补正通知书”的方式通知其补正法定文件。20日的等待期于补正书送达后重新起算。如果审查无法及时完毕或注册人于20日内无法提出补正书，可由注册申请人省略非重要内容，于20日内提出“延期补正书”。如果注册书已合乎要求，则于最后一次补正时，宣布于当日或次日生效，无须等待20日。

㈤ 证券法落地注册制改革 对普通人意味着什么

回答如下：
新证券法推行的注册制下，证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做合规性的形式审查，而将发行公司的质量留给证券中介机构来判断合决定。虽然这种股票发行制度对发行人、证券中介机构和投资者的要求都比较高，但是，却能助推围绕服务科创企业提供多维度、准确性、完整性评估服务的诸多信用服务机构，信息披露平台，投资机构等快速成长。
在国内，被普通百姓认为最保险和最让人安心的财产管理方式是银行存款，但是，随着经济快速增长，如果把通货膨胀考虑进去，储蓄几乎就是负利率，这对普通百姓而言，无形伤害却也无奈。据国家统计局数据，根据人均GDP和购买力，我国中产阶级的家庭年收入在6万至50万人民币之间，而国内中产阶层的财富在房产上的配置比例高达79.5%,金融资产占比过低,仅有10.8%。大家少配置金融资产背后原因，除房产价值飙升占用资金外，国内金融的投机性可以说是阻挡中产进入的隐形因素。
从中国资本市场市值看，占比最高的产业，一直是以银行和券商为代表的金融产业，以及代表着过去几十年土地资本化受益者的房地产、采掘业和大宗商品原材料产业。这种以银行为主导，通过不断吸收百姓存款，从上向下、从大到小推进的间接融资体系，根本上直接服务于拥有大量资产可供抵押且现金流稳定的成熟企业，当然，银行资金的追逐对象主要是大企业的信用。而这种优先银行创富的模式，却用储蓄的方式间接剥夺了百姓参与更多经济形式的机会。
随着新一轮科技革命和产业变革到来，科技型中小企业带着自身高风险、高成长的个性，用先进生产力一再证明，他们才掌握着时代变革的最佳信用通行证。不过，当下国内的信用环境，依然得不到银行资本体系的关照。新证券法推进的证券公开发行注册制，为科技型中小企业提供了进入资本市场获得直接融资的机会，另一方面，完善的价值评价和信用服务体系，也将促进普通百姓有更多参与热情。
给技术赋予信用 让普通人分享红利
对于国内而言，适宜的基础信用环境营造，及对创新科技价值评价手段完善还任重道远。
参考美国经济发展史，几乎每一次大规模的经济浪潮或技术进步都是依托资本市场发展起来的，离不开金融创新的支持。在世界范围内，几乎所有的高科技产业，以及世纪之交以网络经济为核心的新经济都首先在美国兴起，其资本市场更是功不可没。当然，美国的资本市场游戏都是机构在玩，经济浪潮惠及普通人的占比很低，但对于中国百姓而言，以家族为核心，善于储蓄和价值投资的惯性，让每个家族或多或少都手有余钱，分享到这波经济红利的可能性更高。
在《通知》中，强调稳步推进证券公开发行注册制，分步实施股票公开发行注册制改革，完善科创板相关制度规则，提高注册审核透明度，优化工作程序。其中，通过审核问询、回答问题方式开展审核工作，督促发行人完善信息披露内容。此举一方面为科技创新企业梳理、挖掘自身技术价值，另一方面，针对企业真实完善信息审核，为有价值的技术赋予信用，切实保障投资者利益。
注册制的推行，无疑是在新一轮科技革命驱动下，一场主动的资本市场改革，为发挥资本市场助推新经济浪潮前行铺路。不仅解决中国资本市场长期的“散户投机”困境，更是在培养产业研究和价值投资为主导的成熟市场交易结构，相信能让普通人真正享有红利。

基于自主研发的六棱镜全球专利投融资情报系统，通过ICEE评价模型所涵盖的企业创新力、竞争力、进化力、影响力4个主题、16个维度120余个定量定性指标，全景对标全国同类企业，针对拟上市科技企业进行全面分析评价，出具权威评价报告，解决投资人对知识产权看不懂、评价难的痛点问题。

㈥ 证券发行注册制的主要内容

1、就证券发行注册的主体而言，证券法未规定证券发行者的财务与素质，能够发行证券的公司既可以是业绩优良的公司，也可以是业绩较差的公司。
申请发行者必须提供与发行者及发行相关的一切信息。并对该信息的真实性、准确性、及时性承担法律责任。
2、证券监管机构有权审查证券发行申请人对信息披露义务的履行情况，以保证信息公开制度贯彻始终。管理者无权对证券发行行为及证券本身作出价值判断，也无权决定所发行证券的品质条件。
3、对于证券投资者而言，只要发行公开要素具备投资者即可依据公开信息作出投资决断。投资者能否得到投资回报，完全取决于所投资公司的实际营业状况，投资者的投资风险由其自负。

㈦ 证券上市注册制的主要内容是什么

证券发行注册制又叫“申报制”或“形式审查制”，是指政府对发行人发行证券，事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件以后的一定时期以内，若没有被政府否定，即可以发行证券。
主要内容：
1、就证券发行注册的主体而言，证券法未规定证券发行者的财务与素质，能够发行证券的公司既可以是业绩优良的公司，也可以是业绩较差的公司。
申请发行者必须提供与发行者及发行相关的一切信息。并对该信息的真实性、准确性、及时性承担法律责任。
2、证券监管机构有权审查证券发行申请人对信息披露义务的履行情况，以保证信息公开制度贯彻始终。管理者无权对证券发行行为及证券本身作出价值判断，也无权决定所发行证券的品质条件。
3、对于证券投资者而言，只要发行公开要素具备投资者即可依据公开信息作出投资决断。投资者能否得到投资回报，完全取决于所投资公司的实际营业状况，投资者的投资风险由其自负。

㈧ 注册制的到来会不会是牛市的终结

为什么要关心注册制何时落地？因为注册制的本质是增加股票的供给，而供求关系的变化在一定程度上影响着本轮牛市的成色。当前市场对注册制大致有两个共识：其一，股票供给大幅增加；其二，会对创业板形成压制。然而，在博览研究员看来，真实的状况很可能不会是这样的。 根据证券法修订的进程和存量IPO消化的进度，我判断注册制落地的时间窗口是明年一季度，而初期很可能以试点的形式来缓步推进。至于注册制对股市的影响，则需要在考虑增量资金进场的背景下来动态分析。在这里明确地告诉大家，这一波牛市是建立在“全面深化改革，政策托底经济和增量资金进场”这三大基础之上的，并不会因为注册制的到来便会轻易结束。
注册制落地两大前提：证券法修订和消化存量IPO
我们注意到，此前有报道称，因为涉及发审制度的重大变革，各方面的意见较多，且存在分歧。所以证券法的修订进度上不太可能达到“最快”。
一位权威人士透露，由于《证券法》这次是大修，相关部委提出的各方面意见都很多，主要涉及注册制改革、公开发行制度、股权众筹、私募、债券发行、投资者保护、证券概念的扩大、监管体制、新三板报价系统、打击证券犯罪、加大证券犯罪民事赔偿民事救济力度、集团诉讼、行政调解等等。目前，各方面在一些问题上分歧很大，其中包括注册制审核权的具体归属、降低上市门槛、200人是否要放开等问题。
我们预计，按照折衷方案，今年年底完成证券法修改已经是较为确定的事件，那么注册制的落地要等待明年。根据证监会最新公布的数据，截至2015年6月4日，证监会受理首发企业562家，其中，已过会35家，未过会527家。按照目前每月核发两批次约50家新股来估算，消化全部存量也需要9个月——除非年内证监会再次提升IPO扩容速度。
为了避免发审和注册“双轨制”，注册制落地之前，存量IPO必须全部消化。另一个佐证是，对于市场频传的创业板发审委8月份到期，主板和中小板发审委5月份到期，接近监管层的人士表示，本届发审委的确是证券市场最后一届发审委，但任期将会一直延期到《证券法》修订完成，新股发行正式开始注册制之时。
从消化存量为注册制铺路的角度来看，结合今年11月、12月的证券法修改完毕来判断，注册制恐怕无法像市场预期的那样在今年四季度落地，将推迟至明年一季度出台。
动态看待注册制对市场的影响
当前市场对注册制的认知是，注册制会大幅增加股票供给，另外注册制施行后，大量上市的新股和目前创业板上市公司的资质相仿，会对创业板形成压制。对于这一点，我有不同看法。
首先从时间角度来看，按照惯例，重大新政一般会采取试点方式缓步推进，注册制落地之初，应该不会脱离“试点”的框架。既然是试点，那么初期通过注册制发行的新股数量必然会受到限制，大规模的新股供给应该在注册制成熟之后才能实现。至于注册制什么时候能成熟，只能说是未知数。
第二，从动态的角度来看，虽然注册制会带来新增供给，但能否满足市场需求尚在两可之间。因为居民家庭资产配置由房地产、信托产品、银行理财等转移到股票资产，给A股提供了庞大的增量资金。在考虑增量资金这个重要因素之后，注册制可对创业板形成压制的看法也就值得商榷了。
对于此前创业板的暴涨，我们必须认识到，一个是筹码供应不足，二是过量的资金涌向，这是导致创业板暴涨的根源。 注册制可以让筹码供应量增大，但是无法阻碍资金进场。
所以，动态地来衡量注册制对市场的影响之后，我认为，只要牛市三大基础稳固，尤其是增量资金进场意愿不削弱，那么注册制落地并不会阻碍牛市的步伐，它只是让市场的供求关系变得更加均衡，有利于稳固“长牛慢牛”的格局。

㈨ 如果是注册制改革，那么证券法要做什么样的更改

前股票发行注册制是否“延迟”似乎变得有些扑朔迷离。据相关人士透露，证监会高层在春节之前举行的新春茶话会上表示，推行注册制方向不变，但目前还不具备实施的条件。据悉这样看法得到了部分专家的认可，他们预计现在离注册制真正推行还有2-3年。...