Ⅰ 上周股市下跌如此惨烈，原因是什么
近期市场暴跌的主要原因还是市场前期丰厚的获利盘，加之管理层清查配资及降杠杆的要求，另外，近期IPO新股密集申购 ，特别是中国核电 、国泰君安等巨无霸抽取了大量市场资金，多重因素一触而发。
更为主要的是，市场期待的央行每月一次的降准和降息并未如期而至，临近6月30日，市场资金年中出现紧张，连续的下跌致使融资盘爆仓严重，多杀多致使踩踏出现。
市场有句话叫：“五穷，六绝，七翻身。”A股暴跌，是牛市结束了，还是“千金难买牛回头”？
6月26日下午，证监会新闻发言人张晓军回应称，近期股市出现较大幅度下跌，是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果，同时也与年中季末流动性波动、投资去杠杆、投资者对市场分歧加大等因素叠加影响有关。目前，改革开放红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势更加明显，“大众创业、万众创新”将进一步激发市场活力。他呼吁，各方要理性看待、不轻信、不盲从。
融资盘踩踏是元凶
A股端午“劫”余波未平，6月26日再次将“黑色星期五”上演得淋漓尽致。
6月26日，A股继前一个交易日大幅下挫之后，早盘深幅低开100多点，随着一路震荡下行，盘中创出近期新低4139.53点，截至收盘，失守4200点；其中，A股股票跌停家数达1641家，跌幅超过九成的达2100家，只有53家公司股票飘红，新股国泰君安首日上市涨幅超过40%显得格外耀眼，盘中出现临时停牌。
新时代证券研发中心总经理孙卫党在接受《华夏时报》记者采访时直言，近期的暴跌，特别是6月26日创业板指数几近跌停，主要是融资盘的强行平仓，出现了严重的踩踏事件。前一阵强平的主要是大比例的融资盘，这几日就开始是小规模的融资盘，等融资盘跌完了，市场将会企稳。
孙卫党指出，最近市场持续暴跌，投资者心理出现恐慌，特别是对于满仓的投资者，信心肯定备受打击。在大成基金经理杨挺看来，当一个市场因为高杠杆推升至不再健康的“疯牛”行情时，管理层对股市融资的杠杆进行监管、规范及限制是理所当然的，不破不立，这对于整个A股市场来说反而是好事。
杨挺直言，如果说上周股市的暴跌使那些高杠杆的投资者意识到市场风险主动去杠杆的话，这一周，特别是周五的暴跌后很多股票跌幅都高达40%，有的股票甚至达50%，这将大幅击穿前期配资者的安全线，引发强制平仓，使主动去杠杆转换为被动去杠杆。
“这种急速调整将大幅清退高杠杆操作的投资者。”杨挺认为，“但因为高杠杆资金不计成本的快速出逃，引起股市暴跌概率增加。而连续、大幅暴跌又将进一步影响市场信心，改变投资者预期，因此短期内市场难以有乐观表现。”
据数据统计，6月18日，融资融券余额为2.27万亿元，为2015年最大值；截至6月25日，融资融券余额为2.19万亿，下降幅度为3.52%。
去杠杆后现钱紧
成也萧何、败也萧何，杠杆成就了A股上半场的辉煌，而去杠杆的扳机被触发后，也造成了市场的快速下行。
近日，央行行长周小川在华盛顿举行的第七轮中美战略与经济对话会议上接受媒体采访时，拒绝回答货币政策相关问题，让业界对近期国内降息的预期有所降温，这无疑加剧了市场对于资金面乃至货币政策走势的担忧。
上投摩根首席策略分析师吴文哲认为，这是一次带杠杆的牛市，经过了过去几年非标资产迅速发展后，社会配资的渠道、方式大幅增加。这次牛市启动，配资也成为了助推器。从中期维度看，虽然现在市场上很多声音在质疑货币政策是否已经转向，但是，支撑这轮牛市的因素仍在。
“去杠杆的过程是痛苦的，但低杠杆的环境对市场的健康上涨是有利的。”吴文哲分析称，目前，地方债务置换需要货币政策的支持，经济尚未企稳，在财政政策发力尚有限的背景下，货币政策仍不可缺。股票市场一方面起到了积极的融资渠道作用，另一方面引导经济结构转型上也扮演着重要的作用。
申万宏源发布的报告称，楼市局部过热抑制货币宽松是此次调整的基本面逻辑之一。在经济尚未真正企稳反弹之时，一线城市特别是深圳出现了房价快速上涨的局面，这使得宽松的货币政策面临一定的挑战，也打破了投资者对于货币政策将一路宽松的一致预期。
该报告称，股市的调整本质是由这个逻辑引起，未来市场如果要重新企稳反弹，需要关注楼市的政策动向以及房价的变化趋势，也就是等待这个靴子落地。参考历次由基本面逻辑导致的中期调整的空间和时间，一般高点回落幅度会超过20%，时间跨度会超过2个月。
对于是否会出现“钱荒”，国泰君安报告认为，预计6 月“钱荒”重来的概率较小，7 月，1月期及以下期限的利率将逐步回落，但短期资金面边际变紧；未来进入7
月份以后，导致利率上行的大多数因素将消失，但美联储加息预期影响仍在。
值得注意的是，6月24日，证监会核准了28家企业的首发申请，但是并未出现此前业内预期的江苏银行等大盘股。总体看，7月初新股的发行规模并不大。
另外，临近6月底，一些IPO排队企业财务资料有效期将到期，需补交相关材料，这意味着短期之内，IPO审核节奏有望放缓，对股市抽血效应有望减弱。
Ⅱ 建立个人投资者境外投资制度对A股和B股影响一样大么
有分析指与国务院常务会议提出的稳步推出利率汇率市场化改革的措施有关。另外，会议特别强调要建立个人投资者境外投资制度，早间有分析人士表示，这也可能导致市场资金的分流，会对市场带来影响。新时代证券研发中心总经理孙卫党对此作出分析点评。
孙卫党：建设个人投资者境外投资制度总体上对于市场的影响可能偏中性，利空可能不是很大，但是直观的感觉，国内的投资人可以投资海外市场，会有一个资金分流。
海外的市场更规范、更清晰、更透明，大家可能会把钱拿到海外做明明白白的投资。
孙卫党：从资金的角度上看，实际上将A股市场和国际市场的估值进行整体比较，其实有优势，所以没有太多的资金分流压力，特别对比A股、H股的大盘蓝筹股，A股普遍低于H股。而且从整个行情演绎看，海外资金流入到国内市场形成了国内市场的一轮上涨的行情，实际上QFII和RQFII的力度加大导致了A股市场的上涨，所以即使国内的投资人有海外投资的渠道，对于A股市场其实影响并不大。
从运作的角度来看，市场的开放程度越大，特别是汇率市场化程度越大，对于A股市场的规范发展越有好处。如果没有比较，大家只在一个封闭的环境里做事情，就发现不了问题，只有比较了才会发现自身的问题然后解决，才会有好的发展。汇率市场化加大，国内投资人的海外投资的途径对于整个市场和对于整个中国经济改革的推进都是一件非常好的事情。
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