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瑞银昨日发表研究报告预期,中央拟于08年北京奥运前证明TD-SCDMA制式的可行性,但毋须一定达到商业运行,该行预计中兴通讯(0763.HK)能于07年10月完成网络兴建前,为其TD网络收入入账,由07年第2季开始获得重大的收入贡献。
瑞银预期,中央最早于08年第2季发出3G牌照,并将于09年推出服务,即使延迟时间表,亦不会影响发展TD网络的决心,但会影响08年的资本开支水平。瑞银维持中兴“买入”评级,目标价43港元,预测08年市盈率17倍,接近全球同业的高端水平。
中兴通讯将在委内瑞拉建手机制造厂,中兴通讯近日宣布将在委内瑞拉设厂生产手机,以进一步扩大其终端通讯产品在委的市场占有率。根据双方签订的合作协议,新工厂将在今年下半年动工。这是中兴在拉美地区继在巴西之后兴建的又一家手机生产企业。目前中兴在委投资总额已达到1000万美元。中兴公司在委负责人埃斯科瓦称,中兴产品价格低质量优,在3G领域占有优势,对委运营商具有很强的吸引力。据统计,今年以来中兴通讯在委手机量已达100万部,突破了去年全年销量。拉美目前是中兴海外市场的重要组成部分,客户包括巴西、秘鲁、委内瑞拉、阿根廷和哥伦比亚的通讯运营商。2005年中兴在拉美地区营业额已达4亿美元。
●2007-06-18 中兴通讯 经营全面向好(中国证券报)
中兴通讯体现出来的周期性是成长期中的周期性,是公司收入利润膨的短暂回调,从长期看,增长是主潮流,因周期而带来的调整只是成长期中的 暂时回调。我们看好未来三年通信设备行业的景气度,从周期投资逻辑看,当前正是公司的买点。
如何看待公司估值?当公司处于利润低谷的时候,其估值较高,当公司进入新利润增长周期时,将通过利润增长逐步消化估值压力。由于2006年净利润下滑32%,使其静态估值较高。当前较高的PE将通过未来公司业绩增长而消化,从动态估值的角度看,公司的估值还有相当提升空间。
国内国外双轮驱动,经营形势全面向好。在以印度为代表的良好的国际市场前景及TD为代表的极好的国内市场增长机遇之下,公司主要业务线经营形势全面向好,我们看好公司未来三年的收入及利润的高速增长。公司已公告其与 中国移动签订了23.7亿元TD-SCDMA的采购合同,打开了未来TD-SCDMA业务空间。在GSM系统设备领域,公司的签单情况预计也将有明显增长。在2007年中国移动预期的350亿元设备的采购额中,我们估计中兴通讯的市场份额有望从以前的1%-2%提升到6%-7%。在中国联通的GSM设备采购中,其市场份额也有望提升到15%左右。维持“买入”的投资评级以及未来一年之内80元目标价格。目标价格对应2008年、2009年的PE为36倍、27倍,对应未扣除股权激励成本前的PE为32倍、25倍。从PEG估值角度看,未来三年净利润复合增长率为54%,目标价格对应2007年扣除股权激励成本前EPS的PEG为0.9倍。关键数字:该股最新股价为58.21元。目前共有23家机构对该股进行评级,其中8家“买入”,11家“增持”,3家“中性”,1家“减持”。