德国证券交易所细则

A. 股票的交易细则

股票的交易时间 股票交易时间为： 星期一至星期五上午九点半至十一点半，下午一点至三点。双休日和交易所公布的休市日休市。 上午9：15~9：25分为集合竞价时间，投资人可以下单，委托价格限于前一个营业日收盘价的加减百分之十，即在当日的涨跌停板之间,九点半前委托的单子，在上午九点半时撮合，由集合竞价得出的价格便是所谓“开盘价”。 万一你委托的价格无法在当个交易日成交的话，隔一个交易日则必须重新挂单。 股票的交易费用 股票买进加卖出都要收手续费. 买进加卖出佣金各为0.3%，上海小于或等于3‰ 起点：5元 深圳小于或等于3‰ 起点：5元 印花税：1‰ 国家收的税金。 另外上海每1000股收取1元的过户费。不足1元时收1元． 深圳不收过户费 上海 委托费5元（按每笔收费) 深圳不收委托费

B. 证券交易所的制度

证券交易所分为公司制和会员制两种。这两种证券交易所均可以是政府或公共团体出资经营的（称为公营制证券交易所），也可以是私人出资经营的（称为民营制证券交易所），还可以是政府与私人共同出资经营的（称为公私合营的证券交易所）。
公司制证券交易所
公司制证券交易所是以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。从股票交易实践可以看出，这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，其主要收入来自买卖成交额的一定比例。而且，经营这种交易所的人员不能参与证券买卖，从而在一定程度上可以保证交易的公平。
在公司制证券交易所中，总经理向董事会负责，负责证券交易所的日常事务。董事的职责是：核定重要章程及业务、财务方针；拟定预算决算及盈余分配计划；核定投资；核定参加股票交易的证券商名单；核定证券商应缴纳营业保证金、买卖经手费及其他款项的数额；核议上市股票的登记、变更、撤消、停业及上市费的征收；审定向股东大会提出的议案及报告；决定经理人员和评价委员会成员的选聘、解聘及核定其他项目。监事的职责包括审查年度决算报告及监察业务，检查一切账目等。
会员制证券交易所
会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。这种交易所的佣金和上市费用较低，从而在一定程度上可以放置上市股票的场外交易。但是，由于经营交易所的会员本身就是股票交易的参加者，因而在股票交易中难免出现交易的不公正性。同时，因为参与交易的买卖方只限于证券交易所的会员，新会员的加入一般要经过原会员的一致同意，这就形成了一种事实上的垄断，不利于提供服务质量和降低收费标准。
在会员制证券交易所中，理事会的职责主要有：决定政策，并由总经理负责编制预算，送请成员大会审定；维持会员纪律，对违反规章的会员给予罚款，停止营业与除名处分；批准新会员进入；核定新股票上市；决定如何将上市股票分配到交易厅专柜；等等。

C. 哥本哈根证券交易所的哥本哈根证交所的的交易规则

哥本哈根证券交易所的交易活动是受丹麦证券交易法（Danish Securities Trading Act, Act No.1072）制约的。该法颁布于1995年12月20日，并于1996年1月1日生效。这是丹麦政府第一次将有关规范丹麦证券市场的法律融为一部的专业法。为了适应欧洲统一大市场的需要，该法于2000年7月25日进行了新的修订，并获得丹麦议会的通过。修改后的内容与未修改的条款就构成了丹麦新的证券交易法，那就是丹麦证券交易统一法（the Consolidated Act No.725）。该统一法既符合了欧盟颁布实施的《投资服务法令》（EC Investment Service Directive），也满足了丹麦证券交易市场的实际要求。
目前，丹麦证券交易市场有三层法律监管。第一层是丹麦证券交易统一法，它属于框架法律，从总体上规定了证券交易的基本原则和基本内容；第二层是丹麦证券理事会颁布实施的丹麦证券交易实施通则（Danish Securities Council Executive Order），它从一定意义讲被认为是对丹麦证券交易统一法实施的司法解释，也被看成是统一法的补充；第三层是由哥本哈根证券交易所制订的内部细则（Copenhagen Stock Exchange Self-Regulation），主要规定了证券交易的具体操作规程，它被认为是对丹麦证券交易实施通则的补充。
丹麦证券交易统一法的基本内容：
1、该法规范了证券交易市场的交易行为、清算活动、公司上市注册原则、经纪人与交易商的交易关系、外汇交易市场等，并规定了有限公司必须在法律允许的情况下从事正常的证券买卖业务。
2、该法要求设立证券理事会，并在促进规范化的证券交易市场过程中起到指导性的作用。
3、该法规定了在与控制股权权益转移（the Transfer of Controlling Interests）相关的并已被确定的要约时，当事人应履行的义务。由于控制股权权益在期权交易中，事关重大，因此，法律严格要求当事人遵守合约。
4、该法还规定了有关获利和操纵价格等方面的条款。
此外，与上述有关丹麦证券交易市场的法律相关的一些行业规则还有：
①哥本哈根证券交易所证券上市规则； ②哥本哈根证券交易所有关实时交易信息和股评等出版物的规定； ③上市公司证券价格明细表； ④上市股票登记、发行、交易所会员等的费用； ⑤哥本哈根证券交易所会员公司清单以及内部管理规则。

D. 中国证券交易所关于股票面额规定

股票面值如何确定？股票面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的金额，其作用是表明每一张股票所包含的资本数额。紫金A股上市前，我国A股市场的股票面值均以人民币为记价单位，且每股面值统一为人民币1元。
股票面值的确定，并不是随心所欲的，而是有章可循的。我认为，从我国现行法律、法规、规章的相关规定来看， 其每股面值应统一为人民币1元。理由如下：

1994年8月4日，国-务-院发布了《关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》，《特别规定》第十三条规定：“国-务-院证券委会同国-务-院授权的公司审批部门，可以对公司章程必备条款作出规定。公司章程应当载明公司章程必备条款所要求的内容；公司不得擅自修改或者删除公司章程中有关公司章程必备条款的内容”。1994年8月27日，原国-务-院证券委、国家体改委根据《特别规定》第十三条发布了《到境外上市公司章程必备条款》，规定：到香港等境外上市的股份有限公司，应当在其公司章程中载明《必备条款》所要求的内容，并不得擅自修改或者删除《必备条款》的内容。同时还指出，在此之前已经获得批准到香港等境外上市公司的公司章程不符合《必备条款》规定要求的，有关公司应当在该《通知》发出后的第一次股东年会上，对其公司章程做出相应修改。《必备条款》第十二条明确规定：“公司发行的股票，均为有面值股票，每股面值人民币1元”。
但是，由于历史原因，143家H股公司中有41家公司的H股每股面值低于1元，与《必备条款》的上述规定不一致。这部分公司回归境内发行A股，涉及到以人民币为记价单位的面值确定。由于长期以来我国股票市场早已形成了每股面值1元的惯例，因此，紫金矿业0.1元面值股票的发行，不可避免地带来一系列问题：
一是不同面值股的出现加大了证券市场监管的复杂性和难度。过去近20年中，不仅我国广大投资者早已对1元面值股习以为常，而且监管部门也早已习惯了对统一面值股票市场的监督和管理，其监管规则亦大多与这种面值统一的市场运行状况相契合。如果市场上充斥着成千上万种面值的股票，甚至同一家公司发行多种面值股的话，其所带来的市场乱象将显而易见。市场的混乱不可避免地会加大监管的难度，如果监管部门的监管思维、规则、方式和手段不能适应这种市场变化作出及时的调整，可能会削减监管的效力，对市场稳定运行产生不利的后果。
二是不同面值股的发行异变为一些公司恶意圈钱的手段。股票面值虽然在股票发行与交易价格的决定中并不起作用，但在统一面值的情况下，人们可以通过对不同公司股票发行价格或溢价倍率的对比，大体判断某种股票发行价格的高低。但是，在股票面值多样化的情况下，不同公司股票发行价格的对比失去了统一的基础，一只面值1元的股票和一只面值0.1元或0.01元的股票可能具有相同的发行价格。在这种情况下，一些公司可能会有意利用这种股票发行价格的不可比性，名义上降低股票的发行价格，实质上则将低面值股的发行作为高价恶意圈钱的手段。以紫金矿业本次0.1元股的发行为例，表面看，其发行价的区间上限只有7.13元/股，发行价似乎低得不能再低，但折合为1元面值股，其发行价区间上限实则高达71.3元/股，面值溢价率超过70倍，创出了A股发行溢价倍率的新纪录，其对应的市盈率也高达39.26—40.69倍，与当前整个中国股市的市盈率基本持平。可以预料，随着股票面值的进一步多样化，今后以降低股票面值做幌子而高价发行、恶意圈钱的现象会时有发生。如何防止这种行为的蔓延，是监管部门面临的一个新课题。
三是不同面值股的发行加大了投资者了解情况的难度。与成熟的股票市场相比，我国股市的散户投资者可能是最多的。这些小投资者相关知识极度缺乏，即使在1元面值股统一的情况下，面对1600只左右的股票和大量的权证等投资对象，都云里雾里。如果再面对股票面值的千差万别以及由此引起的市场估值体系的混乱，更会使股在交易中无所适从，甚至很容易受到所谓“低价股”的误导。这种情况下对肩负着投资者教育职责的监管部门无疑是一种新的挑战。
四是不同面值股票的发行还有可能导致股票价格指数的失真。目前两市股价指数的编制乃是建立在股票面值统一的基础上。而0.1元股的发行以及随后可能出现的股票面值多样化，将使现行股价指数失去统一的基础，特别是大量小面值股的发行，更有可能使名义股价指数与实质股价指数相背离，从而导致隐性股市“泡沫”的出现。如何适应股票面值多样化的新情况而形成新的股票市场估值体系，也是摆在监管部门面前的一项新课题。
五是估值标准紊乱。中国股市一大问题是上市公司估值标准不够规范和稳定。成熟市场上股票定价标准是比较明确的，市盈率在15～20倍左右，新兴市场高一点，在35倍市盈率左右。反观中国股市，对股票的估值一直缺乏稳定而明确的标准。去年市场上涨时，许多分析师可以把企业估值标准提高到市盈率60倍甚至是100倍以内，而在最近呢，甚至是市盈率低至10倍的股票机构还在不断卖出。
总之，股票面值的确定，离不开此时、此地的实际，决不能够随心所欲、生搬硬套。那种以为把国际资本市场“司空见惯”的东西套到中国股市就可以，以为股票面值要怎么定就怎么定的言论，完全是痴人呓语，十分可笑。

E. 谁知道下面世界十大证券交易所的组织形式，上市公司总数，上市证券总数，证券总市值，交易制度以及开市时

你这问的太多了，财富值还给的这么少

F. 比较证券交易制度的不同，中国，美国，德国，日本

因为他们的政治体制不同,所以交易制度也不同.

G. 关于证券交易所大宗交易实施细则问题

关于《上海证券交易所大宗交易实施细则》的修订说明

“大宗交易的成交价格，由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。”

根据市场需要，本所可依有关规定调整大宗交易的证券品种、最低限额、交易时间、价格限制、申报方式、申报内容、费率标准等。”依现行交易规则规定，调整大宗交易成交价格限制需经中国证监会批准。增加上述条文后，原《实施细则》第2条规定的“根据市场情况，本所可以调整大宗交易的品种和最低限额”，予以删除。
解读大宗交易（2002年2月27日）

主持人：罗晓芳

嘉 宾：王 霞 深圳证券交易所博士后工作站研究员

主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，欢迎收看《今日证券》。《深圳证券交易所大宗交易实施细则》昨天发布并正式开始实施，那么大宗交易制度是否真正有利于市场稳定？是否会让做庄的人钻空子，更便利于机构的幕后操纵？这一制度会给我们中小投资者带来什么影响？今天深圳证券交易所的王霞博士专程从深圳飞到北京，将与您共同研讨这个话题。

主持人：我们看到深圳证券交易所推出大宗交易制度实施细则，吸引了很多投资者的注意，不管是中小投资者还是机构投资者都非常关注这个新的交易制度。王霞博士，我知道你是专门研究大宗交易的，如果我们从严格的意义上来讲，什么叫大宗交易？

王 霞：大宗交易现在一般来说是指交易规模，包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。具体来说各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。

主持人：就是说不同的国家，不同的交易所，根据不同的情况，可以自己来决定一个数量级的下限，并不要求千篇一律，是吗？

王 霞：对，证券市场都是根据自己的市场规模、成交情况，还有投资者结构，以及大宗交易制度和普通交易制度的不同情况。还有很重要的一点，就是很多交易所都是根据它的经营策略，来制定最底线，因为底线越低，可能就越吸引投资者。

主持人：目前我们国内大宗交易底线的设计，根据不同的品种它的底线设计是不一样的，你能否具体的给我们介绍一下？

王 霞：现在实施的深交所大宗交易实施细则里明确规定，每一笔大宗交易A股的最低数额是50万股，基金是50万份，还有债券是5000手。

主持人：以后可以随着这个设想，随着这个大宗交易制度的推行，也许这个大宗交易的数量会增多，以后这个底线会不会还调整，会一直不变吗？

王 霞：在沪深交易所统一的规则中有明确规定大宗交易的最低交易份额，交易所可以根据市场情况进行调整的。所以这种情况是不能排除的。

主持人：目前大宗交易适用于哪些品种呢？比如A股、基金、债券，大宗交易是实施的，那么对于B股是不实施大宗交易的，很多投资者问我们这个问题。

王 霞：因为证券交易所在93年就推出了B股兑钞交易的暂行规定，实际上B股的兑钞交易跟我们现在的大宗交易里面规定的内容是非常类似的，我想这是一个重要的原因。

主持人：其实我们还特别关心就是为什么国家在这个时候，深交所在这个时候推出大宗交易制度？

王 霞：因为随着证券市场的发展，规模的不断扩大，证券市场的投资结构也发生了变化。机构投资者的比重大大增加，在海外成功市场中，比如说在伦敦证券交易所，机构投资者参与交易总成交量已经达到了总成交量的90%以上，在我们国家现在是大力发展机构投资者的时期，随着机构投资者的不断发展，他们的实力在不断增强，投资者的交易需求也会产生多样化，他们一方面象其它投资者一样经常性的进行一些投资结构小的调整，有时可能会需要大的调整，就是投资组合中的结构性的调整。这种结构性调整发生的时候，就必须进行大宗交易，这时大宗交易的需求就产生了。另外一个，从90年代以后，全球兼并浪潮掀起，在兼并过程中，投资者之间的大宗股票或者大宗股权的顺利转让是兼并收购能够顺利实现的一个重要基础。90年代以后，大宗交易的实施就更为普及了。我们国家现在推出大宗交易实际上是适应了市场的变化，满足投资者新的需求的一种举措。

主持人：我们知道大宗交易确实为机构投资的交易提供了便利，但满足他们交易的同时，是否也让某些做庄的人钻了空子，更便利某些人在幕后操纵呢？我想投资者可能都非常担心这个问题。

王 霞：对，我相信这个问题应该也是这个制度，这个细则披露，很多投资者所关心的。实际上我是这么看，因为我们这个制度是中国第一次实施大宗交易，所以从我们这个细则上可以看到，对大宗交易的监管和规范是非常严格的，包括对大宗交易成交的价格限制，还有对它的信息披露，非常严格的，每一笔大宗交易都必须披露。而且一直要披露到交易的席位和交易双方的姓名或者名称，在这么严格的监管下，还有大宗交易是不计入即时行情和指数计算的，这样也可以避免某些别有用心的人，想通过大宗交易来操纵市场。所以在目前的实施细则下，可能你说的这种情况一般不是很容易出现。

主持人：有人说大宗交易是阳光交易，因为它的信息要披露，包括交易人的姓名，他所在的席位，他成交的数量、金额、价格等等。会否真正能给我们投资者带来一些投资参考，比如说由此我们洞悉到一些大的动向，但是反过来会不会带来一些陷阱？

王 霞：我想给投资者更多的信息肯定是有利益的，但是在利益面前的时候，我想应该谨慎。

主持人：另外投资者还非常重视一个问题，就是这个价格到底是怎么确定的。我们知道是在当天的最高价和最低价之间取一个价格。这个价格是怎么样来商定的？

王 霞：在这个细则里面没有规定这个价格商定的过程，但是明确规定了价格形成的程序，就是要由买卖双方协商好交易的价格和数量，然后在交易所来申报，经过确认后才能成交，而且交易价格不一定要在当日的最高成交价和最低成交价之间，如果当日没有成交的话，以前一日的收盘价为成交价。

主持人：这两个协商的双方他们互相一定要认识吗，就是说他们怎么能够知道对方有这些股票要卖出或买入，然后他这也有一些股票正好要卖出或买入，是否有一个先决条件就是他们之间首先要认识，然后他们信息是互通的。

王 霞：我想他们双方信息沟通肯定是必须的。但是他们是不是认识，我想这个也不一定，因为在我们的细则中没有提到这一点，或者说我们现在没有对这个协商过程搭建一个平台，但是我想在这中间可能会有一些中介做这个，来帮他们牵线搭桥。

主持人：我们知道在平常买进或卖出一只股票的时候，我们是不知道你买出一只股票之后，会被什么人卖去，但是在大宗交易过程中，一般对对方有一定了解的，是吗？

王 霞：对，在成交之前知道，在成交之后他会公告，所有人都知道。

主持人：感觉大宗交易有点象互相转让，就是互相之间会有一个沟通。我们还想探究一个问题，我们知道这次深交所首先是推出这个大宗交易制度的，为什么上交所没有推出呢？这个制度为什么深交所领先一步呢？

王 霞：大宗交易在去年沪深交易所里面明确规定了。但是具体的实施细则是应该由两个交易所自行制定。这次是深交所首先推出了，也算是中国的大宗交易在实践中迈出了第一步。

主持人：你认为大宗交易制度推出之后，会给我们的市场带来一些什么？

王 霞：大宗交易推出以后，还看不到什么，因为刚刚推出，从国外成功经验来看，通常会使市场流动提高，透明度提高，然后投资者特别是机构投资的投资成本会降低，提高市场的流动性，也可能会有利于大家对兼并收购的信心，我们国家目前还没有实践的检验，我们希望它能够取得成功。

主持人：好。感谢王霞博士。确实实践是检验真理的唯一标准，我们也期待着大宗交易制度的推出在实践过程中能够日趋完善，能够给我们市场真正的带来活跃，带来稳定。

H. 各位高手帮帮忙~~~关于证券交易所的交易制度

一、证券交易的场所

《证券法》第三十九条规定：“依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让”；《公司法》第一百三十九条规定：“股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所进行或者按照国务院规定的其他方式进行”。由此可见，我国目前证券交易的场所分为证券交易所市场（场内交易）和国务院批准的其他证券交易场所（场外交易）。

（一）证券交易所市场

《证券法》第一百零二条规定：“证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。证券交易所的设立和解散，由国务院决定”。目前，境内经国务院批准设立的证券交易所只有上海证券交易所和深圳证券交易所两家。因此，场内交易就是在上海证券交易所和深圳证券交易所内进行的证券交易。依法公开发行的股票、公司债券及其他证券在依法设立的证券交易所上市交易，就是在这两个证券交易所上市交易。

根据深圳、上海证券交易所于2006年7月1日分别发布实施的《交易规则》规定， [1] [1]下列证券可以在我国证券交易所市场挂牌交易：1、股票；2、基金；3、债券；4、债券回购；5、权证；6、经中国证监会批准的其他交易品种。此外，证券交易所的交易时间为每周一至周五。国家法定假日和证券交易所公告的休市日，证券交易所市场休市。发生下列交易异常情况之一，导致部分或全部交易不能进行的，证券交易所可以决定技术性停牌或临时停市：1、不可抗力；2、意外事件；3、技术故障；4、出现无法申报的席位数量或行情传输中断的营业部数量超过证券交易所已开通席位或营业部总数的10%以上的交易异常情况：5、证券交易所认定的其他异常情况。交易时间内因故停市，交易时间不作顺延。

（二）场外市场

如上所述，《证券法》第三十九条规定：“依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让”。
由此可见，证券交易只能在证券交易所或者在国务院批准的场外市场转让。 [2] [2]目前，经国务院批准且已经运作的其他证券交易场所只有代办股份转让系统。

二、证券交易的委托与申报

《证券法》第五章对证券交易的委托与申报进行了原则性的规定，深圳、上海证券交易所发布实施的《交易规则》（以下简称《交易规则》）则具体规定了证券交易的委托与申报的规则。

根据《证券法》第一百一十条至第一百一十条规定，进入证券交易所参与集中交易的，必须是证券交易所的会员。也就是说，投资者不能直接进入证券交易所参与集中交易。投资者应当与证券公司签订证券交易委托协议，并在证券公司开立证券交易账户，以书面、电话以及其他方式，委托该证券公司代其买卖证券。证券公司根据投资者的委托，按照证券交易规则提出交易申报，参与证券交易所场内的集中交易，并根据成交结果承担相应的清算交收责任；证券登记结算机构根据成交结果，按照清算交收规则，与证券公司进行证券和资金的清算交收，并为证券公司客户办理证券的登记过户手续。

（一）证券交易委托的具体规则

根据《交易规则》的规定，投资者买卖证券，应当开立证券账户和资金账户，并与证券交易所的会员（即证券公司，以下简称会员）签订证券交易委托协议。协议生效后，投资者为该会员经纪业务的客户。

投资者可以通过书面或电话、自助终端、互联网等自助委托方式委托会员买卖证券。电话、自助终端、互联网等自助委托应当按相关规定操作。投资者通过自助委托方式参与证券买卖的，会员应当与其签订自助委托协议。

会员接受投资者的买卖委托后，应当按照委托的内容向交易所申报，并承担相应的交易、交收责任。会员接受投资者买卖委托达成交易的，投资者应当向会员交付其委托会员卖出的证券或其委托会员买入证券的款项，会员应当向投资者交付卖出证券所得款项或买入的证券。

除交易所另有规定外，投资者的委托指令应当包括下列内容：1、证券账户号码；2、证券代码；3、买卖方向；（四）委托数量；5、委托价格；6、证券交易所及会员要求的其他内容。

投资者可以采用限价委托或市价委托的方式委托会员买卖证券。限价委托是指投资者委托会员按其限定的价格买卖证券，会员必须按限定的价格或低于限定的价格申报买入证券；按限定的价格或高于限定的价格申报卖出证券。市价委托是指投资者委托会员按市场价格买卖证券。

投资者可以撤销委托的未成交部分。被撤销和失效的委托，会员应当在确认后及时向投资者返还相应的资金或证券。

（二）证券交易申报的具体规则

根据《交易规则》的规定，会员应当按照接受投资者委托的时间先后顺序及时向证券交易所申报。

1、申报方式

证券交易所接受会员的限价申报和市价申报。证券交易所可以根据市场需要，接受下列类型的市价申报：1、对手方最优价格申报；2、本方最优价格申报； 3、最优五档即时成交剩余撤销申报；4、即时成交剩余撤销申报；5、全额成交或撤销申报；6、证券交易所规定的其他类型。 [3] [3]

市价申报只适用于有价格涨跌幅限制证券连续竞价期间的交易。其他交易时间，交易主机不接受市价申报。本方最优价格申报进入交易主机时，集中申报簿中本方无申报的，申报自动撤销。其他市价申报类型进入交易主机时，集中申报簿中对手方无申报的，申报自动撤销。

限价申报指令应当包括证券账号、证券代码、席位代码、买卖方向、数量、价格等内容。市价申报指令应当包括申报类型、证券账号、证券代码、席位代码、买卖方向、数量等内容。申报指令应当按证券交易所规定的格式传送。

2、申报的基本单位

通过竞价交易买入股票或基金的，申报数量应当为100股（份）或其整数倍。卖出股票或基金时，余额不足100股（份）部分，应当一次性申报卖出。通过竞价交易买入债券以10张或其整数倍进行申报。买入、卖出债券质押式回购以10张或其整数倍进行申报。卖出债券时，余额不足10张部分，应当一次性申报卖出。债券以人民币100元面额为1张。债券质押式回购以100元标准券为1张。股票（基金）竞价交易单笔申报最大数量应当不超过100万股（份），债券和债券质押式回购竞价交易单笔申报最大数量应当不超过10万张。

不同证券的交易采用不同的计价单位。股票为“每股价格”，基金为“每份基金价格”，债券为“每百元面值的价格”，债券质押式回购为“每百元资金到期年收益”。A股、债券、债券质押式回购交易的申报价格最小变动单位为0.01元人民币；基金交易为0.001元人民币；B股交易为0.01港元（深圳证券交易所）0.001美元（上海证券交易所）。证券交易所可以根据市场需要，调整证券单笔买卖申报数量和申报价格的最小变动单位。

3、申报的有效性

证券交易所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，其中ST和*ST股票价格涨跌幅比例为5%。涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）。计算结果按照四舍五入原则取至价格最小变动单位。属于下列情形之一的，股票上市首日不实行价格涨跌幅限制：（1）首次公开发行股票上市的；（2）增发股票上市的；（3）暂停上市后恢复上市的；（4）证券交易所或证监会认定的其他情形。

买卖有价格涨跌幅限制的证券，在价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报。超过涨跌幅限制的申报为无效申报。买卖有价格涨跌幅限制的深交所中小企业板股票，连续竞价期间超过有效竞价范围的有效申报不能即时参加竞价，暂存于交易主机；当成交价格波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报，参加竞价。买卖无价格涨跌幅限制的证券，超过有效竞价范围的申报不能即时参加竞价，暂存于交易主机；当成交价格波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报，参加竞价。

申报当日有效。每笔竞价交易的申报不能一次全部成交时，未成交部分继续参加当日竞价，但第规定种类的市价申报类型除外。

三、证券交易的方式

依不同标准，可将证券交易分为多种类型。例如，依证券交易场所的不同，可分为场内交易与场外交易；依达成交易方式的不同，可分为直接交易与间接交易；依证券交易价格形成方式的不同，可分为集中竞价交易与非集中竞价交易；依证券交易品种的不同，可分为股票交易、债券交易、基金交易与证券衍生品种交易；依证券交易分割期限的不同，可分为证券现货交易、证券期货交易、证券期权交易与证券信用交易。不过，从证券法的法律规制而言，依证券交易价格的形成方式所作的划分最具有代表性。各国证券法也正是以此为中心，对证券交易的不同类型予以调整。

我国《证券法》第四十条条规定：“证券在证券交易所上市交易，应当采用公开的集中交易方式或者国务院证券监督管理机构批准的其他方式。”依此，除集中竞价交易方式外，证券交易方式还包括“国务院证券监督管理机构批准的其他方式”。这不仅使实践中早已存在的非集中竞价交易方式具备了法律依据，还使境外证券市场普遍存在而我国尚未开展的其他非集中竞价交易方式成为可能。

从我国目前证券交易实践来看，非集中竞价交易方式主要包括协议转让、大宗交易、债券回购交易等。至于裁判转让，乃人民法院依司法程序，对某只证券采取强制执行措施时，而发生的证券转让。这种证券转让一般通过司法拍卖的方式进行，虽在实践中被作为规避法律的证券交易手段，但客观上与一般证券交易具有本质区别，故不应纳入证券交易方式之中。

（一）集中竞价交易

集中竞价包括集合竞价与连续竞价两种方式。我国上海、深圳证券交易所发布的《交易规则》均规定了电脑集合竞价与连续竞价两种集中竞价方式。每一个交易日中，任何一个证券的竞价均分为集合竞价与连续竞价两部分（债券只有连续竞价而无集合竞价）， 集合竞价对所有有效委托进行集中处理，连续竞价则对有效委托进行逐笔处理。

《深圳证券交易所交易规则》规定，有涨跌幅限制证券集合竞价期间有效竞价范围与涨跌幅限制范围一致。中小企业板股票连续竞价期间有效竞价范围为最近成交价的上下3%。开盘集合竞价期间没有产生成交的，连续竞价开始时有效竞价范围调整为前收盘价的上下3%。其他有涨跌幅限制证券连续竞价期间有效竞价范围与涨跌幅限制范围一致。有效竞价范围计算结果按照四舍五入原则取至价格最小变动单位。

无涨跌幅限制证券的交易按下列方法确定有效竞价范围：（1）股票上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的900%以内，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%；（2）债券上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下30%，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%；非上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为前收盘价的上下10%，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%；（3）债券质押式回购非上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为前收盘价的上下100%，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下100%。

无价格涨跌幅限制的证券在开盘集合竞价期间没有产生成交的，连续竞价开始时，按下列方式调整有效竞价范围：（1）有效竞价范围内的最高买入申报价高于发行价或前收盘价的，以最高买入申报价为基准调整有效竞价范围；（2）有效竞价范围内的最低卖出申报价低于发行价或前收盘价的，以最低卖出申报价为基准调整有效竞价范围。 [5] [5]

《上海证券交易所交易规则》则规定，买卖有价格涨跌幅限制的证券，在价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报（即有效竞价范围），超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。买卖无价格涨跌幅限制的证券，集合竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定：（1）股票交易申报价格不高于前收盘价格的200%，并且不低于前收盘价格的50%；（2）基金、债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70%。集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制。

买卖无价格涨跌幅限制的证券，连续竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定：（1）申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭示的最高买入价格的90%；同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%；（2）即时揭示中无买入申报价格的，即时揭示的最低卖出价格、最新成交价格中较低者视为前项最高买入价格；（3）即时揭示中无卖出申报价格的，即时揭示的最高买入价格、最新成交价格中较高者视为前项最低卖出价格。 [6] [6]

（二）大宗交易

大宗交易，是指证券单笔买卖申报达到交易所规定的数额规模时，交易所采用的与通常交易方式不同的交易方式。所谓与通常交易方式不同的交易方式，即在证券交易过程中，不采用价格优先、时间优先的集中竞价交易原则，而以协商一致作为达成大宗交易的手段。这是我国目前的证券交易制度所界定的大宗交易方式。这表明，我国证券市场对大宗交易的判断标准是证券单笔买卖申报达到交易所规定的数额规模。这与国际上通行的大宗交易界定标准是一致的。
《上海证券交易所交易规则》规定，在该所进行的证券买卖符合以下条件的，可以采用大宗交易方式：1、A股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币；2、B股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于 30万元美元；3、基金大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于300万份，或者交易金额不低于300万元；4、国债及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于 1000万元；5、 其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元。该所还可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。 [7] [7]

《深圳证券交易所交易规则》规定，在证券交易所进行的证券买卖符合以下条件的，可以采用大宗交易方式：1、A股单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币；2、B股单笔交易数量不低于5万股，或者交易金额不低于30万元港币；3、基金单笔交易数量不低于300万份，或者交易金额不低于300 万元人民币；4、债券单笔交易数量不低于1万张（以人民币100元面额为1张），或者交易金额不低于100万元人民币；5、债券质押式回购单笔交易数量不低于1万张（以人民币100面额为1张），或者交易金额不低于100万元人民币；6、多只A股合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万元人民币，且其中单只A股的交易数量不低于20万股；7、多只基金合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万元人民币，且其中单只基金的交易数量不低于100万份；8、多只债券合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万元人民币，且其中单只债券的交易数量不低于1.5万张。该所同样可以根据市场需要调整大宗交易的最低限额。 [8] [8]

上海证券交易所接受大宗交易申报的时间为每个交易日9时30分至11时30分、13时至15时30分，但未对成交申报确认时间作明确规定。深圳证券交易所接受大宗交易申报的时间为每个交易日9 时15分至11时30分、13时至l5时30分，并于每个交易日15时至15时 30分，交易主机对买卖双方的成交申报进行成交确认。

大宗交易的申报包括意向申报和成交申报。意向申报指令应包括证券账号、证券代码、买卖方向、本方席位代码等内容。意向申报是否明确交易价格和交易数量由申报方自行决定。对此，《上海证券交易所交易规则》还明确规定：申报方价格不明确的，视为至少愿以规定的最低价格买入或最高价格卖出；数量不明确的，视为至少愿以大宗交易单笔买卖最低申报数量成交。成交申报指令应包括证券账号、证券代码、买卖方向、交易价格、交易数量、对手方席位代码等内容。《上海证券交易所交易规则》还明确规定：当意向申报被会员接受（包括其他会员报出比意向申报更优的价格）时，申报方应当至少与一个接受意向申报的会员进行成交申报。

有价格涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在该证券当日涨跌幅价格限制范围内确定。无价格涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定。

买卖双方达成协议后，应向证券交易所交易系统提出成交申报，申报的交易价格和数量必须一致。成交申报一经证券交易所确认，不得变更或撤销，买卖双方必须承认交易结果。会员应保证大宗交易参与者实际拥有与意向申报和成交申报相对应的证券或资金。

大宗交易不纳入证券交易所即时行情和指数的计算，成交量在大宗交易结束后计入该证券成交总量。每个交易日大宗交易结束后，证券交易所公布大宗交易的证券名称、成交量、成交价以及买卖双方所在会员营业部或席位的名称。但《上海证券交易所交易规则》规定，属于债券和债券回购大宗交易的，仅公告证券名称、成交价和成交量等信息。

2008年以来，越来越多的投资者利用大宗交易系统进行股票交易。据统计，2008年前9个月，两市共发生469笔大宗交易，月均52笔。11月份全部A股大宗交易平台则共发生交易156笔，成交笔数较10月份增加64笔；成交量方面，11月份环比增长近2.5倍；成交金额方面，11月份环比增长逾3倍。而期间最大成交笔数发生在11月7日，共成交30笔，开创了两市设立大宗交易平台以来单日成交的最高纪录。

四、证券交易的交割与过户

证券交易的清算交割实际上包含两种情况：其一为证券公司与结算公司之间清算交割。证券公司一般都必须在结算公司或其委托银行处开设专门结算账户，由结算公司集中清算，并以内部划账、转账等方式交割净余额股票或价额；其二为投资者与证券公司之间的清算交割，即买者支付现金而获得股票，卖者交付股票而取得现金。由于投资者已在证券公司处开设证券账户与资金账户，故这种清算交割不必由当事人出面进行实物交割，而是由电脑自动完成就可以了。

过户是指投资者买进股票后，持所买股票到发行公司办理变更股东名册登记的手续。过户后，新股东即可享有发行公司的一切股东权益，股票的委托交易过程至此才算终结。但是，现在由于结算公司实行证券集中存管和无纸化交收，股票的过户手续在清算交割后就已经由电脑自动完成，因此无需投资者本人专门到证券营业部办理股票过户手续。

按交割日期不同，我国证券交易的交割又分为四种：

一是当日交割，又称T+0交割。即买卖双方在成交当天完成付款交券手续，这种方式可以使买卖双方较快地得到股票或现金。在T+0交割方式下，投资者买进股票成交后，可以马上卖出；卖出股票成交后，可以马上买进；二是次日交割，也称T+1交割。即在成交后的下一个营业日才能办理成交的交割手续；三是例行交割，即买卖双方在成交之后，按照结算公司的规定或惯例履行付款交券；四是选择交割，即买卖双方自主选择交割日期，这种交割方式通常在场外交易中使用。

目前深沪A股清算交收制度采用的是T+1方式，指的是投资者当天买入的股票不能在当天卖出，需待第二天进行交割过户后方可卖出，也就是第二天才可卖出股票。在资金使用上，当天卖股票后，资金回到投资者账户上，当天即可以用来买股票，但是，当天卖股票，资金回到投资者账上，投资者如果想马上提取现金是不可能的，必须等到第二天才能将现金提出。实际上，资金同样是T+1到账。

目前深沪B股清算交收制度采用的是T+3方式，即B股是在第四个交易日办理交割过户。

五、证券交易的佣金与印花税

（一）证券交易的佣金

《证券法》第46条规定：“证券交易的收费必须合理，并公开收费项目、收费标准和收费办法。证券交易的收费项目、收费标准和管理办法由国务院有关主管部门统一规定。”

对投资者来说，证券交易的收费是指证券交易中有关证券机构向投资者收取税收以外的费用。以上海证券交易所A股交易为例，投资者每笔交易除了成交价外的需要支付的价款包括：佣金，不超过成交金额的0.3%，起点5元，由证券公司向投资者收取；过户费，成交面额的0.1%，起点1元，由登记结算公司向投资者收取；印花税，原为成交金额的0.1%，2007年5月30日改为0.3%，由税务机关收取。这三项价款中的佣金、过户费属于证券交易的收费，印花税不属于证券交易的收费。

有权统一规定证券交易的收费以及税收标准的国务院有关主管部门目前是指中国证监会、国家发展和改革委员会（前身是国家计划委员会）、国家税务总局。现行的证券交易佣金收取标准根据的是《中国证券监督管理委员会、国家计委、国家税务总局关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，自2002年5月1日起执行。

按照该通知规定，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金（包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等）不得高于证券交易金额的0.3%，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。证券公司收取的证券交易佣金是证券公司为客户提供证券代理买卖服务收取的报酬。如证券公司向客户提供代理以外的其他服务（如咨询等），可由双方本着平等、自愿、公平、诚实信用的原则协商确定收取标准。

（二）证券交易的印花税

证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，专门针对股票交易发生额征收的一种税。证券交易印花税是政府调控股市的重要工具之一。

过去18年来，中国股市印花税税率曾经有过数次调整。证券交易印花税自1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益，由卖出股票者按成交金额的6%。交纳。同年11月份，深圳市对股票买方也开征6%。的印花税，内地双边征收印花税的历史开始。1991年10月，深圳市将印花税税率调整到3%。上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3%。1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3%。缴纳印花税。1997年5月，证券交易印花税税率从3%。提高到5%。1998年6月，证券交易印花税税率从5%。下调至4%。1999年6月，B股交易印花税税率降低为3%。2001年11月，财政部决定将A、B股交易印花税税率统一降至2%。2005年1月，财政部又将证券交易印花税税率由2%。下调为1%。2007年5月30日起，财政部将证券交易印花税税率由1%。调整为3%。2008年4月24日起，财政部将证券交易印花税税率由3%。调整为1%。

经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年9月19日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券（股票）交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券（股票）交易印花税，对受让方不再征税。

I. 德国IPO上市有什么要求

对上市公司的要求取决于公司要在哪个资本市场上市。

简单来说分为：两个市场入口，三个市场。其中不同的市场中各有不同的透明度标准板块。

两个市场入口是指：进入按欧盟法规管理的市场（EU Regulated Markets）还是进入由交易所自己管理的市场 (Exchange Regulated Markets)。

三个市场是指：官方市场(Official Market)和受管制市场(Regulated Market)，这两个市场受欧盟法规管理，构成上面提到的第一个市场入口；另外还有一个公开市场（Open Market），受交易所管理，构成上面提到的第二个市场入口。

在欧盟管理的市场上市，有两种透明的标准可以选择：普通标准（General Standard），
或者要求更高的高级标准(Prime Standard)。
在交易所自己管理的市场上，公司的股票可以自由交易，包括外国公司的股票，但这还不是真正的上市，只有透明度满足了初级标准（Entry Standard）的公司股票才可以上市发行。符合普通标准、高级标准和初级标准的上市公司构成了德意志交易所上市公司的三大板块。

在资本市场上起着举足轻重作用的是透明度标准。投资者可以根据不同的透明度标准明确发布信息的范围，从而更容易做出投资决定。接下来就对上述三种不同的透明度标准分别加以详细介绍：

1、普通标准

在普通标准板块上市的公司，需满足欧盟对上市公司信息披露标准的最低要求。该板块使公司受欧盟政策的监管，但也为公司提供了低成本的灵活便利条件。

欧盟规范市场对信息披露的法规要求：

- 审计后的年度财务报告，包括符合国际财务报告准则和国际会计准则要求的管理报告、
中期财务报告
- 对影响股票价格信息的公司经营信息的实时披露
- 涉及公司董事交易的披露
- 重大事件披露
- 公司控股权变化的披露
- 公司信息披露可以用英文

2、高级标准
对于希望吸引全球投资者注意和支持的公司来说，在高级市场上市更为合适。
该市场能为公司提供低成本资本，对公司长远发展有利。

除了需要满足普通市场上的上市要求以外，公司还需要履行下列义务：
- 季度报告的披露
- 在互联网上披露公司经营计划方案
- 每年召开至少一次的分析师研讨会
- 公司信息披露必须用英文

按高级标准或普通标准上市意味着进入欧盟管理的市场。上市公司可以获得欧盟交易所护照，便于企业在欧盟所有成员国的交易所筹集资金。但上市公司要提供联邦金融监管局(BaFin)批准的招股说明书、符合国际财务报告准则的年度和中期财务报告，还要披露公司的重大事项。上市的基本要求是公司成立3年以上，上市股票的最少市值为125万欧元。

3、初级标准

想在初级标准公开发行股票的企业必须提供德国监管局批准的上市说明书，并承担遵守透明度规则的义务。初级标准对透明度的要求是，凡能影响股票价格的重要企业报道必须立刻通过新闻服务商，如：路透（Reuters）或彭博（Bloomberg）予以发布。再有，企业必须在自己的网站上公布审计了的年终结算和中期报告并提供最新的企业介绍和企业日程。

除此之外，很多企业还自愿利用初级标准提供的机会，额外发表信息，以增强投资者对企业的信任感。比如：公开发表季度报告和披露管理层从事证券交易的信息（Directors Dealings）。另外，德意志交易所还给上市公司提供在德意志交易所的网址上发表公司基本信息的简介和事件披露（Fact Sheet）的机会。企业还可通过一年一度的分析家研讨会进一步向投资者展示自己。

初级标准板块是公开市场的一部分，对企业的要求较低，适合成立1年以上的发展中的公司。按简化的初级标准上市，不仅费用低，而且企业通常只需3、4个月就能做好上市的准备工作。同时企业管理层可以在资本市场上积累经验，以便将来公司升级至普通标准或高级标准。

另外，企业必须出具委任一位德意志交易所“上市合作伙伴”的证明。作为独立的服务机构，上市合作伙伴在上市前、上市中和上市后作为“教练”伴随企业并协助企业按规定发表信息，它相当于辅导员，为还缺乏资本市场经验的年轻企业提供专业咨询者的支持。

初级标准作为公开市场的一个特殊部分，它不受严格的欧盟证券法的监管，而受交易所的自律监管。因此，企业可简捷并低成本地满足上市要求。同时，在这里交易的企业要达到比在公开市场一般的透明度标准更高的要求，由此从投资者的角度来看，这个企业有野心，因为他要为以后升级更高的标准作铺垫，而且有计划，因为他不图“一口吃成个胖子”，而是积蓄力量，以待时机成熟。

德意志交易所初级标准的交易业务在欧洲范围内占居首位。在2006年上半年里，该板块每支股票的平均交易额超过伦敦交易所相应中小板块AIM的123%；每支股票的成交次数比AIM几乎高出10倍。而泛欧交易所中小板块Alternext的平均交易额只相当于初级标准的四分之一，同时，Alternext的成交次数明显少于初级标准板块。

在德意志交易所初级标准板块上活跃交易的企业股票涉及很多具有吸引力的、丰富多样的不同行业，如：属传统行业的金融、媒体和工业，以及技术、电信、软件/IT和未来市场（如：可再生能源）。与此相比，伦敦交易所AIM和泛欧交易所Alternext所涉及的行业要少得多。

初级标准板块为小型和中型发展中企业创造了一个新型的、生机勃勃的上市板块。自初级标准板块运行一年以来，已有70家企业在德意志交易所的这一板块上市，市值总额为50亿欧元（数据来自2006年）。
高流通性和不断上升的保荐行数字显示出该板块深受上市公司、交易员和投资者的欢迎。尤其是机构投资者对初级标准特别感兴趣，他们在该板块购买的股票平均占80%。

四、上市的费用要多少？
据统计，1999-2006年间，在法兰克福首次公开发行股票上市，总成本平均为总融资额的3.3-8.7%，远远低于伦敦（11.7%），融资额越大，融资成本也就越低。具体到每个公司，上市费用取决于公司的融资计划和选择进入的市场板块。

1、上市自身的成本

费用中占最小一部分的是要付给交易所的。
其中包括一次性的准入费和每年的年费。
初级标准的准入费为750-1500欧元；
选择普通标准或高级标准的话则既要交3000欧元的股票上市审批费，还要交2500欧元的挂牌交易许可费。年费也因板块不同而有所差异：初级标准5000欧元；普通标准7500欧元；高级标准1万欧元。

费用的绝大部分要交给作为保荐人的银行，这一般是按照股票发行量的比例来计算的。
股票发行量在5000万欧元以下的银行费用约为6-8%；发行量在5000万到1.5亿欧元的约为5-6%；发行量在1.5亿欧元以上的约为3-5%。在与银行定价的谈判中发行团队的技巧和上市公司的魅力起着关键的作用。

另外还包括一些固定的成本费用，如前期调研费用1-3万欧元；由发行证券银行委托进行的“公开发行前的尽职调查”需10-40万欧元；起草和发行招股说明书的费用5-10万欧元；律师咨询费用2-4万欧元；公证费用5000欧元；委托会计师事务所的审计费用2-4万欧元。这些费用合计在20-50万欧元之间。

上市涉及行业及环节甚多，一般国内的企业本身往往难以胜任，为了保证上市过程的顺利进行，企业最好委托一个可靠的上市协调人全程辅导，德意志交易所委托的上市合作伙伴都具备丰富的证券市场经验，是值得信赖的选择。但是委托这些机构的佣金也比较高，一般在20-30万欧元。