光大证券首席经济学家

A. 三大货币政策工具是哪三大工具

业内人士认为,这意味着这三大央行货币政策操作工具将有望在今年的货币政策操作中全部亮相,共同为实现今年的货币政策目标发挥作用。 三大货币政策操作工具同时出现,特别是再贴现首次登台,这无疑在历年属于首次,意味着央行对货币政策的调控以数量为主,转为数量与利率并重。一些商业银行人士对此评价认为。 存款准备金、公开市场业务和再贴现是央行三大货币政策操作工具。由于金融市场发展的进程和利率市场化程度的限制,其中只有公开市场操作和存款准备金,成为近年来央行所选用的主要的货币政策操作组合。 就在去年,央行所制定的货币政策组合为,研究运用存款准备金、差别存款准备、公开市场操作的合理组合,增强数量调控能力。与去年相比,今年央行的货币政策组合进一步完备,在原两大货币政策操作工具的基础上,增加了再贴现,使三大操作工具全部进入组合名单。同时,对货币政策组合的运用,也由去年的研究转变为加强和协调配合,这意味着这三项工具今年不仅将进入实战,而且将在操作中进行互补。 毫无疑问,三大货币政策操作工具的同时出现,完善了央行的货币政策操作体系,在目前货币政策操作的敏感期间,具有重要意义。光大证券首席经济学家高善文认为,其中央行对再贴现这项工具的运用应引起市场的关注,因为这项工具的运用,建立了央行与市场之间常效对话平台,将有效传导央行货币政策取向,对于加快利率市场化的进程意义重大。 另外值得注意是,春节后由央行等多家金融机构共同主办的《金融时报》就曾经在该报的评论员文章中提出要完善中央银行利率体系,建立适时动态调整再贴现率等中央银行利率机制,完善市场利率监测体系,提高利率政策的调控效果。 从各货币政策工具在今年所承担的工作量上看,公开市场操作的担子仍然不轻。在三大工具的功能描述中,央行对其功能定位着墨颇多,并且进一步指出,在有效调节银行体系流动性和促进货币市场利率平稳运行的同时,将发挥其对市场预期的引导作用。 在三大工具中,存款准备金政策曾被喻为最具杀伤力武器。然而,业内人士认为,从央行对其今年的定位来看主要是完善差别存款准备金率制度,强化对金融机构正向激励与约束机制。这意味着,对不同商业银行的存款准备金率的调整,将区别对待,有升也有降,不会构成全面的流动性紧缩。

B. 央行今开展300亿7天逆回购 利率2.25%是利好吗

据央行公告，18日，央行以利率招标方式开展了300亿7天逆回购，中标利率维稳于2.25%。鉴于当日逆回购到期150亿，当天实现小幅净投放150亿。

本周二(19日)开始，将陆续有中期借贷便利(MLF)到期，在上周央行开展2855亿MLF后，资金面趋紧态势有所改善，本周央行是否继续开展MLF操作引人关注。

上海银行间同业拆放利率(Shibor)18日涨跌互现。隔夜和1周Shibor利率分别小涨0.30个和0.10个基点，涨幅最大的为短期的隔夜品种利率，报1.9980%。2周期限的Shibor利率下跌0.10个基点至2.7420%。

光大证券首席经济学家徐高指出，为应对下旬财政存款集中上缴冲击，央行在公开市场净投放流动性，短期利率基本维持平稳。由于CPI和一线城市房价上涨较快，同时出于稳定汇率的考量，央行延续近期偏谨慎的操作风格。预期央行仍将继续实施稳健货币政策，注重松紧适度。

C. imf为什么对中国经济有信心

国际货币基金组织(IMF)于北京时间15日上午发布了对中国的年度第四条款磋商报告。在这份年度经济评估报告中，过去一贯话语严苛的IMF，对中国经济多个领域给出“高分”。在人民币汇率方面，IMF更是近十年来首次作出“不再低估”的评估。人民币汇率正是眼下炙手可热的话题。中国央行货币政策委员会委员、中国经济体制改革研究基金会秘书长樊纲15日接受中新社记者采访时表示，IMF认为人民币已经不再低估，这是对中国多年来汇率形成机制改革的认可。光大证券首席经济学家徐高也认为，IMF近十年来首次作出了人民币汇率“不再低估”的评估，这是对中国过去10年人民币汇率改革的重大肯定，意味着在IMF眼中，人民币汇率水平已接近均衡水平。IMF还建议，应增加人民币汇率灵活性。徐高认为，其中有关人民币汇率中间价形成机制改革的建议与中国今年8月11日刚刚推出的“新汇改”不谋而合。“在这点上，IMF观点是一贯的，没有"叶公好龙"。”樊纲所指“叶公”，说的是国际上一些机构“天天让人民币浮动，可人民币一浮动，又说人民币不是为了浮动、而是为了贬值”。IMF对中国经济走势也颇具信心。这份年度报告称，中国经济增速放缓，但已进入更安全、更可持续的“新常态”。徐高表示，在经济增长方面，IMF预计2015年中国GDP增速将接近7%，与中国政府设定的增长目标相一致。IMF还认为，中国经济转型的成功对世界经济非常重要，并建议中国继续推进向“新常态”的转换，迎来更为持续、以及更为安全的增长。“在IMF的预测中，尽管今明两年的GDP增速会小幅减速，但消费的增长却会稳步加快，表明IMF对中国经济结构转型的前景抱有充分的信心。”而在中国人民银行研究局首席经济学家马骏看来，IMF预测中国GDP增速今年为6.8%，并希望明年的政策能够支持GDP增速达到6-6.5%，“这些预测和观点偏谨慎了一些”。马骏认为，最近的一些情况表明，中国经济已经开始企稳回升，今年下半年GDP的环比增速有望超过上半年，全年有较大概率达到7%左右，明年的GDP增速也可能继续受益于这个回升的势头。他进一步指出，从需求面来看，支持经济企稳回升的有三大具体因素。其一，稳增长政策在下半年将体现出积极效果。“我们的模型估算表明，财政和货币政策的调整在6至9个月的时滞之后其拉动增长的效果会达到峰值。中国从去年底开始降息降准，今年上半年又加大了积极财政政策的力度，这些政策调整都应该在今年下半年和明年上半年发挥正面的作用。”其二，商品房价格和销售从今年4、5月份开始企稳回升。一般来说，房地产销售回升2至3个季度之后，就会拉动房地产投资。其三，地方债置换和发行基本解决了地方在建基础设施项目的再融资问题，在铁路、保障房、水利、环保等领域开工的一系列新项目也有望加速下半年和明年的基建投资。

D. 中国人民银行总行办公厅主任是谁

高善文，先后任职于中国人民银行总行办公厅和国务院发展研究中心金融研究所，曾任光大证券研究所首席经济学家，现任安信证券首席经济学家，国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任。2004年在《新财富》杂志组织的机构投资者评比中当选为中国最佳宏观策略分析师。

（和讯财经原创）
1995－2000年，任职中国人民银行办公厅 ；2003年9月－2005年12月，任国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任；2003.8-2007.3担任光大证券研究所首席经济学家。

（和讯财经原创）
2007.4至今，任安信证券股份有限公司首席经济学家

（和讯财经原创）

E. 潘向东的人物简介

主持和参加过国家社科重点项目、国家社科基金、国家自然科学基金、博士点基金、博士后基金等。
历任中信建投证券首席宏观分析师、光大证券首席经济学家，2011 年加入中国银河证券任首席经济学家。2011 年底，率领银河宏观团队发表题为《混沌增长》的年度策略报告，创造性地对中国经济未来三五年走势作出“混沌增长”的判断。
潘向东是银河证券首席经济学家，此前一直在光大证券工作，历任光大证券宏观分析师、光大证券研究所副所长、光大证券首席经济学家，其带领团队曾获第八届“新财富最佳分析师”宏观经济第五名。
2012年2月3日入选网络新闻人物。

F. 奔德集团政策动向

奔德集团政策动向-工业投资 重视创新
距离上一次宣布上调存款准备金率9天之后，中国人民银行昨日晚间发布消息，决定11月29日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
这是央行本月内第二次全面提高存款准备金率，也是央行今年以来第五次全面提高存款准备金率。
11月10日，央行曾宣布从本月16日起上调存款准备金率0.5个百分点。
如果算上此前两次差别上调后的情况，此次上调之后，一些大型金融机构的准备金率已经高达18.5%至19%的历史高位。
央行指出，此次上调意在加强流动性管理，适度调控货币信贷投放。
□专家说法
出手频繁超预期
宽松政策转稳健
针对此次上调存款准备金率，专家们是怎么看的呢？
燕京华侨大学校长华生认为，为了抑制通货膨胀，上调存款准备金率与加息同属政策组合拳，存款准备金率再次上调并不排除央行还会采取加息的手段。从收缩流动性的角度看，央行的货币政策已经开始由适度宽松转向稳健。
著名财经评论员叶檀表示，目前存款准备金率已经升至历史最高位，而且调整的节奏也越来越快，其目的就是为了抑制不断上升的物价，而并非是为了挤压金融资产泡沫。叶檀说，央行之所以没有选择加息，主要是考虑到银行的盈利情况，同时也为了照顾地方政府和企业的还款能力。
中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示，目前市场流动性过分充裕，在这样的背景下，央行从源头上进行约束，是预期之内的动作。但央行短期内如此频繁的动作，则超出预期。
光大证券首席经济学家潘向东表示，11月份的CPI还将创新高，调整存款准备金率是为了对冲过多的热钱，预计12月中旬央行可能还会动用类似加息或上调存款准备金率的方式收紧货币。
综合
□未来影响
流动放慢控通胀 最快下月就加息
上调存款准备金率，市场关心的加息问题又会怎样呢？
兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委对此表示：年内加息的可能性并不会因此而减小。他分析说，央行虽然已经连续上调存款准备金率，但并不意味着调整已经到位。所以，"年内加息的可能性并不会因此而减小。"因为此次调整存款准备金率不会对CPI产生立竿见影的效果。
按照鲁政委的观点，控制物价必须调整流动性。根据记者掌握的材料粗略估算，此次存款准备金率上调0.5个百分点后，央行可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。
重庆大学经管院在读博士代彬认为，央行最近的一连串动作，不管是上个月的加息，还是10天前的上调存款准备金率，都在宏观层面上表达出一种未来政策的指向，意在控制日益加剧的通货膨胀。不过，现在运用数量型的工具进行调控，对人们的心理影响更大于实际影响。如果下个月公布的11月CPI数据继续高企，不排除到时候央行会马上作出加息的决定。那样的话，实际的作用就会显现出来了。
房地产贷款缩水 按揭购房更难
昨晚，央行年内第五次上调存款准备金率的消息公布，记者采访了部分银行和房地产业内人士。
重庆中原地产副总何伟坚称，再次上调存款准备金率后，楼市观望气氛将进一步加剧。
何伟坚表示，在二轮调控措施出台后，楼市出现了大幅降温的情形。在这样的背景下，再次上调存款准备金率，针对的是物价上涨，但限制流动性肯定会影响到楼市的资金来源。
一个月时间内，央行两次调高了存款准备金率，一次加息，货币政策似乎开始步入紧缩通道。同时，对购房贷款严管。多重调控压力下，开发商现金回笼压力与日俱增。何伟坚称，楼市的冷清局面起码将持续到明年春节之后，且在成交量大幅下降后，不排除房价会有松动的可能。
而在市内金融机构人士看来，随着央行不断收紧流动性，市民按揭买房可能会受到影响。因为央行本月两次上调存款准备金率，市内金融机构用于放贷的资金将减少。
人民银行重庆营管部数据显示，截至今年10月末，全市金融机构人民币存款余额为12977.79亿元。在央行两次上调存款准备金率以后，市内银行用于放贷的资金将减少129亿元左右。加上房地产属于政府重点调控的行业，所以今后流入房市的信贷资金也会更少。
至于怎样影响市民按揭买房，在该人士看来，银行的房贷利率优惠可能会更小，银行审查按揭申请时可能也会更严格，信用记录有瑕疵的人说不定会被拒贷。

G. 高善文的履历

1985年09月－1988年07月，山西省临汾一中；
1988年09月－1992年07月，北京大学电子学系，获理学学士学位；
1992年09月－1995年07月，北京大学经济学院国民经济管理系（现北大光华管理学院前身）宏观经济分析专业，获经济学硕士学位；
1999年－2005年在职进入中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院的前身）国际金融专业就读，获经济学博士学位；
2000年底－2002年底，受国际货币基金组织奖学金资助，赴日本学习和进修，获日本国立政策研究大学院公共政策硕士学位，并在亚洲开发银行研究所实习。2013年3-6月，根据中国证券业协会的安排，在美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院进修。
自1995年起，先后在中国人民银行总行办公厅和国务院发展研究中心金融研究所工作；
2003年7月进入光大证券研究所，担任首席经济学家；
2007年5月转入安信证券股份有限公司，担任首席经济学家。
2009-2013年兼任阳光保险集团独立董事，目前兼任中国太平洋保险集团独立董事。

H. 人民币为何不会大幅贬值 现在去哪扫货最划算

在1月底人民币对美元即期汇率在5个交易日内有4天接近“跌停”后，人民币对美元汇率正在重拾升势。截至昨天，今年以来人民币对美元中间价的贬值幅度已经缩小至0.1%，这也印证了大部分专家此前的判断，人民币汇率没有大幅贬值空间。
在经历了前一阵的贬值后，人民币对美元汇率正在重拾升势。周五人民币汇率中间价报6.1261，创下两周来新高，较前日中间价6.1366反弹105个基点。人民币兑美元即期汇率也跟随中间价上涨大幅高开131个基点，收盘上涨0.12%，报6.2447元。而离岸市场人民币兑美元已连续5日上涨，本周累计涨幅达0.62%。
自从央行自去年11月意外降息后，人民币立即结束升势。特别是1月末，人民币对美元明显贬值。去年12月31日人民币对美元中间价为6.1190，2月2日已贬至6.1385，贬值幅度达到3%。1月底，人民币对美元即期汇率曾经在5个交易日内有4天都接近“跌停”，引发市场部分人士的恐慌情绪，有人担心人民币汇率会就此一泻千里，可是大部分专家均认为，人民币汇率没有大幅贬值的空间。周五的数据似乎正在印证专家的判断。截至昨天，今年以来人民币对美元中间价的贬值幅度已经缩小至0.1%。
分析
美元走强导致人民币贬值
对于1月底的那轮贬值，业内人士普遍认为是美元强劲升值所致。光大证券首席经济学家徐高指出，此轮人民币的贬值压力主要来自近期美元的强劲升值。就经济增长来看，美国目前在发达经济体中一枝独秀。而美联储的货币政策也明显紧过欧央行和日本央行——在其他主要央行还在进行量化宽松（QE）或降息的时候，美联储今年正准备加息。这种经济面和货币政策面的明显差异令美元大幅走强。由于人民币对美元中间价几乎没变，因而也被美元带着相对其他货币大幅升值。既然涨得多了，自然就有贬值压力。
普通百姓提起人民币贬值，总觉得就跟股票被套一样，意味着自己的资产缩水了。但实际上，人民币贬值对中国经济的好处会比较明显，一方面使出口更具竞争力，有助于提振增长；另一方面增加进口成本，有助于降低通缩风险。对普通百姓来说，只要不跟国外有密切的经济往来，其实人民币汇率对咱们的生活没啥影响。
值得注意的是，人民币即期汇率的跌停概念与大家熟悉的股市跌停完全不一样。股票跌停是在前日收盘价基础上下跌10%，而人民币即期汇率跌停是在当天中间价基础上下浮2%。中间价由央行按一定程序确定，跟前一日的收盘汇率没有关系。所以，有时会出现即期汇率连续多日盘中下跌，但从绝对水平看只是小幅贬值甚至升值的情况。以昨天为例，收盘价比中间价下跌1.95%，但只比前一交易日的收盘价下跌42个基点，跌幅仅为0.07%。
探因
人民币为何不存在大幅贬值空间
兴业银行首席经济学家鲁政委一直力主人民币贬值来刺激经济复苏。鲁政委预计，今年汇率最大贬值幅度将达5%左右。鲁政委认为，当前人民币有效汇率并不均衡，而是被持续高估，这也是中国经济迟迟无法复苏的根本原因。如果人民币高估被修正，也就是通过汇率贬值，则中国经济将轻松回到7.5%以上的增速。
不过，北京青年报记者注意到，即使意识到人民币贬值的好处，专家们还是不认为人民币有大幅贬值的空间。这是为什么呢？
首先是人民币国际化的需要。“央妈不会坐视人民币持续贬值”。华泰证券最新报告指出，从去年降息以来，全球博弈的格局愈演愈烈，原油价格跌了40%，大小伙伴们纷纷量宽、降息，而美元一枝独秀，这给人民币造成不小压力。从国家层面，“一路一带”等战略突围需要人民币推动国际化并维持相对稳定，因此央行难以坐视人民币的大幅贬值。降准之前，央妈先有意引导使人民币释放了一部分贬值压力。降准之后，再通过提升中间价传递给市场维持币值稳定的决心。可以说，央妈的调控手段越来越灵活和高明，短期人民币币值在央妈维护下将保持相对稳定，但波动幅度会有所增加。
野村证券则认为，对于寻求使人民币走向国际化的中国，贬值政策发出的是错误的信号。人民币能否被纳入IMF特别提款权，今年至关重要(今年有五年一次的审议)。回头来看，在美国金融危机、欧洲金融危机和2014年初中国国内市场增长压力出现时，人民币贬值预期升高了，人民币在香港等主要金融中心的储备降低了。所以人民币贬值不利于人民币的国际化。
其次，人民币贬值会加速跨境资本流出，造成金融隐患。摩根大通中国首席经济学家朱海斌指出，根据摩根大通估算，2014年下半年中国出现大量资本流出。根据贸易顺差（包括商品和服务贸易）、直接投资和企业与居民外汇存款变动额调整后，2014年第三季度和第四季度“热钱”外流总额估算分别为494亿美元和1089亿美元。鉴于中国企业最近几年累积了大量外汇债务，最近的资本流出可能与企业偿还外债或对冲风险的交易有关。目前为止，资本外流尚未构成担忧，然而，若人民币大幅贬值，决策者会担心资本外流可能会进一步加剧导致外储明显下降。
再者，人民币贬值也不一定会对实体经济有想象中那么大的作用。朱海斌分析指出，贬值幅度过小不会对出口有太大帮助。如人民币对美元明显贬值，理论上可以支持出口，但在实际中很难执行，因为中国的贸易顺差在2014年下半年创下历史新高，而经常账户盈余出现上升。此外人民币兑美元明显贬值更可能导致其他国家效仿出现竞争性贬值，这会抵消原先以贬值支持出口的目的。
野村证券也认为， 中国仍是跨国公司的外包中心。人民币贬值增加了进口原材料的成本，也将影响出口，因此限制了对出口商竞争力的提振作用。中国经济增长放缓的主要原因是国内需求减弱，尤其是投资。最佳药方是改革和支持性国内宏观政策，而非人民币贬值。

I. 养老金的相关链接

养老保险“并轨”改革并无清晰路线图
养老金改革成为当前人们热议和期待的问题之一，是因涉及每个人当前的或潜在的切身利益。历史形成的“双轨制”造就了养老金的不公平也成为了改革收入分配及养老金机制最难啃的硬骨头。人社部表态，养老保险“并轨”大方向是明确的。但如何并，怎么并，用多长时间并仍未有清晰路线图，改革仍在继续。
机关单位未动，向下并轨致改革阻力重重
《事业单位工作人员养老保险制度改革试点方案》对事业单位退休人员采用“向下并轨”的方式，拉大了事业单位人员和公务员之间的待遇差距，造成新的矛盾。中国社科院世界社会保障中心秘书长齐传钧齐传钧说：“比如，一听说养老金改革，不少大学老师申请提前退休，制度倒逼人做出不合理的选择。”
近七成受访者反对延迟退休，73.5%支持弹性退休
当前各方讨论养老保障热点仍聚焦于养老保险制度的模式选择上，退休年龄的延迟或将纳入正在研讨中的养老保险改革方案中。人民网联合专业第三方调研机构——清研咨询、优数咨询所做的一项问卷调查显示，近七成受访者反对延迟退休，59%的受访者认为废除退休双轨制的时机已经成熟。此外，还有73.5%的受访者支持实行弹性退休制。
截至2014年4月18日，全国已有25个省区市已完成了调整企业退休人员基本养老金水平的工作，北京每月平均养老金水平达到3050元排在首位。
养老金投资吹风会举行 预计数千亿资金入市
光大证券首席经济学家徐高表示，2014年我国基本养老保险结余资金为3.6万亿元，其中实际能够用作资本市场投资的规模大概在2万亿元，在这2万亿里面最多有30%，即大概7000亿能投入股市。

J. 请问高善文是哪家证券公司的分析师

安信证券股份有限公司的首席经济学家。