光大证券资产重估

㈠ 大众交通600611这个股票怎么样

我们都相信“风水轮流转”，股市中真的会风水轮流转吗？事实并非如此。一波行情走完之后，虽然说几乎所有的个股都会有所表现，但是领涨个股的涨幅会远远超过跟涨个股，最为悲惨的是，有极少数个股会被主力唾弃，成为众多股“永远的痛”。因此，我们在短线选股方面要注意两点：
第一、要敢于追龙头股。龙头股往往是主力重兵驻扎的地方，强者恒强，只要趋势没被破坏，仍然会有上冲的动力。
第二、要重视趋势。股市中有句老话：“新手看价，老手看量，高手看势”，这就是说，只有强势股，才具有强大的上冲惯性。“顺势而为”而不要“逆势而行”，这是在任何领域中都可以应用的规律。
那么我们如何去抓那些强势股呢，别着急，我先在这里简单说下，其实你只要是找到一支
股票的
趋势之后，把握他的主力成本线，这根线就是重点，坚持
线上持股，线下持币
就可以了，当然
，中线和短线做法又有所不同。
可能实战起来比纸上谈兵困难一些。但是也绝非你想象的那么难。具体怎么做，我建了个群
，有兴趣的可以进来探讨交流，我到时给大家说下怎么做，号码是141631825大家可以写9527上，或是股吧的名子就可以了，打广告的就不用来了，我也能认出来，呵呵

㈡ 什么是“重估储备”什么是一般准备它们具体包括哪些内容

货币和汇率

位投资者，各位网友，大家上午好，欢迎光临上海证券报中国证券网上证第一演播室，我们今天要和在线的网友们一起探讨探讨中国以及全球资产价格飙升与货币过剩之间的关系; 探密国际资本进出中国之通道；预判其中暗蕴的危机；研讨当前的金融货币政策求解之方 我们今天请到了三位嘉宾 ，他们分别是光大证券首席经济学家:高善文先生 光大证券高级策略师:程定华先生 渣打银行资深经济学家:王志浩先生
主持人: 我们进入视频互动，今天的第一个问题关于货币过剩和资产重估，请问几位嘉宾，造成我们货币过剩的原因是什么呢？
嘉宾高善文：: 造成目前全球货币过剩的原因，或者是全球资产重估的原因非常复杂，就我个人理解，谈谈我的看法，如果我谈得不对的话，就请我们的博士补充也请各位网友批评，从表面上看，造成全球货币过剩的主要原因有两个，一个是美联储长期风险了非常低利率的货币政策，美联储一个主要目标显然是为了刺激美国经济2001年衰退的恢复。
嘉宾高善文：: 在全球范围之内制造了大量的过剩的美元流动性，在第二个层面上讲，有很多批评的声音认为在这种美国经济复苏的过程中，如果与以往的经济周期相比的话，美联储早就可以提高联邦利率了，如果这样的批评是正确的，它毫无疑问美联储延续了一个非常长的货币政策，从而制造了大量的流动性，这是从表面上来看的原因，实际上更深刻的原因倒不仅仅是美联储低于货币政策，在这个方面，美联储在几年前提出了一个理论，这个理论在很多方面是具有弹力的，这样理论的基本思想是全球储蓄过剩。对于前苏联和东欧经济体来讲，发生变化是有一定的类似性的，在此前是被隔离在全球市场和经济体之外的，但是随着经济体制的变革，全球的体系之中，而且也从他们的当中也可以看到，他们也是向全球的市场来提供储蓄，提供资本，这样的一个变化，第三方面的重要的影响即是这样的一个加速的经济全球化，再加上信息技术的进步，包括交通运输快速的进步，在物理上加速了全球市场的整合过程。这三个层面的因素结合起来，大大地降低了至少是稳定，从长期角度来看，是大幅降低了美国长期运输的水平。
主持人: 谢谢高先生，高先生讲比较的全面了，王志浩先生，您也提出了资金量过剩维持了很长的时候，全球资产流动性产生的原因是什么呢？
嘉宾王志浩：: 高博士讲得特别好，他提到了最重要的三个原因，我觉得还有两个原因，一个是不止美联储的政策，经济策略不好，所以从2001年他们进行了一个利率的政策改革，就是引起日本的经济恢复，跟这个情况连接的就是全球的现象，很多投资者到日本去借钱，然后把日元换成别的货币，到其他的地方投资，因为美国和日本的泛滥货币政策，让很多的投资者借很多的钱到其他地方去投资，所以这也是比较重要的为什么世界正在面临这么流动性情况的两种原因。
主持人: 全球资本流动性过剩的问题，中国的经济也融入了全球的体系中，那么全球有哪些经济状况可以融入到中国的经济中，会产生什么样的影响？
嘉宾高善文：: 全球货币过剩对中国经济运行的影响是非常复杂的，就我个人的理解，我谈谈我比较粗浅的看法。实际上我们观察中国国际收支平衡表的话，可以找到很多的线索，从2002年稍微晚一点的时候，到2003年就表现的非常地明显，当时中国的顺差仍然维持在一个比较低或者是正常的水平，中国的外资投资的流入也正常增长，但是中国的储备增长量就非常地大。如果我们观察这样的一个项目，把这样的项目放在2003年或也是在很长的时间内，变成非常大的政府流入的格局，中国的经常项下的贸易顺差的关系方面，我们也可以看到这两者之间的关系，从此前的逐步降低的一个水平突然出现了逆转，而且从那个时候就开始上升。简单来讲，我个人觉得有两点，一是美联储低利率的政策所制造的资金渠道进入中国之中，并转化为中国货币的增长，这样，显而易见是我们看到非常明显的一个渠道，由于美元的低利率的政策，造成了美元流动性，美元流动性影响了全球许多先进经济体的货币运作，不仅是中国，包括印度、包括俄罗斯、包括拉美、包括英国、包括澳大利亚、包括新西兰，在这样一个总的格局和背景下，中国感受到了美元泛滥的一个影响。
嘉宾高善文：: 产生影响的第二个是长期以来，人民币面临的升值压力，尽管以前对人民币有贬值的推测，但是亚洲金融危机后，我们明显观察到，中国长期维持着双顺差的局面，这样的数量是越来越大，这样基本的层面暗示着人民币巨大的升值压力，这也是全球的流动性过剩影响中国的很重要的机制。
主持人: 那么请问王先生：接下来会不会造成全球的资本流动性进一步的输入到中国呢？
嘉宾王志浩：: 2003、2004年包括去年2005年我们看到了中国的外汇储备增长了1000多亿、2000多亿，去年最重要的一个比例是贸易方面的，所以中国是有巨额的贸易顺差。一般的情况下，如果一个国家的货币是负的，这个货币要升，但是问题是，人民币以前是有一个固定的挂钩关系，从去年7月份开始，我们有一个新汇率体制。我们都知道汇率体系是造成中国很多丰富的流动性的因素。但是现在我们面临不一样的情况，现在我们、国际市场都认为美元有可能要降低，要变弱一点，我们最近看到了美元对欧元的贬值，很多投资者对美元现在不是很乐观的，即使他们觉得美元会继续降低，在这种情况下，我个人认为，很大可能大家对人民币的预测也会降低，因为人民币和美元保持一个很亲密的关系，那美元降低就等于人民币对其他的国际大货币也会贬值。
主持人: 好，谢谢王先生，全球过剩资本涌入中国后，在过去的一年时间，中国的房地产价格，股市价格都得到了明显了上升，我们穿插一个网友的问题：这种流动性资本是不是进入了A股?所以A股才会这么火?
嘉宾程定华：: 我觉得目前是比较难预测的，流动性有好多种的流动方法可以到A股市场，其中大家可能最多的流动资本可能是以前，因为在2001年受到金融危机的影响，很多人认为可能会贬值的，当时在H股市场里面是吸引了很大量的资金，从2001到2005年大概有6倍左右，H股的价格超过了A股以后，目前又受到了人民币升值的影响，所以有大量的资金从香港回到国内市场，我觉得这可能是目前最大的问题。QFII刚推出的时候吸引力并不是很高，应该说境外的投资者积极性并不是很高，特别是欧美市场对A股市场并不是很了解。我想真正的像欧美这种大型的养老基金或者是机构应该还不是很多，所以这一块应该是一个比较大的推动的力量，这个主要是给市场一个比较大的信心。
主持人: 谢谢程定华博士，我们接下来谈一谈，股市、房地产的价格都上升了，一种说法是货币过剩，造成了通货膨胀，另外一种说法就是资产重估，请问高先生，您对此是什么看呢？
嘉宾高善文：: 就我个人理解，是非常复杂的一个问题。我分成四个层面来讲，首先，货币过剩本身涉及的几个方面，第一什么是货币，第二是如何渡过货币过剩；什么是货币就我个人而言，迄今为止，并没有一个非常可靠的定义，因为从货币本身来讲有三个属性，是定价手段，交易媒介和储藏手段，如果我们考察这一种的属性去定义的话，股票是货币，定期存款是货币，但是我们没有道理去相信债券为什么不是货币，股票为什么不是货币，房地产为什么不是货币，所以在这个漫长的资产谱上并没有得到一个很好的解决，在不同的国家，我们也是有争议的，大概4月下旬的时候，美联储对外有一个声明，因为他们觉得货币的走向没有一定的意义，所以我们遇到的第一个问题就是什么叫货币，第二如果我们连货币都不知道的话，就不知道什么是过剩，如果我们把这两个问题连在一起,我个人觉得，对于中国货币来给它定义是非常难的。
嘉宾高善文：: 第二，如果我们离开货币供应量，我个人认为所有的货币过剩是收益率体现的平台化，实际上最主要的影响是长端的下移，而这样的话，很可能成为货币过剩一个相对更加可靠的一个指标，而从这个层面上看，无论是对欧洲的整个经济体，对于美国的长期收益的曲线来讲，我们都观察到了收益曲线的平台化。
嘉宾高善文：: 第二个层面的问题，什么是通货膨胀，在具体的操作上，比如消费指数，生产资料的指数，但是就通货膨胀本身的定义而言的话，通货膨胀为什么不包括债券价格，为什么不能包括股票价格，为什么不能包括资产价格，所以通货膨胀在任何时候都是一样的。这两个方面的指标都体现了一个非常重要的证据，表明中国目前货币是过剩的。我个人认为，在目前的条件下，通货膨胀的压力很可能主要表现为资产价格的膨胀，或者是以资产价格的表现来体现通货膨胀。
嘉宾高善文：: 我看到两个问题，第一是其中的传导机制是什么，第二是货币过剩的原因。如果没有货币政策就没有资产重估。第二个问题，从货币政策传导到实际的通货膨胀，这中间的传导机制是什么。就我个人来看，没有一致的看法，也没有一个清晰的框架，就我个人理解来讲，我觉得其中非常非常重要的一个特征应该是实体经济层面的储蓄和投资之间的一个失衡。具体来讲，我们可以举三个方面的例子的,一个是日本当时的日元大幅度升值以后的资产膨胀，因为从日元大幅度升值以后和资产价格膨胀之中，可以再说明其他的资产重估，包括中国现在的重估的价格，所以我举这个例子来说明其中的道理。在货币大幅度升值的条件下，对于实体经济对于我们来讲，融资成本比较低。
主持人: 我想刚才就高博士您说的这些内容，补充问两个问题，第一您刚才说货币过剩是导致资产重估的一个原因，但不是具体的原因，您能不能再说明一下其他的原因。
嘉宾高善文：: 过剩的货币会被迫挤压实体经济以外的市场，尽管日本维持了比较低的利率政策，但是出现了大量的产业外迁，被迫远赴海外投资，日本的资产负债表我们可以看到这样的线索，我们可以看到那些时间，大量的贷款没影响实体经济，类似的机制可以说明目前的资产重估，固定资产投资暴露的越来越多的产能过剩，和人民币汇率升值的压力和预期，实体部门相当多的企业对相当多的利率增长持有保守的态度，这是我的理解，这个问题没有清晰的结论，没有明确的看法。
嘉宾程定华：: 如果说除了货币的因素之外，还有其他的一些因素，大家如果看这次全球性资产价格上涨的话，有几个国家上涨的幅度最大的，它们是俄罗斯、印度、巴西、中国。这些国家它的初始的价格都是比较低的，初始的价格是非常地重要，如果你初始的价格就非常地高，像日本、中国香港和韩国这些地区资产重估就不是特别地有利，经济增长是它另外一个重估的"门"。如果我们看H股和恒升指数也非常地清楚，因为在这次H股的指数是最大的，所以我觉得初始资产的价格和盈利的前景是非常重要的两个因素。
主持人: 谢谢程定华博士，刚才高先生也谈到了，我们现代的经济情况和10年前的日本很相似 ，我们想请王志浩先生就这些问题作一些补充，中国当前汇率升值的压力下，如何避免重蹈日本的覆辙 ？
嘉宾王志浩：: 这个问题是挺有意思的。因为今天的中国和日本，还有很多的国家，最明显是汇率的问题。因为现在中国受到一些国家的压力来升值人民币，同样在这个过程中，日本受到美国还有其他国家的压力，从1985年开始，日元升得很厉害，上个世纪70年代初，日元对美元升了50％，在这种情况下，日本的收益受到了很大的压力，日本的出口率下跌了，宏观经济面临着一个比较慢的情况，所以日本的银行采取了一个很放松的货币政策，到80年代，因为钱是很便宜很便宜，房地产市场发生了泡沫，股票市场发生了泡沫。所以中国现在是不让人民币升得这么多，而且人民币升的时候，要很小心地管理。但是两国也有一些不同点，在90年代的日本投资机会是比较少的，另外一件事情，在日本的90年代的时候，央行没办法引起银行贷款，没办法让银行贷款给客户，所以投资者的增长率就下跌了。中国的央行还保持一些其他方面来引起银行放贷，可以用这个窗口指导来引起更多的贷款。所以，现在中国的银行还有更多的储蓄。
主持人: 谢谢王先生，我们回答网友的提问 有一个网友说：我是老百姓，不懂货币过不过剩，只想问问股票会涨吗
嘉宾程定华：: 关于股市会不会涨，我觉得从这一轮货币过剩的情况看，应该说整个市场的重估的过程肯定还没有结束，但是我们目前所面临的问题就是因为我们现在重估还受到了影响，如果看我们企业的盈利的情况，从去年3季度开始，上市公司盈利状况就是在开始下降，到今年1季度同比下降了13％，这样的一个情况应该是对重估的过程是不利的，因为在上涨的过程中，频率会越来越高，所以我觉得这个对整个市场是一个非常大的威胁。我觉得在未来的市场上要做一些修整。就整个经济的看法，我们觉得在2007年的时候，上市公司的盈利下降这个步伐应该会停止，企业的盈利水平可能会上升到这个轨道上来。从目前来看，我们觉得上涨的可能性不是很大。
主持人: 您的意思就是大幅上涨和下跌的可能性不大？现在海外的资本以非常高的价格收购国内的企业包括房地产项目，前不久高盛收购了河南双汇，还有摩根士丹利收购了一些企业，这样的现象是海外的资金进行投机呢,还是中国的资产有一个重估的现象？
嘉宾程定华：: 目前我们确实看到海外资金来收购国内的一些资产,我想就是把这种收购分成两种，我们看目前的案例，一类是周期性的行业，一种是处在比较低的状况之下的行业，我想比较多的就是水泥，还有像钢铁这样的行业，目前盈利状况都不是很好。因为它的产业都是过剩的状况，企业都在下滑的状况，像这样的公司市场定价就定得比较低，所以采取的都是比较折价的方式，因为这种资产的收购和它本质上也是一种重估的行为，大家对房地产了解的比较多，实际上制造业也是整个生产中的一个环节，因为从设计到销售，中国很多的行业基本上是以制造业为主，而这个还是处于周期性，这几年可能是区域性比较重要的企业。企业在目前的状况之下，企业收购是非常合算的。
嘉宾程定华：: 我觉得这样的一些行业有两个东西非常重要，一个是市场的准入，我们国家对市场的准入非常地严格，所以在牌照这方面必须给它一个议价，第二是它所处的区域是非常地关键的，像英国收购水晶，特别是对东南市场，特别是福建这些地方比较重视。不管是采取折价还是议价这种方法，应该是同产业布局相关的，我觉得应该都有它的合理性。
主持人: 您的意思说它不是投机的现象？
主持人: 王先生，您对海外资金收购中国的资产有什么看法？
嘉宾程定华：: 在制造业领域，我想可能是一种投资性的企业。基本上在西南市场，地方是四川、云南这两个市场都处于高点的地位，所以我觉得跟布局是有关系的，也可以长期化，有可以短期化，取决于我们幕后的经济走向，如果觉得市场完全没有希望，他也可以退出，如果他觉得我们目前中国的市场是非常地好，他也是非常地有利的。
嘉宾: 我估计是比较中长期的战略的看法，简单的原因，这些案子的市场不是很流动，他们必须找一个买方，在这样的行业里并不是很容易，要通过很强的协议谈判的过程，这些投资的案子都是比较中长期的投资，而不是投机的行为。
主持人: 谢谢。高博士有什么补充的吗？如果这是一个中常期投资的过程，那么，这一轮的资产价格的飙升会不会持续更长的时间？它到何时才会受哪些因素的影响，才会终结？
嘉宾: 考察这样的资产飙升的可持续性就是考察飙升的因素本身是否变化了，以及积累的不平衡是否无法自我维持了，我们很难定义什么是资产，什么是重估，我个人的观察觉得资产的定义非常复杂，很重要的属性应该是它的供应曲线是垂直的，古董，不管时间什么样它的价格不变，汽车，汽车的供应力可以飞速的复制，理论上是资产很重要的属性，当然也有一些意外，荷兰的郁金香的价格一度很高，虽然可以广泛的种植，但是它也被炒作了，股票供应的增长比供应量资金的增长要快，完全用资金推动重估是很难的，这样的意义上，谈到了影响金融资产的价格飙升，如果我们讨论它的可持续性，到股票供应量的增长很低的水平，货币过剩消失了。广义供应量的增长处在偏低的水平，收益率曲线长端急剧的上移，资产重估即将结束，资产的重估已经背离了合理的水平，怎么样事前定义他们的价格都是背离了市场的水平，很难定义，中国现在的股票市场，很难说是不是背离。
主持人: 王先生，您觉得资产重估会不会结束呢？
嘉宾高善文：: 第四个条件，在一定程度上，很可能是国际资产价格重估过程的结束，甚至是急剧的逆转，我个人相信，这个恐怕也是很多人的看法，现在有越来越多的迹象表明，国际范围内的资产重估过程还没有结束，但正在走入最后阶段，无论是看美国收益的曲线的变化，特别是收益曲线的长端，在明显地上移，包括看从欧洲到美国到日本的话，都在逐步地进入一个加息周期，包括从最近披露的数据显示，美国的膨胀利率突破了市场的预期。如果全球的资产价格过程终结了，并以破坏方式来生产的话，这样对大量的资本流入中国的局面都会产生很多很重要的影响，包括心理层面上都会产生很重要的影响，这样会对中国市场产生很大的扰乱。
嘉宾: 我们都意识到过剩货币的现象慢慢的结束，英国从2001年2004年房地产的价格涨的很快，伦敦每年涨了10%，和北京一样，央行意识到这样的问题，所以他加息了，但是他的统计也是比较灵活的，成功地停止房地产价格上涨，但是没有引起房地产价格下跌，很多人担心英国的房地产发生泡沫，加息之后会破除这样的泡沫，但是后来基本上是稳定的，现在看美国，我们认为美国的房地产也可能象英国这样，所以我们认为中国很好运，也可以进行相同的货币政策，要加息，或者用税收方面的政策，让中国的房地产价格停止，有地方跌一些，最好不要让价格涨的很高，这是非常困难的，在这样的过程中，是难度很大的，尤其是英国美国现在是成熟的房地产市场，央行看到了数据是很完整的，是很更新的，中国的房地产数据不是很完整，里面有很多的问题，所以对银行来说，这样的事情是非常非常难。
主持人: 谢谢王志浩先生，我们就这个问题延续下去，因为我们看到中国央行在前段时间也提到了贷款利率，市场认为它是央行给出了一个信号，可能在未来有进一步的紧缩的货币政策出现，就这个问题，先请高博士谈谈您对中国货币政策的一个基本的走向是怎么样的？
嘉宾高善文：: 个人的理解是中国未来的货币政策的走向是非常明确的，都是为了汇率机制的改革，个人猜测汇率有进一步的升值空间，朝着这样的目标创造相对宽松的条件，长期之内是非常明确的目标，在非常短的短期内，货币操作的重心是为了防止货币操作过热，我个人感觉今年年内整体上升的压力不是很大，可以采取的措施，一是窗口指导，存款准备金利率，还有定向发行央行票据。本身的操作的针对性很强。
嘉宾高善文：: 从中期的操作来看，显然面临着短期目标和长期目标的冲突协调的问题。我觉得很关键的是取决于二三季度的经济数字，因为前段时间也提高了贷款利率，包括房地产控制的很多很具体的措施就会陆续地下达，还采取了很多的其他的措施，这些措施如果影响了二、三季度的数据，从短期的重心转为长期的重心会产生一个很大的影响。随着中国银行和商业银行的上市，第一阶段应该是大体相对成功地完成，而且另外一个很重要的影响,就我个人感觉就是，一定会促使中国价格的改革，即便在中期之内，不考虑中国银行的上市，在中期之内加快货币政策改革步伐的倾向应该是很明显的。
主持人: 我想请您补充一下，长期的目标是汇率的改革，这样的表述是不是意味着短期的货币政策也好，会受到比较大的影响？
嘉宾高善文：: 这个问题说来话长，比较复杂。实际上我们可以比较2005年和2006年的情况，就外汇储备的增长速度来讲，实际上今年并没有比去年更加明显地加快。但是，今年的信贷增长率高得多，固定资产投资反弹很多都是处于我的预期，恐怕也处于市场的预期，但是信贷的增长率在去年是很低的，这是一个很重要的差异，这个差异在理论层面上来解释，外汇储备的一个增长速度大体相同意味着基础货币的投入差不多。货币乘数发展变化的原因，货币乘数发生变化不能百分之百有这样的把握，但是我相信有一个很重要的原因，是因为去年银行充足率的约束，但是在今年资本充足率的约束在大大地放松，资产充足率大大地提高，甚至在上市之前签订了大量的贷款项目，但是在今年全部放出去了，这就意味着货币政策有一个很大的上升，从广义上，货币增长有一个很大幅度的上升。
嘉宾: 问题在于目前的经济形势下，很多广义的指数是稳定的，利益集团的营业税的影响还有认识上的分歧，中央银行过存款准备金利率的调整上面临着很多的阻力，理论界和政策界存在很大的误解，认为存款准备金是很猛的政策，或认为调整准备金利率是非常温柔的政策，所有的圈子之外的人在认识上存在很大的分歧。
主持人: 您觉得实行提高存款准备金率等这样的货币政策有没有必要？
嘉宾: 存在判断分歧，从协调补充货币的目标有关系，维持到非常接近的水平上，调整是很必要的，我们的目标是短期内服务于汇率调整的目标，包括应该调到什么样的程度，什么样的技术机制去调整，这个目标是短期内的目标，很短的时候内达到了，不是特别的集合，外汇储备增长使人民币的价值就会增长，短期内不会有很大的冲突。
主持人: 谢谢！那王先生您觉得中国货币政策长期和短期内的目标分别是什么？
嘉宾: 短期和中期和长期内，汇率是关键的，我们每年的外汇储备增长千亿，存款准备金的提高是可以是不可以，重要的问题是汇率，每个月有很大的贸易顺差，是最基本的问题，应该先解决它，第二季度，我们为七个国家写了很重要的文章，市场有很大得反映，认为日本和亚洲的货币会从那时候开始升,目前为止，人民币还保持在8上面的价格，我们更多的意识到，其他的亚洲国家开始调整他们的汇率，我们担心中国的汇率还没有明显的表现，要开始继续升，我们都预测今年可以升3%—5%，但是没有，所以我们都开始担心汇率的问题。最基本的问题是汇率，我们必须想好怎么去解决这样的问题。
主持人: 高博士和王博士都认为在长期内都应该完成汇率的改革，那程博士有什么补充吗？
嘉宾程定华：: 货币泛滥的情况下，表现就是资金供应很充裕，是货币现象，有是货币供应充裕的现象，目前的银行的存差数据在不断的上升，整个的存款利率让市场化也不能提高起来，目前的银行对待中小储蓄和保险的态度，中小储蓄收取了很多的管理费，希望降低负债的成本，大型的存款也是降低了利率，银行希望负债的水平下降而不是上升。
嘉宾程定华：: 第二个，我觉得较低的存款利率不是人为的，但是对市场产生了很大的影响。我们都知道，无风险收益率应该是整个资产价格的一个因素，这里面我觉得它一定会推动资产的上升，但它不是人为的因素。
主持人: 有一位网友提问说，证券市场目前即将扩容 是否也是政府对应货币过剩的措施？如果是有应对效果话，会不会把货币过剩的泡沫转移的到证券市场呢？
嘉宾程定华：: 货币过剩它可以通过实体经济来吸纳，也可以通过资产市场的吸纳，这样就表现为资产价格的上涨，目前来说，因为整个实体经济里面还没有恢复到比较健康的状况，主要是通过资产增长来吸收，现在我们恢复新的扩融，应该说速度这么快，是跟目前的上涨有一定的关系，如果我们的指数比较低，我想它的节奏就会慢一点。不管怎么说，包括IPO还是融资它肯定有一定的政策。在目前还是一个比较差的状况。我们在2001年的时候，证监会还加大这方面的力度，目前它的估值水平可能会出现一个比较中性的之间，我觉得在这个情况下再融资的话影响不会对我们市场产生很大的影响。

㈢ 国际股市指数

连续大跌,对国内影响也不好.
G7宣布“G7将采取果断行动并且使用一切手段稳定金融市场和恢复信贷流动从而支持全球经济增长。(之后欧洲宣布通过2万亿的救市资金,请注意!!现在美国通过的那8500亿资金成了空头资票,难保不会这两万亿也是这样,美国国内拿不出钱准备已经考虑逼中国出钱救市,都这种情况了后面的救市资金数据再大也是口头利好无法兑现,请谨慎相信,全球股市暴涨一天后的连续下跌已经表明了现实的风险巨大)”
首先救市就需要钱来救而这最基本的东西做为世界第一富裕的国家美国却出现了很尴尬的事欠的外债数十万亿没法还完的情况下经济又出了问题(次贷危机涉及的负债额超过3万亿美圆,后续陆续有企业破产累加负债值无法避免)美国是除中国以外的唯一一个可以靠强大的内需度过经济危机的国家但是这次正好出问题的是内部问题而不是外部问题，所以这和上次的东南亚经济危机不可同一而语如果这次危机在美国捉襟见肘的救市资金下扩大成全球金融危机，那可以毫不避讳的说美国可能经历超过5年的经济衰退而在全球经济一体化的现在中国肯定不可能独善其身现在的冲击只是开始而已,中国扩大内需的策略也是刻不容缓．

㈣ 请解释一下“人民币存款准备金”这个概念吧，准备金率的高抵会影响到什么啊谢谢了

[存款准备金]
·存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。
[存款准备金率]
·金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行，这部分存款叫做存款准备金；存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。

要理解存款准备金率，先来了解一点常识。这个社会上总是会有一些人有闲钱，一些人等着钱用。钱放在家里是不会变多的，有闲钱的人就会想办法使钱变多，办法是借给等着钱用的人然后收取利息。利息就是用了别人的钱所付的钱。但是，有闲钱的人并不一定知道谁是等着钱用的人，同样等着钱用的人也并一定知道谁是有闲钱的人。为了便于这两种人能借出和贷到钱，银行就出现了，这就是银行的主要作用之一：有闲钱的人并不需要知道谁缺钱花，等着钱用的人也并不需要知道谁手里有闲钱。

现在谈谈存款准备金率。有了银行之后，有闲钱的人会把闲钱存到银行里（当然现实生活中人们并不会把所有的闲钱存到银行里）。假设这个社会总共只有100块闲钱，这100块闲钱随时随地都能提出来。但是，那些有闲钱的人不会突然同时需要钱用，从而一次性把100块钱全取完，所以银行没必要把100块钱全放在银行的金库里以备老百姓提款。一般来说，银行只要放一部分钱让老百姓能随时随地提到钱就行了，剩下的钱贷给那些等着钱用的人。贷款人付给银行的利息（利息就是用了别人的钱所付的钱，这里贷款人用了银行的钱）和银行付给存款人的利息（利息就是用了别人的钱所付的钱，这里银行用了存款人的钱）之差就是银行的利润来源了。银行老板决定：留下10块钱备提款用，剩下90块钱全贷出去。这10块钱就叫存款准备金，存款总共100块钱，那么存款准备金占其中的10%，这10%就叫存款准备金率了。有人会说，怎么留这么少啊？注意，银行也是一个企业，起码它也要做到收支平衡。假设付给存款人的利息率是10%，那么它要付给存款人10块钱利息，为了做到收支平衡，贷出去的款所得的利息至少是10块钱。如果存款准备金太高，比如100块钱有90块钱用作了存款准备金，那么能贷出去的钱就只有10块钱，而这10块钱要得到10块钱的利息，利息率只能是100%。同理，货款的人起码也要做到收支平衡，贷到这100%的10块钱后能投资什么行业利润才能超过100%呢？估计只有贩毒、走私军火这种买卖了。事实上，上面的推论还是理想化了，无论银行老板还是贩毒老大，还都要付给职员或弟兄工资，还有其它经营费用等等。即使赤手空拳的劫匪也要把他抢到的钱中的一部分用来买饭吃，不然下回被劫的说不定是谁了。那么，这么高的利息率的贷款在这个社会上存在吗？答案是存在，那就是高利贷。你的亲人生了病要移肾，你又是一个穷人，银行怕你还不起不贷给你，你只好去借高利贷了。代价可能是答应黑帮去贩毒，去走私军火。所以有高利贷的地方总是能看到贫穷、黑社会和犯罪的身影。

10%的存款准备金实际上是比较高的。看看上面的新闻，你会发现现在银行的存款准备金只有7.5%。了解了什么是存款准备金，现在我们来看为什么我们央行把存款准备金提高了0.5%，金融机构会一次性减少可用资金1100亿左右呢？

上面说到，银行留了10块钱作存款准备金，90块钱贷了出去。贷了这90块钱的人要花吧（如果他又把这笔钱存入银行，那他脑筋有问题），比如他用这90块钱买了你一辆车，于是你收到了90块钱。得到这90块钱，很有可能你不会马上花掉，并且很有可能你会把它先放在银行一段时间，于是银行又得到了90块存款。按照规矩，银行从这90块钱中又留了10%作存款准备金（这是备存入90块钱的人提款留的），即9块钱，剩下81块钱又可以贷出去了，然后又有人存入81块钱，留10%即8.1块钱作存款准备金，以此类推。对于第一次存入100块钱的人来说，他们有100块钱的货币可以用，因为随时随地都能提到，虽然实际上银行为他们提款只准备了10块钱；对于第二次存入90块钱的人来说，他们有90块钱的货币可以用，因为也是随时随地都能提到，虽然实际上银行为他们提款只准备了9块钱，以此类推。

现在我们可以看到，我们的钱变多了：甲有100块可随时随地提到的钱，乙有90块可随时随地提到的钱，……。那么甲、乙、丙、丁、……现在一共有多少钱了呢？答案是1000块。有兴趣的人可以用数学的方法算一下。上文提到了，实际上这个社会上只有100块的闲钱，经过银行魔术般的变幻，变成了1000块，神奇吧?假如把存款准备金提高到20块，即存款准备金率提高到20%，数字则变成500。这个数字其实是闲钱总量除以存款准备金率得来的。100除10%等于1000，100除以20%等于500。由此可见，只要改变存款准备金率，这个社会上的闲钱的总量就能得到有效调控。在银行方面来看，存款准备金率提高就是可贷出去的资金少了，原来10%的时候能贷出去90块，调为20%后就只能贷出去80块了，而原来10%的时候，再次存入的90块钱能贷出去81块，调为20%后，再次存入的80块钱只能贷出去64块钱，以此类推，从总量上来看银行能贷出去的钱就大大减少了。

现在我相信大家一定能够理解新闻中“4月11日，央行向外界透露，从4月25日起将金融机构存款准备金率普遍提高0.5个百分点，从目前的7%提高到7.5%，以防止货币信贷总量过快增长，保持中国国民经济平稳快速健康发展。”这段话的含义了。

有心的人可以琢磨一下“据估算，本次提高存款准备金率0.5个百分点后，金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。”是如何算出来的。

当然，这只是理论上的原理，实际情况涉及利息、政策、金融稳定，比这复杂得多。限于本人才疏学浅，就不理论了。

说到这里，想提一下挤兑。挤兑就是大家挤到银行里去取钱。比如哪天大家听了一些小道消息觉得放在工行里的钱不保险，于是纷纷跑到工行取钱。正如上面所提到的，工行里的金库里只留了小部分钱以备提款，没那么多钱供大家提，大家提不到钱，于是愤怒无比，打、砸、抢，社会岂不要乱套？我想这很难发生，在最严重的后果出现之前，周小川同志肯定会召开新闻发布会，通过新闻联播等节目，表情严肃地说：“……中国工商银行是国有四大银行，中国人民银行将尽最大的努力保持金融系统的稳定……”等等类似官话。这话的深层意思是：请大家放心，工行不会有问题的，大家不用去提钱了，真要去提的话，央行是一定会挺工行的。

无聊了码码字也是生活乐趣。

希望回答对你有帮助，呵呵

㈤ 存款准备金率是什么意思

存款准备金率是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，是缴存在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

存款准备金，也可以叫法定存款准备金或存储准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

(5)光大证券资产重估扩展阅读：

一般地，存款准备金率上升，会使得利率被迫上升，这是实行紧缩的货币政策的信号。存款准备金率是针对银行等金融机构的，对最终客户的影响是间接的；利率是针对最终客户的，比如你存款的利息，影响是直接的。

存款准备金率上调原因一般是因为流动性过剩造成的通货膨胀，上调准备金率可以有效降低流动性。或者因为美国的信贷危机，上调准备金率可以保证金融系统的支付能力，增加银行的抗风险能力，防止金融风险的产生。

㈥ 什么是存款准备金率存款准备金率的提高对股市有什么影响

一）存款准备金率

1)商业银行缴存准备金的比例，就是准备金率。

存款准备金，就是中央银行（中国人民银行）根据法律的规定，要求各商业银行按一定的比例将吸收的存款存入在人民银行开设的准备金账户，对商业银行利用存款发放贷款的行为进行控制。

现在的准备金率是8.5%，就是说，你存100元钱到银行，银行要拿出8.5元存入人民银行。

2)他的作用是控制商业银行的信用创造能力。通俗的说，就是现在商业银行贷款放的太多了，容易造成社会信用膨胀，把一部分钱吸收到人民银行里来。

二）对股市的影响

中国人民银行决定从2006年11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.这会对股票市场产生什么影响？市场人士对此分歧较大。部分人士认为此次微调不会改变流动性，而也有人认为，这一举措将使市场预期转淡。

1）乐观者：
流动性充裕不会改观，虽然对于调高存款准备金率收缩银根的现实不予否认，但乐观者认为调整幅度属于"微调"，而且早已在市场预期之内，更应看重这种收缩的实际效果，对股市的影响不会太大 。

江苏天鼎秦洪指出，作为央行调控货币投放的重要政策性工具，必然会对A股市场产生较大影响，其中银行股的影响最为明显，因为央行可以通过提高存款准备金率来回收商业银行的头寸，控制其信贷投放。

申银万国桂浩明更是以中国银行举例说明，中行发行后其资本金规模会迅速扩大，那么其放贷冲动可能有增无减。

既然资金流动性充裕的局面不会因此逆转，那么短期冲击自然不会扭转业已形成的牛市格局。
东方证券莫光亮认为，从目前的市场走势看，宏观调控预期正在被逐步消化，虽然上调存款准备金率的消息会对大盘产生一定的冲击，但相信市场会以震荡方式消化这一利空，不会产生连续的下跌走势。

2）谨慎者：
关键在于预期向淡，"0.5个百分点"虽然看似不大，但从贷款利率上调不久即调高存款准备金率这一现实来看，政府对进一步控制信贷规模、遏制固定资产投资过快增长的信心已经显露无遗。谨慎者正是基于这一判断，认为会令市场逐步形成不好的向淡预期。

有分析指出，从影响的角度来看，直接影响固然有限，但是传导出的政策效应影响则不容忽视，因为在两个月不到的时间内，先后出台了贷款加息和存款准备金率提升的信息，从而向市场表明了宏观调控的决心，这将从心理上抑制A股市场的反弹空间以及对银行股的追捧。
也就是说，政策的直接影响力度是有形的、有限的，但是所传递出的政策间接影响力，尤其是传递出的政策导向则是无形的、无限的，这样对A股市场的影响就不容乐观。

央行储户调查显示居民购买股票基金意愿显著提高，储蓄资金流向股市的迹象明显，而调高存款准备金率对储蓄资金的流向应该不会产生影响。

但光大证券诸海滨指出，对机构投资者心理肯定会产生影响，使得市场外围宏观政策面前景略显不确定，同时可能让市场进一步对部分行业产生政策调控的预期，也会对资金过剩推动市场重估这一主线产生影响。

㈦ 关于存款准备金率 谁能帮我解释下吗 看了说明不是很理解

亲~，如果你是一家银行的老板，你肯定会非常讨厌这个所谓的存款准备金。因为你要把银行存款的一部分（目前是17%）交给央行暂时保管了，也就是你别指望把这些存款拿去放贷赚高额利差了。你原本可以支配100元的，现在你只能支配83块了。唉

当然，如果你不是银行老板，而是普普通通一储户，这个显然和你的（直接关系）为零。

从国家角度看，央行通过这个来调整商业银行等金融机构可以支配的存款规模，从而对经济和社会予以宏观调控。

就眼下这事看：
中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
本次下调后，中国大型金融机构的存准率将由21%回落至20.5%，中小型金融机构的存准率则降至17%。此为2012年首次下调存准率，也是自2011年6月存准率大型金融机构升至21.5%和中小型金融机构18%的历史高位后，央行第二次下调存准率。央行曾于2011年11月30日宣布，自2011年12月5日起下调存准率0.5个百分点。

根据2012年1月末数据我国人民币存款余额80.13万亿元总量计算，此次央行将一次性释放约4000亿元资金。

为什么大家都说缺乏流动性，和这个有很大关系，目前的存款准备金率在历史高位啊

其它的意义可以搜一搜啦

希望帮到你

㈧ 这样的基金手续费合理吗

我查了一下，是1.5%啊？你看有没有看错。网上申购不是所有的基金都打折的，要签约的才打折。

申万巴黎新经济混合型证券投资基金

基金代码
310358

基金面值
1.00 元

发行时间
自2006年11月3日至2006年11月30日

代销网点
申万巴黎基金管理有限公司直销中心
中国工商银行、申银万国证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、 国泰君安证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、
广发证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、
招商证券股份有限公司、银河证券股份有限公司

申万巴黎新经济混合型证券投资基金

招募说明书 摘要

基金名称： 申万巴黎新经济混合型证券投资基金

基金类型： 契约式、混合型开放式基金。

批准文号： 中国证监会证监基金字 【 2006 】220号文

基金投资目标： 新经济基金通过投资受益于社会和谐发展的具有高成长性和合理价值性的上市公司股票，有效分享中国社会和谐发展的经济成果。通过采用积极主动的分散化投资策略，在严密控制投资风险的前提下，保持基金资产的持续增值，为投资者获取超过业绩基准的收益。

基金份额的面值： 每基金份额的面值为人民币 1.00 元。

认购费用： 本基金采取金额认购方式，认购费率最高不超过认购金额的 1.2 ％。

认购金额 ( 元 ) 认购费率
100 万以下 1.2%
100 万 ( 含 )-500 万 0.8%
500 万（含） -1,000 万 0.3%
1,000 （含）万以上 1000元/笔

申购费用：

申购金额 ( 元 )
申购费率

100 万以下
1.5%

100 万 ( 含 )-500 万
1.0%

500 万（含） -1,000 万
0.5%

1,000 （含）万以上
1000元/笔

赎回费用：

持有时间
赎回费率

一年以下
0.5%

1年（含1年）至2年
0.25%

2年以上（含2年）
0%

认 / 申购金额限制： 首次认购的最低金额为人民币 1,000 元，每次追加认购的最低金额为人民 币 1,000 元。

赎回数额限制： 赎回的最低份额为 1,000 份基金份额，基金账户中基金份额不足 1,000 份的，应一次性赎回 。

基金发起人： 申万巴黎基金管理有限公司

基金管理人： 申万巴黎基金管理有限公司

基金托管人： 中国工商银行

注册登记机构： 申万巴黎基金管理有限公司

销售机构： 申万巴黎基金管理有限公司

中国工商银行

光大证券

申银万国证券

国泰君安证券

中信建投证券

海通证券

招商证券

银河证券

广发证券

上述内容仅为摘要，须与本《招募说明书》所载详细资料一并阅读。

申万巴黎新经济混合型证券投资基金

一、投资理念

本基金管理人认为：通过系统的基本面分析、结合社会和谐发展和经济增长结构性调整进行综合评估以及根据市场分析，投资受益于社会和谐发展的具有高成长性和合理兼顾价值性的上市公司股票，分享中国社会和谐发展的经济成果为投资者实现基金资产的中长期增值以获得较稳定的丰厚的中长期投资回报。 。

二、投资目标
新经济基金通过投资受益于社会和谐发展的具有高成长性和合理价值性的上市公司股票，有效分享中国社会和谐发展的经济成果。通过采用积极主动的分散化投资策略，在严密控制投资风险的前提下，保持基金资产的持续增值，为投资者获取超过业绩基准的收益。

三、投资对象和投资范围
依据法律法规的规定，本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括在中华人民共和国境内依法发行和上市交易的各类股票、权证、债券、资产支持证券、货币市场工具以及经中国证监会批准的允许证券投资基金投资的其它金融工具。

如法律法规或监管机构以后允许本基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围，并可依据届时有效的法律法规适时合理地调整投资范围。

本基金的投资比例为：

• 股票（含权证）投资比例为基金净资产的 45% 至 95% ，一般情况下为 80% 至 95% ，当基金管理人通过详细论证认为股市步入下跌阶段时，可以将股票投资比例调至 80% 以下（最小可以至 45% ），但其前提是需由投资管理部门提交详细论证报告并交投资决策委员会批准；

• 权证投资比例为基金净资产的 0% 至 3% 。

• 债券和现金类与货币市场工具投资比例为基金净资产的 5% 以上，通常情况下为 5% 至 20% ，其中现金类及货币市场工具为基金净资产的 5% 以上；

因基金规模或市场变化等因素导致投资组合不符合上述规定的，基金管理人应在合理的期限内调整基金的投资组合，以符合上述比例限定。法律法规另有规定时，从其规定。

四、业绩评估的比较基准
本基金业绩比较基准：

（ 85% ）新华富时 A200 指数收益率 ＋ （ 15% ）金融同业存款利率

如果新华富时指数有限公司停止计算编制这些指数或更改指数名称，本基金可以在报中国证监会备案后变更业绩比较基准并及时公告。

如果今后法律法规发生变化，或者有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出，或者是市场上出现更加适合用于本基金的业绩基准的股票指数时，本基金可以在报中国证监会备案后变更业绩比较基准并及时公告。

采用该比较基准主要基于如下考虑：

1 、作为专业指数提供商提供的指数，新华富时指数体系具有一定的优势和市场影响力；

2 、在新华富时指数体系中，新华富时 A200 指数的市场代表性比较强，比较适合作为股票投资的比较基准；而本基金在一般市场情况下主要集中于股票的投资，非股票资产只是进行保持较高流动性的固定收益证券投资，故金融同业存款利率比较适合作为本基金的非股票投资的比较基准。

五、投资策略
本基金继续禀承基金管理人擅长的双线并行的组合投资策略，‘自上而下'地进行证券品种的一级资产配置和和行业配置，‘自下而上'地精选个股。

本基金投资的投资流程分为三个阶段：

1 、一级资产配置：基于基础性的宏观研究和判断，并利用主动式资产配置模型结合市场情况和历史数据分析进行一级资产配置，即在股票和固定收益证券的投资比例配置。

2 、固定收益证券投资组合的建立：固定收益证券的类别、市场和久期配置以及具体个券的选择。

3 、股票投资组合的建立：从股票的基本面分析、‘社会和谐发展影响综合评估体系'对企业所处发展外部环境因素等方面进行综合评价，并根据股票的市场价量表现直接定位到个股，筛选受益于中国社会和谐发展具有高成长性并且具备合理价值性的股票，构建股票组合。

1 、 一级资产配置

在本基金的投资运作过程中，资产类别 ( 一级资产配置 ) 的可能配置比例见下表 (11.1) 。

表 11.1 ：资产配置比例

资产类别
投资对象
资产配置比例

固定收益证券资产
国债、央行票据、金融债、企业债 ( 包括可转债 ) 、短期融资券、资产支持证券等
0 至 50%

现金类工具
现金和货币市场工具
5% 以上

股票资产（含权证）
国内沪深 A 股等
45% 至 95%

其中：权证
国内市场发行的权证
0% 至 3%

本基金的资产配置基于本基金管理人的基础性宏观研究，根据掌握的宏观经济数据和证券市场的信息，基金经理和投资总监首先提出初步的资产配置建议，同时根据自主开发的主动式资产配置模型－ AAAM （ Active Asset Allocation Model ）提示的资产配置建议方案在进行比较和综合评估后作出一级资产配置方案报投资决策委员会批准。本基金的整个资产配置过程分三步进行：

[1] 投资总监、宏观分析师及基金经理基于政策影响分析和宏观基础研究提出一级资产配置 ( 在股票资产、固定收益资产的投资比例 ) 的初步方案；

[2] 约束股票比例在正常市场情况下为 80% 至 95% 之间，固定收益证券比例不高于 15% ，现金类资产至少 5% ；或者当管理人在详细论证后判断市场进入下跌通道或处于熊市阶段时，经投资决策委员会批准后，可以将股票比例限制为 45% 至 80% 之间，此时，固定收益证券比例为不高于 50% ，现金类资产至少 5% 。根据以上限制条件由主动式资产配置模型分配基金资产投资于股票、固定收益证券和现金的比例，定量化地生成资产配置结果；

[3] 将第 [2] 步主动式资产配置模型得出的资产配置结果与第 [1] 步提出的资产配置初步方案进行对比分析与评估后决定当期的资产配置方案报投资决策委员会批准后实施。

2 、 固定收益证券类资产组合的建立

债券等固定收益证券的收益主要来源于两个方面：利息和利息再投资收益、债券持有期满或卖出时的资本收益。影响债券价格及其收益率水平的因素包括：市场利率水平及其在未来的变动、不同市场环境下债券收益率曲线的动态调整、不同债券自身具有的其他风险因素。在本基金的固定收益证券的投资组合构建时，针对本基金的整体资产配置策略以及在不同的市场条件下，本基金管理人将使用利率预期策略对债券进行战略性资产配置，使用利率免疫策略以应对利率变动风险，采用收益率曲线策略进行个券的选择；对企业债的投资注重企业财务状况和信用风险的分析；在有升息预期的市场情况下将严格控制组合的久期（比如平均久期在一年以内）。

本基金固定收益证券投资流程如下：

• 由投资决策委员会根据投资总监基于投资研究部和基金经理提供的长期策略分析报告而作的投资建议（资产配置方案），决策批准基金固定收益证券部分总体投资计划与投资政策；

• 固定收益证券投资战略配置，由投资研究部参考和利用公司外部尤其是研究力量雄厚的国内第三方研究机构提供的研究报告，通过拜访国家有关部委和著名经济学家，了解国家宏观经济政策、财政政策、货币政策，经过筛选、归纳和整理，定期或不定期地撰写宏观经济分析报告；

• 由固定收益分析师或基金经理根据宏观经济形势和分析报告，采用利率预期策略等对未来利率走势作出判断后，对银行间市场和交易所市场两市场间的固定收益证券投资组合进行战略性配置；

• 固定收益证券投资战术配置，由基金固定收益分析师或基金经理在战略配置基础上，根据市场收益率曲线及其动态变动进行分析，结合其他短期策略对固定收益证券组合进行战术性配置与调整；

• 基金经理根据固定收益分析师的研究结果，确定在银行间市场和交易所市场的国债、金融债、短期融资券、企业债、可转债、资产支持证券等品种的配置计划，构造投资组合方案，并形成具体投资指令后由交易部门实施；

所有投资决策过程均由风险控制与投资管理部门进行同步监控，并对投资结果进行绩效评价，其评价结果均将作为重要的反馈信息反馈到投资决策委员会与投资管理部门，以用来对投资策略进行调整，对基金投资组合的风险控制提出建议。

本基金固定收益证券选择过程分四个层次：

(1) 固定收益证券品种的大类资产配置

固定收益证券大类资产配置是关键，主要决定固定收益证券 ( 包括国债、央行票据、企业债券、金融债券、可转债券、短期融资券、资产支持证券等 ) 、现金 ( 包括各种存款 ) 和现金管理类 ( 如逆回购 ) 的投资比例。

(2) 固定收益证券品种的二级配置

固定收益证券投资的二级资产配置，就目前市场情况下为：在银行间市场与交易所市场及其它类属券种的投资比例分配、投资于国债、金融债、企业债、可转债、短期融资券、资产支持证券及其它债券的比例确定；配置时主要根据：宏观经济表现、证券市场的状况、资金状况 ( 比如申购和赎回 ) 。

(3) 个券选择

个券的选择基于： [1] 个券的收益性，这由个券的票面利率、当期和到期收益率表现来确定； [2] 流动性，市场差异和各个券的独有特点也会对流动性产生影响； [3] 信用风险，度量和评估企业债、短期融资券与资产支持证券的信用风险； [4] 市场资金状况； [5] 非市场因素的影响。

(4) 组合管理

组合管理固定收益证券时，对不含权债券采用久期管理技术，对含权类债券采用 VaR 管理技术；基于给定组合的综合 VaR 或久期，从上面三步所确定的备选固定收益证券池中选择个券进行匹配。

3 、 股票投资组合的建立

在本基金的股票选择方面，本基金管理人将借鉴外方股东 BNPPAM 在全球长期投资和研究的成果，结合自己开发的“高成长合理兼顾价值”选股工具、 “ 社会和谐发展影响综合评估体系 ” ，在中国经济持续增长和构建和谐社会的大环境下，围绕企业的高成长性、盈利能力和中长期持续发展，构建和调整股票投资组合；然后，结合市场面信息进行流动性分析、目前价格相对高低位置和相对市场的成长性等技术分析，最优化股票投资组合。

本基金的股票选择过程如 ( 图 11.1) 所示。

图 11.1 ：股票选择过程

资料来源：申万巴黎基金管理公司

（ 1 ） 高成长合理兼顾价值的基本选股

本基金以可能受益于‘社会和谐发展'的行业板块为出发点（股票备选池 A ），首轮股票筛选采用“高成长合理兼顾价值”选股策略，旨在剔除那些不符合本基金投资要求的基础上，筛选出近期成长性高又具备适当价值性的股票 , 形成股票池备选池 B 。

成长性选股从主要三方面考虑：规模成长、盈利能力成长和资产质地（要求资产质地良好并且在持续改善中）。在规模成长方面，我们主要考虑：销售增长率、总资产周转率和在建工程与固定资产比率，这三者缺一都会为未来公司成长带来隐患；在盈利能力成长方面，我们主要考虑：毛利率、营业利润率和 ROE ；在资产质地方面，主要考察：资产负债率、存货周转率、应收账款周转率（或应收应付异常分析）等。公司的盈利能力主要看其盈利增长和盈利质量。价值性选股主要考虑 PE 、 PB 、 PCF 和 PD 。

（ 2 ） 社会和谐发展影响综合评价体系

本基金管理人相信，‘ 社会和谐发展'是我国一个长期发展的方向，目前主要体现在五大领域：内部和谐、循环经济、创新立国、消费促进和外部均衡。为社会和谐发展，国家所制定的有关发展规划和政策将在这五大领域得以体现，对我国经济转型和经济结构调整有着直接的影响和促进。企业的发展也将受到‘社会和谐发展'相关规划和政策的影响，事实上，作为企业成长和发展的直接外部因素，不同企业受益于‘社会和谐发展'的程度不尽相同，有直接受益程度很高的，甚至也有受到严格限制的。 考虑到判断和评价“社会和谐发展”所体现的五大领域对企业的影响程度既要用到客观度量指标也需分析师的根据其通过公司调研等途径掌握的信息而做出的主观判断，为了尽可能使此项综合评价有较好的可操作性和一致性，对“社会和谐发展”在 5 大领域的具体体现进行更进一步的细分。

通过“和谐社会发展影响综合评估体系”的评分后，按得分从高至低排序，取相对排名前一定比例并且得分（绝对值）不低于一定分值的股票进入备选股票池 C 。

（ 3 ） 技术分析

对股票池 C 中的股票在进入股票组合之前进行技术分析，主要考察：股票的流动性、股价变动相对大盘的表现以及当前股票价格是否被高或低估。

在建立投资备选股票池时，股票的流动性是被选入的重要条件之一；监控备选股票池 C 中各股票的 Beta 系数和波动率，以判断是否为被操纵或庄股，尽可能避免持有流动性差的庄股；建立股票组合时，以平均日交易金额、换手率、流通股量等指标考虑股票的流动性；而且，根据股票投资的总金额，确定组合中股票的合适只数；基于历史数据统计和相关性分析，我国股市中股票的流动性呈现出有一定规律性的趋势，可以据此趋势来判断和预测未来的流动性；并且通过实证分析后发现，基于最近 2 周的股票平均交易量预测其未来流动性（交易量）比较可靠；每日跟踪各股票按当时仓位和当时市场情况下从第二天起开始平仓的平仓天数和整个股票组合的平仓天数。成长性高的股票通常 Beta 值较大，所以 Beta 值大于 1 也是主要的选股参考指标。

通过技术分析后筛选出本基金的投资备选股票池，基金经理从中选取股票构建投资组合。

六、 风险收益特征
较高风险、较高收益 。

上述内容仅为摘要，须与本《招募说明书》所载详细资料一并阅读。

㈨ 评估增值是否需要缴纳所得税

根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第五十六条规定：“企业的各项资产，包括固定资产、生物资产、无形资产、长期待摊费用、投资资产、存货等，以历史成本为计税基础。前款所称历史成本，是指企业取得该项资产时实际发生的支出。企业持有各项资产期间资产增值或者减值，除国务院财政、税务主管部门规定可以确认损益外，不得调整该资产的计税基础” 单纯的评估增值并且资产所有权未发生转移的不缴纳企业所得税，相应的资产可以计提折旧，但是折旧不能在税前扣除。评估增值额在改制时应当计提递延所得税负债。1.资产评估增值实质上不影响企业所得税，但可以递延纳税。2.资产评估增值多缴纳印花税。如果是房屋评估增值，还要多缴纳房产税。3.资产评估增值转增个人股本，需要缴纳个人所得税。4.资产减值会可以少预缴企业所得税，对其他税收无影响。重庆股份转让中心上海股权托管交易中心中关村新三板代办股份转让系统OTC市场挂牌企业挂牌时间国信证券西南证券中国银河证券招商证券国泰君安证券广发证券海通证券华泰证券中信建投证券申银万国证券光大证券中信证券中国建银投资证券齐鲁证券安信证券联合证券方正证券中信金通证券长江证券兴业证券宏源证券华西证券东方证券中银国际证券中国国际金融平安证券浙商证券长城证券财通证券国元证券中信万通证券湘财证券信达券东兴证券河北财达证券经纪东吴证券国金证券国海证券东海证券上海证券广发华福证券西部证券中原证券南京证券东北证券渤海证券中国民族证券东莞证券山西证券国联证券民生证券华安证券新时代证券华林证券财富证券江南证券英证券国盛证券万联证券国都证券广州证券江海证券金元证券信泰证券恒泰证券大通证券华龙证券太平洋证券华创证券经纪第一创业证券世纪证券中山证券华融证券红塔证券首创证券北京高华证券联讯证券经纪和兴证券经纪华鑫证券德邦证券厦门证券爱建证券华宝证券经纪瑞银证券大同证券经纪银泰证券西藏证券经纪中天证券航空证券天风证券经纪天源证券经纪长财证券经纪众成证券经纪日信证券万和证券经纪西安华弘证券经纪川财证券经纪沈阳诚浩证券经纪陕西开源证券经纪五矿证券经纪航天证券经纪